周五机构一致最看好的十大金股

　　乐视网（300104）:超级电视发布“平台+内容+终端+应用模式完成重要拼图
　　300104[乐视网] 计算机行业
　　研究机构：长江证券（000783） 分析师： 肖乐乐
　　报告要点
　　事件描述
　　乐视网正式发布超级电视，为去年9月“颠覆日”发布会制造的期待揭开了面纱。此次发布两款，一款为60寸的X60，售价6999元；一款为39寸产品S40，售价1999元。产品6月下旬正式发售，届时将通过乐视商城直接销售?用户。
　　事件评论
　　超级电视的发布意味着乐视网“内容+平台+终端+应用”的产业布局完全成型。之前乐视已发布了盒子C1、C1S，此次电视的发布使得乐视的终端实现了盒子、电视的双重布局，同时覆盖到电视存量市场和增量市场，用户数有望进一步大幅提升。
　　性价比是乐视超级电视最大的杀手锏。与X60配置和功能相近的国内外品牌的价格普遍在万元以上，S40的相近机型亦多数在三千元以上，性价比上乐视超级电视具有较大优势。产品能定出低价的主要原因在于一方面公司并未打算主要通过硬件销售盈利，另一方面CPtoC的销售模式压缩了传统家电渠道的成本，从而价格足以覆盖硬件成本即可，同时以需定产的方式也不会对现金流形成太大负担。综合来看，乐视超级电视的定价并非不可思议，而是结合定位、渠道、成本等因素做出的可以承受的决策。
　　从体验的角度来看乐视产品带来了不少新意，但仍有持续改进空间。发布会现场演示了letvUI，相较普通电视体验已有很大改善，多种智能化体验融合其中，但部分功能的使用欠流畅，还有持续改进的空间。
　　电视市场的反应和认可程度尚需观察。消费者购买电视会综合考虑性价比、品牌、售后等多种因素，是否会充分认可乐视的产品尚难以定论。我们判断，39寸的S40会对中低端市场形成较大冲击，而X60针对的是大屏高端市场，相关需求还在成长之中，同时目标消费者的偏好及对价格的敏感度与普通消费者略有差异，从而还需公司在营销等方面的持续努力。
　　我们认为，互联网基因仍然是乐视网的本质属性。从产品价格可以看到，销售硬件赚取一次性利润并非公司的主要目的，通过自有品牌终端迅速扩大粘性用户数量形成平台效应，继而在增值服务、广告、应用等方面实现快速增长，才是公司的长足目标。
　　投资建议:在产品销量待观察的情况下，暂保持公司2013-2015年EPS分别为0.69元、0.92元、1.20元的预测，对应当前股价PE分别为54倍、41倍、31倍，维持“推荐”评级。

　　赛轮股份（601058）:行业景气，横向扩张
　　601058[赛轮股份] 交运设备行业
　　研究机构：安信证券 分析师： 谭志勇
　　2013年轮胎盈利将持续向好:2013年天然橡胶、合成橡胶价格将在较长时间内维持低位，而轮胎行业内外需形势较好，2012年开始轮胎企业投资趋于理性，投资增速回落，天然橡胶进口关税下调800元/吨，轮胎行业的盈利水平有望进一步获得提升。我们预计2013年全年的橡胶均价将低于2012年15％左右，轮胎行业的净利率有望提升1个百分点以上。轮胎出口好转可期，美对华轮胎特保措施已经如期在2012年9月26日终止，美国特保案到期将利好半钢胎出口。未来三年轮胎需求主要来自替换市场，尤其是乘用车轮胎替换市场，轮胎新增产能投放增速将超过需求增速可能压制轮胎长期盈利持续性。
　　非公开增发继续加码主业:拟非公开发行募资不超7.28亿元，每股8.57元，发行8500万股，其中2.1亿元用于收购山东金宇实业公司51％的股权、不超2.9亿元投资越南子午线轮胎制造项目、不超2.2亿元补充流动资金。本次收购金宇实业51％股权将其纳入合并报表范围后，公司及金宇实业半钢子午胎的产能合计将达到约2200万条，将会大幅提升公司的行业地位，增强公司在行业中的竞争力。越南子午线轮胎制造项目达产后，公司还将新增半钢子午胎产能300万条，这不但有利于完善公司的国际化产业布局，而且有利于进一步提高公司在国内轮胎行业中的排名，进而增强公司的国内外竞争优势。
　　2013年将是公司业绩高速成长的一年:未来公司的战略重点在半钢胎，2013年公司在进一步收购山东金宇51％股权后，产能规模将扩至2500万套，增幅150％；全钢胎的产能规模也将扩大至390万套，增幅34％。我们预计公司2013年-2015年的收入增速分别为53％、19％、13％，净利润增速分别为101％、30％、16％；考虑增发摊薄之后2013年-2015年的EPS分别为0.7元、0.9元、1.05元。
　　投资建议:公司未来成长性突出，首次覆盖给予增持-A投资评级，6个月目标价14元，对应2013年20倍的动态市盈率。
　　风险提示:原材料价格波动、出口壁垒、越南工厂建设不顺风险

　　永泰能源（600157）:阴霾渐散，迎接新的起点
　　600157[永泰能源] 综合类
　　研究机构：宏源证券（000562） 分析师： 王京乐
　　投资要点:
　　4月份集中消化负面因素的影响，股价已充分调整高盈利焦煤矿提供增长燃料，资源扩张进行时，股价催化剂不断
　　报告摘要:
　　负面因素集中消化，股价充分调整。4月份从最高点公司股价调整的幅度接近40％，源于资产收购方案业绩增厚不明显、煤价回调及限售股解禁等三个因素叠加，由于大宗交易已集中完成1.34亿股，且股价接近上次增发价，较此次增发价折价也超30％，我们认为负面因素消化已进入后半段，煤价企稳过程中将迎来新的起点。
　　资源扩张进行时，资金充裕有保障。今年公司计划收购1000万吨产能的优质资源，意味着之前方案仅是冰山一角，待条件成熟后尚有600-700万吨的空间，1季度由于销售规模扩大、合理财务管控下借款增加，公司持有货币资金超过100亿，同时30亿元的债券发行也在推进，为后续收购、财务结构优化奠定了较好的基础，若现金收购将再次催生业绩增厚的预期。
　　1季度产能释放不充分，售价环比持平。今年1季度公司原煤产量237万吨，其中大部分入洗，精煤量为135万吨，分部分看康伟集团受季节性因素影响预计产出不足30万吨，2季度贡献将环比提升，而华瀛山西、煤焦公司释放正常。此外，预计Q1商品煤售价630元/吨，与去年4季度基本持平，5月初下游出货良好，再度下调价压力有限。
　　估值优势明显，成长性突出。与同类公司相比，公司内生外延成长性均佳，今年康伟和煤焦公司贡献增量超200万吨，集广、柏沟达产，14-15年收购的权益资产将达到实际业绩能力，估值11倍优势明显。
　　维持“买入”评级。预计3年EPS0.72元、0.95元和1.1元，建议在负面因素消化的中后段考虑逢低布局。

　　苏泊尔（002032）:中长期增长逻辑不变，重回增长轨道
　　002032[苏泊尔] 家用电器行业
　　研究机构：国泰君安证券 分析师： 方馨
　　本报告导读:
　　12年调整未破坏中长期增长逻辑，品牌力复苏、产品扩张加速与SEB小电产能转移助13年重回增长轨道。2013-2015年EPS0.88元、1.01元和1.18元。谨慎增持。
　　投资要点:
　　我们预测公司2013-2015年EPS分别为0.88元、1.01元和1.18元。维持“谨慎增持”评级，目标价15.8元。公司2012年的业绩调整并未破坏中长期增长逻辑，SEB产能转移与内销产品线拓展仍将支撑成长，助力公司重回增长轨道。
　　公司2012年的业绩调整并未破坏中长期增长逻辑:内销收入下降2.4％，源自炊具不锈钢事件影响与小电零售市场下滑，并非品牌与产品扩张能力中长期受损。出口延续SEB产能转移逻辑。
　　内销:1）炊具不锈钢事件导致12年一季度市场份额明显下滑，逐步恢复至13年一季度创新高，反映品牌力未永久受损。2）12年电饭煲、电磁炉、电压力锅、电水壶和豆浆机行业零售量分别同比下降6％、12％、12％、4％与30％，苏泊尔份额普遍同比提升2-3个点、三四级网点新增5千家至2.2万家，已好于行业。
　　出口:向SEB出口增长11.1％，得益于小电转移加速（同比61％）。向SEB出口炊具同比下降7％，向其他客户出口下降36％。
　　营业利润:内销2.90亿元，营业利润率降至6.2％，源自品牌力短期受损、竞争对手加大促销、收入下降引起费用率上升。年起将重回增长轨道:1）品牌力已复苏且内销市场回暖，一季度公司小电出货增长10％-15％，行业零售普遍恢复增长，公司增长以上。2）依托SEB的产品扩张能力强，可能启动电水壶、面包机之外的家居衣物护理小电的拓展。非厨房品类占欧洲收入的50％，未来国内拓展空间大。3）出口小电的SEB产能转移空间仍大。

　　通宝能源（600780）深度报告:借力煤销集团，开启注入新篇章
　　600780[通宝能源] 电力、煤气及水等公用事业
　　研究机构：招商证券（600999） 分析师： 卢平
　　公司开启资产注入新篇，综合能源供应商已现雏形。以煤电一体化为主，积极进军天然气、煤层气领域，背靠山西国际电力集团、山西煤炭运销集团，致力于多元化的综合能源供应商。尤其借力煤炭运销集团，潜在注入预期强；未来现金收购资产预期强，估值处于行业低位，首次给予“强烈推荐-A”评级。
　　注入煤炭资产盈利小幅改善。一方面，非生产性管理费的停止征收，如三元煤业等公司，相比2012年利润表，可减少管理费上缴近4亿元。另一方面，煤炭生产成本的下调，安全费一直按照60元/吨征收，现专项储备数额较大，未来计提金额有望降低为30元/吨。
　　煤炭铁路贸易有望可实现扭亏。2012年煤价波动幅度较大，铁路贸易出现亏损。2013年煤价总体弱势平稳，供需形势宽松背景下，铁路运输对公路运输的更具成本优势，经营环境得到改善。且铁路煤炭贸易板块已进行资产梳理、减负，人员由8000人下降为4700人，全年有望扭亏为盈。
　　未来资产注入空间广阔，平台价值提升。公司背靠两大能源集团，国际电力、运销集团都承诺未来将成熟资产注入上市公司，公司“以一拖二”，平台价值显著提升。其中煤销集团注入空间更大，目前整合矿165座，煤炭产量5000万吨左右，2017年煤炭产能1.2亿吨，产量超过1亿吨。
　　预计现金收购资产将是未来注入的优先选项，首先，募集40亿资金将用来战略性收购；其次，资产负债率不高，可继续通过发债等加杠杆来融资收购。
　　盈利预测及评级:首次给予“强烈推荐-A”评级。综合来看，考虑公司现有资产（含增发收购资产），以及股本完全摊薄，预计2013、2014、2015年EPS为0.60元、0.62元、0.64元；
　　若考虑募集40亿元资金的预期收益，可增厚EPS为0.07元，即2013、2014、2015年EPS为0.67元、0.69元、0.71元，当前股价对应估值为11.6倍、11.2倍、10.9倍，估值低于行业均值，未来集团资产注入预期较强，首次给予“强烈推荐-A”评级，目标价:10.0元，隐含15倍市盈率。
　　风险提示:增发收购的不确定性，宏观经济回落幅度超出预期

　　伟星新材（002372）:新网点逐渐成熟，稳健成长是趋势
　　002372[伟星新材] 非金属类建材业
　　研究机构：国泰君安证券 分析师： 王丽妍
　　本报告导读:
　　产能释放完成和销售渠道布局完成将支持未来三年稳健增长，下调盈利预测13-14年EPS 为1.16元和1.4元。给与公司17倍PE，下调目标价19.7元，维持增持。
　　投资要点:
　　公司经营风格更偏稳健，更倾向于家装零售端增长。（1）零售网络框架已基本搭建完毕，新网点的成长将是逐渐而持续的过程。（2）公司家装管道的销售滞后于地产销售，12年三季度起地产销售大幅好转，13年塑料管道行业有望销售回暖。（3）未来3年产能利用率将逐渐提高，摊薄成本和费用，提高经营效率。（4）经济弱复苏下公司更注重现金流并在目前看确实做到了良好的现金流，这是持续稳健成长的关键。
　　华北西南的新网点贡献业绩带动增长。天津伟星12年已贡献收入4.2亿，占比23％，净利润0.29亿，占比12％，同增64％，预计13年仍处成长阶段。重庆公司12年贡献收入1亿，占比9％；净利润0.09亿，占比4％，扭亏为盈，净利润占比小于收入占比原因在于12年新产能投放，但销量未达设计，固定资产折旧较大而摊薄利润。我们预计13年增长幅度较大。
　　12年三季度销售面积同增65，四季度同增13％。我们预计13年地产销售回暖，投资增速与去年持平。公司一季度销售额同增4.3％，其中3月份增长较为明显。目前销售复苏情况良好，预计二季度增速向上。
　　公司12年募投项目投产，固定资产折旧同增42％。股权激励和工资上涨导致管理费用增59％。公司人员上已作精简，预计13年费用率将下滑。
　　预计13-14年EPS 为1.16元和1.4元。产能释放完成和销售渠道布局完成将支持未来三年稳健增长，给与公司17倍PE，目标价19.7元，增持。

　　鱼跃医疗（002223）:积极布局产品线，突破现有业务瓶颈
　　002223[鱼跃医疗] 医药生物
　　研究机构：长江证券 分析师： 邹朋
　　事件描述
　　我们调研了鱼跃医疗。公司处于由家用医疗器械向医用耗材的转型期，未来将通过积极布局医院产品线来突破现有业务瓶颈。随着产品线的快速扩张，公司产品线边际效应不断叠加，未来成长有望提速。
　　事件评论
　　血糖产品开局良好:目前公司血糖试纸的工艺已经稳定，实现了批量化的生产，并正式在OTC渠道进行销售。公司坚持医院、OTC双渠道的销售战略。医院的布局是为了塑造品牌，推动OTC渠道的销量。目前公司积极赞助和举办内分泌学术活动，增强公司血糖品牌在内分泌权威中的影响力。目前在301医院，华西医院等大型医院试用情况良好。预计2013年前4个月实现血糖产品销售额近2，000万元，全年完成1个亿的销售规模是大概率事件。
　　积极布局医用耗材，开拓新天地:医用耗材是公司目前业务布局的核心。
　　苏州医疗器械厂（耗材生产为主）在2012年实现了近40％的增长，收入体量超过1个亿（华佗针灸系列产品是主要收入），医用耗材业务体现出了较强的爆发力。2013年公司的产品线布局仍将围绕医用耗材展开，目前真空采血管产能建设已经接近尾声，现在真空采血管的分类已经由三类医疗器械降至二类，预计在四季度能够获得真空采血管批文。外源式并购将是公司快速扩充产品线的重要手段，目前公司账面现金超过3个亿，应收票据超过1一个亿，拥有足够的资金去并购合适标的。
　　巩固老产品，不断推出新产品:对于听诊器、体温计、轮椅等市场占有率已经较高的产品，公司将通过外观和性能提高来增加产品附加值，提高产品利润率水平。预计电子血压计、制氧机等中坚产品仍有望保持20％以上的增长。空气净化器、糖化血红蛋白仪、真空采血管等新产品有望在下半年陆续推出，成为新的增长点。
　　维持“推荐”评级:2012年是公司积极推进营销渠道建设、对新产品进行播种和培育的一年，由于传统产品基数较大，增速有所下滑。2013年公司将继续医用耗材领域的布局，随着医院渠道建设的成熟，医用耗材产品线的快速扩张，以及血糖业务的爆发，公司有望突破瓶颈，重拾高增长。
　　预计2013-2014年EPS为0.57元和0.74元，业务变革推动整体趋势向上，长期来看公司处于底部区域，建议积极布局，维持“推荐”评级。

　　卡奴迪路（002656）:13年多业务发展，全年营收保持高增长
　　002656[卡奴迪路] 批发和零售贸易
　　研究机构：民生证券 分析师： 吴骁宇
　　一、 事件概述
　　近期我们就市场情况、公司发展战略、经营计划等与管理层进行了交流。我们认为13年消费大环境一般，公司多业务发展，营收将保持高增长，预计达40％左右；毛利率基本持平；由于去年新增门店较多，费用压力显现；净利润30％左右增长确定性强。
　　二、 分析与判断
　　今年开店120家左右，预计直营+加盟门店业务营业收入增速在25％左右公司12年底拥有门店443家（直营店269家，加盟店174家），净增门店125家（直营店94家，加盟店31家），合计撤店16家。公司计划今年开店120家左右，其中直营店90家，基本完成募集资金2年内开店186家任务，一季度已开20家，其中直营店17家，加盟店3家。预计明年开始开店速度有所放缓。基于服装整体市场情况，我们判断今年同店增长一般，主要依靠次新店的增长，全年直营+加盟门店业务（含港澳业务）营业收入增速在25％左右。
　　今年公司多业务发展，预计定制业务今年增速较高，乐观估计销售能达1亿公司现有三个事业部:品牌管理事业部（主管卡奴迪路及港澳业务）、零售管理事业部（主管杭州及衡阳代理品牌业务）、定制管理事业部（主管高端团购定制业务）。其中品牌管理事业部负责的港澳业务，澳门区是公司的亮点区域，1季度在澳门威尼斯人酒店新开1家门店，目前共有8家门店（含香化店），计划在澳门金沙城再开5-7家门店，预计明年开业，我们预计今年澳门区销售能破亿，香港区暂未有新店计划；零售管理事业部负责的零售业务预计14年开始贡献收入；定制管理事业部去年成立，已有员工110人，目前主要做团购定制，目标是做个人定制，预计今年能贡献收入8000万-1亿元。加上直营+加盟门店收入，预计整体收入增长达40％左右。
　　毛利率保持稳定，费用承压，净利润增速30％左右公司目前综合倍率约为7.2倍，较之前7倍有所提高，但随着零售、代理业务发展，毛利率未来继续提升空间不大，预计将保持稳定。公司近两年开设直营店较多，装修投入较大，按2年摊销，摊销费用较高，且相关销售人员增加较快，因此销售费用率上行压力大；随着募集资金的使用，利息收入也有所减少，财务费用率也将有所上升。预计全年净利润增速30％左右是大概率事件。
　　三、 盈利预测与投资建议
　　维持“谨慎推荐”评级。略微调整13-15年核心EPS 2.33/3.10/3.74元，对应PE 16/12/10倍，未来三年CAGR 27.8％。公司12年估值中枢为22倍PE，13年行业低迷将对估值有所压制，给予17-18倍PE，3-6个月合理估值39.61-41.94元。
　　四、 风险提示
　　行业终端复苏低于预期；原始股东限售股解禁风险。

　　长江电力（600900）:静待价值重估
　　600900[长江电力] 电力、煤气及水等公用事业
　　研究机构：群益证券（香港） 分析师： 赖?生
　　结论与建议:
　　公司今日发布2012年业绩报告及13Q1报告，12年实现净利润103.69亿元（YOY+34.7％），13Q1实现净利润4.97亿元（YOY+20.1％）。公司12年业绩大幅增加主要是由于12年长江流域来水充沛，较11年同期偏丰31.96％，公司完成发电量约1147.49亿千瓦时（YOY+21.4％）。
　　短期看，公司受益参股火电厂盈利改善、降息等共同因素影响，业绩仍能维持增长态势，中长期公司资产注入预期强烈，投资价值显著。我们预计公司2013、2014分别实现净利润106.7亿元（YOY+3.1％）、113.15亿元（YOY+6.0％），EPS0.65、0.69元，当前股价对应2013、2014年动态PE分别为11.5X、10.8X，且其股息分红率常年稳定3.5％~5.0％左右，是稳健投资标的，维持“买入”建议，目标价9.00元（对应2013年动态PE14X）。
　　12年实现净利润103.7亿元（YOY+34.7％），来水偏丰是主要因素:公司12年实现净利润103.7亿元（YOY+34.7％），业绩大幅增加主要是由于2012年长江流域来水充沛，较去年同期偏丰31.96％，公司发电量实现历史突破，完成发电量约1147.49亿千瓦时（YOY+21.4％）。
　　受益财务费用率下降，1Q净利润稳健增长，未来业绩仍有增长空间:公司13Q1完成发电量148.70亿千瓦时（YOY-2.8％），实现净利润4.97亿元（YOY+20.1％），公司业绩增长主要在于Q1财务费用率（28.6％）同比下降7.1个百分点。由于12年来水属历史最好情形，展望全年，今年来水情况很难超预期，但公司业绩仍有增长空间。一方面，公司参股火电企业（持有广州发展（600098）11.81％、上海电力（600021）9.5％股权）成本下降而盈利大幅改善，另外公司12年末可供出售金融资产浮盈37.9亿元（YOY+16.6％）作为业绩保障器；另一方面发行短融券改善负责结构，12年末公司总负债803亿元（YOY-10.9％），且12年两次降息55BP，未来两年财务费用率下降有空间。
　　资产注入预期强烈，未来装机增长潜力巨大:虽然三峡电站水电机组已经全部注入上市公司，但中长期看，公司未来装机仍有很大潜力。其一，向家坝（640万千瓦）、溪洛渡（1386万千瓦）分别在2012、2013年开始投产，2015年内竣工；其二，乌东德（870万千瓦）、白鹤滩（1404万千瓦）水电站将在2020年内完成竣工，且母公司对着四个合计4300万千瓦的水电站均有注入上市公司承诺，未来装机仍有大幅增长空间。
　　公司当前价值低于重置成本且股息率高，安全边际高:水电随着环评及移民成本上升，优质资源稀缺性越来越受到重视。按目前10000元/KW水电工程造价对公司价值进行重估，当前PB仅为0.85X，市场价值低于重置成本，另一方面，公司股息分红率保持在3％~5％，安全边际高。
　　盈利预测:我们预计公司2013、2014分别完成发电量1109亿千时（YOY-3.4％）、1150亿千瓦时（YOY+3.7％），实现净利润106.7亿元（YOY+3.1％）、113.15亿元（YOY+6.0％），EPS0.65、0.69元，当前股价对应2013、2014年动态PE分别为11.5X、10.8X，估值有提升空间，维持“买入"建议，目标价9.00元（对应2013年动态PE14X）。

　　国电南瑞（600406）:发挥协同与互补效应，借助资产注入进一步提升公司盈利能力
　　600406[国电南瑞] 电力设备行业
　　研究机构：群益证券（香港） 分析师： 赖?生
　　结论与建议:
　　公司近日发布重组预案，公司拟以16.44元/股发行约1.57亿股向南瑞集团购买北京科东（100％）、电研华源（100％）、国电富通（100％）、南瑞太阳能（75％）、稳定分公司（100％）资产及负债。
　　公司作为国网系下资质最好的公司，凭借自身技术优势与行业地位，将在智能电网的进一步深化中做强做大。资产注入前，我们预计公司2013、2014年分别实现净利润13.57亿元（YOY+28.5％）、16.76亿元（YOY+23.5％）；预计拟注入资产分别增厚公司13、14年净利润23.6％、22.0％。资产注入后，公司13、14年实现净利润16.78亿元（YOY+28.8％）、20.44亿元（YOY+21.8％），摊薄后EPS 分别为0.97、1.18元，当前股价对应摊薄后PE 分别为19X、16X，考量公司作为智慧电网龙头及后续仍有强盈利资产注入预期，公司估值享有一定溢价，维持“买入”建议，目标价22.0元（对应2013年动态PE 22X） 智能电网二次设备龙头，利润实现快速增长:公司是我国电力二次设备龙头企业，在输、变、配、用电及调度领域均处龙头地位，12年、13Q1实现净利润10.56亿元（YOY+23.5％）、1.03亿元（YOY+50.2％）。订单方面，12年完成新增订单89.3亿元（YOY+23.7％），为未来成长奠定基础。
　　注入资产盈利能力强，估价较合理:公司拟以16.44元/股发行约1.57亿股向南瑞集团购买北京科东（100％）、电研华源（100％）、国电富通（100％）、南瑞太阳能（75％）、稳定分公司（100％）资产及负债。此次注入资产虽然增值较高（评估值25.87亿元，较帐面值增值210.5％），但资产盈利能力较强，09-12年三年净利润复合增长率达到18.1％，且从估值角度看，收购资产对应12年PE\PB 分别为10.5X、3.1X，较上市公司二级市场12年估值PE\PB 19X、7.5X，属合理范围。
　　增强集团公司对上市公司领导地位，减少同业竞争:本次交易完成后，南瑞集团持股比例从37.25％提高到42.94％，控股股东地位提升有利于集团公司对上市公司的进一步支持；此外，本次待注入资产在电网调度与配电自动化领域与上市公司存同业竞争，注入后有助于解决上市公司与集团公司的同业竞争问题。
　　北京科东、电研华源与现有业务互补性强，进一步增强现有业务竞争力:北京科东主营电网调度业务，在国调方面具有领先优势，09-12年实现跨越式发展，收入、利润CAGR 分别达到45.2％、23.3％，注入后，公司将形成从国调、省调、地调全方位产业链，成为电网调度之旗舰；电研华源近年来在配电自动化领域发展迅速，09-12年收入、净利润CAGR 分别高达35.1％、104.4％，注入后将进一步增强公司在配电自动化领域竞争地位。
　　稳定分公司、国电富通与南瑞太阳能将拓展公司产业链，深化发展空间:稳定分公司等主营业务与上市公司现有业务存在互补效应，资产注入有助于拓展公司产业链，深化发展空间。从收益角度看，预计三家公司未来几年利润贡献在1.2~1.5亿左右，占公司净利润总额10％以内，考量随着后续整合，互补效应得以充分发挥，未来盈利存超预期可能。
　　盈利预测:预计拟注入资产13、14分别增厚公司13、14年净利润23.6％、22.0％。资产注入后，公司13、14年实现净利润16.78亿元（YOY+28.8％）、20.44亿元（YOY+21.8％），摊薄后EPS 分别为0.97、1.18元，当前股价对应摊薄后PE 分别为19X、16X，考量公司作为智慧电网龙头及后续仍有强盈利资产注入预期，公司估值享有一定溢价，维持“买入”建议，目标价22.0元（对应2013年动态PE 22X）。