机构最新动向:周一挖掘20黑马股

　　鲁阳股份(002088)：—陶瓷纤维拐点初现 岩棉和海外市场成为新增长点
　　一、事件概述
　　公司公告12年年报和13年一季报,12年营业收入10亿元,同比增长2%,净利润8464万元,同比下滑22%,EPS0.36元,分配预案为每10股派现1元(含税)。13年一季度营业收入2亿元,同比增长8%,净利润1189万元,同比下滑2%,EPS0.05元,并预告上半年净利润增速为-30%~0%。
　　二、分析与判断
　　陶瓷纤维行业拐点可能初现
　　陶瓷纤维作为耐火材料行业细分子领域,受工业不景气影响,需求偏弱,但从供给端看,作为行业龙头鲁阳股份（002088）最后一条生产线投产时间为11年上半年,在行业不景气的背景下,预计近两年内行业没有新增产能,考虑落后产能淘汰,供给端存在收缩的可能性。公司财务数据也支撑拐点初现的结论:1、从经营活动现金净流量与收入之比看,11年是低点,12年有所改善,13年一季度进一步改善;2、从毛利率看,12年是低点,13年一季度小幅上升,但因公司处于转型期,费用率提升导致净利率依然略降。
　　岩棉建筑保温板将成为公司未来增长的一大亮点
　　10万吨岩棉建筑保温板项目一期12年6月投产,二期13年4月试生产,项目投产意味着公司将从工业保温向民用保温领域转型。岩棉产品作为当前集建筑保温与防火于一体的A级不燃材料,国家大力引导并鼓励加快发展,我们认为公司有望在该领域获得突破,当然由于公司刚进入该领域时间不长,业务发展进程如何需要进一步观察。
　　海外市场扩张成为公司未来增长的另一大亮点
　　公司公告拟在巴西和马来西亚各投资不超过1000万美元建陶瓷纤维生产线,由于公司原有客户中有部分来自拉丁美洲和东盟,因此在当地建生产线有利于进一步巩固与原有客户关系,提高供货及时性降低运输成本,同时积极拓展周边的海外市场,海外市场有望成为公司未来增长的一大亮点。
　　良好的经营活动现金流和较低资产负债率支撑公司较高的资本开支
　　12年公司经营活动现金净流量与资本开支基本平衡,均为1.2亿元,此外,目前资产负债率仅为20%左右,财务杠杆提升空间较大,因此完全可以支持公司未来较高的资本开支。
　　三、盈利预测与投资建议
　　预计公司2013-2015年归属于上市公司股东的净利润分别为1.15亿、1.41亿和1.76亿元,EPS分别为0.49元、0.60元和0.75元,给予谨慎推荐投资评级。
　　四、风险提示
　　陶瓷纤维拐点没出现,岩棉项目拓展力度低于预期
　　(民生证券)

　　蓝英装备(300293)点评：业绩稍超预期 送转及多迹象彰显公司信心
　　BT模式承接的综合管廊项目按照节点确认收入导致12年营收翻倍
　　公司12年实现营业收入479百万元,同比增长103.28%,原因如下:
　　(1)综合管廊订单根据项目节点确认收入258百万元(在资产负债表中的“一年内到期的长期应收款”体现),占12年营业收入的53.86%,这是12年收入增长的主要原因(剔除综合管廊订单因素,12年其他业务营业收入220百万元,较11年236百万元降6.78%),该订单合同总额1,075百万元,剩余部分将在13年交付确认;
　　(2)轮胎成型机从11年下半年开始受宏观经济影响开始下滑,但由于原订单较多,12年上半年收入仍增长12.3%;下半年订单有所好转,但订单不足及产能瓶颈导致全年收入下降16.32%;由于13年国内汽车销量有所好转,轮胎企业经营效益适度好转,公司即将推出半钢成型机等因素,13年该项业务将平稳发展;
　　(3)公司在上市后加大了对自动化系统集成业务布局,12年一改之前逐年下降的趋势,收入同比增长14.94%,稍低于此前预计。
　　工程业务净利率高于10%,但拉低整体毛利率和净利率
　　12年净利润同比增长33.53%,大幅小于收入增长:
　　(1)12年共计结算综合管廊项目收入258百万元,毛利率为19.48%,实现净利润36百万元,净利率14.06%。但由于原主营收入轮胎成型机毛利率和净利率较高,12年综合毛利率和净利率分别下降12.6%和9.62%;
　　(2)加强人力资源建设以适应规模扩张,在职员工从年初286人增加到年底386人,管理费用同比增长35.46%;
　　(3)期间费用率由22.2%大幅下降至13.6%,主要是收入工程业务较低影响。
　　每10股转增10股派息2元,彰显公司对未来发展的信心
　　经董事会决议,2012年度利润分配预案拟为,以公司2012年12月31日的总股本9,000万股为基数向全体股东每10股派发2元现金红利(含税),合计派发现金1,800万元,占2012年归属上市公司股东净利润的20.42%。以公司2012年12月31日总股本9,000万股为基数,以资本公积向股东每10股转增10股。本次利润分配预案须经公司2012年度股东大会审议并通过后实施。
　　(民生证券)

　　电科院(300215)：一站式”高低电器检测服务商
　　公司未来将保持持续、稳定、快速的发展。
　　公司跟随世界一流检测企业的发展步伐,目前已形成检测、认证、环境、安全四位一体的格局。
　　公司发展的驱动因素长期存在。
　　公司获得各项资质,进一步打开检测市场。
　　盈利预测:我们预测2013年到2015年的EPS分别为:1.03元、1.39元、1.86元　。基于股价和成长性,我们维持“增持”评级。
　　风险提示:1、项目延期;2、客户需求不旺;3、固定资产折旧对业绩的影响。
　　(天风证券)

　　步步高(002251)2013年1季报点评：规模增长有保障、毛利率提升、财务费率下降
　　盈利预测与投资建议
　　公司是湖南省零售业的冠军企业,经营能力不断增强,盈利水平在行业处于领先地位,13年规模增长有保障、毛利率有望进一步提升,财务费用率下降,预计公司13-14年归属净利润增速分别为30%和27%,EPS(暂不考虑转增股份)分别为1.37和1.73元,目前股价22.95元,对应13-14年PE为17和13倍,维持公司强烈推荐的评级。
　　风险提示
　　经济下滑、门店定位和选址不当、新店培育时间过长、开店速度未达预期。
　　(民生证券)

　　巴安水务(300262)：兑现12年翻倍增长预期 13年看燃气站和污泥焚烧业务
　　事件:公司发布12年年报,收入36153.16万元,较上年增长126%,归属于上市公司股东的净利润4486.59万元,较上年增长96%。每股EPS为0.34元,和我们年初《12年有望翻倍增长》预测一致。同时发布13年一季度,收入8000万,大幅增长274%,归属于上市公司股东的净利润420万元,较上年增长108%,预计中报业绩增长在40%-60%,我们预计全年业绩增速在50%左右。12年分配方案:用资本公积转增股本,向全体股东每10股转增10股,派0.34元(含税)。
　　点评:1)市政大项目贡献大。市政工程项目收入达到3亿以上,增长400%,特别是东营项目贡献大,市政项目收入目前已大大领先于公司传统的工业水处理业务。2)13年的看点是新领域的拓展,天然气调压站和污泥干化业务。公司在天然气调压站已取得收入,受益于天然气行业的快速发展,13年收入有望大幅提升。同时公司掌握了污泥焚烧干化技术该领域的核心技术并积极推广,有望与当地政府及大型国有企业合作,实现突破。3)负债率上升,现金下降快,不排除有融资需求。公司的负债率从11年底的14%上升到目前的35%,随着BT项目的启动,公司的负债率将继续上升,不排除后续的融资需求。
　　对盈利预测、投资评级和估值的修正:2013年-2015年公司的EPS分别为0.51元、0.73元、1.00元。公司未来三年的复合增速为43%,目前股价对应13年PE为51倍,仍属于正常估值区间,维持“增持”评级。
　　风险提示:应收账款加大、公司增长快速增长带来的人才短缺的风险。
　　(光大证券)

　　博彦科技(002649)2013年1季报点评：一季度开门红 投资软件园着眼长远
　　收入高速增长,大展并表是主因
　　2013年1季度,公司实现销售收入3.11亿元,同比增长81.66%,符合市场预期。我们认为,收入高速增长主要因为大展并表,同时公司原有业务也稳定增长。我们预计大展收入贡献在1亿元左右,其他业务增速约为20%。
　　利润增速慢于收入主要是因为大展盈利能力偏低
　　2013年1季度,公司营业利润同比增长38%,净利润同比增长41%,都低于收入增速。我们判断,利润增速慢于收入主要是因为大展盈利能力偏低,大展业务毛利率受日元贬值影响较大,预计毛利率不到30%,费用率也偏高。
　　产业布局日臻完善,内部调整告一段落,2013年业绩有望高速增长
　　1)公司目前已经形成三足并立的全球业务布局,大展全年并表为2013年业绩增长打下坚实基础,如果外延拓展顺利,利润增速有望再上一个台阶。
　　2)去年四季度以来,内部调整开始进入收获期。今年一季度内生较快增长主要源于对美客户,如果后续国内大客户也能放量,则利润增速更有保障。
　　增发投资软件园着眼长远
　　公司非公开增发最主要投向软件园建设,我们认为这一举措;1)弥补公司没有自有物业的短板,有利于更好应对房租上涨压力;2)提升整体研发能力和高端业务接包能力;3)改善资产结构,为未来可能的外延收购预留资金空间。
　　三、盈利预测与投资建议
　　外包行业增长稳定,公司重视内生外延发展的结合,市场份额有望不断提升,我们看好公司的长期发展前景,维持“强烈推荐”评级。维持前期盈利预测,预计公司2013-2015年EPS分别为0.94、1.13和1.37元。
　　四、风险提示
　　日元贬值、外延进度低于预期
　　(民生证券)

　　海信电器(600060)：1Q增56%大幅超预期 再次上调盈利预测
　　盈利调整及投资建议
　　基于一季报超预期程度达到15-20%,以及节能补贴延续将无缝对接的预期,我们再次上调公司盈利预测:预计2013-2015年公司收入为307、373、423亿元,EPS为1.556、1.860、2.131元,净利润增速为26.8%、19.55\14.6%,今年上调增速6.5个百分点。
　　维持“买入”评级:我们在3月月报和之后的周报中持续强调今年春节以来电视销售的超预期、将海信加入组合,4月3日报告《年报超市场预期,一二季增长也有望超预期》上调公司评级至买入,至今涨幅已分别达到20%和12%;短期看今年节能补贴可能朝着有利于企业的方向延续,中期看节能补贴政策可能在十二五期间均持续,高清内容的丰富、2015年起我国要完成模数转换等外部因素,都会刺激电视机的更新从而令行业销量提速;海信品牌溢价力和竞争力最强,内销占比大因此节能补贴受益度也最高;现价对应9X13PE,6-12个月给予公司11-12X13PE,即17.1-18.7元,距离现价还有22-33%空间,维持买入建议。
　　(国金证券)

　　锦富新材(300128)点评：移动终端市场开拓可期
　　一、事件概述
　　锦富新材（300128）发布2012年年报和2013年一季报,2012年营业收入19.62亿元,增长64,38%,归属于上市公司股东的净利润1.46亿元,增长45.84%,EPS　0.72元。2013年第一季度收入4.67亿元,同比增长32.44%,归属于上市公司股东的净利润0.36亿元,增长10.06%,基本符合市场预期。
　　二、分析与判断
　　2012年第四季度收入同比大幅增长
　　2012年四季度实现营业收入6.02亿元,同比增长70%,预计主要来自于1)公司大尺寸背光模组中使用的光学薄膜开始打开国内市场,跟国内电视厂商合作(内资客户占收入比重已经达到30.7%)2)FPC周边产品收入1亿元3)苹果的平板电脑等产品四季度拉货4)导光板收入2.18亿元。
　　2013年一季度收入同比增长32.44%
　　公司一季度收入同比增长32.44%,预计主要因为公司加大移动终端及非背光模组领域产品的拓展力度并积极开拓海信创维等内资客户,其中,背光模组领域产品收入4.23亿元,FPC周边产品等非背光模组领域产品收入0.42亿元。按照终端产品领域划分,实现移动终端相关产品销售收入0.97亿元,PC　相关产品销售收入0.99亿元及液晶电视相关产品销售收入2.35亿元。
　　2013年一季度毛利率下降
　　2013年一季度毛利率19.49%,同比下降2.5个百分点,预计主要原因在于产品结构的变化,导光板由于单价高,毛利率较低(我们预计8%左右)
　　看好公司在客户以及新产品上的突破
　　传统中大尺寸背光模组光学薄膜受到行业需求的限制,预计该业务未来增速主要来自于产能转移,公司已经进入中小尺寸移动终端领域,通过瑞仪光电进入了苹果ipad等产品的供应链,公司也将重点开发三星等新客户,若公司能成为三星移动终端的供应商,将大幅提高公司的业绩。新产品上,石墨散热膜在四核手机渗透率提高的拉动下,未来需求旺盛,公司在技术上已经有储备,并且在积极开拓客户,公司也将积极推进OCA胶客户认证进程,新产品为公司的增长打开新空间。
　　三、盈利预测与投资建议
　　预计2013-2015年公司EPS为0.93、1.17、1.53元,对应PE为25、20、15倍,维持强烈推荐评级。
　　(民生证券)

　　东北证券(000686)：自营业务及并表东方基金助推业绩增长
　　盈利预测调整
　　我们分别上调其2013年和2014年每股盈利预测19.5%和13.
　　至0.23元和0.25元,主要并表了东方基金且下调了费用率假
　　估值与建议
　　传统业务方面,经纪业务未来面临量价齐跌的风险,自营业务市场波动影响较大;定增完成后今年创新业务发展加快,且并东方基金公司将为公司带来亿元以上较稳定收入,对公司收入构改善有益,但同时由于今年基数较高,明年业绩增速料将明下滑。目前公司交易于79.1倍2013市盈率和2.40倍2013年净率,仍处于较高水平,维持中性评级。
　　(中金公司)

　　大有能源(600403)：2013年业绩增长确定
　　一、　事件概述:
　　公司发布2013年一季报,2013Q1实现营业收入30.35亿元,同比减少1.49%;实现归属于上市公司股东的净利润5.4亿元,同比减少5.08%。基本每股收益0.4524。公司业绩符合预期。
　　二、　分析与判断
　　2013Q1业绩小幅下滑,销售收现比同比下降6个百分点。
　　2013Q1公司实现营业收入30.35亿元,同比减少1.49%;营业成本19.28亿元,同比基本持平。得益于公司占比80%的合同煤价格和2012年持平,公司2013Q1盈利稳定,实现净利润5.4亿元,同比减少5.08%。
　　2013Q1公司销售收现比(营业收入/销售商品、提供劳务收到的现金)1.02,同比下降约6个百分点,显示需求下滑对回款影响较小,公司回款情况良好。
　　公司2013年业绩增长确定。
　　1、2013年公司合同煤价稳定,预计河南本部综合煤价下跌3%~4%。预计2013年公司煤炭销量2620万吨。河南本部煤炭产销量2200万吨左右,合同煤占比达80%,价格基本保持稳定,预计河南本部综合煤价下跌3%~4%。
　　2、2013年少缴纳价格调节基金2亿元左右,吨煤成本有望小幅下降。河南地区2012年三季度开始暂停征收20~30元/吨的煤炭价格调节基金,公司2013年全年将少缴纳2亿元左右,吨煤成本有望下降10元/吨左右。
　　3、2013年公司煤炭销量增长17%,木里煤矿产量有望大幅增长。木里煤矿2012年产量190万吨左右,实现净利润5.4亿元,吨煤净利润约280元/吨,预计2013木里煤矿产量有望达300万吨以上,将显着提升公司业绩。另外,孟津矿(设计产能120万吨)、大黄山7号井(设计产能60万吨)投产以及铁生沟矿技改完成也将贡献增量。预计公司13~15年煤炭销量有望有望达到2620万吨、2942万吨、3035万吨,分别增长17%、12%、3%。
　　集团后续资产注入预期明确,公司外延发展空间广阔而确定
　　目前集团剩余煤炭资源可采储量达14.2亿吨,为公司的1.7倍。其中,投产资源量3.8亿吨,核定产能763万吨;未投产(含整合)资源量10.4亿吨。集团明确提出在未来在2~3年内注入剩余煤炭资产,公司外延发展空间广阔而且确定。
　　风险提示:煤价出现超预期的下跌,天峻义海产量不及预期。
　　盈利预测及投资建议
　　预计公司13~15年每股收益为1.73元、2.02元、2.27元;对应13~15年PE为12、10倍、9倍。公司目前估值水平较低,并且后续资产注入明确,给予公司“强烈推荐”的投资评级。
　　(民生证券)

　　开能环保(300272)：受益于行业高景
　　摘要
　　事件:公司公告并召开了业绩交流会,公司2012年实现收入2.4亿元,增速16%,归属母公司净利润5046万,同比增长25%。公司净利润增长快于收入增长主要是因为募集资金获得利息收入797万元。　观点:12年业绩符合预期,公司海外销售好于预期。海外销售和国内市场景气度不断提升,给予公司发展良好的环境。公司厂房的扩建和外部兼并加快扩张。我们调整13-15年的业绩预测为0.47、0.58、0.74元。考虑到整个水处理板块整体估值上升,我们给予16.50元目标价,对应13/14/15年35倍/28倍/22倍PE,增持。
　　原因:　家居水处理行业高景气度仍将持续:公司海外业务收入同比增长34%。其中,欧洲、亚洲、中东的收入增长为41%、56%、162%。　说明行业不仅在发展中国家景气度提升,即使在渗透率较高的发达国家高景气依然可持续。由于公司产品性价比较高,在未来两年全球家居水处理高景气度的持续也可以成为业绩成长的重要动力。　膜技术能力提升,应给予更高估值:公司收购膜科技公司股权20%。公司未来会加大股权比例。膜科技公司的设备先进,预计13年业绩就会有所贡献。由于膜技术是家居水处理设备的核心技术,有利于公司产品成本的可控、新产品的开发和膜产品本身销售前景广阔,我们认为应给予更高的估值。
　　内生增长推动公司未来快速增长:公司购买地块以扩大厂房;公司开能品牌的直销区域原重点在上海,现在加大对北京分公司的投入,在东莞设立合资子公司(60%股权),直销产品和海外业务直接奠定了公司产品高端产品的定位。品牌效应有助于代理品牌奔泰的渠道建设,将推动内销的快速增长;2012年推出的股权激励方案有助于提升公司管理层的工作积极性。
　　(国泰君安)

　　安洁科技(002635)：切入非苹果产业链 积极拓展其他业务
　　维持盈利预测和“增持”评级
　　公司一季报预告增长幅度为50%到80%,但是考虑到二季度为电子淡季,公司切入苹果新品后还有一段备货期,我们暂时不上调盈利预测,维持“增持”评级。我们预测公司2013-2015的EPS为2.336,2.901和3.029元。对应2013-2015年PE为31.5,25.33,24.26倍。
　　公司客户结构调整的过程需要2-3年时间。但是考虑目前电子板块整体估值已经站上13年30倍,公司2013年的成长增速又超过30%,我们给予14年27-28倍的估值,给予目标价78.3-81.2元。
　　风险
　　新业务开拓不达预期
　　(国金证券)

　　纳川股份(300198)12年报点评：1季报业绩大幅增长 在手定单支撑业绩
　　盈利预测及评级.在政策、订单双重支持的情况下,公司未来2年业绩增速有望维持30%左右。预计HDPE缠绕增强管2013年的产能分别将达到3万吨、销量达到2.5万吨。地下排水管网改造未来20年将是新城镇化主流,市场空间非常巨大,预计政策到项目实施的滞后期为2年,则2013年将是城镇污水处理项目实施的井喷元年,公司有望在污水管网改造中充分受益。我们测算2013-2015年公司销售收入分别为5.33亿、6.91亿和8.78亿元,净利润增长率分别为:34%、30%、27%。摊薄每股收益分别为0.67元、0.88元和1.13元/股。当前股价对应PE为21、16、12倍。维持公司“买入”评级。
　　(国海证券)

　　华仁药业(300110)：看好公司产能释放带来的业绩快速增长
　　2013年一季度公司实现营业收入和归属母公司净利润1.61亿元和0.26亿元,同比分别增长59.8%和31.5%;实现EPS为0.12元,符合我们之前预期,预计随着产能释放下半年整体增长有望加速;公司同时公告2013年4月15日公司血液净化制品工程技术研究中心暨解放军总医院—华仁药业（300110）血液净化产品研发中心已经揭牌,标志着公司全面进入腹透市场;
　　其中我们预计公司一季度非PVC输液产品销售同比增长25%,受新厂房投入使用带来的折旧摊销以及推广腹膜透析产品带来的费用增加,公司毛利率环比下滑2%,三项费用率同比上升3个百分点,导致母公司净利润同比增长9.8%,实现EPS为0.09元;预计随着二季度产能释放,毛利率有望得到恢复;
　　公司子公司洁晶制药一季度实现收入0.39亿元,实现EPS0.03元,略超我们预期;表明洁晶在华仁的管理团队进入后,生产效率和营销能力均有大幅改善,特别是原有管理导致的生产效率低价和营销方面得到的极大改善,我们预计2013年洁晶有望贡献超过2亿元销售收入,贡献EPS超过0.08元;
　　我们一直关注的GMP认真目前进展顺利,我们预计母公司有望在5月底完成全部非PVC输液产品的GMP认证工作,届时2亿袋产能有望得到充分释放,全年贡献EPS超过0.6元;
　　同时随着腹膜透析液进入新版基药目录,未来对腹透的营销将产生重大影响:1、基药目前趋势是不区分合资企业,未来大家可能会趋同,因此本土企业可以利用成本和渠道优势更多的占领低端市场,迅速扩大产业规模;2、从趋势上看,血液透析产业未来不是产品的竞争,而是服务的竞争;只有更加专业的企业才能得到更好的发展空间;3、国内企业的优势在于基层市场;4、医生也可能更多的从专业上来考虑,从而共同推动腹膜透析产业快速、健康的发展;
　　(齐鲁证券)

　　华谊兄弟(300027)：净利大幅增长 略超预期 《西游》为盈利主力
　　发展趋势:1)4月上映的《忠烈杨家将》票房不达预期,伴随国内电影市场持续高涨,期待其他13年重点影片《棒球明猩》、《狄仁杰前传》、《私人定制》、《控城计》票房表现;2)电视剧业务经历12年的调整期,13年业绩压力减弱,预计将有300集左右剧集确认收入;3)公司12年对华谊巨人进行清理,期待13年游戏业务重新布局;4)影院业务有望扭亏。
　　估值与建议:维持原有盈利预测。2013-14年每股盈利分别为0.7元和0.85元,净利润分别同比增长73%和22%。当前股价对应2013-14年的PE为27X,22X,为板块估值的平均水平,维持“审慎推荐”评级。后续单个影片票房超预期及外延扩张或为股价的催化剂。
　　风险提示:1)影片票房不确定性;2)13年5月大非解禁。
　　(中金公司)

　　津膜科技(300334)：业绩符合预期 外省市场开拓及工程大单值得期待
　　事件概述
　　公司4月18日晚间发布2012年年报,报告期内实现营业收入2.91亿元,同比上升33%;归属于上市公司股东的净利润5931万元,同比上升36.93%;EPS0.58元。
　　利润分配预案:每10股转增5股派现1元。
　　一、分析与判断
　　业绩符合预期,上市后公司综合实力上升明显
　　报告期内公司营业收入及净利润同比分别上升33%与36.9%,符合市场预期。我国膜法水处理市场尚处于萌芽阶段,市场整体增速保持较高的弹性,得益于此,加上公司2012年实现上市,市场知名度与综合实力均大幅上升,是业绩实现高速增长的主要原因。
　　毛利率小幅下降,未来工程收入占比有望进一步增加
　　公司两大业务膜工程与膜产品的毛利率同比分别下降1.3%和3%,可能是公司上市后为扩大市场份额,因而在售价上作出一定妥协。从产品结构上看,膜工程收入占比进一步上升,达76.2%,公司上市后资金充裕,以门槛较高的EPC、BT等模式签订合同有助于减少竞争、保障较高的盈利水平。我们认为公司由膜产品和膜设备向工程领域的延伸将持续,今明两年EPC、BT等大单的获取将成为重要看点之一。
　　营业外收入大幅上升增厚利润
　　2012年公司营业外收入达1077万元,同比上升686%,绝大部分为政府补助。其中仅上市补贴一项就达660万元,为营业外收入增加的主要来源。
　　产能逐步释放,外省市场扩张和大单值得关注
　　公司2012年膜产能约110万平方米,基本满产生产,随着复合热致相分离法高性能PVDF中空纤维膜实现产业化,预计到2014年公司总产能将达到500万平方米。上市之后半年时间内连续拿到津南再生水、营城污水厂再生水、大港城市废水回用等大单,拿单能力的提升有目共睹,未来订单的提升与产能释放将共同推动公司业绩高速增长。作为国内膜法水处理行业的领军企业之一,公司将充分受益于膜市场的成长期红利,未来可重点关注公司在天津以外市场的开拓、以及BT等大项目的中标情况。
　　二、盈利预测与投资建议
　　我们预计公司2013-2015年净利润分别为8500万元、1.11亿元、1.42亿元;折合EPS分别为0.74元、0.96元、1.23元,对应当前股价PE46、35、27倍。首次给予公司“谨慎推荐”评级。
　　三、风险提示:
　　膜市场增速低于预期,EPC、BT项目的增加将使现金流承压。
　　(民生证券)

　　数字政通(300075)：业绩快速增长 未来仍值期待
　　事件
　　公司公布2012年报
　　2012年,公司实现营业收入22197.71万元,比上年同期增长83.34%,实现营业利润6894.26万元,比上年同期增长58.48%,归属于上市公司股东的净利润7223万元,比上年同期增长39.09%。拟10转5派2元。
　　简评
　　公司业绩快速增长
　　报告期内,公司收入2.22亿元,同比增长83.34%,净利润7223万元,同比增长39.09%。其中软件开发收入1.65亿元,同比增长83.61%;系统集成收入2201.65万元,同比增长121.38%;运营服务3501.74万元,同比增长64.35%。公司各项业务均高速增长,呈现全面开花的局面。同时12年公司新增合同额3.2亿元,同比增长79.8%,意味着去年结转到今年的合同额就有1亿元,公司目前在手订单已远超1亿元,加上去年底一些已签订单但未完全确认收入的项目,有力地保障了公司今年继续实现高增长。
　　毛利率有所下滑,管理费用增长较快
　　2012年公司软件开发毛利率降低7.99个百分点,系统集成毛利率提升9.9个百分点,运营服务毛利率降低6.23个百分点,在公司收入快速增长期间,我们认为毛利率小幅下降属于正常现象。公司去年管理费用4868.09万元,同比增长90.31%,由于人力成本、研发费用和股权激励费用增长所致。
　　业绩符合预期,增值税退税对业绩稍有影响
　　公司2012年净利润7223万元,同比增长39.09%,EPS0.86元,由于12年公司未收到软件增值税退税的缘故,年报业绩落在预告的下限位置,但加上此块利润全年业绩仍符合我们之前的预期。
　　产业链延伸,运营服务拓展顺利进行
　　公司围绕自身的核心资源与优势,已逐渐摆脱了单一产品与行业的限制,通过向前端数据采集的延伸,拉长产业链的同时增加了产品附加值,使得公司可以更加全方位的服务客户,报告期内,公司数据采集实施作业面积同比增长100%以上,其新型移动测量车已在天津滨海新区、宁夏石嘴山、福建三明市等地应用。公司的城市运营服务已有全国30多个省市应用,未来有望发展出更多新的增值服务。
　　数字社区、智能交通有望成为新亮点
　　随着我国社会经济的发展,社会管理愈加复杂化,政府对新的管理模式和手段又急切的需求,公司的社会管理模式正是在此环境下,由城市管理系统所延伸出来的,社会管理是城管系统的细化,是集“人、地、物、情、事、组织”等要素于一体的综合性信息化平台,实现人口服务管理、房屋管理、社会矛盾纠纷处理、社会治安防控、重点人群管控、特殊人群服务、社会稳定风险评估等,公司目前在社会管理领域已有超过10个成功案例,如:上海浦东新区,北京丰台区,湖北黄冈市,河南安阳市,安徽铜陵市等。
　　近几年我国智能交通发展速度迅速,预计“十二五”末,国家高速公路总里程将超过15万公里,未来5年内将保持30%左右的高增速。公司去年底收购的汉王智通在智能交通领域具有独特的优势,智通在高速公路收费、超速布控、称重系统及城市卡口监控、电子警察、停车场车辆管理等领域已广泛应用,并在电子警察、车辆智能检测、交通视频分析等领域具有一定的优势。公司将凭借在数字城管积累的市场与品牌资源,积极寻求智能交通领域的机会,借助汉王智通的产品与技术优势,有望在智能交通、平安城市领域获得突破。
　　盈利预测与投资建议
　　公司所在的智慧城市领域正处在如火如荼的发展时期,这将十分有助于公司业务的进一步深化与延伸,公司目前订单充裕,通过产业链的延伸为客户提供附加值更高的一体化服务,并积极推动社会管理的试点、加大市场推广力度,通过汉王智通大力拓展智能交通、平安城市业务,同时还积极参与北斗卫星系统的相关应用研发,公司成长空间进一步打开,我们认为未来仍将保持快速增长,预计13年EPS1.41元,维持“买入”评级。
　　(中信建投)

　　兰花科创(600123)：整合矿投产和化肥业务扭亏将导致公司业绩持续增长
　　事件:
　　公司发布去年年报和今年一季度报,2012年公司实现营业收入76亿元,同比微降0.10%;归属于上市公司股东的净利润18.62亿元,同比增长12.04%;基本每股收益1.63元。2013年一季度实现营业收入18.95亿元,同比下降11.16%;归属于上市公司股东的净利润4.23亿元,同比下降17.46%;基本每股收益0.37元。公司拟以2012年末总股本114240万股为基数,每10股分配现金红利6元(含税)。
　　点评:
　　1、煤价大幅下跌和管理费用上涨导致公司业绩下滑。供给的增加、下游需求疲软以及进口煤炭的冲击导致煤炭价格大幅下跌,煤炭行业景气度下行。根据数据,2012年沁水无烟煤中块、小块、末煤的坑口均价分别下跌5.88%、5.38%、10.18%,截至2013年一季度末无烟煤中块、小块、末煤的坑口均价又继续下跌1.89%、4.31%、0%。虽然去年公司销量增加98.32万吨,但煤价的下跌导致公司所属生产矿井煤炭售价较同期降低96.53元/吨,减少收入60240万元,公司煤炭产品的毛利率也减少了7.69个百分点。此外,去年公司新并表同宝煤业、百盛煤业、永胜煤业和兰兴煤业4个整合矿,注销中立煤业和瑞兴煤业两个矿,上述6个煤矿合计为公司带来1.75亿元亏损,而管理费用的集中计提又导致公司管理费用大幅上升至14.39%。所以煤炭价格下跌和费用的上升是公司业绩下滑的主要原因。
　　2、整合矿投产和化肥业务扭亏将导致公司业绩持续增长。由于伯方煤矿井下搬家、宝欣煤业停工时间较长,去年公司实际生产煤炭577.49万吨。目前公司本部产量稳定,未来增量主要看720万吨整合煤矿和新建的240万吨玉溪矿,根据进度资源整合矿井兰花焦煤宝欣煤业90万吨/年矿井项目、兰花焦煤兰兴煤业60万吨/年矿井项目、兰花口前90万吨/年矿井项目预计三季度联合试运转,兰花永胜120万吨/年矿井项目预计年底实现联合试运转,整合矿产能的释放将为公司业绩持续成长提供动力。此外,尿素价格维持高位也导致化肥业务开始扭亏,去年子公司兰花煤化工实现净利润1038.45万元。随着天然气提价、化肥淡旺季出口关税下调和尿素消费旺季到来,预计公司化肥业务将持续好转。
　　3、维持公司“买入”评级。经过测算,我们预计兰花科创（600123）2013-2015年的EPS分别为1.77元、2.09元、2.33元,对应的PE分别为10X、8X、7X,目前公司估值合理,未来12个月的合理估值为22元。考虑到公司化肥业务好转、无烟煤煤质优良,整合矿投产将贡献业绩增量,所以我们维持公司“买入”的投资评级。
　　4、主要风险提示:1、煤炭价格继续下跌;2、整合矿产能释放延后;3、尿素价格下跌。
　　(联讯证券)

　　水晶光电(002273)：业绩符合预期 视频眼镜想象空间大
　　事件描述
　　水晶光电（002273）今天发布了2012年年报。报告期内,公司实现5.92亿元营业收入,比上年增长了36.81%,归属于上市公司股东的净利润为1.48亿元,比上年增长了21.15%,EPS为0.59元。
　　公司预计2013年一季度归属于上市公司股东的净利润范围为2006.58万元-2407.17万元,同比增长120%-140%。
　　事件评论
　　公司2012年业绩的增长的主要动力来源于:第一,下半年蓝玻璃IRCF需求旺盛,公司实现了大批量生产,业绩贡献较大;第二,LED蓝宝石基板业务在行业环境疲软的情况下依然形成了较为稳定的客户群,成功扭亏为盈;第三,单反单电用OLPE、封装Cover产品实现了销售增加。
　　未来2-3年,智能手机领域依然存在摄像头像素不断升级的趋势,800万像素以上摄像头的市场规模将继续扩大,公司除了继续深化和旭硝子的合作,扩大蓝玻璃代工规模,同时对国内摄像头模组厂的蓝玻璃产品销售也将不断增加。LED行业已经进入景气向上周期,公司的蓝宝石基板业务对业绩的贡献度将不断提升。更为重要的是,谷歌主导的视频眼镜有可能成为革命性的新产品而引发销售热潮,公司在光学组件以及LCOS微型投影模组研发生产方面已经布局多年,应该受益较大。
　　传统的光学低通滤波器、红外截止滤光片等业务提供稳定的利润来源,蓝玻璃IRCF、单反单电OLPE以及LED业务将为业绩注入成长性,而视频眼镜用光学组件及微型投影业务将为公司提供更为广阔的发展空间,因此,我们看好公司的长期发展前景,估计公司2013-2015年的EPS分别为0.80元、1.33元、1.80元,对应PE为48.21倍、29.11倍、21.51倍,维持“推荐”评级。
　　(长江证券)

　　东方园林(002310)2012年年报点评：市政园林龙头全国布局快速发展
　　盈利预测和投资评级:预计公司2013年到2015年的公司的EPS为3.45元、5.02元和7.10元,以收盘价83.40　元计算对应的动态PE为24倍、17倍和12倍,考虑到公司业内得竞争优势、新业务的拓展和稳定的业绩增长,维持公司“推荐”的投资评级。
　　(东兴证券)