“天花板”不是板 格力电器营收千亿逆市增长

　国内空调市场萎缩6%，格力电器(行情 股吧 买卖点)(000651)反而逆市高增长。据该公司最新的2012年业绩快报显示，公司靠单一产品跻身千亿俱乐部，也是国内唯一一家营收达千亿的电器类上市公司。面对格力电器2013年1200亿元的营收计划，业内人士认为该公司的业绩增长还没有达到“天花板”。

　　逆行业高增长

　　根据产业在线的数据，2012年国内家用空调市场下滑6个百分点，整个行业负增长的大背景下，格力电器的销售数据和市场份额同时在提高。

　　据格力电器的业绩快报，2012年该公司总营收达1000.84亿元，同比增长19.84%，达到公司之前预期的千亿收入规模目标；净利润达73.78亿元，同比增长40.88%，每股收益2.47元。

　　从格力电器1996年上市时的经营数据来看，当年的营业收入为28.41亿元，净利润为1.86亿元。如今17年后，增长分别超过34倍和38倍，且近5年来增速明显加快。格力电器上市以来的股价凸显高成长的轨迹，复权来看，该公司股价已突破2011年的新高，迈入2013年还在不断刷新股价纪录。

　　据公告的数据测算，格力四季度单季实现收入229.21亿元，同比增长17.88%。海通证券(行情 股吧 买卖点)分析师陈子仪分析，格力电器2011年第四季度在行业整体双位数负增长情况下格力保持了17.76%的收入增长，2012年继续接近20%的增长速率，是在前年同期高基数的背景下完成。

　　2012年，空调行业仍处于景气调整期，格力电器的表现则优于行业整体。根据产业在线的统计，2012年1月~11月，空调行业分别实现内销5393万台，同比下滑6%；出口4394万台同比下滑3.8%。格力则实现内销2379万台，同比增加8%，出口1081万台增加了4.2%，其中内销市场份额达到44.1%，比去年同期增加5.7个百分点

　　招商证券(行情 股吧 买卖点)分析师纪敏表示，美的实施战略转型后，行业整体竞争压力有所缓解。根据中怡康的统计，目前，主要空调品牌的终端售价较同期有7%~10%的提升；而去年末以来，铜等原材料(行情 专区)保持低价位运行，作为空调龙头企业的格力电器的净利率水平改观明显。

　　数据显示，格力电器去年第四季度盈利能力大幅提升，营业利润率、税前利润率、归属于母公司净利润率分别同比提升2.23、2.01、1.39个百分点至10.4%、10.6%、8.93%。同时，格力8.93%的净利润率创下单季最高。

　　未达成长“天花板”

　　从行业面上看，虽然空调销量经历了几年的快速增长，但2012年的空调销售调整较大。格力电器近5年来业绩持续超预期，反映该公司业绩超预期的驱动力已经发生改变。

　　国泰君安分析师方馨认为，过去由“行业高增长+市场份额提升+盈利能力提升”这三驾马车所驱动的营业和净利润双增长已悄然改变，现在“行业高增长”已经被“品质升级”所替代。

　　事实上，市场对于格力电器2012年第四季度的销售一直存在库存过高的担忧，并有两种判断。一是公司发货节奏控制得非常好，达到千亿之后也不需要再压货给渠道；二是年底突击压货给渠道，达成销售任务。方馨认为，第一种情况的可能性较大。

　　记者也从部分经销商处了解到，格力电器在去年四季度或年底并没有特殊的发货鼓励政策，也没有给渠道很明显的压货压力。

　　据了解，2012年12月下旬伊始直至2013年元旦期间，格力空调销售表现良好，多个经销商反馈库存下降明显，且在寒冷天气的催化作用下，该公司新推出的双极压缩机新产品有明显好的表现。同时，记者还从格力电器获悉，2013年1月出口排产饱满。

　　面对公司2013年1200亿元的收入目标，长江证券(行情 股吧 买卖点)分析师陈志坚认为，此前市场对于格力的成长性担忧一直存在，但目前的格力仍未达到所谓的成长“天花板”。首先，目前国内传统家用空调市场仍有较大的增长空间；其次，目前公司出口市场占有率远低于其内销水平，未来也有进一步提升空间；再次，均价更高的家用中央空调逐步普及也将拉动公司主营的稳步提升；此外，小家电(行情 专区)及空气能热水器等品类外延性扩张也为其长期增长提供潜在动力。

　　据悉，格力电器管理层还曾表示，计划未来五年公司实现2000亿的规模。

谢谢分享！超越有你更精彩！