券商呼吁完善解禁股减持制度

　　随着2013年的到来，中小板(行情 股吧 买卖点)和创业板(行情 股吧 买卖点)的解禁压力引发市场关注。一些券商呼吁，可以进一步细化解禁股减持相关制度，最终实现一二级市场利益分配。

　　2013年解禁高峰来临

　　2013年创业板和中小板首发原始股东限售股解禁金额将达到2330亿元和5200亿元，分别占创业板和中小板流通市值的70%和32%，处于历史最高水平。其中，主要股东的解禁市值理论上分别有1900亿元和4700亿元。基于高管每年减持量不超过持股的25%、控股股东持股不低于股本30%、主要股东为免除提前公告的义务而倾向于每6个月减持量不超过股本的5%等假设，机构预计2013年创业板和中小板新增实际可减持量为720亿元和1300亿元，这将对中小板和创业板造成一定压力。

　　从过往的情况来看，2008年至2012年，创业板和中小板首发原始股东限售股累计解禁金额分别为1500亿元和9360亿元。其中，2008年以后上市的公司持股5%以上的主要股东解禁金额达990亿元和5200亿元。解禁对二级市场投资者造成心理压力，解禁前股价显著跑输大盘。

　　建议完善相关细则

　　有券商分析指出，相对于成熟市场，A股的锁定期相对较长，但其解禁和减持限制却较宽松。与美国和我国香港市场相比，A股市场的各类限售股东划分和相应规定最细致，锁定期限也最长，但其解禁条件最为宽松，到期自动解锁。减持条件最为宽松，仅对国有股和董、监、高人员的减持有明确的年度减持量限制。除此之外，对于控股股东/实际控制人以及持股超过5%以上的主要股东的减持行为，仅有比较宽松的信息披露要求，完全没有减持量的限制。

　　前述券商分析指出，2013年创业板和中小板的解禁市值理论上有1900亿元和4700亿元，分别占创业板和中小板流通市值的57%和29%。以创业板为例，若采取与美国持平的限售股减持规定，即主要股东每3个月可以出售的股份数额不能超过同类已发行股份的1%或4周内平均周交易量的较小者。假设控股股东持股不低于30%，则创业板2013年新增可减持市值为300亿元，仅为流通市值的9%；累积可减持市值为450亿元，占流通市值的14%，减持压力显著下降。即使是采取比美国明显宽松的限售股减持规定，假设主要股东每三个月可出售的股份数额不能超过同类已发行股份的2%或四周内平均周交易量的2倍中较小者，则创业板2013年新增可减持市值为600亿元，仅为流通市值的18%；累积可减持市值1070亿元，占流通市值的32%，减持压力仍有一定程度下降。

　　基于前述分析，机构呼吁，A股向成熟市场看齐，完善主要股东减持制度是大势所趋。