实力券商力推六大行业(附股)

　　环保行业动态报告:探行业潜在机遇,寻大气龙头标的
　　类别：行业研究 机构：民生证券股份有限公司
　　污染升级、政策加码,从潜在市场提升空间选择标的
　　污染事件倒逼,政策加码预期是本轮大气上涨主因。在目前点位,板块相对估值创历史新高,已无估值参考系。从中场线角度,我们对脱硫、脱硝、除尘等子行业在"十二五"内可能的提升方向进行了梳理,继续推荐政策存在超预期可能以及未来仍具提升空间的大气治理子板块。推荐标的:国电清新、龙净环保、雪迪龙。
　　脱硫机组改造有望带来2倍于存量的新增市场
　　(1)脱硫现状:相当数量的脱硫设施建于"十一五"脱硫大跃进时期,低价竞标使许多工程留有隐患,至今未达标;(2)潜在提升空间:提高实际脱硫效率,对于不达标的脱硫设施进行排查,限期整改;(3)利好行业:脱硫工程总包。目前国内在运的脱硫机组共4659台,总装机容量7.18亿千瓦。假设其中50%的脱硫设施需要不同程度改造,平均改造成本60元/千瓦,潜在市场规模215亿元,目前脱硫市场规模约在100亿元左右,2倍于存量市场;(4)推荐标的:国电清新,龙净环保
　　严格除尘标准,6倍市场将开启
　　(1)除尘现状:除尘效率参差不齐,传统静电除尘器难满足30mg新标准的要求,对PM2.5等细微颗粒滤除率较低。除尘器安装没有补贴,业主不重视除尘器的质量和运行状况,影响除尘效率;(2)潜在提升空间:强制要求静电除尘器改造,改为袋式除尘器或电袋复合除尘器,推出除尘电价;(3)利好行业:除尘器制造和总包行业及高温滤料行业。国内已投运的约8亿千瓦现役火电机组中90%以上安装的是电除尘器,如均改为电袋复合式,平均改造成本50元/千瓦,潜在市场空间360亿元,约是当前除尘器市场的6倍。(4)推荐标的:龙净环保、菲达环保。
　　脱硝电价改革将加速行业大发展
　　(1)脱硝现状:上网电价偏低,全国"一刀切"。氮氧化物排放量较大的水泥行业至今没有单独的排放标准;(2)潜在提升空间:脱硝电价上调,或根据电厂工况、燃煤品质分情况、分区域提高补贴。根据中电联的报告,脱硝电价须达到1.13分/kwh-1.33分/kwh才可覆盖电厂的成本,推出水泥等非电行业排放标准;(3)利好行业:直接利好整个脱硝市场。(4)推荐标的:雪迪龙、龙净环保、国电清新。
　　如PM2.5纳入总量减排指标,将带动全产业链变革
　　(1)行业现状:现在列入全国范围总量减排指标的有SO2和NOX,PM2.5尚未列入;(2)潜在提升空间:将PM2.5列入总量减排指标;(3)利好行业:总量减排对环保工作而言不仅仅局限于尾气的治理,还要从源头直接进行限制,如限煤、煤改气、油品提升、重污染行业产业结构调整等工作也将有望启动。除了直接与PM2.5消减相关的除尘、脱硫脱硝、监测设备等环保子行业以外,城市燃气、油品炼化等行业也将有望普遍受益;(4)推荐标的:龙净环保、国电清新、雪迪龙。
　　风险提示
　　政策出台的时间点和执行力度不可预期。

　　中国机场行业:2-3季度业绩有望迎来高增长
　　类别：行业研究 机构：瑞银证券有限责任公司
　　1季度业绩回顾:业绩呈现两位数增长,好于市场预期
　　1季度,上海机场、白云机场、厦门空港归属母公司净利润同比分别增长15%、20%、16%,明显好于市场预期。
　　2-3季度展望:机场收费并轨及非航收入有望令业绩增长加速
　　我们预计,4月1日起的机场收费并轨有望令上海机场、白云机场、厦门空港2013年业绩分别增厚0.11、0.07、0.04元,较2012年EPS分别提升13%、11%、3%,对上海机场和白云机场业绩提升十分明显;同时考虑到商业租赁及广告等非航收入的快速增长,我们预计2-3季度上海机场、白云机场业绩同比增速有望明显提高。
　　投资策略:看好机场行业,首推上海机场
　　1季度业绩好于市场预期,4月1日起机场收费并轨实施,2-3季度机场业绩同比增速有望明显加快,我们看好机场行业,首推上海机场。
　　上海机场投资建议:重申"买入"评级
　　我们认为[要查看本图请先注册并登录]1)机场收费并轨有望令2-3季度主业利润同比增长20-30%;(2)由于地服公司的剥离,2-3季度营业成本有望延续1季度的同比不增长或缓慢增长;(3)2-3季度德高动量投资收益有望超过20%增长,能够有效弥补航油价格下降对投资收益的拖累;(4)2013-14年无重大资本开支;(5)相对较高的分红比率。基于上述理由,我们重申上海机场"买入"评级,目标价15.5元。

　　环保机械行业:下一代环保发动机:OPOC发动机
　　类别：行业研究 机构：中国银河证券股份有限公司
　　核心观点:
　　环保发动机:解决雾霾天气重要途径
　　新型节能环保发动机是世界汽车未来发展方向。国内传统发动机企业缺乏具有自主知识产权核心技术,与国外同行差距巨大。中鼎股份的参股公司中鼎动力通过和海外领先公司合作,强势进入环保发动机行业。
　　OPOC发动机:2011汽车类最佳科技成果第1名;节能环保
　　美国环保汽车引擎开发商EcoMotors公司OPOC(对置活塞,对置汽缸)发动机体积小、质量轻、低能耗、低排放;拥有更高功率密度;在燃油经济性、尾气排放和制造成本上具优势。使用OPOC发动机的小型汽车油耗可低至2.4升/百公里,排放可达欧VI标准。相比传统涡轮增压柴油机,OPOC发动机零部件减少50%,重量减轻30%、体积缩小25%、百公里油耗降低50%。美国2012年汽车类最佳科技成果第1名TESLAMODELS电动车,TSLA(特斯拉)及其概念股受到在美国及中国资本市场的追捧。
　　EcoMotors公司:获得比尔-盖茨、科斯勒等多轮投资
　　EcoMotors公司实力雄厚,已具有150多项专利,开发出了20多台发动机并有20多辆车辆投入生产。该公司持续获得比尔盖茨、维诺德·科斯拉等一线风投基金的多次投资,累计已获6600万美元风险投资。2011年5月,中鼎集团与GlobalOptimaLLC公司共同出资1800万美元支持EcoMotors的OPOC引擎开发。
　　产业化:中鼎动力已获EcoMotors10万台发动机订单
　　EcoMotors与中鼎动力、美国Navistar(纳威司达)公司、美国Generac公司签署了在乘用车及非道路机械、商用车、发电机等领域的产业化合作协议。中鼎动力已经获得EcoMotors10万台发动机订单,由EcoMotors直接向其客户销售。中鼎动力一期设计产能15万台新型OPOC发动机,达产后年收入可能超60亿元,预计2014年开始可实现大批量生产;中鼎动力还计划在2014年建设第二家产能相似的OPOC发动机工厂,可以生产适合乘用车辆使用的80-100马力的发动机。
　　投资建议:给予节能环保发动机行业"推荐"评级。推荐中鼎股份,建议关注中鼎动力的OPOC发动机产业化进展。
　　主要风险因素:产业化进展低于预期、新能源汽车替代风险。

　　
　　主流设备商一季报回顾:行业进入复苏阶段
　　类别：行业研究 机构：广发证券股份有限公司
　　国际主流厂商业绩回顾
　　爱立信2013年Q1业绩:公司实现收入520.32亿港元,同比增长2.08%,净利润为12.05亿港元,同比下滑86.54%,主要原因是去年同期公司对索尼爱立信撤资获得77亿瑞典克朗收入,剔除出售索尼爱立信股份的收入,今年一季度公司净利润同比增长为9%。阿尔卡特朗讯2013年Q1业绩:公司实现收入32.26亿美元,同比增长0.62%,环比下滑21.24%,毛利总额为9.47亿美元,同比下滑2.47%,环比下滑24.06%,净利润为-3.52亿美元,同比下滑34.87%,环比增长74.44%。诺基亚西门子2013年Q1业绩:公司实现收入28.04亿欧元,同比下滑4.85%,运营利润为300万欧元,同比增长100.3%(去年同期亏损10.04亿欧元)。
　　经营指标进入复苏阶段,改善趋势将持续
　　我们发现全球主流设备商2013年一季度收入和毛利率呈现出同比上升态势(爱立信、诺西、中兴),只有阿尔卡特朗讯毛利率下滑,电信设备商经营数据改善主要原因是:1、经过几年价格战,全球电信设备商已经形成寡头垄断局面,现在各大厂商在设备投标时报价更加理性;2、随着主流设备上数量减少,其对运营商的议价能力随之提升;3、目前全球正在经历技术进步推动的4G网络建设投资高峰,全球运营商资本性支出进一步上升(主要源于北美4G、中国4G、东南亚光纤到户、非洲网络现代化)。
　　投资建议:行业盈利能力提升给予"买入"评级
　　全球角度看,由于LTE建设浪潮的掀起,全球运营商资本性支出达到2010.80亿美元,同比增长2.8%(增长区域:北美、中国、印度,下降区域:日本、非洲,持平区域:欧洲、中东、南美),增幅超过市场一致预期。中长期角度看,由于频谱资源限制,欧洲经济复苏、运营商经营环境改善等因素,我们预计未来资本性支出将进一步超出市场预期,利好通信设备商行业。此外,由于全球电信设备商寡头格局已经形成,华为等中国厂商推出北美市场、诺西等欧洲厂商在华份额逐步收缩等现象已经预示行业竞争缓和态势,有利于电信设备商盈利能力提升。基于以上讨论,我们认为通信设备商行业已经进入复苏阶段,盈利能力将得到回升,给予行业"买入"评级,相关公司为中兴通讯、烽火通信。
　　风险提示
　　1、中国4G牌照发放时间具有不确定性;2、中国移动TD-LTE招标时间具有不确定性。

　　汽车行业年报及季报回顾:一季度业绩开门红,二季度销量有望保持增长
　　类别：行业研究 机构：民生证券股份有限公司
　　报告摘要:
　　2013Q1业绩迎来开门红
　　汽车行业收入增速触底回升(2013Q1营收增速10.0%),需求呈复苏状态,主要由于行业销量增速好转,2012年汽车销量增速4.2%,2013Q1销量增速13.1%(2012Q1为-3.9%)。从利润角度来看,汽车行业2013Q1净利润增速转正(增速4.5%),一改去年负增长的态势,利润增速慢于收入增速主要由于费用刚性。
　　细分行业分化延续:2013Q1乘用车领先汽车销售及服务利润增速转正
　　从细分行业看,呈现分化的态势:1)乘用车行业2013Q1增速转正,处于细分行业领先位置:2013Q1营收增速18.9%,净利润增速21.9%,主要贡献来源于长城汽车与长安汽车,而净利润增速高于营收增速主要由于投资收益的稳定增长;2)卡车行业下滑态势延续;3)客车行业平稳增长:2012年营收增速6.2%,净利润增速20.0%;2013Q1营收增速7.6%,净利润增速6.7%,主要由于龙头宇通客车稳健增长所致;4)汽车销售及服务行业2013Q1一改颓势,增速转正。
　　盈利能力:小幅下探细分行业分化
　　2013Q1毛利率基本保持稳定,净利率小幅下探。从细分行业来看,盈利能力出现分化:乘用车表现突出,其中一汽轿车、江淮汽车、长安汽车与长城汽车盈利能力有所好转;卡车、汽车销售及服务环比好转,客车与汽车零部件表现较差。我们认为汽车行业2013Q1净利率下滑主要由于费用率持续上升,而毛利率基本维持在相对稳定的状态。销售费用率与管理费用率同比均上升,汽车行业费用率上升是汽车行业竞争加剧的背景下发生的,费用率上升是导致净利率下滑的主要原因。
　　二季度超配汽车行业
　　从汽车基本面来看,狭义乘用车二季度销量增速依然可以保持在15%左右;重卡4月销量增速30.3%,库存扰动后销量进入复苏通道,二季度增速都将保持较高水平。从行业基本面和估值角度来讲,我们认为汽车股都具有配置的价值;建议逐渐买入成长性好的长安汽车。乘用车推荐:长安、长城、上汽;重卡推荐:福田、潍柴、威孚;客车推荐:金龙、宇通;汽车销售及服务推荐:国机。
　　风险提示
　　行业销量低于预期;行业竞争加剧。

　　化工行业:氨纶继续维持强势;关注吡啶反倾销
　　类别：行业研究 机构：联讯证券有限责任公司
　　要点:
　　1、关注吡啶反倾销调查进展
　　2012年9月21日,商务部发布公告称,决定自2012年9月21日起对原产于印度和日本的进口吡啶进行反倾销立案调查。据中国证券报报道,吡啶反倾销初裁结果预计可能最快将于5月21日公布,反倾销幅度约在50%左右。吡啶是含吡啶环类农药和医药中间体的基础原料,也是日用化工、饲料、食品添加剂、子午轮胎工业的重要原料,农药用量占总用量的50%左右,涉及的下游用品种包括百草枯、毒死蜱等。目前国内吡啶价格在3.7万元/吨左右,市场预计如果反倾销初裁结果公布,价格或将上涨至4万元/吨。我们注意到,近期吡啶下游产品百草枯、毒死蜱等价格有上涨迹象,我们认为在成本上涨的推动下,后市相关农药产品价格还将有上涨空间,建议关注与之相关的农药生产企业,如红太阳(000525)、沙隆达A(000553)等。但需要提醒投资者注意的是,目前反倾销调查初裁结果还未公布,政策对行业的影响还有待验证,需要注意风险。
　　2、氨纶继续维持强势
　　本期双周均价涨幅居前的五种产品分别为氨纶、WTI原油、硫酸、硝酸和布伦特原油;双周均价跌幅居前的五种产品分别为NYMEX天然气、尿素、涤纶短纤、硫磺和BDO。本期,氨纶价格继续维持强势,目前氨纶40D主流报价已经上涨至5万元/吨,较价格启动前上涨8.6%左右,而主要原料PTMEG近期价格没有上涨迹象,氨纶和PTMEG的价差继续呈增加趋势,氨纶行业拐点或将确认,企业盈利有望好转。刚刚公布的一季报显示,氨纶企业盈利已经开始好转,但幅度有限,目前相关个股估值仍然较高,存在一定的风险,建议投资者在参与过程中注意风险,可把握短期交易性机会。
　　跌幅榜方面,聚氨酯上游原料之一的BDO价格出现回调,据了解目前买方多是按需采购,成交较为清淡,预计短期内还将维持颓势,相关公司为山西三维(000755),投资者应注意风险。
　　3、发改委发布一季度天然气运行简况
　　据运行快报统计,3月份生产天然气99亿立方米,同比增长1.6%;进口天然气(含液化天然气)约合47亿立方米,增长39.1%;天然气表观消费量143亿立方米,增长10.17%。一季度累计生产天然气306亿立方米,同比增长6.2%;进口天然气(含液化天然气)约合132亿立方米,增长34.5%;天然气表观消费量442亿立方米,增长13.4%。从数据可以看出,我国进口天然气的比例较大,是缺气大国,这主要受制于资源限制,未来天然气在我国能源消耗中的地位将不断提高,因此我们仍然看好煤制天然气行业。
　　4、投资建议
　　我们前期推荐的四川美丰(000731)近期表现活跃,表明市场对其车用尿素的未来前景持乐观态度,公司实际控制人为中国石化,未来有望借助股东背景开展车用尿素业务,前景值得期待,建议投资者继续关注;进入5月,春耕农化产品需求将迎来高峰,建议继续关注农化产品,如农药、复合肥等;氨纶继续维持强势,但相关公司业绩相对较差,估值较高,因此在把握交易性机会的同时要注意风险,相关公司如华峰氨纶(002064)、泰和新材(002254)等。
　　5、风险提示
　　原油价格波动风险;天气变化导致春耕需求不如预期风险。