外资大行疯狂沽空A股 创07年来最高

　沪指重挫58点击穿三大关口 期指4空头集体减仓
　　昨日沪指大跌58点，跌幅2.57%，收于2184.54点，击穿2200点、半年线以及年线三道关口。然而记者同时注意到，虽然昨日期指全线下跌，但主力合约IF1305空头持仓前4名全线减仓。
　　此前一段时间，市场一直对经济弱复苏抱有期待。然而，《每日经济新闻》记者注意到，昨日(4月23日)公布的汇丰中国制造业PMI4月初值降至50.5，低于市场预期，令A股昨日遭重创。
　　昨日沪指大跌58点，跌幅2.57%，收于2184.54点，击穿2200点、半年线以及年线三道关口。然而记者同时注意到，虽然昨日期指全线下跌，但主力合约IF1305空头持仓前4名全线减仓。
　　PMI数据低于预期
　　《每日经济新闻》记者注意到，汇丰银行公布了中国制造业PMI数据，4月初值降至50.5，虽然连续第6个月处在荣枯线50上方，但较3月终值51.6仍下降不少，大幅低于市场预期。其中，新出口订单位于荣枯线以下，为48.6，为4个月来首次跌破50.
　　分析人士表示，在上周第一季度GDP数据低于预期的背景下，汇丰中国制造业PMI预览指数备受关注，不少投资者将据此判断经济复苏力度。此次预览值仅为50.5，低于市场之前预期，显示经济增长不如之前预料的那样乐观。而汇丰中国首席经济学家屈宏斌也指出，4月汇丰制造业PMI初值放缓至两个月低点，尽管仍保持在扩张区间，但扩张的幅度明显收窄。新出口订单在3月短暂反弹后重回收缩区间，显示外需疲弱持续。
　　44只金融股全线飘绿
　　在PMI数据不佳的情况下，债市彻查风暴再度席卷A股市场。据报道，各省审计部门正按照统一部署大范围拉网式彻查债券市场异常交易行为。而银行、公募基金和券商也纷纷进行自查，不少金融机构已暂停与利益输送嫌疑最大的丙类账户的交易。
　　另一方面，监管层正在稳步夯实IPO重启前各个环节的监管准备，目前核查的风暴正从发行人自身转向投行部门，找出IPO变脸王的“幕后推手”。
　　两大举措对昨日金融板块产生了较大影响。《每日经济新闻》记者注意到，昨日，券商板块大幅下挫，板块平均跌幅达5.18%，领跌A股市场，而保险和银行两大板块昨日也分别下跌4.35%和3.1%。从更大范围来看，金融板块45只个股中，除中航投资停牌外，其余44只个股全部下跌，新华保险(601336，收盘价23.05元)以6.19%的幅度领跌。
　　此外，据新华网报道，广州市将加大楼市调控力度，全面执行商品房住宅预(销)售价格网上申报制度，引发地产行业对新“国五条”执行的重新认识。这一情况让地产板块再度承压，房地产板块137只个股仅4只收红。
　　私募：A股或继续探底
　　广东晟泽投资管理公司投资总监黎仕禹告诉《每日经济新闻》记者，沪指昨日大阴线将前两日形成的两根阳线吞没，目前空方力量异常强大。A股短期可能会继续探底。
　　然而，记者同时注意到，昨日股指期货四合约虽跌幅均在3%以上，但从主力合约IF1305主力持仓动向看，空头持仓前4名中证期货、国泰君安、华泰长城和海通期货分别减空单1457手、853手、954手和267手。
　　昨日，多头持仓前20名虽仅增加316手多单，但空头持仓前20名大减空单3462手。
　　华融证券分析师范贵龙认为，芦山地震不会显著影响四川和全国的宏观经济形势，因此维持二季度GDP增长7.9%的预期不变。
　　记者注意到，今年一季度GDP同比增速为7.7%。(.每.日.经.济.新.闻)

　　空头"猛攻" RQFII A股ETF沽空比率急升
　　利用内地4月PMI数据疲弱等利空，海外空头再度把矛头对准了在香港上市的A股ETF。昨日，在港上市的RQFII A股ETF和合成A股ETF沽空额（融券卖出额）及沽空比率（沽空额占成交的比值）急升。
　　昨日，汇丰公布中国4月PMI初值跌至50.5，创两个月低位，空头借机发力，持续了仅两天的反弹走势瞬间被打破。原本高开的恒生指数很快掉头向下，个股也纷纷跳水转跌，而中资股及与A股相关的ETF更成为空头狙击的主要目标。
　　截至收盘，恒生指数收报21806.61点，下跌了1.08%；国企指数跑输大市，收报10425.09点，跌幅1.56%。港股主板共成交567.5亿港元，融券卖空额60.1亿港元，沽空比率升至10.67%，而前一个交易日这一数值仅为8.92%。
　　携高盛等外资大行"不建议增持A股"的唱空言论，空头对追踪A股表现的ETF进行了"猛攻"，其沽空额及沽空比率均居香港市场沽空榜前列。其中排第一的合成A股ETF安硕A50沽空额达6.17亿港元，占市场沽空总额的10.26%，该ETF当日成交19.3亿港元，沽空比率高达31.97%。合成A股ETF不直接挂钩A股，而是通过挂钩QFII发行的A股衍生产品模拟A股指数表现。
　　至于直接与A股挂钩的华夏沪深300ETF、南方A50ETF，早盘沽空比率更一度超过五成，午后做空力量稍有减弱，全日沽空额分别为1.23亿港元、4.34亿港元，沽空比率也分别高达39.63%及44.16%。
　　在沽空活动影响下，安硕A50昨日下跌2.5%，市价较每单位资产净值溢价收窄至2.83%；RQFII A股ETF也全线下挫，其中南方A50ETF人民币交易部分收报7.9元人民币，下跌2.59%，再创上市以来新低，溢价率1.2%；港元交易部分收报9.92港元，下跌2.55%，溢价率1.13%。华夏沪深300ETF人民币交易部分收报24.15元人民币，市价较每单位资产净值轻微溢价0.25%，港元交易部分收报30.25港元，下跌2.89%，市价较每单位资产净值折价0.07%。
　　被外资视为"中国股票"代名词的银行H股也未能幸免，昨日该板块的沽空金额仍居沽空榜前列。但随着上周做空动能的释放，沽空额占成交总额的比率已较之前大幅回落，显示银行H股的沽空活动已开始减弱。截至收盘，建行H股的沽空比率依然高达32.36%，但中行H股和工行H股的沽空比率已降至6.93%及4.45%，上周遭外资大行巨额减持的农业银行H股，昨日的沽空比率则为14.08%。
　　分析人士指出，经过上周的消化，市场已普遍预期到中国内地经济增速放缓，空头继续以此为借口做空中资股及A股ETF的可行性降低。事实上，上周以来的做空动能已出现日渐减弱迹象，而中资银行股即将相继公布一季度业绩，预计好于市场预期概率较大，这将对指数及个股形成支撑。(.上.证)

　　外资变脸押注A股下跌 做空比率创07年来最高水平
　　据中国经济时报报道，在扩大人民币合格境外机构投资者(RQFII)试点机构、中国版"401K"计划迅速推进以及A股或纳入国际基准股票指数等流动性放宽预期的刺激下，看多A股情绪高涨，多家机构给出大盘已现阶段性底部信号预测，但此时的海外投资人却大肆买入中国股指ETF基金安硕富时中国25指数基金的看跌期权，押注中国股市下跌。
　　4月22日，彭博汇编的数据显示，截至3月末，安硕富时中国25指数基金的做空股数升至4860万，做空比率达到3.2%，创2007年6月以来的最高水平。追踪在美国交易最活跃中资股表现的彭博中美55指数上周下跌1.1%，太阳能类股领跌。
　　外资变脸
　　安硕富时中国25指数基金是一只在美国注册的交易型开放式指数基金，致力于提供与富时中国25指数的价格和收益率表现相当的投资回报，目前规模约63亿美元。该基金至少90%的资产投资于该标的指数。
　　安硕富时中国25指数基金跟踪25只在香港上市的大盘H股，包括中国建设银行、中国移动以及中海油等。该指数代表了包括中国四大国有银行和中石化、中石油等中国股市最大规模公司的业绩。
　　在中国境外，做空中国A股的主要方式有新华富时中国A50指数ETF以及买入安硕富时中国25指数基金的认沽期权。
　　截至3月末，美国市场上最大的中国ETF安硕富时中国25指数基金的做空比率飙升至2007年以来的最高水平，3月份从安硕富时中国25指数基金撤出资金达8.24亿美元。截至4月18日，4月撤出资金2.56亿美元。
　　而根据历史经验，安硕富时中国25ETF遭遇净流出，通常预示着中国股市接下来的短期表现不会太好。
　　资金对A股市场早有回避迹象。从去年底备受资金青睐的RQFIIA股交易型开放式指数基金(ETF)自2月初以来连连下挫。数据显示，截至3月19日，通过RQFII额度投资A股市场的4只跨境ETF整体规模缩水高达25%，资金流出A股。
　　经济放缓担忧是否过度？
　　据了解，外资乐观情绪的退却主要源自对于中国经济放缓的担忧。4月9日，国际评级公司惠誉宣布，将中国偿还长期本币债务的评级从"AA-"下调至"A+"，随后穆迪也把中国主权信用评级展望从"正面"下调至"稳定"。穆迪指出，或有负债可能影响中国政府的资产负债表质量，妨碍经济向更平衡和更稳定的增长方式转变。
　　4月15日，国家统计局发布初步核算数据，中国第一季度国内生产总值(GDP)较上年同期增长7.7%，增速低于去年第四季度的7.9%。许多经济学家此前预计中国第一季度的经济增幅在8%左右。
　　这份令人失望的数据导致投资者担忧中国这一全球第二大经济体增速放缓恐打击企业盈利，大肆做空A股。
　　但国际货币基金组织亚太事务主管Anoop Singh则认为，市场对此反应过度，虽然第一季度中国经济增长率低于预期，但今年全年依然有望实现8%的增幅。
　　中国银河证券经济学家潘向东预计第二季度经济表现会略好一些。
　　经济学家、中国央行顾问宋国青表示，继第一季度表现令人失望之后，随着更多政府支出项目开始发挥作用，中国经济第二季度可能温和反弹，国内生产总值(GDP)可能同比增长8.1%。(.每.日.经.济.新.闻）

　　外资看A股也是雾里看花
　　近期，外资看空A股的声音层出不穷。昨日，上证指数下跌2.6%，创近一个月最大单日跌幅。中国4月汇丰制造业采购经理人指数（PMI）初值回落，令原本预期经济或于二季度加速复苏的投资者倍感失望。
　　数据显示，截至上周三（17日）的一周内，中国股市继续出现资金净流出，由前一周的净流出7.2亿美元，略微下降到净流出6.3亿美元。香港股市由资金净流入8010万美元转为资金净流出206万美元。资金继续从新兴市场流入美国和日本股市，整体风险偏好降低。
　　“我们不建议投资者买入A股。”高盛投资管理部策略资产配置部门主管Neeti Bhalla表示，“主要原因在于，中国股市今年以来已经跑输其他新兴市场股市一成，而中国经济仍然存在风险，会否出台改善经济的措施，以及市场预期的种种改革，可能要到今年稍后时间才能知晓，但投资者对于中国积压的大批拟上市企业以及银行资产质量恶化的担忧，令A股缺乏上升动力。”
　　交银国际固定收益主管韩同利认为，虽然有越来越多的合格境外机构投资者（QFII）参与，但A股仍然是封闭度较高的本地市场，内地参与者决定了A股的走势，外资的做空，更多的是基于对内地投资者的判断的顺势而为。
　　他还指出，中国经济自2012年软着陆后，进入了一个低增长的时期，产业转型虽已悄然进行，但还找不到可以撬动经济高速增长的新的支点，产业转型不可避免要牺牲短期的经济增长。A股市场目前虽然估值偏低，中国内地股市却纠结于结构性的先天不足和供给面的巨大压力。
　　“中国宏观经济数据低于市场预期，负面因素比较多，或许成为外资看空中国的原因，但仅是短期因素，中长期相对看好中国会是主流意见。”海通国际资本品首席分析师张文先博士表示。
　　高盛投资管理部策略资产配置部门主管Neeti Bhalla还认为，境外资金看空A股，是基于A股下跌的趋势不会发生根本性转变。她表示，目前A股的价格并不是非常便宜，且市场不透明，不知道银行持有的资产是什么，如果利率浮动之后，中国银行的盈利增长未必能持续。其次，目前还难以看到中国股市出现明显的资金流入。（.证.券.时.报）

　　做空中国旋风夸大风险内藏玄机
　　3月掀起的海外资金做空中国旋风影响正在扩大。外资投行、评级机构先后上演唱空大戏，安硕富时中国25指数基金空单超过2007年最高水平，使投资者对中国市场的未来充满忧虑。无独有偶，23日公布的汇丰中国制造业4月PMI初值创两个月以来新低，似乎呼应了“空军”对中国经济的判断。
　　专家指出，目前经济增速放缓的确暴露出一些潜在风险，但随着基建投资、新型城镇化建设、收入分配改革等多项措施发力，中国经济未来将走出调整期。外资机构显然有过分夸大潜在风险的嫌疑，而海外做空巨头更是往往通过唱空银行股来获得巨额收益。
　　股票简称 A股价格（元） H股价格(港元) 换算成人民币后H股价格(元) 比价(H/A)
　　民生银行(600016)9.76 9.11 7.25 74.23%
　　中信银行4.24 4.01 3.19 75.22%
　　中海油服15.15 14.52 11.55 76.22%
　　海通证券(600837)10.24 10.56 8.4 82.02%
　　比亚迪(002594)23.26 25.35 20.16 86.68%
　　中国石油8.47 9.41 7.48 88.36%
　　新华保险(601336)23.05 26.65 21.19 91.95%
　　中国国航5.28 6.12 4.87 92.18%
　　中国人寿16.91 20.1 15.99 94.53%
　　中国银行2.87 3.44 2.74 95.33%
　　招商银行12.14 15.02 11.95 98.40%
　　中国石化6.63 8.26 6.57 99.08%
　　交通银行4.59 5.77 4.59 99.98%
　　工商银行4.07 5.21 4.14 101.81%
　　农业银行(601288)2.69 3.45 2.74 102.00%
　　建设银行4.65 6.14 4.88 105.01%
　　中信证券(600030)12.16 16.3 12.96 106.61%
　　中国平安39.92 58.6 46.6 116.74%
　　海螺水泥(600585)18.1 28 22.27 123.03% (.中.国.证.券.报)

　　夸大风险内藏玄机
　　外资此次做空中国的背后逻辑主要是认为中国宏观经济前景黯淡以及金融、地产领域可能产生资产泡沫。
　　据媒体报道，做空巨头、国际基金总裁吉姆查诺斯近日用一份19页的PPT对唱空中国的因素逐一做出分析。据他分析，中国每年增加的新债务将拖累GDP的增长，而中国30%的GDP增长依赖于新的信贷创造，然而一半的信贷创造是游离于传统的银行渠道之外，并被投向了错误的经济部门。同时，他对中国企业的盈利前景持负面判断。
　　“中国经济的确处于一个危险的十字路口，外界看空与国内的彷徨并非空穴来风。”申银万国证券研究所首席宏观分析师李慧勇表示，从整体经济层面来讲，传统经济增长动力目前已经衰竭，但新的经济增长动力并不明确。经济增长可能处在一个下台阶的过程中，此前高速增长掩盖包括金融、社会等在内的风险将逐渐显露出来，尽管潜在风险不一定就会演变成真正的危机。
　　一方面，有外资机构认为中国信贷扩张仍未有停止的迹象，使外界对中国影子银行风险的担忧有增无减。据央行最新统计数据显示，2013年一季度人民币贷款增加2.76万亿元，同比多增2949亿元；社会融资总规模为6.16万亿元，同比增长2.27万亿元。部分国际投资者将中国的信贷扩张作为风险扩散的主要来源之一。
　　另一方面，庞大的地方政府债务问题解决路径并不清晰。有研究报告指出，地方政府平台的债务问题受到土地财政和税收收入下降的影响，部分平台公司开始考虑转型的问题，比如承载政府的保障房等民生性项目，将保障房的任务分解摊派到几个平台，但就其成本收益而言自身不具可持续性。
　　然而针对指向中国经济基本面风险的海外唱空论调，有业内人士认为其存在过分夸大的嫌疑。“我并不认为海外资金真正关心中国的经济形势。”海通证券(600837)国际首席经济分析师胡一帆表示，根据自己在美国及欧洲的路演经验，海外做空机构实际上对中国证券市场尤其是银行板块更感兴趣，这是他们反复就金融领域的风险提出质疑的重要原因。去年11月和今年1月，这些海外做空巨头就唱空银行股获得巨额收益，所以他们有动机通过唱空来压低股价进而抄底。(.中.国.证.券.报)

　　A股暴跌之谜："做空中国"机构抱团唱空中国
　　3月掀起的海外资金做空中国旋风影响正在扩大。外资投行、评级机构先后上演唱空大戏，安硕富时中国25指数基金空单超过2007年最高水平，使投资者对中国市场的未来充满忧虑。无独有偶，23日公布的汇丰中国制造业4月PMI初值创两个月以来新低，似乎呼应了"空军"对中国经济的判断。
　　专家指出，目前经济增速放缓的确暴露出一些潜在风险，但随着基建投资、新型城镇化建设、收入分配改革等多项措施发力，中国经济未来将走出调整期。外资机构显然有过分夸大潜在风险的嫌疑，而海外做空巨头更是往往通过唱空银行股来获得巨额收益。
　　"做空中国"身影频频
　　尽管近期人民币合格境外机构投资者(RQFII)试点扩大、A股加入国际基准股票指数等利好信息陆续释放，但A股上行势头并未持续多久，而一波强势利空却再度来袭。有数据显示，最近几周海外资金做空中国的身影频频。在美上市的中国股票ETF连续多月遭遇减仓、外资纷纷撤出离岸中国股票基金；也有私募人士透露，目前不少外资通过在港埋空单的方式做空中资银行股。
　　据媒体报道，彭博社统计显示，截至3月末在美上市的最大中国ETF--安硕富时中国25指数基金的做空头寸大幅增长至4860万股，创2007年6月以来的最高水平。安硕富时中国25指数基金跟踪25只在香港上市的大盘H股，包括中国建设银行、中国移动以及中海油等多只蓝筹股。而据国际资金跟踪检测机构EPFR统计显示，在截至4月17日的一周时间里，中国股基出现了4.77亿美元的资金净赎回，该基金连续八周"失血"，净流出资金达23亿美元。
　　实际上，此轮大举做空的操作与之前外资大行、评级机构及分析人士的"抱团唱空"不无关联。国际评级机构惠誉4月9日宣布，将中国偿还长期本币债务的评级从"AA-"降至"A+"。评级机构穆迪紧随其后，16日确认中国主权信用评级前景由"稳定"下调至"负面"。而从3月开始部分外资投行发布报告建议客户减持中国股票，同时买入看空中国四大银行的衍生品。
　　另一方面，经济数据偏冷似乎为这轮做空风潮提供了依据。汇丰23日公布，4月中国制造业采购经理人指数(PMI)预览指数降至50.3，3月终值为51.6。数据显示，4月PMI环比下跌1.1个百分点，远弱于历史平均水平，显示经济复苏动能趋弱。加上此前公布的3月出口数据以及一季度经济数据，上述经济指标的持续示弱让不少投资者对中国经济前景的担忧加剧。
　　多个利空信号叠加引发了股市巨幅震荡。23日开盘后，股指在水泥建材、券商信托、航天航空等板块杀跌的拖累下快速跳水，沪综指跌幅超过2%，深成指跌势更猛，跌幅达2.92%。
　　从港股市场来看，银行股AH比价效应拉高也在成为市场做空的主要动能。数据显示，其中，H股溢价率最高的是建设银行，但溢价率仅为5.01%；其后分别为农业银行溢价率2%，工商银行溢价率1.81%。其余银行股则陷入H股股价低于A股股价的局面，其中民生银行H股溢价达-25.77%。
　　夸大风险内藏玄机
　　外资此次做空中国的背后逻辑主要是认为中国宏观经济前景黯淡以及金融、地产领域可能产生资产泡沫。
　　据媒体报道，做空巨头、国际基金总裁吉姆查诺斯近日用一份19页的PPT对唱空中国的因素逐一做出分析。据他分析，中国每年增加的新债务将拖累GDP的增长，而中国30%的GDP增长依赖于新的信贷创造，然而一半的信贷创造是游离于传统的银行渠道之外，并被投向了错误的经济部门。同时，他对中国企业的盈利前景持负面判断。
　　"中国经济的确处于一个危险的十字路口，外界看空与国内的彷徨并非空穴来风。"申银万国[-4.04%]证券研究所首席宏观分析师李慧勇表示，从整体经济层面来讲，传统经济增长动力目前已经衰竭，但新的经济增长动力并不明确。经济增长可能处在一个下台阶的过程中，此前高速增长掩盖包括金融、社会等在内的风险将逐渐显露出来，尽管潜在风险不一定就会演变成真正的危机。
　　一方面，有外资机构认为中国信贷扩张仍未有停止的迹象，使外界对中国影子银行风险的担忧有增无减。据央行最新统计数据显示，2013年一季度人民币贷款增加2.76万亿元，同比多增2949亿元；社会融资总规模为6.16万亿元，同比增长2.27万亿元。部分国际投资者将中国的信贷扩张作为风险扩散的主要来源之一。
　　另一方面，庞大的地方政府债务问题解决路径并不清晰。有研究报告指出，地方政府平台的债务问题受到土地财政和税收收入下降的影响，部分平台公司开始考虑转型的问题，比如承载政府的保障房等民生性项目，将保障房的任务分解摊派到几个平台，但就其成本收益而言自身不具可持续性。
　　然而针对指向中国经济基本面风险的海外唱空论调，有业内人士认为其存在过分夸大的嫌疑。"我并不认为海外资金真正关心中国的经济形势。"海通证券国际首席经济分析师胡一帆表示，根据自己在美国及欧洲的路演经验，海外做空机构实际上对中国证券市场尤其是银行板块更感兴趣，这是他们反复就金融领域的风险提出质疑的重要原因。去年11月和今年1月，这些海外做空巨头就唱空银行股获得巨额收益，所以他们有动机通过唱空来压低股价进而抄底。
　　经济增长潜力巨大
　　尽管中国经济潜在风险不容忽视，但包括投资界、学界在内多为人士均表示，相较于新兴市场，中国仍然是一个有增长潜力的市场。其中，温州、前海等多地金融改革正在突破传统制度的桎梏，这些将为实体经济回归"健康状态"打下基础。
　　李慧勇认为，潜在危机不一定能够成为真正的危机，中国经济应该利用这个契机，通过新型城镇化释放潜在内需，同时通过主动控制风险或合理改革路径来应对风险。"我对中国经济前景的判断更类似1998年到2002年的情形，当时同样存在外围做空和国内彷徨的困局，但最终还是走了出来，延续了9年的长期增长周期。"
　　摩根大通首席中国经济学家朱海斌认为，今年中国宏观调控中的财政政策空间要超出货币政策，包括加大基础设施投资、服务业营改增方面的结构性减税、社会保障体制方面增加投入等。短期来说，政府可以调整财政的支出结构，降低地方政府直接投资的作用，提高民生方面支出的增长。
　　有机构认为，上海、江苏、湖北、湖南等华东和华中核心经济区的复苏可能会在二季度出现。机构报告指出，今年房地产调控会影响地产销售，但对新开工的恢复很难产生阻力；建材、交运等中游行业旺季延后出现；大部分行业库存水平和产能利用率处于低位，若需求改善带来开工率上升，将迎来大范围补库存。此外，海外复苏对于国内出口的正面影响也将在二季度以后逐渐显现。
　　实际上，经济复苏的迹象在广东沿海城市较为明显。据广东省统计局22日公布的数据显示，今年一季度广东实现地区生产总值12612.88亿元，同比增长8.5%，延续了2012年二季度以来的稳步提升态势。据广州市发改委专家分析，广东对全国经济的运行趋势很敏感，广州、深圳、佛山等地的制造业转型升级加快，更加注重经济发展质量，其复苏情况也优于全国其他地区。华东地区的江苏经济增速更是超过广东，山东的势头也不错。可以说，作为中国经济的引擎，东部沿海地区的经济复苏势头不错。整体而言，中国经济的依然值得期待。(.中.国.证.券.报 .张.莉)

　　外资唱空A股大跌：阴谋还是"阳谋"？
　　A股持续疲弱，而媒体报道的《外资空袭 押注A股下跌》的消息也在一定程度上加剧了市场恐慌，成为周二股指大跌的一大助力，事实真是如此吗？
　　根据有关报道，截至3月末，美国市场上最大的中国ETF安硕富时中国25指数基金的做空股数升至4860万股，做空比率达到3.2%，创2007年6月以来的最高水平。这也是在境外做空A股的最主要方式之一。
　　事实上，在中国公布的一季度GDP经济数据低于市场预期之后，像索罗斯、查诺斯等一些大师级的人物都出于对中国经济增速下滑的担忧而发表过看空中国的言论，其看空的理由基本集中在以下一些方面：经济增速下滑、债务规模扩大、银行信贷质量堪忧、房价过高以及产能过剩严重等方面。
　　一位市场人士对记者表示，上述被大师们看空中国的因素的确在一定程度上存在，在某些方面可能问题还不小，但这是否就成为直接看空、做空A股的依据呢？答案显然是：NO。
　　尽管一季度中国GDP的增速低于市场预期，但此前市场预期显然受到股指大幅反弹的影响而预期过高，在数据公布之后，各大机构均开始调低全年GDP增速的预测，说明市场预期开始趋于理性。而从股指的走势来看，A股从2月底开始的回调已然提前反映了经济增速的下调，更在一季度GDP数据公布之后走出一波小反弹，股市提前体现经济形势的特性相当明显。
　　而从目前媒体公布的外资看空A股的数据来看，截止时间为3月末，存在明显的时滞，此时正值GDP数据公布之前，市场看空A股之风正盛，出现做空高点并不奇怪，更为关键的是，海外机构对现阶段A股的看法又是如何呢？
　　种种迹象显示，外资短期唱空A股的力量正在变弱，甚至转为积极。摩根大通（3月中旬该机构将中国股市评级降至减持，并看空四大行）和野村证券（3月15日发布题为《中国金融危机风险日益上升》的报告），是3月以来的两大唱空A股的海外机构，但上周这两个机构不约而同地开始变调。
　　摩根大通高层人士上周表示，此前唱空银行股的报告，是针对个别投资者短期买卖的建议。
　　而在记者参与的野村证券上周五的电话会议上，其中国股票研究主管刘鸣镝明确表示：“以4月初房地产股见底反弹为起点，中国股市正经历一波呈行业轮动特征的反弹行情，预计可持续数月。他看好二季度中国股市的表现。”而其此前看空中国股市的报告，只是阶段性的观点，并非全年观点。此外，持续的人民币升值和QFII申请数增加，也表明中短期海外资本对中国仍有信心。(.第.一.财.经.日.报)

　　弱复苏"阴霾"拖累A股
　　本周二(23日)公布的4月汇丰制造业采购经理人指数(PMI)预览值，尽管连续第5个月处在荣枯线50上方，但从3月终值的51.6降为50.5，低于市场预期。其中，4月新出口订单分项指数从上月终值50.5降至48.6，为4个月来首次降至荣枯线下方。该数据施压A股，沪深两市分别大跌2.57%和2.92%，把上周五大幅反弹的成果悉数抹去。
　　上周一公布的一季度GDP数据低于市场预期，同比增长为7.7%，比去年四季度回落0.2个百分点，已经引起市场对经济复苏放缓的担忧。在此基础上，PMI数值的变化受到关注。对于此次回落，汇丰中国首席经济学家屈宏斌称，4月汇丰PMI初值放缓至两个月低点，尽管仍保持在扩张区间，但扩张的幅度明显收窄。再从市场反应来看，主要担心PMI回落预示着复苏势头出现变化。特别是4月的汇丰PMI回落被认为是旺季偏淡，进一步增加了投资者对基本面的担心，有专家甚至直言复苏势头或转向。据称，4月份数据在近年来出现回落只有2010年，而当时处于经济增速从顶部回落的拐点。
　　导致周二A股大幅下挫的另一个利空，来自外资转身看空。国际资金跟踪监测机构EPFR的统计显示，截至4月17日的一周时间里，国际投资人从各类离岸中国股票基金净赎回4.77亿美元。至此，这类基金连续八周"失血"，期间累计净流出资金23亿美元。
　　外资的看空被认为缘于对中国经济增长放缓的担忧，而现在汇丰PMI的回落似乎印证了看空者有先见之明。在这两大利空的夹击下，再加上广州楼市调控加码伤及地产板块，以及行业整体业绩下滑冲击券商股，上证指数周二跌破2200点，收于2184.54点。至于上周的涨幅被吞没并不意外，上周五的大涨主要是A股可能被纳入全球新兴市场指数体系，市场预期有望吸引大量海外资金投资A股，而现在数据显示外资的态度恰恰相反。
　　经济弱复苏的"阴霾"暂时难以散去，投资者势必较为谨慎。蛇年春节以来，A股表现较节前"判若两人"，蓝筹股未能掀起第二波上涨行情，相反是中小盘股在高送转题材的刺激下走强，这令投资者对经济数据十分敏感。近期疲弱的蓝筹股更容易受到欠佳经济数据的影响，本周二的大盘重挫就与金融股领跌有很大关系。尽管率先披露的兴业银行一季报净利润较去年同期增加32.44%，但没能扭转银行板块的弱势，多数股份制银行股周二的跌幅超过大盘，跌幅最大的平安银行下跌5.68%。
　　实际上，投资者不必对经济复苏过度丧失信心。交通银行金融研究中心最新发布的报告分析认为，2013年中国经济将温和回升，基于政策支持和需求恢复的两大理由，目前来看并未发生根本改变。综合对出口、投资需求回升，以及消费需求略有放缓的分析判断，预计2013年经济增速将比2012年略高，初步预计在8%左右。政策支持和需求恢复或助二三季度经济增速有所回升，季度经济增速将呈两头稍低，中间略高的走势。
　　近期的经济数据低于市场预期，不等于改变了经济复苏的势头，二季度经济增速仍有望好于一季度。若今年后三个季度维持弱复苏的格局，A股市场缺乏持续单边下跌的基础。需要看到的是，外资的看空未必单纯因为对中国经济放缓的担忧。近期，美国、日本等境外股市迭创新高，正呈牛气冲天之势，与A股市场的表现形成鲜明反差。考虑到A股市场面临IPO重新开闸、经济增速带来市场顾虑等因素，以及A股走势长期呈"牛短熊长"的特征，部分外资在去年12月以来的反弹中获利，很有可能选择落袋为安。
　　说到底，市场资金往往被赚钱效应所吸引与刺激，坚守长期以来赔钱效应更显著的A股市场不容易，即便A股低估值也不一定能使外资集体做到长期投资不动摇。(.中.国.经.济.时.报)

　　警惕家电机械股“空”中接力
　　昨日券商股以5.18%处沪深两市板块跌幅第一，上周券商板块中融券余额增加0.97亿元，周增幅达46.77%成空头前兆。周一两融数据显示，家用电器和机械设备板块融券卖出量大幅增加，分别达到1142万股和723万股，分别比前一日增加463万股和327万股，增幅为68%和82%。在大幅做空的市场环境中，家电机械股融券异动值得警惕。
　　周一，沪深A股市场震荡调整，上证综指下跌0.11%，融资交易活跃度也有所回落，其中日融资买入金额为114.40亿元，比上一个交易日减少4.78%，融资偿还金额减少24.81%，融资余额继续上升。截至4月22日，融资余额达到1720.59亿元，比前一日增加1.63%。融券卖出量3.06亿股，比前一日减少44.88%；截至4月22日，融券余额为37.60亿元，比前一日减少0.72%。
　　从各个行业来看，在融资方面，表现比较突出的当属信息服务和信息设备两行业，单日融资买入金额分别达到6.86亿元和1.83亿元，比前一个交易日分别增加44.29%和47.25%；融资余额分别为67.82亿元和17.48亿元，比前一个交易日增加1.98亿元和0.91亿元，日增幅均超过3%。其中表现比较突出的个股有鹏博士、百视通和科大讯飞等，鹏博士单日融资买入金额1.32亿元，增幅接近3倍，融资余额达到5.04亿元，增幅为16.77%。百视通和科大讯飞周一的融资买入金额增幅均超过50%，融券余额增幅均超过10%。采掘和轻工制造等行业融资买入大幅萎缩，其中轻工制造融资买入金额和融资余额双双下降，融资买入金额降幅超过50%，余额降幅超过5%。
　　值得注意的是，在融券方面，家用电器和机械设备两板块融券卖出量大幅增加，分别达到1142万股和723万股，比前一个交易日分别增加463万股和327万股，增幅分别为68%和82%，格力电器、四川长虹和TCL集团是家电行业中的主要融券卖出力量。特别关注的是TCL集团，单日融券卖出700多万股，增幅41.47%，余额增幅也超过了40%。机械行业融资卖出量和融券余额均有所增加，特别是融券余额达到1.22亿元，增幅16.37%，增量和增幅均列各行业前列，其中的行业龙头三一重工和中联重科融券卖出量均超过170万股，融券余额分别达到0.22亿元和0.15亿元，比上一个交易日分别增加501万元和451万元，增幅达到29%和42%，一定程度上表明部分两融投资者对于家电和机械两行业有所悲观。
　　ETF标的中比较值得关注的是中小板ETF，周一融资买入金额大幅萎缩，下降到不足290万元，相比前几个交易日不足一半，虽然连续多个交易日上涨，但融资数据显示两融投资者对于中小板并不乐观。(.证.券.时.报)

　　基金弃周期股转向成长股
　　汇丰4月PMI初值再度低于预期，进一步确认了国内经济增速放缓趋势。在部分基金经理看来，经济弱复苏难改，逐步收紧的流动性并不支持周期股的上涨，成长股依然是未来投资的主要“阵地”。
　　昨日披露的汇丰4 月PMI 初值，较3月终值51.6明显回落，也创自去年11 月企稳回升以来的次低水平，进一步表明当前国内经济增速放缓趋势。
　　从主要分项数据来看，产出、新订单指数虽处于临界线上方，但分别较上月回落1.9、1.6 个百分点，就业指数环比回落0.6 个百分点至49.6，为近5个月再度回落分界线下方，而新出口订单也环比下滑1.9 个百分点至48.6 萎缩区间；采购价格与出厂价受大宗商品价格下跌及需求不振拖累，处于加速下降通道。
　　“尽管汇丰PMI仍保持在扩张区间，但扩张的幅度明显收窄。”沪上一位基金经理表示，此前一季度经济数据也明显低于预期，一系列经济数据均表明经济弱复苏的特征还是很明显。
　　天治基金的基金经理章旭峰认为，此前国务院召开的宏观经济会议强调了经济增速和就业处于合理区间内，这预示着新一届政府对于经济下滑的容忍度开始提升，主要原因在于经济发展模式的转型，必然会对固定资产投资增速造成影响，并导致经济增速下行。
　　章旭峰表示，今年他尤其关注地产数据，在“国五条”出台之后，3月份的新开工面积和销售面积会有一定下降，这意味着地产投资的下行压力可能会提早到来。“所以在”国五条“出台之后，对于经济已经转为中性的态度。”
　　事实上，章旭峰表示，他早已清仓了周期股，并坚守“消费+成长”的投资策略。
　　对于外资唱空中国的论调，沪上一家基金公司的基金经理则表示，不排除“阴谋论”的可能。在其看来，去年10月份银行板块开始上涨，但9月份曾出现过一波较大的跌幅，与当时大摩唱空中国不无关系，所以此次外资高调唱空，也有可能是想在市场下跌后低位买入。
　　在上述基金经理看来，虽然目前市场信心较弱，但从大类资产配置的角度来看，股市的投资价值依然要优于货币、债券和商品。
　　从流动性收缩、经济增速不达预期、IPO重启等诸多利空因素来看，交银施罗德专户投资部陈小平认为，市场利空因素逐步增加，虽然市场有调整要求，但依然有一系列投资机会值得关注。流动性从周期类股撤离后，有望在成长股中寻找投资机会。(.上.证)

　　A股演绎“黑色星期二” 三行业逆市吸金成亮点
　　尽管如此，在207个申万三级行业中，仍有17个行业出现了大单资金逆市净流入，成为弱市中难得的亮点。其中，家具(6745.74万元)、集成电路(3465.96万元)、石油贸易(1545.20万元)等三行业的大单资金净流入额居前，累计吸金11756.90万元。本文对以上三行业资金动向进行仔细梳理，发掘其中相关个股的投资机会，以飨读者。
　　集成电路昨大单资金净流入3465.96万元
　　据《证券日报》市场研究中心统计数据显示，集成电路板块昨日实现大单资金净流入3465.96万元，其中，华天科技、上海贝岭、欧比特等3只个股实现大单资金净流入；而中颖电子、通富微电、福星晓程、东软载波、长电科技、同方国芯、国民技术和太极实业等集成电路板块个股实现大单资金净流出。
　　比较典型的是华天科技，该股昨日实现大单资金净流入5256.79万元，该股昨日报收5.8元，涨幅4.5%，该公司主营集成电路封装行业，公司被评为我国最具成长性封装测试企业，年封装能力居于内资专业封装企业第三位，集成电路封装产品已有DIP、SOP、SSOP(含TSSOP)、QFP(含LQFP)、SOT等五大系列80多个品种，封装成品率稳定在99.7%以上。
　　另外，上海贝岭昨日实现大单资金净流入1708.20万元，该股昨日报收4.96元，涨幅4.2%，该公司已经初步形成了以电能计量、电源电路、通信电路三大产品线为主的产品布局，并成为国内10大设计企业之一。公司建有8英寸集成电路生产线。公司的集成电路设计、产品应用开发，以上千种集成电路产品服务于153个行业约2000家最终用户，成为国内集成电路产品主要供应商之一。
　　从行业基本面看，2013年3月7日，发改委网站发布《战略性新兴产业重点产品和服务指导目录》。《战略性新兴产业重点产品和服务指导目录》中电子核心基础产业部分与《集成电路产业“十二五”发展规划》、《电子信息制造业“十二五”发展规划》、《子规划1:电子基础材料和关键元器件“十二五”规划》、《子规划2:电子专用设备仪器“十二五”规划》和《子规划3:数字电视与数字家庭产业“十二五”规划》相呼应。
　　对此，信达证券认为，集成电路设计行业有望持续高成长。上述相关规划中对电子核心基础产业的产品和服务项目给出了详细的工程建设和价值链建设，并提出了未来产业发展目标。电子信息制造产业：“十二五”期间，我国规模以上电子信息制造业销售收入年均增速保持在10%左右，2015年超过10万亿元；工业增加值年均增长超过12%；电子信息制造业中的战略性新兴领域销售收入年均增长25%。集成电路产业：到2015年，集成电路产量超过1500亿块，销售收入达3300亿元，年均增长18%，占世界集成电路市场份额的15%左右，满足国内近30%的市场需求。
　　证券代码证券名称昨DDE大单净额(万元) 收盘价(元) 昨涨跌幅(%) 市盈率(倍) 申万三级行业
　　002185.SZ 华天科技 5256.79 5.80 4.50 29.01 集成电路
　　600171.SH 上海贝岭 1708.20 4.96 4.20 100.07 集成电路
　　300053.SZ 欧比特 23.32 6.45 -1.68 50.93 集成电路
　　300223.SZ 北京君正 0.00 13.08 33.78 集成电路
　　300327.SZ 中颖电子 -16.36 8.10 -2.99 42.56 集成电路
　　002156.SZ 通富微电 -58.70 3.95 -3.66 67.84 集成电路
　　300139.SZ 福星晓程 -137.15 21.98 -2.31 28.49 集成电路
　　300183.SZ 东软载波 -187.73 22.88 -2.97 18.96 集成电路
　　600584.SH 长电科技 -521.61 4.42 -3.70 362.23 集成电路
　　002049.SZ 同方国芯 -541.47 29.52 -1.83 63.40 集成电路
　　300077.SZ 国民技术 -963.29 14.00 -5.41 69.25 集成电路
　　600667.SH 太极实业 -1096.03 3.22 -5.57 141.41 集成电路
　　家具昨大单资金净流入6745.75万元
　　据《证券日报》市场研究中心统计数据显示，家具板块昨日实现大单资金净流入6745.75万元，其中，美克股份、索菲亚、喜临门、浙江永强等4只个股实现大单资金净流入；而科冕木业、德尔家居、中福实业、大亚科技、***林业和宜华木业等家具股实现大单资金净流出。
　　比较典型的是美克股份，该股昨日实现大单资金净流入10555.92万元，该股昨日报收7.37元，跌幅0.67%，公司是我国最大的家具出口企业之一。2012年年报显示，公司计划2013年实现营业收入280000万元，营业成本总额148500万元，期间费用116500万元。
　　另外，索菲亚昨日实现大单资金净流入225.71万元，该股昨日报收30.53元，涨幅0.0984%，公司主营“索菲亚”品牌的定制衣柜及其配套定制家具的研发、生产和销售，已累计推出5大系列、16种款型和182款产品，主要面向内销市场。公司2013年3月29日公告称，预计2013年1-3月份净利润同比增长50%至80%，盈利2074.85万元至2489.81万元(上年同期为1383.23万元)。业绩预增的主要原因为：2013年春节比去年同期推迟较多，公司在一季度的利润增长符合行业的季节性特征；定制衣柜行业持续增长，公司的业务继续增长，同比销售情况比较理想，导致公司效益同比有较大幅度的提升。
　　从行业基本面看，统计数据显示，2012年全年家具行业收入5439亿元，同比增长13.8%；利润总额345亿元，同比增长19.4%。去年家具及零件累计出口488亿美元，同比增长28.7%，较前一年大幅回升。
　　兴业证券认为，目前海内外家具需求量仍处于较低水平，2012年家具出口额的攀升主要推涨因素为出口价格上涨，从出口数量来看，2012年家具累计出口量同比增长6.7%(去年同期7.3%)，增幅并不显著。而家具出口金额同比增长28.6%(去年同期15.1%)，表明出口家具产品结构变化导致均价涨幅较大。推荐宜华木业。
　　证券代码证券名称昨日DDE大单净额(万元) 收盘价(元) 昨涨跌幅(%) 市盈率(倍) 申万三级行业
　　600337.SH 美克股份 10555.92 7.37 -0.67 225.15 家具
　　002572.SZ 索菲亚 225.71 30.53 0.10 36.49 家具
　　603008.SH 喜临门 40.96 9.82 -2.09 19.83 家具
　　002489.SZ 浙江永强 3.73 8.47 -3.86 21.17 家具
　　002240.SZ 威华股份 0.00 4.77 - -20.03 家具
　　002354.SZ 科冕木业 -14.33 9.50 -2.56 41.40 家具
　　002631.SZ 德尔家居 -99.88 10.08 -4.18 22.17 家具
　　000592.SZ 中福实业 -159.17 4.39 -3.94 309.76 家具
　　000910.SZ 大亚科技 -246.76 5.41 -2.87 23.03 家具
　　002259.SZ ***林业 -616.43 3.39 -3.69 -86.44 家具
　　600978.SH 宜华木业 -2944.00 5.00 -4.03 19.11 家具
　　石油贸易昨大单资金净流入1545.20万元
　　据《证券日报》市场研究中心统计数据显示，石油贸易板块昨日实现大单资金净流入1545.20万元，其中，海越股份、广聚能源、泰山石油等3只石油贸易股实现大单资金净流入；仅龙宇燃油1只个股实现大单资金净流出。
　　比较典型的是海越股份，该股昨日实现大单资金净流入1545.20万元，该股昨日报收12.34元，涨幅2.58%，该公司拥有与公路主业相关的油气储配基地，公路沿线七座大型加油中心与浙中、浙西南地区重要的油气集散批发中心一起形成完整的储运、调配、销售网络和年经营油品20万吨的规模。
　　另外，广聚能源昨日实现大单资金净流入77.70万元，该股昨日报收4.41元，跌幅4.75%，该公司是沪深两市唯一一家集油、气、电三块业务于一身的综合性能源类公司：拥有全资子公司南山石油以及全资或控股的7家加油站，并拥有专业码头、大型油轮、储配站等比较完善的专业基础设施，是珠江三角洲石油和液化石油气的主要经销商。
　　中金公司认为，炼厂检修高峰的来临意味着原油加工量的进一步回落和成品油去库存阶段的到来，故此，维持2013年中国石油真实需求增长48万桶/天至1086万桶/天，同比增速达5%的预期，主要受益于经济回暖，下游企业补库存以及基建投资增速提升的共同作用。未来1个月内，中国主营炼厂将进入检修高峰(平均检修量为50万桶/天)，原油加工量预计将进一步回落，导致成品油去库存阶段的到来。
　　证券代码证券名称昨DDE大单净额(万元) 收盘价(元) 昨涨跌幅(%) 市盈率(倍) 申万三级行业
　　600387.SH 海越股份 1470.16 12.34 2.58 778.25 石油贸易
　　000096.SZ 广聚能源 77.70 4.41 -4.75 28.00 石油贸易
　　000554.SZ 泰山石油 4.01 4.38 -2.23 95.31 石油贸易
　　603003.SH 龙宇燃油 -6.67 8.78 -4.77 30.40 石油贸易