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回应巴西项目疑云 三一重工难圆其说

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帖子 由 上善若水 2013-05-07, 03:32

三一重工(行情 股吧 买卖点)近日以发布媒体通稿的形式回应了本报对公司2012年及2013年一季报进行的解读,公司董秘肖友良也在接受相关媒体采访时声称“因地质结构原因不建(巴西 )工厂”的说法不实。不过,结合此份回应及肖友良的说法来看,恰好印证了本报5月3日对三一重工巴西项目及业绩 “掺水”的质疑。

  按照肖友良的说法,2010年2月22日,三一重工确定投资巴西;2010年12月完成位于圣堡罗州的800亩土地征地工作,并着手土地平整和厂房建设。在完成土地平整后,因经济危机三一主动调整了在巴西的厂房建设节奏,但生产经营一直在正常开展中。2011年1月18日,三一重工巴西本地生产的首台挖机就已下线,半年后巴西工厂生产的第100台挖掘机下线。三一重工从进入巴西以来,连年实现赢利。“在厂房建好前,为满足当地市场对三一产品的旺盛需求,目前我们在巴西租用了厂房进行生产,根本不存在地质结构原因不建厂一说。”

  在此,本报记者发现肖友良有意模糊了产品来源。“2011年1月18日的首台挖掘机”和“半年后的第100台挖掘机”两者中何为“三一重工自建工厂”生产,何为“租赁厂房”生产?如果均为自建工厂生产,那么,从2010年12月“完成位于圣堡罗州的800亩土地征地工作,并着手土地平整和厂房建设”, 到2011年1月18日便实现“巴西本地生产的首台挖掘机就已下线”,仅仅花了一个多月的时间,如此神速近乎天方夜谭!如果均为租赁厂房生产,则有借租赁厂房“避实击虚”之嫌,这恰好说明公司在巴西的厂房存在“难言之隐”。

  更多无法自圆其说之处在于,既然已承认“因经济危机三一主动调整了在巴西的厂房建设节奏”,却又何以充满矛盾地辩解“在巴西租用了厂房进行生产”?更诡异的是,本报记者的质疑是针对三一重工巴西项目自2010年以来的完整进程的,但公司却很有技巧地仅仅回应了2011年1月18日起半年内的生产情况,避而不谈自2011年7月18日起始到2013年5月3日为止的近两年时间的生产量。

  海关的出口数据或许可以帮助解开谜底。三一重工挖掘机2010年出口巴西166台,2011年出口巴西308台,2012年出口巴西409台,2013年一季度出口巴西33台。既然有了所谓的巴西工厂,为什么三一重工对巴西的出口量反倒比没有巴西工厂的2010年出口量更大呢?而更令人关注的是,当初为此投资的两亿美元的去向。

  就本报记者对三一重工一季报 “应收账款高达225亿元,比报告期初数据快速增长50.3%”的质疑,肖友良的回应是,因为季节性规律影响,各年度一季度应收账款均会有较大幅度增长,在四季度则将大幅减少,“本年度因为公司更加强应收账款控制,应收账款增长幅度明显小于上年同期。”但问题是,与同行业企业规模大致相同的中联重科(行情 股吧 买卖点) (10.62%)及徐工机械(行情 股吧 买卖点) (不到15%)相比,三一重工的应收账款增幅依旧偏高。

  事实上,替三一重工销售产品的几十家销售公司,基本上是原来三一重工各地分公司的翻牌公司,其中如江苏三一工程设备有限公司董事长邓富义和北京三一工程机械(行情 专区)有限公司董事长喻明忠,更是同时担任了三一重工总裁助理。通过所谓改制,从而使得销售体系在体外循环,客观上把销售体系演变成了客户终端,把原来必须完成用户实际购买才能计入销售业绩改变为自己控制下的销售公司“帮忙”就可以完成销售业绩,销售上的“数字游戏”有虚增收入的嫌疑。
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帖子 由 上善若水 2013-05-07, 03:32

 三一重工驳财务质疑 股民称超常增长要出大问题

  三一重工2012年报显示,虽然其国内部分的营业收入比上年同期下滑20.52%,但海外营业收入却令人意外地同比增长155.18%,高达87.40亿元。然而,通过细读年报和对比发现,三一重工海外业绩可疑之处颇多。针对负面报道,三一重工董秘肖友良称媒体多处数据引用错误。此外,六成网友对三一重工5月股价不看好,并有股民表示超常规高增长要出大问题。

  三一重工两份财报多处可疑

  据上海证券报报道,三一重工2012年报显示,虽然其国内部分的营业收入比上年同期下滑20.52%,但海外营业收入却令人意外地同比增长155.18%,高达87.40亿元。然而,通过细读年报和对比记者调查发现,三一重工海外业绩可疑之处颇多。

  收购德国普茨迈斯特被三一重工渲染为去年最值得夸耀的重大并购事件。该公司无形资产购买日账面价值仅仅631.7万欧元,但购买日公允价值却猛涨到2.60亿欧元;三一重工仅仅以现金支付收购对价3.24亿欧元,却破天荒地取得了一个号称混凝土机械第一品牌的净资产4.08亿欧元。个中的蹊跷令人难以置信。

  在巴西投资建厂一直是三一重工领先于其他同类企业的先机所在。然而,三一重工在巴西购买的土地却因为地质结构出现重大缺陷,至今无法完成施工建设。但三一重工通过媒体向外界宣称,巴西工厂已经投产并且顺利生产。该生产线和业绩从何而来,令人疑惑。

  三一重工称多处数据引用错误

  据证券日报报道,此前有媒体报道,对三一重工的财务状况的质疑中提及,三一重工“一季度财务费用高达2.35亿元,比年报数据暴涨151.6%。”“拿季度数据来和全年度数据做比较,真的很荒谬。”肖友良指出。查阅三一重工的财报可知,151.6%是同比增长而非环比,是相对于2012年一季度而言的。

  肖友良还指出,报道中所述“三一重工在短期借款额比去年年报大幅减少的前提下,一季度利息却增长了41.6%,融资成本异常高企”也存在数据错误。“这里利息是指应付利息,应付利息是指已计提尚未支付的利息,与短期借款无任何关联,与长短期借款的比例、贷款合同规定的付息方式及付息时期约定有关,与融资成本无直接关系。”肖友良说。

  对于媒体质疑的变更会计准则和放大业绩,肖友良表示,“我们的‘未到合同收款日应收款’是专指分期销售方式下的‘未到合同收款日应收款’,根本不包括‘融资租赁’方式下的应收款项”。

  六成网友对5月股价不看好

  据报道,近日就“您是否看好三一重工5月股价表现”这一话题展开调查。调查结果显示,截止3日午后14时,共有3056名网友参与此次调查。其中,29.8%的网友表示看好三一重工5月份的股价表现;62.2%的网友则表示不好看;其余8%的网友暂时不予置评。

  从二级市场股价表现看,三一重工在2月初创出年内新高后,股价跟随大盘一路下滑,最近3个月来累计跌幅已达到30%。

  招商证券(行情 股吧 买卖点)发布三一重工个股研报,称公司年报中提出了力争2013实现年营业收入533亿元的收入目标,同比增长14%左右,从目前的宏观经济和政策形势来看,实现目标仍有一定压力。考虑到国五条对房地产(行情 专区)投资的压力及铁路部机构改革竣工进程可能受到影响,预计泵车复苏相对缓慢。虽然公司的成长预期已下调,但是作为投资品的龙头,股价与宏观政策密切相关,并且估值与成长股相比较低,维持强烈推荐评级,看好中央及地方政府换届效应及业绩环比改善。

  股民称要出大问题

  三一重工总裁向文波指责媒体说,“某记者的‘语言艺术’:同一记者,写同一行业的两家企业:一家一季度业绩下滑70%可以强调其‘缓慢复苏’,另一家一季度业绩下滑44%却描述成‘下滑惊人’!当然展开后的讨论方向更是截然不同!”

  股民朱古力并不认同向文波的观点,他认为“这世界上没有一个人相信三一的报表是真实的,就是因为它太出色了,无论经济危机,还是房地产行业、基建行业大幅度萎缩,它都是超常规高增长,基本上只有脑残的人才能不怀疑它,总有一天要出大问题的。”

  股民李女士表示,“三一重工董秘肖友良称该报道内容多处数据引用明显错误,存在偷换概念及误导投资者之嫌,三一重工为什么总是用数据来误导投资者,这样感觉做事情不是实事求是,像做人一样道貌岸然,将来的企业家都是以诚信为首,企业才能稳定长久,用一些不实的搬迁或数据来蒙弊大众!”(中国经济网)
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帖子 由 上善若水 2013-05-07, 03:33

 三一重工驳斥财务质疑 称不同口径数据竟被拉郎配

  董秘肖友良指出,质疑中用来对比的数据口径完全不同,却被强行进行“拉郎配”式的比较,其用意和目的十分明显

  5月3日,有关报道中对三一重工财报数据的质疑,让三一重工饱受困扰。该报道出炉后,三一重工总裁向文波连发三篇微博以示不满,称“写同一行业的两家企业:一家一季度业绩下滑70%可以强调其‘缓慢复苏’,另一家一季度业绩下滑44%却描述成‘下滑惊人’!展开后的讨论方向更是截然不同!”

  5月5日,三一重工董秘肖友良在接受《证券日报》对报道内容的求证时表示,该报道多处数据引用明显错误,逻辑混乱,存在偷换概念及误导投资者之嫌,是颠倒黑白。

  一位不愿具名的分析人士向《证券日报》表示:“研究和比较三一重工的各项财务数据发现,其的确不存在‘财务恶化’的趋势,各项财务指标均处于正常水平,一季度的各项财务指标均在国内同行中是表现最好的。”

  多处数据引用错误

  报道对三一重工的财务状况的质疑中提及,三一重工“一季度财务费用高达2.35亿元,比年报数据暴涨151.6%。”

  “拿季度数据来和全年度数据做比较,真的很荒谬。”肖友良指出。查阅三一重工的财报可知,151.6%是同比增长而非环比,是相对于2012年一季度而言的。

  报道还质疑称,“年报的负债数据仅有186.94亿元,但一季报数据却一下子增至424.79亿元,流动负债合计241.75亿元”。

  事实上,186.94亿元为三一重工母公司年报的年初数据,而一季度末负债424.79亿元,则为一季度末公司合并报表的负债总额。“这是两个口径完全不同的数据,但却被强行进行‘拉郎配式’的比较,其用意和目的十分明显。”肖友良指出。

  肖友良还指出,报道中所述“三一重工在短期借款额比去年年报大幅减少的前提下,一季度利息却增长了41.6%,融资成本异常高企”也存在数据错误。“这里利息是指应付利息,应付利息是指已计提尚未支付的利息,与短期借款无任何关联,与长短期借款的比例、贷款合同规定的付息方式及付息时期约定有关,与融资成本无直接关系。”肖友良说。

  对于媒体质疑的变更会计准则和放大业绩,肖友良表示,“我们的‘未到合同收款日应收款’是专指分期销售方式下的‘未到合同收款日应收款’,根本不包括‘融资租赁’方式下的应收款项”。

  据悉,三一重工并未下设融资租赁公司为三一产品提供融资租赁服务,因此三一不存在融资租赁“未到合同收款日应收款”,另外,三一在分期收款业务模式下形成的“未到合同收款日应收款”的坏账准备计提与一年内应收账款的坏账准备计提比例完全一致,因此也不存在“虚化大量融资租赁的计提比例来放大业绩”的说法。

  三一海外收入增长明显

  除了财务指标遭到质疑之外,三一重工的海外业绩也被质疑,主要涉及收购德国普茨迈斯特估值及巴西工厂的建设进程。

  对此,肖友良反驳称,三一重工并购普茨迈斯特,其购买日的公允价值经过了评估机构采用国际通行的评估方法进行评估。普茨迈斯特公司作为全球第一品牌,其专有技术、专营权、商标等无形资产对工程机械行业来说是具有非常重大意义的。而巴西工厂因地质结构原因不建厂的说法纯属造谣,2010年12月三一完成位于圣堡罗州的800亩土地征地工作,并着手土地平整和厂房建设。在完成土地平整后,因经济危机三一主动调整了在巴西的厂房建设节奏,但生产经营一直在正常开展中。2011年1月18日,三一重工巴西本地生产的首台挖机就已下线。“在厂房建好前,为满足当地市场对三一产品的旺盛需求,目前我们在巴西租用了厂房进行生产,根本不存在地质结构原因不建厂一说。”

  三一重工年报显示,海外营收为87.40亿元人民币,该数据是三一重工对普茨迈斯特首次财务并表后的营收数据,同比增长超过155%。肖友良透露,并购后的普茨迈斯特2012年营业收入同比增长30%,利润大幅增长。这是在经济危机影响下普茨迈斯特近两年营收首次实现明显增长。

  机构多看好三一重工

  上述分析人士指出,“比较工程机械行业三大龙头一季度财报可见,与中联重科和徐工机械相比,三一重工已经率先走出行业低谷”。

  数据显示,三一重工首季实现营业收入112.30亿元,同比下降23.5%,净利润15.72亿元,同比下降43.9%。尽管由于宏观原因,净利润“同比”依然处于下降通道,但“环比”已远超去年后三、四季度的净利润。此外,三一重工一季度23.5%的业绩降幅也小于同行,中联重科营收59.62亿元,同比下降48.64%;净利润5.92亿元,同比下降71.67%;徐工机械营收66.23亿元,下降17.9%,净利润4.53亿元,下降38.91%。

  在三一重工的年报和一季报出炉后,多家机构发布了研究报告。招商证券机械行业首席分析师刘荣在报告中称,三一重工2013年一季度财务指标环比改善。具体表现为一季度三一重工毛利率33.7%较去年四季度提升了13个百分点,净利润率也由单季亏损提升至14%,净利润同比降幅开始收窄。

  刘荣还表示,2013年公司减少资本开支,一季度资本开支下降36%,公司今年没有大的资本开支计划。从去年三季度开始,公司偿还到期短期借款,调整贷款结构,适当增加长期借款的比例,资产负债率控制在61%左右,相对合理。

  中信证券(行情 股吧 买卖点)研究报告则表示,2012年中期开始,三一加大对应收账款的管理,逐步提高客户商务条件,注重现金的回收,因此应收账款余额相比于中期和三季报有所下降,公司2012年获得经营性现金流56.8亿元,较2011年的22.8亿元有较大改善。

  同样,中金公司的报告称,2013年一季报汇兑收益同比大幅减少,导致财务费用同比增加151.6%,财务费用率同比上升1.5个百分点。但单季度上看,已经逐步恢复到2%的平均水平。由于普茨迈斯特并表以及行业销售的季节性因素,2013年一季度公司应收账款余额以及存货余额同比、环比均有所增加,公司经营性现金流净流出33.9亿元,略好于去年同期的净流出43.9亿元。(证券日报)
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