核电重启再提速 10股价值严重低估

　　核电重启再提速 多个项目获推进
　　山东荣成石岛湾核电CAP1400示范工程环评公示将于24日到期，如无异议将于明年4月正式动工
　　国产第三代压水堆核电站ACP1000近日也通过专家审查
　　中广核福建宁德核电站一期首台机组则在上周末正式投运
　　自去年10月份国务院宣布核电项目恢复审批以来，包括CAP1400示范工程在内的一批重大项目正在全速推进中。
　　记者从国家核安全局获悉，国家环保部此前正式受理的山东荣成石岛湾大型先进压水堆核电站重大专项CAP1400示范工程(选址阶段)环评报告公示期将在明日(24日)到期。如无异议，该工程将于明年4月正式动工，2018年年底建成投产。此外，国产先进压水堆ACP1000近日也通过专家审查，中广核福建宁德核电站一期首台机组则在上周末正式投运。业内预期，今年核电项目开工数有望较去年翻番。
　　CAP1400 首次明确开工时间
　　环评报告显示，CAP1400 示范工程计划坐落于山东省威海市所辖荣成市石岛湾镇，此次计划建设2台CAP1400 压水堆核电机组。该机组是在引进、消化、吸收AP1000先进核电技术的基础上，通过自主研发和创新，形成具有我国自主知识产权的第三代非能动大型先进压水堆核电机组。通过国核压水堆示范工程的实施推进国家核电自主设计和自主建造水平，提高设备国产化率。
　　按计划，CAP1400示范工程一号机组(示范机组)将于明年4月浇灌第一罐混凝土，标志正式动工，该机组装机容量140万千瓦，建设总工期56个月，2018年年底建成投产；而二号机组与一号机组开工时间间隔12个月，建设总工期为50个月。
　　今年核电项目开工数有望较去年翻番
　　中国核能行业协会近日也举办了国产先进压水堆ACP1000初步设计审查会，结论认为中核集团关于ACP1000的压水堆开发充分借鉴了国际三代核电技术先进理念，也考虑了福岛核事故经验反馈，其技术和安全指标达到了国际上三代核电机组的同等水平。
　　不仅如此，中广核集团宣布福建宁德核电站一期首台机组也于4月19日正式投运，日发电量约2400万度。这也是中国海峡西岸经济区首台正式建成投产的核电机组。目前，全球核电机组在建数量为68台，装机容量7083万千瓦；中广核在建机组数量15台，总装机容量1775万千瓦，已占全球在建规模约1/4。
　　去年10月24日国务院召开常务会议决定重启核电建设后，到去年年底共有4台核电机组陆续开工建设。国核内部人士预期，今年开工数有望翻番，多项设备采购协议则将在四五月签订，“今年新开工的机组多采用AP1000技术路线。”(.中.新.网)

　　核电概念股一览
　　从产业链的角度来看，核电建设包括了燃料供应商、设备供应商、电力辅业集团、发电企业核输配电企业等几个环节，具体主要分为：一是核燃料、原材料生产；二是核电核心设备制造及核电辅助设备制造；三是核电站建设及运营维护。同时在其他辅助设备领域，由于核电产品属于高端产品，毛利率也普遍较高。综合来看，核电设备制造业受益核电建设最大，如从事核岛和常规岛制造的上海电气 （601727 ）、东方电气 （600875 ），以及从事其他设备制造的中核科技 （000777 ），其次是从事核电厂运营的申能股份 （600642 ）和皖能电力 （000543 ），而为核电建设提供原材料的方大炭素 （600516 ）和嘉宝集团 （600622 ）也将受益核电建设。
　　(一)、锆材料：
　　锆：应用领域广泛，核能领域特殊材料作为稀有的钛族元素，稀有金属“锆”还具有突出核性能，是发展原子能工业不可缺少材料，我国大型核电站普遍都用锆材。氧氯化锆被广泛用在核反应堆中做涂层材料。一般而言，100万千瓦的核电机组，每年要消耗35吨锆合金，按国内现有4个核电站，11个核电机组，共870万千瓦的核电总装机容量计算，每年要消耗304吨左右锆合金。根据国家发改委规划，到2020年我国将再建28座核电站，新增核电3000万千瓦。仅就此而言，对锆合金的需求量十分巨大。
　　[1]、升华拜克 （600226 ）：子公司“升华锆谷”，中国最大的锆系列产品制造与销售企业，在日本锆产品市场上拥有了90%的客户，在美国锆产品的市场上也拥有了50%的客户。公司于2003年收购了占全球金属锆产量30%的锆谷科技后，成为中国最大的锆生产企业，并具有“锆金属霸主之称”！锆谷科技的销售收入继2004年增长4倍后，2005年的销售增长率又达到了55%，目前占上市公司主营业务收入比重20%，净利润贡献达到24%，已成为升华拜克的支柱产品之一。
　　[2]、东方锆业 （002167 ）：是全球品种最齐全锆制品专业制造商之一。广东东方锆业科技股份有限公司引进广东工业大学一项重大科技成果———“从锆英砂制取电子级二氧化锆的新方法”，从而成功开发生产了高纯二氧化锆等一系列锆化学制品。随后，公司投资6000余万元组建年产1000吨高纯氧化锆开发项目。从而结束了我国电子和新材料工业对电子级氧化锆的需求靠进口解决的历史。针对部分电子行业客户对产品粒度方面的特殊要求，又研制开发了高纯超细二氧化锆，并于1997年投入了工业化生产。
　　[3]、宝钛股份 （600456 ）：核级锆材控股股东宝钛集团与国家核电技术公司共同出资组建国核宝钛锆业股份公司。核级锆材主要用作核燃料包壳管，是核电站不可或缺的重要金属材料，双方合作，旨在整合国内现有锆材生产资源，受让美国西屋公司的全套核级锆材生产加工技术，实现核级锆材的国产化、自主化，并最终实现我国核级锆材完全自主供应。
　　[4]、韶能股份 （000601 ）：氯氧化锆公司原独资建设的乐昌锆制品厂，拥有年产氯氧化锆2万吨的生产能力，为中国内地最大的氯氧化锆生产企业之一，是锆系列产品的研究开发中心。2008年上半年，公司对乐昌锆制品厂进行了改组，成立了子公司乐昌兆盈新材料有限公司，公司以货币资金以及原锆制品厂的部分实物资产共计7385万元出资，公司占股92.31%。目前，该公司仍然从事锆系列产品生产、销售。可以预计，随着我国核电项目的加速建设，乐昌兆盈新材料有限公司必将迎来巨大的市场需求。
　　(二)、锆合金：
　　纯锆就其强度和抗蚀性能来说，都不能满足核燃料包壳和压力管的要求。20世纪40年代末，美国为了探索锆在水冷反应堆中的应用，着手研究锆基合金。到50年代中期，研制成具有优良综合性能的Zr-2合金(Zirca-loy-2)，并用作世界第一艘核潜艇“舡鱼”号的核燃料包壳材料，后来又制成Zr-4，Zr-1Nb和Zr-2.5Nb合金。二十多年来，各国也研究了许多其他锆合金，但因综合性能不如上述合金，因而应用不多。
　　[1]、嘉宝集团 （600622 ）：参股上海高泰稀贵金属，生产核燃料锆合金管、钛、铌及其他稀贵金属及合金等系列产品。公司旗下的高泰公司是一家主要研制、生产核燃料锆合金管、钛、铌及其他稀贵金属及合金等系列产品，公司年产核电用锆管65万米，而每100万千瓦发电能力一年要消耗掉20到25万吨金属锆，这就使锆合金产品的市场前景十分广阔。
　　[2]、西部材料 （002149 ）：经营范围：稀有金属材料钽及钽合金、铌及铌合金、钛及钛合金、锆及锆合金板、带材及深加工制品；锆及锆合金管件及焊接管道、钛及钛合金管件及焊接管道、镍及镍合金管件及焊接管道、钛及钛合金无缝管；第三类低、中压容器。公司已经完成对西部钛业有限责任公司97.78%股权的收购，自2009年5月起西部钛业成为公司的控股子公司。
　　(三)、核级钠：
　　未来反应堆的必需冷却剂。快中子反应堆是核反应堆的发展方向。快中子反应堆可以把目前热中子反应堆中核燃料利用率由1%提高到70%，因此《核电中长期发展规划(2005-2020年)》中，制定了热中子反应堆—快中子反应堆—受控核聚变堆“三步走”的发展战略。加快快堆核电站的商用化步伐关系到我国核能大规模、可持续发展和我国能源安全。核级钠是快中子反应堆的必需冷却剂。核级钠具有高于多数金属的比热和良好的导热性能，能够适应反应堆的特殊条件，同时价格较低，所以是理想的冷却剂；目前，世界上已经建成运行的快堆如法国的凤凰堆、超凤凰快堆、俄罗斯的BH一600快堆，都是用核级钠做冷却剂；我国实验快堆也采用核级钠作为冷却剂。
　　[1]、兰太实业 （600328 ）：兰太实业是国内唯一核级钠生产企业，公司拥有垄断资源，盐产品经营业绩稳定增长。公司拥有矿藏储量l.l4亿吨的吉兰泰盐湖，按公司成品盐产能150万吨/年，公司的盐湖资源至少还可以开采70年；公司的食盐业务属于国家垄断经营；氯酸钠产品可降低造纸业污染至原来的1/10，其应用市场正在不断增长。因此公司盐产品经营业绩保持着稳定增长态势。公司是世界最大金属钠生产企业，金属钠产能4.5万吨，金属钠的生产能力位居全球第三和亚洲第一，这是由于公司拥有以下优势：1、原料优势；2、电力资源优势；3、技术优势。
　　(四)、核石墨碳棒、石墨安全层：
　　高温气冷堆是一种先进堆型，安全性好、核燃料利用率高，有可能成为核能利用的主要堆型之一，核石墨是高温气冷堆的关键材料，用作它的慢化、反射和结构材料，高温气冷堆的工业化将创造一个巨大的核石墨市常目前各国正在开发的最新第四代核电技术，其高温气冷堆要大量应用核石墨，我国在这一领域处于世界前列，国家计划在威海规划建设世界上第一座商业化的模块式高温气冷堆核电站，对核石墨企业是特大利好。据了解，一个中等模块需核石墨以千吨计，单价在数十万元/吨的级别，因此一个模块所需核石墨价值亿元以上。
　　[1]、方大炭素 （600516 ）：石墨公司生产的反应堆用核石墨是核反应堆不可缺少的材料，并被广泛应用于核电站以及军工领域，其中公司生产的整体炭毡是制作我国东风系列运载火箭发动机喉衬的重要基材。公司有着悠久的特种石墨生产历史，是国家核工业和宇航工业特种石墨重点试验和生产企业。1967年研制生产出我国第一代反应堆用核石墨，并为原二机部821、816两座反应堆提供了全套核石墨制品，1978年该研制项目获甘肃省科技成果奖。80年代中期至今又先后研制生产出国防工业急需的延迟焦石墨套管、205石墨舵毛坯、喷管用热解石墨管片等高技术产品，分别通过了省部级鉴定，1985年延迟焦石墨套管研究成果获国家级科技进步二等奖。九十年代末期，为国家“863”重点项目清华大学核能院10MW高气冷实验堆配套研制、生产的含硼炭砖，一次通过了项目验收，产品各项指标优于合同规定。
　　[2]、中钢吉炭 （000928 ）：石墨公司多年来从事炭/石墨材料的研究与生产，拥有国家级炭素技术中心，储备了大量的专业技术人才，具有扎实的理论基赐丰富的研究与生产石墨材料的实践经验。公司已成为国内最大的石墨制品生产企业，研制成功的700mm大型超高功率石墨电极，打破了国外对大规格超高功率市场的垄断地位。中钢集团公司已与中国核能建设总公司签订战略协议，建高气冷堆，由中钢集团吉林炭素股份有限公司提供核石墨材料。目前，吉炭已立项研制高气冷核反应堆堆芯支柱石墨材料，正着手项目的可行性研究报告。
　　(五)、核电设备：
　　核电行业景气对不同的核电设备商影响不一，对核电细分领域有竞争优势或核电设备比重高的企业利好更大，例如生产核承压设备的海陆重工 （002255 ）、生产变压器的天威保变 （600550 ）、生产核电空调设备的哈空调 （600202 ）等。相反，对业务结构比较多元的东方电气来说，利好因素没有想象的那么大。
　　核电的主要设备包括核岛设备、常规岛设备、电站辅助设备等。一般来说，核岛设备约占设备投资的45%，常规岛设备占比为30%，另外辅助设备占比约为25%。因此，根据2009～2020年设备投资约为4000亿元计算，预计在此期间，核岛设备市场容量约为1800亿元，常规岛设备市场容量约为1200亿元，而其他辅助设备市场容量约为1000亿元。
　　[1]、东方电气 （600875 ）：核电产品：核岛、常规岛主设备我国最大的发电设备制造企业之一。主要生产核发电设备，是目前国内唯一已经具备制造百万级核岛和常规岛设备能力的企业。常规岛部分技术基本成熟。东方锅炉主要生产核反应设备。已成功岭澳一期2*100万千瓦核电站8台核岛主设备的分包制作。1996年获得国家核承压设备制造资格许可证，依托岭澳一期，作为法国两家跨国公司的分包商，参与了蒸汽发生器等8台核岛核承压关键设备、汽轮发电机组静止及辅助系统设备的制造。2004年，东方电气投资13亿元在广州南沙建设了以核电重型设备制造和总装为主的生产制造基地——东方电气重型机器有限公司。
　　[2]、上海电气 （601727 ）：核电产品：核岛、常规岛主设备
　　上海电气涉及的核电项目有秦山一期扩建、岭澳二期、清华低温堆等7个项目，涉及产品范围包括压力容器、蒸汽发生器、堆内构件、汽轮机等在内的14类设备。有着集团专业分工协作优势的上海电气，虽然在百万千瓦级核电产业中起步较晚，但通过自主创新、技术引进和消化，已经拥有了百万千瓦级核电设备的制造能力。在第三代核电AP1000国产化方面具有优势。
　　[3]、SST合金 （000633 ）：
　　公司参股大连宝原核设备有限公司，拥有41.00%股权。大连宝原核设备有限公司系原国营五二三厂经改制重组后成立的企业，隶属于辽宁机械集团股份有限公司，作为国内为数不多的核认证的企业之一，大连宝原核设备有限公司在核设备制造领域里隔乏燃料格架、人员闸门的制造是全国唯一的。
　　作为我国核工业的创建和发展提供了万余台件的优质成套设备及各类专用设备，国内经过六年之久的研制，唯一的乏(新)燃料格架研制、生产厂家，大连宝原核设备有限公司先后完成了电气贯穿件、乏燃料运输容器、人员(设备)闸门、堆心中子通量测量系统、元件剪切机、堆支撑等设备的研制、生产任务。经过多年实践，企业成为核电站设备国产化研制和生产基地，为国内外核电站提供了几百台套的非标设备。
　　[4]、海陆重工 （002255 ）：具有制造核反应堆"心脏"设备堆内构件吊篮筒体能力
　　主要产品为余热锅炉系列产品、大型压力容器设计制造和金属加工。公司从1998年起开始核电设备的制造，已先后生产制造压水堆、高温气冷堆、实验快堆的支承和堆内构件吊篮筒体等核电设备及部件。但目前核电产品收入比重不高，08年占总收入的1%左右。
　　[5]、上海机电 （600835 ）：核电成套起重设备
　　从事新型焊接材料、冷冻空调制造、工程机械制造、印刷包装机、液压气、控股上海三菱电梯的机电一体化，主要生产核电成套起重设备，独立中标秦山核电三期70万千瓦的核电项目。
　　[6]、太原重工 （600169 ）：核岛起重设备和核电铸锻件
　　公司是我国最大的起重设备、挖掘设备生产基地，也是唯一的火车轮生产基地。公司生产的发射塔用于“神5，神6”的发射，科技实力可见一斑；所生产的挖掘设备广泛应用于矿山。
　　[7]、盾安环境 （002011 ）：冷水机组
　　盾安环境2008年成功中标秦山核电厂扩建项目(方家山核电工程)、福建福清核电两个核电项目，成为中国第一家为核电站配套生产核级冷水机组的厂家。该公司正通过进一步提高技术开发能力、建立核电质保体系、强化市场开拓等手段，实现其由产品制造商向系统集成总包商转型的目标，以最大限度抢占未来核电空调市场份额。
　　[8]、中核科技 （000777 ）：核级阀门
　　我国阀门行业和核工业系统的首家上市公司，也是核工业集团唯一的上市公司。公司核心产品为核电阀门，能够生产核一、二级快速启闭隔离阀等关键阀门。具有强大的股东背景优势。
　　[9]、烟台冰轮 （000811 ）：
　　作为核能领域的后起之秀，烟台冰轮公司控股的烟台三信冰轮阀门有限公司是继中核科技之后最正宗和最有科技实力的核电阀门企业，有望领军我国第三代核电技术，成为未来核电建设的绝对主力。
　　[10]、哈空调 （600202 ）
　　国内最大的工业空冷设备供应商。在核电领域，自1991年为秦山一期提供常规岛蒸发冷却式空调机组以来，先后为巴基斯坦恰希玛一期(1996年)、秦山核电二期(2004年)、巴基斯坦恰希玛二期(2005年)、田湾核电站(2006年)和秦山二期扩建提供核电空冷设备。
　　[11]、上风高科 （000967 ）
　　国内商用空调竞争日趋白热化，政策对核电产业的支持力度加大使得更多的市场分食者涌入核空调市场，如上风高科介入了核空调设备。
　　[12]、特变电工 （600089 ）：核电厂变压器(核电变压器占比较小)
　　在辽宁红沿河核电一期工程输变电设备招标中，特变电工沈变公司承担该工程四个百万千瓦级核电机组全部13台500千伏主变压器研制任务，与主业方中广核电工程有限公司签订了价值超过2.44亿元的合同。这是特变电工继承担1000千瓦特高压交、直流关键设备国产化，百万千瓦大型水电、火电机组主变国产化后，再次在核电关键技术领域取得的重大突破。至此，特变电工已全面掌握世界领先的具有自主知识产权核电主机变压器产品的研制技术。成为行业自主创新主导企业。
　　[13]、奥特迅 （002227 ）：电源设备
　　国内第一个产品应用于核电站辅助设施和核电站常规岛改造与新建项目的国内电源设备制造商，奥特迅则在核电安全级和数字化电站技术领域获得重大突破，相关装置达到国内领先水平，拥有自主知识产权，产品通过核电站1E级技术鉴定。08年中标阳江、宁德、红沿河核电站常规直流及不间断电源系统。
　　[14]、湘电股份 （600416 ）：核级泵
　　子公司长沙水泵厂引进美国福斯公司核电站用泵制造等技术，“湘电长泵”以常规岛泵、核二三级泵、核主泵为主要产品。2005年公司外贸部签订了巴基斯坦恰西玛C2项目循环泵的供货合同，产品首次打入核电领域。2007年，中标红沿河核电项目。
　　[15]、自仪股份 （600848 ）：核电仪控系统
　　公司将与国家核电技术公司共同出资组建核电仪控系统工程的合资企业，共同承担第三代核电AP1000仪控系统技术的引进、消化和吸收，全面开展第三代核电仪表和控制系统的自主化工作，为第三代核电仪控产品的制造做准备。
　　[16]、沃尔核材 （002130 ）：高分子核辐射改性材料
　　公司专注于辐射化工产业化发展，运用绿色环保的核辐射技术，专业从事高分子核辐射改性材料相关产品、辐射化工热缩/冷缩材料开发、应用产品设计、生产与销售业务。公司具备比较突出的技术优势和规模优势，其中热缩套管产销量居国内第一，是行业内的龙头企业之一。
　　[17]、中科英华 （600110 ）：生产核能热缩材料
　　中科英华公司投资5.05亿建设“中科英华新材料产业园”，打造核能热缩材料产业基地，主导产品广泛用于机车、核电站用电线电缆等特种线缆领域，中科英华还是我国民用核能领域龙头企业。中科英华公司前身为中科院长春应用化学研究所，其主业就是开发热缩材料，其主导产品中，包括无卤耐辐射热缩套管、1E级K1、K2、K3类耐辐射电缆附件等，产品广泛应用于国内核电站的建设之中。
　　[18]、攀钢钒钛 （000629 ）：核蒸汽发生器传热管等核燃料及材料钒钛资源富集的攀钢集团公司，已与中国核动力研究设计院在成都正式签订长期战略合作协议，双方商定共同出资成立生产核蒸汽发生器传热管等核燃料及材料的公司，以打破目前我国核电用管全部依赖进口的局面。
　　[19]、威尔泰 （002058 ）：民企：压力变送器、温度仪表公司主要产品为压力变送器和电磁流量计，属于工业自动化仪表领域，广泛应用于石油、化工、冶金、电力、建材、造纸、食品加工等行业。2006年9月公司研制成功的核安全级WT3000N差压/压力变送器及SEM6600交流励磁电磁流量计新产品，对公司未来发展起到较好的行业发展空间。2008年，公司承接了核电秦山联营有限公司订单，其中核级产品101台，实现了核级压力变送器批量销售的突破。
　　[20]、南风股份 （300004 ）：核岛HVAC系统设备 2004年至2009年6月30日，公司在国内核电站核岛HVAC系统设备的市场占有率为72.44%。
　　[21]、科新机电 （300092 ）：压力容器的设计、制造、安装、销售。公司关于民用核安全机械设备制造许可证的申请已获得国家民用核安全局的受理，现已进入取证审核阶段。2010 年3月 10 日，公司的模拟活动方案已提交国家核安全局审查，2010 年4 月 1 日模拟件制作方案已获批准。目前公司取证工作已进入模拟件试制阶段。核级设备产品将成为公司新的利润增长点，为公司进一步拓展市场领域、提高核心竞争力创造有利条件。
　　[22]、江苏神通 （002438 ）：公司核电阀门占收入比重将进一步上升，初步预计核电阀门占主营业务收入的比重将由2009年的26%提升至2012年的60%，由于核电阀门毛利率水平较高，产品结构调整将逐步提升公司综合毛利率。随着核电站建设和招标的持续展开，公司将不断获得核电球阀和蝶阀的合同，而且公司也致力于打造成为国际优秀的核电设备供应商，巴基斯坦核电站是个美好的开始，未来公司有望在国际市场上获得更多的订单。
　　[23]、宝胜股份 （600973 ）：募资不超过8.5亿，投向风电、核电与太阳能新能源用特种电缆项目；未来几年，随着铁路、风电、核电、石化、冶金、钢铁、船舶、航天、通信等需要特种电缆的市场领域快速发展，以及环保、安全、节能和可再生等可持续发展观念的深入贯彻，我国特种电缆行业正面临良好的发展机遇。
　　(六)、参与核电厂运营的公司：
　　[1]、申能股份 （600642 ）：参股秦山核电公司为上海能源 （600508 ）龙头。2004年公司通过收购申能集团的部分资产开始进入核能领域，其中投资33601万元收购核电秦山联营公司12%股权，该公司08年上半年净利润5.3亿元；以及投资10559万元收购秦山第三核电公司10%的股权，该公司08年上半年净利润4.4亿元。08年9月，公司拟出资4000万元参股安徽芜湖核电有限公司。
　　[2]、皖能电力 （000543 ）：参股吉阳核电皖能电力与中国广东核电集团有限公司共同投资设立项目公司安徽芜湖核电有限公司进行安徽芜湖核电站一期工程的前期工作，与中核集团签署安徽吉阳核电项目合作投资协议，开辟新的利润增长点。公司参与安徽省内两大核电项目芜湖核电和吉阳核电的开发工作，参股比例分别达到15%和49%。
　　[3]、闽东电力 （000993 ）：核能概念股闽东电力携手国内核电领域实力最强的中广核，在宁德市境内开展与核电项目相配套的抽水蓄能电站前期工作。将按中广核能占60%股份、公司占40%股份比例。目前国内获得核电开发资质的仅有中电投、中广核及中核集团三家。其中，中广核能公司是中国广东核电集团有限公司的全资子公司。
　　[4]、华银电力 （600744 ）：携手国际核能巨头打造大唐核电2007年8月1日我国五大电力集团之一的中国大唐集团旗下的湖南省最大的发电企业华银电力 （600744 ）与国际核电巨头EDF签署了《湖南大唐华银核电项目谅解备忘录》，EDF可在大唐核电项目建设和运营之前后，向项目提供技术支持，华银电力 （600744 ）与大唐集团持有大唐核电公司的控股权。
　　[5]、九龙电力 （600292 ）：要正式组建山东核电环保有限公司由九龙电力参与的涪陵核电基地项目已经迈入较为实质性的阶段。此外，控股股东中电投于2002年12月成立的时候承接了原国家电力公司持有的全部核电资产，包括在秦山二期、秦山三期、田湾及中广核的股权，以及在即将开工的山东海阳核电项目40%的控股权。(七)、铀矿股：：公司国内矿山均处于江西省境内，江西矿产资源丰富，种类繁多，配套齐全，富有特色。保有资源储量居全国第1位的有铜、金、银、钽、铀等13种；居全国第2位的有钨、钪等8种；居全国第3位的有硅灰石、海泡石粘土等5种。注：A股中还有一些上市公司的母公司有涉及到铀矿开发的，如中钢天源 （002057 ）、中钢吉炭 （000928 ）的母公司中钢，长江电力 （600900 ）、中核科技 （000777 ）的母公司中核等。(搜狐)

　　上海电气:经营一向稳健,业绩相对最好
　　上海电气 601727
　　研究机构：海通证券 分析师：牛品,房青 撰写日期：2013-03-29
　　盈利预测与投资建议。预计公司2013-2015年净利润分别同比增长11.69%、10.49%、11.17%,每股收益分别达到0.24元、0.26元、0.29元,目前股价对应2013年动态市盈率为16.50倍。结合公司的成长性,我们认为公司合理估值为2013年15-18倍市盈率,对应股价为3.60-4.32元,维持公司“增持”的投资评级。
　　主要不确定因素。电源投资下降风险,毛利率下降风险,汇率风险。

　　东方电气:业绩处于低谷期
　　东方电气 600875
　　研究机构：齐鲁证券 分析师：刘统,刘江啸 撰写日期：2013-04-09
　　事件:3月28日,我们参加了东方电气的投资者业绩说明会,针对公司经营状况与公司管理层进行了深入的交流和沟通。
　　2012年公司主要经营情况:公司2012年实现新签订单约440亿元,出口项目订单约8.8亿美元,占比约12%;截止2012年末累计在手订单约1450亿元,出口项目订单占比约19%。2012年公司公司完成发电设备产量3261.25万千瓦,同比减少17.8%;实现营业总收入约380.79亿元,较上年同期减少11.27%;实现归属上市公司股东净利润为约21.91亿元,较上年同期减少28.31%;实现每股收益为人民币1.09元;利润分配方案为每10股派现金股利1.1元。
　　收入规模下降,水电环保、海外业务维持快速发展:分业务来看,2012年公司火电、核电、风电业务收入规模均出现不同程度的下滑,而水电环保及海外业务保持较快发展速度,同比增速分别为39.69%、44.32%。由于国内经济增长速度放缓,国内用电量增速也低于预期,使得市场需求减少,多个项目暂停或延迟交货,公司依据项目需求实施进度,调整了生产节奏,将部分项目交货期延后,使得公司火电产品收入减少;受日本福岛核事故后国家放缓核电项目审批的影响,公司承接的部分核电项目暂停或延缓,核电产品收入同比减少;受风电市场竞争加剧影响,风电产品收入同比减少。
　　综合毛利率小幅提升:受产品结构变化、大宗商品价格下跌影响,公司2012年综合毛利率为21.21%,较2012年小幅上升。分产品来看,高效清洁能源、水能环保产品毛利率同比分别提升了2.53%、9.48%,新能源、工程服务毛利率同比下滑了4.66%、9.82%。
　　2012年科技研发进展:公司2012年研发支出为12.58亿元,在收入规模萎缩的情况下,较2011年提升约0.58亿元。火电方面,公司完成600MW火电机组提质增效技术方案确定,600MW超临界循环流化床锅炉、大型电站锅炉SCR烟气脱硝装置被列入国家重点新产品,超超临界机组新机型和二次再热项目取得突破;水电方面,公司完成了安谷190MW大型轴流式水轮机、葛洲坝125MW增容改造机组、1000MW等级混流式水轮发电机组以及仙居375MW抽水蓄能发电电动机开发;燃机方面,50MWF级燃机自主研发按计划推进;风电方面,5.5MW海上风电机组已经完成车间总装及静态调试。
　　2013年公司各项业务的判断[要查看本图请先注册并登录]1)火电方面,年初国家发改委批准了4700万千瓦的火电项目,公司正在积极争取,加上在手订单,预计2013年收入保持稳定,但由于钢铁等大宗商品价格下跌,预计公司产品毛利率将有所回升;(2)水电方面,“十二五”期间水电都高度景气,预计2013年收入规模与2012年相当,公司将通过加强管理提升盈利能力;(3)风电方面,一季度公司中标了20多万千瓦,预计2013年经营情况较2012年将出现改善;(4)核电方面,福岛核泄露事故之前审批通过的核电项目已复工建设,新项目审批正在逐步放开,但由于三代核电技术投入商运在世界上属于首次,目前技术路线以及公众意见方面尚有部分阻力。
　　2013年重点工作[要查看本图请先注册并登录]1)转变公司发展模式,由注重规模扩张向注重效益增长转变、由注重产能提高向注重技术进步转变、由制造型企业向制造与服务型企业转变;(2)加大对海外市场的开拓力度,稳固印度市场,重点开拓中东和非洲市场;(3)工程总包业务毛利率较低,仍然有较大提升空间,未来将逐步加强对该业务的管理,提升盈利能力。
　　盈利预测及投资建议:我们预计公司2013、2014年、2015年实现营业收入分别为399.8亿、411.8亿、473.6亿元,实现归属于上市公司股东的净利润分别为23.46亿、26.01亿、30.33亿元,对应EPS分别为1.17元、1.30元、1.51元,对应当前股价市盈率分别为10.88倍、9.81倍、8.41倍,给予公司“增持”评级。

　　中核科技:业绩低于预期,仍面临估值回调压力
　　中核科技 000777
　　研究机构：湘财证券 分析师：朱程辉 撰写日期：2013-03-12
　　2012年净利润6048.7万元,增4.62%
　　公司发布2012年报,公司实现营业收入8.12亿元,同比增长11.57%;营业利润4593.34万余元,同比增长22.28%;归属于上市公司股东净利润6048.7万元,同比增长4.62%;EPS为0.284元,低于我们三季报时的预期。公司分红计划为每10股派发红利1.2元。
　　四季度的收入、利润双降是业绩低于预期主因
　　我们对四季度公司数据进行了测算,其中单季收入为1.87亿元,同比下降27.25%;归属上市公司股东净利润为2139万元,同比下降26.86%。我们认为交货的延期导致的收入下降,以及营业外收入的减少是四季度业绩表现不佳的主因。
　　毛利率稳中有升,费用率仍难控制
　　公司综合毛利率为28.33%,同比提升3.67个百分点,是营业利润增速快于收入的主因。从毛利率增项上看,收入占比最高的其他特阀业务毛利率为28.81%,提升2.75个百分点;核化工阀门业务毛利率为48.24%,提升9.14个百分点;铸锻件业务毛利率为37.25%,提升23.01个百分点。然而一直困扰公司的费用率问题仍难以得到控制,公司三项费用率为24.17%,同比提升3.06个百分点,侵蚀了利润的增长,费用难以控制也是老牌国有企业的通病之一。
　　存货、预收款增多,显示2013是交付高点
　　从公司存货分类来看,产成品和在产品增加明显,其中产成品超过存货一半,显示公司在2012年的交付是受到压制的,我们认为这主要来自公司核电产品的交付延迟所致,核电重启之后,公司核电在手订单预计将逐渐交付,在2013年形成第一个交付高点。从公司预收款看,一年内预收款为4651.6万元,同比增长超100%,预计对应新增订单的大幅增长,由于2012年是核阀订单小年,这些订单预计以特阀为主,而特阀交货周期短,这一预收款数据也给2013年公司收入增长带来乐观预期。
　　对公司主要看点--核阀业务,我们从行业角度看认为公司在核电重启的短期内,新订单方面将不会出现爆发性的恢复,更可能是一种平稳的回升。中长期,随着公司负责研发的高端阀门逐步国产化,公司核阀业务必将出现量、利齐升的局面。
　　估值和投资建议
　　维持对公司“中性”的评级。调整对公司盈利预测,2013-2015年EPS分别为0.38、0.43、0.50元。公司近期停牌,大股东可能转让所持公司股份,公司资产注入可能性基本消失,尽管核电行业开工加速,但并不意味着公司核电新订单会转暖,公司仍将处于估值回调过程,维持“中性”评级。

　　皖能电力:发电业务扭亏为盈,燃煤成本增长超预期
　　皖能电力 000543
　　研究机构：民族证券 分析师：李晶 撰写日期：2013-03-28
　　投资要点
　　2012年净利润同比增长1397%,低于预期。2012年公司实现营收76.45亿元,同比增长48.44%,归属于母公司股东的净利润2.84亿元,同比增长1396.61%,每股收益0.3670元。公司拟每10股派发现金红利0.40元(含税)。公司盈利低于预期,主要源于4季度煤炭采购结构调整,发电成本环比上升。
　　机组投产、电价上涨、成本下降助力发电主业扭亏为盈。2012年皖能铜陵5#机组满负荷发电,马鞍山2*66万千瓦机组投产,使2012年可控装机容量增长46%。12年发电设备利用小时数高于预期,上网电量同比增长40%。11年两次上调上网电价,耗用标煤单价同比下降3%,发电主业扭亏为盈,毛利率达到08年以来最好水平。
　　投资收益同比增长38%。12年阜阳华润电力实现净利润4.11亿元,同比增长76%,贡献投资收益1.64亿元,同比增加7080万元。公司参股的国元证券、华安证券12年分别获得分红980万元、1600万元,合计2580万元。
　　盈利预测:13-15年EPS为0.59、0.62、0.61元,维持“买入”评级。
　　13年合肥6#机组、临涣中利项目投产,马鞍山下属机组满负荷发电,将带来增量。假设燃煤成本同比小幅下降或持平,发电设备利用小时数维持相对高位,预计13年净利润同比增长118%。维持“买入”评级,注意煤价上涨风险。

　　方大炭素:转型加快,一季度业绩大幅增加
　　方大炭素 600516
　　研究机构：长城证券 分析师：耿诺 撰写日期：2013-04-11
　　投资建议: 预计公司2013-2014 年每股收益为0.45、0.59元,对应动态PE为19X、15X。炭素新材料的逐步放量将助力公司进入高速成长通道,我们维持“推荐”评级。

　　盾安环境:减值准备计提超预期,业务转型提升估值
　　盾安环境 002011
　　研究机构：国泰君安证券 分析师：侯文涛 撰写日期：2013-03-19
　　净利润同比增长1.54%,略低预期。公司2012年实现营业收入75.8亿元,同比增长50.46%,净利润2.98亿元,同比增长1.54%,EPS为0.36元。根据会计准则处理,BOT项目建造期间逐步确认建造合同收入,节能业务收入达17.16亿元,超过我们的预期。
　　多晶硅减值准备计提是业绩低预期的主要原因。盾安光伏因行业不景气,计提在建工程等资产减值准备4379万,计提额度超预期,使EPS从0.41元下降至0.36元。2012年盾安光伏合计损失6372万,2013年随着硅料“双反”引起的多晶硅价格上涨和产能的逐步提升该业务有望大幅减少亏损,甚至扭亏为盈。
　　PM2.5治理提速提升节能业务后期发展预期。可再生能源供暖替代燃煤供暖,契合循环经济趋势。北方燃煤供暖是导致PM2.5超标的祸首之一。PM2.5治理提速将带动城市集中供暖的更新换代,提升公司污水和工业余热供暖业务的后期发展预期。基于超过2000亿元的潜在市场空间和公司的竞争优势,我们看好公司的后期拿单能力。
　　业务转型带动估值上移。2012年节能业务贡献收入和净利润占比大幅提升,分别达27%和40%左右,未来有望进一步提升,带动估值上移。由于已建成项目的供暖费贡献,2013年BOT项目的经营收入(毛利率30%以上)占节能业务收入占比将逐步提高,提升节能业务的整体盈利能力。
　　维持增持评级。预计公司2013~2015年EPS分别为0.57、0.67和0.74元,对应当前股价PE为17.2、14.6和13.2倍。目标价12元。

　　特变电工:变压器业务企稳,2013年新能源业务有待好转
　　特变电工 600089
　　研究机构：东方证券 分析师：曾朵红 撰写日期：2013-04-08
　　投资要点
　　公司2012年业绩符合预期。报告期内,公司实现收入203.25亿,同比增长11.89%,实现利润总额10.55亿元,同比下降24.01%,实现归属于上市公司股东的净利润9.81亿元,同比下降20.22%,每股收益0.37元。第四季度,实现收入55.52亿元,同比增长1.93%,实现利润总额1.88亿,同比下降20.81%,实现归属于公司股东的净利润1.89亿,同比下降9.39%。
　　公司传统业务企稳,新业务12年低于预期,13年值得期待。公司输变电产业中变压器业务实现营业收入90.34亿元,同比增长1.61%,毛利率为23.37%,同比下降4.1%,主要系市场竞争激烈,原材料价格波动,人工成本增加所致,但是下半年毛利率环比提高1%。电线电缆业务实现营业收入46.36亿元,同比增长13.13%,毛利率为10.74%,同比增长3.14%,主要系公司积极调整市场结构、产品结构,技术改造项目投产所致。公司新能源产业总计实现营业收入24.46亿元,同比下降23.29%,毛利率为4.9%,同比下降5.08%,主要系光伏行业低迷。公司3000吨的生产线报告期满负荷运转,1.2万吨新线预计5-6月份点火。公司借助煤炭资源的优势,建设2*350MW自备电厂,预计13年年中将完成发电,电费成本将大大降低。
　　存货、现金流、预收款均有所增长。公司存货41.04亿元,同比增长27.03%,其中库存商品、在产品及自制半成品分别为12.99亿元、12.84亿元,分别同比增长36.36%、15.42%。经营性净现金流19.18亿,同比增长8.45%,其中应收账款36.55亿,同比增长19.62%,应付账款52.05亿,同比增长19.74%。预收款48.57亿,2011年底为28.51亿,同比增长70.35%,2011年下半年预收款增加5.71亿元,2012年下半年增加21.8亿元,导致12年预收账款大幅上涨,主要系公司加大国际国内市场开拓力度,报告期按合同约定预收款较上年度增加所致。
　　2012年销售费用率和管理费用率略有下降。公司2012年销售费用为12.14亿元,同比增长6.23%,销售费用率为5.97%,同比下降0.32%,其中工资和差旅费分别为1.36亿元、1.32亿元,分别同比增长29.12%、17.01%。2012年公司管理费用为9.72亿元,同比下降0.76%,管理费用率为4.78%,同比下降0.61%。其中职工工资、研究与开发费分别为1.99亿元、2.33亿元,分别同比下降2.62%、2.38%。公司2012年底员工总人数为14,345人,减少62人,同比下降0.43%。
　　财务与估值
　　预计公司2013-2015年每股收益分别为0.47、0.61、0.75元,参考可比公司估值,给予2013年17倍PE,对应目标价8.00元,维持公司增持评级。
　　风险提示
　　海外工程进度低于预期、光伏行业持续低迷、国网投资下滑。

　　江苏神通:定位高端阀门,拓展新领域应用
　　江苏神通 002438
　　研究机构：万联证券 分析师：李伟峰 撰写日期：2013-03-19
　　事件:
　　江苏神通发布年报:2012年营业收入为4.46亿元,较上年同期增18.02%;归属于母公司所有者的净利润为6500万元,较上年同期增长27.8%;扣除非经常性损益的净利润6294万元,同比增长31.7%。
　　点评:
　　营业收入稳步增长:公司2012年实现营业收入为4.46亿元,较上年同期增18%。其中冶金阀门收入2.74亿元,占比61.5%;核电阀门收入1.57亿元,占比35%;公司营业收入结构与2011年基本一致。
　　毛利率稳中有升,费用率保持平稳:2012年公司综合毛利率40.6%,相比于2011年略微提升1.4%,主要得益于公司核电阀门毛利率的提升,核电阀门2012年毛利率53.22%,相比2011年提升4.7%。公司阀门定位高端领域应用,因此毛利率远高于同行。2012年公司期间费用率与2011年相比基本保持平稳。
　　存货增加,经营现金流下降:2012年期末公司存货2.17元,同比增加35%,主要为核电阀门存货增加,由于日本核电安全事故,在建核电站的安全检查在一定程度上延缓了公司2012年度的产品交货进度。由此也导致公司经营现金流量净额由2011年的3387万元降为2012年的-4201万元。
　　在核电蝶阀、球阀产品领域优势地位突出:2008年以来,在我国核电工程用阀门的一系列国际招标中,公司为核级蝶阀和核级球阀唯一中标企业,获得了这些核电工程已招标核级蝶阀、核级球阀的全部订单,实现了核级蝶阀和核级球阀产品的全面国产化。公司核电阀门毛利率高于中核科技的核电阀门毛利率。
　　冶金阀门收益节能环保政策,钢铁行业投资下滑影响较校公司冶金阀门产品主要应用于对冶金企业具有节能、减排及降耗领域,包括高炉煤气全干法除尘系统、转炉煤气除尘与回收系统和焦炉烟气除尘系统。虽然下游钢铁行业低迷,固定资产投资下滑,但环保压力与日俱增,钢铁行业节能减排领域投资持续增加。
　　拓展特种阀门能源行业新领域应用已见成效。公司开发特种专用阀门应用于煤化工、超临界火电机组、石油石化和LNG储运领域。公司开发的煤化工专用系列阀门服务于神华集团,开发的超临界火电站给水泵汽轮机排气蝶阀应用于华能电厂、大唐电厂,开发的罐车专用系列阀门为中集集团南通公司的集装箱阀门实现了国产化,开发的LNG专用阀门为中石化山东LNG接收站的阀门实现了国产化。
　　盈利预测与投资建议:公司制订了2013年公司经营目标:实现营业收入5.8亿元,较2012年度增长约30%,归属于上市公司所有者的净利润较2012年度同期增长0~30%。我们预计公司2013-2014年营业收入分别为5.7亿、6.8亿,公司13-14年每股收益到0.42元、0.53元,对应PE分别为32、25倍。给以“增持”评级。

　　南风股份:成立合资公司,在空气处理领域再延伸
　　南风股份 300004
　　研究机构：湘财证券 分析师：朱程辉 撰写日期：2013-01-23
　　公告拟与韩国RITCO公司成立合资公司
　　公司发布公告,拟于韩国RITCO公司合资成立公司(南方丽特克),从事设计、制造和销售有关PM2.5空气质量控制的静电除尘设备(ESP)并提供相应的服务,并为中国市场设计、制造和销售有关的RWIS路面防冰系统并提供相应的服务。合资公司总投资2000万元,公司出资1020万元,占51%。
　　合作对象RITCO属韩国该领域龙头公司
　　我们引自百度如下信息:RITCO于1991年成立,主要业务集中于系统集成,包括有关道路、铁路及隧道的智能交通系统工程,环境及工业安全和电子贸易等,据其公司总裁Mr.JSChung称,RITCO于韩国隧道道路监视工程有90%市场占有率。可见RITCO在智能交通领域属韩国龙头公司。而在寻找有关PM2.5的描述中,我们看到RITCO擅长监测隧道空气中的各种尘埃和浮游粒子,而适当调控通风系统,以保视驾驶视野清晰,确保一氧化炭的含量在一定合理水平上。可见RITCO在可悬浮颗粒物检测方面具有一定的技术储备。同时公司公告提及合资公司除空气质量控制设备外,还将同时从事为中国市场设计、制造和销售有关的RWIS路面防冰系统并提供相应的服务,而这一系统为RITCO专利研发,在韩国市场占有率达60%。
　　合资切中热点但任重道远
　　合资公司所从事空气质量控制设备以及路面防冰系统业务均为近年来在我国较为重视但尚未完全开展的领域,尤其是PM2.5控制,在近期全国多地霾天频发的情况下,更是社会关注的热点。我们查阅了静电除尘设备的应用领域,主要是作为火电厂的配套设备,将燃煤或燃油锅炉排放烟气中的颗粒烟尘加以清除,从而大幅度降低排入大气层中的烟尘量,该设备是火电厂的标配设备,合资公司将进入的是一个存量市场,尽管尚未得知公司产品的性能,但我们认为合资公司将寄望于标准变严所带来的现有电除尘器更新换代需求,尽管社会对PM2.5讨论热度很高,但具体到电厂替换电除尘器的步骤,目前尚不明朗。我们认为合资公司更大的意义在于,公司与RITCO的传统业务分别偏向通风系统的硬软件,合资公司将给公司传统业务带来集成优势,从而带动公司传统业务特别是公路隧道以及工业民用两类分项业务重回增长。
　　南风目前看点集中在3D打印概念
　　公司利用控股子公司南方风机研究所为平台,进行精密构件快速成型项目,快速成型技术又被国外形象的成为3D打樱目前该项目已成公司新焦点,我们在此前深度报告中给出了较为详细的介绍。我们认为,尽管该项目与公司传统主业并无关联,且3D打印在金属材料上的应用目前主要集中于航空钛材,但作为一种先进的材料制备与成型的综合技术,前景广阔,我们对南风的技术能应用在哪些领域目前还难以给出准确的估计。公司对于该项目的定位在于对传统大型铸锻件的替代,我们认为快速成型技术目前最大的优势还不是在于这一方面,公司未来或将在中小型复杂构件制造以及材料修复领域有所突破。

　　九龙电力:业绩符合预期,在手订单饱满预示环保大年
　　九龙电力 600292
　　研究机构：东方证券 分析师：郑恺 撰写日期：2013-04-02
　　事件:
　　公司公布12年年报,公司实现营业收入47.80亿元,增长19.87%,归属母公司净利润1.68亿元,增长286.6%。利润分配预案为每10股分配红利0.8元(含税)。
　　投资要点
　　业绩符合预期,资产出售资金基本回笼。公司12年业绩基本符合我们此前的预期,其中,环保产业实现收入24.48亿元,同比增长95%,实现利润2.18亿元,同比增长134%。非环保资产虽贡献23.41亿元收入,但对净利润贡献不大。而将非环保资产出售的重组事项此次也公告基本完成,这就意味着8.12亿元的现金回笼,我们认为回笼的现金将是今年整合的原动力。
　　订单超预期预示环保大年。公司公布了截止年底的在手订单情况,工程订单共23个,金额20.59亿元,而12年收入仅约13亿元;脱硝催化剂订单4.34亿元,而12年收入仅2.99亿元。水务EPC在手订单11个,金额1.2亿元;而12年收入仅1492万元。各项业务的订单全面超预期暗示13年行业景气度非常高,而公司更是依托集团背景更快地获得了订单的景气度。
　　环保平台的打造,远达少数股东权益已成拖累。截公司12年实现扣非后归属母公司净利润1亿元,而控股公司中电投远达实现归属上市公司净利润共5809万元,子公司业绩对上市公司业绩贡献非常大。而公司仅66.44%控股中电投远达,而另外的26.23%股权归属集团,7.33%归属当地其他企业。我们认为如果对公司股权的进行整合,将有望为公司后续增长提供充足保障。
　　财务与估值上调盈利预测,维持公司买入评级。考虑到公司订单超预期以及整合的需要,我们调整公司的盈利预测,预计公司2013-2015年每股收益分别为0.51、0.63、0.89元(13-14年原预测为0.43、0.55),年均复合增速39.37%,根据DCF估值测算的公司每股价值为17.35元,维持公司买入评级。
　　风险提示:脱硝增长低于预期、价格下滑超预期、整合进度低于预期。