供热老旧管网改造规划将出 供热设备商迎良机

供热老旧管网改造规划编制启动
　　为加快城市集中供热管网改造，确保供热安全和节能，推进城镇供热体制及供热计量改革，日前，住建部会同国家有关部门组织开展《北方采暖地区集中供热老旧管网改造规划》（以下简称《规划》）的编制工作。
　　近年来，我国城市集中供热事业迅速发展，供热形势总体良好，促进了城市经济与社会发展，改善了居民的生活条件。但是，部分城市集中供热管网仍存在管道老化、腐蚀严重、技术落后、浪费热能、安全事故时有发生等问题，影响了城市生产和生活秩序。
　　《规划》编制的城市范围包括北方采暖地区15个省、自治区、直辖市中的地级以上城市以及集中供热面积大于100万平方米的县级城市。编制内容为城市集中供热管网现状、存在问题、改造措施及意见，城市集中供热管网改造技术方案、管网改造建设规划、管网改造建设规模及投资估算，保障措施及政策建议等。(.上.证 .记.者 .于.祥.明)

　　住建部酝酿供热管网改造大蛋糕
　　住房城乡建设部办公厅11日发布关于开展《北方采暖地区集中供热老旧管网改造规划》编制工作的通知。
　　通知指出，为了加快城市集中供热管网改造，确保供热安全和节能，推进城镇供热体制及供热计量改革，住房城乡建设部会同国家有关部门决定组织开展《北方采暖地区集中供热老旧管网改造规划》的编制工作。规划编制的范围包括北方采暖地区15个省、自治区、直辖市中的地级以上城市以及集中供热面积大于100万平方米的县级城市。
　　通知中预计2013年4月至5月将印发《北方采暖地区城市集中供热老旧管网改造规划》并组织实施。
　　据21世纪网报道，上市公司中，惠天热电、大连热电、湖北能源、盾安环境等均涉及供热管网业务。（.证.券.时.报）

　　雨雪天气来袭 煤炭供热板块受追捧
　　尽管最新公布的非制造业数据有所改善，但第112届中国进出口商品交易会成交额和参会人数均不理想，令投资者对经济前景的担忧加剧，同时市场经过持续反弹，积累的获利卖盘增加。在诸多因素影响下，上证指数结束连续四日的反弹，周一小幅收低。
　　石油银行联手护盘
　　受外围黄金、原油下跌影响，昨日早盘沪指在下探至20日线附近才有所企稳。午后股指延续窄幅震荡趋势，随后石油、银行等板块相继拉升，沪指一度震荡翻红，之后小幅震荡至收盘。截至收盘，沪指下跌3.02点报2114.03点，跌幅为0.14%；深成指下跌24.95点报8654.74点，跌幅为0.29%。两市成交1022亿元，较上个交易日小幅萎缩。
　　周六公布的中国非制造业商务活动指数为55.5%，比上月上升1.8个百分点，继续位于临界点50%以上，但新订单和收费价格指数分别环比回落0.2和0.8个百分点。而汇丰控股周一公布10月中国服务业采购经理人指数显示，该数据较9月下降0.8至53.5。汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌表示，尽管服务业增长有些放缓，但由于前期政策放松开始见效，中国经济逐渐筑底企稳。不过，截至11月3日，第112届中国进出口商品交易会出口成交326.8亿美元，较上届下降9.3%，特别是对欧美日市场出口额降幅明显，采购商与会总人数较上届减少10.26%。目前来看，全年外贸完成“保十”目标已经基本无望。不过，市场分析人士指出，对于筑底初期的经济数据出现小幅度反复十分正常。
　　煤炭供热昨日领涨
　　受近日北方雨雪天气提振，在昨日的震荡行情中，供热、煤炭等板板成为了市场的最大亮点，以上两大板块指数昨日均以翻红收盘。个股方面，安泰集团、黑化股份、九洲电气、惠天热电等个股则均以涨停收盘，贤成矿业、昊华能源、闽东电力等个股的涨幅也均超过了5%。
　　“煤炭板块本身也有超跌反弹的需求，加上近期北方迎来雨雪天气，市场预计取暖煤需求将增加，这为煤股反弹创造炒作题材。”国泰君安投资顾问张涛表示，从估值来看，以上两板块也处于合理位置，而行业也有好转的迹象，动力煤及焦煤的库存都在减少，补库存的行为可能会引起需求的增加。在这样的背景下，煤炭股、燃气股的“天气”行情或又再上演。
　　华融证券的李侠则表示，近期燃气板块受天然气利用方案出台、天然气“十二五”将出台消息的刺激下有所上涨，随着西二线的正式通气，燃气销售量将有提升，预计四季度燃气类公司的净利润增长仍将持续，因此建议逢低关注燃气板块。在个股方面，兰花科创、郑州煤电、昊华能源、盘江股份、广安爱众等个股。（.重.庆.商.报）

　　多地气温持续走低 南方集中供暖话题再次升温
　　据中国之声《新闻纵横》报道，中央气象台消息称，未来两三天，冷空气还将南下。这么冷的天，北方人只要呆在屋里就还好，南方人却感觉屋里屋外一样冷。有人调侃说，"又到了北方人得瑟，南方人哆嗦的时候"。而此时，南方要不要集中供暖的话题再次引起热议。
　　上个世纪五十年代，考虑到国内"能源奇缺"，周恩来总理亲自主导以秦岭、淮河为界，划定北方集中供暖区。如今，这个界限要不要南移？如果南方集中供暖，整个运营机制应当如何运转？
　　在秦岭淮河线以南的很多一二线城市里，分户式采暖的壁挂炉市场正呈井喷态势发展，合肥市民马女士在家里安装了一个自用的小锅炉，她给记者算了一笔取暖账：
　　马女士：一个冬天算下来，大概要四千多将近五千块钱的样子，我们家是130多平方，我父母的房子是100多平方，但是他们用的是集中供暖，一个冬天算下来大概3000块钱左右。从这个费用成本上，我觉得如果合肥有整个的市政供暖我肯定还是会选择集中供暖。
　　但马女士也说，区别于全时段运转的集中供暖，分户取暖的好处在于供不供暖、供多少暖都可以自己控制。再加上南方采暖季较短，在南方大范围集中供暖被认为能耗太大、不节能。如中国能源网首席信息官韩晓平所说，供暖和集中供暖是两个层面的问题。
　　韩晓平：我们知道北方一些特别寒冷的地区，可能会达到210天供暖期，在山东这些地方可以达到大概90天的供暖期，但是现在如果到南方，有些地方甚至可能只有40多天的供暖期，如果这么短的供暖期，建设这么复杂的城市官网系统，再加上南方地下水位又非常高，管网损坏率非常高，所以从经济性来说，肯定是不合适的。
　　民众有需求，能源有局限，这使得南方集中供暖一直"雷声大，雨点小"。雷声大，一是由来已久的民间讨论，二是从2010年开始，每年都有全国两会代表和委员提出建议。最近一个提案来自全国政协委员张晓梅，她在2012年提案时说：南方集中供暖至少有四大好处：供热暖心、拉动内需、增加就业、节能减排。
　　张晓梅：随着未来气温无常的变化，有可能它就是气温下降的趋势，我觉得供暖这个问题应该是提早规划的问题，民众的反馈，我觉得呼声是很强的。
　　雨点小，是提案一次次的遭遇"冷落"，至今没有政策层面的任何回应。不过，冷落不代表没有推进。公开资料显示，目前，武汉、南京、合肥、杭州、扬州、南通等长江沿线城市都已实现部分小区的小范围集中供暖。其中很多采用的方式，叫做热电联产。而这种推进，可谓艰难。
　　在很多业内人士看来，因受到资源限制，天然气锅炉、地源热泵、燃煤都不适合在南方地区用于集中供暖。而刚才提到的"热电联产"方式，曾被住建部副部长仇保兴在公开场合提及，指的是热力发电厂通过一定的方法，在向用户输出电能的同时，也向用户输出热能，很好的解决了能耗问题。那么，这种方式能不能大范围推广，又存在哪些问题呢？
　　2006年底，武汉德威热力有限公司和武汉市发改委签订协议，投资50亿元率先在武昌启动了"冬暖夏凉"工程，主要依靠武昌、青山的热电厂提供热源，将热电厂发电后抽出的热能向用户集中供暖。武汉的目标是：到"十二五"末，集中供热制冷覆盖区域达500平方公里，服务人口160万人。几年时间下来，德威公司也已经成了南方规模最大的供热公司之一，但是，正是这样一个在技术层面基本解决了能耗问题的项目中，却仍然波折不断。2008、2009年，因为热电公司无法提供热源，德威公司没能向用户集中供暖。此后两年成功供暖、反响良好。而今年，又一度因为热源无法保障，出现供暖危机，随后在地方发改委的牵头协商下，才于12月17日开始恢复供热。那么，问题出在哪呢？德威公司项目负责人凯华昨天接受了记者的采访。
　　凯华：热力管道包括所有的入户措施我们全部都做好了，我们投了几个亿下去了。现在主要就是热源单位的问题，它们属于国电、央企，不受我们控制。这种情况之下呢，他们是以热电联产的名义报国家发改委批了几个大的机组，但是全部拿去发电去了，供热对他来说是亏损的。那我们去跟电厂谈是很弱势的，他说我给你供可以啊，但是他把价格提的高高的。今年是由武汉市发改委来协调，总算是他退5块钱，我们多给5块钱，中间5块钱由ZF给他发电小时数保证，这样电厂才勉强同意提供热源。
　　记者昨晚采访还发现，在合肥等地，曾经很受开发商青睐的供暖楼盘，最近却受到了冷落，很多之前决定做供暖的楼盘开发商也改了主意。问题出在了供暖的后期维护和纠纷上。由此可见，开发商独立与热电公司对接，操作性并不强。那么，由民营企业做中介不行、开发商自己来也不行，小范围集体供暖的路就封死了吗？凯华认为，南方地区制度化保障的缺失才是命门，如果没有制度，就只有有能力独吞供热上下游的国有资源性企业才能干得了集体供暖这件事了。
　　凯华：比如说它这个股东结构得多元化，ZF可以牵头，比如说国电出部分资、或者是ZF下属的有个热力集团出资等等都可以这样来做，但是不能是纯粹的民营企业。城市已建成道路要开挖吧、要破路吧，这对于一个纯民企来说有多大的困难和挑战。所以在北方运作的好，最主要由ZF主导，它是一个民生工程。但是在南方地区，没有一部地方的《集中供热管理办法》，我们连一个行业归口部门都没有，有问题终端用户找谁、我们找谁不知道，都不知道。现在很多企业在观望这件事，ZF只要给政策扶持或者配套，你不需要给太多的资金都可以的。
　　今天凌晨，新闻纵横值班编辑查阅了昨晚南方部分地区的天气状况，其中上海小雪，-1 ℃～ -2 ℃ ；武汉阴，0度到零下2度；南京多云，最低气温零下5度；贵阳，雨夹雪，最低气温零下3度；重庆小雨，零上3到5度。
　　关于"南方地区要不要集中供暖，该采取什么方式供暖"的话题，我们也在中国之声的官方微博和腾讯微信上，与听众朋友进行了互动。大约有三百名听众参与了我们的话题讨论，其中绝大多数是支持南方地区供暖的。
　　听众"夜航惜别"：肯定得供暖，我是湖北人；我们这边一到冬天基本上就到零下5度左右了，而且每年冬天还下好几场雪；虽然不能和北方比，但没有暖气的冬天还是很难度过的！
　　听众"Strong-bbbaby"：像是我所知道的重庆，冬天的冷是无法言喻的，从里面冷出来，穿多少还是觉得整个身体瑟瑟发抖。读书的时候，起床的困难现在想来还是觉得真心痛苦。上课的时候，桌子下面两条无知觉的腿不停颤抖。我现在还深刻记得，我一同学新疆的，她说：这里外面冷，教室冷，寝室还是那么冷。
　　听众"谓吾心忧酱紫"：回复@旷世奇:广西南宁市够南了吧，现在室内4度！！！！！！！
　　听众"淼淼淼的淼淼"：只有经历才知道什么是南方的冷，强烈要求与北方同等待遇。
　　听众"黄家鬼丫头"：哎，在南方有钱的都开空调取暖，没钱的裹着好几层被子，穿上好几件衣服。实在是冷啊！
　　听众"潇湘一剑"：2012年的冬天来得特别冷，如果有条件，还是可以供暖的，ZF补贴供热企业就是了。税收来自于民、服务于民。
　　听众 "新丝路静语"认为：以南北的经济发展来看，北方可以做到的，南方更加有理由做得到。公共服务要均等化，讨论采暖的技术问题前，先要统一态度：要还是不要！
　　到底什 么样的采暖方式才是适合南方地区的？微信用户也给出了自己的一些建议：
　　我是杨毅，我认为南方地区肯定是需要供暖的，因为在南方室内跟室外是很相近的，所以感觉特别冷，其次我认为，南方供暖的方式应该采取电供暖，不能像北方的煤供暖，因为在南方煤炭资源不是特别的丰富，而水资源的话，电力资源是非常的发达，非常的丰富，我认为采取此种方式会比较好。
　　我家就是在秦岭山脚下一个山区县这里的冬天还是挺冷的，家家户户从每年10月到次年的4月，几乎都得用煤炉取暖，现在我们这里兴建了陕南移民安置点房都集中安装天然气，个人认为像我们这样的山区县通过天然气取暖应该还是很受欢迎并且很环保的。
　　在南方建筑当中不见得都有一流管道铺设的位置，所以咱们是不是可以采用一些新能源，比如太阳能，或者说哪怕你用电，我觉得都是咱们现在可以一起去讨论的一件事情。
　　我们的听众有建议用电取暖的，也有支持用天然气的，还有说可以多考虑新能源的。正如微博用户"未消化"所言：南方供暖势在必行，关键是以什么方式实现，要兼顾节能与环保。还有广大的农村地区如何供暖？这都是需要考虑的问题。
　　气候变化了，社会发展了，供暖等民生问题也在考量着相关部门的智慧。但我们不希望看到的是，讨论了那么多年，试点了那么多办法，到头来还是有很多人在受冷受冻。希望南方人"温暖过冬"的心愿可以早点实现。（.中.国.广.播.网）

　　三类“供暖概念股”解析
　　寒流来袭，天气骤然变冷，刺激供暖概念股走高。截至发稿时，惠天热电涨停，报4.95元，大连热电、宁波热电表现活跃。
　　同时煤炭板块走强，领涨两市，郑州煤电、安泰集团、贤成矿业、金瑞矿业、大有能源涨幅居前。
　　与往年相比，我国今年入秋以来首个寒潮到来的时间较常年偏早。尽管大范围降温天气不利于经济及人民的生活，甚至危及人民的生命和财产。不过，大范围降温或成为A股市场上的煤炭、供暖等板块走出低谷的催化剂。
　　煤炭股或上演“天气”行情
　　2008 年，全国出现大面积的降温和雨雪天气，煤炭板块遭遇爆炒。2010年国庆期间，有国外媒体报道，因为受“拉尼娜”现象影响，欧洲可能出现“千年极寒”，包括中国在内的中亚地区也将难以幸免。受此消息影响，A股市场上煤炭及天然气等相关板块在国庆后出现大幅上涨。其中，煤炭板块连日领涨大盘，成为当期时A股市场涨幅最大的板块。其中，国阳新能(600348)更是在9个交易日收出92.14%涨幅。
　　分析人士指出，煤炭股值得关注，一方面煤炭板块目前估值合理，另一方面，行业的基本面也有好转的迹象，动力煤及焦煤的库存都在减少，补库存的行为可能会引起需求的增加，同时，经济回暖也将带动行业基本面的走好，在这样的背景下，煤炭股的“天气”行情或又再上演。
　　“随着PMI重回荣枯线上方，包括煤炭股在内的周期股将迎来投资机会。”深圳一家上市券商煤炭分析师表示，现处于经济回暖的初期，煤炭投资的思路从基本面转向宏观经济。其投资逻辑是宏观好转将带动煤炭基本面的好转，政策持续回升信号将带动煤炭股行情启动。
　　煤炭行业资产重组，齐鲁证券分析师将其分成二类：一、存在重大资产注入预期的公司：恒源煤电(600971)、国投新集(601918)、潞安环能(601699)、露天煤业(002128)、冀中能源(000937)、盘江股份(600395)；二、重大资产重组持支持态度或已签订避免同业竞争协议的公司：平庄能源(000780)、大有能源(600403)；三、存在重大资产重组的公司：阳泉煤业(600348)、西山煤电(000983)、大同煤业(601001)、开滦股份(600997)、煤气化(000968).
　　而招商证券(600999)分析师卢平认为，资产注入预期明确的公司主要包括：潞安环能、冀中能源、大有能源、平庄能源、盘江股份。
　　供暖板块短时受益
　　多个地区极寒天气的出现，首先带来的是居民取暖需求的迅速增加。资本市场中供暖板块也很快做出反应。
　　大同证券研究所于宏告诉记者，天气等多个因素影响，煤炭、石油化工以及燃气短期内会受到资金的追捧。然而他认为，这些板块短期的强势，市场炒作的因素比较大，天气的刺激带来的实际影响还是很小的。
　　一位五大电力集团旗下湖南分电厂相关负责人告诉记者，居民取暖占全社会用电量的比重是很小的，虽然出现极端天气，但高耗能工业企业多数没有开工，用电量并没有明显的增加。
　　长江证券认为，进入第四季度，燃气类公司随着西二线的正式通气、公司销售气量的增加,将带动4季度净利润继续保持高速增长。关注部分业绩存在超预期可能性的公司,如天立环保、九龙电力等。
　　关注前期滞涨地热概念股
　　今日供热概念股的走强，也带动了地热板块的上涨，早盘，汉钟精机放量涨逾4%，大冷股份涨逾2%
　　地热能是继页岩气概念前期被市场热炒后新推出的题材，市场为何对新鲜事物如此偏爱？究其原因在于我国目前的自然能源相对匮乏，并在对新能源利用和开发方面起步相对较晚，加之中央加大对新能源开发、利用方面的投入，使得新能源未来的市场前景和发展空间得到广泛的认可，商业价值的驱使和能源结构的调整成为刺激新兴能源走强的主要原因。从近期二级市场的表现来看，由于市场缺乏炒作的热点，页岩气二次招标的临近和地热能利用政策的出台恰巧成为了市场主力寻求炒作的热催化剂。
　　由相关部门制定的《关于大力推进地热资源勘查开发利用工作指导意见》，经几轮征求意见后近期有望对外发布，不过，近期地热能概念虽持续活跃，但延续性较差，多次呈现冲高回落态势。市场相关人士认为，中国浅层地温能资源量相当于95亿吨标准煤。每年浅层地温能可利用资源量相当于3.5亿吨标准煤。如全部有效开发利用则每年可节约标准煤2.5亿吨，减少二氧化碳排放5亿吨；全国沉积盆地地热资源储量折合标准煤8530亿吨；每年可利用的常规地热资源总量相当于6.4亿吨标准煤，每年可减少二氧化碳排放13亿吨。中国大陆 3000米~10000米深处干热岩资源总计相当于860万亿吨标准煤，是中国目前年度能源消耗总量的26万倍。
　　大同证券投资顾问付永翀表示，地热能的丰富储备给整个地热资源开发利用提供了广阔的空间，媒体的相关报道，更加带动了市场极大的热情，促使相关个股走高。但需要注意的是，整个地热资源的利用和开发对技术要求比较高，中间的过程相对比较复杂，短期尚难以明显见效。鉴于市场短期热点的难以持续性，投资者可关注此类题材的短期投资机会，建议关注双良节能、盾安环境等前期涨幅不大的地热能概念股。

　　供暖管网改造 10大概念股望获益
　　个股点评：
　　盾安环境:新业务具备持续拿单能力,受益硅料涨价
　　类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：侯文涛 日期：2013-01-16
　　受益于PM2.5治理,契合循环经济趋势。
　　“美丽中国”战略重视循环经济,带动城市集中供暖的更新换代。近期多个城市雾霾天气将倒逼PM2.5治理提速,提升公司可再生能源业务后期发展预期。市场空间保证公司持续拿单的可能性。据测算,污水源热泵结合热电厂余热供暖的潜在市场规模超过2000亿元。小公司大行业,市场潜力赋予公司足够的成长空间。
　　“十二五”期间地热和工业余热供暖的需求市场将在政策扶持和成本降低的共同推动下快速启动。三大优势增强公司拿单的竞争力。1.先发优势使其积累丰富的大型项目运作经验和客户资源,对潜在进入者形成壁垒。2.具备系统集成服务能力,提升节能优势。3.商业模式易复制,未来仍有融资空间。可再生能源业务盈利能力强。2012年该业务贡献的净利润占比有望由2011年的8%增长至30%,未来还将继续快速提高。据测算,BOT项目在运营期的毛利率可达36%,净利率在10%以上,投资回报期仅8至10年(含建设期)。EPC项目与BOT项目相比,前期投入更少,风险更低,但盈利能力接近,未来是公司拿单的首选。
　　增持评级。预计公司2012~2014年的EPS分别为0.44、0.66和0.80元,对应目前股价的PE为21.0、14.7和12.5倍。2013年给予制冷配件业务12倍估值,制冷设备业务15倍估值;鉴于可再生能源业务盈利能力强,公司具备持续拿单能力,而且硅料价格有望上涨,给予2013年25倍估值,目标价12元,建议增持。
　　惠天热电:主业盈利能力有所提升,投资收益贡献业绩
　　类别：公司研究 机构：天相投资顾问有限公司 研究员：车玺 日期：2011-10-31
　　2011年1-9月公司实现营业收入8.28亿元,同比增长4.9%;营业利润3347万元,同比增长632%;实现归属于母公司所有者的净利润为3194万元,同比增长327%。每股收益为0.12元。
　　投资收益贡献业绩。2011年前三季度,随着热网改造工程工程的落实,公司主营业务盈利能力有所提升,毛利率同比增长3.9个百分点至14.9%,公司营业利润同比快速增长主要是因前三季度实现投资收益2025万元(去年同期投资收益为-86万元),约增厚公司EPS0.07元。2011年4月1日,惠天热电与沈阳房产实业投资发展有限公司签订股权转让合同书,转让其持有的沈阳房联股份有限公司27.87%的股权,获得投资收益3250万元。
　　注入资产或提升公司未来业绩。2011年8月8日,公司拟以不低于6.56元/股,非公开发行不超过1.5亿股,总计募集资金9亿元用于投入沈海热网节能技改及扩建工程项目、铁西金谷集中供热工程项目和收购惠涌公司部分管网及锅炉资产项目。募集资金中的6亿元用于对沈海热网进行节能技术改造及扩建,届时公司热网输送效率将得到提升;募集资金中的2亿元用于收购惠涌公司部分管网及锅炉资产项目,我们认为该项目可以消除部分同业竞争的问题,除此之外仅能增加公司的收入规模,对业绩贡献较小。若此次增发顺利,公司的市场占有率和业绩可获较大提升:供热面积将从约2155万平方米增加到近3830万平方米,占沈阳市区供热面积的17%,较增发前提高约7.4个百分点。在目前的燃料、建材价格水平上,拟投项目将对公司业绩有一定程度的提升。本次非公开发行股票后,公司资产结构将得到有效优化,以募集资金9亿元计算,公司资产负债率降低14个百分点至43.65%,将降低公司财务风险,增强公司负债能力进而提高公司盈利能力。此外,大股东旗下仍有部分供热资产未注入,有继续向公司注入资产的预期。
　　盈利预测和投资评级:我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.14元、0.12元、0.11元,按10月25日收盘价测算,对应动态市盈率分别为41倍、48倍、52倍,估值偏高,维持“中性”的投资评级。
　　风险提示:燃料价格上涨;资产注入时点的不确定性。
　　大连热电投资价值分析:重组可期,业绩提升或有限
　　类别：公司研究 机构：大通证券股份有限公司 研究员：陈文倩 日期：2012-01-06
　　1.大连热电理顺股权重组可期
　　热电股权复杂,2011年公司年报中表示今年将推动公司重组进程。12月23日,公司发布最新关于大连市热电集团有限公司避免同业竞争有关事项的提示性公告,集团承诺在完成本次股权变更登记的十二个月内,解决热电集团与大连热电存在的潜在同业竞争问题。
　　2.公司自身业务运营平稳
　　今年全国电荒现象持续,公司热电联营,热力为主电力为辅,较纯火电企业运营在电煤压力上较低。公司本身服务于大连地方,公司业务运行稳定,业绩平稳。
　　中国电力企业联合会数据显示,2010年中国平均供电煤耗为335克/千瓦时,比上年下降5克/千瓦时。大连热点公司自身混煤比例技术较高,发电耗煤降低到295克/千瓦。在日益居高的电煤价格压力下,公司在成本上加大了控制力度。
　　3.公司未来关注亮点
　　未来公司业绩增长的亮点还在于大连市实施全域城市化战略。公司发展定位为立足大连市中心区、面向新市区供热发电的骨干力量,并以大连热电作为热电联产、集中供热的唯一平台和主体,进一步巩固地区行业的领先地位。
　　4.投资建议及风险
　　(1)投资建议
　　关注公司2012年集团如何解决集团与公司的同业竞争问题。
　　(2)行业与公司风险
　　行业风险:煤炭价格变动将明显营业公司运行成本,利润增减变化。公司风险:公司热电联营,气温变化影响热用户需求下降,连带电产品下降;集团资产注入,重组进度变化。
　　湖北能源:三季度业绩低于预期,清江流域来水偏枯是主因
　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：葛军 日期：2012-11-01
　　事件描述湖北能源今日发布2012年三季报,其主要内容如下:报告期内,公司实现营业收入73.61亿元,同比增长10.03%;归属于上市公司股东的净利润3.87亿元,同比增长52.93%;实现基本每股收益0.187元,同比增长52.03%。
　　事件评论三季度业绩低于预期:报告期内,公司实现营业收入73.61亿元,同比增长10.03%。其中Q3公司实现营业收入21.99亿元和营业成本18.31亿元,同比分别下降30.02%和33.48%,环比则分别减少16.95%和3.77%。
　　由于公司主营的盈利贡献来源清江公司三季度面临来水偏枯的情况,水电资产未能实现汛期多发电量,导致公司经营规模缩减,但水电资产折旧、维修成本、人工成本及财务费用相对固定,使得公司营业成本环比降幅小于收入降幅。前三个季度EPS分别为0.052元、0.121元和0.014元。
　　清江流域来水偏枯导致季度毛利率下降:公司前三季度毛利率和净利率分别达到19.64%和5.56%。其中公司Q3单季毛利率和净利率分别为16.74%和2.35%,同比分别提高4.34个百分点和2.77个百分点,环比则分别下降11.4个百分点和6.98个百分点。作为主汛期的三季度,清江流域来水偏枯使得毛利率较高的水电资产未能贡献业绩,且火电机组由于受到省内其他流域(长江、汉江等)水电发电量同比大幅增长的影响,发电量同比明显下降,从而三季度低煤价亦未能完全转化为业绩贡献。
　　省内用电需求仍慢于全国平均水平:从湖北省和全国用电的对比情况看,截止到9月底,全国和湖北累计用电增速分别达到4.83%和3.11%,湖北省用电增速目前仍低于全国平均水平。今年水电总体发电量形势明显好于去年,截止9月底湖北省内水电设备利用小时数达到3179小时,同比增加390小时。
　　盈利预测:尽管三季度来水不佳,但我们认为公司水火电互济的装机结构依然能保障未来两年基本盈利,公司发展前景涉足大能源构架仍然值得看好。按目前经营情况看,我们预计2012-2014年公司EPS分别为0.25元、0.40元和0.55元,对应的PE分别为30.72倍、19.36倍和14.04倍,由于业绩低于预期,暂下调评级为“谨慎推荐”。
　　烟台冰轮公司点评:粮食价格上涨预期推动冷链发展,公司估值具备吸引力
　　类别：公司研究 机构：国都证券有限责任公司 研究员：肖世俊 日期：2012-09-28
　　事件:我们前期对公司进行了调研,就经营情况和行业前景交流了意见;公司目前的股价创新低。
　　投资要点:
　　1、粮食价格上涨预期将加速冷链发展。我们曾统计过中国主要农产品储运过程的腐损价值超过5000亿元,管理部门过去数年大力推动我国冷链物流发展,最近3年其发展明显加快,目前千人冷库拥有量大约为46方,仍远低于发达国家。我们认为粮食价格上涨趋势可能将加速这一进程,1)美国玉米产量已经连续3年下降加之今年大旱影响,产量继续下滑已成事实,2)中国粮食产量虽连续9年增长,但供需矛盾推动价格持续上涨,因此肉蛋等相关产品价格预计将继续上涨。我们预计这将推动未来几年冷链物流的加速发展,公司作为国内领先的大型冷链设备及工程提供商,将受益于此趋势。
　　2、参股公司成长动力强劲。今年上半年公司投资收益已占营业利润70%,成为公司增长的主要动力,3家主要的参股公司均具备国际竞争力,面临良好的前景。其中烟台顿罕布什在交通及核电中央空调领域实力突出,本月发改委公布全国25条地铁项目,且我们统计未来10年国内40个主要城市地铁建设规模超过6000公里;而核电重启的时间也越来越近(规模可能较之前预计缩小)。我们仍乐观估计公司全年投资收益达到1.2亿元。
　　3、在大型制冷工程领域具竞争优势。制冷产业短期面临压力,一方面化工等传统工业客户需求下降,另外国际巨头竞争力仍较为明显。不过,公司在大型制冷设备和工程一体化方面具有优势,在节能和集约化趋势下,公司未来的竞争力预计将增强。但公司在与参股公司的协同和业务扩展方面需强力推进,以提高核心技术实力和抵御来自于众多中小企业的竞争冲击。
　　维持公司评级“推荐-A”。我们维持前期对公司2012-2014年的盈利预测,其EPS分别为0.50元、0.64元和0.76元,对应动态P/E分别为12X、9X和8X。我们看好中国冷链物流的成长空间,认为公司长期前景依然良好,而随着股价持续下跌,目前的估值已经具备吸引力,维持对公司评级“推荐-A”。
　　风险提示:1)行业竞争恶化;2)节能、地铁等领域的投资下降从而影响公司投资收益项目;3)期间费用增长的风险。
　　华意压缩:产品结构高端化提升盈利能力
　　类别：公司研究 机构：上海证券有限责任公司 研究员：邓永康 日期：2012-12-03
　　公司是冰箱压缩机行业龙头企业
　　公司是国内首家推出无氟制冷压缩机的生产企业,并且是国内最先淘汰R12而首先采用R134A 新制冷剂的企业。公司目前有江西景德镇华意压缩(本部)、浙江加西贝拉和湖北荆州三个生产基地,目前产能达到2,800万台/年。公司的冰箱压缩机占有率连续11年名列行业首位,2012年上半年的市场占有率达到26%,同比提高3个百分点,行业龙头地位稳固。
　　2012年前三季度净利润高速增长
　　2012年前三季度,公司实现营业总收入46.38亿元,同比增长7.16%;实现归属于上市公司股东的净利润7,987.86万元,同比增长316.28%,实现每股收益0.25元。其中,公司在第三季度实现营业总收入16.10亿元,同比增长22.49%;实现归属于上市公司股东的净利润3,426.20万元,同比增长809.64%,实现每股收益0.11元。
　　2012年前三季度,公司净利润高速增长的主要原因是公司积极调整产品结构,高毛利率的高端产品销售占比提高3个百分点,铜、硅钢等主要原材料价格同比下降,产品毛利率上升4.22个百分点。
　　收购Cubigel 进入商用压缩机领域,完善高端产品线公司于今年7月份以270万欧元的报价中标收购全球第四大轻型商用压缩机制造商西班牙Cubigel 公司的资产。Cubigel 为全球第四大轻型商用压缩机制造商,轻型商用压缩机全球市场占有率约10%,在欧洲轻型商用压缩机市场份额超过20%。
　　公司通过此次收购进入到利润相对较高的轻型商用压缩机领域,拓展公司压缩机产品线,掌握系列化商用压缩技术。公司后续将根据经营发展需要依托西班牙新公司规划建立压缩机技术研究所欧洲分所、商用压缩机和家用冰箱压缩机的欧洲营销中心和物流基地。我们预计明年公司在欧洲市场的销售增速将达到30%。
　　募投项目将进一步优化产品结构,巩固行业龙头地位公司此次非公开发行募集资金拟投资项目中,加西贝拉将新增500万台超高效和变频压缩机生产能力,使加西贝拉的产能达到2,000万台;江西长虹新增600万台高效和商用压缩机的生产能力,从而实现华意压缩景德镇生产基地(华意压缩本部和江西长虹)1,200万台的年生产规模。
　　公司此次非公开发行募集资金投资项目建成后,将进一步优化公司产品结构,扩大在高端产品中的市场份额,巩固公司在冰箱压缩机领域的行业龙头地位,从而提升盈利能力。
　　投资建议:
　　未来六个月内,“跑赢大市”未来我国的城镇化进程将带来对压缩机的持续需求,国家推出的新节能补贴政策将加快压缩机产业的升级换代,产业转移造成的出口增长迅猛都是公司未来发展的契机。公司是全球冰箱压缩机行业龙头企业,在大股东四川长虹的支持下成为长虹集团在白电领域打造“整机+压缩机”的全产业链模式中的重要核心零部件生产基地。公司的冰箱压缩机的市场份额已从原来的15%提高到26%,在募集资金拟投资项目建成后有望进一步提升到30%。
　　公司未来凭借其技术、产能等优势,扩大产品覆盖领域,通过提升高效压缩机、超高效压缩机和超高效变频压缩机等高端产品的比例,继续提升盈利能力。
　　我们预计公司12、13年的每股收益分别为0.30元、0.41元,对应的动态市盈率分别为15.85倍、11.57倍。我们审慎给予公司的投资评级为:未来六个月内,跑赢大市。
　　汉钟精机:行业企稳反弹
　　类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：王舒婷 日期：2012-12-27
　　公司主要产品有螺杆式制冷压缩机、螺杆式空气压缩机和真空泵等。今年以来,受到经济环境影响,公司中央空调压缩机业务增长稳定,冷冻冷藏业务增长相对较快;空气压缩机业务同比下降幅度较大;真空泵业务受到光伏行业的影响,业绩大幅下降,需一段时间调整期。
　　制冷业务总体保持平稳增长:(1)随着铁路固定资产投资复苏和地产行业的复苏,预计未来几年,中央空调行业增速较之前几年有所放缓,但仍将保持10%左右的增速。考虑到公司在这一领域市场竞争力较强,预计明年增速略高于行业,毛利率可能有一定下滑。
　　(2)我们相对更加看好冷冻冷藏行业的发展前景,但需要时间。
　　保守估计未来每年增速在15%左右。冷冻冷藏业务收入占制冷业务的比重从2006年的不到1%上升到2011年的约13%,我们预计今年这一比例可能会提升到20%左右。
　　空压机行业企稳反弹,预计2013年行业需求将好于今年。考虑到ZF换届效应,2013年固定资产投资增速可望高于今年,因此对空压机行业需求会形成拉动效应。随着明年基建及地产反弹,预计公司明年空压机业务收入增速为20%左右,毛利率可能略降。
　　投资建议:预计2012-2014年公司营业收入增速分别为-17%,14%,19%,EPS分别为0.52元,0.58元,0.68元。2012年12月26日收盘价为12.70元,对应2012年估值为24倍。相比可比上市公司,估值不具有明显优势。维持“中性-A”的投资评级。目标价13元。
　　风险提示:制造业投资增速放缓。国家冷链发展速度低于预期。
　　原材料价格和人工成本上涨的风险。市场开拓不利,竞争激烈。
　　大冷股份:业绩基本符合预期
　　类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：王舒婷 日期：2012-08-24
　　我们预计2012-2014年公司营业收入增速分别为-7%,8%,11%,EPS分别为0.36元,0.45元,0.51元。公司8月21日收盘价6.13元,相对2012年估值为16倍,与可比上市公司相比,估值仍具有一定空间。我们给予公司18倍估值,维持“中性-A”的投资评级,目标价6.55元。
　　宁波热电:供热业务稳定,投资收益须关注
　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：陆凤鸣，白瑜 日期：2011-03-17
　　事件:宁波热电3月16日公布2010年年报,2010年公司实现营业收入8.59 亿元,实现归属于母公司的净利润0.78亿元,同比增长69.44%,基本每股收益0.47 元,分红预案为:每10 股派发现金股利1 元。
　　总体评价:公司在关停发电机组后,公司在立足现有业务的基础上,加大对证券期货市场的投资力度,以增加投资收益。同时根据拆迁补偿协议,公司在2010-2012年可获得ZF给予的拆迁补偿,对公司利润有一定帮助。我们预测公司2011-2013年的EPS分别为0.37、0.39、0.41元,目前估值水平合理。我们考虑到证券期货投资收益的不确定性较大,以及公司未来3年30倍以上的动态PE,基于谨慎原则,暂给予“中性”评级。
　　九龙电力:集团外接单能力提升,与集团内扶持形成双轮驱动
　　类别：公司研究 机构：东方证券股份有限公司 研究员：郑恺 日期：2013-01-17
　　事件:
　　公司近日公告了控股子公司远达环保与中孚电力签订脱硝特许权经营合同,机组是2×300MW,协议脱硝电价为1.158分/度电,特许经营期限为20年。
　　投资要点
　　集团外合同彰显公司技术实力。公司与中孚电力签订的2×300MW机组为新机组,且脱硝电价为1.158分/度电,我们预计其内部收益率在10-15%的水平,预计项目完成后年贡献收入3800万元以及净利润573万元,其中归属母公司净利润约378万元,对应的EPS为0.007元。
　　今年业绩略低于预期系发电小时下降所致。从中电联公布的数据来看,今年前十个月全国大部分省的发电小时数,从而致使公司脱硫BOT项目的脱硫业务收入低于预期,但从11月的数据来看,发电小时数有回升,明年BOT业务也有望超预期。
　　资产出售完成,打造中电投旗下环保平台。公司拟以8.23亿元的价格将旗下电力和煤炭资产剥离给母公司中电投集团,此次剥离已基本完成,剥离完成后公司将成为中电投集团下唯一的环保产业平台。我们认为出售资产只是第一步,而获得的现金如何使用将是整合大戏的第一幕。
　　集团旗下资产体量大,建议关注整合进度。截止2011年3月底,中电投集团火电装机容量合计5100万kw,而目前在公司内部的脱硫BOT资产合计近1289万kw,占集团总脱硫资产比重仅25%。而获得资产剥离的资金后,我们认为公司未来将会关注:第一是股份公司内的资产整合,其中可能涉及上市公司和远达环保间的股权整合,从而减少少数股东权益;第二是存在进一步购买集团内的脱硫BOT资产,以迅速做大公司收入和盈利规模的可能。
　　财务与估值
　　调整盈利预测,维持公司买入评级。考虑到2012年发电小时的下降的影响,我们调整公司的盈利预测,预计公司2012-2014年每股收益分别为0.33、0.43、0.55元,年均复合增速85.77%,根据DCF估值测算的公司每股价值为14.45元,维持公司“买入”评级。
　　风险提示:资产收购低于预期、发电小时低于预期、工程承揽低于预期。
　　天富热电点评报告:兵团打造综合能源平台,天富热电力争十二五实现“双百亿”目标
　　类别：公司研究 机构：国海证券股份有限公司 研究员：谭倩 日期：2013-01-09
　　事件:
　　1月9日,公司发布了收到《关于支持新疆天富热电股份有限公司做大做强的意见》的公告。兵团提出了“ 全力支持天富热电成为兵团综合能源业务板块的核心运营主体、资产整合平台和投融资平台,支持天富热电做大做强, 力争在“十二五”末,将天富热电打造成为资产规模和销售收入超百亿的兵团综合能源业务平台”的总体目标。
　　点评:
　　注入煤炭、电源、电网资产,打造综合能源平台 兵团计划结合现有资源,支持天富热电通过整合电源、电网资产,打造北疆电网。同时,为提高天富热电的盈利和资产水平,不断完善煤电一体化产业链,计划将师市的煤炭资源注入天富热电,力争早日把天富热电建设成为兵团煤炭资源整合平台、融资平台,实现兵团能源发展战略。
　　预计代建电源逐步并入,十二五装机扩大六倍以上 2011 年后石河子电力需求量快速增长,为满足用电需求,农八师国有资产管理公司已代建2*33 万千瓦机组,已分别于2011 年底、2012 年中投运;代建4*13.5 万千瓦机组,分别于2012 年11 月,2013 年中投运;同时上海电气垫资建设2*66 万千瓦机组,预计在2016 年建成投运。按照兵团支持天富热电的发展规划,预计上述电源资产均将逐步交割给上市公司。在不考虑兵团其他师的电源资产注入情况下,预计十二五期间公司整体装机容量将从目前的56.2 万千瓦上升至约380 万千瓦,实现六倍的增长。
　　兵团打造北疆电网,公司面临战略性发展机会 12 月1 日,兵团和兵团农八师领导与天富热电在石河子召开《农八师石河子市电网发展战略研讨会》。新疆建设兵团充分认识和肯定农八师石河子发展模式和独立电网对当地经济的带动作用。希望在北疆其他地区复制发展模式,计划在农六、七、九师投资升级电网,以招商引资发展当地工业。未来逐步完成北疆各师之间的联网。预计首先完成农八师的220KV 电网改造和实现
　　与农七师的联网。本次兵团下发正式“意见”,公司有望在十二五期间成为北疆片区的电网、电源企业,面临战略性发展机会。
　　规划注入煤炭资产,服务兵团打造煤炭物流园区 按照本“意见”,预计农八师拥有的煤炭资产将择机注入上市公司。与此同时,早在2011 年,天富热电就与特变电工成立了天特物流合资公司。注册资金1 亿元, 其中天富热电出资4900 万元,占49%。根据报道,新疆天特物流有限责任公司拟投资总额45 亿元,从事煤炭物流基地开发、建设,煤炭的销售和仓储经营,货运站场经营等。天特物流将实现天富热电的煤炭产销对接,不仅满足公司煤炭需求,降低煤炭成本,同时可以满足周边兵团的煤炭和物流需求。
　　盈利预测 暂不调整盈利预测,预计2012-2014 年EPS 分别为0.42 元、0.57 元、0.87 元,对应PE 分别20.1 倍、14.8 倍、9.7 倍,受益高能耗企业的西部转移以及“气化新疆”的总体要求,公司电力和天然气业务在十二五期间快速增长,同时公司存在兵团能源资产注入和天然气提价等预期,维持“买入”评级。
　　风险提示 煤炭价格上涨,高能耗企业西部转移速度低于预期等

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