周五机构一致最看好的十大金股

　　中炬高新:调味品具长期竞争优势，有望持续高增长
　　600872[中炬高新] 综合类
　　研究机构：国泰君安证券 分析师：胡春霞
　　本报告导读:
　　调味品业务是公司最大亮点，具团队稳定、激励到位，品牌、渠道差异化显著等长期竞争优势，未来三年有望持续超越行业高增长，建议以时间换空间，首次评级“增持”。
　　投资要点:
　　首次覆盖，给予“增持”评级。本次参加股东大会人数比去年大幅增加到接近60人，说明市场对公司的关注度在大幅提高。我们看好公司调味品业务长期增长，尽管短期估值已不低，但公司具有长期竞争优势，从时间换空间的角度看值得长期配?，13/14年EPS预测为0.26/0.38元，一年期目标价10元，给予“增持”评级。
　　公司再次明确了以房地产、调味品、金融行业投资为主业，但预计其它产业不会对调味品产业形成拖累。公司表态房地产不会继续加大资金投入，金融行业投资仅在有充足资金情况下进行。
　　2013年财务预算目标:收入、利润分别增19%、15%；其中房地产业务目标是收入1.6亿、贡献净利润1600万，预计二季度起或能确认部分收入；调味品收入、利润分别增11%、14%。公司对调味品业务高管激励方案是对超额利润有提成比例，因此我们判断预算目标或仅为业绩增长的下限。
　　预计公司调味品业务未来三年将保持25%-30%的收入增长，净利润增速或更高。1）行业前景可期:酱油行业未来有望保持20%+营收增长，且整合空间巨大，竞争格局良好，以差异化为竞争手段；2）公司核心竞争力:团队稳定、激励机制到位，以“厨邦+美味鲜”形成高低品牌组合，诉求点“天然鲜”占领消费者心智，培育区域大商的渠道模式形成差异化；3）公司的增长动力:结构升级，品类拓展，通过“厨邦”品牌延伸多品类中高档厨房食品；区域扩张，产能释放，未来销量持续增长产生规模经济效应，进一步提升毛利率、净利率。

　　海润光伏:新增190MW电站，期待转让收益
　　600401[海润光伏] 电力设备行业
　　研究机构：民生证券 分析师：王海生
　　一、 事件概述
　　公司公告投资光伏电站，河北故城50MW、甘肃金川50MW、内蒙古兴和50MW、新疆吐鲁番20MW、新疆精河20MW，共190MW。
　　二、 分析与判断
　　新增190MW电站开发，如成功出售将大幅增厚业绩公司在2012年开始布局电站开发，年报披露海外电站建设163MW，国内建设319MW，加上本次公告190MW电站，公司建设开发电站共672MW。
　　若190MW电站能够在今年顺利转让，按照市场均价，建设成本约9.5元/W，转让价格10.5元/W，公司电站转让收益达1.9亿元，增厚EPS0.18元。
　　期待公司电站转让国内和国电合作69MW项目已经建成，预计今年形成转让收入，合作开发模式为快速实现电站销售打下良好基础。若电站项目现金回流，公司地面电站建设-转让-建设模式将得以快速复制，后续电站滚雪球式开发带来的业绩快速增长。
　　电站开发龙头受益国内装机爆发2013年我们预计国内电站装机将出现快速增长，装机规模有望由2012年3.5GW上升至11-12GW，同时随着地面电站建设-转让-建设模式的成熟，20年电价补贴的即将出台，公司作为电站开发龙头将显著收益。
　　三、 盈利预测与投资建议
　　若电站转让顺利，完成业绩承诺概率显著提升，我们预测公司13年业绩5.78亿元，对应市盈率仅14倍。2013-2015年EPS为0.56元、0.64元和0.75元，维持“强烈推荐”的投资评级。
　　四、 风险提示:电站转让收益低于预期。

　　老板电器:销售增长较好，2季度业绩预期乐观
　　002508[老板电器] 家用电器行业
　　研究机构：东北证券 分析师：吴娜
　　近期销售情况良好，市场地位持续巩固:公司1季度销售业绩增长优异，从4月份和五一销售情况（公司卖场渠道销售同比增长36%）来看，2季度业绩有望持续良好的增长态势；市场格局来看，烟机品牌集中度提高趋势延续，即市场份额进一步向老板、方太等大品牌集中。
　　工程渠道将迎来战略调整:为保证工程渠道良好的盈利能力，公司今年将有意对该渠道进行战略调整，整体遵循小而精的调整思路，即在调整过程中，公司将对不符合公司战略的客户进行适当精简。
　　保持代理制和经销制并存的营销模式:公司营销模式目前主要还是采取代理制，目前有57家全国总代理，且代理商与公司之间的历史渊源以及长期保持利益共享，保证了代理商持续良好的积极性和稳定性；另外，公司渠道新增部分均采用经销制，持续较好的渠道利润空间也激励了经销商的积极性和稳定性。
　　名气品牌推广顺利开展，13年增长70%有望实现:截止上年底，公司名气网点已经拓展至1000多家，今年会继续加大名气市场拓展力度；公司注重对们名气经销商的精选，以保证名气渠道良好的稳定性；我们认为，借助老板品牌的影响力，公司名气品牌在三四级市场的竞争地位有望快速提升，预计13年公司名气品牌70%的增长目标将不难实现。
　　业绩预测及投资建议:结合公司1季报及本次调研情况，我们调高对公司未来两年的业绩预期，预测2013年、2014年和2015年EPS分别为1.39元、1.80元和2.02元，当前股价对应动态PE分别为24倍、18倍和16倍；维持“谨慎推荐”投资评级。 主要风险:原材料涨价，房地产调控等。

　　长安汽车调研快报:福特高增长，自主渐改善
　　000625[长安汽车] 交运设备行业
　　研究机构：中信证券 分析师：许英博
　　事项:
　　我们近日参加了公司的投资者交流会，了解了公司基本面及最新动态。
　　点评:
　　长安福特新车投放加速，产品谱系不断完善。201 3年长安福特将投放4款新车，包括翼虎（中级SUV）、翼博（小型SUV）、全新嘉年华（A级轿车）、全新蒙迪欧（B级轿车，预计8月上市）。公司原来只有轿车产品的局面得到全面改观，预计未来还将有福特全球同步车型的开发，产品谱系不断完善。此外，预计蒙迪欧可能会借鉴福克斯成功的“双车战略”，采用新款蒙迪欧、经典蒙迪欧同堂销售的策略，保障公司产销规模的快速提升。
　　长安福特终端需求旺盛，翼虎供不应求。受益于新车密集投放，长安福特终端需求持续强劲，翼虎、翼博仍需要一定等车周期。根据终端调研显示，翼虎目前提车仍需要加装1.5万元左右的装饰，对于2.OT高配置车型则需要更长的等车周期。综合考虑终端需求、产能供给等因素，预计今年翼虎销量将接近10万辆。
　　长安福特稳步推进产能建设，发动机、变速箱等核心零部件国产，将有助公司盈利能力提升。长安福特目前产能紧张，重庆一工厂、二工厂产能利用率均在1 00%以上。预计通过技术改造，重庆一工厂、二工厂极限产能合计有望接近65万辆。重庆三工厂（35万辆）预计2014年底投产，杭州工厂（25万辆）则有望在201 5年初投产，届时公司产能压力将得到有效缓解。此外，预计发动机工厂、变速箱工厂有望分别在201 3年中、2014年中投产，有助公司盈利能力进一步提升。
　　长安自主品牌（含微车）产品结构不断优化，预计今年有望实现盈亏平衡。长安自主品牌今年将投放睿骋（B级轿车）、致尚XT（最时尚的两厢车）两款重量级车型，同时还有望推出逸动、CS35、悦翔等年度改款车型。预计2014年还将推出中型SUV、小型三厢轿车、小型两厢轿车等全新车型。受益于新车型推动，产品结构不断优化，预计201 3年自主品牌（含微车）板块有望实现盈亏平衡。
　　风险因素:本部自主品牌持续高投入、北京基地投产等带来的折旧、费用压力；长安福特新车型销量、盈利能力低于预期；长安福特产能偏紧，如新产能不能及时释放，可能因供给不足导致产销增速偏低；长安PSA市场开拓低于预期，导致201 5年仍大幅亏损等。
　　盈利预测、估值及投资评级:我们维持公司2013/14/15年EPS预测为0.75/1.01/1.32元。
　　公司当前股价10.22元，分别对应2013/14/15年14/10/8倍PE。福特中国市场发力，未来两年持续高成长，同时长安本部经营改善，结合行业平均估值水平，我们认为公司合理估值为201 3年18-20倍PE，目标价1 5元，维持“买入”评级。

　　四方股份:新业务扩展显成效，持续成长“添动力”
　　601126[四方股份] 电力设备行业
　　研究机构：银河证券 分析师：邹序元
　　发展战略清晰:凭借优秀的技术实力和创新能力，大力开拓新业务技术研发实力和持续创新能力是公司最核心的竞争力。公司致力于推出新产品，开拓新的业务方向。同时，公司注重内部销售与研发体制的改革，注重经营效益和管理效率的“双提高”。此举将放大技术创新和新产品推广带来的经济效益。
　　新业务:面向工控蓝海市场，轨道交通直流保护等新产品支撑公司高成长借助上市后获得的资金优势，公司加大非电网业务的开拓力度。一方面，公司加强传统优势产品（保护控制设备）在非电网侧市场的应用。另一方面，公司不断推出新产品，如电厂DCS控制系统、轨道交通直流保护装置等高端电力电子产品，打破了国外厂商对这些领域的市场垄断。
　　凭借技术优势，公司不断完善电厂工控、工业工控、新能源接入、电力电子等非电网市场产品系列。齐全的产品线推动公司向大型工业自动化企业迈进。
　　传统业务:电网保护控制业务分享智能电网市场投资增长电网业务稳定增长。保护控制设备需求随着智能变电站新标准的完善而增长；配电自动化产品依托试点项目呈现几何式增长。
　　公司业绩高增长可期，向大型工业自动化企业转型业绩高增长可期。（1）电网业务:控制保护设备技术领先，市场份额稳定；配电自动化系统业务随市场爆发。（2）非电网业务:新产品面向蓝海市场，打破国外厂商垄断，订单、收入高增长。
　　我们预测2013-2015年公司EPS分别为0.94、1.22、1.50元，复合增长率28%。目前对应市盈率为20X、15X和12X。维持“推荐”评级。

　　长安汽车:上调长安福特及本部盈利贡献，维持买入评级
　　000625[长安汽车] 交运设备行业
　　研究机构：申银万国证券 分析师：李晓光
　　新品推动长安福特销量持续增长；上调翼虎全年销量。受益于新福克斯稳定贡献和翼虎、翼博的逐步上量，长安福特在2013年前四月销量同比增长75%。
　　新嘉年华已于5月正式上市，全新蒙迪欧将于三季度导入，预计均将有显著销量贡献，翼虎、翼博仍处销量爬坡阶段，终端订单充裕，加价态势延续，我们上调13年翼虎全年销量至10万辆，维持翼博全年销量6万辆的预测，对应上调长安福特2013年预测销量至61万辆，同比增长46%。
　　由于产品需求向好，13年长安福特市场拓展费用规模存在低于预期的可能。
　　2013年是长安福特新品爆发的元年，前期我们对于公司广告及市场拓展费用的考虑较为保守；当前公司产品需求向好，我们相应将2013年长安福特全年新增市场拓展费用从9亿元下调至7亿元。同时长安福特商务政策调整周期较短，我们判断后续公司有望顺应市场变化，针对商务政策做进一步正向调整，存在推动业绩再次上调的可能。
　　13年长安福特产能受限，14-15年新工厂、新车型、新结构推动业绩持续增长。2013年长安福特两个工厂最大产能接近65万辆，但由于翼虎、翼博等新品上市需要爬坡上量，所以生产效率上会存在一定的损失，整体产能处于不足状态。14、15长安福特三工厂及四工厂（杭州）逐步投产，产能瓶颈打开；未来年均投入3-4款新车，产品谱系进一步完善；新结构一方面体现在产品谱系的上移，另一方面由于长安福特发动机工厂于2013年中期逐步投产，变速箱工厂于2014年5月投产，长安福特新车的国产化率提升路径及时间确定性高，我们预计成本结构的变化有望推动长安福特净利率持续提升。
　　自主品牌轿车短期结构改善的核心是CS35和逸动。我们估算CS35及逸动的单车毛利率为30%和25%，远远高于公司自主品牌轿车的整体毛利率；CS35及逸动为同平台产品，动力总成共线生产；前期由于其发动机产能存在一定瓶颈，制约逸动及CS35的爬坡。一季度公司加紧发动机产能的扩充，预计当前供给可以满足市场需求，亦不会影响二季度致尚XT 的生产，在4月份CS35和逸动合计销量突破1.3万台就是很好的印证。
　　2013年公司本部扭亏是大概率事件。受益于逸动及CS35供给瓶颈的解决，二季度起重庆本部的结构改善有望加速，全年有望实现盈利。而微车部分盈利贡献相对稳定，虽然北京工厂短期内难扭亏，但我们测算微车的盈利贡献可以对冲北京工厂的亏损，预计全年长安本部（含北京工厂）有望实现盈利。
　　上调盈利预测，维持买入评级。一方面由于我们上调了长安福特全年的销量，下调长安福特全年广告费用的支出，对应将长安福特盈利全年净利润预测从57亿元上调至62亿元；另一方面我们将原本长安本部亏损7千万元的预测上调至盈利状态；综上将长安汽车2013-2015年的EPS上调至0.77元、1.08元和1.31元，调整幅度为13%；维持买入评级。

　　海宁皮城:哈尔滨项目成功拿地，全国化扩张快速推进
　　002344[海宁皮城] 批发和零售贸易
　　研究机构：中投证券 分析师：樊俊豪
　　投资要点:
　　哈尔滨项目有望于2014年9月建成开业。我们预计项目用地拿到后，公司将很快动工建设，尽管工期较为紧张，但鉴于皮革专业市场的建造施工并不复杂，我们判断哈尔滨项目还是能赶在2014年9月前建成开业。
　　哈尔滨项目地理位置优越，当地具有良好的皮装消费条件和消费习惯，且直接面向东北亚，发展前景十分看好。从地理位置上看:①哈尔滨地处北国，冬季漫长、辐远辽阔、人口众多，不仅拥有庞大的皮革、皮草消费群，更与俄罗斯的商贸往来密切，是公司进军俄罗斯市场的最佳桥头堡；②公司哈尔滨项目位于哈西客站道里区域内，位置优越，哈西客站是哈尔滨市的交通枢纽，高速公路、地铁、长途客站等遍布周边，更与东北亚、俄罗斯等联系密切。
　　在良好的品牌效应+当地政府的大力支持下，哈尔滨项目开业后快速繁荣是大概率事件，预计将对公司2014、2015年业绩带来积极影响。哈尔滨项目初步规划将建设一个18万平米的皮革专业市场和8万多平米的商务楼，由于该项目的拿地成本不高（土地成本约1426元/平米），预计开业后的毛利率能达到80%以上，增厚公司2014、2015年EPS约0.05元、0.18元。
　　Q2公司高毛利率的租赁业务+成都商铺结算将驱动公司业绩进一步提速，我们预计公司Q2业绩增速100%以上。原因:①新市场的增量租金贡献（武汉市场、海宁五期、成都市场、佟二堡二期裘皮市场）；②老市场提租效应的显现（老市场2012年6月提租后在2013年上半年将贡献增量租金）；③成都市场商铺销售收入结算，成都商铺总销售收入4.67亿元，毛利率90%，预计Q2结算部分。
　　观点重申:海宁皮城①是零售板块里的稀缺品种（受电商冲击小+全国化扩张初期+业绩增长确定、增速快）；②低估值高成长，有望演绎大行情，目前公司2013、2014年PE分别为22倍、18倍，相较2013年51%、2014年20%的业绩增速，估值仍便宜，随着公司内生提租+外延扩张的不断推进，公司股价有望演绎大行情；③坚定看好公司的业绩确定性成长逻辑，下跌即买入良机!
　　目标价46元，持续“强烈推荐”:维持公司2013-2015年的盈利预测1.90元（增速51%）、2.28元（增速20%）、3.00元（增速32%）不变，海宁皮城作为模式稀缺，且低估值高成长的典型代表，是我们未来3年最看好的投资标的，坚定看好，6个月内目标价46元，持续“强烈推荐”!
　　风险提示:异地扩张过程中的市场开发风险；经济衰退导致的租金下降。

　　东富龙:新产品和外延式发展促未来三年稳健增长
　　300171[东富龙] 机械行业
　　研究机构：安信证券 分析师：陈宁浦
　　新版GMP通过率较低，2013年订单预计略有增长。新版GMP实施近两年，目前已通过审查31批共362条无菌生产线，占全国无菌生产线（总计4462条）的比例不到10%；其中冻干生产线121条，使用东富龙产品的生产线有102条，占比84.3%。2012年公司订单金额为13亿元，其中国内订单为11亿元左右；2013年前4月订单金额为4.3亿元，同比基本持平。虽然新版GMP带来的采购高峰正在过去，但考虑到目前无菌生产线的通过率，预计未来两三年冻干行业仍将维持一定的景气度。我们判断，在新产品的拉动下，公司2013年整体订单有望较2012年略有增长。
　　新品上市，崭露头角。公司自上市以来，通过并购和研发打造了不少新的增长点。全自动配液系统和西林瓶联动线是过去两年着力打造的产品。2013年截止目前实现配液系统订单32项，全年订单额有望超8000万元，毛利率约为40%；西林瓶联动线系引入国外技术，生产效率、安全性和便捷性等方面远超国内同类产品，2013年截止目前实现订单4套。德惠销售收入快速上量，对公司未来发展有着战略意义；驭发订单形势不错，未来净利率仍有较大提升空间。
　　积极寻找并购机会，研发储备产品。公司目前依然在积极寻找机会，希望通过并购实现产品线扩张，从而带来新的业绩增长点。内部研发是公司最重视的发展战略，公司产品定位高端，自主研发或技术引进等方式不拘一格。目前有十几个项目组在负责研发产品，预计6月份会有两三个产品投向市场，届时冻干系统产业链将全部打通。
　　维持“买入-A”的投资评级，维持12个月目标价37元。我们判断，虽然新版GMP采购高峰过后，冻干设备的需求将有所下滑，但在新产品和并购的推动下，2013-2014年订单仍将稳健增长。我们维持公司2013-2015年盈利预测分别为EPS1.65元、2.07元和2.53元，维持“买入-A”的投资评级，12个月目标价为37元。
　　风险提示:新产品不足以弥补新版GMP过后订单下降的风险；冻干市场竞争趋于激烈致利润率下降的风险；海外市场订单金额及确认时间难以预测。

　　双鹭药业:主力产品高增长延续，新品研发潜力依旧
　　002038[双鹭药业] 医药生物
　　研究机构：兴业证券 分析师：项军
　　投资要点
　　近日，我们调研了双鹭药业，与公司管理层就公司运行情况、行业发展、产品研发等方面进行了交流。
　　Q1产品销售两极分化，品种力优势日益显现:2013年Q1公司完成销售输入2.31亿元，同比增长39%，净利润1.29亿元，同比增长31%。我们估计公司一季度产品增长呈现两极分化态势，主导产品贝科能在较好的终端需求拉动下维持了50%左右的收入增长，二线品种中扶济复、三氧化二砷等优势产品依然增长较快，而相对竞争较为激烈的老品种如立生素、欣吉尔、紫杉醇、三磷酸胞苷二钠等则出现增长减速或阶段性下滑。我们认为在医药市场竞争日益激烈的大背景下，产品竞争力将日益成为决定企业增长快慢的决定性因素，企业间及企业内部各产品间的分化可能会愈发加剧，强者恒强的局面或将日益突出，包括贝科能在内的公司优势品种仍有望保持较快的发展态势。
　　贝科能产品属性良好，长期空间依然较大:2012年全年公司的核心产品贝科能在PDB样本医院同比增速为31%，产品消化状况良好。考虑到样本医院中北京地区三甲医院较多，而北京地区去年四季度受到医保控费的影响对大品种的处方进行了限制，因此我们估计贝科能的真实终端增长数据将高于样本医院。目前虽然贝科能在全国绝大部分省份都已进入医保目录，但临床使用仍集中在三级医院，而作为用药安全性突出，病患症状改善明显的品种，其百余元的日用药金额使其具备了在二级医院大面积推广的可能性，参考国内部分中药注射剂终端的销售额，我们认为贝科能的市场瓶颈期仍未到来。产能方面，公司的4条注射剂生产线目前正在积极进行新版GMP认证，我们预计有望在6、7月间陆续通过认证，从而保证后续产品的供应。
　　新产品研发持续推进，长期潜力不可小觑:目前公司有多项品种正处于研发阶段，其中海外销售超过40亿美金的重磅炸弹级产品来那度胺尤其引人关注，目前公司公司来那度胺在国内正在进行I、II期合并临床实验，预计年内有望完成实验并申报绿色通道审批，如审批顺利该产品有望在2014年底投入生产。在海外，公司已经在澳大利亚、美国、日本申请专利并获得授权，在欧洲、韩国、印度等国家已进入实申状态，有望陆续获得授权。其他品种方面，达沙替尼预计将在近期完成临床实验，泰思胶囊、长效立生素等产品目前处于临床三期，甲状旁腺激素等目前处于临床二期，818新药也已完成一期，正在申请二、三期阶段。我们预计已来那度胺为代表的新一批产品有望在2015年及以后陆续开始进入放量期，从而接续贝科能驱动公司新一轮业绩的高速增长。
　　子公司各有亮点，海外业务研发投入影响Q1业绩，后续有望好转:除公司本部及一体运作的全资子公司双鹭立生外，公司所投资的各子公司业务也均有亮点，达文迪许除来那度胺、达沙替尼外仍有多项在研产品积极推进，未来有望成为公司新品种的重要来源，迈迪除原有的生物治疗业务外也在积极介入特检领域的检测试剂。近日，公司宣布将持有的东区医院的80%股权以17800万元转让给新乡市中心医院，获益1800万元，结束了其在医院领域的尝试性拓展。而一季度由于其加拿大子公司PNUVAX研发投入的影响业绩，公司业绩受到一定拖累，预计未来随着PNUVAX生产许可证的获批，其有望在研发之外开展部分CMO业务，为其他海外制药企业提供抗体药物生产服务，全年有望基本持平，因此其后续对公司整体业绩的负面影响也将有所减轻。
　　盈利预测:总体而言，我们认为近2年内，公司主打产品贝科能在医保放量、终端下沉的因素促进下仍有望将处于放量期，能够确保公司较快的业绩增长。
　　而从中长期而言，包括来那度胺、达沙替尼、替莫唑胺在内的一批大中型品种有望在2015年前后陆续上市或进入放量期，从而接续贝科能的增长。此外公司所投资的一批子公司质地优良、各具特色，将在研发、医疗服务、海外业务等领域为公司的发展提供有力支持。我们调高公司2013-2015年EPS至1.79、2.53和3.15元，公司虽然静态估值不低，但短期业绩增长确定，中长期看点较多，继续给予“增持”评级。
　　风险提示:新品研发上市低于预期、行业政策变化。

　　铁龙物流:靴子将落地，预期稳定助推估值
　　600125[铁龙物流] 公路港口航运行业
　　研究机构：中信证券 分析师：苏宝亮
　　事项:
　　近期铁龙物流实际控制人中国铁路总公司在货运形势严峻和财务压力加大背景下启动铁路货运改革，综合我们的分析及近期媒体信息，我们预计将对铁龙物流大股东中铁集装箱运输有限公司（简称“中铁集”）的职能熏新定位，承运人资格或将会丧失，对于上市公司铁龙物流的影响具体分析如下:
　　评论:
　　为解决业务交叉，预期中铁集将丧失承运人资格根据铁路货运改革的宗旨，意在增加货源和货运收入的改革将会触及三大专业运输公司的职能重新定位。
　　铁路货物运输不适应市场需求和现代物流发展趋势，尤其是“白货”（除煤炭和焦炭之外的货物）市场和社会物流的市场变化，铁路将重点增强在“白货”市场的竞争理，因此我们认为铁路集装箱货源是重要的着力点。
　　为了解决中铁集和各个路局的业务交叉问题，预计中国铁路总公司将会对中铁集的职能重新定位，由此我们判断近期中铁集集装箱唯一承运人的地位将会发生变化。即不再承运国内、国际集装箱铁路运输、集装箱多式联运等。
　　根据上述改革意图，我们认为后续最可能的情况是:场站将划归路局，车辆由铁路总公司集中管理，中铁集的职责将转向集装箱管理（箱管）。人员安排方面，或将按照人员跟业务、人员跟资产的原则划分。对于合资公司中铁联集（中铁集持股36.67%）和铁龙物流的特种集装箱业务的政策可能会保持其业务和利益的稳定。但预计改革后中铁集的地位将被明显削弱。
　　预计特种集装箱有关政策将会稳定
　　我们认为，铁龙物流在特种集装箱业务中并不是充当承运人的角色，而是在特种集装箱研发外，应会承担中铁集改革后可能负责的箱管角色，因此对于公司而言，未来的变化较大的可能是由中铁集承运转变为铁路局承运，运输收入归路局，租箱收入和其他物流收入归铁龙物流。
　　如果中铁集保留箱管职能，则将有利于铁龙物流业务定位稳定的预期，且考虑到特种集装箱业务的特殊性，我们判断不会拆解铁龙物流的原有特种箱业务至各个铁路局。
　　企业自备箱已经放开不会对铁龙物流产生冲击
　　本月初铁路对于企业自备集装箱的审批进一步放开，允许符合铁路ISO标准的企业自备集装箱（含特种集装箱）上线运输，不再经有关铁路部门批准。
　　企业自备箱运输时收取回空费用，而铁龙物流的集装箱不存在回空费用问题，由此角度看铁龙物流的特种集装箱成本较企业自备箱具有优势，且企业自备箱发展或是渐进过程，不会对铁龙物流特种集装箱业务产生冲击。但如果改变这一规则可能会对铁龙物流的业务发展产生一定不利影响.
　　铁路集装箱市场将大有可为，专业公司有望获得发展空间
　　我国铁路集装箱运输是铁路货运组成部分，我们估算2012年铁路集装箱运输收入约140亿元，占整个铁路货运收入的比例约为4.6%。但我国铁路集装箱运输与国外相比尚有明显的差距，美国铁路集装箱运输占铁路运输收入约40%。从海铁联运的量看，我国海运集装箱大部分通过公路运输，鲜有通过铁路运输，当前海铁联运集装箱运输量占港口集装箱吞吐量仅不足2%。
　　一方面经济格局变化带来更多适用集装箱运输的非大宗物资运输需求，另一方面，货运能力的增长也给集装箱化运输带来了更加有利的条件，预计铁路体系未来可能会更多开发类似的运输产品，推进铁路集装箱运量的增长。随着“营改增”在铁路运输业务上的实施，企业将会更多地依赖专业的物流服务公司，而铁龙物流有多年的研发积累和运营经验，我们认为其在增量的市场空间上将获得更多的份额。
　　靴子即将落地，二季度业绩增速料将推升估值
　　我们判断铁龙物流的特种集装箱业务不会在此次货运改革中受到较大冲击，推进改革和增强“白货”运输的竞争能力有利于培养铁路集装箱运输市场，包括特种集装箱。
　　中铁集承运人地位若发生变化，则将结束铁龙物流政策负面预期，长期看铁龙物流因为先发优势及捋顺了各种业务关系可能会使特种集装箱业务步入新的发展轨道。我们维持铁龙物流二季度业绩增速将继续上升观点，预计估值仍有提升空间，维持公司2013/14/15年盈利预测为0.42/0.51/0.62元，维持“买入”评级。