投资者应警惕骗钱可能?十年前一幕重演(仓单)

　　海通证券：药用辅料行业深度报告(荐股)
　　投资要点
　　药用辅料在药物制剂生产过程中的重要性日益凸显。药用辅料在制剂处方中的含量占比最高，而且其质量直接影响下游药物制剂的生产以及病患的用药安全。“毒胶囊”、“齐二药”等药害事故频发让公众对药用辅料的重要性有了深刻认识。作为行业未来发展亮点的新型药辅，在缓释控释、溶解吸收、靶向载体等影响药效上的作用将愈加显著。
　　全球药用辅料市场规模庞大，集中于欧美。2011年全球超过499万吨药用辅料用于药品，品种超过1200种，市场规模已超过43亿美元，年均复合增长率达10%以上。北美和欧洲的市场规模约占全球总规模的78%，是全球药用辅料的研发中心。
　　我国药用辅料市场增长速度高达15%－20%，远高于全球平均水平。随着我国药品制剂总规模的逐年扩大，药用辅料市场需求量也将水涨船高。即使按每年15%的增长速度保守估计，那么到2015年我国药用辅料的市场规模也将达到近400亿元。
　　“小、散、乱”是目前我国药辅行业面临的尴尬处境。我国药用辅料管理制度尚不完善，导致行业处于混乱的尴尬局面，即大量辅料产品是由化工企业和食品加工企业生产，而正规企业的发展反而受到高成本的抑制，从而造成我国专业药用辅料企业数量少、规模小、品种少、技术水平低、研发投入少的局面。
　　国际巨头凭借新型辅料占据高端药辅市场。国际巨头早已垂涎于我国药辅市场巨大的发展空间，并通过新型药用辅料纷纷抢占高端市场。但我国本土企业在研发新型辅料上的投入远远不及外国巨头，以仿制为主，自主研发缺失，主要占据低端市场。
　　监管体制日臻完善，“他山之石，可以攻玉”。行业标准陆续出台，监管力度不断加码，这是行业发展进入良性循环的前提。同发达国家DMF制度相比，实行“分类管理、分级注册”的药用辅料管理模式更符合我国国情。
　　专业化、规模化生产是行业发展趋势。随着药用辅料GMP生产认证的强制实施，很多非专业辅料生产企业将退出该市场，而一批专业化生产企业将逐步垄断我国药用辅料市场，因而行业集中度得以提升。目前我国药辅行业的集中度还很低，有相当大的提升空间。
　　行业“增持”评级，关注A股稀缺标的。目前，我国药用辅料专业生产企业少之又少，主要有尔康制药、安徽山河药辅等少数几家。A股市场中，专注于药用辅料生产的企业主要有尔康制药（300267）、东宝生物（300239）和青海明胶（000606）。
　　风险提示。相关政策的出台速度和执行力度不达预期；新型药用辅料的研发风险较大；药用辅料价格受原材料价格波动影响。（海通证券研究所）

　　申银万国：医药板块2013年投资策略(荐股)
　　2012,恢复年。2012年在强劲的医院诊疗需求支持下,药价企稳、板块估值修复、基层患者流入县级医院、大病用药增长提速、中药注射剂和安慰剂取代抗生素成为利益产品,医药板块走出了一波以医院用药为主线的上涨行情,板块市场表现位列第二,跑赢指数12个百分点。我们之所以称2012年为恢复年,是药价企稳和医院终端需求强劲带来的信心恢复,二级市场获得了估值回升和盈利增长双升收益,但原料药和OTC则受制于价格低迷、毒胶囊事件,股价表现差强人意。
　　2013,小阳春。第一,政策温和:药价稳中略降、医保资金宽裕、新药加快审评、新版基药目录出台、县级基药目录试水、GMP认证,都将推升行业集中度提升。第二,行业增长加速:需求继续保持强劲,非基药招标带动09版医保品种放量,推动13-14年处方药保持快速增长,中成药、中药饮片、生物制药等子行业增速回升,行业增长呈小阳春态势。第三,企业转型:ZF支持创新,处方药企业纷纷加大研发投入,创新渐成医药行业大气候,企业结构性分化会日益明显。行业龙头企业暖意洋洋,ZF、企业和医院三者关系较为和谐,板块将获得高于2012年的盈利增长收益,由于投资者心态会比2012年更为稳定,且近期股价跟随市场调整,估值有望小幅提升,2013年板块小阳春行情可期。
　　风险:2-3次ZF降价可以预见;一些外资品种可能纳入基药,无法获得单独定价,药价下移从而打击盈利;二次议价可能会有试点,扰乱投资者心态。
　　投资策略:主题和个股结合。最可能带来业绩超预期的主题是基药独家品种,新目录纳入新品,终端从基层向大中型医院推进,都可能带动放量;而新药上市、股东层面的变化、GMP认证带来的行业性机会以及超跌个股都可能演绎主题行情。我们建议短期防御思路,3-6个月组合康美药业、天士力、云南白药、东阿阿胶、人福医药、恒瑞医药、东富龙和华润双鹤。（申银万国证券研究所）

　　广发证券：医药板块2013年投资策略(荐股)
　　投资聚焦:趋利避害,下跌中布局 还是不用担心需求:加速的老龄化和城镇化。
　　变革进入深水区,我们重点研究了大家关心的“医保支付制度改革”及“医药分家”
　　医保支付制度改革: (1)控费核心仍是以收定支,大部分地区力度不会太大;自费药也为医保控费的影响提供了缓冲垫;(2)改革的远期目标是DRGs,但前提是完善的医院信息管理系统和临床管理路径,中国还有很长的路要走;( 3)从美国的经验看,相比需求而言, DRGs对医院用药增速影响并不明显
　　公立医院改革: (1)从各国的经验看,直接医药分业难度极大,我们判断ZF不会冒进;中国会分两步走:先零差率(先县级医院、再大医院),再逐步医药分家( 5年以后);需要多个配套措施跟进。
　　(2)从日本的经验看,短期对用药影响不明显
　　中国的未来:谁能把握行业的脉搏?
　　零售渠道:短期电商暂无太大威胁,但确实受到基层的侵蚀、媒介投放及人力成本不断上升, OTC企业逐步迎来并购良机;
　　基层医疗渠道:政策倾斜带来的市场扩容,必定是国内企业战略布局的重点,基药目录独家品种、国产仿制药及中药注射剂的主战场;
　　医院渠道:零差率不改变医院根本利益;政策框架内,医院利益诉求起重要作用;中国向全球用药靠拢的速度比较缓慢。3-5年内我们不担心辅助用药的生存空间,当然长期看好符合用药方向的大品种;
　　2013年前瞻:稳定增长可期,个股分化难免
　　总体判断:稳定增长可以预期,预计12/13年行业收入及税前利润增速在20%附近;
　　个股分化:目前估值下跌空间有限,下跌中布局,趋利避害
　　投资思路:多视角精选个股
　　处方药子行业:谨慎看好,精选个股;大市值公司组合: 天士力、华东医药、人福医药、双鹭药业、恒瑞医药、以岭药业;小市值公司组合: 海思科、莱美药业
　　OTC子行业:整体中性,只选好的和经营改善的;好的: 同仁堂、云南白药、东阿阿胶、华润三九、香雪制药;经营改善的,但须把握好时点:仁和药业、江中药业
　　器械子行业:谨慎看好,精选个股; 新华医疗
　　医疗服务子行业:看好,但标的有限,等待合理价格介入; 通策医疗
　　医药流通子行业:整体中性,精选个股; 国药股份
　　制剂转型及出口子行业:短期谨慎,精选个股,把握好时点; 海正药业,海翔药业
　　关注公立医院改革可能带来的结构性机会:可以跟踪; 迪安诊断,和佳股份
　　关注GMP认证可能带来的供给短缺机会: 华润双鹤、科伦药业。（广发证券研究中心）

　　东北证券：医药板块2013年投资策略(荐股)
　　估值重心或将继续下移,但向下空间不大。截至11月29日,医药板块的市盈率(TTM,剔除负值)为27.4倍,处于历史相对较低水平,但和上证指数1664点时相比,高了近40%;当前市盈率在所有行业中高居第2位,相对沪深300的估值溢价率为201%,为历史较高水平。在高溢价率的重压下,医药板块的估值重心或将继续下移,但由于其明年的成长性将转好,因此仍可获得较高的估值溢价率。我们认为医药板块在2013年的极限估值难以降至1664点时的低位水平,合理估值重心或在24倍左右,向上或向下的空间都不大。
　　业绩增速明年有望明显回升。医药板块的业绩增速今年将连续第三年下滑,我们预计今年的业绩增速可能不到5%。但由于成本好转、需求扩张和政策压力减弱,我们预期明年医药板块业绩增速将明显加快,若不考虑事件性因素的影响,有可能实现15%左右的增长。药价调控和医药控费的实际冲击不大。这两项政策一直是市场关注的焦点。就药价调控而言,本轮药品价格调控政策将渐进尾声(部分药品仍会降价),药品集中采购和零差率解决不了暗扣的问题,且对于优质优价药影响较小,药品流通环节的加价率政策实际执行效果有限。就医药控费而言,短期内难以全面铺开,且控的是人均和次均的费用,医疗费用整体仍能稳定增长,控费短期杀伤力有限。医药产业仍将稳定增长。需求增长和集中度的提升是我国医药产业成长的两大动力。人口老化、发病率的上升、收入水平的提高和国家投入的增加是我国医疗保健需求较快增长的四大因素。
　　投资建议:医药板块虽然估值偏高,但估值调整不会一蹴而就,医药板块将以时间和成长来化解高估值。医改进入深水区,唯有深化改革方能促进ZF、医院、患者和产业之间的和谐发展,产业复兴正道是转型。我们继续给予医药板块“优于大势”的评级,主动转型的企业有望在下一轮发展中获得先机,我们看好进入新基药的品种转型、OTC企业的营销转型、生物制药的创新转型、医疗服务业的定位转型,沃森生物、马应龙、鱼跃医疗、以岭药业、江中药业、科华生物、千金药业、昆明制药等值得长期关注。风险提示:药品质量的风险;医药控费超预期的风险。（东北证券研究所）

　　招商证券：医药板块2013年投资策略(荐股)
　　2012年出台政策少,板块演绎了结构性行情,个股显着分化;2013年,我们判断医改进入深水区,预计政策出台较多,同时各省招标将陆续进行,基本面谨慎乐观,预计板块仍以结构性机会为主,集中和分化仍是最大主题,首选仍是业绩确定性高的行业龙头,并关注基本药物制度推进带来的投资机会。
　　医改进入深水区:2012年由于换届,出台政策较少;2013年,我们判断医改进入深水区,预计将有更多的政策将出台,医改对行业的影响将加深。我们始终坚持,医改改变的是行业的游戏规则,个股将重新切蛋糕,有人受益有人受损,行业集中,个股分化。
　　2013年将是各省药品招标大年,特别是非基本药物招标,是全年需要关注的重点:我们判断非基本药物招标基本仍会沿用以前的模式,即区分质量层次、竞价议价、根据报价厂家数按比例筛选入围数量等,最大的压力可能来自于部分省份引入“双信封”模式,从而对中标价格产生压力;基本药物招标我们判断将会借鉴非基本药物招标,未来“单一货源承诺”和“双信封”将会弱化,质量权重提升,“唯低价”的模式将会有所转变。
　　从河北省基药运行数据看基药市场特点:集中度极高、部分品种显着放量,符合我们前期部分品种受益于基药制度实施的判断。我们测算2012年全国基层医疗终端的基药市场规模大约为580亿元(配送口径,含村卫生室)。
　　新版基本药物目录及实施范围扩大到县级以上医院是2013年重要的投资主题:适应症、剂型、生产企业数量、日使用金额等是判断目录内品种能否放量的关键指标;我们测算县级以上医院若严格执行配备使用基本药物,其规模将是基层的2.5倍,加上目录内品种集中度极高的特点,叠加后优势品种的弹性将非常大,需要特别关注。
　　医保筹资增速趋缓,未来重点在构建层级+控制支出:大病医保预计将是13年工作重点,医保支出向预付制转型在所难免,这两者将影响医保支出结构。
　　2013的行业判断:预计医药工业收入、利润同比增长约18%、20%;医保筹资增速趋缓,医院终端增速有所放缓、OTC稳定增长、基层医疗终端保持快速增长,预计药品终端收入增速约17%。
　　投资策略:2013年政策出台较多,基本面谨慎乐观,行业将加速集中,个股继续分化。板块以结构性机会为主,业绩为王,集中与分化仍是最大主题:
　　业绩增长确定性高的行业龙头仍是我们的首选:云南白药、东阿阿胶、天士力、恒瑞医药、康美医药、东富龙、鱼跃医疗、爱尔眼科;
　　基药组合:冻干血塞通生产企业、天士力、华润三九、以岭药业、千金药业;
　　关注创新、品种受益于医保付费方式改革:恒瑞医药、信立泰、华东医药;
　　关注基本面见底,有望反转的企业:海正药业、以岭药业、科伦药业;
　　风险提示:非基本药物招标降价幅高于预期。（招商证券）

　　湘财证券：医药板块2013年投资策略(荐股)
　　1.2013年投资基调：新一轮非基药招标开启医药市场格局重构的盛宴
　　2012-2013年陆续启动的新一轮非基药招标，将是一场重构市场格局的医药盛宴。由此，医药行业将步入新一轮招标周期（2013-2015）。
　　2.行业分析：行业底部确立，企稳态势将延续
　　在医药行业收入规模扩张趋缓的大背景下，我们更加关注行业整体盈利水平的变化。医药行业盈利水平2012年初底部已然确立，当前的企稳态势将延续——药品降价政策拐点确立、成本压力稳中有降。总体来看，2013年医药行业利润总额增速将保持平稳，其中由于基数效应将呈现前高后低的局面。
　　3.投资策略：“增持”- 估值压力缓解，投资价值将重现
　　2012年医药板块经历了一波三折的走势，政策拐点催生板块底部。目前，医药板块绝对估值已回归并触及2006年以来的底部，鉴于我们对医药行业2013年“平稳发展、前高后低”的判断，我们认为待进一步消化相对估值压力后，基本面将支撑板块投资价值重现。我们维持医药行业“增持”的投资评级，建议关注新一轮非基药招标和县级公立医院改革扩容带来的投资机会。
　　4.投资主线：挖掘新一轮药品招标周期的机遇
　　新一轮非基药招标将带来市场格局的重构。顺着新一轮招标周期内医药产业的发展趋势，我们认为，应从企业竞争和区域结构两个角度来把握新周期的投资机会：1）药企的角度：非基药招标逐步回归质量优先这一宗旨，新版GMP和仿制药质量一致性评价将大幅推升药品质量壁垒，倒逼行业集中度提升，强者愈强，关注具有份额提升预期的优势企业；2）区域结构的角度：医改重心上移，县级医院战略核心地位确立，县级公立医院改革和大病医保作为催化剂将推动县级医药市场持续扩容，其中将重点催生县级医院检验、手术量的上升。
　　5.投资建议：根据上述投资主线，我们重点推荐：
　　1）质量领先的创仿龙头：天士力、恒瑞医药；
　　2）药用辅料标准领航者：尔康制药；
　　3）非基药招标份额提升：舒泰神、嘉事堂、瑞康医药；
　　4）县级医药市场扩容：迪安诊断、人福医药、三诺生物。
　　其中，核心推荐组合是：天士力、尔康制药、嘉事堂和三诺生物。（湘财证券研究所）

　　国信证券：医药板块2013年度投资策略(荐股)
　　国际比较：未来十年中国有望诞生千亿市值医药上市公司
　　探寻欧美日医药巨头成长之路，或可将现阶段中国医药市场类比于80年代初的发达药品市场，未来十年中国优质医药企业有望演绎医药巨头在1980-2000年黄金成长期，规模和市值快速壮大的过程——沿着“内生+外延”双轮驱动增长和突破市场边界的类似路径前进，跨入高级发展阶段，突破千亿市值。
　　行业政策偏温和，继续朝着有利于龙头企业发展的方向演进
　　如果说2010年是新医改政策强心针下的高歌猛进年、2011年是理想遭遇现实的大幅调整年，那么经历2012年的信心修复，我们预期2013年将是政策“暗流涌动，但风和日丽”的一年——基本药物扩面优势企业受益、招标政策逐步改良，同时一系列提升行业标准和门槛的政策进入实操阶段，加速小企业淘汰和行业集中度提升；公立医院改革仍在寻求突破口，医保支付制度改革中长期对行业影响正面。
　　行业收入稳定增长，效益波动，企业业绩分化加深
　　维持“2011-2014年医药工业进入一轮收入增长相对趋缓、效益趋弱周期；之后再次步入效益景气上升周期”的中长线判断，预计 2013年医药工业收入增速20%左右，利润增速16~20%低于收入增速。在政策推动产业结构急剧调整时期，企业业绩分化继续加剧，高增长上市公司比例减少，自下而上精选个股并把握公司不同发展阶段及其估值要素变得更为重要。
　　医药板块估值水平：处于中线相对合理且风险可控区域，分化清晰
　　截止11月底，板块12PE23X(整体法）处于历史相对低位，相对溢价率130 %（剔除金融服务业后66%）中等偏高，各类公司估值层次分明，为13年奠定较好基础。国际比较显示：优质股有望持续享受相对行业更高的估值溢价。
　　“强者恒强”大趋势已形成，维持行业“推荐”评级
　　必须看到医药行业“强者恒强”大趋势，因此在投研思路上，应战略性把握主流投资方向（中长线聚焦具“资源+创新”优势的细分龙头股），战术性重视次要矛盾（政策和事件性因素的短期扰动），不轻易因次要矛盾而迷失主流方向。最佳投资策略则是“长期防御、阶段性进攻”：在合理而风险可控的估值水平下，一年一次进攻，获取优质公司与其成长性相匹配的复合收益率。推荐品种：1）稳健组合：天士力、白药、阿胶、恒瑞、华东、双鹭、人福、华润三九、国药一致；2）弹性组合：广州药业、海正药业等。（国信证券研究所）

三、顶级私募天地


顶级私募关注个股

深赤湾A（000022）传闻在深圳土地丰厚；短线继续强势关注

亚星客车（600213）汽车重组受国家支持；该股为龙头；短线继续关注

贵航股份（600523）无人飞机龙头；近期利好不断；短线继续强势关注

中航飞机（000768）运12首飞；该股受益明显；短线继续关注

宝莱特（300246）巴菲特持续加码血液透析题材；该股为血液透析设备龙头股；短线逢低强势关注

顶级私募个股内幕消息汇总

传闻：安科生物（300009）近期有基金密集调研
传闻：崇明岛东滩打造生态旅游胜地，相关亚通股份（600692）、上实发展（600748）。
传闻：中国卫星（600118）2013年卫星产业专项发展基金申报工作已启动
传闻：丹化科技（600844）商务部终裁原产美欧的乙二醇存在倾销
传闻：亚星客车（600213）四款新能源车获补贴
传闻：科达股份（600986）山东省ZF发布《山东省城镇化发展纲要（2012-2020）》
传闻：风华高科（000636）风华高科海外金矿储藏潜力大。参股的澳大利亚HAW公司披露了一个重点金矿的钻探结果，钻探目标已达成，并存在进一步扩展黄金成矿带的巨大潜力，预计最快今年底至明年初生产。
传闻：新嘉联（002188）有消息称，首个国家级县域规划——《浙江嘉善县域科学发展示范点建设方案》已获国务院批准通过，目前正在走内部程序，“现在已处于最后阶段。”
传闻：海正药业（600267）新型抗癌药即将公告
传闻：创兴资源（600193）即将扭亏
传闻：中纺投资（600061）大股东年前将重启罗钾资产注入
传闻：兴蓉投资（000598）水资源费最低收费标准公布
传闻：新日恒力（600165）年报预增1500%
传闻：24日，中国第一辆氢燃料电池电动机车“蓝天”号研制成功。氢燃料电池概念股：复星医药、长城电工、中炬高新、华昌化工、金龙汽车、同济科技等。
传闻：商务部25日宣布，最终裁定原产于美国和欧盟的乙二醇和二甘醇的单丁醚存在倾销，自1月28日起，对上述产品征收反倾销税，相关华鲁恒升、丹化科技。
传闻：宁波热电（600982）万科、上柴股份等公司公布b转股改方案后几家公司均强势上涨。宁波热电全资子公司绿能投资发展有限公司（香港）持有东电b股7000万。
传闻：国家电网公司1月24日在其招投标网公告了"国家电网公司2013年度部分装置协议库存货物招标活动推荐的中标候选人公示",奥特迅（002227）为UPS电源（不间断电源）协议库存招标活动,直流-48V通信电源成套设备协议库存招标活动，一体化（智能）电源系统协议库存招标活动的中标候选人之一。
传闻：甘肃省十二届人大一次会议1月24日晚召开新闻发布会，通报了“3341”项目工程进展情况。甘肃本地基建股：祁连山、银亿股份。
传闻：2007年启动修编的长江新一轮流域综合规划近日正式被国务院批复，《长江流域综合规划（2012～2030年）》确定了中国到2030年前的治江目标，并制定了具体的任务措施。长江流域规划概念股：三峡水利（600116）、利欧股份（002131）、安徽水利（600502）、钱江水利（600283）、大禹节水（300021）等。
传闻：春运拉开大幕。在40天里，我国将有超过34亿人次的人们“人在旅途”。按照一个人回家一趟来回需要换乘4次车计算，相当于全国有超过8.5亿的人口要进行东南西北大流动。春运概念股：腾邦国际（航空酒店旅游火车），易食股份（铁路航空配餐）。
传闻：快速制造国家工程研究中心（NERC-RM）是一个依托西安交通大学的人才与技术优势建立的国家级先进制造技术创新平台。西安瑞特快速制造工程研究有限公司是工程中心的依托公司，主营3d打印，相关参股公司为昆明机床（600806），秦川发展（000837）。

顶级私募建仓成本

据传，星河生物主力平均持仓成本9.760元
据传，亚太科技主力平均持仓成本12.698元
据传，华数传媒主力平均持仓成本16.493元
据传，东方钽业主力平均持仓成本13.454元
据传，深赤湾A主力平均持仓成本10.980元
据传，保定天鹅主力平均持仓成本5.212元
据传，高盟新材主力平均持仓成本15.200元
据传，广州药业主力平均持仓成本22.395元
据传，高淳陶瓷主力平均持仓成本33.843元
据传，新华锦主力平均持仓成本7.551元
据传，亚星客车主力平均持仓成本7.460元
据传，华谊嘉信主力平均持仓成本3.787元

五、今日重要数据大观


机构买入评级82股 最大上涨空间超50%

据统计，近5日以来78只个股获得机构买入评级。其中，贵州茅台被8家机构推荐买入。从目标价位来看，涨升空间最大的贵州茅台，目标涨幅53.4%。其次为华谊兄弟，上涨升空间53.2%。此外，海越股份、新时达、天喻信息、中恒电气、通产丽星上升空间超过40%。

55只个股上周创历史新高 近8成基金重仓

据统计，上周共有55只个股股价盘中创历史新高。从这些个股基金重仓情况看，共有41只个股为去年基金重仓股，占比近8成。其中138只基金去年年末重仓格力电器7.38亿股，持股市值达到了188.25亿元；48只基金重仓云南白药8248万股，持股市值达到了56.08亿元；44只基金重仓上海家化1.46亿股，持股市值达到了74.57亿元。另外宇通客车、荣盛发展、双鹭药业等14只个股去年超过10只基金重仓。而值得注意的是，ST泰复、ST航投、ST宝龙3只ST股也创出的新高。