机器人产业联盟横空出世 13股潜力无限（附股）

市场需求快速增长 中国机器人行业前景广阔

　　在国内劳动力成本不断提升的背景下，工业机器人在不少领域替代人工的趋势形成，中国市场需求量快速增长，为行业的发展带来了巨大的空间。

　　不过中国的机器人市场上，内资企业的市场占有率很低。多家研究机构认为，当前，中国已具备培育世界级机器人自动化厂商的土壤，机器人 （300024 股吧,行情,资讯,主力买卖）等公司的技术已经达到世界先进水平，且在性价比提升的状况下市场接受度提升，进口替代的前景广阔。

　　中国企业市占率将稳步上升

　　目前，国内市场主要被日本、欧美企业占据，来自东兴证券的数据显示，内资企业市场占有率不足10％，进口替代空间巨大。不过，在机械替代人工加速背景下，国内部分公司的机器人单体技术已达到国际先进水平，内资企业的市占率将稳步上升，银河证券预计有30％的市场份额将慢慢被国内企业获取。

　　平安证券表示，过去5年我国工业机器人行业复合增速约30％，不过截至目前，我国工业机器人数量仅为日本的10％和德国的25％，市场空间很广阔；与中国当前近似的日本上世纪80年代，曾因人力成本上升驱动机器人行业10年复合增速近50％，由此预计，未来3年中国该行业复合增速可达30％，两到三年后机器人将开始爆发性成长。

　　国金证券 （600109 股吧,行情,资讯,主力买卖）研究认为，由于性价比临近拐点，工业机器人接受度渐增，中国已成为全球机器人增长最快的市场，中国的机器人行业迎来最好发展时代。2011年中国机器人销量达22577台，比2010年增长50.7％。IFR预测2012年中国机器人市场需求约26000台，占全球比重14.36％；到2015年，中国机器人市场需求将达35000台，占全球比重16.9％，成为全球规模最大的市场。

　　东兴证券预计，主要应用在汽车、汽车零配件、电子、橡胶塑料等行业的机器人未来在国内的市场需求为每年10亿元-15亿元。当前，机器人是国内机器人行业掌握核心技术的龙头企业，已形成了集设计、研发、提供单元产品、成套装备以及售后服务在内的完整产业链，打破了国外大型工业机器人企业在该领域的垄断格局，进口替代的前景可期。

　　据机器人发布的2012年业绩快报，公司实现营业总收入10.47亿元，同比增长33.56％；实现归属于上市公司股东的净利润2.08亿元，同比增长30.54％；每股收益0.7元。对此，公司表示业绩的增长主要是公司主营业务获得可持续性订单，新产品推广和新领域的开拓取得了良好的成果，为公司经营业绩的增长作出积极贡献。

　　多公司介入分食蛋糕

　　除了机器人，还有不少上市公司借助本身原本的技术积累和背景优势，开始尝试进军机器人行业，分享行业的大蛋糕。这类公司有博实股份 （002698 股吧,行情,资讯,主力买卖）、新时达 （002527 股吧,行情,资讯,主力买卖）等。

　　国内自动化龙头公司之一——博实股份宣布进入搬运机器人领域。此前，该公司多年深耕于石化行业，称重包装自动化设备在石化行业市场占有率第一，因此机器人可谓是现有产品的延伸。

　　而由于大股东为哈工大机器人研究所，平安证券认为博实股份在机器人研发领域具备先天优势，是国内大部分公司很难比肩的，公司进入工业机器人领域将会非常快速开花结果，预计未来3年净利复合增速25％。

　　此外，国内电梯控制和变频领域领先企业新时达，也将触角伸向了机器人。据悉，新时达在电梯控制系统市场占有率长年保持第一，2008年以来，公司业绩保持高速增长，营业收入和净利润复合增长率分别达到25.58％和23.00％，且毛利率呈现小幅上升趋势。在多年技术积累下，公司拟推出技术壁垒较高的六轴机器人。

　　两大券商解析机器人及智能装备产业机会

　　国海证券 （000750 股吧,行情,资讯,主力买卖）：产业升级靠智能装备 能源革命靠能源装备

　　经济呈弱复苏迹象，需看政府换届后投资力度2013年1-2月，规模以上工业增加值同比实际增长9.9％，比2012年12月份回落0.4个百分点。分行业看1-2月通用设备制造业增长9.2％，汽车制造业增长11.2％，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增长2.8％。

　　PMI下降，M2低于市场预期，中长期贷款占比上升2013年2月中国PMI指数50.1％，环比下降0.3个百分点。2月份人民币贷款同比少增907亿元，略低于市场预期，中长期贷款连续两个月占比提升。

　　机械行业业绩仍在探底，拐点尚未到来2012年机械行业营业收入增长1.24％，净利润下降35.55％，而去年同期为23.31％和22.52％。平均ROE、ROA分别为7.9％、3.8％，同比均出现了下降。毛利率和毛利率分别为15.3％和4.63％，同比和环比均出现了下滑。

　　机械行业主要下游投资:地产向上，汽车向下2013年1-2月房地产行业累计固定资产投资增速环比上升至28％，汽车制造业累计固定资产投资增速下滑至8.4％。

　　石油开采行业:持续高景气度，产业链齐全者将受益2013年1-2月石油钻采专用设备制造业收入累计同比为21％，石油钻采专用设备制造工业销售产值同比增速为22％，石油开采收入增速环比略有上升。我们看好在产业链上不断做拓展的:杰瑞股份 （002353 股吧,行情,资讯,主力买卖）、惠博普 （002554 股吧,行情,资讯,主力买卖）和富瑞特装 （300228 股吧,行情,资讯,主力买卖）。

　　天然气:看好压裂设备、油气管道和液化设备2012年我国天然气消费量同比增长13％，天然气价格市场化有助于解决天然气供需失衡的矛盾。受益个股:杰瑞股份、惠博普、富瑞特装。

　　页岩气:初期成本高，政策鼓励行业加速发展12年11月国家发布了支持页岩气开发利用的补贴政策。我国页岩气的储量31万亿立方米，早期开采成本高风险大。受益个股:杰瑞股份 （002353 股吧,行情,资讯,主力买卖）和神开股份 （002278 股吧,行情,资讯,主力买卖） （002278 股吧,行情,资讯,主力买卖）。

　　煤层气:煤层气产业政策意见稿发布推动行业前行目前煤层气开发享受0.2元/立米的政策补贴，比车用天然气价格低，未来有望上调。受益个股[要查看本图请先注册并登录]1).上游的勘探和完井环节:恒泰艾普 （300157 股吧,行情,资讯,主力买卖）、江钻股份 （000852 股吧,行情,资讯,主力买卖）、杰瑞股份。(2).中游储运环节:山东墨龙 （002490 股吧,行情,资讯,主力买卖）。(3).下游利用环节:威孚高科 （000581 股吧,行情,资讯,主力买卖）。

　　智能装备:人工替代，产业升级智能装备制造业年均增速有望达到25％，预计到2015年智能装备制造业产值将达1万亿元。我们推荐机器人和博实股份。

　　工业机器人:下游主要是汽车2011年我国新增工业机器人数量同比增长25％达1万台，保有量同比增长

　　25％达到5万台。我国人均工业机器人保有量还不到90台，远远低于世界平均水平，未来发展空间大。

　　改变世界制造业格局的技术:3D打印国内3D打印尚处于试验阶段，规模化应用尚需时日。受益个股[要查看本图请先注册并登录]1).成套3D打印技术:机器人、南风股份 （300004 股吧,行情,资讯,主力买卖）。(2).激光技术:光韵达 （300227 股吧,行情,资讯,主力买卖），大族激光 （002008 股吧,行情,资讯,主力买卖）(3).打印材料:苏大维格 （300331 股吧,行情,资讯,主力买卖），宏昌电子 （603002 股吧,行情,资讯,主力买卖）。

　　工程机械:等待政府换届后基建复苏2012年工程机械各产品销量显著下滑，2013年1-2月销量仍然低迷.我们预测2013年汽车起重机、推土机增长8％-的增长；挖掘机、装载机将增长5％；混凝土机械产能过剩。

　　铁路装备:高铁迎来订单高峰，货车加速发展2013年1-2月铁路固定资产投资同比增25.7％至376亿元，其中铁路基建投资同比增20.9％至251亿元。铁道部并入交通部后，货车市场有望加速发展。

　　农业机械:看好玉米收割机及农业水泵2012年农机工业总产值达到3100亿元，农业耕种收综合机械化率达到57％，仍有很大提升空间。我们看好农机龙头新研股份 （300159 股吧,行情,资讯,主力买卖）及农业水泵龙头新界泵业 （002532 基金吧,行情,资讯,重仓股）。

　　煤炭机械:细分领域仍有机会煤炭市场决定煤机行业走势，国内煤炭供大于求状况恐难短期改变，未来向大型化和成套化发展，关注行业竞争格局好的尤洛卡 （300099 股吧,行情,资讯,主力买卖）、梅安森 （300275 股吧,行情,资讯,主力买卖）。

　　机械板块投资逻辑从目前经济形势来看，处于弱复苏的状态。机械行业与基建相关的工程机械、通用机械、机床行业盈利拐点尚未到来。考虑到以上因素，我们从如下四个角度去选择13年二季度的投资机会。(1).行业景气度持续向好并有业绩支撑的油气装备和智能装备板块，分别推荐杰瑞股份、富瑞特装、惠博普以及机器人、博实股份(2).没跟随大盘在上一轮大涨，行业拐点即将到来的子行业或个股，推荐大冷股份 （000530 股吧,行情,资讯,主力买卖）(3).跟随国家政策变化并受益的行业，如铁路设备、水泵及公路养护设备行业，推荐关注北方创业 （600967 股吧,行情,资讯,主力买卖）、新界泵业及森远股份 （300210 股吧,行情,资讯,主力买卖）。(4).在细分行业里竞争格局好的个股，推荐尤洛卡和南方泵业 （300145 股吧,行情,资讯,主力买卖）。

　　光大证券 （601788 股吧,行情,资讯,主力买卖）：给予智能装备板块"买入"评级

　　对此，光大证券日前发布机械行业点评报告称，富士康大量使用机器人一次性投入巨大，其成本需一到两年才能消化。对万人以上大型制造企业来说，若五年内可收回购买或研发机器人的一次性投入，其风险可控。使用机器人从事简单重复劳动将成为行业发展趋势。

　　报告建议关注智能装备板块新亮点，维持行业"买入"评级。以机器人和高档数控机床为代表的智能制造装备，是先进制造技术、信息技术和智能技术在装备产品上的集成和融合，重点推荐沈阳机床 （000410 基金吧,行情,资讯,重仓股）和机器人。

　　国泰君安：机械行业重点推荐工程机械和铁路设备(荐股)

　　行业总体观点:货币政策持续实际宽松，地产销售保持较高增速，铁路建设回暖，重点推荐工程机械和铁路设备。继续推荐煤机、油气钻采设备与服务、冷链设备、核电设备。另外，建议关注受益券商的大冷股份、龙溪股份 （600592 股吧,行情,资讯,主力买卖）和厦工股份 （600815 股吧,行情,资讯,主力买卖）。

　　工程机械:尽管基本面没有明显改善，但货币政策持续实际宽松，地产销售保持较高增速，铁路建设即将回暖，这些先行指标决定工程机械股价和后续基本面走势，推荐中联、三一、合力、柳工 （000528 股吧,行情,资讯,主力买卖）、徐工。

　　煤机:3月煤炭开采及洗选行业固定资产投资同比增长35.1％，超过市场同比增长25％左右的预期，维持"十二五"期间煤机设备年均约20％增长的判断，推荐林州重机 （002535 股吧,行情,资讯,主力买卖）、郑煤机 （601717 股吧,行情,资讯,主力买卖）、天地科技 （600582 股吧,行情,资讯,主力买卖），尤洛卡。

　　油气装备及服务:《页岩气发展规划(2011-2015)》的出台将提振油气装备需求，推荐惠博普、杰瑞股份、通源石油 （300164 股吧,行情,资讯,主力买卖）、富瑞特装。

　　核电设备:中国"过低"的核电能源占比是国内核电重启的内在动力，推荐中国一重 （601106 股吧,行情,资讯,主力买卖）、二重重装 （601268 股吧,行情,资讯,主力买卖）、江苏神通 （002438 股吧,行情,资讯,主力买卖）、中核科技 （000777 股吧,行情,资讯,主力买卖）。

　　冷链设备:各地冷链物流规划出台、食品安全重视度提高、消费升级推动制冷设备需求增长，推荐烟台冰轮 （000811 股吧,行情,资讯,主力买卖）、汉钟精机 （002158 股吧,行情,资讯,主力买卖）。

　　铁路设备:铁道部部长盛光祖讲话及《高速列车科技发展"十二五"专项规划》的出台进一步验证政策支持明朗化，动车组招标重启是估值修复催化剂，推荐南北车、时代新材 （600458 股吧,行情,资讯,主力买卖）、北方创业和晋西车轴 （600495 股吧,行情,资讯,主力买卖）。(国泰君安证券)

　　新时达 （002527 股吧,行情,资讯,主力买卖）:电梯控制与变频领先企业，新产品机器人市场潜力巨大

　　电梯控制系统市场占有率保持第一，近年来业绩高速增长。公司是国内电梯控制和变频领域领先企业，电梯控制产品市场占有率长年保持第一。2008年以来，公司业绩保持高速增长，营业收入和净利润复合增长率分别达到25.58％和23.00％，且毛利率呈现小幅上升趋势。

　　公司综合竞争实力较强，成功跻身国际电梯龙头企业供应商行列。经过多年的行业积累，公司产品的品牌、质量都已达到国际一流水平。依托坚实的研发实力、稳定的产品质量、完善的服务体系以及良好的市场形象，公司产品已经获得国际前四大电梯整机厂商的青睐，成功跻身美国奥的斯、瑞士迅达、德国蒂森克虏伯、芬兰通力的供应商行列。同时，国内的康力电梯 （002367 股吧,行情,资讯,主力买卖）也与公司成为较为密切的合作伙伴。

　　新产品机器人即将推向市场，未来潜力巨大。公司经过多年积累，新产品六轴机器人即将面世。六轴机器人技术壁垒较高，主要应用在汽车、汽车零配件、电子、橡胶塑料等行业，预计未来国内市场需求为每年10亿-15亿元，属蓝海竞争。目前，国内市场主要被日系、欧美企业占据，内资企业市场占有率不足10％，进口替代空间巨大。

　　2012年底房屋施工面积对应电梯需求达194万台，未来电梯市场将保持快速增长。2012年底，我国房屋施工面积为57亿平方米，对应电梯需求达194万台，而2012年国内电梯需求量仅52万台，因此未来我国电梯市场需求将保持快速增长。另外，高层建筑比例逐步增加、业主对舒适性关注度提升、电梯维修和改造需求增加等因素将保证电梯行业市场形势好于房地产形势。

　　盈利预测:预计公司2012-2014年EPS分别为0.66元、0.83元和1.03元，目前股价对应PE分别为24倍，19倍和16倍，给予公司2013年25倍PE，对应目标价20.75元，维持“强烈推荐”评级。(东兴证券)

　　智云股份 （300097 股吧,行情,资讯,主力买卖）:三季度收入提速，绿色制造先锋

　　具备雄厚绿色制造技术基础，寻求合作，积极拓展绿色制造市场。公司在国内发动机行业较早提出了工厂清洁化制造的理念，致力于对发动机工厂各加工工序之间的清洗过滤技术、对清洗液、切削液等的过滤并回收再利用等技术的研发。

　　目前切屑及切削液集中处理系统项目已经得到客户的认可。

　　公司在具备雄厚绿色制造技术的基础上，拟与中国汽车工业工程公司合作设立合资公司，公司持股50％，拥有控股权。

　　中汽工程公司在汽车行业有较强的运作经验和强势控制地位，通过合作，公司有望在绿色制造市场拓展方面取得重大突破。(天相投资)

　　中航精机 （002013 基金吧,行情,资讯,重仓股）:完成资产收购，估值具有优势

　　(一)主业转型将受益于航空工业发展此次收购的资产包括:庆安集团、陕西航空电气、郑州飞机装备、四川凌峰航空液压机械、贵阳航空电机、四川泛华航空仪表电器、四川航空工业川西机器7家公司的100％股权。

　　收购资产后，公司的主业包括航空机电系统和民品两大类，航空机电系统占比约60％，主要为军机配套，重点产品处于相对垄断地位，未来面临持续增长的下游市场。民品包括汽车部件、压缩机等，公司的竞争力较强，但受宏观经济的影响不可避免。

　　总体上看，公司业务范围从汽车座椅精密调节产品制造业务扩大到多个航空机电设备领域，有利于突出公司的航空优势，长期受益于我国航空制造业的发展。

　　按资产收购后核算，2011年公司备考收入和归属净利润分别为63.14亿元和3.06亿元，2012年1-6月收入和归属净利润分别为34.07和1.86亿元。

　　3.投资建议

　　我们预计公司2012年下半年经营业绩与上半年大致持平，全年归属净利润为3.6亿元左右，每股收益为0.50元。未来公司主业持续增长能力较强，预计2013年每股收益为0.58元，动态市盈率为19倍。

　　公司估值水平在军工股中处于较低水平，同时未来有进一步整合机电公司资产的潜力，如果按25倍估值，投资价值有进一步上升空间，维持“推荐”评级。(银河证券)

　　中航重机 （600765 股吧,行情,资讯,主力买卖）:产业链价值突出，中长期价值低估

　　公司是中航工业集团航空锻铸业务的主要基地，为飞机制造和发动机制造提供锻铸件的初级加工，在国内航空锻铸领域处于主导地位，国内一些企业，如二重等也有航空锻铸的业务，但从生产规模、技术能力以及产业集团的角度看，很难对公司形成有力的竞争。

　　航空锻铸业务占公司收入的70％左右，也是公司最主要的利润来源，其中为发动机和飞机制造提供锻铸件占据该业务板块的主要部分，在航空工业产业链中属于前端的原料加工环节。

　　今年前3季度，公司锻铸业务受下游去库存、设备检修等因素影响，生产能力没有充分释放，对公司的业绩贡献力略低于预期。

　　预计第4季度，公司的生产和交付形势将于前3季度，锻铸板块的经营业绩可能达到年内最好水平。中长期来看，航空发动机的突破和发展离不开原材料加工的升级和发展，公司作为中航工业体系中原料加工领域的主要平台，增长空间广阔。

　　(二)液压、新能源及新兴产业明年将明显好转

　　液压板块明年随着苏州基地和力锐公司的投产，产品进入高端领域，形成新的增长点；新能源板块中，几块较大的不良资产已经陆续得到处理，惠腾今年以来持续减亏，该板块明年的亏损压力将明显小于今年。

　　激光成型、高端战略金属再生、高端装备等新兴增长点，预计在明年都将开始贡献盈利，我们预计对公司每股收益贡献不低于0.03-0.04元，这将提高公司的成长预期和估值水平。

　　3.投资建议

　　我们预计2012年-2013年公司的每股收益为0.38元和0.37元(其中2012年的业绩中约有50％是一次性收益，假设2013年新能源业务实现大幅减亏或盈亏平衡)。(银河证券)

　　机器人 （300024 股吧,行情,资讯,主力买卖）:业绩低于预期，仍看好中长期成长性

　　公司四大类产品已经批量化和规模化生产，主要包括工业机器人、物流与仓储自动化成套装备、自动化装配与检测生产线、交通自动化系统等，同时公司利用自身技术和品牌优势，研究开发轨道交通、能源装备、激光技术、洁净机器人、特种机器人和智能电表等领域的新产品，产品应用于页岩气、3D打印、军用装备等前景看好的新兴产业，将成为公司2013年及以后业绩的新增长点。(银河证券)

　　中联重科 （000157 股吧,行情,资讯,主力买卖）：国内享受基建景气 国外趁低战略布局

　　上半年收入与盈利增长双双超预期。受4 万亿基建投资释放效应，公司上半年收入同比增长74.37％达160.88 亿元，而净利润同比增长93.88％达22.02 亿元，净利润增长快于收入增长与毛利率提升3.13 个百分点有关，而毛利率的提升则是上半年需求旺盛和钢材成本走低的体现。

　　混凝土机械上半年表现优异，预计全年呈“前高后低”的正常走势。分产品看，混凝土机械上半年增长99.12％达70.36 亿元，起重机械增长61.34％达59.09 亿元，其他机械增长54.93％达31.45亿元，混凝土机械的高增长是东部二、三线城市及西部地区推行商品混凝土使用的结果，起重机械上半年以20-25 吨的小吨位散客需求为主。展望下半年，三季度是传统淡季，另外国外经济二次探底风险加大让市场担心下半年是否大幅回落，我们认为房地产新开工仍在高位，混凝土机械下半年需求不会大幅回落，而随着大型项目的技改，大吨位起重机的需求也将起来，因此全年将呈现正常年份“前高后低”的走势。

　　各地振兴规划频出，公司未来三年将继续受益基建景气。利用4万亿投资拉动经济增长，在此期间进行经济转型应是4 万亿投资的本意，考虑国外经济二次探底风险的加大，我们认为不排除有新投资规划出台，如各地振兴规划等，按照基建项目通常三年左右的建设周期，公司2012 年前将继续受益基建景气。

　　趁低布局海外，为未来平稳增长做准备。统计工程机械全球前20强，国内销售占总销售比重一般在30-50％之间，而国内工程机械国内收入占比普遍在80-90％左右，因此布局海外市场是国内工程机械公司成长的必然之路。公司2007-2009H1 海外销售收入占比分别为11.36％、20.43％、12.59％和4.87％，严重依赖国内市场，无法平滑国内单一市场波动的影响，因此公司拟发行H 股融资趁低进行国际化布局，我们认为如顺利完成，市场多元化将非常有助于公司未来的平稳增长。

　　估值尚在低位，给予“推荐”评级。我们统计了国际工程机械龙头公司卡特彼勒1997-2008 年的估值水平，结果是PE 在16 倍附近波动， PS 在1 倍附近波动，我们认为给予类似PE 估值可以经受市场的长期考验，最新预测公司2010-2011 年EPS 分别为1.79、2.26元，现价PE 分别为13.42、10.59 倍，按16 倍PE 估值为28.64 元，给予“推荐”评级。(财富证券 王群)

　　中国重工 （601989 基金吧,行情,资讯,重仓股）:结构持续优化，海洋经济前景大好

　　大额订单爆发式井喷，结构持续优化。对比2012H1和此次在手订单结构，舰船制造与修理改装、舰船装备、海洋经济产业、能源交通装备业务占比结构分别为(18.8％、40.0％)、(22.5％、3.5％)、(6.4％、43.6％)和(52.3％、12.9％)，可以看出公司结构持续优化，尤其是海洋工程、公务船等海洋经济业务井喷和舰船制造中的集装箱船订单爆发，凸显公司海工龙头实力。预计“十二五”末公司业务结构占比将改变，其中能源交通、军船、海工业务三占比有望超60％。

　　紧扣国家大力发展海洋经济脉搏，前景大好。公司作为国内海工实力最强企业，其海洋工程战略包括布局海洋工程、海水利用、海洋环保、海岛开发等，具体涉及各类钻井平台，FPSO及8大类装备，规划十二五末达120亿元，占海洋经济产业规划总收入6％，市场空间仍有极大空间。此外，公司国内客户占比持续加大(5％升至20％)，与中石油、中海油、中石化等大央企均有合作，实力雄厚。

　　后续资产注入带来打造更大平台新期待。集团力争在重大资产重组完成后三年内将16家潜在同业竞争情况的企业注入公司。12年3月承诺范围内已有5家注入，其余会按承诺如期完成。随着后续资产注入完成，公司市值向2000亿目标迈进并非难事，公司将转变为上市军工和高端重工装备龙头。

　　预测与估值。估算公司12年、13年和14年每股收益0.32元、0.35元和0.40元，动态PE14倍、13倍和11倍，维持“增持”评级。(宏源证券 （000562 股吧,行情,资讯,主力买卖） 庞琳琳)

　　科达机电 （600499 基金吧,行情,资讯,重仓股）:绽放清洁能源之花

　　公司07年起探索清洁煤气化 （000968 股吧,行情,资讯,主力买卖）节能业务。经过5年技术研发，陆续推出了KJFL10、KJFL20、KJFL40炉种，清洁煤气炉单炉产气量已经由10，000Nm3/h提升到40，000Nm3/h；经过3年商业模式探索，终于决定通过向“大客户销售煤气化炉设备”，替代“设立合资(独资)公司+销售清洁能源”的盈利模式。广西信发铝电4×10kNm3/h清洁粉煤气化项目工程点火成功并运营，标志公司探索多年的清洁煤气业务成功由陶瓷行业拓展到有色金属行业。

　　2.新型墙砖机械替代粘土砖窑成为公司新的增长点。

　　《关于印发“十二五”墙体材料革新指导意见的通知》中，“禁实限粘”是大势所趋。新型墙砖机械行业增速20％，科达机电主要销售墙材压机，11年该新型墙砖机械销售1.28亿，业务占比仅5％。新铭丰主要销售加气混凝土机械装备，11年销售1.75亿，增速246％。两者业务互补，都可替代粘土砖。此次收购，增加公司在该领域的竞争力，同时拓展海外业务。

　　3.陶瓷机械市场已有绝对话语权，市场集中度提高，毛利率提升。

　　公司陶瓷机械国内市场占有率50％，吸收合并恒立泰后，市场占有率达到90％，产品毛利率由19％增长到23％。随着房地产市场企稳，预计公司13年该业务基本持平。

　　4.液压机械、鼓风机械成为重要盈利点。

　　国内液压泵长期依赖进口，科达液压机械在压缩机实现了进口替代，成功应用与深港澳大桥。技改项目获得2012年发改委、工信部重点产业振兴和技术改造专项补助2380万元。控股埃尔51％股权后，科达机电产品配套能力增强。两项业务成为公司重要盈利点。

　　5.公司市场形象存在认识偏差，应客观对待。

　　科达机电1996年12月成立以来，坚持在陶瓷行业发展，并于2002年10月上市。在完成了环保陶瓷机械市场集中度的垄断后，公司以节能为基础，2009年发展新型墙砖机械；2007年开拓清洁能源业务，通过5年时间完成清洁煤气技术和商业模式探索，并于13年1月28日点火成功。此次完成节能业务从陶瓷行业向有色行业的跨越，兑现了多年来对对股东的承诺。(华创证券 张文博 李大军)

　　晶盛机电 （300316 股吧,行情,资讯,主力买卖）:设备订单延期，2013年难现反弹

　　公司是硅片企业的设备供应商，由于光伏行业盈利整体低迷，产业链上企业扩产动力不强，导致公司新增订单下降明显，同时，公司现有订单中部分客户考虑到行业形势不佳，出现延期交货的现象，导致公司2012年业绩出现大幅下降。

　　公司2013年主要看产品的升级及技术溢价。

　　在目前下游厂家对于产能投资都非常谨慎的时候，公司技术优势将充分转化会产品溢价，在量上难有突破的情况下，产品升级带动的价格提高将成为公司今年业绩增长的主要因素。其中，公司与英利合作研发出气致冷高效多晶硅技术、公司与REC合作推出颗粒料工艺等连续加料技术及多晶硅铸锭炉自动系统配套等技术优势将使公司产品及工艺在行业中获得一定的溢价。同时，公司参与《区熔硅单晶片产业化技术与国产设备研制》子课题，已成功拉出6英寸及6.5英寸区熔硅单晶，为未来中环股份 （002129 股吧,行情,资讯,主力买卖）研制CFZ高光电转换效率的区熔硅单晶光伏电池材料生产项目关键设备国产化做好技术准备。

　　设备企业反弹在后周期，需等待光伏行业确定性的复苏。

　　2009、2010是国内光伏设备企业业绩爆发期，主要是由于大量企业看到光伏行业的盈利可观，设备下游扩产意愿强烈，同时，国内企业产品成功实现进口替代，两者导致设备类企业业绩出现爆发式增长。然后，目前光伏行业低迷，产能退出正在进行，即使在行业浮现复苏迹象的时候，下游对于新增产能也会相对谨慎，除非出现确定性的复苏，因此，设备类企业的订单和业绩是滞后于组件类企业。我们预计，2013年下半年光伏行业将见底，然后反转时点需要进一步判断，因此，对于设备类企业，2013年的业绩和订单情况将不会特别乐观。

　　投资建议:“增持”评级。

　　光伏设备的大规模投资将出现在2013年之后，公司的技术水平、及与下游企业的紧密合作将有利于公司在设备行业中保持较高的竞争力，在行业复苏的第一时间争取到订单，因此预计公司2012、2013及2014年EPS为1.48、1.68、2.86，对于PE为18X、15X、9X，但鉴于目前光伏行业整体的中性评级，同时，公司已出现部分订单延期的情况，给予“增持”评级。 (湘财证券 朱程辉)

　　日发数码 （002520 股吧,行情,资讯,主力买卖）：业绩增长超预期 数控机床市场需求旺盛

　　公司净利润增长的主要原因为产品销售增加，以及收到政府补贴收入862万元。⑴根据相关信息，由于劳动力成本上升等因素，浙江等地区的数控机床市场需求保持旺盛，部分机床企业的订单已排产到年底。⑵公司扣除政府补助后的净利润增速为182.42％；数控机床属于高端装备制造业范畴，我们预计公司今后仍有获得政府补助的可能性。

　　数控机床行业未来仍将保持高增长趋势。数控机床行业近10年的年均复合增速为29.74％；2011年1-2月，我国数控金属切削机床的产量累计增速为37.19％。在机器替代人工与产业升级的驱动下，预计未来数控机床行业仍将保持30％以上的年均增速。

　　公司中长期发展前景看好。公司的主导产品加工中心﹑车床等为通用型机床，市场需求前景看好，全球排名前30位的机床企业也多数以这两大类产品为主。募投项目助推公司发展，未来将步入快速成长通道。

　　盈利预测与估值:公司业绩好于预期，上调盈利预测与投资评级；预计2011-2013年的EPS分别为1.52、2.02、2.65元，给予2011年35倍的市盈率，对应的目标价为53.00元。(东北证券 （000686 股吧,行情,资讯,主力买卖） 刘立喜)

　　博实股份 （002698 股吧,行情,资讯,主力买卖）：受累与下游石油化工行业，核心竞争力被削弱

　　综合毛利下滑，产品销售结构倾向与低毛利产品。产品结构变化:由于毛利较高的合成橡胶后处理成套装备单套价格较贵(为粉粒料自动称重包装码垛设备的约15倍)、应用领域相对单一，因此营收波动较大，2012年该项业务下滑了19％，而毛利较低的粉粒料自动称重包装码垛设备收入增长了44％。毛利率较高的石油化工业销售收入占比由11年的98.24％下降到12年的93.50％。其他毛利较低的业务收入由11年的1.76％上升到12年的6.5％。

　　营业外收入大幅增加是归母净利润增长主要贡献因素。虽然公司的营业收入增加24.5％，但是营业利润只增加2％，其主要原因是整体毛利率有所下滑，降低3个百分点、销售及管理费用率上升。部分项目成本提高。我们认为销售、管理费用率上升是因为销售难度增大，竞争加剧，人力成本上升等外部环境因素主导的。营业外收入大幅增加的主要原因是增值税退税大幅增加，同比增加了2630万元，公司销售含嵌入式软件产品根据国家关于销售软件产品的税收优惠政策得到退税。只要相关政策和公司业务结构不发生重大变动，预计该部分营业外收入将可持续，单位来增长弹性将不会太大。

　　公司未来主要看点在于自动化技术的多行业拓展应用前景。公司的自动化包装码垛技术具有很强的通用性，较易扩展应用到各种场合中。虽然其在传统的石化化工领域已有较为深厚的积累，但未来更大的发展应在不断开拓新的应用领域，包括精细化工、饲料、粮食与食品、制药、港口物流等。但由于这写新行业产业集中度远低于石油化工，对价格敏感度相对较高，市场竞争格局较为复杂，公司可能会明显较大的产品单价及毛利率较低的经营风险。(东莞证券)

　　汇川技术 （300124 股吧,行情,资讯,主力买卖）:长期仍值得期待

　　今年1、2月份，宏观经济弱复苏的趋势比较明显，公司所在行业也属于弱复苏当中，但3月份公司产品所涉及行业的数据跟1、2月份相比略低于预期，行业弱复苏略待确认。若行业弱复苏完全确立，则行业增速能够保证。根据中国工控网数据，2012年我国工业自动化产品市场规模约为900-1000亿元，同比下降约7％，而2013年我国工业自动化产品市场规模约为1000-1100亿，同比增长约为8％。

　　中低压变频内资品牌市场份额仍有提升空间

　　在我国中低压变频器市场上，以ABB、西门子、三菱、安川为首的外资品牌占据75％左右的市场份额，其中日资品牌、台资品牌在OEM市场占据着较高的份额，欧美品牌在项目型市场占据着较高的份额。而内资品牌只占据25％左右的份额。由于国内产品的技术水平逐步提升，产品又具备性价比优势，市场份额逐步扩大是未来的发展趋势。

　　电梯一体化产品可能受房地产调控影响

　　2012年公司业绩中，电梯一体机产品贡献了很大的份额。预计今年上半年会保持增长，但下半年的情况暂不好判断。因为目

　　前新国五条的出台，可能会导致房地产交易量的下降，从而影响公司近期业绩。

　　国内品牌伺服技术仍有待提升

　　伺服方面欧美品牌的质量最好，而日本品牌不如欧美品牌，公司现正在努力追赶日本品牌，目前伺服方面国内品牌技术水平仍有待提升。 盈利预测及投资评级

　　预计公司2013年、2014年和2015年每股收益分别为1.076、1.425和1.576元，对应当前股本的市盈率24.53、18.52和16.74倍，短期内我们认为公司业绩爆发的可能性较小，维持“中性”评级。市场普遍对公司寄予厚望，因为公司在工控技术方面、管理层人才方面确实具备相当强的优势，从长期来看，公司的再次爆发值得期待。(日信证券)