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　逾9亿元股权流拍 *ST南纺酝酿二次甩包袱
　　根据评估报告，以2012年9月30日为评估基准日，南泰国展的全部股东权益价值评估值为90980.41万元，较其净资产溢价42%
　　虽然*ST南纺原本拟于2012年12月21日至2013年1月18日挂牌出售的南泰国展100%股权因未征集到意向受让方而流拍，但公司并未放弃继续挂牌拍卖的想法。
　　据昨日晚间公告，*ST南纺将于近期召开董事会审议南泰国展100%股权的二次挂牌事项。
　　评估值9亿元溢价42%
　　据了解，2012年12月11日，*ST南纺公告称，公司拟通过国有产权公开挂牌方式转让所持有的南泰国展100%股权。此后，这个拍卖议案通过了公司第七届四次董事会的审议。
　　在2012年12月21日至2013年1月18日期间，*ST南纺所持南泰国展100%股权在南京产权交易中心公开挂牌，转让参考价格为经南京市国资委备案的南泰国展全部股东权益的评估值人民币 90,980.41 万元。
　　经审计，截至2012年9月30日，南泰国展的总资产为7.07亿元，净资产63791.61万元，是*ST南纺2011年度经审计的归属于母公司股东的净资产17508.63万元的3.64倍。而根据评估报告，以2012年9月30日为评估基准日，南泰国展的全部股东权益价值评估值为90980.41万元，较其净资产溢价42%。
　　市场对于此次挂牌拍卖的看法是*ST南纺的保壳行为，不过，截至挂牌截止日，公司未征集到意向受让方。*ST南纺的这次拍卖最终因无人接手而流拍。
　　目前，*ST南纺已公告2012年全年业绩预计扭亏。由此可见，*ST南纺已无需继续拍卖南泰国展100%股权来保壳，但是，*ST南纺并未因扭亏而放弃继续拍卖南泰国展100%股权的想法。*ST南纺公告称，公司将于近期召开董事会审议南泰国展100%股权的二次挂牌事项。
　　南泰国展成经营负担
　　有市场人士分析，南泰国展100%股权流拍可能与其业绩不佳有关。
　　据此前南京产权交易中心的挂牌资料显示，经会计师事务所审计，南泰国展2011年亏损623.88万元；截至2012年9月30日，公司实现净利润257.61万元；资产总计70674.35万元；负债总计6667.14万元；所有者权益64007.2万元；营业收入4118.95万元。
　　对于挂牌出售南泰国展100%股权的原因，*ST南纺解释称，这将有效减轻公司的经营负担，改善公司的经营状况。
　　有统计数据显示，*ST南纺2010年、2011年归属于上市公司股东的净利润分别亏损6191.17万元和11639.42万元，2012年前三季度的净利润亏损7853.1万元。自2012年5月3日起，*ST南纺因连续两年亏损“公司股票被实行退市风险警示特别处理”。
　　不过，据*ST南纺日前公告称，经财务部门初步测算，预计公司2012年度经营业绩与上年同期相比将实现扭亏为盈，实现净利润约500万元至2000万元。原因则是2012年公司加大投资管理和资产处置力度，获得较大投资收益。
　　据了解，*ST南纺曾因终止与江苏嘉华合作开发项目“东湖花园住宅小区”而分得该项目收益补偿款9500万元。根据付款安排，江苏嘉华应于2012年12月10日之前累计向公司支付5700万元收益补偿款，剩余的3800万元收益补偿款在2013年底前支付完毕。有市场人士认为，这是公司预计扭亏的主要因素。(.证.券.日.报 .矫.月)

　　拟回购价较停牌前溢价12% 上柴股份成B股黑马
　　编者按： 过去几年间，监管层一直希望寻找妥善的方式，解决B股这个历史遗留问题。自从郭树清履新证监会主席后，解决B股问题成为其力推的改革重点之一。近段时间以来，中集集团、万科B转H，闽灿坤B缩股，上柴B回购，B股公司集中“寻路”。哪种方式适合于解决B股“老大难”问题，今日本报聚焦B股，探讨B股的新出路，希望给出有益的价值参考。
　　拟回购价较停牌前溢价12%
　　上柴股份成B股“黑马”
　　业内人士表示，回购是在减少二级市场股票供应数量，这对上市公司和股市来说是双赢的利好
　　昨日，沪深107家B股上市公司中，除了8家公司股票停牌、深赛格B股一家股票下跌外，其他B股上市公司的股价均以飘红收盘，其中，上柴B股、万科B股、永生B股等3家公司的股票涨停，而股票涨幅超过5%的有20家，涨幅在3%-4%的有50家。
　　在业内人士看来，昨日B股公司股价表现如此强势的原因与上交所近日发布的就《上海证券交易所上市公司以集中竞价交易方式回购股份业务指引(2013年修订)(征求意见稿)》公开征求意见的通知有直接联系。
　　回购对公司和股市都利好
　　根据上交所发布的《征求意见稿》的通知显示，征求意见稿首次明确了交易所鼓励实施回购的公司各项经营指标，以及公司回购B股的相关条件。
　　据《征求意见稿》显示，上交所规定符合以下7条规定之一且回购股份不影响其持续经营能力的上市公司回购股份。包括：股价持续低于每股净资产的；经营活动产生的现金流量持续为正，或有大量闲置资金的；资产负债率大幅低于行业平均水平的；因实施重大资产重组后存在未弥补亏损，而长期无法向股东进行现金分红的；具有分红能力但现金分红水平较低的；发行的A股、B股或H股股票市场定价存在较大差异，其中某类股票股价偏低，未能合理反映公司价值的；为适应证券市场发展变化和保护投资者合法权益的需要而认定的其他情形。
　　事实上，在1月19日，上柴股份发布了上交所首例B股回购的方案，拟用自有资金，以不高于0.748美元/股(折合人民币4.7元/股)的价格回购不超过8680万股的B股股份。为此，该公司股价受到投资者的追捧，在昨日复牌后公司股价直封涨停，报收于0.735元/股，并成为上交所B股首例回购。
　　值得一提的是，在上交所发布B股回购意见稿之前，在2012年内，深交所也有多家公司发布B股回购计划并实施。
　　根据资料显示，深交所上市公司长安汽车、鲁泰B、南玻B、晨鸣纸业等公司在2012年公布了回购B股股票的方案并陆续实施，而中集集团也在2012年底成功登陆H股市场。
　　对此，接受《证券日报》记者采访的开源证券首席策略分析师杨海则表示，上交所发布的回购股份业务指引，具有极强的可操作性。对于上市公司来说利用股份回购可以增加公司每股收益，减少流通股份数量。现在都是大小非和解禁股在增加股市供给，而回购是在减少二级市场股票供应数量。这对上市公司和股市来说是双赢的利好。
　　不过，中投顾问金融行业研究员边晓瑜则认为，受各方面因素的影响，我国B股市场长期以来处于低迷状态，估值水平处于较低水平。由于回购价格通常会高于公司现有的市场价格，股价通常将会向回购价格靠拢。另外，回购股份后A股公司的股本将缩小，每股净资产将下降，但每股收益和净资产收益率将上升，有助于公司估值水平的提升。但以国内目前的金融形势，仅通过回购来拯救B股的可能性微乎其微。而上柴B股在宣布回购后，公司股价大涨，是因为投资者对上柴的信心有所提高，回购价较停牌前上柴B股收盘价溢价12%，成为B股中的黑马。
　　回购是B股最好的出路？
　　根据数据统计显示，目前两市仍在出具回购方案并尚未完成的公司共18家，其中在沪市交易的有5家。根据1月21日的收盘价计算，东电B股、振华B股、锦港B股三家在沪上市的B股公司股价低于每股净资产。而这三家公司的现金流量情况较好。根据3家公司的三季度业绩显示，振华B股2012年三季度末手持现金78.82亿元，前三季度经营性现金流净额为14.75亿元。东电B股三季度经营性现金流净额为6.49亿元；锦港B股三季度经营性现金流净额为2.53亿元。虽然东电B股和锦港B股的现金净额比不上振华B股充裕，但他们的资产负债率则比较低，分别为38.21%和55.64%。
　　另外，在资本市场中，除了东电B股停牌外，振华B股、锦港B股公司的股价涨幅表现也不错。其中，振华B股股价昨日涨幅高达7.59%，而锦港B股的股价涨幅为3.85%。
　　事实上，由于受一些因素影响，B股一直处于相对尴尬的境地。而B股公司的出路一直牵动着管理层及投资者的心，回购、与A股合并还是B转H股都是B股未来的出路之一，而如今，回购条件优越，那么未来回购是否是B股走出困境的最佳途径呢？
　　对此，中投顾问金融行业研究员边晓瑜对《证券日报》记者表示，回购暂时对B股有一定的提振作用，但以当前国内的金融形势来看，B股中可能只有少数企业被回购。B股市场前景的不明朗造成投资者信心不足、市场流动性降低、外资纷纷离场。回购对B股的长期利好难以维持，A、B股并轨的政策改制或才是解决B股根本问题的唯一出路。
　　不过，在杨海看来，上市公司回购B股固然是一件好事，但是，也要注意一些问题。
　　杨海表示，上市公司回购B股时，应防范发生内幕交易及其他不公平交易行为，不得利用回购股份向特定对象进行利益输送。这一点是投资者关注的主要问题，一定要确保回购真实、公平。当然跌破净资产的公司回购最好，比如像宝钢等知名公司，流通盘比较大，二级市场股价表现不活跃。这也体现了管理层用心呵护市场的决心，同时管理层也希望估值较低的蓝筹股交易的活跃程度更高，以此带动市场树立正确的投资理念。
　　而对于回购B股的上市公司来说，他们对于回购B股有着自己的见解。
　　刚刚宣布实施回购的上柴股份公司有关人士对媒体表示，公司此次回购B股，既是对监管机构号召解决B股问题的积极响应，又顺应了B股股东的需求，有利于公司股东。(.证.券.日.报 .夏.芳)

　　IT巨头沦陷：中兴通讯全年首度巨亏逾25亿
　　自1997年上市至今，身为国内通讯业巨头的中兴通讯(000063.SZ)，终于在2012年曝出其上市15周年以来的首度巨额亏损。
　　1月21日，中兴通讯发布2012年度业绩预告，预计2012年度归属于上市公司股东的净利润亏损25亿元-29亿元，同比下降221.35%-240.77%。
　　实际上，早在2011年全年，中兴通讯盈利能力已疲态尽现。报告期内，公司实现净利润从上一年度的32.5亿元突降至2011年的20.60亿元，净利润增长率从2010年的32.22%大幅跳水至2011年的-36.61%，前后落差高达68.83%。
　　此前，公司三季报净利润已亏损17亿元。也就是说，公司仅去年四季度的单季亏损便高达8亿元－12亿元。
　　对此，公司方面表示，2012年第四季度营收同比下降约18%，主要系国内部分系统合同签约延迟、终端收入下降，部分国际项目工程进度延迟等综合影响；当季公司总体毛利率同比下降约11%，主要系非洲、南美等地低毛利率合同在报告期确认业绩。
　　中兴通讯的这一成绩单已让一众研究机构大跌眼镜。安信证券分析师王学恒原先预计，考虑到长飞投资约贡献6亿元投资收益的情况下，公司第四季度约有近4 亿盈利，由此全年净利润亏损额将缩窄至11亿左右。而归属母公司净利润约为-14亿左右。
　　总体毛利率突降7%
　　中兴通讯表示，受2012年下半年亏损的影响，公司全年营收较上年也出现下降，总体毛利率较上年大幅下降约7%。
　　若与去年三季度末数据环比，公司去年第四季度毛利率下滑态势并无好转。据公司去年三季报披露，报告期公司销售毛利率已从上年末的30.25%降至24.12%。
　　按王学恒最初的估计，公司2012年全年主设备的毛利率将由1.5%-2%提升至28.8%附近；手机的毛利率也将稳步攀升至18%的水平。因此，公司全年的毛利率将会达到25.2%左右的水平。
　　其理由在于，中国电信的PON等低毛利率的订单主要在三季度确认；中国移动的TDL以及TD6.1期价格较好，也将对四季度的毛利起到较大的提升作用。
　　对此，中兴通讯证券部员工也称，公司去年的低毛利率合同主要发生在之前高毛利率的地区，如中国和非洲。同样，爱立信、诺西、阿朗等设备商也在去年三季度一致表示受到中国市场资本开支延迟的影响。由于公司在国内市场的收入占比更大，因此受到的影响也更大。
　　值得一提的是，在公司总体毛利率大幅跳水的情况下，为了应对严峻的市场局势，降低公司运营成本，中兴通讯只得祭出裁员的大旗。
　　据公司去年半年报披露，截至报告期末，公司员工共总已从2011年年末的89786人减少至86980人，减少了2806人。
　　另据不愿具名的券商研究员表示，由于公司销售收入不达预期，估计公司在去年第四季度以及2013年的第一季度将有新一轮的裁员高峰来临，保守估计公司两个季度至少将裁减员工5000人。
　　此前，中兴通讯已在全球大肆铺开了系统设备销售网络，如今不得不进行收缩。“对于亏损或者不具有战略性价值的代表处进行裁减或撤并；但对于具有战略意义，并且业务进展良好的地方，需要根据实际情况增加人员。”前述中兴通讯证券部工作人员坦言。
　　机构押注LTE业务
　　值得一提的是，在中兴通讯上市来首度巨亏背后，仍有不少机构在押注公司今年的LTE业务或有所突破。
　　本报记者了解到，自从去年年末至今，包括富国、银华、光大保德信、国海富兰克林、广发、景顺长城等公募基金以及中环资产等私募基金和国泰君安、民生证券、国信证券等券商在内，机构频频现身公司调研，焦点就在公司的无线系统产品身上。
　　前述中兴通讯证券部员工也称，今年设备方面的机会在中国和非洲市场。“TD-LTE方面，公司去年获得中移动的国内规模试验网23%份额，在广州、深圳、北京、沈阳、天津建网；以及香港商用网络50%份额。截至目前，公司TD-LTE供货正常执行，位列中移动的TD-LTE试验网份额前列。”
　　此前，中移动曾公开表示，2012年计划建设TD-LTE2万个基站，2013年计划建设TD-LTE20万个基站。截至目前2012年2万个基站招标已经结束，网络建设正在进行中。
　　“但最新的2013年投资规划目前还没有披露数据。由于还涉及到运营商的牌照和频谱资源的分配，目前还不能完全确定招标节奏。”该人士称。
　　王学恒也认为，随着中国移动TD-LTE 建设规划细节的不断落实，2013年通信行业最大的投资机会就在中国移动的TD-LTE。
　　“LTE将会至少拉动无线整体投资15%-20%的复合增长，并维持两年以上时间。预计公司2013 年中国、非洲、欧洲均有相当幅度的正增长，其中欧洲、非洲存在惊喜的可能性。”王学恒称。
　　前述中兴通讯证券部员工还表示，国内LTE商用的关键有两个方面。一是国家何时发放4G牌照，如何发放，以及频谱分配的问题；二是LTE终端特别是手机终端规模商用的时间，目前已经有许多芯片产商推出了TDD、FDD等芯片。
　　尽管如此，仍有券商研究员对公司2013年经营前景表示担忧。继2012年大肆抛售公司旗下赢利资产之后，中兴通讯在2013年如法炮制，出售旗下有盈利贡献的子公司以扭转颓势，这显示了公司对2013年前景表示经营困难及悲观的看法。
　　2012年，公司已经先后出售深圳市中兴特种设备有限公司及深圳市长飞投资有限公司股权来改善公司财务状况。
　　当天，中兴通讯在公告中声称，出售深圳中兴力维技术有限公司股权而获得的约人民币8.2亿元至人民币8.8亿元投资收益将计入公司2013年第一季度财务报表。公司预计2013年第一季度或可实现盈利。（.21.世.纪.经.济.报.道 .晓.晴）

　　国恒铁路卷入融资纠纷 谁收了100万保证金
　　国恒铁路(000594.SZ)再次陷入商业承兑汇票合同纠纷。
　　近日，一家投资公司的高管向本报记者反映，国恒铁路董事长特别助理赵国涛通过上海闲畅实业有限公司与哈尔滨金渤瀚钢材有限公司(下称金渤瀚)签署了8000万元商业承兑汇票合同，并收取金渤瀚100万元保证金。
　　上述高管称，合同签订不久后，金渤瀚负责人金玲在与农业银行天津南开支行沟通贴现的过程中，赵国涛拒绝向银行交纳商业承兑汇票，并拒绝退还金玲100万元保证金。
　　“这些保证金没有进入公司账户，最后进入的是一个个人账户。”上述投资公司高管对本报记者表示。
　　本报记者致电赵国涛，赵未对此做出正面回复，并将另一位当事人黑龙江天盛房地产开发公司大庆项目部负责人刁宏昌的联系方式告知本报记者，称“此人对事情最了解”。
　　刁宏昌在电话里对本报记者表示，赵当时找到我，通过我介绍，以国恒铁路的名义与金玲签订商业承兑汇票合同，并在收取保证金后没有开具汇票，“我希望赵国涛能退还保证金。”
　　国恒铁路董事长蔡文杰对本报记者表示，已知悉赵国涛与金玲之间签订了融资合同。但蔡还称，对赵国涛收取金玲100万元保证金的事情“不太清楚，我需要查一下”。
　　蹊跷的甲方
　　由于金玲疏忽，合同在没有甲方人员签字的情况下被赵国涛拿走。
　　金玲称，2012年11月，赵国涛来哈尔滨钢材市场以天津国恒铁路控股股份有限公司的商业承兑汇票买钢材，并约定所购钢材销往黑龙江天盛房地产开发项目有限公司大庆项目部。
　　2012年12月4日，金玲与赵国涛派来的人员在北京市外馆斜街一号的和家宾馆签订了合同，甲方不是国恒铁路，而是上海闲畅实业有限公司，法定代表人为邓剑锋。
　　“当天下午，我们按照赵国涛指定的收款人汇出了100万保证金，第二天我们去天津国恒铁路取商业承兑汇票，国恒铁路的人根本没有给我们出票，只给了我们8000万商业承兑汇票的复印件。”金玲表示。
　　然而，由于金玲疏忽，合同在没有甲方人员签字的情况下被赵国涛拿走。据金玲提供的合同及汇款资料显示，至今，甲方在收到保证金的情况下，没有在合同上签字盖章。这意味着，该合同不具法律效力。另外，除了汇款凭证的原件，甲方只给金玲提供了汇票及合同的复印件。
　　两天后，金玲前往天津国恒铁路询问进展。“国恒铁路副总经理华炜告诉我们，赵国涛不是国恒的人，国恒也没有收到这100万保证金，也不知道这个合同。”
　　对此，华炜对本报记者表示，赵国涛不是国恒铁路的管理层，但知道有赵国涛此人，“可能在公司担任顾问性质的工作”。至于赵国涛在国恒铁路担任董事长特别助理一职，华炜表示，不知道赵担任该职位，“需要问具体任命他的其他管理者。”
　　除赵国涛自己承认外，蔡文杰也对本报记者确认了赵在国恒铁路担任董事长特别助理一职。
　　谁收了100万保证金？
　　“蔡一会儿说同意退，一会儿又说没收到钱。”
　　随后，金玲给赵国涛打电话，要求退还100万保证金，“赵国涛说一会给退保证金，一会又说是国恒的法人蔡文杰让收的保证金。”
　　2012年12月26日左右，金玲给蔡文杰打电话，“蔡一会儿说同意退，一会儿又说没收到钱。”
　　对此，蔡文杰对本报记者否认国恒铁路收取了金玲保证金一事。“不太清楚，我要了解一下。”
　　据金玲提供的一份《董事会决议》复印件显示，2012年10月8日，国恒铁路在会议室召开临时董事会会议，出席本次会议共有蔡文杰、蒋晖、华炜、宋金球四人，与会董事通过表决通过并形成三项决议，同意向金渤瀚签订总金额在1亿元以内的钢材购买合同，并“同意由公司以半年期的商业承兑汇票作为向哈尔滨金渤瀚钢材经销有限公司支付及决算贷款”。
　　国恒铁路一位与会的高管对本报记者表示，曾在这份董事会决议上签字，但同时强调需要进一步核实决议内容。
　　金玲表示，赵国涛指定的打款账户为个人账户，并非国恒铁路的对公账户。金玲提供的电汇凭证显示，账户户名为“章机兰”，开户行为“中国农业银行深圳南湖支行”，账号为6228450120015110515。
　　目前，金玲已到国恒铁路所在的派出所报案。
　　国恒铁路或违规
　　“国恒有很多商业承兑汇票没有做成，原因是国恒市场声誉欠佳，难以获得银行授信。”
　　根据证监会有关要求，上市公司的董事会决议必须正式召开和披露。另外，上述国恒铁路与金渤瀚有关的董事会决议没有独立董事的意见，亦属于重大违规。
　　上述不愿透露姓名的投资公司高管还提供了国恒铁路其他没有披露的商业承兑汇票票据。票据显示，2012年11月，国恒铁路与乐普生石油化工有限公司签订了一笔金额为2亿元的商业承兑汇票。
　　“国恒有很多商业承兑汇票没有做成，原因是国恒市场声誉欠佳，难以获得银行授信。”该高管表示。
　　本报记者查阅深交所，发现仅2012年，国恒铁路共有7项违规记录，去年一年内，国恒铁路十位高管相继辞职。（.21.世.纪.经.济.报.道 .邓.瑶）

　　万科高层谈B转H：为国际化尝试提供契机
　　继中集集团之后，万科作为另一家大型“B转H”上市公司吸引了市场的高度关注。昨日，在深圳大梅沙万科总部，包括总裁郁亮、执行副总裁肖莉、董秘谭华杰在内的万科高层管理人员悉数亮相，面对数百家媒体公开解读“B转H”相关问题。记者注意到，除B转H外，国际化也成为此次发布会一个频频被提及的主题。
　　谭华杰表示，万科即将进入第四个十年发展期，国际化战略也已经提上日程。在此之前，中集完成了B股转H股，H股上市后也受到比较好的欢迎，制度上已经成熟。在此大背景下，B股转H股为万科发展提供了一个良好契机。
　　郁亮表示，万科从上市那一刻起便具有海外基因，此次B股转H股是万科国际化的重要步骤。对万科来说，B股转H股将使万科能够达到更高的国际化水准。与此同时，郁亮强调，国际化是万科的探索和尝试，主要目的是希望通过国际化提高对行业的认识，帮助公司找到更多全球合作者。
　　郁亮称，国际化业务跟B转H的安排是两件不同的事情，在还没有B转H股计划的时候，万科便制定了国际化策略，公司去年成立的美国业务小组今年将会落地。他表示，国际化业务对万科是一个尝试性投资，目前公司走一步看一步，不断摸索。
　　而对市场疑虑较多的“在房地产市场调控环境下，B转H是否是出于融资压力”的猜测，万科方面表示，此次B转H并不涉及融资安排。肖莉称，此次B股转H股是非常简单的转板，这个转板的目的主要是增强B股流动性，未来B股转H股完成后，融资还是要按照监管要求和监管部门的程序来进行。
　　在业务开展方面，万科方面介绍，其去年收购了一个香港上市公司，改名万科置业(海外)，该公司将以万科香港的业务为主，而万科目前只在内地有业务，两者之间并不存在业务上的冲突，彼此没有竞争关系。
　　昨日，自2012年12月26日起停牌的万科复牌，受到资金强烈追捧，股价一字板涨停。(.上.证 .翟.敏 .雷.中.校)

　　深长城欲折价一成"出清"深振业A
　　继深振业A(000006)于2012年2月8日宣布出售所持深长城(000042)股份后，1月22日，深长城宣布将卖出旗下所持深振业A股票。深长城公告称，公司决定协议转让所持有的4260.51万股深振业A股票，占深振业总股本比例的3.31%。
　　据悉，该笔转让的意向受让方为深圳市远致投资有限公司，远致公司是深长城大股东深圳市国资委的一致行动人，目前对深长城持股占比0.05%，对深振业持股占比6.75%。公告表示，此次转让股份预计增加深长城现金流入约2.01亿元，预计增加公司收益1.57亿元。若以此估算，深长城对所转让的深振业A股票的开价约为4.72元/股，较深振业A1月21日5.38元/股的收盘价折价率约为12.27%。
　　虽然深长城表示出售股票是为提高资产利用效率，集中资源加快主业发展，缓解公司资金压力，但在资产转让的背后清晰可见深圳国资委的运作脉络。
　　深长城和深振业旗下资产优良，并一直被民资虎视眈眈，两家公司为解决交叉持股也颇费周折。早在2012年2月份，深振业A便决定卖出所持的1688.41万股深长城股票，接盘方同样是深圳国资委，深振业对此解释称，转让目的在于提高资产利用效率，解决与深长城的交叉持股问题。但该出售方案遭到深振业股东大会否决。
　　回顾两家公司的历史，深长城和深振业2003年发起的交叉持股模式曾引发市场广泛关注，但未曾料到，这种为防止民资收购而设计的持股模式并未改变深长城和深振业被民资狙击的遭遇。2010年6月开始，宝能系大举增持举牌深振业，持股比例从5%一路飙升至15%，而深圳国资委也进行了三度增持作为回应。然而如出一辙，2011年8月，深长城也曝出被深圳瑞昌捷投资及一致行动人举牌。围绕深长城和深振业的控制权之争，深圳市国资委与民资之间的争夺愈演愈烈。
　　而深振业和深长城相继决定“出清”所持有的对方股权，被业内人士解读为，或是为利于公司日后在二级市场上的资本运作。
　　巧合的是，深圳国资委旗下的深纺织也于1月22日表示将在2013年适时减持所持ST深中冠A和*ST盛润A(000030)股票。 （.中.国.证.券.报）

　　当《泰囧》犹如一匹黑马，将国产电影票房冲到一个新高时，它背后的老板光线传媒(300251，SZ)也笑开了花，股价也从19元一路暴涨至37元。
　　追随光线传媒的投资者们，自然看中的是《泰囧》带给公司的巨额利润，然而，当上周五(1月18日)光线传媒业绩预告公布后，他们却傻了眼———2012年度净利润为2.81亿~3.16亿元，远低于预期。当日，公司股价冲高回落，昨日(1月21日)更是下跌2.11%。
　　某券商传媒行业研究员表示，去年前三季度，光线传媒便已实现1.36亿元净利润，按常理，第四季度是结算高峰期，加上年末《泰囧》票房过10亿元，估算可带来2.7亿元净利润，全年净利润应在4.67亿元。
　　为何预测业绩与公布的业绩相差如此之大？《每日经济新闻》记者致电光线传媒，并未得到正面回复。
　　一位注册会计师指出，按照会计准则来说，光线传媒去年的收入，理应计入去年科目，公司如有故意延迟确认收入的行为，则属违法。
　　公布业绩远低于预期
　　上周五，光线传媒公布去年业绩预告，归属上市公司股东的净利润为2.81亿~3.16亿元，同比增长60%~80%。
　　对于业绩猛增的原因，公司指出，由于各项业务发展正常，电视节目制作以及广告收入相对稳定，加上去年12月12日上映的 《泰囧》取得较好票房成绩，影视剧收入大幅增加，所以业绩猛增。
　　但是，这样的业绩并不能令投资者满意。有投资者提出质疑：“按这业绩算下来，光线传媒的每股收益才1.1~1.3元，与市场预期的1.7~1.9元相差太远。《泰囧》的票房收入去哪儿了？第四季度到底发生了哪些支出？”
　　带着同样的疑问，《每日经济新闻》记者查阅了光线传媒今年的财报。资料显示，去年前三季度，光线传媒的净利润为1.36亿元。若用此次公告的全年业绩减去前三季度业绩，则去年第四季度的净利润为1.45亿~1.8亿元。
　　中国电影发行放映协会公布的数据显示，截至去年12月底，《泰囧》累计票房已达10.05亿元。北京高华的研报显示，按照该片3000多万元的成本、光线传媒持有90%的股权计算，《泰囧》于2012年为光线传媒带来的分账收入为3.7亿元左右，税后利润2.7亿元。
　　按光线传媒已公布的去年前三季度净利润，加上《泰囧》热映带来的净利润，全年净利润便已达到4亿元以上，远远超过此次公布的数据，这还不算公司第四季度其他业务的收入。
　　难道光线传媒在营收方面具有季节性？第四季度属于该公司开支较大、盈利较少的季节？
　　答案是否定的。资料显示，光线传媒的上市时间较短，从2011年第三季度至今，五个季度的净利润中，最多的恰是2011年第四季度。
　　那么，光线传媒此次公布的业绩预报，上限为3.1亿元的净利润是如何计算得出的？
　　巨额净利润“不翼而飞”
　　为了解事实真相，《每日经济新闻》记者致电光线传媒，希望与董秘联系，接听电话的工作人员表示董秘不在。记者随后将采访提纲发至公司邮箱，但截至发稿时，尚未收到公司的回复。
　　光线传媒自2011年8月正式登陆A股市场，目前的业务主要分为三块，分别为节目制作与广告、演艺活动、影视剧，此次热映的《泰囧》的收入纳入影视剧业务。
　　财报显示，2011年第四季度，光线传媒单季度节目制作与广告、演艺活动、影视剧的净利润分别为0.48亿元、0.13亿元、0.29亿元。
　　光线传媒在此次公告中宣称，各项业务发展正常，电视节目制作以及广告收入相对稳定。
　　那么，在2012年前三季度已实现净利润1.36亿元的基础上，第四季度即使不算影视剧业务收入，同时，节目制作与广告、演艺活动这两大业务也只按前一年同期收入进行保守计算，最低也能实现0.61亿元的净利润，也能达到1.97亿元。再加上去年12月《泰囧》贡献的2.7亿元净利润，全年则为4.67亿元。
　　光线传媒却“低调”地宣布，全年净利润仅有2.8亿~3.1亿元，那么还有约1.57亿~1.87亿元的净利润去哪了？在公司营业收入比较确定的情况下，除非第四季度公司营业成本骤然上升，不然无法解释此现象。
　　为此，《每日经济新闻》记者为光线传媒仔细算了一笔账，希望通过2011年公司前三季度与第四季度结算方式的对比，来寻找净利润的去向。
　　光线传媒的营业总成本主要包括营业成本、税费、销售费用、管理费用、财务费用、资产减值损失六类。
　　2012年前三季度，税费较为固定；销售费用历年上涨10%左右；管理费用近4年来均维持在3200万元上下；由于上市后成功募集资金产生利息，财务费用已开始成为公司利润来源之一；资产减值损失方面，应收账款3.42亿元同比略有增长，存货0.81亿元同比下降，固定资产0.29亿元略有增长，倒是长期股权投资达到0.81亿元，那是因为公司在第三季度曾认购欢瑞世纪影视的股份。
　　可见，无论采取何种计提方式，均远未到足以侵蚀高达1.5亿元以上净利润的程度。因此，公司的营业成本大幅上升成了唯一的可能。但是，公司招股书显示，影视剧中的演职员劳务费和制作费用合计约占主营业务成本的六成，构成了主营业务成本的主体。而光线传媒去年第四季度投资发行的电影仅有《泰囧》一部，更何况是“小成本”电影。
　　那么，影视公司的电影票房收入是否具有独特性？
　　答案也是否定的。光线传媒早已在招股书中介绍，在影片上映后，电影投资方对院线公司提供票房总额结算单进行确认后，按照合同约定的分账比例确认收入，如存在跨期，则提供每期的票房结算单。
　　涉嫌延迟确认票房收入
　　上映刚三周，《泰囧》票房收入便已逼近10亿元。在市场对公司业绩翘首以待之时，光线传媒却让投资者眼前一黑。究竟是谁动了光线传媒的财报？为了一探究竟，记者通过多方渠道希望对事实进行深入了解。
　　一位市场人士指出，按照会计准则，《泰囧》的成本应该在2012年进行确认，即使以25%的企业所得税计算，光线传媒的净利润都不应该这么少。从公司的主营特征和多年的利润表来看，联供网和栏目制作以及电影发行往往年末结算较多，正常的话第四季度应该是一年中利润最多的季度。
　　“就算给重要演员进行了分红，如果公司接下来不进行利润预告修正，那么第四季度多半是进行利润调节了。”上述人士补充道，“反正这个很简单，把年底应该确认的票房收入放到2013年就可以了，如果我是公司，我也倾向去调，至少这样看上去每年的业绩都是增长的。”
　　他指的是，光线传媒在去年12月曾公告《泰囧》票房收入已达6.9亿元(截至当月23日)，但仍有最后一周的票房收入并未纳入财报。
　　某券商传媒行业分析师对记者指出，票房肯定只确认了一部分，按正常情况来看，光线传媒的净利润应该不会这么少。2011年第四季度公司单季度的收入便有7500万元，不计算今年的《泰囧》票房收入，公司净利润至少也应该在2.1亿元以上。即便按公司公布的净利润上限3.1亿元计算，《泰囧》难道才贡献了1亿？
　　“公司最后公告《泰囧》的票房是在12月23日，按当时7亿元的票房收入计算，分账收入为2.6亿元。由于之前部分演员以片酬入股需要分红，去掉电影的成本和给演员的红包，不然没法算出来这么低的。”上述分析师说，“从去年全年的预期来看，《泰囧》无疑是超预期的，但公司公告的业绩无疑低于市场预期，不然2012年业绩这么好看，下一年的业绩怎么办呢？”
　　“如果光线传媒有延迟确认票房收入的行为，难免就有调节利润之嫌。”某投资者表示。
　　北京东审会计师事务所一位高姓注册会计师对 《每日经济新闻》记者表示，按照会计准则来说，应是权责发生制，光线传媒去年的收入，理应计入去年的科目，如有调节利润的行为，实属违法。在进行财务审计的时候，这种情况也得给它调整到收入发生的当年。
　　“利润调节的性质也严重，因为对税收的影响都会很大的，例如原本应该今年纳的税，你明年再交，滞纳金也都不一样了。”上述注会补充道。(每日经济新闻 刘明涛)

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