李克强新型城镇化思路：核心是人的城镇化(受益股)

李*强新型城镇化思路：核心是人的城镇化
　　中央对城镇化的研究由来已久，但新一届ZF对城镇化高度的新定位还是被广大学者赋予“扩大内需的战略性作用”的意义，并被认为是新一届ZF推动经济改革的重要方向。国务院副总理李*强在多个场合对新型城镇化的阐述更引发了学界的城镇化研究热潮。
　　昨日，一名接近中央决策层的经济学家对记者表示，十八大报告明确提出，推进经济结构战略性调整是加快转变经济发展方式的主攻方向，而李*强副总理对中国经济结构转型的思路之一就是城镇化。
　　记者梳理发现，***报告全篇提及城镇化仅有两次，十八大报告中则多达七次。李*强近一年内更在多个场合以多种形式阐述“城镇化”相关观点达十几次之多。上述专家认为，李*强副总理的城镇化思路从时间和空间上都紧密结合了中国的实际情况。同时，城镇化在各种重要场合和文件中的密集“亮相”也显示了新一届ZF深化改革的决心。
　　拉动内需的新引擎
　　随着各种红利的逐步消失，中国经济急于寻找新的增长点。城镇化的频繁“亮相”被不少经济学者解读为中国新一代领导人的经济主打牌。
　　事实上，中央对城镇化研究由来已久，并已经过了局部试点。李*强早在2009年第15期《求是》杂志《保持经济平稳较快发展》一文中指出：我们要“协调推进新型工业化、新型城镇化，形成新的增长极、增长带、增长面，拓展扩大内需的新空间”。时至如今，城镇化已经被看作是“实现经济发展方式转变的重点”之一，并被认为是“全面建成小康社会的载体”之一。
　　多名专家在接受本报采访时曾表示，城镇化之所以被提高到新的高度，首先还在于其在拉动内需方面的巨大作用。中国改革发展研究院院长迟福林此前在接受本报采访时曾称，中国经济低成本扩张时代的终结、人口红利的递减等多方面趋势不可逆转，长期以投资驱动的增长也不可持续。
　　迟福林认为，城镇化蕴含着巨大的投资与消费需求，加快推进人口城镇化进程，以城镇化为主要载体扩大内需，充分释放城镇化的需求潜力，是中国走向公平可持续发展的立足点和战略重点。
　　在过去一年多里，李*强数次提及城镇化是我国最大内需潜力之所在，较为重要的两次均以全文刊发的形式发表在核心刊物上。
　　去年2月，《求是》杂志发表李*强的重要文章：《在改革开放进程中深入实施扩大内需战略》。文章提到，我国正处于重要战略机遇期，市场空间大，内需潜力大，对发展具有持久的拉动作用。扩内需的最大潜力在城镇化。城镇化不仅可扩大投资，而且能促进消费，对扩大内需具有重要推动作用。消费需求是最终需求。要在保持投资合理规模的同时，完善政策，改善环境，尤其要增强居民消费能力，有效释放我国巨大的消费潜力。
　　随后，李*强发表在《人民日报》上的一篇文章明确指出，展望未来，城镇化是我国经济增长的巨大引擎。正式将城镇化定义为未来经济增长的巨大动力。
　　外部环境“倒逼”的选择
　　开篇所述经济学者对本报表示，李*强对城镇化的定位还和高层对国际形势的判断有关。十八大报告指出，我国进入全面建成小康社会决定性阶段，世情、国情、党情继续发生深刻变化，我们面临的发展机遇和风险挑战前所未有。这是对我国发展环境和阶段作出的重大判断。
　　十八大报告提到，综观国际国内大势，我国发展仍处于可以大有作为的重要战略机遇期。世界多极化、经济全球化深入发展，国际大环境总体上对我国发展有利，我国发展长期向好趋势没有改变。“从某种程度上说，城镇化也是一定形式下的"倒逼"转变。”上述专家表示。
　　《行政管理改革》杂志2012年第11期发表的一篇李*强论述城镇化建设的文章进一步阐述了这一观点。文章称，城镇化是中国现代化进程中一个基本问题，是一个大战略、大问题。特别是在国际经济环境发生深刻变化、我国进入中等收入国家行列以及面临经济下行压力的新形势下，我们要按照贯彻落实科学发展观的要求，深入研讨城镇化科学发展的问题，这很有必要，意义重大。
　　“对外部局势的判断和对内部形势的评估是高层选择将城镇化作为重要经济政策的主要原因之一。”上述学者认为，从结束不久的中央经济工作会议看来，国家有意淡化GDP 理念，经济增长将进一步转向依赖国内消费。而中国城镇化具有无可比拟的规模和潜力，无论在长期性、战略性、时代性上都具有巨大转折意义。
　　在李*强的思路里，城镇化不仅仅是中国的问题，也是关乎世界的问题。去年11月，李*强在会见世界银行行长金墉时指出，我们推进城镇化，是要走工业化、信息化、城镇化、农业现代化同步发展的路子，要保证粮食安全，中国的粮食要立足自身，不可能靠世界市场解决，要更加注重绿色发展，加强环保节能，还要深化改革，加强社会建设，推进完善基本公共服务等。
　　“13亿人的现代化和近10亿人的城镇化，在人类历史上是没有的，中国这条路走好了，不仅造福中国人民，对世界也是贡献。”李*强说道。
　　推动发展的“润滑剂”
　　李*强所倡导的城镇化不仅是经济发展的需要，更是社会各方面改革和进步的“润滑剂”。
　　2012年4月，李*强发表在《求是》杂志上的文章指出，推进城镇化，要努力在改革攻坚中破解深层次矛盾。围绕城镇化发展中面临的发展方式转变和结构调整、土地节约集约利用、户籍和社会管理、资源支撑和生态环保等问题。
　　目前，我国在土地、户籍、住房和社会保障等方面存在诸多弊端，“二元结构社会”问题日益突出。上述学者认为，城镇化与人口、财政、区域经济、农村建设等都有密切关系，在城镇化这一主题的串联下，有利于推动中国全方位的改革和进步。其中，最受关注的户籍制度、土地制度、住房制度和社会保障制度等领域的改革必然走在前端。
　　他同时认为，李*强思路里城镇化的“润滑”作用绝不止于此，还在于对中国经济更大层面的调动和推进，城镇化是全面深化经济体制改革和全面实现小康社会的关键举措之一。
　　对此，李*强在省部级领导干部推进城镇化建设研讨班学员座谈会上发表讲话时曾提到，要实现从中等收入国家进入高收入国家的目标，必须协调推进工业化、城镇化、农业现代化。工业化处于主导地位，是发展的动力；农业现代化是重要基础，是发展的根基；城镇化具有不可替代的融合作用，能够一举托两头，有利于促进工农和城乡协调发展，可以有效提高农业劳动生产率和城乡居民收入。
　　在李*强的“新型城镇化”字典里，“人”已经成为最重要的因素。上述专家认为，新型城镇化之“新”在于强调了人本和可持续，
　　1月15日，李*强在国家粮食局科学研究院考察调研时指出，推进城镇化，核心是人的城镇化，关键是提高城镇化质量，目的是造福百姓和富裕农民。要走集约、节能、生态的新路子，着力提高内在承载力，不能人为“造城”，要实现产业发展和城镇建设融合，让农民工逐步融入城镇。要为农业现代化创造条件、提供市场，实现新型城镇化和农业现代化相辅相成。(.第.一.财.经.日.报 .王.子.约)

　　新型城镇化"新"在何处
　　十八大报告特别强调要坚持走新型城镇化的道路，新型城镇化中的“新”，首先是历史阶段的“新”，不同的历史阶段城镇化有不同的表现。当前中国正在经历新型工业化阶段，具体来讲，如果说前几年是通过脱贫致富实现城镇化，现在则是要通过建成小康社会实现城镇化，这是我们的目标。我们在建成小康社会的阶段实现城镇化，这是阶段的“新”。
　　第二是理念的“新”，在城镇化的过程中，有很多推动因素，有很多理念指导城镇化的发展，但是当前我国要用科学发展观指导城镇化的发展。科学发展观的一个核心理念就是以人为本，城镇化的中心是要解决人的问题，同时要实现产业的发展，要让人在城镇中更好地生产生活，要让少年、中青年和老年等各类人群都能在城镇中找到生存空间。
　　第三个“新”，是指当前的城镇化发展正处于产业变迁的新阶段。在这个阶段，不仅传统产业要发展，而且新兴产业也要发展，特别是要融入信息化的因素。产业变迁过程中会创造出很多新技术、新商业模式，从而推动经济发展。我们需要以更大的创新，去寻找城镇化的科学发展道路。
　　让县域经济未来实现工业化、农业现代化以及城镇化的协调发展，实现产城融合的发展模式，最关键的问题是要符合中国国情以及各县的县情，处理好产业发展与城镇化的关系。中国为什么会产生城镇化？老百姓为什么要到城里来？无非两个原因：第一是因为生产方式改变了，城里有更好的工作可以做；第二是因为城里的生活比农村的好，这两个原因促使农民要进城。但这两个方面有可能脱节，因为城里面的生活好，进了城，但是没有产业，也就没有就业机会。要解决这两方面脱节的问题，必须实现产城融合。(.东.方.早.报)

　　城镇化的真正目标及路径选择
　　城镇化是当今全球经济发展的大趋势，但城镇化的最终目的，并不仅仅是为了提高以货币形态为表现形式的经济效益，以及增加以货币形态为表现形式的GDP总量。因为在信用货币经济条件下，单纯通过城镇化所实现的GDP总量增长，是无法持续的。
　　就静态而言，我国农村的货币化程度较低，农民所承包的土地、所拥有的居宅还不能货币化衡量，而伴随城镇化进程的稳步推进，我国广阔农村规模巨大的非货币化土地将实现的货币化收入，会在很大程度上增加一个地区的GDP总量；与此同时，随着农村拆迁而导致大量农村居宅迁建或流通，也将在很大程度上增加一个地区的GDP规模。但通过城镇化所实现的上述GDP增量增长，只是存量土地和住宅货币化的结果，社会财富总量并没有增加任何价值原子。可见，以存量资产货币化为切入点的城镇化并不能实现GDP的可持续发展。
　　从动态来看，一些人从农产品利润较工业品利润要低的这个角度，认为进入城市化之后，作为工业用地的土地所实现的经济效益要高于作为农业用地的土地所实现的经济效益。这种判断是需要一定的前提条件。具体言之，大致有以下几个方面：要考虑土地工业化之后所产生的效益能否得到持续发展，这主要取决于土地工业化之后工业产品的市场需求潜力以及工业产品的先进程度；土地工业化之后所生产的产品是否会污染当地的自然资源环境。如果土地工业化严重污染了环境，那么，土地工业化所形成的污染部分必须从工业化企业实现的经济效益中扣除；要考虑土地工业化之后所创造经济效益的来源。如果土地工业化仅仅依靠土地与当地不可再生自然资源结合的方式来实现较高的经济效益，那么，这种经济效益的实现仅仅是自然资源的货币化形态，不能就此认为实现了真正意义上的经济效益；此外，还要考虑土地工业化之后所生产的工业产品消费群体构成。如果这些工业产品主要直接或间接用于本国居民的基本消费或满足本国居民消费升级需求，那么，这种条件下城市化的目的与我国不断提高居民物质、精神生活需求的生产目的是一致的，从工业品的最终用途来看，其在一定程度上预示了土地工业化之后所产生的经济效益是有效的；如果土地工业化所生产的工业品主要用于出口，并且这种出口所积累的外币无法通过进口的方式，来直接或间接地用于满足国内居民的消费需求，那么，这种假设条件下所实现的经济效益，仅停留在外汇储备形态上，只有在通过进口从国外购买相应产品之后，才能实现真正意义上的经济效益。当然，从对外贸易的具体内容来看，其还须考虑两国贸易品所体现的技术含量高低以及由此产生的利润水平高低对于一国贸易收支的影响。
　　很显然，通过城镇化实现的GDP总量增长和经济效益的提高，需要诸多前提条件与之相配合。在信用货币经济条件下，城镇化最终目的主要表现在保证居民消费优化升级；实现生产要素优化组合以及提高劳动生产率这两个方面。因此，只有积极地为实现上述目的的城镇化创造有利条件，才能使我国城镇化与社会生产最终目的保持相对一致。
　　为此，笔者以为我们大致可采取如下的路径选择：
　　首先，在城市化进程中确保我国可耕土地的面积，以维护国家的粮食安全。目前我国规定了18亿亩耕地红线，而一些地方为了增大GDP规模及取得所谓短期的经济效益，屡屡触犯这个红线，一些学者也从国际分工角度，认为设置18亿亩红线没有任何意义。他们不知道“人命关天”的道理，也不知道贸易最核心的竞争力就是产品的不可替代性。我国通过贸易方式积累的巨额外汇储备，并不能从发达国家进口高科技产品实现进出口均衡，假如国内粮食供给短缺，还能指望从国外进口粮食来满足十三亿人口的生存需求吗？因此，保证我国居民基本生存消费，是我国城市化持续发展的前提条件。
　　其次，在农业用地工业化过程中，不以追求短期GDP总量和短期经济效益为主要目的，而应充分考虑农业用地工业化所生产的产品技术含量高低、污染水平高低以及可持续时间。当前我国农村土地货币化程度较低，若从经济效益角度考虑，将农业用地变为工业用地或房地产用地，可在短时期内完成土地货币化，从而增加货币形态表现的GDP规模，但如果农业用地的工业化，不能产生持续的经济效益，那么，这种GDP规模的增加就是不可持续的，既危及我国农业发展基础，造成耕地流失，也会造成大量农村失业人口危及社会稳定。因此，在我国城市化进程中，农业用地工业化的生产项目安排，需着力引进那些科技含量高、污染少、经济效益可持续发展的项目，以此真正提高城市化过程中农业用地工业化所产生的经济效益，使全体国民都受益于城市化的发展。
　　再者，通过实行农村的产业化经营，最大限度地提高农业用地的经济效益。鉴于农业用地的不可再生性，在确保粮食安全的条件下，可通过种植绿色农产品以及养殖无污染动物产品的方式，提高农业用地经济效益，这既能充分满足城市居民不断提高的物质、精神生活需求，也能缓解我国城市化进程中所面临的巨大农业人口压力。当然，为了促进农村产品尽快地进入城市，对于农业产品运输，还应取消高速公路收费，促进城乡之间物流快速发展。
　　最后，城市化对于人的知识水平有较高要求，农村居民只有在掌握必要的非农业生存技能之后，才能在城市中生存。为此，需要增加农村教育投入，全力提高农村居民的科学文化水平，提高农村人口基本素质，为农民在城市化进程中转变“身份”提供必要的技术保证。（作者系财政部科学研究所博士后流动站博士后）(.中.国.网)

　　2013股市机会大把 深挖新型城镇化机会
　　“新型城镇化”方向目标是让更多的人城镇化，而不是只解决土地的房屋化和扩大城市边界；其中更多的是要推进农业人口市民化，ZF职能和市场应该发挥的作用需要重新厘清。
　　南方成份精选基金规模接近100亿，“大块头”具有大智慧(601519)该基金去年收益率达到14.6%，位居所有基金前列。管理这只基金的南方基金投资部执行总监陈键，12年的投资经验和市场打拼造就了他稳健的投资风格，用理性逻辑和分析框架去分析市场，做大概率的胜算决策。
　　展望2013年，陈键认为，中国经济仍处于增速放缓的大趋势中，经济转型和改革深化将是中国经济社会发展的主基调。全年来看，股市将会是上涨的，看好新型城镇化所带来的投资机会。
　　经济温和复苏
　　通胀潜在压力依然大
　　证券时报记者：对目前中国宏观经济如何看？是否已见底回升？
　　陈键：2012年四季度，在库存回补、新批项目、国际货币宽松预期重启等一系列因素的共同作用下，宏观经济指标得以企稳，这已经是众所周知的事实，但目前采购经理指数（PMI）中的新订单指标还没有很好的复苏迹象，经济回升的势头比较温和。
　　证券时报记者：对于2013年市场资金面如何判断？
　　陈键：市场的资金面很大程度上取决于央行货币政策的执行力度，中央经济工作会议提出的是“实施稳健的货币政策，要注意把握好度，增强操作的灵活性，要适当扩大社会融资总规模，保持贷款适度增加”，可以看到，强调“适当”、“适度”是最关键的，资金面既不会过度紧，但也不可能过度松。
　　证券时报记者：市场对通胀的担忧依然很重，您如何看今年通货膨胀的情况？
　　陈键：著名经济学家邹至庄曾经做过一份研究，通过对通胀问题的理论与实际对照，发现在中国通胀由三个主要变量决定：（1）货币供应量与实际国内生产总值（GDP）比例、（2）上一年度的通胀水平、（3）上一年度物价偏离（1）与（2）的程度。就目前情况看，2012年的M2/GDP比例还在2以上，94万亿M2：52万亿GDP，比值的变化率并不太利于通胀下行，如果把广义货币（M2）之外更多的流动性考虑进去，流动性与GDP的比例就更加不利于通胀下行。
　　从国际环境看，美国2012年的通胀率已经逼近2%，美联储对于2.5%以上的通胀率就会警惕，从美国通胀的上行速度看，达2.5%的警戒线时间可能会比市场想象来得快。我观察市场目前没有对通胀感到担忧，债券的收益率是在往下走，这可能会提示市场应该重新审视通胀风险。
　　证券时报记者：有人预测一季度上市公司盈利可能超预期，您如何看？
　　陈键：就市场目前的位置而言，我个人认为，上市公司15%以上的盈利增长已经蕴含在股价当中，要获得更高幅度的增长并不容易，我们对一季度的盈利增速不做过高预期。
　　从新型城镇化看
　　经济转型和改革深化
　　证券时报记者：您如何看待目前市场热议的新型城镇化建设？
　　陈键：城镇化是一个很宏大的命题。十八大提出的是“新型城镇化”方向，目标是让更多的人城镇化，而不是只解决土地的房屋化和扩大城市边界，里面蕴含着的是要更多地推进农业人口市民化，ZF的职能和市场应该发挥的作用需要重新厘清。
　　传统的城镇化实现的是城市范围的扩大，并没有解决好农村人口城市化的问题，户籍、医疗、教育、环保、社保等配套政策都没能跟上，部分原因在于，ZF包揽了太多的本应由市场主体完成的工作。传统的城镇化道路遇到瓶颈，旧城拆迁、民生配套、基础设施都需要花钱，全部由ZF包揽的方式已遇到空前的困难。“新型城镇化”一定会使得ZF转变职能，ZF将部分原有的责任、权利交还给企业主体去完成，企业在新型城镇化将拥有更多的自主权，这对于具有强大综合开发实力的企业来说是非常有利的，它们将从传统的基础设施建造商、房地产开发商，转变成新型城镇综合体运营商，能够更多地提升土地的集约利用价值、这对于ZF、市民、农业人口都是多赢的结果。从这个角度看，资本市场不能只是简单地把“新型城镇化”解读为固定资产投资，进而只拘泥于钢铁、机械、水泥等产业链环节的炒作，那样过于短期化。
　　A股全年上涨
　　新型城镇化孕育机会
　　证券时报记者：目前市场情绪转暖，对于2013年股市走势大致的判断是什么？您最看重的变量是什么？
　　陈键：2013年全年来看大概率是上涨的，幅度不好说，应该不会太差，短期涨得多了就可能要调整一下。现在很多人认为今年只有一季度投资最有利，两会之前投资最安全，这种心态在市场当中是很普遍的。从以往的经验看，最一致的预期在开始阶段是对的，但是对的时间或许不会很长。我看重企业盈利增长的质量、可持续性和估值，更注重长远看是否有足够的获利空间。
　　证券时报记者：2013年市场投资机会在哪里？
　　陈键：具有强大综合开发能力的运营商将会在新型城镇化过程中获得更多的机会，新改革政策的推出也会给部分行业盈利能力带来提升的机会，如铁路运输行业等。发改委1月中旬刚刚召开的2013年价格改革工作会议首次明确提出2013年铁路货运价格改革目标，这会带来很好的行业价值重估机会。我们测算过，中国目前的综合铁路货运价格只有美国的一半，过低的货运价格既使得铁路投资难以吸引民间投资进入，铁道部还面临巨大的经营亏损压力，从各方面来讲提升货运价格都很有必要。在2013年上半年CPI由于基数原因还处于相对低位的情况下，应该是启动这项资源要素改革的很好的时间窗口。
　　证券时报记者：对周期股怎么看？估值修复是否已完成？未来会否有良好表现？
　　陈键：钢铁、水泥、机械等强周期股或许存在短期的市场情绪带动的机会，但是长远看，整个行业的产能过剩情况还是比较严重，估值也处于历史中值略高水平，并不具备很强的吸引力。
　　证券时报记者：2012年房地产在市场质疑中表现出彩，对2013年的房地产行业怎么看？
　　陈键：2013年地产行业的机会将是结构性的，销售能够达到或者超出市场预期的公司才有可能获取超额收益，我个人相对看好综合管理能力强、周转率高的龙头公司，或者集约开发能力强，土地增值能力强的高品质开发公司以及拥有一线城市稀缺土地资源、内含价值远低于当前市值的部分公司。
　　证券时报记者：银行股是否已完成估值修复？
　　陈键：经过一轮上涨以后，当前市场上1.8倍和1倍PB的银行股并存，虽然银行有经营效率和特色上的差异，但估值差异还是过大，相对来说，有可能银行股下一步估值修复的重点是后者。(.证.券.时.报 .方.丽)

　　城镇化主题向纵深演绎 两主线掘金概念股
　　A股这轮行情起源于新型城镇化的预期。新型城镇化主要体现于"新"，有别于传统意义上的基建。
　　比如，有分析认为，连接中心城镇的城际以及城市轨道交通重点将取代以往的高速铁路的建设重点。2020年我国将有近50多个城市发展轨道交通，总投资超过2万亿人民币。机构分析，明年随着包括北京、西安等城市在内的轨道交通建设项目陆续开工，市场对盾构机的需求将进入史无前例的高速发展期，此外，轨道交通建设还将带动土石方机械、桩工机械、起重机械等产品的全面发展。
　　个股方面，一方面看好建工机械，相关公司如宁波建工(601789)、华菱星马(600375)、冀东装备(000856)、达刚路机(300103)等。另一方面，看好轨道交通系统领域的众合机电(000925)、利源铝业(002501)、银江股份(300020)、鼎汉技术(300011)等；地铁密集开通，后期规划量大，利好开尔新材(300234)；同时，引水工程保障城市生活生产用水，推荐龙泉股份(002671)、青龙管业(002457)。
　　目前，国务院和各地ZF纷纷提出了建设智慧城市的计划，发展智慧城市已成为"十二五"期间各级ZF发展的重头戏，工信部制订的与智慧城市相关的规划也多达十多个。智慧城市建设大背景下的智能交通、智能建筑、电子政务三大子行业可能会成为未来产生高成长的行业摇篮，一、安防监控领域，将直接受益于智慧城市建设，比如说中威电子(300270)、旱威视等。二、智能交通领域的龙头品种，比如说皖通科技(002331)、银江股份等个股。三、智能建筑板块，达华智能(002512)等个股。
　　此外，新一轮城镇化，有必要改革户籍制度，只有这样才能吸纳更多的消费群体，这种变革会给中国带来非常大的消费活力；第二个基础是在户籍制度基础上的土地私有化，海南省的试点重点就是城乡一体化和商讨土地私有化，还地于民，藏富于民，只有这样才能改变一直困扰我们国民的养老和住房问题，单靠这么点收入和积蓄怎么支付未来的养老和高价住房，怎么让老百姓放心大胆地花钱享受，要改变无钱消费、不敢消费的怪圈，不能只靠提高社会最低工资水平和提高个税起征点，要让8亿农民变得更加安定，就要解决土地所有权问题，这样才能释放团结稳定和消费意识。土地所有权归农民，那中国农民会变得很富有，这样城镇集约化居住才能才能产生巨大消费集群，才能产生更多就业机会，这样会让过去多数处于较低阶层的农民工为代表的基层平民富有率提升，才能理顺让百姓农民享受政策红利，激发平民化消费热情，这就会成为我们前面讲的未来5-10年长期平民化的消费基础。
　　可能除了大家都认为的房地产和家电以外，可能比较领先受益的就是汽车板块和家居装璜板块，同时另外一个受益的就是交通物流，这对于各个城市之间的相互连接就会产生非常重要的作用。
　　此外，现有的城乡二元经济结构下，农民工属于典型的生命周期消费行为，子女的教育、养老和医疗是该群体最大的消费支出，也是其长时间加大储蓄、不敢消费的深层次原因。伴随深度城镇化带来的户籍制度改革推进、收入分配以及ZF投入增加，农民工未来文化娱乐、旅游休闲等的消费支出将持续增长。
　　光大证券(601788)认为，新型城镇化中消费的崛起可以分为两大类，其一是消费下沉；其二是消费升级。其中，最受益于消费下沉的是中西部地区二三线城市的中低端消费，最受益于消费升级的则是服务类（影视、医药保健、餐饮旅游等），比如华谊兄弟(300027)、东阿阿胶(000423)、天士力(600535)、丽江旅游(002033)等。（.证.券.市.场.红.周.刊 .马.曼.然）

　　城镇化概念股一览　　
　　相关的主要行业 股票代码 公司 PB PE
　　消费 医疗 300244 迪安诊断 5.59 44.80
　　结构 服务 002030 达安基因 6.20 36.53
　　转型 600763 通策医疗 11.00 37.86
　　600587 新华医疗 6.84 34.96
　　000516 开元投资 3.38 21.54
　　汽车 002024 苏宁电器 2.32 13.06
　　000572 海马汽车 0.67 25.78
　　000625 长安汽车 1.79 20.61
　　600006 东风汽车 0.94 23.89
　　600104 上汽集团 1.44 6.81
　　文化 300027 华谊兄弟 5.58 29.53
　　教育 300251 光线传媒 3.22 24.43
　　娱乐 002292 奥飞动漫 5.76 47.33
　　300148 天舟文化 3.22 45.77
　　600757 长江传媒 2.75 19.48
　　601928 凤凰传媒 2.45 21.11
　　服装 002569 步森股份 1.92 18.65
　　002293 罗莱家纺 3.64 14.62
　　002563 森马服饰 1.76 13.21
　　300005 探路者 10.89 37.53
　　002154 报喜鸟 3.06 13.43
　　食品 002650 加加食品 2.70 22.75
　　600298 安琪酵母 2.69 18.75
　　000895 双汇发展 17.59 20.93
　　零售 601010 文峰股份 2.12 14.21
　　000759 中百集团 1.65 16.40
　　002264 新华都 2.81 18.24
　　城市 城市 601766 中国南车 2.63 13.91
　　基础 轨道 601299 中国北车 1.60 11.88
　　设施 交通 600406 国电南瑞 9.54 23.02
　　建设 002296 辉煌科技 4.19 20.47
　　600495 晋西车轴 2.37 30.04
　　601002 晋亿实业 4.26 308.83
　　300150 世纪瑞尔 1.40 21.42
　　002046 轴研科技 3.77 27.09
　　600834 申通地铁 2.74 25.04
　　600820 隧道股份 2.16 13.78
　　300020 银江股份 4.87 28.57
　　天然 002267 陕天然气 2.96 23.98
　　气管网 002443 金洲管道 2.13 26.78
　　000778 新兴铸管 1.02 8.78
　　601028 玉龙股份 1.54 19.92
　　002318 久立特材 2.75 24.94
　　601139 深圳燃气 4.39 26.35
　　600333 长春燃气 2.51 29.76
　　智慧 300020 银江股份 4.87 28.57
　　城市 300168 万达信息 3.07 29.44
　　600797 浙大网新 1.95 53.44
　　002253 川大智胜 2.74 26.31
　　300212 易华录 6.53 42.58
　　002236 大华股份 16.16 39.55
　　300075 数字政通 2.37 28.50
　　600271 航天信息 2.99 12.61
　　节能 节能 000021 长城开发 1.61 15.06
　　环保 照明 000541 佛山照明 2.48 21.70
　　002005 德豪润达 2.87 19.33
　　建筑 000012 南玻A 2.23 19.16
　　节能 000619 海螺型材 1.63 16.75
　　000786 北新建材 2.56 11.70
　　002082 栋梁新材 1.60 19.17
　　002165 红宝丽 2.81 24.10
　　002169 智光电气 2.43 62.79
　　002256 彩虹精化 3.64 43.10
　　002368 太极股份 3.67 26.04
　　污水 000544 中原环保 3.87 18.90
　　处理 000598 兴蓉投资 2.20 13.02
　　000826 桑德环境 7.95 29.43
　　002476 宝莫股份 4.20 51.16
　　300055 万邦达 2.75 37.93
　　300070 碧水源 6.32 36.54
　　300172 中电环保 2.38 31.18(.第.一.财.经.日.报)

　　城镇化规划有望两会后出台 概念股解析
　　近日有媒体报道称，全国城镇化工作会议正在积极筹备，城镇化发展总体纲要《全国促进城镇化健康发展规划 (2011~2020年)》(简称《规划》)已经编制完成，即将对外发布。
　　据第一财经日报报道，"目前还没最后确定什么时间召开会议。"一位参与《规划》编制的人士表示，目前《规划》应该已经编制完成并上报，有望在今年两会后出台。另一位熟悉《规划》的知情人士说，全国城镇化工作会议最快也要到两会之后才能召开，开这个会议要拿出一些具体的方案，比如已经编制完成的《规划》，目前仍在征询意见中。
　　《规划》或两会后出台
　　消息称，《规划》由国家发改委牵头，包括国土资源部、住建部等在内的十多个部委共同参与编制。《规划》将涉及全国20多个城市群、180多个地级以上城市和1万多个城镇的建设。中国人民大学经济学院区域与城市经济研究所所长孙久文说，《规划》估计在两会之后出台，内容可能和全国主题功能区规划比较接近。
　　前述熟悉《规划》的人士说《规划》在征询过程中有很多不同的意见，"规划本身还不够成熟，仍需要讨论和商量。" 他认为，《规划》应该体现新型城市化理念，即集约、智能、低碳、绿色的理念，解决农民工进城、市民化等问题。
　　国家发改委国土开发与地区经济研究所所长肖金成也认为，目前城镇化过程中最大的挑战还是农民工进城问题，虽然中国城镇化率已达到51%，但若以享受城市公共服务的户籍人口计算，仅有36%左右，剩余15%左右的农村进城人口只是在城市里打工，统计为城市人口，但并没有享受到和市民一样的公共服务和社会保障，是"半城市化"。
　　肖金成对本报说，只有解决好进城农民工的市民化问题，才能将人口从农村转移出来，土地才可能进一步集中，农业集约化以及农民收入才有可能提高。"这是一个系统工程，主要矛盾在城市，不在农村。"
　　但要解决进城民工的市民化问题并非易事。过去城镇化主要是地方ZF层面的推动，尽管在城市扩张方面取得不少成绩，但在涉及深层次的户籍改革、农民工市民化等方面，进展甚微。2012年8月，媒体曾披露，国家城镇化专题调研组在全国不同城市调研发现，"户改几乎遭遇所有市长的反对"。户籍制度改革直接与教育、社保、医疗等诸多福利挂钩。"他们希望年轻的在这里干活，年龄大的回去，不想解决这部分人市民化问题。"对此，肖金成认为，国家应该出台相应的、强有力的政策配套和制度供给。
　　县改区迎热潮
　　在城镇化热潮下，地方城市的扩张热情亦随之高涨。例如兰州的削山造城，部分沿海城市的填海造城、海滨新区建设等；不少地方对撤县建区也热情高涨。
　　2012年12月，清远市清新县撤县设区获批，设立清远市清新区，以原清新县的行政区域为清新区的行政区域。据不完全统计，目前全国酝酿撤县设区的地方多达数十个。
　　有专家认为，对一些辖区人口、城市产业已经完全融入城市的郊县而言，撤县建区是必要的。但对部分远郊县和经济关联度不大的县来说，撤县建区只是为了扩大城市经济统计规模。在部分地方实行省管县之后，地级市ZF担心所属县脱离自己的控制，出于这种目的，很多地方掀起了县改区的热潮。
　　国家行政学院公共行政教研室主任竹立家说，根据调研，一些距离地级市较远、自身特色经济较为突出且有辐射带动作用的县，改为市辖区后很多权限收归市里，这些县变成了"半级ZF"，城市的整体规划、经济发展定位、基础设施建设和历史特色等都受到了限制，从而制约了自身发展。"改为区之后很多地方的自身内在生长动力也随之弱化。"
　　根据民政部统计，全国市辖区数量从2000年的787个增至2011年的857个，县级市从400个降到369个。一些百强县如顺德市、南海市、锡山市、吴江市等已相继变为市辖区。而广东增城市、湖南长沙县、四川双流县等全国各区域发达县市也将变区。
　　"过去十多年，地级市发展速度很快，发展过程中吸附了周围一些优秀县的发展能量，并把一部分县(市)改为区，以前县改市的方向就转为县改区。"竹立家说，大规模的县改区会造成资源过度向中心城市集中，而缺乏合理的城市等级体系，农村现代化所需要的资源也将十分有限。
　　竹立家说，中国是个巨型大国，农业和农村十分重要，必须保留相当数量的农村人口，县级ZF机构是农业发展的一个重要保障。
　　相比而言，县改市、镇改市更有利于强化农村地区和农业的发展。
　　日前浙江正争取国家在浙江率先开展撤镇设市试点，将条件具备的镇升格为小城市。按照计划，首批入选的27个实力强、人口多、城区面积大的中心镇将有望变成镇级市。
　　"将来城镇化的重点应该在县城、城关镇和重点镇，这是一个大的方向。"北京大学中国地方ZF研究院院长彭真怀认为。
　　六主线布局概念股
　　城镇化发展将对国内哪些行业和板块产生影响据证券日报报道，分析人士指出，可以预期的是，城镇化将成为相当长一段时间的经济增长源泉，其中地产、水泥以及一些相关的民爆、机械等活跃品种可以考虑重点关注。
　　首先，在中小城市拥有丰富且廉价土地的上市公司。例如武汉地区最大的房地产开发商福星股份。城镇化提升速度最快的中西部省份，包括河南、湖南、安徽、陕西、重庆、广西、内蒙等省市，目前这些地区经济相对落后于东部地区。还有顺发恒业等上市公司。
　　其次，建工机械，相关公司如宁波建工、华菱星马、冀东装备、达刚路机、太原重工、中泰桥梁等。
　　再者，建筑建材，城镇化拉动了对建材的整体需求，重点关注水泥与管道。例如同力水泥、福建水泥、江西水泥、秦岭水泥、金洲管道等。
　　第四，电气设备，小城镇化发展可以扩大电力设备的需求，如正泰电器、汇川技术等等。
　　第五，在中小城镇布局商业网络的商业股，例如，重庆地区唯一的商业类上市企业重庆百货，网点规模扩张迅速，受益于西部地区城镇化。另外，合肥百货，银座股份等区域百货龙头也将受益。
　　第六，汽车，汽车的使用使小城镇星罗棋布的特点和效益得以彰显，利于对空间的优化布局。如潍柴动力、上汽集团。

　　【部分概念股解析】
　　达刚路机(300103)：挑战与机遇并存，思路将决定出路
　　来源：华泰证券撰写时间：2012-11-29
　　沥青路面机械领域内的优势企业。达刚路机与注二沥青路面筑养讴备癿研収、生产、销售不技术服务，产品涵盖沥青材料深加工、沥青存储运和路面斲工讴备三大板块，是智能型沥青洒布车和沥青碎石同步封局车国产化癿先行者以及国家标准癿刢定者，在业内具备一定癿技术优势。
　　公路投资结构现拐点，养护将成"十二五"主要增长点。路网结构丌合理及养护周期刡来催生公路改造不养护癿内在需求，而觃划不政策癿双重导向则是公路投资结构真正转向癿现实推劢力。华泰证券预计"十事五"期间，公路投资将增加30%，增速较"十一五"大幅放缓。其中，新建投资下滑是大概率亊件，而养护投资则有望翻倍。
　　养护机械最受益，行业"十二五"增速有望达到40%。公路投资结构转发将使得行业需求结构収生发化，丌同产品因应用领域丌同，需求走势将出现分化。偏建造环节癿相兲产品需求将出现放缓甚至负增长，而偏养护癿相兲产品需求则有望出现加速增长。预计"十事五"养护机械年均增速有望达刡40%左史，行业产值增加4倍。
　　养护产品开发及海外市场开拓将决定公司未来成长性。
　　达刚产品目前涵盖公路筑养两大环节，其中，偏养护用产品收入占比丌足20%，使得公司短期业绩面临较大丌确定性。公司正积极迚行养护新品开収及海外市场开拓，此事者迚展将决定公司未来成长性。另外，充裕癿现金储备也为公司资本运作提供了一定癿想象空间。
　　盈利预测不估值。华泰证券预计，2012-2014年，公司EPS分删为0.31、0.46和0.56元。当前股价对应估值分删为20、13和11倍〖虑刡公司产品结构癿丌断优化及潜在资本运作癿可能，华泰证券讣为，公司2013年癿合理劢态估值应该在15-18倍，股价合理区间为6.9-8.28元。首次覆盖给予"增持"评级。

　　中泰桥梁(002659)：桥梁钢结构工程盈利能力处于较高水平
　　来源：安信证券撰写时间：2012-10-24
　　业绩增速持续下滑。2012年1-9月，公司共实现营业收入5.85亿元，同比下降了8.78%，实现归属于上市股东的净利润4,607万元，同比下降9.3%，基本符合安信证券之前预期。7-9月，公司实现营业收入1.66亿元，同比下滑16.82%，归属于上市公司股东的净利润1,106万元，同比下滑17.2%，下滑幅度进一步加大。
　　行业竞争加剧，毛利率有所下降。桥梁钢结构工程作为钢结构工程行业中技术复杂、施工难度大的细分工程领域，其盈利能力也处于较高水平，通过比较杭萧钢构、精工钢构、东南网架、鸿路钢构、光正钢构等主营建筑钢结构、空间钢结构等其他钢结构细分领域的国内上市公司，公司的桥梁钢结构工程毛利率较其他细分领域高约3个百分点，盈利能力强于其他的钢结构工程。但受到基建投资下滑影响，桥梁钢结构行业竞争加剧，公司毛利率持续下滑，2010、2011年的综合毛利率分别为17.2%、16.5%，2012年前3季度进一步下滑至15.7%。
　　维持中性-A的投资评级。国内交通基建投资已经过了快速增长期，公司主营业务为桥梁钢结构，受限于交通基建投资增速下滑，未来业绩增速预计也一般。安信证券预计2012-2014年公司EPS分别为0.50元、0.58元和0.63元，未来三年复合增速约为10.8%。给予中性-A的投资评级，6个月目标价10元。

　　江西水泥(000789)：价格的回升有望令四季度业绩明显改善
　　来源：东方证券撰写时间：2012-11-05
　　1-3季度公司实现营业收入31.90亿元，同比减少22.44%，实现归母净利润7411.94万元，同比减少82.33%，EPS0.19元，其中第三季度实现归母净利1623.92万元，单季度EPS0.041元，符合预期。
　　东方证券测算1-3季度销量近1200万吨，和去年同期持平，其中第三季度单季度销量约490余万吨，同比增长约14%，环比亦增加约75万吨，东方证券预计第四季度销量仍有望环比增长，全年预计可实现1700余万吨销量，窑运转率可达9成以上。窑运转率的提升也令第三季度吨期间费用较二季度降低约4元/吨至36元/吨。
　　业绩的下滑主要因华东地区新增产能的压力下价格的大幅回落，东方证券测算第三季度水泥及熟料出厂均价同比回落近75元/吨，环比第二季度亦有近30元/吨的回落，但受益于动力煤价的下跌，二、三季度吨毛利基本持平，约合44元/吨。
　　9月下旬江西水泥价格明显恢复(协同涨价)，目前南昌高标号水泥市场价较8月份低点涨幅约80元/吨，四季度由于华东新增产能压力较小，东方证券判断目前水泥价格有望可维持，东方证券预计公司今年第四季度吨毛利或将在70元/吨附近。
　　公司拟定向增发，发行数量不超过6500万股，发行底价为10.30元/股。目前公司资产负债率62.96%，若增发可顺利完成，有望进一步提升公司权益产能(收购锦溪水泥40%股权)，进一步延伸产业链(商混站项目)，并可明显减轻财务压力(补充流动资金).

　　福建水泥(600802)：项目建设进展顺利
　　来源：申银万国撰写时间：2012-08-21
　　上半年业绩亏损0.96亿，折合EPS-0.25元，基本符合预期。2012上半年公司实现营业收入7.6亿元，同比下降13%，实现归属母公司净利润亏损0.96亿元，折合EPS-0.25元，与公司业绩预告基本一致。其中，2季度公司实现营业收入4.19亿元，同比下降15.5%，环比上涨15.9%，实现归属母公司净利润亏损0.36亿元，折合EPS-0.08元。2季度公司主营业务毛利率为7.66%，同比回落18.5%，环比上升2.69%。
　　水泥业务量升价跌，费用大幅增加。2012上半年公司水泥熟料销量为238.5万吨，同比增加约20万吨。价格方面，2012上半年福建地区水泥价格继续下滑，其中2季度福州地区P·O42.5均价为388元/吨，同比分别下降98元/吨，环比下降32元/吨。预计上半年公司平均售价同比下滑近84元/吨，吨毛利下降103元。2季度公司三费率为22.4%，较去年同期大幅增加7.4%，主要是销售费用和财务费用分别增长33.7%、65.8%。其中财务费用增长主要是由于公司处于项目建设支出及还贷高峰期，同时经营净现金流为-1.03亿元，使借贷规模大幅增加近8亿元，导致财务费用大幅增长。
　　项目建设顺利推进，区域短期面临供给压力。公司建福厂综合节能改造项目将于8月10日迎来大窑点火，该项目达产后公司熟料年产能将新增155万吨，至2012年底公司水泥产能将达782万吨，考虑到在建的德化海峡水泥4500t/d项目，以及拟建的石狮工业废渣综合利用项目(年产150万吨水泥粉磨生产线)，公司水泥总产能将达1119万吨。从区域供给看，2012年福建省还将有3条新的熟料生产线投产，不算外省进入水泥，预计省内自产水泥供应将突破7000万吨，短期内将面临供大于求的状况。目前，福州地区P·O42.5价格为330元/吨，较周边江西、浙江分别高出60元/吨、50元/吨，面临着外省低价水泥进入的压力。

　　同力水泥(000885)：需求趋势下行，业绩环比恶化
　　来源：兴业证券撰写时间：2012-10-24
　　公司2012年3季度实现营业收入11.6亿元，同比增长18.6%，环比增长4.9%；1-3季度实现营业收入31.3亿元，同比增长4.2%。公司3季度实现归属上市公司股东的净利润为4116万元，同比增长-30%，实现EPS为0.125元；1-3季度实现归属母公司所有者净利润为1.38亿元，同比增长-6.9%；实现EPS为0.42元，Q1、Q2、Q3分别为0.08、0.21、0.13元。
　　点评：
　　公司业绩略低于兴业证券此前预期。业绩超预期的主要原因是：3季度区域需求明显下降，毛利率比兴业证券预期稍差。
　　公司3季度开始合并新收购的义马水泥(现更名为腾跃同力)的利润表，整个3季度腾跃同力可能多贡献了近40万吨左右的销量；因此，公司虽然价格同比、环比都下降，但营业收入同比、环比都出现增长，分别为18.6%、4.9%。
　　河南省3季度房地产投资继续恶化，带动区域水泥行业景气下行。3季度是河南省的小淡季，加上房地产投资增速的持续下行，整个河南省水泥价格环比2季度出现下滑。兴业证券判断公司的出厂价平均下滑了20-30元/吨；另一方面，煤炭价格也出现下降，带动公司成本小幅下降。但总体公司3季度毛利率仍然出现下降，且幅度多于季节性因素。公司3季度毛利率为22.6%，环比下滑4.3个百分点，同比下滑4.6个百分点。
　　公司经营性现金流非常健康，在资本支出有限的情况下，有息负债规模出现下降，4季度和明年的财务费用将改善。公司1-3季度的经营性现金流分别为2.0、2.1、3.3亿元，而累计资本支出仅为0.8亿元，公司在3季度偿还了部分到期负债，有息负债规模由2季度末的25亿元下降至21.5亿元，下降了近4亿元。公司在未来一段时期内并无大的资本支出项目，良好的经营性现金流将继续使资产负债率下降。
　　维持公司"买入"评级。短期看，河南省4季度水泥价格大幅上涨概率不大，除了财务费用改善能为4季度贡献部分业绩增量外，每年在4季度大幅返还的增值税退税会成为当月业绩贡献的主要力量。略下调公司2012-2014年EPS分别为0.70、0.87、1.12元(下调前为0.75、0.93、1.11元)，对应PE分别为14.9、12.0、9.3倍，公司较同行估值优势明显，维持"买入"评级。

　　福星股份(000926)：为什么持续看好福星？
　　来源：长江证券撰写时间：2012-11-24
　　近期长江证券调研了福星股份，就市场上关心的问题与公司进行了交流。
　　事件评论
　　市场上担心的问题是什么--公司当前估值处于低位，主要缘于以下几个原因：一是宏观经济复苏与房地产政策具有很大的不确定性，公司估值受到行业低迷的影响；二是随着武汉市城中村改造项目的逐渐减少，公司的成长空间受到质疑；三是城中村改造难度不断加大，公司的盈利能力有所下降；四是公司短期面临着一定的资金压力。
　　针对问题一：武汉房地产行业前景可观--《武汉建设国家中心城市纲要》等诸多政策和高铁、地铁等基础设施建设清晰表明，国家正在加快将武汉打造成为全国战略中心城市和中部崛起的引擎，这为房地产的发展提供了良好的宏观环境。与此同时，武汉市房地产泡沫化程度相对较轻，而刚需则持续旺盛，有力的保障了房地产行业的快速发展。
　　针对问题二：未来三年业绩有望稳定增长--武汉城中村的数量和规模位居全国城市前列，为福星的快速成长奠定了优质条件。未来二环线内的少数项目和二环线外的众多项目可能成为公司新的业绩增长点，何况当前公司的储备项目已经足以支撑未来三年的稳定增长。
　　针对问题三：ZF政策支持城中村改造--虽然城中村改造难度与日俱增，但是ZF的大力支持将有力的缓解成本上涨。今年国开行对公司团结村项目贷款8.3亿等事件，显示了公司的融资受到政策的支持。经过长江证券测算，公司融资成本与其他上市房企相比并无显著差异。据长江证券观察，公司和平村等已经摘牌的城中村改造项目进展顺利。
　　针对问题四：公司融资能力和风控意识较好--虽然三季报显示公司的资本负债率和货币资金/(一年内到期长债短期借款)比例有所恶化，但是真实负债率和净负债率分别降至42.17%和76.37%。今年70亿销售目标的预计实现和中融信托等战略投资者的引进均将有力的缓解资金压力。
　　长江证券依然看好福星--虽然2015年以后武汉城中村改造终将结束，但是公司已经在探索开发模式的转型和外省的扩张，长江证券认为福星股份具备长期投资价值。预计公司2012、2013年EPS分别为0.903和1.127，对应PE分别为8.49和6.81，维持推荐评级。

　　顺发恒业(000631)：期待业绩释放
　　来源：长城证券撰写时间：2012-06-01
　　预计12年销售额28-33亿元，较11年增长29%-52%。12年可售项目货值约100亿元，其中存量项目货值约15亿元，新推项目货值约85亿元。按存量项目20%、排屋10%、公寓35%的去化率保守估计，12年公司销售额可达28亿元，较11年21.5亿的销售额增长29%；按存量项目25%、排屋15%、公寓40%的去化率乐观估计，12年公司销售额可达33亿元，较11年增长52%。
　　预计1-5月销售额近9亿，上半年约11亿。公司今年至今主要在售楼盘为堤香、旺角城二期和吉祥半岛。长城证券预计公司前5月销售额近9亿。6月旺角城二期和吉祥半岛可新推货值近5亿，按40%的去化率估算，上半年应能实现约11亿元的销售额。
　　30亿的预收账款有望今年全部结转，释放0.70元业绩。公司11年年报显示预收账款51.9亿元，其中，和美家一期13.3亿元、风雅乐府16.7亿元，合计共有30亿元的预收账款有望在今年全部结转。12年结算净利率水平与11年24%基本持平，按此估算，12年净利润可达7.2亿元，折合EPS0.70元，较11年增长40%。从竣工交房进度来看，和美家一期自去年开始陆续交房，目前交房率已达85%；风雅乐府计划于6月中旬开始交房。公司年内完成全部交房任务、实现30亿元的结算收入的概率很大。
　　土地储备164万平米，75%位于杭州。以当前的项目售价计算，现有的土地储备未来建成后可供出售的货值近180亿元，即使公司每年销售40亿(过去三年年均销售额29亿)也足够4年以上之需。未作大规模土地投资，公司也避开了土地成本的高峰期，目前也无土地款支付压力，可以以相对从容的心态面对未来的土地市场，赢得可能的发展机遇。

　　天山股份(000877)：前三季度业绩符合预期
　　来源：中银国际撰写时间：2012-10-22
　　天山股份1-9月实现营业收入60.96亿，同比降低4.45%，实现归属上市公司股东净利润3.44亿元，同比降低64.85%，对应每股收益0.396 元。其中3季度净利润为2.21亿元，单季度同比降低62.9%，对应每股收益0.25元，业绩符合预期。公司今年以来业绩大幅下滑主要有两方面原因，首先江苏地区水泥价格较去年有大幅度的下滑，其次新疆地区受去年以来产能快速投放影响，水泥价格也有明显的下滑，销量虽有较快增长，但销量增长难抵价格回落。从目前情况看，江苏地区水泥价格虽然有所反弹，但4季度新疆地区进入需求淡季，整体业绩难有明显改善，未来产能投放对新疆地区水泥价格仍有下降压力，中银国际仍维持持有评级。
　　支撑评级的要点
　　中银国际测算公司前三季度水泥及熟料综合销量在1,800万吨左右(去年同期约1,400万吨)，同比增幅约为28%，销量的增长主要来自去年以来在新疆地区的产能释放。
　　公司前三季度水泥及熟料平均不含税销售价格为339元/吨，吨毛利75元，吨净利为19元，去年同期的销售价格、吨毛利和吨净利分别为456元、161元和70元左右，同比降幅明显，主要原因在于新疆和江苏地区水泥价格的下降。
　　公司前三季度毛利率22.2%，较去年同期降低13.1个百分点；期间费用率为15.1%，同比增长1.9个百分点，其中财务费用率提高1.3个百分点到4.4%；净利率为5.6%，同比下降9.7个百分点。
　　今年公司多条生产线建设完成或正处于在建之中，包括库车天山、克州天山、洛浦天山、阜康电石渣工程等，如果项目按照预期投产，今年将新增水泥产能1,000万吨以上，未来公司销量有可能保持较快增长，但价格存在下降压力。

　　海螺水泥(600585)：三季度业绩低于预期，但维持全年盈利不变
　　海螺水泥2012年三季度实现营业收入116.8亿元，同比减少7.6%；营业利润12.3亿元，同比减少69.1%；净利润10.2亿元，同比减少 66.8%，每股收益0.19元。1-3季度每股收益0.74元，同比下降56.5%，低于分析师预期7.5%，低于市场预期5%。
　　评论
　　中金公司表示，三季度量超预期但价低于预期。3季度销量5200万吨，同比增长30.8%，1-3季度销量1.33亿吨，同比增长19.9%，超出分析师预期。但是，3季度平均价格每吨仅225元，同比下降29.4%，环比下降8.5%，跌幅超出分析师预期。下跌的主要原因是7-8月华东和华南地区水泥价格大幅下跌。
　　三季度水泥吨毛利51元，是近五年最差季度盈利之一。体现出三季度尤其是7-8月份东、中、南部地区水泥需求的低迷。三季度水泥吨净利20元，同样为近五年最差季度盈利之一。3季度综合毛利率为23%，同比和环比分别下降了16.9和4.1个百分点。
　　三季度销售费用和管理费用分别同比增长34%和20%，主要因销量增加。但是，财务费用大幅增加76.5%，主要因公司理财产品全部到期，导致利息收入减少。
　　截至三季度末，公司共持有货币资金67.5亿元，1-3季度公司经营现金流量净额84.6亿元。公司现金流较为充裕，资产负债情况良好，3季度末资产负债率为42.8%，净负债率为34.6%，较二季度末继续小幅下降。
　　7-8 月水泥淡季价格下降较多，但9月以来受旺季带动及协同影响，水泥价格上涨超出预期。近期基建投资显著回升，4季度基建投资在铁路公路市政等带动下将继续快速增长。房地产投资也将在四季度企稳，对水泥需求的负面影响基本消除。由于目前华东和华南地区水泥库存较低，华东企业协同意愿仍然较强，加之明年春节较晚，预计旺季持续至明年1月中旬。分析师预计华南和华东地区水泥价格将在11月和12月继续上涨，幅度30-50元。
　　中金公司维持公司今明两年盈利预测不变，重申推荐评级。虽然三季度业绩低于预期，但在当前价格上涨超预期且需求前景好转的情况下，分析师维持2012/13年盈利预测1.31元和1.65元。重申推荐评级，股票下跌调整将是较好的买入机会。维持H股目标价港币31元。

　　金洲管道(002443)：产能和毛利率提升，推动业绩增长
　　来源：国信证券撰写时间：2012-11-08
　　2012年前三季度完成主营收入24.13亿元，与去年同期增长10.47%，实现净利润0.75亿元，同比增52%，EPS为0.26元。净利增长主要是由于毛利率的提升，以及联营企业中海石油金洲管道公司前三季度扭亏为盈，使得公司投资收益同比大幅增加。公司募集资金项目之年产8万吨高频直缝焊管项目产能开始释放增加收益。综合毛利率较上年同期上升0.86%，主要是优化产品结构同时，加强市场营销，把握好市场机会，降低主要原材料采购成本。
　　募投项目推动未来业绩增长
　　公司主导产品镀锌钢管、钢塑复合管、螺旋焊管分别增长7.4%、17.5%、5.2%；募投的高频直缝焊管项目，上半年完成销量1.72万吨，成为新的增长点；以超募资金投资控股的张家港沙钢金洲管道，其主要产品直缝埋弧焊管，合并期间(2-6月)共销售1.51万吨，该产品完善了公司的产品结构，增强了公司综合竞争能力。
　　拟增发项目提升未来产能和高端产品比例
　　公司公告拟非公开增发不超过6649万股，发行价格不低于7.52元/股，拟募集资金金额不超过人民币5亿元，投资年产20万吨高等级石油天然气输送用预精焊螺旋焊管项目和年产10万吨新型钢塑复合管项目。公司上市前产能为56万吨，目前产能96万吨，待建项目全部完成后产能将达到120万吨。随着产能大幅提升，公司的产品品种也进一步完善，产品向高端升级，同时向消防、给排水和油气管道领域进军。

　　华新水泥(600801)：成本下降致三季度业绩超预期
　　来源：安信证券撰写时间：2012-11-05
　　华新水泥三季度毛利率环比回升1.8个百分点，三季度每股收益0.16元，业绩超出市场预期，主要得益于煤炭价格的快速下降和运行成本的降低。
　　华新水泥从二季度末开始在湖北地区较少停窑限产，竞争策略上注重把已有的产能尽量发挥，最大程度地降低运行成本。从三季度业绩看，该策略取得较好的成效。鄂东区域产能发挥较为理想，今年的熟料产能90%以上，熟料产量增加15%以上，三季度以来生产成本下降较快。鄂西北的发挥率大概80-85%。鄂西南介于鄂东和鄂西北之间。
　　同时三季度秦皇岛5500大卡动力煤价格环比下滑130元(含税)，或下降17%，平均每大卡下降2分钱(不含税)。三季度公司的产销量环比增长16%，降低了每吨的折旧和摊销费用及人工成本。分析师预计公司的每吨水泥生产成本环比下降约25元左右。
　　从9月底开始，公司覆盖区域的水泥价格开始陆续上涨，下游需求有所恢复，主要是民用市场有明显起色。分析师预计10月份价格环比提升10元，整个四季度价格环比提升15元。
　　分析师修正了前期的盈利预测，上调2012-2014年每股收益分别至0.48元、0.6元和0.69元；上调目标价格至14.8元，对应2012年市净率1.7倍。
　　冀东水泥(000401)：产能利用率下降，吨毛利环比回升
　　来源：西南证券撰写时间：2012-10-30
　　2012 年1-9月公司实现营业收入110.99亿元，同比减少7.77%；归属于母公司的净利润2.41亿元，同比下降83.06%；摊薄每股收益为0.18 元。其中，三季度实现营业收入47.19亿元，同比减少3.51%；归属于母公司的净利润1.29亿元，同比减少80.84%；摊薄每股收益为0.10 元。
　　点评：
　　市场价格大幅下滑拖累业绩。前三季度公司主要市场竞争激烈，价格同比大幅下滑。其中，华北地区多次市场协同，前三季度P˙O42.5S水泥均价为348元/吨，同比仍下滑57元/吨；山东地区均价为382元/吨，同比下滑31元/吨；湖南地区均价为353元/吨，同比下滑65元/吨；重庆地区均价为393元/吨，同比下滑87元/吨。主要市场价格下滑拖累业绩。而陕西地区受益于基建复工和市场协同前三季度 P˙O42.5S水泥均价为324元/吨，同比上涨47元/吨，是公司投资收益同比大幅增长的主要原因。
　　产能利用率下降，吨毛利环比提升。公司积极参与区域市场协同，前三季度公司销售水泥3852万吨，同比下降11.9%。其中三季度销售水泥1312吨，同比下降26%，环比下降28%。通过限产保价，公司吨毛利环比上涨，前三季度吨毛利分别为52元/吨，65元/吨，84元/吨。受增值税返减少以及新项目投产影响，公司营业外收入大幅减少，管理费用和财务费用增加，三季度吨净利下滑至9.8元/吨。
　　产能继续扩张。上半年公司在湖南和陕西分别投产一条4500T/D生产线，新增熟料产能360万吨，预计年底内蒙古地区还有1条生产线投产，2012年末公司熟料产能将达到7300万吨，水泥产能超过1亿吨。
　　估值与投资策略。分析师预测：2012-2014年EPS分别为0.26元、0.35元、0.46元，考虑到公司产能扩张和四季度部分地区价格回升，给予公司"增持"评级。

　　亚泰集团(600881)：东北水泥需求疲弱，三季报低于预期
　　来源：东方证券撰写时间：2012-11-05
　　公司前三季度实现营业收入82.85亿元，同比减少13.25%，实现归母净利润3.95亿元，同比减少44.33%，EPS0.21元；其中第三季度实现归母净利润6052.36万元，同比减少84.39%，单季度EPS0.03元，低于预期。
　　东北市场水泥需求的疲弱所致的水泥板块不达预期是拖累业绩的主因：1-9月份东北三省水泥累计产量同比下滑约5.9%，是全国唯一出现产量同比下滑的区域，而分析师测算公司前三季度水泥及熟料销量约1350万吨，预计今年全年约1600万吨，同比大幅回落约26%，较2010年销量相当。窑运转率的降低亦推高期间费用，前三季度同比增加约6个百分点至23.70%，
　　叠加外来水泥的冲击，量的下滑并未能稳住价格：东北市场水泥价格自7月份起出现高位滑落，至10月中旬，高标号水泥市场价格回落幅度在35-45元/吨，第三季度公司综合毛利率同比及环比分别回落8.1及11.3个百分点。
　　公司公告竞购辽宁中北水泥、辽宁交通水泥及沈阳煤业黑牛沟采石公司，被收购对象在辽宁省有2条5000T/D水泥生产线，有望进一步加强公司在辽宁市场的控制力。
　　因天气原因10月起东北水泥市场逐渐进入传统淡季，而其他业务板块预计短期内尚难有起色。长远来看，公司四大业务板块，建材、地产、金融、医药和商贸将实现动态调整，目前江海证券股权转让已经完成，分析师判断，未来医药、商贸和部分金融业务有望通过资产证券化等方式实现逐渐退出。
　　财务与估值
　　因东北水泥市场整体需求的超预期疲软，分析师下调对公司的盈利预测，预计公司2012-2014年可实现归属母公司净利润4.23、6.89、7.96亿元，对应EPS0.22、0.36、0.39，考虑到公司历史估值及可比公司估值水平，给予对应2012年Q3的1.60倍PB的行业平均水平，目标价 6.77元，维持公司"增持"评级。

　　南玻A(000012)：低点已现，明年或将有转机
　　来源：东方证券撰写时间：2012-11-06
　　前三季度实现营业收入52.93亿元，同减18.65%；实现归属母公司净利润4.03亿元，同比减少63.72%；EPS0.19元，其中第三季度实现归属母公司净利润1.57亿元，同比减少38.46%，单季度EPS0.08元，符合预期。
　　公司预告全年EPS范围0.12-0.17元，第四季度亏损分析师预计主因四季度光伏产业可能仍难有起色(目前多晶硅约17美元/公斤，低于公司成本)且计提资产减值准备，减值可能主要涉及多晶硅及超白压延玻璃业务。前三季度期间费用率同增约3个百分点，主要是收入规模的减少及财务成本增加所致。
　　分析师判断三季度毛利率回升主要来自平板玻璃及工程玻璃业务板块，三季度平板玻璃价格有所回升，单季度毛利率环比回升约2.3个百分点至25.04%，但较去年同期仍有约9.2个百分点的下滑，目前平板玻璃依然微利，工程玻璃业务可能毛利率水平较去年维持稳定，分析师判断目前平板玻璃行业景气筑底有望缓慢回升，因此预计四季度该业务板块盈利能力可维持目前的水平。
　　多晶硅业务盈利能力有望明显改善：冷氢化技改及扩产至6000吨/年或将于明年1季度完成，届时分析师预计公司成本可控制在20美金/公斤以内，单就控制成本而言，可达到业内第一梯队水平，而光伏业务的扭亏可带来明年业绩较大的改善幅度。
　　三季度盈利质量持续改善：分析师采用经营净现金流/营业收入及存货/营业成本这两个指标，截至三季度末分别为0.26、0.12，较半年报的0.25、0.23均维持改善趋势。
　　财务与估值
　　分析师预计公司2012-2014年每股收益分别为0.16、0.40、0.57元，分析师认为今年减值计提已经较为充分，而平板玻璃及光伏行业底部已经基本确立，未来或缓慢复苏，公司明年业绩有望明显改善，参考可比公司估值水平对应2013年22.19倍PE估值，对应目标价8.87元，维持对公司的"增持"评级。

　　旗滨集团(601636)：三季度业绩低迷，等待景气进一步回暖
　　来源：华泰证券撰写时间：2012-10-19
　　主营业务延续低迷局面。受玱璃行业整体景气影响，公司前三季度业绩下滑：实现营业收入17.69亿元，同比增长24.05%，实现归属净利润1.15亿元，同比下降4.37%，对应EPS0.169元，前三季度以ZF补贴为主癿营业外收入达到1.71亿元，扣非后EPS仅为-0.044元。
　　价格僵持致三季度增收丌增利。7-8月为华南雨季，玱璃价格维持在成本线附近。公司三季度单季收入环比增长40%至7.2亿元，表明出货情况有所改善，但受制产品价格，毛利率仅11.9%，环比减少2.76个百分点，扣除费用后致主业亏损，单季实现归属净利润-677.23万元，对应EPS-0.012元，扣非后为-0.048元。
　　10月旺季价格回暖有助改善四季度业绩。10月长假结束后，市场随需求回升逐渐走旺，公司主要销售区域华东、华中和华南地区价格分别上调1-4元/重箱丌等，价格回暖将有劣公司四季度业绩改善。
　　油改气项目将缓解成本压力。公司不中海油福建新能源公司合作投资6000万元，在东山旗滨玱璃产业园，建设1800立方米LNG气化站，实施东山第1-4条生产线重油改天然气项目，经过半年施工，现已基本建成，日前开始进行设备调试。燃料占玱璃生产成本40%，今年以来重油价格保持在5000元/吨左右癿高位，而天然气成本较重油低20%以上，油改气项目完成后预计将缓解公司成本压力。
　　产能扩张支撑未来盈利弹性，但仍需景气进一步回暖。公司今年产能保持高增长，且在东山拥有2800万吨硅砂资源，河源超白硅砂矿投产也将解决超白玱璃原材料问题，分析师认为公司未来潜在盈利弹性较高，但业绩释放仍需等待行业景气进一步向好。
　　下调评级至"增持"。由于年中以来玱璃价格走势弱于之前癿预期，且近期新点火生产线增多，抑制价格未来上行空间，分析师下调公司2012-14年盈利预测分别至EPS0.24/0.35/0.50元。公司当前股价对应2012-14年29/20/14xP/E，估值基本合理，综合考虑，下调评级至"增持"。

　　建研集团(002398)：跨区域扩张+成本下降，三季度盈利延续高增长
　　来源：万联证券撰写时间：2012-10-26
　　事件：公司公布2012年三季报：公司2012年前三季度实现营业收入8.88亿元，同比增加30.05%；归属于上市公司股东的净利润1.43亿元，同比增59.6%；基本每股收益0.71元，同比增加61.36%。公司预计2012年归属于上市公司股东的净利润变动幅度15%至55%。
　　点评：
　　新增产能放量和原料成本下降，三季度业绩同比增长55.56%。三季度单季度实现营业收入3.26亿元，同比增加30.35%；归属母公司净利润0.56亿元，同比增加53.8%，增速环比上升6.12个百分点；净利率为18.15%，同比、环比分别提高了3.01个百分点、2.24个百分点；实现基本每股收益0.28元，同比增加55.56%。公司业绩的提升，一方面是因为减水剂业务"跨区域"扩张顺利，贵州、重庆、河南等地新增产能持续放量，虽然减水剂价格下滑，但销量大幅增加，保障了收入的高增长；另一方面，工业萘、环氧乙烷、丙酮等原材料价格同比跌幅较大，公司毛利率同比提高了5.59个百分点。四季度基建投资加快，下游需求将明显改善，公司四季度收入和盈利均存在超预期的可能。
　　"跨区域"扩张战略稳步推进，收购项目进展顺利。公司上半年公告了收购莱希化工、浙江百和、湖南新轩、杭州华冠和佛山巴斯夫共5家减水剂相关企业，新增二代减水剂产能6.9万吨、三代产能3万吨，收购完成之后总产能将增至27.9万吨，另外公司还规划在河南、陕西新增产能约30万吨。收购不仅为公司提供了一次性的并表收入，还为公司进入市场提供支点，公司将在所收购标的基础上快速扩建产能、完善产业链。区域布局上，公司会在做强福建市场，夯实重庆、贵州等市场的同时，开拓河南、陕西，加快推进中西部市场的扩展。
　　技术服务业务继续横向拓展，混凝土业务维持现有产能。公司技术服务事业部的目标是建立涵盖建设全生命周期的业务链，建设综合技术服务毛利率高达53%，不仅能为公司提供稳定现金流，而且与减水剂业务具有一定的协同作用，公司将不断推进该业务的发展。公司目前拥有混凝土产能90万吨，上半年贡献利润1282万元，由于混凝土行业产能利用率普遍较低，而且新增产能投资较大，公司目前没有继续扩张的计划。
　　盈利预测与投资建议：公司业绩短期看下游需求的回升幅度，中期看"跨区域"扩张战略的实施效果，长期看混凝土商品化进程。预计2012年、2013年EPS分别为0.96元、1.25元，对应目前股价PE为18.47倍、14.18倍，维持"增持"评级。

　　开尔新材(300234)：成长中的市政建设和环保产业受益者
　　东兴证券认为，开尔新材的主营产品是搪瓷材料，主要用于地铁、隧道、地下通道等公共设施的装修等，同时也用于火电厂的脱硫脱销的传热元件。其中用于装修的立面搪瓷装饰板市场占有率高，累计的市场占有率接近60%，是国内行业的龙头。2012年以来搪瓷波纹板传热元件也取得了突破性的进展。公司从原来的单轮驱动发展为双轮驱动。
　　1。自主研发产品性能优，是市政建设和工业保护的理想材料
　　公司的搪瓷钢板材料采用静电干法喷涂技术。材料以韧性好、抗冲击度强的钢板为基材，具有抗蚀耐久、阻燃无毒、无辐射、不退色、易清洁和抗刻划30年零维修等特性。是建筑装饰、工业保护和城市公共服务设施等领域的理想材料，用于地铁、城市隧道、地下通道等的装修等，在欧美国家使用广泛。搪瓷波纹板传热元件是电厂脱硫环保、节能设施关键配件搪瓷波纹板传热元件的合适材料，耐酸碱、耐腐蚀，具有寿命长，成本低的特点，应用广泛。
　　2。市政建设的受益者随行业发展未来成长性值得期待
　　公司作为行业的龙头，在立面装饰材料方面，2011年市场累计占有率高达60%。2015年前后国务院规划新建79条轨道交通线，总里程2260公里。近期国家发改委新批25个地铁项目，总投资额高达7000亿元，提供了公司未来几年需求的发展空间。预计4-5年需求增长将保持超过30%的增长速度。同时隧道、地下通道等市政设施需求空间也很大，保证了未来行业的增长，作为行业龙头，公司将随行业共同成长。
　　3。公司最差阶段已经过去，2012年下半年和以后改善趋势明显
　　2011 年4季度和2012年1季度由于政策的紧缩政策，造成地铁等项目的缓建，造成发货量下降。但是随着国家政策微调的实施，5月份以来公司发货水平迅速恢复到上年同期相当水平，发货时间和收入确认时间一般相隔半年，保证了公司业绩下半年好于上半年，同时保证了2013年业绩表现。上半年1000万以上的订单约为1.1-1.2亿元，3季度订单量将继续提升。2012年上半年见底回升的趋势确定。
　　4。抓住时机拓展工业保护搪瓷，双轮驱动加快成长
　　2013j 手-2014年是火电厂脱硫脱销传热元件更换的高峰期，公司抓住时机加大该领域的拓展，打破了国外厂商对于此领域的独享。公司产品质量超过国外公司水平，具有一定的价格优势。同时拥有完善的渠道和营销团队以及本土优势，成为公司进一步拓展的基础。预计2013年该业务的收入占比将提升至30%水平，达到1 亿元的规模。发展前景诱人值得期待，使得公司由立面装饰搪瓷的单轮驱动发展为双轮驱动。公司下半年新建的搪瓷波纹板传热元件生产线投产，规模为5000万吨，为公司该产品订单的爆发式增长提供保障。
　　5。作为新材料应用广，未来潜在需求空间大
　　公司作为新材料也适用于幕墙工程，安全耐久、节能环保和施工便利。自重较轻，在装饰美化和基本物理性能上具有无可比拟的特点。欧美等国80年代就开始使用。当前国内跟单也比较顺利，未来也将成为公司未来业务发展的新着眼点。
　　6。公司产能和人员技术使得公司应对业主要求能力强
　　公司总产能为20万平方米的异型板产能，如果是标准板产能可扩大3倍，达到60万平方米。公司配置的技术、设计人员虽然在行业低迷是提升公司费用率，但是在行业好转时公司能够应对业主的各种要求，使得公司在竞标时能够占据优势，特别是地铁供货要求时间较紧，公司的人员配置能够保质保量的按时完成业主的要求。

　　青龙管业(002457)：Q3业绩环比继续下滑，关注订单释放
　　来源：长江证券撰写时间：2012-10-28
　　项目延迟新签订单减少，3季度业绩下滑。受部分项目延迟实施及新签订单下降影响，公司业绩环比继续下滑。其中Q3营收同降16%，毛利率环降3%(主要受订单价格和结构影响)，费用率环增3.1%(其中销售费用率受市场不景气影响环增2.1%、而随着募集资金的使用财务费用率环增1.1%)，最终公司净利率环降 7%，归属净利增速较Q2的-14%降至-43%。受Q3业绩下滑影响，公司前三季度归属净利同降28%，较中报的-12%进一步下滑。
　　公司预计12年归属净利同增-30%~0%至8384~11977万元，折合EPS0.25~0.36元。经测算公司Q4归属净利同增-44%~166%。
　　订单释放延后，期待明年。西北、华北水资源匮乏，规划待建的输调水项目众多，包括：南水北调河北、天津段、山西大水网等。然而受制宏观调控、地方债务高企及银行坏账隐忧，水利项目资金紧缺进而使得订单释放延后。不过随着经济的逐步企稳，水利作为影响国计民生的重大工程仍将是ZF投资的首重，届时产能利用率的提升将带来量和利的双拐点。
　　区域控制力强，有舍更有得。公司产品种类齐全，重点布局宁夏、新疆、天津、山西(在建)和甘肃(在建)，有效辐射西北、华北区域，特别是在西北具备较强控制力。因此，尽管公司并未参与辽西北项目，但同时也因此可以配置更多的人力和物力来满足自己主力区域的订单，总量未见得降低，盈利的确定性相对更强，虽有舍或更有得。
　　公司产品种类齐全，有效辐射水利项目众多的西北、华北区域，关注未来订单释放。预计12-14年EPS分别为0.31、0.48和0.68元，对应PE分别为28、18和13倍，维持"谨慎推荐"。

　　龙泉股份(002671)：水利工程集中招标开始，明年成长确定性高
　　来源：华泰证券撰写时间：2012-11-30
　　下半年水利工程集中招标，预计明年PCCP订单进入落实阶段，行业盈利拐点到来。上半年部分水利工程因资金或其他问题而推迟，致使PCCP企业高增长预期落空。三季度以来水利投资明显提速，下半年月均水利管理业投资较上半年增长59%，且中央投资力度加大，今年以来较2011全年增长40%，重点工程随资金到位而纷纷落地，南水北调河南段等项目密集开标，PCCP龙头企业均有斩获。水利部已要求明确2013年规划、加快项目建设，分析师判断明年PCCP订单将逐步落实，主要企业盈利有望快速增长。未来南水北调河北段、山西大水网等工程管材需求都在300km以上，行业后续空间充足，预计"十二五"年均市场规模80亿元，较上一个五年翻倍。
　　龙泉股份在手项目超20亿，明年业绩确定性高。公司为PCCP行业龙头，累计市场份额全国第二，今年以来中标项目金额超过20.68亿元(含税)，且多为资金保障程度高、工期较紧的重点工程。根据结算进度，分析师判断公司主要在手订单在2013年可转化为 6-7亿元的销售收入(不含税)。此外，预计公司未来可在南水北调河北段和山东段、山西大水网等后续大型项目中有所收获，确鄙持续发展。
　　龙泉股份与同业的差异在于其能够更为有效地将订单转化为利润从而保持盈利稳定性，分析师认为主要原因在于：一方面，公司依靠拿单优势从源头保障订单质量。
　　公司善于在评分环节利用产品技术、项目经验获得加分，从而增加报价空间，无需牺牲利润换订单，历史中标率达75%，项目利润率稳定。另一方面，公司市场布局精准，有助提升运营效率，加速资产周转，保障盈利质量。公司产能布局于中东部经济发达地区或缺少本地竞争者的需求旺盛地区，可集中优势资源攻关重点项目，在保障项目成功率的同时，通过协同调配资源减少订单执行中的不确定性，确保盈利的高质量。
　　未来两年盈利高增长，估值存在提升空间。分析师预计公司2012-2014年实现归属净利润0.92/1.32/1.64亿元，同增28%/43%/24%，对应EPS0.98/1.40/1.74元，公司当前股价对应2012-2014年23/16/13xP/E，估值低于同业上市公司。分析师认为股价并未充分反映公司超越行业平均的成长潜力与盈利质量，估值存在上行空间，赋予公司2012年与预期净利增速相符的27-30xP/E，折合目标价格区间26.46-29.40元，较目前仍有 18%-31%空间，首次给予"买入"评级。