工信部酿新政 铁腕整顿钢铁行业乱象(附股)

工信部酝酿铁腕整顿钢铁行业乱象

　　差别电价、考核问责等系列政策将出

　　《经济参考报》记者日前从工信部内部会议上了解到“十二五”期间，工信部将围绕已公布的《钢铁行业生产经营规范条件》(以下简称《规范条件》)，会同有关部门推出一系列后续政策，对不符合规范的企业，将运用差别电价、严控信贷、监管部门查处、考核问责等经济手段和法律手段，逐步压缩其生存空间，最终迫其退出市场。

　　作为“两高一资”的代表行业，钢铁无疑成为国家宏观调控的重点。记者了解到，2010年国务院办公厅下发了《关于进一步加大节能减排力度加快钢铁工业结构调整的若干意见》，明确要求工业和信息化部牵头制定《规范条件》。工信部在2010年6月制定完成的基础上，为适应行业发展新变化，于2012年9月对其进行了修订，并于2012年10月1日起实施。

　　记者了解到，日前，工信部初审了71家申报企业，公示了第一批符合《规范条件》的45家企业，这45家钢铁企业2012年合计产量3亿吨，占当年全国粗钢产量的41.4%。

　　“仍有大部分企业有待审核。”工信部原材料司副司长苗治民说，随后的3周为公示期，公示企业将接受社会各界的考察和评判；之后，工信部还将开展后续的申报和公示工作，预计2013年将公布一到两批企业名单，力争到“十二五”末，将80%左右的现有钢铁产能纳入到《规范条件》中。

　　记者了解到，相比较之前“行政命令关停”等手段，工信部即将开始的后续政策将更倾向于运用“市场化”手段，“有保有压”来治理行业乱象。苗治民表示，一方面、对符合规范条件的企业，支持其开展兼并重组、淘汰落后产能、技术改造、节能减排等结构调整工作，并给予一定的政策奖励和信贷支持；另一方面、对不符合规范的企业，则将运用差别电价、严控信贷、监管部门查处、考核问责等经济手段和法律手段，逐步压缩其生存空间，最终迫其退出市场。

　　“过去十几年，由于多种原因，钢铁行业产能无序扩张、产业集中度低、资源保障力弱、市场恶性竞争、环保压力大等问题日益显现。

　　此前，试图解决这些问题主要会通过行政审批手段，例如新项目不予审批、土地不予供应等，但在巨大市场需求拉动下，在有产量就有效益的大环境中，企业更多地注重规模扩张，致使我国钢铁产能逐年攀升。”苗治民指出，多年来通过行政审批手段严格控制产能收效甚微。

　　根据中钢协统计数据显示，2012年，中国粗钢产量已达9.7亿吨。中钢协相关负责人在接受《经济参考报》记者采访时表示，从实际产能来看，已经超过10亿吨，如果将一些违规建设的钢铁产能都计算上，数字还会更惊人。中钢协常务副秘书长、冶金规划院院长李新创日前指出，中国钢需求很难超过9亿吨，更不会达到10亿吨以上，即使今后需求有增加空间，“但这空间远远消化不掉已有的产能”。

　　产能过剩也令钢铁行业陷入“亏损”怪圈。根据中钢协的数据，2012年，全国重点大中型钢铁企业销售利润率仅为0.04%，从钢铁主业来看，基本上全行业都处于亏损。中钢协副会长刘振江指出，2013年一季度情况并没有改观，企业经营状况一个月不如一个月，钢产量增加过快是主因。

　　“我们这次的政策着力点，就是在帮助符合规范的企业提高市场竞争力的同时，限制和削弱不符合规范的企业竞争力，以此来化解过剩产能，促进行业发展，并确保健康公平的市场竞争环境。”苗治民说。

　　我的钢铁咨询中心总监徐向春在接受记者采访时说，政策能否奏效关键要考虑如何和地方政府保护进行博弈。他分析指出，钢铁工业不仅可以带动地方就业，同时也是当地的利税大户和支柱产业，因此一般都是地方政府重点支持的行业和投资重点领域。另一方面，因为缺乏监管和规划，有的企业在地方政府鼓励下，仍然热衷于扩规模、铺摊子；有的企业在节能环保等要素成本上投入较低，靠牺牲环境换取短期利益。可以说，造成钢铁产能过剩，地方政府无疑扮演了“保护伞”的角色，因此除了推进“环保”等市场化手段促进行业整顿外，还需要将行业整顿纳入地方政府考核问责体系中。

　　华泰证券钢铁行业二季度策略：钢市上行动能衰减 紧密关注军工热点

　　一季度行业如期好转,但呈现较强的弱复苏态势:

　　钢市如期好转,完全符合我们前期年报的判断。

　　1、2月份钢价不断上涨,分析主要助推力在于期间市场补库行为增加、原料成本快速上行、对钢市季节性回暖预期不断升温。3月份,受下游订单回落、银监会加强信贷治理、房地产严格调控等利空影响,钢市出现明显回调,一季度螺纹、热卷均价分别报3749、4050元/吨,环比涨幅分别为1.09%、5.62%;同比跌幅分别为11.83%、4.77%。综上来看,我们注意到钢价当季虽然环比上行明显,但同比仍低于往年,且前高后低特征明显。社会库存在3月份开始回落,但下降速度十分缓慢,截至3月底,螺纹钢、线材等五大品种库存总量为2192.7万吨,降幅明显低于近五年平均值。可见今年一季度钢材去库存化力度不强、时点延迟,呈现弱复苏态势。

　　二季度对钢铁行业建议以观望为主:

　　进入传统需求旺季,政策因素影响使得行业负重前行。行业从季节因素角度考虑,现已进入传统钢材消费旺季,当季需求环比有望进一步好转,但要警惕各地房地产市场仍面临严峻的调控、银监会重拳出击“影子银行”等两大对钢铁行业的影响负面,将进一步加大行业去库存的难度,且随着铁矿石、焦炭价格的走低,行业成本支撑力度也开始趋弱,建议对行业谨慎观望为主。

　　二季度原料价格难言乐观,钢价将结束前期强劲连续上涨势头,同向走低对盈利改善作用有限。矿价已出现松动信号,近期铁矿石、焦炭价格环比跌幅均在10%左右,再加上众多钢厂合同组织情况并没有想象中那么乐观,使得二季度钢价下行的风险在增加,如鞍钢、沙钢等重点厂家纷纷已提前降低4月份出厂价格并加大补贴力度,初步判断当季钢价将结束前期连续上涨势头,且我们了解到市场对后期判断偏悲观的情绪有所增多,行业盈利情况难见大幅改善。

　　二季度个股策略上,一方面重点关注业绩相对稳定的白马股,另一方面结合题材热点,强化对军工钢、高温合金子行业配置:提示我们在一季度重点推荐的久立特材、金洲管道等钢管股也已较好反映其内在价值,方大特钢、方大炭素的走势也出现了预期中的强劲上涨,在一季度显着跑赢大市后,已达我们推荐预期。出于对大盘和行业后市的审慎考虑,后续提示选择防守性蓝筹个股配置,如市场熟知的“白马”:大冶特钢、新兴铸管、宝钢股份等。随着区域争端不断升级,我国加强国防军备建设的各种力度不断加强,从穿越钢铁行业自身周期及成长性的角度,我们明确重点推荐与国防军工建设相关的军工钢、高温合金企业,重点标的为钢研高纳、抚顺特钢。

　　东方证券：统计角度看钢铁股异动与大盘下跌的相关性

　　报告结论

　　本报告旨在对2010年以来钢铁股在没有基本面驱动的情况下的异动进行统计并寻找其中钢铁股异动和大盘的涨跌的关系。我们发现,在钢铁股异动后沪深300指数下跌是大概率事件。

　　投资要点

　　钢铁股异动后的下一个交易日沪深300下跌概率为71%。自2010年以来,钢铁行业已经告别了黄金年代,钢价进入漫漫下跌通道,钢铁行业的利润水平长期下降。钢铁股出现了多次没有基本面支撑的“异动”。基于申万一级钢铁行业指数,我们界定当日钢铁涨幅前三并且涨幅超过1%、交易日当日沪深300下跌,期螺涨幅不超过1.5%为“异动”。经过统计,2010年年初至2013年4月11日以来钢铁“异动”17次。其中有12次沪深300在下一个交易日内下跌,下跌概率为71%,12次平均下跌幅度-1.05%,5次平均上涨幅度1.21%。而相对应的,2010年以来,沪深300单日下跌概率51.4%,平均下跌和上涨幅分别为:-1.05%和1.03%。且前一个交易日下跌前提下第二个交易日下跌概率为50%。

　　钢铁股异动后的20个交易日沪深300下跌的概率为82%。我们对这17次钢铁股异动之后的申万钢铁一级行业指数研究发现,沪深300指数在之后20个工作日下跌次数为14次,下跌概率为82%(*注:其中2013年3月25日到本报告发布不足20个交易日,按照截至4月11日数据计算),14次的平均下跌幅度-4.38%,3次的平均上涨幅度8.97%。对应沪深300在20个连续交易日下跌概率为58.4%,平均下跌和上涨幅分别为:-4.89%和5.49%。

　　钢铁股异动后的20个交易日中跌幅居前的周期性行业较为集中。我们对申万一级行业指数在这17次钢铁股异动之后的20个交易日期间的平均涨跌幅进行了分析,周期类行业的平均跌幅要大于非周期类的行业,周期行业中机械设备下跌幅度最大,20个交易日期间平均下跌-3.52%,交通设备、有色金属、交通运输等行业下跌幅度居前,跌幅分别为-3.23%,-2.97%和-2.66%。钢铁股日跌幅前三的后20个交易日沪深300下跌的概率为67%。从另一个方面看,钢铁股日跌幅前三之后,沪深300下跌概率为67%,略小于钢铁股异动之后的下跌概率。分行业来看,房地产和交运两个行业下跌概率最高,分别为68.7%和74.8%。我们认为,钢铁股下跌从一个侧面反应了市场对周期品和房地产的悲观预期是沪深300下跌的主要原因。

　　投资策略与建议:

　　我们认为,在目前阶段,钢铁行业的产能过剩的情况依然严重,短期内难以看到需求有明显起色,钢铁行业盈利状况没有实质性改善。如果钢铁行业再次出现“异动”时,建议在整体操作上选择降低仓位的保守的投资策略。

　　风险提示

　　钢铁行业基本面发生巨大变化导致相关性关系发生变化。

　中银国际：粗钢日产再上高位,宝钢推出平盘政策

　　上周(截至2013年4月12日)钢材现货市场主流品种价格呈窄幅震荡。库存方面,钢材社会总库存继续环比回落,周降幅为1.5%。从粗钢日产来看,3月下旬全国预估粗钢日产量207.18万吨,再上高位。4月11日宝钢公布5月产品出厂价,主流品种价格均维持平稳。我们认为今年以来汽车行业温和增长、家电行业表现较平稳,加上公司在该领域的产品优势,使得公司能保持出厂价平稳。总体来看,近期下游需求缓慢恢复,随着天气转暖,建筑工地开工增多,库存在经过连续近3个月的上升后出现明显连续回落,我们预计近期钢价可能出现小幅上扬,但由于钢材尤其是建材社会总库存和钢厂库存仍较大,加上“国五条”对房地产调控加码,同时钢产量也维持高位,这使得短期内钢价上行的空间有限。我们仍相对看好受益于下游石油石化、核电发展的能源装备公司久立特材和常宝股份,以及生产供排水管道并积极布局新疆拥有铁矿石和焦煤资源的新兴铸管。

　　上周(截至2013年4月12日)钢材现货市场主流品种价格呈现窄幅震荡,建材中螺纹和线材价格分别微幅上涨0.4%和0.2%;板材中,热轧和中厚板价格分别微幅上涨0.6%和0.3%,冷轧价格下调0.2%。

　　上周进口铁矿石价格上涨3.7%,唐山港国产铁精粉价格维持平稳。

　　上周线材和螺纹钢出厂价政策以平盘和上调(30-80元/吨)为主,也有小部分钢厂小幅下调出厂价;上周热轧、冷轧和中厚板的出厂价以下调和平盘为主。4月11日宝钢公布2013年5月产品出厂价,主流品种价格均维持平稳,此外公司多个主要品种推出30-60元/吨的提前订货额外优惠政策。我们认为今年以来汽车行业温和增长尤其是日系汽车明显回暖、家电行业表现较平稳,加上公司在该领域的产品优势,使得宝钢能保持出厂价平稳。

　　上周社会钢材总库存周环比下降1.5%。建材中螺纹钢和线材库存分别回落2.1%和3.2%,板材中冷轧和中厚板库存分别回落0.7%和0.9%,热轧库存回升0.6%。此外数据显示,3月下旬重点统计钢铁企业库存量本旬末为1,370.56万吨,较上旬末减少80.8万吨,减幅在5.61%。

　　中钢协会最新统计数据显示,3月下旬重点企业粗钢日产量167.6万吨,旬环比增长0.49%;全国预估粗钢日产量207.18万吨,旬环比增长0.4%。

　　工信部近日下达了2013年19个工业行业淘汰落后产能目标任务,其中炼钢淘汰目标为781万吨,和2012年基本持平;炼铁淘汰目标为263万吨,而2012年目标为1,000万吨。

　　据海关最新数据显示,3月份我国出口钢材528万吨,同比增长4.97%;1-3月份累计出口钢材1,443万吨,同比增长18.8%。3月份我国进口钢材123万吨,同比下降3.15%;1-3月份累计进口钢材323万吨,同比下降5.3%。3月份我国进口铁矿石6,455万吨,同比增长2.67%;1-3月份累计进口铁矿石18,648万吨,与去年同期持平。

中汽协11日发布数据显示,1季度国产汽车产销量分别为539.7万辆和542.5万辆,同比增长12.8%和13.2%。其中3月份国产汽车产量208.5万辆,环比增长54.8%,同比增长10.9%,销量203.5万辆,环比增长50.2%,同比增长13.3%。

　　上周A股钢铁指数下跌2%,表现弱于大市,同期沪深300指数下跌0.86%。其中新钢股份和ST韶钢涨幅居前,跌幅居前的主要是包钢股份和凌钢股份。

　　钢铁板块10大概念股投资价值解析

　　个股点评：

　　久立特材:取得国际主流供货资质,LNG管备受市场关注

　　类别：公司研究 机构：华泰证券 研究员：赵湘鄂,陈雳,薛蓓蓓 日期：2013-04-15

　　4月12日,我们对公司组织了联合调研,就市场关系的热点交流如下:公司的高端管已进入国际主流能源采购体系中,取得的行业资质认证数量最多、级别最高。与国内三大石化集团的认证相似,海外大型跨国企业的认证十分繁琐且认证周期较长,出于能源安全考虑,资质取得与否成为重要的渠道壁垒。公司现阶段除获得壳牌的认证外,更是国内唯一一家与壳牌签订框架合作协议的高端管道企业;此外,与阿曼石油的两度合作,以及PDO认证的获取,都将成为公司未来高端管进军海外市场的核心竞争力。

　　LNG管成为本次调研讨论的核心热点,并是助推公司业绩成长的重要看点所在。随着阿曼石油3.5亿元合同、沪东中华0.46亿元合同等一系列重大订单的签订,公司今年及未来的业绩均获得较为明显的支撑。尤其是LNG管市场的拓展,是公司未来发展的亮点之一。经本次调研了解,LNG由于使用环境在零下160度左右,只能使用特殊材料的管道输送,此前世界上可以生产的企业仅3家左右,在久立供货前沪东中华的LNG管均为进口,目前国内仅久立可以实现最大口径1067mm的生产,公司在该领域的技术优势明显,预计未来随着可转债拟募投项目的顺利推进,3万吨LNG管产能(其中包括2万吨LNG大口径管道,以及1万吨特殊钢与钛合金复合管)有望按计划达产,届时公司的盈利能力有望再次提升。

　　维持“买入”评级。“十二五”期间中高端能源用管的需求稳定,而现阶段公司产品结构已逐步优化,高端能源管发展势头良好,据我们与公司沟通,在手订单情况依然良好,我们预计2013~2015年度的EPS分别为0.63、0.71、0.78元/股,对应的PE分别为21、18和17倍,同时考虑到公司具备的天然气、新材料及核电概念,长期看点颇多,维持对公司的“买入”评级不变。

　　风险提示:宏观经济环境、原料钢价波动、下游需求景气程度、公司经营风险等。

　　金洲管道:一季度业绩稳定增长,定增工作开展顺利

　　类别：公司研究 机构：华泰证券 研究员：赵湘鄂,陈雳,薛蓓蓓 日期：2013-04-15

　　4月12日周五,我们对公司进行了调研,与公司高管交流要点和分析如下:

　　今年已公告取得坦桑尼亚订单,表明公司与中石油的合作更进一层,同时也符合公司积极向海外市场拓展的战略规划。与国内大型管输项目不同,出于地理位置和成本报价的双重考虑,海外项目多为竞标所得,目前中石油在海外有49个分公司,随着国内大型石化集团海外扩张的步伐逐步加快,对于金洲管道之类的优秀民营企业而言,一方面可以加深与下游客户的黏度,另一方面也符合公司积极向海外市场拓展的战略规划。此次坦桑尼亚天然气管线项目中,中石油共向金洲采购螺旋管9.93万米(约2.8万吨),LSAW管约5.23万米(约1.72万吨),合计总金额约2.83亿元,对公司年内业绩增长目标的实现形成强力支撑。

　　目前公司在手订单情况良好,尤其是去年已完成技改的沙钢金洲产能加大投放,将形成新的利好。从我们交流情况来看,目前天然气管道的接单量较好,去年由于收购、技改原因,从而导致盈利情况相对一般的沙钢金洲(其JCOE产能为12万吨,但2012年仅实现销量3.64万吨,毛利率4.43%),今年随着产能利用率的提升,毛利率有望出现明显的改善,对公司今年的业绩增长支撑明显。

　　随着中海油投资加速展开、新粤浙管线有望启动,公司迎来持续发展契机。与发达国家相比,中国的管道里程仍有较大的提升空间,以美国为例,在天然气消费量达到3800亿立方米时,其管道建设里程已高达38万公里,而按照规划,中国2020年天然气消费量也将提升到近3800亿立方米,即便考虑到中国的天然气消耗地相对集中,对管道的需求量不如美国那么巨大,但从目前仅8万公里左右的管道里程(预计“十二五”末将增加到12万公里)来看,其提升空间也十分巨大。具体来看,随着公司战略合作伙伴中海油近期管道建设的提速展开,以及预计年底新粤浙管道的启动招标,都将为公司未来的业绩增长形成较为有利的外部环境。

　　维持“买入”评级。据我们与公司沟通,由于股价远高于增发价且公司自身经营情况良好,定增的各项组织工作顺利展开、将近尾声,随着募投项目顺利投产,届时公司产品的产量、毛利率均有望进一步提升,另据公司公告披露,一季度预计净利润增长20%~50%,完全符合我们预期。若不考虑增发对股本的摊薄,我们预计13~15年EPS值分别为0.41、0.54、0.68元/股,对应的PE分别为22、16、13倍,建议投资者可逢低配置、适时买入,维持“买入”评级不变。

　　风险提示:宏观经济环境、原料钢价波动、下游需求景气程度、公司经营风险等。

　　钢研高纳:畅享军需盛宴,步入业绩高增长期

　　类别：公司研究 机构：华泰证券 研究员：赵湘鄂,陈雳,薛蓓蓓 日期：2013-04-16

　　公司是高温合金市场龙头企业。公司源自钢研总院高温所,技术优势得天独厚,主营铸造高温合金、变形高温合金及新型高温合金的研发和销售,不考虑募投项目,产能分别为920、150及15吨。产业化与市场占有率逐年提高,在航天用高温合金、ODS合金、汽轮机叶片防护片用高温合金等多个细分市场占有率超过90%。

　　已迎来下游市场需求大幅增长的黄金时点,军需保证业绩,民用提供前景空间。军需市场因军费开支加大、技术突破、需求急迫三个因素支持,未来五年保持20%以上需求增速,公司是军用高温合金主要供应商,首享军用订单盛宴。在民用领域,燃气轮机国产化标志着民用进口替代也已开始,而远期随着国产大飞机上天,将带来更为广阔高温合金蓝海市场。

　　募投项目恰逢其时,13年步入业绩高增长期。2013~2015年共4个募投项目密集投产,12年底2个项目已完成验收,均为拥有稳定下游的成熟产品,13年将与已有外协加工模式并行,共同打破产能增长瓶颈,带领业绩步入高增长期:涡轮盘用于航空发动机及国产燃气轮机,通过参与研发设计等方式,与下游客户形成紧密关系并长期供货;钛铝间化合物除传统军用市场外,还可用于汽车涡轮增压器。13年传统优势产品铸造高温合金系列接力贡献业绩弹性。

　　高成长理应享有高估值,首次覆盖给予“增持”评级。我们预计2013~2015年公司主营业务收入分别为5.54、6.72、8.11亿元,净利润有望达到0.83、1.01、1.19亿元,实现EPS分别为0.39、0.47、0.56元。对应PE分别为41、34、29倍。虽然估值相对于特钢板块和全部A股偏高,但我们认为高估值源于未来成长空间以及公司所具备的“新材料+军工航空”看点,认为目前估值并不贵,且股价有望随着盈利弹性的释放继续走强。

　　风险提示:军费削减影响军用需求、民用订单不及预期、募投项目进展低于预期。

　　抚顺特钢:产品结构正在逐步优化　

　　类别：公司研究 机构：宏源证券 研究员：赵丽明 日期：2012-05-02

　　事件:

　　公司公布2011年报: 2011年公司钢产量完成59万吨,钢材产量49万吨,同比略有减少,实现营业总收入54.17亿元,同比增长2.57%,实现利润3688万元,实现净利润2563万元,分别比上年下降8.65%和17.73%,实现每股收益0.05元。其中重点品种高温合金完成2512吨,比同期增加19.1%;高强钢完成3215吨,比同期增加32.6%。

　　点评:

　　高附加值产品快速增长,产品结构逐渐优化。2011年高温合金产量达到了2512吨,同比增长19.1%。其中民用高温合金产量为955吨, 占38%。高温合金军品国内市场占有率达到80%以上。高强钢完成3215吨,比同期增加32.6%。高强钢国内市场占有率达到90%以上。

　　公司是国内军工钢龙头,百亿技改一期项目将会在2012年完成。公司是国内军工钢生产基地,东北特钢大部分军工钢均产自公司。公司09年开始实施的百亿技改工程将会使公司在未来几年的产品结构大幅调整。一期技改工程有望在2012年完成。届时公司特冶钢锭产能增加1.96万吨,锻造产能增加10万吨;

　　开发产品高端市场,不断研发新产品。2011年公司开发新产品247个,新产品入库量8.9万吨,比同期增加13%。全年国际大公司订货总量7万吨,同比增长67%; 2011年开发核电用钢1217吨,风电用钢1104吨,民用高温合金955吨,汽轮机行业1万吨。

　　盈利预测及投资建议:我们预计2012年和2013年,公司EPS 分别0.21元和0.3元,公司合理股价9元,给于“买入”评级。

　　大冶特钢调研纪要:下游补库带动订单环比改善

　　类别：公司研究 机构：兴业证券股份有限公司 研究员：兰杰 日期：2013-03-22

　　盈利预测与投资建议

　　12年四季度公司毛利率和经营性现金流都出现了明显回升。13年1季度公司订单饱满,毛利率有望继续保持回升趋势,预计13-15年公司EPS分别为,0.68元、0.76元、0.82元 维持“增持”评级。

　　新兴铸管:参与开发墨西哥铁矿项目,向产业链上游延伸

　　类别：公司研究 机构：华泰证券 研究员：陈雳,薛蓓蓓,赵湘鄂 日期：2013-04-10

　　4月9日公司发布公告称,近日控股子公司新兴汉方与墨西哥MINOSA公司在海南三亚签署《合作主协议》,《合作主协议》包含矿石包销协议主要条款、可转换期权协议与信托协议等附件。主要分析如下:

　　此次签署合作协议主要为开发墨西哥的ZANIZA铁矿项目。新兴汉方系公司控股股东新兴际华集团与汉方公司共同设立,后新兴铸管以受让的方式获得新兴汉方70%的股权,其余30%股权由汉方投资持有。新兴汉方的成立主要是为了与AHMSA公司的全资子公司MINOSA共同开发ZANIZA矿山。目前ZANIZA项目探明和控制的资源量为1.71亿吨磁铁矿,全铁品位48.69%;推断的资源量为3500万吨,其他有待进一步核实的资源量为7.55亿吨。矿山设计建设年产1000万吨铁精粉的采选厂,自矿山开始生产之日起将矿石产品以市价(普氏指数公布的上一季度含铁62%中国北方到岸价的算术平均值),在按含铁品味、化学成分、水分等因素调整后打九折,出售给新兴汉方公司,成为公司的资源储备平台。公司现有钢铁产能足以消化包销矿石最大供应量,此次协议的签署,有助于公司开拓墨西哥甚至北美市场,同时符合公司积极向产业链上游拓展的长期战略部署。按照合作协议,新兴汉方与MINOSA签署的矿石包销协议有效期为20年,包销协议范围是指ZANIZA铁矿的矿石产品,从ZANIZA铁矿开始生产之日起,新兴汉方有义务购买全部矿石产品,直至达到最大供应量1000万吨/年,而公司目前自身的钢铁产能在800万吨左右,基本足以消化该项目的最大供应量。此外,该项目的合作方AHMSA公司是墨西哥最大的钢铁生产企业之一,在墨西哥拥有铁矿、铜矿、天然气等资源,并且与当地政府建立了良好的合作关系,通过此次合作开发,不但有助于公司切入墨西哥市场,完善公司的国际销售网络,同时也符合公司向产业链上游延伸的战略规划。

　　维持“增持”评级。目前公司正通过增发、收购等手段,积极整合疆内及海外铁矿石、煤炭资源,如前期获得新疆地区9个探矿权,以及此次参与墨西哥ZANIZA铁矿项目的开发,未来公司定的盈利水平和抗风险能力将进一步提升,存在长期看点,我们预计13~15年公司的EPS分别为0.71、0.79和0.85元/股,对应PE分别为8、8、7倍,维持“增持”评级不变。

　　风险提示:经济形势变化;原料成本及产品价格波动;公司经营治理等。

　　宝钢股份:5月推出平盘出厂价政策

　　类别：公司研究 机构：中银国际证券 研究员：杭一君 日期：2013-04-12

　　4月11日宝钢股份(600019.CH/人民币4.89,持有)公布2013年5月产品出厂价,主流品种价格均维持平稳(无取向电工钢上调70元/吨和取向电工钢下调300元/吨除外),这符合我们之前的预判。此外公司多个主要品种推出提前订货30-60元/吨的额外优惠政策。总体上从公司往年的定价规律来看,2季度往往都维持平盘政策,同时公司经过连续5个月的上调,维持平盘也是较为谨慎的策略。自去年11月起至今年4月,公司连续5次上调出厂价。经过连续上调,公司5月热轧、冷轧和中厚板出厂价较11月的执行价分别上调了15%、13%和5%。按1-5月累计均价计算,同比分别比12年1-5月累计均价上涨0.3%、下降3%和10%。而从现货市场来看,3月整体建筑钢价偏弱,板材价格相对较为坚挺,但总体来看,节后需求恢复较往年要慢,尽管库存见顶持续回落,但仍处较高位置。从下游来看,1季度汽车行业总体呈现温和增长,中汽协11日发布数据显示,1季度国产汽车产销量分别为539.7万辆和542.5万辆,同比增长12.8%和13.2%。其中3月份国产汽车产量208.5万辆,环比增长54.8%,同比增长10.9%,销量203.5万辆,环比增长50.2%,同比增长13.3%。从家电行业来看,冰箱前2月产量同比增长7.6%,空调累计产量同比下降3.7%。作为国内碳钢板材龙头,宝钢的汽车用钢等高端板材占全国市场的半壁江山,1季度汽车行业温和增长尤其是日系汽车明显回暖以及家电行业表现较平稳为公司在连续上调后保持出厂价平稳提供了底气。

　　2季度盈利可能略好于1季度

　　从公司盈利角度来看,由于铁矿石价格的大幅攀升,我们估计公司13年1季度盈利可能较12年4季度有所下滑。如果谨慎假设公司6月份维持现有价格(2012年6月公司出厂价政策均为平盘),从2季度均价来看,热轧和冷轧均价分别比1季度环比增长6.9%和6.4%,在铁矿石成本较1季度环比小幅上涨的情况下,2季度公司盈利可能要略好于1季度或者和1季度持平。

　　维持盈利预测和目标价

　　公司是国内碳钢板材产品龙头企业,高端优势较明显,盈利能力高,抗周期能力强;剥离不锈钢,特钢业务和罗泾中厚板业务有利于公司集中精力专攻拥有优势的碳钢板材业务,同时公司将把“钢铁到材料,制造到服务,国内到国外”三个方面作为公司未来开拓的方向,优化经营,努力提升盈利水平,夯实自身在相关领域的差异性竞争优势。我们维持原先的盈利预测和5.00元目标价,同时重申对该股的持有评级。

　　方大特钢:柔性制造、精益管理铸就差异化、低成本竞争优势

　　类别：公司研究 机构：招商证券股份有限公司 研究员：张士宝 日期：2013-03-12

　　12年业绩好于行业平均但却未达股权激励行权条件。公司12年实现营业收入133.55亿元,同比增长0.16%,而同期净利润为5.23亿元,同比下滑了27.61%,远高于行业平均水平,但却低于此前股权激励计划的行权条件,按照12年实际业绩测算,为满足行权条件,未来两年公司的业绩复合增长率需要达到38.5%,在经济前景不明且行业产能过剩需求不振的大环境下,公司的业绩能否满足严苛的股权激励行权计划成为主要问题。

　　钢铁业务盈利能力有较大提升空间。公司没有钢铁产能扩张计划,但生产效率较高,且管理组织精细化、扁平化,“柔性制造”的生产模式也可确保其快速有效地推进产品结构调整,将产能向高盈利产品转移,强化盈利能力;公司细分行业龙头地位叠加品牌效应,确保了议价能力,规模效应和铁矿石自给率的提高将增加其成本优势,钢铁业务盈利能力仍有较大提升空间。

　　铁矿石盈利能力突出,未来放量空间较大。公司目前对外销售的铁矿石均来自于本溪同达铁矿,同达铁矿产能100万吨,12年产量只有67万吨,短期放量空间较大;再者,公司铁矿资源储备丰富,兴龙铁矿即将全部投产,九龙山铁矿也完成勘探并投入使用,南非BOKOKO收购只带批准,大股东1.8亿吨优质铁矿资源注入值得期待,未来矿石产量放量空间较大,结合铁矿石优良的盈利能力,未来预计可贡献更多的利润。

　　维持“审慎推荐-B”投资评级:综上所述,我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.59、0.80和1.04元,目前对应13年8.1倍PE,维持“审慎推荐-B”的投资评级,建议关注。

　　风险提示:1)经济下滑,需求萎靡。2)大股东铁矿石资产以及江西萍钢股权注入低于预期。

　　　精工钢构:期间费用大幅上升拖累业绩　　

　　类别：公司研究 机构：中山证券 研究员：余宝山 日期：2013-04-17

　　毛利率保持增长。报告期内公司的销售毛利率为15.97%,同比增长1.64个百分点,这主要是由于公司产品的定价模式为成本加成模式,而2012年钢材价格处于低位运行,公司生产成本下降所致。此外,公司产品中毛利较高的多高层钢结构产品毛利率和营收占比分别达到15.69%和22.87%,同比分别增长1.73和1.26个百分点,对毛利率的提升也起到了部分作用。

　　期间费用大幅上升拖累业绩。报告期内公司的期间费用合计达6.09亿元,同比大幅增长54.7%。公司的业务扩张及发行公司债等动作直接导致公司的管理费用和财务费用大幅上升拖累公司业绩。报告期内公司销售净利率仅为3.52%,为近两年来最低水平。

　　未来发展值得期待。2011年,公司先后启动了绍兴、武汉、广州三个生产基地的扩建、新建工作,计划增加重型异型钢构件产能5万吨、轻型钢构件产能8.5万吨,上述三个项目在报告期内均已完成基本建设并投入试生产。此外公司以2.58亿元收购广东金刚幕墙工程有限公司100%股权,公司通过对苏州中节新能股权投资中心投资4,000万元人民币,间接投资中节能太阳能科技有限公司并与其形成业务上的战略合作关系。通过收购兼并与股权投资,公司的产业链将逐步完善,集成服务能力也将进一步提升。

　　盈利预测。我们预测公司2013-15年实现EPS0.46、0.53和0.56元,对应PE14.46、12.62和11.91倍,维持“持有”评级。

　　八一钢铁:铁前系统注入和规模是未来主要看点

　　类别：公司研究 机构：招商证券 研究员：张士宝,黄星 日期：2013-04-03

　　2012年净利润同比增长-67.96%。公司2012实现销售收入265.86亿元、净利润1.39亿元,净利润1.54亿元、扣非净利润1.09亿元,同比分别增长-4.88%、-73.06%、-67.96%、-77.27%。每股收益0.20元,每10股派0.7元(含税)。

　　营业收入完成年初计划310亿元的86%。报告期内公司钢材销量同比上升9.21%,但吨钢销售价格下跌15.57%至3523元/吨,吨钢净利20.4元/吨(-71.6%)。分季度来看,Q1-Q4净利润分布为0.17亿元、1.73亿元、-1.21亿元、0.85亿元。

　　2012产量基本达标,新疆区域占有率继续下降。2012年公司产钢755万吨、产材720万吨,分别同比增长12%。

　　分品种来看,长材产销量分别为372.27万吨、374.52万吨,同比增长6.95%、6.05%;板材产销量分别为349.78万吨、340.32万吨,同比增长19.06%、12.92%。

　　区域新建产能快速释放,产品疆内占有率逐年下降。报告期内公司粗钢、钢材产量区域分别占比66.33%、55.82%,同比下降8.81pct、9.15pct。

　　2008-2012新疆地区固定投资持续高增长(年均26.44%),刺激钢铁需求快速上升,五年间粗钢年均增速20.8%,快于八一钢铁的粗钢年均增速13.63%。

　　深挖内潜,降本增效成绩斐然。报告期内公司资产负债率上升2.57%至74.39%。期间费用16.65亿元(-1.96%),其中管理费用212亿元,同比下降63.30%,有效对冲了销售不畅以及新增债务带来的成本上升;销售费用10.54亿元(+30.73%)、财务费用3.99亿元(+27.16%)。

　　八钢钢材价格较全国其他地区溢价显著。新疆市场钢铁需求旺盛仍处于上升通道,虽然供给端产能投产速度正逐步加快,但短期内疆内将维持相对供给不足的格局