传招行等5家银行入选前海跨境贷款行名单(附股)

***：鼓励以市场为导向金融创新
　　国务院总理***21日在中国人民银行调研时强调，推进金融改革发展，开创金融工作新局面。
　　下午3时许，***来到中国人民银行，看望调查统计司、货币政策司等司局工作人员，在金融信息中心听取国库业务系统和个人、企业征信系统建设及应用情况介绍。
　　随后，***与中国人民银行、中国银监会、中国证监会、中国保监会及有关金融单位、主要商业银行负责人座谈。***深情回顾了改革开放以来金融业改革发展发生的历史性变化。他说，如果没有一系列具有里程碑意义的金融改革奠定的坚实基础，没有中央采取的一系列加强金融调控、控制金融风险的重大举措，我们很难有今天这样的局面。金融工作取得的重大成就将载入史册。
　　***说，当前和今后一段时期，金融工作面临的国内外环境依然严峻复杂，必须进一步发挥好货币政策在实现经济持续健康发展、稳定物价和防范金融风险中的关键作用；鼓励以市场为导向的金融创新，发挥各类金融机构作用，加快发展民营金融机构，健全促进宏观经济稳定、支持实体经济发展的现代金融体系；加快发展多层次资本市场，积极培育保险市场；进一步推进金融改革，加强现代金融企业制度建设，稳步推进利率市场化，完善人民币汇率形成机制，扩大人民币在跨境贸易和投资中的使用，逐步实现人民币资本项目可兑换；进一步防范化解金融风险，切实维护金融稳定，确保国家金融安全。
　　***说，伴随金融大发展，一大批金融专才迅速成长，金融业队伍不断壮大、素质明显提高，成为我国经济金融领域的宝贵财富。要进一步加强干部队伍建设，真正造就一批具备现代金融知识，特别是具有创新意识和国际视野的金融干部。(.上.证)

　　传招行建行等5家银行入选前海跨境贷款行名单
　　《信报》引述消息人士报道，前海管理局将于下周一(28日)公布首批参与跨境贷款银行名单，首批入选数目或由原定3至5间内，增加至5间以上。当 中 包括恒生(00011.HK)，东亚(00023.HK)、汇控(00005.HK)、建行(00939.HK)及招行(03968.HK)等。
　　深圳人民银行去年12月27日颁布的《前海跨境人民币贷款管理暂行办法》，本月初已向银行发布有关实施细则，除列明符合条件的境内企业，须在前海注册成立、经营投资。贷款用途要符合前海产业发展要求，不得用于投资证券、金融衍生品等。
　　至于前海企业来港发点心债事宜，接近前海管理局消息透露，由于有关细则尚未公布，故难论推出时间表。(阿思达克)
　　

　　银行股AH比价排名更迭背后
　　港股市场“最受宠”的中资银行股终于易主——农业银行代替曾长期获得“盛宠”的招商银行成为H/A溢价率最高的银行股，溢价率超过18%；而招商银行的排名甚至滑落至建设银行和工商银行之后，位列第四。
　　农行荣膺H/A溢价冠军
　　招行地位滑落
　　数据显示，截至昨日收盘，8家沪港两地上市的银行股中，有6家出现了H股相对于A股溢价，其中，农业银行更是凭借逾18.3%的溢价成为H/A溢价冠军。排在其后的分别是建设银行溢价16.1%、工商银行溢价132.8%、招商银行溢价10.2%、交通银行溢价3.2%、中国银行溢价2.6%。其中，中国银行此前一直处于H/A明显折价状态，近期变动幅度较高。
　　以2012年10月22日的估值情况为例进行对比（当时银行股已经开始启动估值修复约1个月），8家沪港两地上市的银行股中，有5家出现了A股相对于H股的折价，具体而言：招商银行折价13.64%、建设银行折价12.47%、交通银行折价8.07%、农业银行折价7.53%、工商银行折价7.04%。
　　再把“镜头”推至更远处。从2011年8月以后的一年时间内，在绝大多数交易日里，由于港股投资者对中资银行股的悲观情绪持续发酵，银行股一直维持多数A股较H股溢价的格局，在相当长的时间内仅招商银行1家存在A股折价。
　　更为难能可贵的是，近阶段港股相较于A股的溢价是在A股近期稳步上涨、估值重心整体上移的背景下实现的。
　　不过，对于招商银行而言，比价排名的滑落凸显出两方面可能：其一，其A股股价前期涨速过快，H股市场已经不愿给予此前的高溢价；其二，港股市场投资者理念转换，更青睐于变现稳健的四大行。
　　四大行或受汇金
　　大力度增持鼓励
　　资金属性具有全球视野的港股市场投资者，近期对于四大行的青睐并非全无来由。
　　“最大的可能是受到汇金大手笔增持工商银行的鼓励，汇金的持股成本也等于是他们的安全垫。此外，在本轮A股银行股的上涨中，四大行的涨幅要小于股份制银行，在今后一段时间内安全边际也更高”，资深市场人士对《证券日报》记者表示。
　　公告显示，截至去年年底，中央汇金持有1239.65亿股工商银行股权，占总股本比例为35.46%，而此前的去年三季度末，汇金公司持有工商银行1237.58亿股。由此可以计算，汇金去年四季度增持工商银行2.07亿股。数据显示，在汇金公司上一轮(2011年10月10日-2012年10月9日)增持四大行中，汇金公司四个季度分别增持工商银行5305.33万股、5032.35万股、700万股和 626.63万股，合计增持1.17亿股。而去年四季度，汇金单季度增持就超过了2亿股，其力度之大超出市场预期。
　　事实上，汇金对几大国有银行的增持已经进行至第四轮。2008年9月24日，汇金在其官网上公告称，已于9月19日起在二级市场自主购入工、中、建三行股票，并将继续进行相关市场操作，开启了汇金首轮增持国有大行股票的序幕。
　　就工商银行而言，从2008年9月-2009年9月底，汇金累计增持工商银行股权约2.8亿股；2009年10月-2010年10月，汇金增持工商银行股权3007.3万股。此后，汇金暂停了增持，直至2011年10月10日重启，并将农业银行也作为增持对象。如上所述，从2011年10月至2012年10月，汇金的增持力度有高有低，但是距离市场的期望始终有距离。分季度来看，汇金2008年第四季度(即首轮增持行动实施的第一个季度)增持工行A股2.566亿股，这也是四轮增持中，汇金单季增持力度最大的一次。而最新披露出来的去年四季度增持数据则为2008年以来单季第二大力度的增持。汇金护盘的决心可见一斑。
　　赴港IPO时间窗或重启
　　地方银行有望抢行
　　赴港上市，曾经是很多中小银行面对A股政策闸门多年未启时无奈的选择。南昌银行、龙江银行、上海银行等数家地方银行都曾宣布拟赴港IPO。然而，即便是这无奈的选择也因为港股市场前段时间的低迷而陷入停滞。最极端的表现就是，筹备赴港发行新股一年多的光大银行在去年8月不得不宣布暂缓发行。
　　2012年8月26日晚，光大银行发布公告称暂缓H股IPO进程。究其暂缓原因，光大银行称，“由于受全球经济复苏放缓、欧债危机问题频发等因素的影响，资本市场持续低迷，银行估值普遍偏低，考虑到本行现有股东的利益，将暂缓H股IPO发行进程。未来将在市场出现较好时间窗口时，再考虑重启H股发行相关工作”。”
　　“港股市场银行股估值的快速转暖是件好事，尤其是对那些资本充足率或者存贷比‘吃紧’，渴望从香港市场融资（包括再融资）的中小银行来说”，投行人士曾对本报记者表示，“从政策层面看，地方银行A股IPO何时重启尚难判断，但是拟上市银行却是不可能干等下去的”。
　　该人士强调，“近阶段银行股A股估值重心整体略有上移，反而出现A股相较于H股折价扩大的局面，这说明了H股的上涨动力更为强劲，市场环境有明显改善，那些筹谋已久的地方银行很可能迅速把赴港上市落实到行动中”。
　　不过，也有业内人士对记者表示，港股市场中银行股的估值目前是“乍暖还寒”，银行H股融资的条件还不成熟，直到估值呈现稳步上升，才是融资的好时机。(.证.券.日.报 .张.歆)
　　

　　银行股集体走出破净窘境 业绩预期现分歧
　　此前，曾一度被称为“白菜价”的银行股正悄然走出估值洼地。经过近期的强势反弹后，目前A股市场上的银行股已全部走出了破净的窘境。虽然交行、中行等几家银行股刚刚迈过市净率的“红线”，但这却意味着银行股的估值正在逐渐修复。
　　一位市场分析人士对《每日经济新闻》记者表示，银行股的反弹与多重因素相关。不过，银行股在经过一轮大涨之后，市场分歧也将更为明显。
　　上市行一季度净利或增7%
　　股价走势曾在很长一段时间背离基本面的银行股突然在去年底爆发一轮行情，由此，所有银行股全部走出了破净窘境。
　　1月18日，作为身处破净窘境的最后两只银行股，交通银行、华夏银行在板块上涨的带动下也脱离了破净大军。当日，交通银行上涨1.64%，报收4.97元，而其每股的净资产为4.93元。
　　“银行业高增长的时期已经过去了，但2012年的业绩明显要好于预期，这也是银行股价上涨的一个支撑因素。”某证券公司一位银行分析师称，最近很多机构都在盯着银行股，做多的热情很高。
　　据《每日经济新闻》记者了解，自2012年12月初开始，银行股价集体上涨是市场亮点之一，银行股的平均涨幅也超过了20%。
　　上述分析师还称，资金面的充裕将缓解银行资产的压力，而银行不良率也将保持在稳定状态。
　　该分析师说，银行的风险再次成为银监会今年的重点关注对象，尤其是强调了业内较为关心的地方ZF融资平台贷款和房地产贷款，并明确表示将监控得更加严厉。
　　“与其他周期性行业相比，银行的业绩更为确定，估值的优势明显，所以去年年底的上涨行情是可预见的。根据初步测算，上市银行在今年一季度的利润增速将在7%，也是好于之前预期的。”上述分析师说。
　　未来将更强调特色个性
　　银行股近期大涨也让不少机构赚得钵满盆满。那么，目前银行股是否有回调压力呢？如今，机构也走到了“十字路口”。
　　“受经济向好的预期和经济刺激，去年年底欧美机构投资者开始大幅建仓银行股，而中资银行股因为估值较低，也受到了欧美资金的青睐。”一家私募基金人士告诉《每日经济新闻》记者。
　　“外资在2012年底对中国经济非常看好，而银行与中国经济的紧密性和关联度很高，因此投资银行股就不奇怪了。”上述私募人士表示。
　　“去年年底的行情中，国内机构大部分都在‘跟风’的情况下赚了一些，但现在股价涨上去了，分歧也就多了。”上述人士表示。他还表示，保险资金已经有从银行股 “撤退”的趋势了，而部分基金也跟着在减仓。“长期看好银行股及估值偏低并不表示银行股就不会下跌，虽然银行股的上涨还存在空间。但A股市场银行股的估值一直就偏低，短期内暴涨之后，还是有很大的回调压力。”
　　“在银行利润下滑的过程中，银行更强调了特色和个性。不同银行的强势业务不同，这导致了银行的竞争力不一样。”一家国有的大行人士预测称，银行股未来走势除了行业的带动之外，更趋向于出现分化。(每日经济新闻 杨井鑫)

　　扫荡银行股 RQFII及QFII额度异常抢手
　　虽然上证指数已经从1949大底反弹近400点，但种种迹象表明，QFII看好A股的热情一直不减，而且他们对A股的关注，似乎已经从"悄悄进村"，转变为"抓紧扫荡"。统计显示，沪深两市上周共发生312笔大宗交易，合计成交近7亿股，成交金额达到66.83亿元。一向被认为是"QFII大本营"的海通证券国际部、中金公司上海淮海中路营业部分别露脸42次和19次，成为同期大宗交易买方中出手最频繁的角色。
　　分析人士认为，随着A股赚钱效应的点燃，场外资金对市场的兴趣不是削弱，而是呈现增加的态势。
　　QFII通过大宗交易大举扫货
　　公开数据显示，沪深两市上周共发生312笔大宗交易，合计成交近7亿股，成交金额达到66.83亿元。数据显示，被市场认为是"QFII大本营"的海通证券国际部、中金公司上海淮海中路营业部分别露脸42次和19次，成为同期大宗交易买方中频繁出手的代表性席位。
　　就买入规模来看，中金公司上海淮海中路营业部和海通证券国际部上周分别累计买入5.92亿元与4.46亿元，成为同期最大的买入方，大有扫货态势。值得注意的是，中石化、宝钢、中国联通等大蓝筹都成为吸筹对象，其买入行为背后蕴藏的深意，值得投资者揣摩。
　　更早些时候，也就是本轮行情起步的12月份以来，QFII资金持续有买入蓝筹股的动作，当时的主要配置偏向于金融和地产板块。12月份，交通银行、民生银行、工商银行、中国平安、中国太保、光大银行、招商银行、中信证券、保利地产等具有代表性的蓝筹股，位居被QFII席位买入的金额前列。
　　国际资本希望申请更多额度备战
　　香港金融界人士向记者表示，国际资本对QFII、RQFII额度的需求不断升温，目前的市场态势与2005年-2006年人民币升值初期具有某些相似的特征。
　　"我们希望能增加RQFII的额度，目前我们的额度已经用完，希望能申请到更多的额度以备2013年的市场，目前仍有一系列的指数基金等待额度，一旦获得相应的额度，相应的发行工作马上将展开。"上海某已发行RQFII基金的人士对媒体如此表示。
　　一位在香港从事对冲基金业务的人士认为，目前全球经济虽然没有出现全面的复苏态势，但是最坏的阶段显然已经过去。从国际上看，欧美经济体增速较慢，但股市却已经不在低位，再加上量化宽松导致流动性泛滥，国际资本流向新兴市场成为一种趋势。在此背景下，QFII以及RQFII额度的紧缺是一种必然的结果。
　　龚方雄：QFII提前布局新兴市场将持续受追捧
　　JP摩根亚太区董事总经理龚方雄日前在京表示，历史上看，中国人往往是对自己很悲观，而老外往往对中国更加乐观，这可能是应了"不识庐山真面目，只缘身在此山中"这句老话。事实上，如果按正常市场的估值，严格按照基本面走，中国的A股此前不是应该创出2000点以下的新低，而至少应该比2000点或者说2200点高20-30%。在A股跌跌不休，但经济环比已经企稳的情况下，外资早已提前布局A股，比如大型银行股为代表的蓝筹股，走势明显强于整个大盘，是A股市场为数不多效率较高的领域。而这与外资的进入有比较密切的关系。
　　龚方雄认为，A股市场不够成熟，熊市的时候低位往往会比很多人想象的要低。但是如果它涨起来，也往往超出市场预期。"各大机构对2013年的预测，觉得今年上证指数的高位最多就是2600、2700的样子，我认为今年的高位可能不止这些，涨起来会比很多人的预测都要高。"（投资快报）

　　8成以上私募继续看多银行股
　　银行股成为了领涨急先锋，成就了众多私募净值的绝地反击。但银行股的估值却出现了争议，看多看空的投资者各持己见莫衷一是。
　　银行股是否具有大的投资价值？还是行业高峰已过？据私募排排网数据中心调查，24.32%私募认为银行股上涨空间大，16.22%私募则认为银行股估值会下移股价会逐步下跌，59.46%私募则认为银行股估值会维持现状，但会存在阶段性的估值修复机会。
　　鼎锋资产认为在宏观经济逐步转好之后，市场对银行不良资产的担心会逐步降低，有利于银行股估值的提升，总体上对银行股抱适度乐观的态度。
　　道宁投资创始人王伟林认为银行股的估值将随着市场利率的正常化而正常化。认为目前大家不看好银行主要原因是担心房地产和地方ZF融资平台。对于地方融资平台来说，它们是由地方ZF背书的带有ZF信誉的平台。地方ZF的资产平衡表目前来说非常健康，未来的社会福利制度的建立都将充分利用ZF的资产财力。因此，现阶段我们远未到担心中国ZF财力的时候。
　　广东乾阳投资管理有限公司董事长何辉则谨慎看多银行板块，建议关注已经完成转型，业务结构与经济复苏具备更高弹性的银行。他认为有几方面的原因：
　　首先，经济企稳，资产风险改善，银行业基本面曙光初显。随着经济的触底回升，企业信贷需求和财务状况的好转，相应也会带来对银行股过度悲观预期的修正；其次，融资结构的多元化会推动银行摆脱过度依靠风险加权资产扩张的模式，从轻资产领域获得新的增长能力；同时，融资分工的细化，能有效分散信贷风险，市场化倒逼压力之下，从被动监管到主动管理的转型，将考验银行的风险管理水平，主动风控能力强的银行，能够在保持足够资产安全边际的同时，取得更高的资产运用效率。第三，我们认为，银行在渠道和客户方面的绝对优势将助推银行业在金融创新大潮中保持持续增长，多元化与跨平台将成为银行业创新的关键。
　　另一方面，行业风险也不容忽视：经济结构的调整和产业升级的完成仍然需要时日，利率市场化，从而对银行利息收入和资产质量形成较大的压力；银行转型的过程可能较长；从传统经营视角看，行业处于衰退期。
　　对于大盘，何辉认为，从经济上看，2013年1季度有望延续2012年4季度以来的企稳回升和温和增长，经济继续维持这样的态势对稳定市场情绪起到积极作用。2012年四季度，沪指扭转了下跌的态势，出现了一个靓丽的V型反转。沪指的下跌必有强烈反弹的要求。预计2013年1季度将会延续震荡盘升的态势。
　　沈一慧则认为中国经济正处于后工业化时期，决定了银行板块不可能是带领下一轮行情走牛的龙头。银行发展的高峰期已经过去，未来相当长时间内银行股不可能有很大的涨幅或者跌幅，更大可能跟随指数涨跌。
　　东方恒润张耀东认为银行股被严重低估。他认为只要中国GPD还在5%以上增长，GPD增长靠间接融资为主支撑的格局短期不会改变，银行净利润就会不停增长。目前银行的估值水平已经覆盖了利润下降50%的安全边际。（.证.券.市.场.红.周.刊 .王.婷）

　　瑞银证券：短期流动性改善 推荐两只银行股
　　12年全年新增人民币贷款8.2万亿,社会融资总额15.8万亿,同比增速分别为13%/23%。其中12月新增贷款4500亿元,新增企业中长期贷款出现负增长154亿,依然低于预期;票据贴现大幅收缩1900亿。我们分析临近年末,银行表内信贷额度紧张使得新增社会融资总额中非贷款化趋势被放大,银行压缩票据来满足企业信贷需求;而受到银行/监管贷款额度限制较大的地方ZF平台、房地产等中长期贷款需求延续表外化趋势;另外,中长期项目储备在前期略有透支的情况下仍有向13年转移的趋势。我们认为,大型企业及ZF平台、房地产等行业的中长期信贷需求转移表外已是长期趋势,而中小企业短期信贷需求虽有季节性回升,但中长期投资意愿仍未出现明显复苏迹象。
　　社会融资总额较快增长趋势预计将在13年延续.
　　我们认为虽然贷款增长环比下降,但整体信贷条件短期内将维持宽松。12月表外信贷(委托及信托贷款以及未贴现银行汇票)强劲增长7144亿,较上月及去年同期分别多增4428亿和3731亿,其占社会融资规模比重也升至44%,是近两年来的最高值。我们预计虽然影子银行监管政策将有所加强,但13年直接融资占比仍会上升,因此社会融资总额增长仍略显宽松。我们预计13年新增信贷8.5-9万亿,社会融资总额增速略有下降但仍将高于贷款增速。
　　流动性改善及配置性需求提升令短期内估值修复仍有空间.
　　我们认为短期流动性改善、配置需求提升及经济复苏预期使银行估值仍有修复空间;我们推荐低估值、盈利稳定的浦发(600000)/北京银行(601169)。

　　东方证券：监管周期逆转的又一表现 推荐4只银行股
　　投资要点.
　　媒体报道"巴塞尔协议III"新规松绑银行业流动性。据报道,巴塞尔银行监管委员会6日放宽了《巴塞尔协议III》中对"高质量流动性资产"的要求,并将该规定充分实施的期限推迟4年至2019年。路透社称,相较两年前公布的草案而言,这项调整则是迈出重要的一步。另外,同时纳入银行流动性资产范围的还有股票和住房抵押贷款支持证券,以及评级较低的公司债,这些新的低流动性资产能在价值大幅折让后包含在内。这降低了银行流动性达标压力.
　　对中资银行利好偏小,但反映了监管取向的软化。中资银行持有的股票、MBS、低等级信用债等占比极小,因此上述资产纳入流动性资产范围对中资银行的利好并不显着。但我们认为这一趋势反映了全球性监管强化过程的进一步逆转,这是在欧美都推迟实施巴塞尔III协议之后的又一逆转表现。在这种全球监管大环境软化背景下,中资银行未来的监管环境可能也会更趋温和,从2009年7月份以来的监管去杠杆周期已经结束甚至只发生小幅放松。
　　可能构成银行股估值进一步修复的催化剂。截至目前为止,银行估值平均在2012年1.2倍PB。我们继续坚持银行合理估值在1.5倍PB以上的观点。监管周期的变化将有利于银行估值继续修复。
　　投资策略与建议:个股推荐组合维持民生银行(600016)、兴业银行(601166)、交通银行(601328)、浦发银行(600000)。

　　长江证券：银行行业月报 推荐3只股
　　报告要点
　　本月观点:一季度基本面与估值均有投资价值
　　我们认为一季度板块将有明显超额正收益,原因在于三个方面:1)不良阶段企稳,业绩超预期。资金面充裕将阶段性缓解资产质量压力,至少一季报内不良率将基本保持平稳。如果经济增速回升明显,三季度将见到本轮周期不良的峰值。拨备计提压力减少叠加降息概率较小,银行一季度业绩增速将略超市场预期,中性情况下行业业绩增速为4.4%,乐观假设下行业增速有望超过6%。
　　2)政策面利好居多。尽管监管层两会之后必将加强对理财产品的监管,但实行固定收益和浮动收益理财产品分账经营、分类管理,遵循"买者自负,卖者有责"原则的监管思路实际上将有助于增强银行基层内控,防范违规代销事件的再次发生。3)估值优势,业绩确定性强。目前行业12/13年动态PB为1.18/1.08倍。我们之前分析,在经济弱复苏背景下,行业估值中枢将回归至1.2-1.3倍PB水平。与其他周期性行业相比,银行存在明显估值优势,同部分非周期股相比;银行上半年业绩确定性强,向上超预期概率大。个股方面维持推荐有业绩成色出众,执行力强的民生银行（600016）、兴业银行（601166）以及估值较低,基本面优良的交通银行（601328）。
　　热钱流入加快,CPI震荡上行:关注货币政策的"被稳健"
　　海外各主要央行因经济复苏低于预期,货币宽松增强导致短期内人民币升值压力较大,热钱流入速度增快将进一步推动国内资产价格上行。同时季节性因素导致CPI超预期反弹,物价指数在整个一季度难见明显下行,将压制央行货币宽松力度。最近货币政策目标的悄然转变值得关注,政策或将"被稳健"。我们维持年度策略中上半年降准1到2次,全年不降息的判断。
　　表外融资持续扩张,债券占比仍将提高
　　我们认为,今年贷款的规模仍将保持平稳增长,但其它融资渠道,特别是债券占比会进一步提高。这样既满足融资需求,又缓解了市场对银行资产质量的担忧,同时切实降低了实体经济的融资成本,可谓一举多得。虽然信用债风险在集聚,但发生系统性风险概率较小,信用债规模持续增长的趋势不会发生改变。
　　资金风险成本稍有下降,但仍处高位
　　从目前中短融一级市场发行利率走势来看,借贷资金的内含风险成本虽稍有所缓解,但仍处于高位,风险溢价依然较高。12月新发理财产品受季节性影响一路上行,但幅度明显小于去年,且节后新发收益率迅速回落至11月均衡水平,显示当前整体市场资金价格未现明显变化。

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