23日机构强推买入 6股极度低估

　　鹏博士（600804）:中国民营互联网与信息服务龙头
　　比较世界多个发达国家的成长案例,中国的互联网接入市场未来5年将以复合16%的增速增长,小运营商(CLEC)的份额将受益于政策开放而快速上升。两三年内,在众多的小运营商中,唯有不依赖电信、联通带宽的公司有望胜出。这需要其具有完整的组网优势,即互联网数据中心(IDC)、骨干网、接入网(ISP)三位一体。通过多年IDC的投入与长宽的并购,鹏博士现在已经完成了该格局。
　　高速接入时代的到来:50M/100M带给市场的应用繁荣
　　鹏博士在3月发布了50M、100M带宽升级计划,瞬时将国内普遍的10M带宽提升了5-10倍。与乐视合作的互联网电视盒子将带给用户全新体验。移动转售与国网业务的价值表现在市场的横向拓展上,尽管这些投入今年不会对业绩产生实质贡献,但由于其边际成本低,对于2014、2015年的盈利能力会产生明显的推动作用。
　　2013年利润大幅增加的四大驱动力
　　我们详细剖析了2013年利润大幅增加的四大驱动力,分别是:长城宽带收入增长与费用率下降(带宽费用率、销售费用率、所得税率),酒仙桥数据中心的盈利反转,电信通子公司的稳健成长,及鹏博士外埠多个地市(主要是沈阳、上海、广州、深圳)的上网率提升。
　　投资建议:我们预计,公司2013年-2015年的收入增速为136.1%、22.2%、20.7%,利润增速为139.8%、39.4%、35.9%,对应EPS分别为0.37元、0.52元、0.70元。维持买入-A的评级,小幅上调公司的盈利预测,目标价上调至10元。（安信证券）

　　青岛海尔（600690）:一季度业绩如期稳健增长
　　盈利能力稳中有升。一季度毛利率24.34%,同比提高0.38pct,营业费用率降低0.34pct,管理费用率提高0.23pct,销售净利率4.75pct,提高0.13pct,延续往年盈利能力持续改善的状态,盈利增速明显高于营收增速,也符合我们对行业逐步步入量缓利增阶段的判断。纵向对比看,一季度是公司相对销售和业绩淡季,盈利能力也低于二、三季度,预期未来三个季度盈利能力仍将持续提高。
　　维持“买入”评级:公司坚持“人单合一双赢”模式,顺应时代变化创新求变,坚持网络化战略,国内外市场并举,引领行业发展,实现稳健可持续发展。预计2013-2015年EPS分别为1.46/1.68/1.91元,目前股价对应2013PE为9.04倍,白电行业整体估值区间在10-13倍左右,公司估值优势明显,业绩稳定性强,配置价值突出,维持“买入”评级。（华泰证券）

　　步步高（002251）：扩张加速,同店承压
　　同店放缓,1Q收入增速回落至13.3%。公司1Q实现收入31.6亿元,较去年1Q增长13.3%,增速同比放缓3个百分点;净利润1.66亿,同比增长21.3%(扣非后增长18%)。一季度零售市场未见复苏、CPI走低等因素使同店增速下降是收入增速回落的主因。我们估计超市(含家电)同店增速在1%左右,百货在10%以内,分别低于去年全年5%和20%的水平。预计全年超市同店增速将与CPI持平,百货增速在10-15%左右。
　　综合毛利率持续提升,销售费用率略增。公司单季毛利率21.8%,较去年同期和去年全年分别提升0.37和0.53个百分点。因去年4Q至今年1月新开四家购物中心(合计新增营业面积15万平米),随着可租赁面积增加,租赁收入增速显着高于零售业务。一季度销售费用率和管理费用率分别为12.57%和1.85%,较去年同期略增0.8和0.02个百分点。我们判断新店开办费用和人力费用的支出是单季销售费用增加的主要原因。
　　门店扩张加快,新店运营良好。公司定增募集11.8亿元支持外延扩张,1Q新开衡阳购物中心、长沙吴家湾店、吉首店三家百货门店,预计全年新增5家百货店(还包括广西柳州购物区中心和湘潭湖湘文化广场),超市门店亦将保持18-20家的扩张速度。一季度新店的运营情况良好,我们预计宜春店今年将实现盈亏平衡,衡阳店首年亏损在1000万以内,其他新门店也保持了成本低廉优势,将有助于全年实现20%以上的收入增速。
　　略降公司13-14EPS至1.35、1.68元,维持“强烈推荐”评级。公司虽布局受益于消费升级的三四线城市,且在国内同业中经营优势突出,但考虑到零售市场的持续低迷对同店收入的压制,我们将13-14EPS由原来的1.38、1.78调整为1.35、1.68元,预计2015年EPS为2.0元,对应PE=16.9X/13.7X/11.5X,维持“强烈推荐”评级。（平安证券）

　　兴源过滤（300266）：看好污泥处理带来的新增需求
　　2012年环保领域销售收入占比由45.9%增加至52.1%,成为表现较为亮眼的业务。2010年11月环保部规定污泥必须脱水至50%含水率以下,新建及改扩建必须建设污泥处理设施。公司的主打产品隔膜压滤机作为符合要求的脱水设备,未来将充分受益于污泥处理市场需求的兴起,我们测算未来三年污泥脱水领域将有64亿元的市场空间。目前政府换届完成,污泥处理相关政策执行力度加强,将成为公司增长的主要动力。
　　募投项目进展顺利产品结构不断优化
　　大型压滤机多为非标准机型,订单生产,产品附加值较高。2012年全年大型压滤机收入占比为51.5%,保持提高的趋势。公司募投项目800台大中型隔膜压滤机项目进展顺利,目前已经建成部分产能。随着需求的回暖以及产能的释放,预计收入将重回增长轨道,盈利能力也将显着回升。“抓大不放小”,2000台压滤机建设项目也将做大、做强主业,提高整体市场占有率。
　　估值与投资建议
　　我们预计公司2013-2015年的每股收益为0.50、0.66和0.89元,以4月18日收盘价13.86元来计算,对应PE分别为28、21和16倍,期待环保需求发力,维持“增持”评级。（浙商证券）

　　九牧王（601566）:辉煌之后,静侯春来
　　12年公司店铺增速4%,较11年大幅放缓,店铺结构依然保持稳定,直营694家,加盟2570家,或者是商场店1729个,专卖店1535。
　　12年毛利率达57.8%,同比升2%,13Q1毛利率达56.8%,同比降0.17%
　　12年公司毛利率提升明显,一是产品平均售价提升10%,二是羊毛价格下跌。13年产品均价不再上行,加盟商享有更多优惠,但同时也受益于规模优势和原料降价,预计综合毛利率能保持平稳。
　　存货,12A/13Q1降10%和6.4%;应收账款,12A/13Q1增106%和98%
　　存货,12A/13Q1分别是6.5亿和5.84亿,同比降10%和6.4%;应收账款,12A/13Q1是2.44亿和2.8亿。公司存货问题处理较好,而应收账款增长快是公司帮助加盟商,延长了授信期所致。
　　当前估值已经体现出中长期投资价值
　　13年行业趋于平淡,预计13年公司EPS为1.1元,增速为-5%(利润总额增速近10%),我们一直看好公司优良的品质,当前公司的估值是13倍,中长期投资价值已经显现,维持“买入”评级。（浙商证券）

　　诺普信（002215）:效率提升促业绩增长,营销改革仍将继续
　　公司2012年度业绩略高于我们此前EPS为0.34元的预测,处于公司1月29日业绩预告区间的高端。国内农药行业稳步好转,公司营销效率提高,销售和管理费用率下降,加之政府补助等营业外收入增加,推动公司业绩同比增长。
　　费用率下降及营业外收入增加是业绩同比增长的主要原因。2012年国内农药行业景气有所好转,公司农药制剂销售收入同比增长3.24%,带动营业总收入小幅上升,但产品毛利率略有下滑(制剂毛利率同比下降1.34%,综合毛利率下降1.13%),总毛利与去年基本持平。
　　公司营销改革不断深化,营销效率有所提升,销售人员人数同比减少了24%,三项费用率由2011年的37.62%下降至34.83%(其中销售费用率和管理费用率分别下降1.25和0.70个百分点),推动了营业利润和净利润的增长。此外,2012年公司营业外收入达4562万元(其中政府补助2005万元,业绩补偿款1799万元),较上一年增加2624万元,是推动业绩同比增长的另一重要因素。
　　营销改革需深化,延伸发展促增长。从销售规模增长情况看,收入增速处于低位,反映公司营销改革仍处于攻坚阶段,需继续深化推进,但前期改革调整效果初步显现,公司触底后恢复性增长趋势较为明确,后期营销人员成熟度整体提升,创新营销模式发展以及后续新产品的推出,有望推动销售额步入增长。
　　2012年公司参股原药企业禾益化工、常隆农化增长良好,分别贡献投资收益455和2462万元。2012年12月公司新增参股了原药企业南通泰禾(占其6.5%的股权),且根据公司3月26日公告,未来拟参与江苏常隆化工有限公司的股权转让。投资优秀原药企业除获得投资回报外,有利于公司掌握上游原药资源及深化次新药产品的开发合作,实现产业链延伸和互补共赢,有望成为公司业绩的潜在增长点。
　　维持“增持”评级。诺普信公司营销体系改革继续深化过程中,业绩触底后恢复性增长趋势明显,后续营销人员趋于成熟加之新产品的推出,将有望推动收入重新步入增长。此外,公司通过对原药企业的股权投资向上游延伸,也有望成为公司业绩的潜在增长点。我们维持公司2013、2014年EPS为0.41和0.52元的预测,并引入2015年EPS0.64元的预测,维持“增持”评级。（兴业证券）