周四机构一致最看好的十大金股

　　大有能源调研报告:成本控制良好，天峻义海稳今年业

　　600403[大有能源] 能源行业

　　研究机构：长城证券 分析师：高羽

　　要点:

　　一季度经营较好，全年增长看天峻义海。今年孟津矿开始投产，预计贡献产量60万吨。天峻一季度产煤130万吨左右，全年预计产煤455万吨，天峻可变成本占比高，吨煤售价、成本将同时下降，预计吨煤净利维持203元左右，全年贡献净利润9.2亿元，利润贡献效果显著。

　　降薪节支控成本、停产保价促销售。公司严格成本管理，降低人工薪酬，强化资金控制，压缩各项可控费用支出，积极开展回收复用等工作，加大与神华的置换煤交易，这些都有效地降低吨煤成本。去年除政策性成本上升外，吨煤完全成本几乎不变。此外还将两个低热值长焰煤矿（跃进矿、千秋矿）停产以消化库存和稳定煤价。

　　未来两年看点仍是资产注入。集团承诺非公开发行完成后2-3年将大部分煤矿注入公司，其余一部分注入或转让。今年有望以现金方式从集团处收购近700万吨产能，折合权益产能400多万吨。集团正在申请青海木里矿二、三采区的采矿权，其仅需缴纳资源税，无须竞拍，预计今年能完成。采区储量合计8903万吨，盈利能力强，这两个采区的注入非常值得期待。集团澳大利亚煤矿资源今年无法注入公司，预计在2014或2015年能注入到公司。

　　地处河南第一个煤化工基地，就地转化前景大。义马是河南第一个煤化工基地。该地区正大力发展煤化工，到2015年，仅集团自己的煤化工项目就需消耗煤炭900万吨左右，公司煤炭就地转化前景巨大。

　　投资建议:公司今年将受益于成本控制及天峻义海的完全达产，预计天峻义海将贡献净利润9亿左右。2013-2015年原煤产量同比增长8.04%、6.75%、8.81%，公司地处煤化工基地，煤炭需求看好。此外公司资产注入预期强烈，公司今年有望注入近700万吨产能，预计未来两三年天峻义海二、三采区及澳大利亚煤矿将陆续注入。不考虑今年煤炭的注入，我们预计公司2013-2015年EPS分别为1.82、1.93、2.11元，当前股价对应PE为13、12、11倍，维持公司“推荐”评级。

　　风险因素:煤价下跌风险，天峻义海产量不及预期，资产注入滞后。

　　光大证券:创新领先，定增助力
　　601788[光大证券] 银行和金融服务
　　研究机构：广发证券 分析师：李聪
　　公司简介:老牌劲旅，定增助力创新布局
　　光大证券属于老牌券商，各项业务发展平稳、稳健。传统业务中资管等业务位列行业前列，创新业务稳健布局，尤其是随着“类贷款”业务对公司闲余资金的快速消化，公司盈利能力将逐步提升。公司的定增完成之后，资本实力获得增强，将助力公司在创新业务上扩大布局。
　　创新业务:同业领先，多元化布局
　　公司前期已成为行业内首家取得支付牌照的券商，率先响应监管层对再造券商五大基本功能的宏观引导，同时，其资本中介和集团化、多元化经营转型趋势明朗。两融等“类贷款”业务已取得较大市场份额并实现逐步提升利润贡献。
　　传统业务:基本面扎实，资管突出
　　公司经纪业务方面，佣金率水平已处于同业较低水平，未来下降空间较为有限。自营方面，公司加大固定收益投资规模，逐渐向稳健风格转换。投行方面，2012年投行下滑主要归于项目时间分布不均的原因，目前公司处于发行通道中的储备项目充沛，为2013年投行收入增长提供了保障。资管方面，公司2012年4月将原资产管理部剥离后，成立资产管理子公司，在产品创新和投研力量塑造方面具备更大灵活性。
　　定增影响:充实资本，布局创新
　　定增后补充净资本有助于实现公司中长期战略:“即通过以客户为中心的‘满足客户需求，实现客户价值’的新型证券综合服务平台。特别在融资融券、直投、经纪业务网点布局、设立子公司的多元化投资等方面，公司凭借资本实力有望维持先发优势。
　　合理估值
　　预计公司2013-14年EPS（定增前综合收益口径）分别为0.60、0.71元/股，13-15年PE23、20倍，预计（定增成功后）2013年末BVPS为7.76元，2013年现价PB为1.80倍，定增底价对应PB1.5倍。综合考虑公司绝对估值和相对估值，我们认为，公司合理估值为17.50元/股。
　　投资建议:维持“买入”评级
　　我们维持对光大证券的“买入”评级，并建议机构投资者重点关注定增带来的相关投资机会。主要理由:1）公司创新业务领先，roe上提将逐渐兑现；2）现价、定增底价对应2013年PB仅1.8、1.5倍，处于大中型券商较低水平。3）定增时大股东会参与，定价处于定增券商偏低水平；4）前期因为股指调整、公司投行项目审查等因素导致股价出现回调，估值已回到同业较低水平。
　　风险提示:自营权益类仓位高于同业，板块股票供给增加，券商金融牌照放开。

　　通化东宝:无需担忧降价，基层放量可期
　　600867[通化东宝] 医药生物
　　研究机构：国泰君安证券 分析师：李秋实
　　本报告导读:
　　市场过度反应了“广东药品交易规则”的降价压力，误杀带来买入良机
　　投资要点:
　　投资建议目标价20元，建议增持。预计13-15EPS 0.40元、0.55、0.75元。考虑到二代胰岛素入选新基药后，量增+价稳带来的业绩弹性，按13年业绩给予50倍估值，目标价20元，建议增持。
　　市场过度反应了“广东药品交易规则”的降价压力。1）二代胰岛素广东市场原本就很小，公司胰岛素在广东销售收入不足1000万元，现主要销售区域为东三省、津京、河北、内蒙、山东等，不会受广东政策影响；3）由于二代胰岛素中国市场为寡头垄断格局（2进口+2国产），降价对任何一方都不利，我们判断珠海联邦专注于基药市场，而诺和诺德、礼来、通化东宝可能在广东避开基药市场，专注于非基药招标。诺和诺德和礼来在原研层次上竞争，而通化东宝则进入GMP 层次；3） 从过往中标结果来看，公司价格维护能力较强，12-13年30R（400IU）中标价格为46.1-52.1元，较11年44.0-47.8元的价格甚至有所提升；4）该规则仅为征求意见稿，违背国家质量优先、价格合理的招标原则，通过及推广可能性较低。
　　独家纳入陕西基药增补，一定时间内独占陕西基层市场。13年5月颁布的陕西省基药采购品种增补目录中，把12年版国家基药目录中新增的“重组人胰岛素”自动转入陕西省基药增补目录。通化东宝的重组人胰岛素3品6规进入，其中2品4规独家进入，包括中效（300 IU /400 IU）和预混30R（300 IU /400 IU），且价格按原非基药中标价执行，意味着公司将在一定时间内独家占有陕西的基层市场，享受量增价稳的高速成长。

　　海思科重大事项点评:维生素3获批，肠外营养线再添大品种
　　002653[海思科] 医药生物
　　研究机构：中信证券 分析师：李朝
　　事项:
　　公司今日公告:于2013年5月20日收到CFDA核准签发的国家3类化学药“注射用复方维生素（3）”的《药品注册批件》。对此，我们评论如下。
　　评论:
　　公司是国内获批复方维生素（3）的第二家，肠外营养产品线进一步壮大。
　　复方维生素2012年样本医院终端销售金额超过8亿元，终端总规模在30-40亿元。注射用复方维生素（3）是新型维生素复合制剂，海思科是第二家获批的企业。第一家获批企业是河北爱尔海泰制药有限公司，于2013年1月22日获批。在竞争不激烈的局面下，我们预计公司产品的定价可能显著高于单方制剂。注射用复方维生素（3）获批进一步壮大了公司的肠外营养产品线，充实了公司在肠外营养领域的竞争力。产品也有望借助公司既有销售渠道，比竞争对手更快地占领市场。我们预计该产品在明年能为公司数百万元至千万元级别的销售收入。
　　新药研发顺利推进，后续催化剂不断。
　　我们预计公司今明两年将有11个产品获批，后续催化剂不断，有利于提振投资者信心。
　　公司未来3年都是在研产品集中收获期，长期成长确定性高。
　　广东新招标模式对公司形成利好。
　　广东省销售收入约占公司整体收入的5%一10%。公司的主要产品，除盐酸纳美芬和中长链脂肪乳以外，其余全部都是独家规格品种，实际竞争并不激烈。广东新招标模式对公司业绩基本无不利影响。长远看，广东模式下新产品进入市场的等待期将缩短，利好海思科这样不断推出新产品的企业。
　　风险提示。
　　1.老产品市场竞争加剧的风险；2.新产品获批慢于预期风险。
　　看好公司长期投资价值不变，维持“买入”评级。
　　公司具备4大优势。（l）首仿主导的产品优势。9大产品中7个是首仿甚至独家，竞争环境好，高价高毛利。（2）研发驱动，以创新仿制为核心。公司以研发起家，在研品种30多个，首仿品种占比70%以上，我国化药企业中名列前茅。（3）精细化招商模式保障销售实力。公司有3000多家经销商数据的数据库，指导经销商开展学术营销。精细化招商和足够的经销商控制力保证了放量潜力。（4）轻资产运作模式，便于公司更为灵活的整合产业链资源，这与公司目前所处的新产品收获阶段是相适应的。
　　产品梯队优秀，保障成长性。公司目前5个主力品种，都是2004-2008年获得的品种，保持20%左右的稳定增长（贡献增量1.5亿以上）。4大潜力品种都是2008-2011年获批的品种，处于快速放量期，去年增长300%（贡献增量1亿以上）。公司还储备了30多个在研品种，2013-2016年有望平均每年获批6个，后续动力充足。
　　我们维持原盈利预测，预计2013-2015年EPS为0.70/0.88/1.10元，未来三年净利润CAGR26%。公司一季报靓丽（收入增长65%，扣非后净利润增长l00%），产品销售情况超过市场预期，后续有持续超预期的可能。给予目标价30.80元，对应2013-2015年PE分别为44/35/28倍，维持“买入”评级。

　　成都路桥:快速成长的城市基建运营商
　　002628[成都路桥] 建筑和工程
　　研究机构：安信证券 分析师：李孔逸
　　四川省交通基建方兴未艾。“十二五”期间，四川省交通基建规划投资预计将达到8453亿元，比“十一五”增长172.5%，成都路桥是四川省内少数资质涵盖面非常广的承包商之一，近几年市场份额持续提升，将受益于四川省乃至整个西部地区快速发展的交通基建投资，公司2012年新签合同就达到58.9亿元，未来几年有望在此基础上继续稳健增长。
　　逐渐向城市基建运营商转型。公司2004年开始采用施工经营和资本经营有机结合的模式，逐渐成为集项目投资、建设和管理于一体的投资建设商。2012年起，公司加大了BT项目的拓展力度，新签订单中超过80%为BT项目，公司有望成长为像法国万喜一样以投资运营为主的城市基建运营商。
　　管理规范，盈利能力持续提升。公司通过精细化管理，严格控制成本，施工业务毛利率高于同业水平。市政公路和BT项目公司是公司发展战略的重要方向，这些项目毛利率普遍高于一般路桥项目，未来公司毛利率仍有一定提升空间，而BT项目进入大规模进入回购期后，投资收益贡献增大，净利润率将显著上升。
　　目标价13元，买入-B的投资评级。我们预计2013-2015年公司主营收入增速分别为20.8%、24.7%和20.0%，净利润增速分别为43.6%、37.2%和23.9%。公司正经历从普通施工企业向城市基建运营商的转型，未来成长性好，盈利能力强，目前估值较低，给予买入-B的投资评级，6个月目标价13元，对应2013年12倍动态PE。若考虑到增发后的EPS摊薄，目标价对应14.8倍动态PE。
　　风险提示:业务区域集中风险，BT项目回购风险。

　　沧州明珠:隔膜“明珠”，龙头崛起
　　002108[沧州明珠] 基础化工业
　　研究机构：中信建投证券 分析师：梁斌
　　隔膜新添龙头，锂电产业链国产化征程再进一步
　　锂电作为动力能源，在新能源交通工具、储能等领域的大规模商业化应用处于爆发性增长的前夜，动力锂电有潜力成长为和3C锂电规模并驾齐驱的新锂电市场。
　　中国作为世界第三锂电池生产大国，锂电池组成部分只剩隔膜产品未实现国产化；当前锂电隔膜72%依靠国外进口，而动力锂电隔膜基本全部由国外供应。估计到15年，国内隔膜需求量约4亿平米，动力锂电隔膜约1亿平，国内产品有极大的进口替代发展空间。
　　公司成功研发动力锂电隔膜，成为国内少数能量产动力锂电隔膜的企业。目前2000万平米的项目开始试生产，主要客户包括比亚迪和苏州星恒等，已经具备量产能力。国内锂电隔膜产业仍以国外进口产品为主的洪荒年代，公司作为隔膜产业化先行者，携进口替代的成本优势，起步发展战略宏大，剑指市场大一统，希冀依靠自有产品优质标准，成为全市场主流供应商，构筑强大客户粘性，成为规模化和领先型的行业龙头。
　　燃气管材龙头地位稳固，发力给水管材业务
　　PE管材管件是公司传统盈利支柱，公司目前拥有9万吨产能，包括本部沧州及芜湖子公司两个生产基地，产品主要辐射华北、华东两大市场。公司产品在市场竞争力较强，可以提供配套管件产品和工程服务能力两大增值服务，因此拥有广泛的下游客户。过去公司主要重心在城市燃气领域，今后将重点开拓市政给水市场，燃气给水并重。
　　我国天然气民用消费一直处于快速增长过程，未来将形成四大国际供应管道，全国范围均可获得天然气资源，城市燃气管道建设投资仍将处于高速增长状态。同时，城镇化”发展带来的配套市政设施建设需求，市政给水领域对PE管材的需求规模巨大。燃气给水两大领域的持续需求可保障公司PE管业务的稳定增长。
　　BOPA膜产能投放高峰已过，需求复苏+原材料跌价提升行业景气
　　公司目前2.3万吨BOPA膜产能，是国内最大的同步膜生产企业。从2012年开始，BOPA膜需求开始逐渐复苏，加上原材料跌价成本下降，行业利润率呈现底部反弹。未来数年BOPA膜新增产能较少，BOPA膜产品处于产能快速消化期，加上原料成本低价，预计整个BOPA产业将处于盈利上升的景气复苏阶段。
　　建议“买入”，目标价12元预计公司2013-2015年每股收益分别为0.6，0.72和0.84元，给予2013年公司20倍市盈率，推荐“买入”，目标价位12元。

　　国电南瑞:王者归来
　　600406[国电南瑞] 电力设备行业
　　研究机构：平安证券 分析师：张俊
　　低于预期到超出预期，王者归来:
　　智能电网及轨道交通双轮驱动。公司业绩从去年的持续低于市场预期到今年的持续超出市场预期，重新进入快速增长的通道。靓丽的一季报振奋了市场情绪，让大家重拾信心。王者已经归来。
　　系出国网，上层人事变动风险已经解除:
　　公司控股股东南瑞集团、实际控制人国家电网公司均承诺将在一定时期内通过资产整合解决关联交易、同业竞争问题。我们认为，做大国电南瑞，做强国电南瑞，是南瑞集团甚至是国家电网公司的统一认识，在相同条件下面出现同业竞争的情况，国网公司原则上会向国电南瑞倾斜。5 月20 日，党中央、国务院决定，国家电网公司设立董事会，刘振亚同志任董事长、党组书记；舒印彪同志任总经理。关于国网公司上层结构变动的系统风险消除。
　　智能电网加快投入带来新机遇:
　　作为智能化投资的核心之一，配网自动化系统以及相应的配网调控一体化系统试点进行地如火如荼。我们认为，随着农网改造的深入推进及城市化率的不断提升，配电网智能化将成为公司业务增长的又一亮点；智能变电站经过两年的试点，目前进入了总结阶段。前几年百座规模所落下的进度将在未来两年内跟上，智能变电站建设进入了高速增长期。
　　轨交综合监控系统优势明显，正通过总包切入信号系统:
　　近期公司实际控制人南瑞集团采取BT 模式签署了武汉两条地铁线路的战略框架协议，总投资达232 亿元。公司已经在轨道交通综合监控系统确立了领导者的地位，现在更有望通过总包切入信号系统这一利润更为丰厚的部分，增量部分有望超过目前公司原有在轨交综合监控的体量。我们测算，未来五年信号系统的市场规模达到250 多亿元。
　　盈利预测与估值:
　　我们预计公司未来2 年复合增长率约为30%，2013、2014 年EPS 分别为0.91元及1.16 元，对应5 月20 日收盘价PE 分别为26.0、20.3 倍。如考虑资产注入，我们预计摊薄后2013、2014 年EPS 为1.03 元、1.32 元，对应的PE 为22.8、17.8 倍，维持“强烈推荐”评级。给予2013 年资产注入后业绩30 倍市盈率，目标价为30.9 元。
　　风险提示:
　　行业政策风险、收入确认风险、人才风险、快速发展的风险。

　　永贵电器:连接器需求旺盛，国产化引领发展良机
　　300351[永贵电器] 交运设备行业
　　研究机构：长江证券 分析师：李佳
　　轨交连接器行业龙头受益铁路建设回升、车辆招标恢复
　　永贵电器是轨道交通连接器行业领军企业，伴随铁路招标大幕重启，高毛利的动车连接器交付将为公司业绩提供强有力的支撑；同时伴随未来3-4年轨道交通集中交付通车，不断扩大的市场蛋糕为公司创造了难得的发展机遇。
　　轨道交用建设复苏旺盛车辆需求带动连接器市场快速增长
　　伴随2013-2015年“四纵四横”高铁干线及城际线路的集中交付通车，动车组需求进入集中施放期；同时，城市轨道交通建设如火如荼，2014-2016年陆续通车带来大规模地铁车辆需求。在客货运输需求稳健增长以及铁路电气化快速提升的前提下，电力机车需求快速上升、客车保持稳健增长。旺盛的车辆需求带动轨交连接器市场快速增长，年均需求达19-22亿。
　　国产化进程决定轨交连接器行业发展前景纵观
　　我国铁路系统各种车型零部件供应历史，均不同程度经历了从国外进口到逐步国产化直至完全国产替代的过程。目前较成熟的机车、客车等车型其连接器均已实现国产化，年需求量约2.5亿左右。而占市场超过65%的城轨及动车连接器国产化水平却比较低，特别是动车连接器近85%依赖进口。在高端连接器产品国产化进程中，巨大的进口替代空间为业内企业提供了难得的发展机遇，永贵电器作为行业龙头有望首先受益。
　　受益于国产化及市占率提升，公司业绩持续高增长
　　受益于行业较高的认证准入壁垒，公司在业内的先发优势将在国产化进程中得到强化；作为国内供应商中技术、管理水平领先的企业，公司在动车连接器市场中的占比将稳步提升。

　　西部矿业:蜕变需要时间，改善仍将持续
　　601168[西部矿业] 有色金属行业
　　研究机构：财达证券 分析师：财达证券
　　公司作为矿产资源综合开发为主的大型多金属矿业公司，是我国第二大铅精矿生产商、第四大锌精矿生产商和第七大铜精矿生产商。目前公司的矿石处理量为:锡铁山矿150万吨/年，呷村矿50万吨/年，获各琦矿300万吨/年，并且赛什塘有75万吨/年的选矿处理能力。
　　末来公司的发展重点将在获各琦矿、玉龙铜矿的运营上，获各琦矿今年的含铜产量将会逐步提升至3.2万吨的水平。玉龙铜矿由于工艺仍处于磨合与完善阶段，短期内望提高公司铜精矿含铜产量的可能性较小，但这是公司未来利润主要增长点之一。而集团属下的大场金矿将会进入开采阶段，末来可能会注入上市公司，有望提升公司的市场价值。
　　我们通过公司现阶段与行业未来发展状况等因素考虑，从公司的铜、铝、铅、锌等产品的产能扩张、市场应用及发展趋势等变化因素分析，预测公司2013、2014年将实现营业收入21，398、23，670百万元，归属于母公司的净利润为143、260百万元，EPS分别为0.06、0.11元，对应的P/E为124x、69x。
　　公司通过深挖资源储量，提升产能与产量，使公司的营业收入保持稳定增速。我们认为，公司在采选产业链方面仍具有市场优势，预计公司通过产能提升与市场开拓，2013年利润将重回增长通道。我们预测公司未来的目标价格区间约为6.75-8.25元，维持谨慎“增持”评级。
　　风险提示:1）募投及矿产拓建项目的建设进度低于预期；2）金属价格大幅下滑，公司业绩受价格波动影响；3）产能释放与市场开发不匹配；4）集团资产注入预期不明确。

　　天广消防:大客户战略-消防工程业务开展新模式
　　002509[天广消防] 机械行业
　　研究机构：长城证券 分析师：王飞
　　投资建议: 对于天广的未来发展空间，我们需要将研判的重点聚焦在其工程业务开展方面。我们看好13年公司在工程业务承接方面量上的重大突破，考虑到工程业务的跨年度特征，大量新签无疑为明后两年的增长积蓄能量，由此带来的公司中长期增长预期更加明确，维持对公司的“强烈推荐”评级。 事件: 公司今日公告与江西二建（江西建工第二建筑有限责任公司）签订战略合作框架协议，协议内容主要包括以下几方面:1）双方各自发掘社会资源，在建筑工程业务承接、消防工程业务等方面开展合作；2）江西二建对其所承接的建筑工程项目推荐使用天广生产的消防产品；3）双方共同寻找和开拓具有承接价值的BT项目；4）成立江西二建公司天广项目部，负责运行天广自主投资各类工程项目和利用江西二建平台承接的建设工程项目。
　　要点:
　　此次框架协议签署标志着公司开启消防工程业务承接新模式。我们注意到公司自12年8月增资泉州消安以来在消防工程业务开展方面频频发力，继10月份成立泉州消安天津分公司以后，陆续在全国设立7家分公司，13年以来公告新签3990万消防工程项目，此次与江西二建--江西省最大的单一建筑工程公司--签订战略合作框架协议是消防工程业务的又一次发力，也是“大客户战略”这一新承接合作模式的尝试。我们在3月15日的公司跟踪报告《新商业模式构建催生新成长空间》提到:“不直接面对终端客户的‘经销商’模式是公司过去赖以成功的法宝，但对需求终端的无法掌握从长期看可能制约企业的发展，工程业务的开展将使得公司可以直面终端客户。但工程业务的开展并不能从根本上解决掌握终端客户这一根本问题，因此，我们逻辑上的分析判断，大客户战略、战略投资者引进的‘傍大款’模式将更进一步成为公司的最优选择。
　　合作模式互利共赢，如成功落实将对公司消防工程业务产生积极影响。我们相信此次合作是公司2012年7月份设立江西分公司基础上一次深化，从协议内容来看，合作模式可以做到互利共赢，如成功落实将公司天广消防业务产生积极影响。江西二建隶属江西建工集团、是省内最大的单一建筑工程公司，根据相关资料，2013年公司承揽业务突破百亿元、完成施工产值近60亿元，被评选为2011年度中国建筑业最具成长性百强企业。简单测算，如果按照建安投资的2%计算消防工程业务量，每年给天广带来的潜在消防工程业务约为1.2亿。此次战略合作揭示的另一层次意义在于，公司可能会进一步推广这种“大客户战略”，开拓与大型建筑工程企业或直接投资方的更多战略合作。
　　从工程商模式转型角度而非简单消防设备制造业理解公司的投资价值。我们认为要理解天广消防的未来发展就必须理解公司自2012年以来积极推动的工程商模式的转型，如果仍将公司当作消防设备制造业看待将无法完全理解我们看好公司的逻辑，从过去一段时间的交流情况来看，我们认为这个问题是普遍存在的。我们之所以看好公司发展转型是基于以下四方面:1、通过外延式并购专业工程安装服务团队，公司解决了由制造模式向工程模式转变的职能管理、项目管理与项目经理储备问题；2、依托合理、大型生产基地布局与丰富产品配套的市场营销更具竞争力；3、工程业务承接的资本属性越来越强，泉州消安依赖天广支持在拿单方面将突破资金限制，这是其他非上市消防企业或单纯消防安装企业所无法比拟的。
　　投资建议:维持“强烈推荐”评级。对于过去和现在的天广消防，如果将其定位于一家消防设备制造企业，那么我们认为公司正是因为较好的解决了消防企业发展的两大问题，才得以在过去几年保持了较好的成长性。这一问题的解决途径也构建了公司作为设备制造业的竞争优势--南安籍经销商的销售渠道（打破行政壁垒的跨区域拓展）、基于不断研发的完善产品配套体系（范围经济与一站式采购）。对于天广的未来发展空间，我们需要将研判的重点聚焦在其工程业务开展方面。依据我们上述分析判断，我们看好13年公司在工程业务承接方面量上的重大突破，考虑到工程业务的跨年度特征，大量新签无疑为明后两年的增长积蓄能量，由此带来的公司中长期增长预期更加明确，维持对公司的“强烈推荐”评级。
　　风险提示:消防工程新签和收入确认不达预期，宏观经济持续超预期下。