超日太阳业绩预告变脸 债券如期兑付存疑

　近日，超日太阳(行情 股吧 买卖点)发布业绩预告称，2012年，公司预计亏损9亿—11亿元。2011年超日太阳亏损5479万元，2012年如果再度亏损，将面临“戴帽”的命运。同时，该公司还面临偿付9000万元债券利息的困境。面对严重的财务危机，公司高层表示，公司解决财务危机的方案将是以自救为主、ZF支持为辅，未来依旧执行“收款、瘦身、代工”的路线。

　　业绩预告急剧变脸

　　2012年三季度，超日太阳还曾预计公司2012年将实现净利润1000万—3500万元，然而，仅仅几个月后，其业绩预告发生急剧变脸，年度预亏9亿—11亿元。

　　2013年1月17日，超日太阳发布业绩修正公告称，预计公司2012年亏损额度高达9亿—11亿元，比2011年同期下降1542.67%—1907.71%。

　　由于超日太阳2011年已经亏损5479万元，2012年如果再度亏损，超日太阳将面临“被ST”的命运。

　　至于业绩变脸的原因，公司在公告中解释称，一是正常经营损失，去年光伏行业尚未走出“寒冬”，公司产能过剩严重；二是去年下半年，公司经营状况下滑严重，损失高达3亿—3.5亿元。

　　然而，本报记者综合(行情 专区)多种因素发现，超日太阳对业绩变脸的解释并不能令人信服。而且早在超日太阳2012年10月份发布三季报时，其靓丽的业绩就遭到广泛质疑。

　　在光伏行业景气度持续下行的2012年下半年，超日太阳却在当年第三季度打了个漂亮的“翻身仗”，单季度盈利1.48亿元，一举扭转2012年上半年的亏损局面。

　　虽然公司2012年三季度末应收账款环比增加7.56亿元，至33.42亿元，但是公司单季度经营活动产生的现金流净额仅为1.5亿元，资产整体状况出现恶化。

　　债券评级下调

　　据统计数据显示，2012年3月9日结束发行的11超日债，以8.98%的发行利率创出公司债发行历史上的第三高水平，仅次于08新湖债和11长征债。

　　超日太阳此次发行规模为10亿元的5年期无担保债券，信用评级为AA级，票面利率8.98%，面值100元，每年付息一次。这意味着超日太阳每年需偿付的债券利息就近9000万元。

　　随着光伏行业不景气，公司业绩变脸，8.98%的高回报预期，在高悬的违约利剑下，也已经成为众多购买者内心的一种煎熬。

　　2013年1月9日，超日太阳发布公告称，鹏元资信评估有限公司决定将公司主体长期信用等级由AA下调为AA-，评级展望维持负面，同时将公司发行的公司债券信用等级由AA下调为AA-.

　　东莞证券分析师俞春燕认为，评级机构公开下调公司评级说明了超日太阳的债券违约风险正快速上升。过高的资金和偿债压力及行业的景气度持续低迷导致超日太阳的信誉度下降。

　　为此，近日，超日太阳召开11超日债2013年第一次债权人会议，但由于来参会的人数较少，参会人所持有的债券不到总量的50%，所以会议事项不能通过。

　　兑付能力存疑

　　尽管超日太阳董事长倪开禄承诺11超日债的本息未来都将如期兑付，公司高层也表示首次付息所需的8980万元资金将于今年2月底到位。但是，在如此不景气的业绩预期下，这种承诺始终难以得到信服。

　　超日太阳副总经理陶然接受媒体采访时表示，公司本次财务危机的解决方案将是以自救为主、ZF支持为辅，未来依旧执行“收款、瘦身、代工”的路线。

　　陶然解释称，自救方式以出售海外电站回笼资金为主，目前公司的意向客户是国外的基金和保险(行情 专区)公司，现在已有4—5家在洽谈中。公司之前对海外电站投入了20亿元，预计这些电站售出后，公司能拿到10亿—12亿元回款。

　　对于ZF支持，陶然称，ZF方面主要是协调贷款展期，落实部分存量贷款。“付息没有问题，预计2月底11超日债付息资金就会到账。”他说。

　　“资质低的信用债往往收益很高，追求稳健收益的投资者需要回避。”谈及11超日债的信用风险，北京一家债券基金经理表示，普通投资者投资信用债最需防范的就是“高收益陷阱”，即冲着高收益率的债券进行投资，而忽视高收益背后潜在的信用风险和价格波动风险，须知债券投资作为一种低风险的投资手段，保住本金的安全是第一位的。