光伏业准入条件将发 再迎政策红包

整治“一窝蜂”上项目 光伏业准入“门槛”将出
　　记者昨日从能源局新能源司获悉，工信部起草的《太阳能光伏行业准入条件》草案有望于近日获得讨论通过，方案即将公布。据能源局内部人士称，“准入条件”是国务院常务会议确定扶持光伏产业政策后，即将最先出台的六大配套政策之一，契合淘汰落后产能的目标。目前，多部委正在协调出台包括准入制度在内的六大政策，涵盖补贴、科技创新、分区电价等方面。
　　“准入条件”覆盖范围广
　　据悉，草案准入条件对企业研发能力、生产规模、出货情况、专利数量等各个方面做了明确规定，范围囊括硅棒、硅片、电池、晶体硅组件以及薄膜太阳能电池。一名券商人士对记者表示，“草案虽未公布，但内容不会超出之前这份‘十二五’发展规划。”
　　中国可再生能源学会副理事长孟宪淦在接受记者采访时表示，“这是对国务院常务会议确定淘汰光伏落后产能的措施之一，且上述准入标准并不是工信部单一制定政策即可实施，能源局亦要承担重要角色，前者是对产业进行规范，后者是对市场进行规范，制定两套政策。”
　　去年年底，记者了解到，商务部正在制定光伏企业的强行检验检测标准，孟宪淦对记者表示，商务部更注重出口层面，在整个产业协调方面，工信部起的作用应该是最关键的。
　　记者注意到，去年出台的《太阳能光伏产业“十二五”发展规划》（下称《规划》），其实已经对“准入条件”有所涉及。《规划》指出，产业要建立健全标准、专利、检测、认证等配套服务体系。
　　就企业规模方面，《规划》制定的目标是：到2015年形成多晶硅领先企业达到5万吨级，骨干企业达到万吨级水平；太阳能电池领先企业达到5GW级，骨干企业达到GW级水平；1家年销售收入过千亿元的光伏企业，3-5家年销售收入过500亿元的光伏企业；3-4家年销售收入过10亿元的光伏专用设备企业。
　　技术目标方面，单晶硅电池的产业化转换效率达到21%，多晶硅电池达到19%，非晶硅薄膜电池达到12%，新型薄膜太阳能电池实现产业化。光伏电池生产设备和辅助材料本土化率达到80%，掌握光伏并网、储能设备生产及系统集成关键技术。
　　预计3月后出台分布式发电补贴细则
　　正如一名券商人士对记者表示的，“行业主管部门之前制定的一些规划，并没有落到实行层面，此次借机落地，产业可借机调整整合。”
　　据记者了解的情况，其他配套政策将逐一落地。IHS光伏行业高级分析师顾理旻表示，分布式发电补贴政策细则出台时间，预计在今年3月份之后。细则基本形式已经确定：自发自用部分，有额外的度电补贴；上网电部分，按照国家脱硫燃煤补。
　　此外，考虑资源条件不同，各地项目平均回报率不同，参考风电补贴，按几大区域给予不同的度电补贴，这也就所谓的分区电价补贴。孟宪淦认为补贴区间为0.45-0.5元/度，“这个价格不能理解为补贴缩水，之前盛传的0.4元-0.6元/度是一个范围，大家都期盼补贴政策落地，但牵涉到要平衡既有补贴之间的效益，因此要反复讨论，在框定的范围内都是合理的。”(.上.证 .记.者 .朱.贤.佳)

　　2020年中国太阳能发电装机将达5000万千瓦
　　当前，我国光伏安装总量不到年产量的10%。国内光伏市场还有很大的开发潜力。光伏企业将借助城镇化建设，鼓励太阳能发电设备应用、支持分布式发电并网等措施，国内的光伏产业将会有更大的市场。预估，2020年我国的太阳能发电装机将达5000万千瓦。
　　由于我国生产光伏板所需的多晶硅大多从欧盟和美国进口，制造光伏板的机器也主要购自德国和法国，所以中欧之间在该行业上形成利益盘根错节的产业链。欧盟自认为可以通过双反击败中国对手。但双反使得光伏产业链上的欧盟企业将失去它们的最大客户，同时会失去低廉的中国光伏组件，欧盟电站运营商的投资和建设成本一定会上升。因此对于2013年光伏在欧盟的市场，有待改善，欧洲在经过市场整合后有望实现重新开启。
　　随着我国光伏市场供需逐渐趋于平衡，预估光伏组件平均销售价格将在2013年中期趋于稳定。就多晶硅行业而言，全球来看，现在产能很大，但现在能做到低于每公斤20美元成本的，全世界不到10家。目前这些核心的多晶硅厂也在减产，包括中国的一些大厂。现在市场上销售的低于现金成本的多晶硅，基本都是库存。但停产减产的影响会有滞后性，3个月后，库存会越来越少。预估在2014年第二季度，库存消化完后，整体市场会有明显好转，价格会反弹。

　　光伏业健康发展政策细节将陆续浮出
　　新政将鼓励单位个人发展分布式发电，豁免发电业务许可改用备案制；光伏电站企业用地将减免各项土地税费；太阳能将成为公共设施建设“强标”
　　此前本报曾援引一位权威人士的话称，国家正在酝酿针对光伏行业的一揽子扶持政策，将协调各个部委出台多个具体措施，涉及产业、市场、应用等几乎所有方面。如今，这项国内迄今最高级别的光伏扶持行动终于揭开“盖头”。
　　在昨天的国务院常务会议上，研究确定促进光伏产业健康发展的政策措施成为最主要的议题。会议提出了五项政策措施，包括鼓励企业兼并重组、对分布式光伏发电实行按照电量补贴的政策、光伏电站项目执行与风电相同的增值税优惠政策等。据权威人士对上证报记者表示，除了会议公开的五大政策措施，“更多政策细节将陆续浮出水面，此次敲定了最终光伏装机扩容目标到‘十二五’末达到35GW”。
　　近年来我国光伏产业快速发展，已形成较为完整的光伏制造产业体系。国务院常务会议认为，光伏产业当前的主要问题是：产能严重过剩，市场过度依赖外需，企业普遍经营困难。
　　作为战略性新兴产业，会议肯定了发展光伏产业对调整能源结构、推进能源生产和消费方式变革、促进生态文明建设等方面的重要意义，并提出要按照创新体制机制、完善政策措施、扩大消费市场、规范市场秩序、推进产业重组、降低发电成本的思路，统筹兼顾、综合施策，着力提升产业竞争力。具体措施表现在以下几个方面：
　　一是加快产业结构调整和技术进步。要善加利用市场“倒逼机制”，鼓励企业兼并重组，淘汰落后产能，提高技术和装备水平。
　　二是规范产业发展秩序，加强光伏发电规划与配套电网规划的协调，建立简捷高效的并网服务体系。建立健全技术标准体系，加强市场监管，对关键设备实行强制检测认证制度。
　　三是积极开拓国内光伏应用市场。着力推进分布式光伏发电，鼓励单位、社区和家庭安装、使用光伏发电系统，有序推进光伏电站建设。加强国际合作，巩固和拓展国际市场。
　　四是完善支持政策。根据资源条件制定光伏电站分区域上网标杆电价，对分布式光伏发电实行按照电量补贴的政策，根据成本变化合理调减上网电价和补贴标准。完善中央财政资金支持光伏发展的机制，光伏电站项目执行与风电相同的增值税优惠政策。
　　五是充分发挥市场机制作用，减少ZF干预，禁止地方保护。完善电价定价机制和补贴效果考核机制，提高政策效应。
　　前述权威人士对本报记者透露，上述指导性政策还有很大的“展开”空间。据其介绍，政策将覆盖企业用地、ZF考核、电价补贴、用电统计等具体层面。新政鼓励单位个人发展分布式发电，豁免发电业务许可改用备案制；光伏电站企业用地将减免各项土地税费；太阳能将成为公共设施建设“强标”，今后各地方的园林景观、道路照明，以及其他公共设施原则上都要使用太阳能；光伏产品的应用情况将被纳入地方ZF节能减排的考核；在全国范围推广1000个光伏应用示范县镇；单位个人发电计入全社会发电量统计，同时纳入地方ZF、国家电网业绩考核指标，计入节能减排指标。对于各方十分关心的电价补贴问题，该权威人士透露，财政部与国家电网补贴按季度结算，国家电网与企业补贴按月结算，“形成及时付款机制”。
　　“国务院、能源局的一些领导已经在各种场合表态要支持中国光伏产业发展，说明这个大方向已经明确。至于具体的措施，分布式发电肯定是当前的扶持重点之一，其在城乡都能应用。尤其在工商电价较高的开发区，做光伏电站更有效益。”中国可再生能源学会副理事长孟宪淦在接受本报记者采访时说。（.中.证.网 .记.者 .朱.贤.佳 .陈.其.珏）

　　拯救光伏五政策出台 兼并重组居首
　　国务院总理***19日主持召开国务院常务会议，研究确定促进光伏产业健康发展的政策措施。分析人士表示，这说明光伏行业受支持的大方向已经明确，国内市场有望快速启动。
　　会议确定5大政策措施：加快产业结构调整和技术进步，善加利用市场“倒逼机制”，鼓励企业兼并重组，淘汰落后产能，提高技术和装备水平。严格控制新上单纯扩大产能的多晶硅、光伏电池及组件项目；规范产业发展秩序；积极开拓国内光伏应用市场；完善支持政策，根据资源条件制定光伏电站分区域上网标杆电价，对分布式光伏发电实行按照电量补贴的政策，根据成本变化合理调减上网电价和补贴标准。完善中央财政资金支持光伏发展的机制，光伏电站项目执行与风电相同的增值税优惠政策；充分发挥市场机制作用，减少ZF干预，禁止地方保护。
　　会议认为，近年来我国光伏产业快速发展，已形成较为完整的光伏制造产业体系。当前的主要问题是：产能严重过剩，市场过度依赖外需，企业普遍经营困难。
　　以光伏产业的上游产业多晶硅环节为例，据中国有色金属工业协会硅业分会统计，在A股上市的7家多晶硅企业中已有3家停产。全国目前已投产的43家多晶硅企业中，仅剩下七八家企业尚在开工生产，停产率超过80%。直接原因是多晶硅价格及其下游的电池组件价格已经接近甚至低于生产成本。
　　中国社会科学院经济研究所研究员张曙光认为，“拯救光伏，最根本的‘灵丹’是让市场的归市场。各地ZF应借这次光伏劫难重新审视ZF之手与市场间的合理界线。”
　　中投顾问能源行业研究总监张砚霖表示，光伏产业洗牌或随时出现，中国光伏产业应深刻反思，“练好内功”，重新部署产业发展战略。
　　国金证券研究员张帅认为，我国ZF支持可再生能源发展、启动光伏内需的态度已十分明确，预计明年仍将有分布式度电补贴、电网配额制、行业准入制度等相关政策陆续出台。（.证.券.日.报 .包.兴.安）

　　风电光伏新装机目标谋定2800万千瓦
　　国家发改委副主任、国家能源局局长刘铁男在全国能源工作会议上表示，2013年全国能源重点推进八方面工作，其中最大的亮点是提出今年全年风电和光伏发电新增装机分别为1800万千瓦和1000万千瓦。这意味着全国风电和光伏发电装机增速同比将有大幅提升，今年全年风电光伏产业市场再次走上发展快轨前景可期。
　　刘铁男指出，大力发展新能源和可再生能源是全国能源工作的重心之一。今年主要任务是积极发展水电，协调发展风电，大力发展分布式光伏发电。全年新增水电装机2100万千瓦、风电装机1800万千瓦、光伏发电装机1000万千瓦。
　　市场分析认为，1800万风电装机目标较2012年全年新增规模相比有较大提升，这一定程度上意味着此前陷入低迷的国内风电市场有望再次提速发展；而光伏发电随着此前一系列产业新政的逐步落实，全年新增装机规模很有可能远超1000万千瓦。这意味着以风电和光伏发电为代表的新能源产业前景仍十分可期。
　　此外，此次会议明确的其他能源重点工作包括：加快建设跨区输电通道，大力开发页岩气、煤层气等非常规油气资源；控制能源消费总量，着力建立倒逼转方式调结构的长效机制；推进能源关键装备国产化等等。
　　更值得一提的是，此次会议首次提出将“研究深化能源体制改革的顶层设计和总体规划，明确改革总体方案、路线图和时间表，积极开展试点示范”。分析认为，这意味着自此前电煤价格市场化改革为起点，以电力体制改革等为代表的一系列能源体制机制改革有望在2013年逐一融冰。

　　今年能源工作力推页岩气光伏
　　1月7日至8日，2013年全国能源工作会议在北京召开，会议提出今年全国能源系统将重点做好八个方面工作，其中，要大力开发页岩气、煤层气等非常规油气资源，大力发展新能源和可再生能源，积极发展水电，协调发展风电，大力发展分布式光伏发电，全年新增水电装机2100万千瓦、风电装机1800万千瓦、光伏发电装机1000万千瓦。
　　会议提出，要增加国内能源有效供给，推进煤炭安全开采和高效利用，优化发展煤电，加快建设跨区输电通道，大力开发页岩气、煤层气等非常规油气资源，确保全年能源供需总体平稳。
　　自去年以来，我国页岩气、煤层气发展备受瞩目，其中页岩气招标工作已经进行了两轮，产业发展步入快车道。记者获悉，我国页岩气第二轮招标公示完成后即将正式签约，而后相关部门还将出台支持页岩气开发政策。
　　值得注意的是，2011年，我国光伏装机容量达到300万千瓦，2012年光伏发电装机规模增加到700万千瓦，2013年提出新增光伏发电装机1000万千瓦，是2012年新增装机规模的2.5倍。这在我国光伏产业受海外市场冲击的背景下，显得尤为重要。
　　数据显示，2012年，我国电力装机由7.2亿千瓦增长到11.4亿千瓦。石油增储稳产，天然气快速发展，用气量由705亿立方米增长到1500亿立方米左右。水电新增装机1亿千瓦，达到2.49亿千瓦，居世界第一。风电装机由500万千瓦迅速增加到6300万千瓦，成为世界第一风电大国，年发电量超过1000亿千瓦时。核电在建机组30台、3273万千瓦，在建规模居世界第一，在役机组保持安全稳定运行。（.上.证 .记.者 .郭.玉.志）

　　政策扶持 订单回暖 光伏业开启逆转之路
　　
　　2012年不是世界末日，但以光伏为代表的国内太阳能行业却一度险些跌入末日。
　　“我在4美元的时候买了尚德电力，80美元时认为它会涨到200美元，最后在1美元清仓。”这是2012年9月一位投资者告诉记者的真实投资经历。当行业被“高科技、新能源”概念化时，200美元的股价也不为过，当“高负债、严重过剩”成为第一印象时，连1美元的股价都吸引不了资本的兴趣。
　　否极泰来，2012年9月后，陷入谷底的光伏业大有逆转之势。首先，高层以“特事特办”原则推出一系列重磅政策予以扶持，高层会议多次提到在2013年培育一批新的消费增长点中，太阳能产业名列其中；其次，作为新能源业的代表，太阳能行业又是目前我国发展相对成熟、技术相对先进的行业，也被视作培养我国在国际上有自主竞争力的战略新兴产业的切入口；最后，大浪淘沙，在发展与竞争中实现行业的优胜劣汰，从而铸就在国际上有影响力有竞争力的优质新能源企业。
　　多重有利因素令市场和投资者信心重聚，龙头企业订单明显回暖，美股中概光伏指数近一个月来累计涨幅更是超过70%，港股光伏龙头股股价均已翻倍。
　　借“城镇化东风” ZF启动内需市场
　　ZF祭出连环政策启动国内市场，推出一揽子并网、补贴配套政策，敞开国内分布式光伏市场，强制光伏发电并网，鼓励民间、个人投资光伏电站建设
　　发改委能源研究所研究员王斯成在许多场合多次强调：“让他们（欧美）反去吧，只要国内政策做得及时到位，快速充分打开国内市场，就足以吸收过剩的产能，把原本在海外的产能充分吸收。”
　　这里，龙头企业尚德电力半年来的订单情况或许更有说服力。尚德电力2012年9月好几条生产线都停产，企业可说处于“水深火热”。“接不到订单不派活，继而减薪。”尚德一内部人士对记者表示。冬天来临，行业却感受到了政策“一把火”的威力。就尚德情况而言，订单明显增多，“其他几大光伏企业则基本接近满产。”
　　在去年8月份走访尚德时，几条生产线几乎都处于停工状态，门卫对记者也是闪闪躲躲，不愿意谈论员工的不满情绪。在最近与尚德员工的接触中，员工精神状态完全两样。“又有加班赶订单的现象出现了。今年过节，公司总部、各地工厂都发了两箱红富士。不发别的，就发红富士，寓意来年红红火火！”尚德一位一线员工告诉记者。
　　“在国家大力推动‘光伏外援’的政策下，尚德一连接了好几单‘非主流’订单。原先最大的欧美客户对中国关门后，非洲成为最具潜力的市场。去年12月以来，公司接到南非两个光伏电站提供约100兆瓦的太阳能组件订单，成为以色列最大的太阳能光伏电池板提供商，另外与意大利知名太阳能项目开发商签订了25兆瓦的光伏组件供应合同。”一位熟悉尚德的知情人士告诉记者。
　　尚德的复苏不完全是一场自我修复的过程，大多依靠外力。这股外力就是政策支持。2012年底，国务委员兼国务院秘书长马凯到江南调研光伏行业，圈定的三家企业中就有无锡尚德。
　　据悉，此次政策制定也被外界认为最贴近市场。北京首位递交个人分布式并网的业主在与记者交流的过程中，对自己的诉求一一兑现感到十分欣慰，“国网在为我做接入时，最初表示要收取1.7万元的各种费用，最后在各方协调下费用基本减免。”他的心愿就是希望自己成为今后分布式上网的一个成熟样本。
　　“系列政策总体归纳起来就是：扩容、补贴。扩容在于吸收过剩产能，但政策最关键的还是在于‘钱’，就是补贴。”厦门大学能源研究所主任林伯强的点评很直白：“没钱寸步难行！”
　　一名行业分析人士表示，目前光伏行业扩容、补贴政策还停留在解决行业本身问题。若从长远的战略眼光来看，行业将从扩大内需、新型城镇化建设中汲取更多动力，把节能与消费相结合——启动太阳能产品下乡，启动家庭自给式太阳能产品的应用，真正激发出市场潜力。
　　国泰君安的一份投资报告指出，建筑光伏工程市场2013年将达6GW左右，增速将达到200%以上，将出现600亿的大市场，工商业平价以后，市场空间将更为广阔，建筑光伏工程商有投资机会。
　　背靠“美丽中国” 光伏业可做强做精
　　中国光伏产业作为目前我国发展最为成熟新能源产业，做大做强既是行业的需要，也是加强清洁能源利用，落实“美丽中国”的一大路径
　　在2012年年底的太阳能行业年会上，记者接触到“行业曝潜”的主角皇明太阳能集团董事长黄鸣，也与“被曝潜”日出东方董事长徐新建进行了面对面的沟通。黄鸣有些激动地对记者表示：“作为商人，逐利无可厚非，但不应该只是为了赚钱而赚钱，更不能为了赚钱而不择手段！”
　　与情绪起伏颇大的黄鸣比较起来，也有一些务实的商人，“行业有问题不能就此抛弃行业，低价路线不等于有质量问题。”
　　据参与东方日升公司技术指导的行业元老——中国可再生能源学会副理事长孟宪淦表示：“公司未来发展的战略我比较认同，技术需要进一步改进提升，但是并不存在严重问题。”
　　面对记者“中国的光伏技术，以及其他新能源的技术，与国外的差距有多大？”的提问，一家光伏企业负责人发自肺腑地表示：“我不能说中国的新能源技术是世界顶尖的，但至少不会比欧美差多少，我们没有最先进的技术，但是要说中国的技术很烂，则完全是没有调查过企业。”
　　有一点是不争的事实，骂也罢，捧也罢，发展太阳能行业，国家树立标杆性新兴产业的决心已定。高层的系列举措也反复强调了太阳能行业战略新兴产业的“江湖地位”。从马凯江南调研到国务院常务会议特别提到提振光伏产业五大措施，再追溯之前高层出台多项政策支持光伏产业发展，行业得到的是 “特事特批”待遇。
　　一名能源部内部人士对记者透露，在国家圈定七大战略新兴产业后，目前并没有发展培育出很强大的一支，这次救助光伏企业已经超出了扶持行业本身的意义，而是希望借机培育出具有标杆意义的战略性新兴产业。太阳能行业成为树立标杆性战略新兴产业的切口。
　　孟宪淦在接受本报记者采访时表示，“中国现在到了不得不发展节能行业的时候。十八大提出建设‘美丽中国’、大力推进生态文明建设，节能减排行业在这个大背景下，未来一定会蓬勃发展。”
　　最新发布的《2012中国节能减排发展报告》预计，未来3－5年，我国节能环保等战略新兴产业的产值有望保持每年20%以上的增速。这无疑也为太阳能行业，这一节能环保行业的重要一环，又泼洒了不少阳光。
　　做到“扶优扶强” 通过竞争优胜劣汰
　　2008年，我国光伏企业不足100家，现已至500余家。产能过剩导致多晶硅等一系列光伏产品价格狂跌，行业竞争进一步加剧，这将是一次剧烈洗牌
　　“未来6至9个月，光伏行业有望迎来实质性的产能收缩期，预计超过1GW的中大型产能将退出。同时，国内需求的刺激加上外围市场经济形势的逐渐回暖，会支撑明年全球光伏需求有效增长10%至15%，供需倒挂关系也有望在2013年二季度后改善，上半年价格见底预期明显。”这是光大证券一份研究报告中的判断。
　　太阳能业内专家提到救助产业，都不认为应该全救，“扶优扶强”是他们一贯用的字眼。
　　只要采访孟宪淦，他总是要说到尚德、赛维LDK这些公司的情况，“对于这些有技术力量的企业，如果ZF能够帮一把，使其渡过难关，对整个产业的带动作用还是很大的。但是对于没有技术含量，骗取补贴，赚一票就撤的公司，不要说是补贴救助，就是应该优胜劣汰。”
　　“低价模式害死企业，同时也会加剧欧美的抵触情绪，加剧双反。”厦门大学能源研究所主任林伯强表示，“因此我反复强调ZF的救助力量应该集中在终端市场、研发领域，市场做大了，技术上去了，自然企业就有出路了。”
　　国家鼓励发展新能源，但一哄而上吃亏后，部分企业开始根据自身特点调整策略，也开始考虑退出策略。在记者近期调研几家四川新能源企业时，有公司董事会负责人就对记者表示，“2009年-2010年投资了一些新能源项目，原材料价格过高，高位接盘，而之后成品价格又一路狂泻。现在新能源不再是我们的主攻目标，我们未来将专注传统能源的发展。”
　　企业自发调整策略是产业结构调整的一种方式。同时，国家也正在制定强制性的行业准入规则，加速淘汰落后产能。
　　中国机电进出口商会太阳能光伏产品分会秘书长孙广彬对记者透露，有关部门正在酝酿出台光伏行业的强制认证和检测制度，2013年有望推出。“符合检测标准将成为产品获得补贴的先决条件。”
　　此外，有进一步消息称，各部委正在等待国务院的分工，制定一个行业的准入认证标准，这个标准的指标包括企业研发能力、生产规模和国内外市场的占有率、知识产权的拥有量等。如果企业不能符合这些认证标准，将不能获得银行贷款，不能上新项目。
　　学界、产业界的心声与高层的想法基本吻合。国务院常务会议部署的五项政策措施，除了有“加法部分”，还首次明确提出鼓励光伏企业淘汰产能。
　　五大措施的第一条就点明：加快产业结构调整和技术进步。善于利用市场“倒逼机制”，鼓励企业兼并重组，淘汰落后产能，提高技术和装备水平。严格控制新上单纯扩大产能的多晶硅、光伏电池及组件项目。
　　多名接受采访的业内人士对此表示：适当做减法才能给行业减负，未来几年国内太阳能行业在城镇化建设、扩大内需等政策下将大幅扩容，如果能轻装上阵，未来中国的太阳能行业不但可以做到世界占有率第一，也可以做到技术第一。
　　对太阳能企业来说，给点阳光就灿烂是目前的现状，然而反弹道路是坎坷崎岖还是一路顺风，既取决于外部的输光输热，更取决于自身创新能力、技术革新能力的提高。
　　真正把自己变成发光发热的太阳，才是企业走在逆袭道路上的应有之义。（.上.证 .记.者 .朱.贤.佳）

　　全球光伏概念笼罩巴菲特光环 分布式能源受追捧
　　对于光伏行业来说，2013年或许注定又将是不平静的一年。新年初始，“股神”巴菲特再度出手光伏行业的消息席卷全球，以其在资本市场的强大号召力，美国、德国、韩国等市场的太阳能概念股应声而起。
　　在行业人士看来，光伏产业的2013年依然充满着变数，复苏之路任重而道远。“巴菲特光环对太阳能产业意味着什么？”有业内人士提出了如此疑问。
　　值得注意的是，巴菲特此前和新近对于光伏产业的投资均是行业下游的光伏电站。作为全球光伏最大产业集中地中国，中资光伏概念股2012年在全球资本市场遭受沉重打击，曾经的龙头老大无锡尚德也不得不面对股价低迷并一度处于退市悬崖的现实。而在港股市场，有光伏建筑一体化和屋顶光伏电站建设行业领导者之称的兴业太阳能却一枝独秀，近一年来最大涨幅接近200％。
　　券商看淡光伏概念股暴涨
　　1月2日，巴菲特旗下中美能源控股公司宣布将斥资25亿美元从美国阳光电力手中购入总装机容量为579MW的光伏电站项目，该项目是目前全球最大的光伏发电设施。一旦成行，这也将成为迄今为止全球最大的光伏交易。事实上，巴菲特去年也出手数十亿美元投资于太阳能发电厂。受此影响，美国、德国、韩国等资本市场光伏概念股表现活跃，A股和H股也集体躁动。
　　不过，券商对比并未表现出极大兴趣，湘财证券研究报告称，光伏市场近期的基本面并未发生较大变化，名人事件性因素也无法改变制造业产能过剩，价格下滑的风险，此次行情持续性较差。
　　即便是业内人士也并不乐观，卡姆丹克首席执行官张屹就表示，巴菲特的收购更多是给予市场一些信心，目前断言整个光伏行业走出低迷还为之尚早，预计2014年后，整个产业可能迎来根本性的好转。
　　东英金融集团光伏行业研究员Alan刘在接受《每日经济新闻》记者采访时称，“行业内个股上涨势头在经过巴菲特事件后有所提速，公司市净率较前期偏高，风险加大。”
　　行业下游的春天
　　不难发现，巴菲特投资的是光伏电站而非光伏制造业。就在巴菲特再次购入光伏电站事件不久，1月7日，此前早已达成战略合作协议的中核工业和保利协鑫宣布成立合营公司并设立独资公司，该公司将开展内地光伏电站工程、采购和建设业务，双方合计出资5000万元。
　　有业内人士在接受 《每日经济新闻》记者采访时表示，产能过剩是国内光伏行业不可回避的事实，国内下游市场的开拓势必有所提速。
　　湘财证券研究报告表示，对于美国光伏电站而言，其净资产收益率约为8％，收益率高于美国国债，因此是长期投资的理想标的。对此，有行业研究员认为，欧美光伏电站的收益率应该还要更高一些，在10％以上，国内的净资产收益率约为8％。
　　某业内人士曾向记者表示，光伏电站项目实现盈利一是通过并网实现销售，另一个就是通过建成光伏电站后转手获得利润。
　　巴菲特坚决入手光伏电站在席卷资本市场后，会否带动起一轮新的光伏电站价值投资潮？对此，Alan刘泼了一盆冷水。他认为国内目前还并不适合大规模建设光伏电站，短期机会还是在美国和日本。其表示，目前国内光伏电站投建后基本处于亏损状态。
　　不过，Alan刘认为，短期国内光伏行业的亮点实际在分布式能源，从公司盈利以及市场给出的反映来看，都可以得出这种结论。
　　分布式能源股受关注
　　兴业太阳能正是Alan刘所提及的典型的分布式能源公司。
　　事实上，兴业太阳能在2012年上半年未能脱离全球资本市场低迷的困境。不过，进入下半年，形势一举反转，在7月31日创出2.46港元/股的年内新低后，兴业太阳能此后股价一直维持升势不改，近日再创7.22港元/股的新高，区间涨幅接近200％。
　　资料显示，兴业太阳能收入从2007年的6亿元左右上涨至2011年的24亿元，公司股东应占溢利从7000多万元激增至2.9亿元，在光伏行业陷入困境的当下，公司盈利能力令人羡慕。
　　“兴业太阳能实际上是一家工程公司，其从国内金太阳工程中获得了极大利益，今年或许还会有增长空间。”Alan刘如此评价兴业太阳能。
　　去年国家能源局、国家电网密集出台的针对分布式能源的政策无疑是对公司的进一步利好。多家券商认为，国内光伏分布式发电工程市场面临爆发。越秀证券分析师郭彪表示，以屋顶光伏发电为主、地面光伏发电为辅；发电自用为主、发电并网为辅作为中国光伏发电市场的模式是适合中国国情的。（.每.日.经.济.新.闻）

　　四大券商解析光伏行业投资前景
　　长城证券 ：国内光伏后续政策仍可期待
　　要点：
　　本周行业重点关注（1）据透露，商务部救市方案大致内容分为如下几个方面：首先，建立金融机构与企业合作机制，特别要加强银企合作力度，为有实力上规模的出口企业提供稳定的资金支持；其次，出台光伏行业的强制认证和检测制度，规范出口秩序；第三，推进双边和多边自贸区谈判以及光伏行业的援外力度，促进光伏产品走出去开拓新兴市场。
　　中国机电产品进出口商会也在推进相关工作：一是制订行业出口自律措施，利用WTO有关规则减少出口企业数量；二是编制光伏产品供应商名录，向与我国有外交关系的国家通报，使其在进口相关产品过程中“有据可查”；三是与地方ZF共建新能源进出口基地，重点推介基地企业；四是牵头组织成立中国新能源行业联盟，作为新能源产业对外发声的统一归口。
　　另外，国家能源局副局长刘琦证实，近期将对未来发展规模进行调整，但并未透露调整后的具体目标。
　　受益于2012年第二批金太阳项目和分布式发电政策的出台，北京市发改委近期密集批复了12个光伏项目，合计约138MW；目前北京已建、在建、拟建的光伏项目累计约692MW。受国家电网公司分布式光伏发电项目可免费入网政策的推动，11月份江苏供电系统共受理13个光伏发电项目，总装机容量30.5MW。
　　我们维持光伏行业“中性”的投资评级，相对看好国内光伏电站领先企业中利科技（002309）。
　　个股重点推荐1.平高电气：公司通过增发有效整合供应链，开关产品毛利率有望提升；智能真空开关项目实现产品结构升级，进军配网寻找新的利润增长点；流动资金有效改善，确保特高压供货。业绩拐点已确立，未来成长动力充足。
　　2.大连电瓷：公司作为瓷绝缘子行业龙头，后续特高压尤其是直流大规模建设会为公司带来大量大额的优质订单；同时毛利率将不断提升，净利率极具弹性，未来两年业绩有望保持高增长。
　　3.中利科技：公司新产品线缆插接件、高端矿用电缆即将贡献业绩；中利腾晖凭借资本、资源与技术三大优势，将继续领跑国内光伏电站建设，有望形成组件制造—国内电站—海外电站三足鼎立的光伏产业布局。
　　信达证券：美国光伏“双反”做出终裁,行业走出困境仍需整合
　　类别：行业研究 机构：信达证券股份有限公司 研究员：范海波 日期：2012-10-18
　　本周总观点:目前,整个新能源行业尚未出现转机,仍需国家政策的大力支持;可以关注核电重启、新能源汽车细则等政策出台带来的短期主题性机会,以及优质企业的长期投资机会。
　　美国“双反”终裁,光伏继续寻底。要闻:10 月10 日,美国商务部对光伏“双反”案做出终裁。根据裁定,中国太阳能制造商和出口商将面临18.32%到249.96%的反倾销税和14.78%-15.97%的反补贴税。我们认为:1、从整体上看,终裁与初裁变化不大。今年3 月和5 月,美国商务部先后初裁征收2.9%至4.73%的反补贴税和31.14%至249.96%的反倾销税,两相对比,10 日终裁的反补贴税税率大幅上调,反倾销税最高税率维持不变,最低税率下调近13 个百分点。2、从企业角度看,中国企业的产品在美国已经不具备价格优势。尚德适用税率为35.97%,天合适用税率为23.75%,包括英利、阿特斯在内的部分我国重点单独税率企业均适用30.66%的平均税率。3、美国利空将出空,欧洲双反或跟进。美国的终裁将影响欧盟的走向,若欧盟的裁定比照美国,我国光伏产品将基本丧失国外竞争力。
　　光伏产品价格继续下跌。据PV Insights 样本统计,PV 级多晶硅、多晶硅硅片本周均价下跌幅度分别为5.45%、2.90%,跌幅比上周扩大;对于电池、组件,太阳能电池、晶硅组件本周均价下跌幅度分别为1.87%、1.45%。
　　欧盟公布反倾销案134 家抽样调查厂商名单,需37 日内回复。包括英利、尚德、赛维、锦州阳光、晶澳和旺能光电等六家强制应诉企业在内,134 家中国光伏产品制造商被选为抽样调查对象。此次反倾销调查范围较广,将涵盖最大的组件、电池及硅片出口企业,几乎波及中国的整个太阳能产业链。
　　信达新能源板块走势强于大盘。在过去一周,信达新能源指数涨幅为0.72%,同期沪深300 指数涨幅为0.62%,跑赢沪深300 指数0.10 个百分点。
　　投资策略:动力电池:电动汽车的发展或将迎来新一波政策推动,可以关注政策推动带来的动力电池主题投资机会。光伏:我们认为,行业走出困境需要进一步整合,但整合仍将持续较长的时间,长期投资者可以关注优质光伏股票,比如阳光电源。核电:我们认为,核电项目重启预期加强,行业估值有望提升,建议关注估值较低、质地优良的东方电气。
　　风险提示:经济进一步下滑;双反对光伏的冲击;核电审批进程、新能源汽车发展低于预期。
　　招商证券：光伏行业自我救赎 屋顶光伏汪开启国内市场
　　类别：行业研究 机构：招商证券股份有限公司 研究员：汪刘胜 日期：2012-10-18
　　金属硅:设备升级引领成本下行金属硅冶炼竞争格局相对稳定,市价主要受有机硅及硅合金市场需求影响。与发达国家比较,国产金属硅生产成本仍有28%下降空间,冶炼设备升级将打开金属硅生产成本下降通道。
　　多晶硅:正本清源,看好硅烷法早期大量多晶硅生产新进入者的贸然进场注定了最终的悲惨结局。由于无法通过差异化路线突围,该环节只能是“剩者为王”。已达规模产能的企业可以通过升级技术路线,通过规模经济门槛阻绝后续进入者。目前18美元/公斤的价格已经是市价底线,未来盈利空间的打开依赖于硅烷流化床工艺。新工艺将使成本下限进一步下移至13.6美元/公斤。
　　铸锭:内外兼修,受益本土龙头铸锭成本占比并不代表该环节在产业链中价值。鉴于硅料重熔对硅片质量的重要影响,铸锭质量及工艺是决定设备厂商存亡关键。国内铸锭设备技术发展迅速,工艺已逐渐向一线龙头靠拢,因此区域龙头将随国内电站市场启动而受益。
　　硅片:更薄硅片,更少硅耗硅片切割57%的成本由硅料构成,硅料用量直接决定生产成本。目前切割耗材价格已经很低,降成本只能寄望于采用更薄的硅片以及实现更低的锯缝损失。我们认为,新技术将在1到2年内驱使硅片价格从目前1.21美元/片降低至0.77美元/片,这一过程依赖于切割工艺及电池片处理技术的整体进步。
　　组件:国产化缩减生产成本我国拥有强大的人力成本优势及技术复制能力。组件生产属资金、劳动密集环节,虽然关键设备技术仍掌握在欧美制造商手中,我国依然会是生产地的不二选择。由于众多模仿进入者不自觉陷入同质化竞争的困境,目前突围只有两条路:耗材国产化削减原材料成本,同时设备逐步国产化降低折旧成本。我们认为,组件生产成本仍有26%的压缩空间。
　　屋顶光伏(BAPV):行业自救金钥匙,分布式触发国内市场我国光伏能源分布属典型生产、消费端分离型情况。在欧美光伏需求萎缩的大环境下,拯救国内光伏产业的唯一出路只能是创造内生需求,使光伏电站产生盈利,从而形成产业增长自发动力。由于光伏屋顶发电(BAPV)同时享受前端设备补贴(7元/Wp)以及较高售电价格,据我们测算,0.8元/度的销售电价即可触发全国性的屋顶光伏市场(少数中部地区除外)。由于电力自发自用,仅对峰电、商业及工业用电进行部分替代,可最大程度避免并网阻力及上网电价问题。所以随组件价格进一步下降及补贴标准逐步下调,与地面电站、一体化光伏建筑(BIPV)比较,分布式屋顶光伏将成为最大受益对象。
　　海通证券：首批分布式光伏规模不超过1500万千瓦
　　首批分布式光伏规模不超过1500万千瓦
　　行业走势与估值概况。从过去一周的行业表现看，新能源板块上涨1.44%，跑输沪深300指数2.17个百分点。各细分板块中，风电、核电、动力电池和太阳能分别上涨2.10%、1.39%、1.29%、1.26%，均跑输大盘。目前新能源板块的TTM PE为24.85倍，低于历史均值39.81倍。细分子行业来看，核电估值最低，为16.20倍；动力电池估值最高，为31.63倍；风电、太阳能估值居中，分别为26.28和30.95倍。
　　光伏产品价格继续下跌。根据最新PV Insights样本统计，本周多晶硅产品价格下跌0.96%，最低价已跌至18$/Kg，而根据Energy Trend样本统计，多晶硅最低价甚至跌至16$/Kg。中下游硅片、电池片、组件价格均有1%-3%的下跌。
　　国家能源局拟推出光伏行业刺激政策。国家能源局要求全国各省区市于10月15日前上报各自“十二五”首批分布式光伏发电应用示范区实施方案，单个省区市原则上申报的数量不超过3个，总装机量不超过50万千瓦。这意味着31个省区市首批申报的光伏分布式发电规模将可能超过1500万千瓦。
　　电监会：正在准备一批核电项目。截至2011年底，我国已有7个核电站投入运营，总装机达到1257万千瓦，目前我国在建核电站13个，在建装机容量3397万千瓦，在建规模居世界第一，此外还有一批核电项目处于前期准备阶段。另外《核安全规划》即将正式发布，9月以来，环保部对核电企业的准入申请审批、环评审批节奏加速迹象明显。
　　《中国风电发展报告2012》出炉。报告指出，2012年中国风电市场发展将延续2011年的发展趋势，新增装机有望达到18GW左右，2015年，中国风电累计装机将达到100GW，2020年将达到200-300GW，2030年将超过400GW，分布式风电的比重会进一步提高，比例最高可达到30%。然而“弃风”问题仍是风电症结所在，2011年弃风损失达50亿元以上，约占行业盈利水平的50%。
　　投资策略。从已公布的半年报情况看，光伏板块业绩继续恶化，下游组件类公司处于谷底徘徊，上游后周期设备类公司业绩恶化还在路上，加上欧盟反倾销立案，光伏板块短期的利空因素暂时告一段落，后续建议关注国内政策、各国新增装机量可能出现的超预期带来的反弹。我们维持核电“增持”评级，太阳能、风电、动力电池“中性”投资评级。
　　风险提示：1、行业景气继续下滑风险；2、政策不达预期。

　　10大光伏概念股投资价值解析
　　个股点评：
　　阳光电源:与嘉峪关ZF合作,再获大额路条
　　类别：公司研究 机构：东方证券股份有限公司 研究员：曾朵红 日期：2012-09-04
　　事件:
　　公司与甘肃省嘉峪关市ZF签订合作意向协议,嘉峪关市ZF从2012年开始每年为公司配置200MW以上的光伏发电资源,十二五期间累计建设1GW以上,公司在配置的资源上投资建设光伏发电项目。
　　投资要点
　　EPC业务扩张迅速,路条资源获取能力强。公司早在今年年中已开始进入光伏电站EPC领域。此次与嘉峪关市ZF的合作是公司EPC业务进一步扩张的有力保障。从风电的发展路径来看,风资源较好的地区其路条均已被瓜分,而在当前已是“千金难买好路条”。光伏项目现在也已进入跑马圈地时代,光照好的路条将在未来几年被迅速瓜分。而公司握有路条资源,不仅能在EPC业务上获取一定的主动权,而且由于是自供的逆变器,其价格有保障。
　　合作目前仍处框架性协议阶段,预计今年不产生收益。目前项目在一些问题上仍存在不确定性,主要有两个方面:1.从现金流上来看,除了现金流较好的项目业主之外,EPC企业往往需要先期垫资,每年20亿元EPC业务需要垫资10-15亿元(部分会转嫁给下游组件厂),这会对公司现金流形成一定压力,而公司目前还未确定资金来源。2.由于嘉峪关的并网条件相对较差,在没有并网保障的前提下,EPC开工和业主投资上可能会出现滞后的情况。
　　毛利率仍处下降通道,全年维持30%的预期。公司中报的逆变器收入大部分系去年年底和今年年初的订单,价格估计仍在0.75-0.8元/瓦。但草根调研显示当前行业平均报价已接近约0.55元/瓦,因此,在价格竞争的过程中,毛利率和价格仍处在下降通道,我们维持对全年毛利率30%的预测。
　　财务与估值
　　维持盈利预测及买入评级。考虑项目仍处框架性协议阶段,我们维持公司的盈利预测,预计公司2012-2014年每股收益分别为0.45、0.64、0.81元(原预测为0.58、0.77、0.95),年均复合增速15%,根据DCF估值测算的公司每股价值为11.45元,维持公司“买入”评级。
　　风险提示
　　价格下滑超预期、市场份额下滑超预期、海外拓展低于预期
　　中利科技深度研究:电站开发龙头进入快速发展期
　　类别：公司研究 机构：民生证券股份有限公司 研究员：陈龙 日期：2012-09-11
　　电站开发类公司将迎来实质性利好,业绩爆发确定性提升
　　电站开发类公司将迎来实质性利好一)国家为推动国内市场,必须保障开发商的盈利能力和现金流安全性,从而刺激电站投资;(二)欧盟反倾销将导致产业链价格进一步承压,开发商获利空间放大;(三)国家将鼓励有实力的央企进场持有光伏电站资产,为合格的国内开发商,采用合作开发的模式销售光伏电站创造条件。
　　光伏产业面临史上最严峻的局面,我们在寻找未来的行业整合者:1)拥有稳健的现金流,在即将到来的寒冬入场整合;2)具备电站项目的强大开发和销售能力;3)前期固定资产投入低,折旧和债务负担轻。公司在具备以上特征的同时,还拥有业绩增长的确定性和估值的安全性,我们推荐买入。
　　光伏业务:在低谷中快速成长
　　1)公司组件成本控制领先于一线企业:一、没有多晶硅长单束缚,可直接现货采购低价硅片,同时与保利协鑫签订长期的硅片供应协议,二、设备采购时点及自动化程度,带来折旧及人工成本的优势。
　　2)公司具备电站业务的核心条件:一、光伏电站开发进入壁垒高,公司拿项目能力较强,目前有较多的优质项目储备。二、电站项目转让确保收益,公司目前已经与招商新能源、中广核签署战略合作框架协议,未来确保电站,能够形成项目资源开发——项目转让——新项目资源的良性循环。三、向下垂直一体化确保公司产品出货量。
　　电缆类传统业务预期向好
　　传统业务成长稳健,市场地位稳固。公司阻燃耐火软电缆业务的市场根基深厚。在通信运营商市场,公司的市场份额为50%以上,市场议价能力较强。传统业务成长稳健,市场地位稳固。
　　拓展新市场,打开成长空间。有别于市场上的大多数线缆类生产企业,公司在所处领域的技术创新能力很强,一定意义上拉动了相关细分市场的成长。因此,公司在细分领域的市场份额较高,且受到市场新入者的冲击较小。未来公司在矿用电缆领域、消费电子市场和电缆料市场均有较快发展。
　　盈利预测
　　预计公司2012-2014年EPS为0.76、1.21和1.42元,对应的市盈率分别为13、8和7倍,预计未来三年符合增速超过30%以上,我们给予公司投资评级至“强烈推荐”评级。
　　风险提示
　　1)欧盟征收高额反倾销惩罚性关税,不会影响公司业绩但可能影响市场对板块的预期;2)光伏产业现金流紧张,可能造成其他企业破产,影响板块预期。
　　向日葵:行业困境持续拖累公司业绩
　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：刘元瑞 日期：2012-08-28
　　报告要点
　　事件描述向日葵公布半年度报告,2012 年上半年公司实现营业收入6.13 亿元,比去年同期下降50.90%;实现归属于母公司股东的净利润-1.68 亿元,比去年同期下降227.47%。2012 年上半年每股收益-0.33 元,较去年同期下降226.92%。
　　事件评论量价齐跌,营收同比下滑50.90%。2012 年上半年,欧债危机持续蔓延,全球主要光伏需求大国府纷纷下调光伏补贴,美国对我国光伏产品征收高额“双反”税率,行业和公司发展都面临困境。上半年,组件价格同比跌幅达53.57%,而竞争激烈使得公司组件出货量同比小幅下滑4.65%。量价齐跌导致公司营业收入同比下滑50.90%。
　　光伏电站开始贡献发电收入,海外市场仍是公司主要业务区域。公司在手光伏电站逐步实现并网发电,上半年实现发电收入0.21 亿元,占总营收比例为3.64%,未来有望继续增长并提高营收占比。海外市场仍然是公司最重要的业务区域,占全部营业收入的92.98%。
　　毛利率大幅下滑,汇兑损失成费用主要推力。1)组件价格下滑,公司组件及电池片毛利率从去年同期的16.29%下降到0.04%,拖累综合毛利率下滑至3.09%,降幅达81.08%;2)由于欧元持续走弱,0.21 亿元的汇兑损失使得公司财务费用率达到11.49%,期间费用率也同比大幅提升18.51 个百分点至24.53%;3)虽然公司在1 季度交割的远期外汇合约实现正投资收益,但第2季度以来在手合约公允价值的大幅下滑使得上半年净损失为0.67 亿元。综合以上因素,公司上半年实现归属于母公司股东的净利润-1.68 亿元,比去年同期下降227.47%。
　　短期难见好转,给予中性评级。公司电池和组件业务的销售形势短期难以扭转。
　　我们预计公司2012 年-2014 年EPS 分别为-0.2,0.03,0.08 元,对应目前股价PE 分别为-36、238 、82 倍,给予中性评级。
　　风险提示:光伏产品价格回暖低于预期,欧盟对我国组件进行“双反”。
　　超日太阳年报点评:大幅计提减值准备拖累11年业绩
　　类别：公司研究 机构：民生证券股份有限公司 研究员：陈龙 日期：2012-04-26
　　一、 事件概述
　　超日太阳公布2011年年报:2011年1-12月份,公司实现营业收入33.32亿元,同比增长24.04%;营业利润亏损0.43亿,同比减少-116.89%,归属于上市公司股东净利润亏损0.54亿元,同比减少-124.85%。EPS:-0.
　　10。分配方案:10转6送1同时公司公布一季度业绩:2012年1-3月份,公司实现营业收入5.46亿元,同比减少14.48%;归属于上市公司股东净利润0.36亿元,同比减少4.68%,EPS:0.07
　　二、 分析与判断
　　大幅计提减值准备拖累11年业绩
　　报告期内,公司实现销售收入33.33亿元,比上年增长24.04%。其中实现组件销售收入为30.88亿元,实现电池组件销量313MW,比上年增加112MW,增幅为55.72%。2011年公司组件产量约为369MW,比去年增长116.86%,其中单晶产量216MW,多晶产量153MW,同比分别增长144.45%、87.21%。公司在2011年销售往电站组件增多导致应收账款大增,公司计提坏账准备的比例由原先按5%计提追加至10%,导致营业利润减少0.9亿。
　　海外电站布局模式初见成效
　　我们认为布局下游电站业务模式将极大增厚公司业绩,今年公司公告海外250MW电站、国内开发150MW电站和日本开发100MW电站,合计500MW电站。海外电站布局模式初见成效。
　　公司建设电站模式为从前端拿项目,到中端EPC,之后将电站销售给下游投资者,若都以组件计算话,组件毛利率达20%左右,远高于市场平均毛利率15%。
　　垂直一体化整合有助公司抵御风险
　　公司组件2011年底产能369MW,赛阳硅业土建工程也已进入收尾阶段,项目试产预计在2012年下半年进行,另外,报告期内公司收购了卫雪太阳能200MW 组件以及洛阳银电光伏50MW单晶拉棒。
　　公司现已形成垂直一体化布局,这种模式将有助于公司抵御风险,2011年毛利率为19.69%,高于行业平均毛利率16%,得益于公司垂直一体化战略布局。
　　三、 盈利预测与投资建议
　　考虑到行业不景气和海外电站回款问题,我们下调公司盈利预测,预计公司2012-2014年EPS为0.53元、0.59元和0.69元,对于PE为22倍、20倍和17倍,维持“谨慎推荐”的投资评级。
　　四、 风险提示:
　　海外电站回款周期较长。
　　乐山电力半年报点评:多晶硅停产拖累业绩,亟须新的利润增长点
　　类别：公司研究 机构：东莞证券有限责任公司 研究员：俞春燕 日期：2012-07-31
　　给予“中性”评级
　　自2011年开始,光伏业遭遇景气度连续下滑的局面,光伏产品尤其是多晶硅价格下跌不止。2012年上半年至7月25日,多晶硅价格已经降至21.5美元/吨,降幅达29.5%,公司的多晶硅生产成本能否降至20美元/吨以下将面临巨大的挑战。并且光伏行业景气度仍未出现复苏迹象,因为我们认为公司的多晶硅生产短时间将无法启动,对2012年的业绩将大打折扣。另外,公司电力销售业务的增长前景受需求影响也并不乐观,公司亟须寻找新的利润增长点,控制费用成本以摆脱此局面。预计公司2012-2013年基本每股收益0.15元和0.17元,对应12-13年PE为54.2倍和47.8倍,给予公司“中性“评级。
　　风险提示
　　售电量继续下降;多晶硅业务无法重启;燃气业务增长下降;费用成本继续高企
　　金刚玻璃:安防玻璃业务稳定增长,新项目投产导致费用率提高
　　类别：公司研究 机构：山西证券股份有限公司 研究员：赵红 日期：2012-08-30
　　上半年业绩微增长。公司上半年营业收入1.88亿,同比增长12.4%,归属于母公司股东净利润2459.5万,同比增长0.83%,每股收益0.11元,低于预期。
　　安防玻璃和钢框架防火门窗毛利增长快。公司上半年安防玻璃毛利率提高1.83个百分点至38.05%,收入增长21.54%,光伏玻璃因光伏行业景气度大幅下降收入下降17.17%,毛利率下降4.06个百分点至37.88%,毛利下降25.2%;钢框架作为公司安防玻璃配套产品上半年毛利率47.92%,是毛利率最高的产品,收入实现翻倍增长,毛利是去年的2.12倍。
　　吴江项目投产优化公司区域结构。吴江厂区120平米防火生产线全面投产,不仅在安防玻璃产能规模增长一倍至240万平米,且对公司在华东、华北、东北地区的市场销售增长十分有利,降低产品销售费用,上半年华东、华北、东北收入占比提高到33%,比2010年提高12个百分点。新项目投产,三项费用率提高。上半年公司三项费用率22.07%,同比提高近3个百分点,上升最快的是管理费用,同比大幅增长43.3%,主要由于吴江子公司去年下半年投产导致。
　　防火规范文件迟迟未出,但行业大方向不变。防火玻璃在国内使用处于刚起步阶段,我国作为全球高层建筑最多的国家,建筑防火需求空间很大,相关政策环境在逐步完善。国家标准《建筑设计防火规范》、《高层民用建筑设计防火规范》整合修订送审稿已在津通过专家审查,何时能通过尚不能确定,但是对建筑防火的支持大方向不会改变。
　　盈利预测和投资建议。我们调低今年盈利预测,预计今年和明年EPS0.26和0.4元,动态PE26倍,调低评级至“增持”。
　　风险提示:原材料价格上涨;需求疲软。
　　天威保变:双拳均受阻,业绩继续下滑
　　类别：公司研究 机构：湘财证券有限责任公司 研究员：朱程辉 日期：2012-01-30
　　投资要点:
　　2011年全年净利润预减90%以上公司发布业绩预减公告,2011年全年归属上市公司股东净利润预减90%以上。
　　公司2010年净利润为6.19亿,EPS0.53元,;若同比下降90%以上,则2011年公司净利润将在6188万以下,EPS在0.053元以下。鉴于公司1-9月已实现归属于上市公司股东净利润2.32亿元,以及EPS0.169元,可见公司四季度实际上已处于亏损状态。
　　净利润大幅下滑系多因素所致
　　根据我们对公司的了解以及公司在1-9月份所披露之季报情况,以下几点因素是公司净利润大幅下滑的主因。一是公司所持巨力索具股价变动,导致公司公允价值变动收益同比大幅减少;二是公司所处变压器、光伏、风电等行业不景气,自身毛利大幅下滑,同时,参股公司投资收益下降;特别是受到下半年以来以多晶硅降价为标志的光伏行业整体萎靡对公司影响较大。
　　下调控股及参股新能源公司盈利假设
　　根据我们对光伏及风电行业的研究,并结合公司业绩预告情况,我们下调了对公司主要新能源控股及参股公司:四川硅业、天威风电、天威叶片、新光硅业、乐电天威、天威英利的盈利假设,特别修正了下半年以来价格变化较快的多晶硅、多晶硅片以及光伏组件的价格假设;同时调低了2011年对变压器业务收入的预测。在光伏及风电行业2012年前景不明,以及国家电网2012年电网投资低增速的预期之下,我们对公司未来的业绩增长动力持谨慎态度。
　　估值和投资建议
　　维持公司中性”评级。调整此前的盈利预测,2011-2013年每股收益0.05、0.17、0.33元,对应当前股价市盈率205.96、66.17、33.85倍。
　　重点关注事项
　　股价催化剂(正面):光伏市场国内需求加速,风电业绩取得突破,特高压、海外市场等输变电市场有乐观发展。
　　拓日新能:光伏产业回暖尚需时日
　　类别：公司研究 机构：天相投资顾问有限公司 研究员：邹高 日期：2011-10-25
　　公司属于元器件行业,主营产品为晶硅和非晶硅太阳能电池片及组件,是国内最大的非晶硅太阳能产品生产商。
　　2011年三季度,公司实现营业收入3.79亿元,同比下降10.94%;营业利润亏损4442.98万元(上年同期为8148.44万元);归属母公司所有者净利润亏损3942.17万元(上年同期为6497.47万元);基本每股收益-0.0838元/股。
　　分季度来看,2011年7-9月,公司实现营业收入1.2亿元,较上年同期减少26.15%;实现净利润为亏损4764.3万元,去年同期为盈利2860万元。
　　光伏全行业景气度低迷,营收、毛利、净利均大幅下降。2011年前三季度公司综合毛利率为15.85%,较上年同期大幅下降15.46个百分点;从单季度来看,第三季度毛利率为6.27%,同比下降21.05个百分点,单季毛利率下降到2007年以来最低水平。公司营业收入、毛利率和净利率均大幅下滑的主要原因如下。
　　2011上半年德国、意大利和捷克等欧洲主流国家的光伏补贴政策力度下降、国内市场启动乏力以及全球经济形势低迷等原因,三季度全球光伏市场需求比去年同期出现了较大萎缩;同时,由于2010年光伏市场大幅扩张导致产能严重过剩,致使光伏行业产品库存大量积压,销售价格大幅下降。晶体硅太阳能电池和组件价格已从2010年12月至2011年9月分别下降了50%左右。价格大幅下跌导致行业内光伏产品毛利率大幅下滑,行业景气度极度低迷。
　　资产减值、汇兑损失进一步拖累业绩。2011年前三季度,由于晶体硅太阳电池及组件价格持续下跌,公司对报告期末部分原材料和库存产成品计提了1609万元的减值准备,比去年同期大幅增加1188.5%,占总亏损额的40.8%。另外,由于公司产品出口占比高达90%以上,而出口地区又以欧洲为主,因此产品价格主要以欧元进行结算,今年三季度末欧元汇率下滑幅度较大,对期末对外币资产账户按期末汇率进行调整时出现汇兑损失。
　　公司未来的看点主要有二。一是光伏电池产能扩张带来规模效应,二是新产品投入改善产品结构。2011年上半年深圳25MW/年(非晶硅)、乐山15MW/年(晶体硅)光伏电池项目相继达产后,非晶硅光伏电池产能约为50MW/年,晶体硅光伏电池产能约为200MW/年。渭南150MW(非晶硅)光伏电池项目在2012年投产,达产后非晶硅薄膜电池产能将增长到200MW/年。公司产能的快速提升将会带来一定的规模效应,再考虑到公司生产设备的高度自给率,一旦光伏行业复苏,公司盈利能力将会迅速提升。
　　在改善产品结构方面,公司今年新增了光伏玻璃和平板式太阳能集热器。现有2条光伏玻璃生产线,后续将再建4条产线形成年产近2000万平方米的产能,6条线量产后,规模效应发挥和用气成本下降将使玻璃盈利能力进一步提升。
　　然而,光伏产业的整体回暖决定着公司规模效应能否发挥和经营拐点是否到来,我们预计在经历了2011年和2012年的产能调整和行业整合之后,光伏产业将逐步迎来复苏阶段,届时公司的盈利将会快速恢复。我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为-0.168元、-0.02元、0.05元,维持公司“中性”的投资评级。
　　风险提示:光伏行业景气度仍然低迷。
　　金晶科技:毛利率降至上市以来最低,期待行业底部回升
　　类别：公司研究 机构：山西证券股份有限公司 研究员：赵红 日期：2012-09-04
　　上半年业绩亏损。公司上半年营业收入14.2亿,同比下降13.94%,净利润为-1.22亿,每股收益-0.09元。
　　上半年公司毛利率仅2.11%,为上市以来最低值。受房地产调控、外需疲软等因素影响,玻璃行业景气度上半年步入冰点,平均价格59元/重量箱,同比下降21.1%,而原材料价格降幅少,行业停窑率超过20%,盈利能力大幅下降,全行业亏损。公司上半年毛利率2.11%,是公司上市以来的最低值,其中玻璃和纯碱毛利率分别为2.98%和-1.15%。
　　下游疲软,存货增加。超白玻璃是公司最具特色和优势产品,上半年销量171万重量箱,仍实现了19%的增速,但玻璃业务收入整体下降0.65%;另一大业务纯碱由于下游玻璃行业停窑率增加、氧化铝产能减少,也面临着需求不旺价格下降,纯碱收入降幅达到27.2%;公司存货达到8.07亿,比年初增加14.5%。
　　毛利率为负,二季度亏损1.3亿。公司一季度毛利率9.79%,二季度收入环比增长4.97%,由于毛利率大幅下降至-5.2%,是公司上市以来的最低值,导致单季度亏损1.3亿。
　　盈利预测和投资建议。考虑到上半年亏损,我们调低年初预计,今年和明年EPS为-0.04和0.17元,下半年需求如果好转,将带动玻璃和纯碱底部回暖,公司是双重受益,业绩弹性大,目前公司处于股价、行业景气的低谷期,进一步下降可能性不大,给予“增持”评级。
　　风险提示:需求回暖滞后;玻璃价格维持低位。
　　安泰科技2012年中报点评:业绩低于预期,非晶带材值得期待
　　类别：公司研究 机构：长城证券有限责任公司 研究员：耿诺 日期：2012-09-11
　　投资建议:预计公司12-14年每股收益为0.3/0.54/0.68元,对应的动态PE分别为42X、24X、19X。我们认为随着非晶带材及其他金属新材料业务的不断投产,公司业绩拐点即将到来,维持“推荐”评级。
　　事件:2012年上半年营业收入达到20.14亿元,同比增长9.03%;扣除非经常性损益的净利润0.875亿元,同比下降30.52%,低于市场和我们的预期。需求下滑,毛利略降。受欧债危机及国内经济增速下滑影响,公司产品需求下滑,产品价格下跌,原材料价格波动使得毛利较去年同期下降了0.71个百分点。分产品来看,利润下滑较大的是高速工具材料及金刚石工具业务,分别同比下降了44.77%和27.18%。
　　期间费用率提升,补贴增加。报告期内期间费用率为10.3%,比上年同期增加了个2.7百分点,主要是由于开发支出的增加造成了管理费用的上升。计入本期的非经常性损益为436.4万,相比去年同期上升394.6%,主要由于ZF补助较去年同期上升223.2%,达到193.3万元。
　　应收账款与存货上升。尽管上半年资产总额较去年同期仅上涨16.15%,但应收账款和其他应收款分别上涨37.9%和228.68%,;同时,存货账面价值比期初上升10.03%,主要是由于在产品比例上升和产成品积压所致,两者相比期初分别上升了3.18和3.06个百分点。
　　公司偿债能力略有下降。今年上半年资产负债率有所上升,上升1.71个百分点达到41.64%,同时流动比率速动比率分别为2.15、1.32,期初两项指标分别为2.08、1.36,偿债能力基本持平。
　　非晶带材值得期待:公司和日立金属是世界仅有的生产非晶材料的企业,虽然公司目前成材率略低于日立金属,但具有一定的价格优势(便宜10%左右)。公司已与国网电科院签订合资合同,拟成立安泰南瑞非晶科技有限公司,合资公司预计将于三季度正式成立,将于明年释放业绩。预计12-14年此项业务贡献EPS为0.03、0.08、0.12元。
　　风险提示:需求低于预期;产能释放低于预期。

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