移动支付国家标准将出台 10股跨出牛栏

　
　　近场支付手机销量或倍增 移动支付国家标准将出台
　　“中国移动19日将发布定制版的三星Galaxy S4，手机里就有NFC(近距离非接触技术)功能。”中国移动中移电子商务公司总经理范金桥在第五届移动支付产业论坛上透露。伴随着产品的正式发售，或许中国移动“电子钱包”也将开始商用。
　　中国银联执行副总裁柴洪峰透露，随着金融行业移动支付标准的颁布，国家标准也会很快推出，目前已经完成公开征求意见，形成标准送审稿。
　　今年出货量2.85亿部
　　工信部电信管理局张新生认为，移动互联网时代有二维码支付、NFC手机钱包支付、摇一摇转账支付、短信转账支付、照片确认支付、语音支付、图像识别支付、超声波识别支付、随身卡刷卡支付、条码支付十种。NFC(近距离非接触技术)是目前较为成熟的移动近场支付模式。
　　“2013年兼容NFC的手机出货量将达2.85亿部。”柴洪峰介绍，2012年NFC手机销售1.2亿部，今年NFC手机将大幅增长，银联与电信运营商的合作将成为拉动NFC产业链发展的重要力量。
　　NFC方面又分为三类：NFC全终端方案，即将安全模块存储在手机硬件中；NFC-SWP方案，即安全模块存储在SIM卡中间；第三种为NFC-SD卡方案。业内人士介绍，目前运营商更青睐NFC-SWP方案，该方案只要终端厂商开发一款产品，就可以被各国运营商使用。
　　范金桥透露，2013年中国移动将在终端、SIM卡、受理环境三方面加大投入推动NFC发展。此前，中移动计划在2013年销售超过1000万台NFC手机终端。而中国联通NFC手机支付早在2012年12月正式商用。中国电信总经理王晓初也表示，2013年中国电信将与银行合作采用NFC-SWP方案推出电子钱包，将规模投放NFC-SWP卡，并启动终端定制。
　　国际标准即将推出
　　虽然NFC终端销量预计翻番，但国内NFC手机商用尚未普及。有芯片制造企业对中国证券报记者透露，技术标准不统一、应用环境不完善、商业模式不确定，制约了NFC手机的发展。
　　2012年底，中国人民银行发布了金融行业移动支付标准，涵盖了应用基储安全保障、设备、支付应用、联网通用5大类35项标准，并从产品形态、业务模式、联网通用、安全保障等方面明确了系统化的技术要求，覆盖中国金融移动支付各个环节的基础要素、安全要求和实现方案，确立了以“联网通用、安全可信”为目标的技术体系架构。
　　柴洪峰介绍，目前，国内外各层面技术标准已经日渐明朗，国家标准也已经完成公开征求意见，形成标准送审稿。
　　据了解，工信部电子技术标准化研究所承担着移动支付国家标准的编制任务。国家标准主要规定了近场支付的，明确了近场通信采用13.56MHz，智能卡产品形态将兼容多种方案，如SIM卡方案、SD卡方案、全手机方案，双界面电信卡等。

　　同方国芯:芯片国产化迈出第一步
　　同方国芯 002049
　　研究机构：华创证券 分析师：马军 撰写日期：2013-04-10
　　事项
　　近日,公司全资子公司北京同方微电子有限公司)收到银行卡检测中心出具的《银联卡芯片集成电路安全检测报告》。
　　主要观点
　　1.金融IC卡芯片国产化迈出第一步,公司国内唯一通过双界面资格认证。
　　公司的THD86双界面CPU卡芯片产品进行了安全评估测试,所有测试、评估项目全部符合相关规范要求。这标志着该芯片已经满足银联卡芯片的安全要求,成为首款通过银联卡芯片安全检测的双界面CPU卡芯片。
　　在本次银行卡检测中心通过的芯片共有两家:同方国芯和北京中电华大。同方是唯一一家通过双界面CPU卡芯片的企业,中电华大只通过了单界面的芯片检测认证。目前银行发行的金融IC卡90%以上均是双界面卡,单界面卡应用在加载金融支付功能的社保卡等其他相关联名卡为主,这也意味着国内金融IC卡芯片厂商短期内只有同方国芯一家可以供给。
　　2.芯片进入卡商采购短期还需等待,长期利好公司业绩。
　　公司的芯片通过了银行卡检测中心的认证,就是具备了进入银行金融IC卡芯片供应商的资格。但是真正进入这个市场短期还需等待,长期来看芯片国产化的是趋势所在。
　　目前芯片的采购一个大的方向是:卡片选择芯片供应商,银行最终来同意。对于银行来说,考虑安全稳定因素是第一位的,对芯片的选择原则尊重卡商的意见不会过多的干涉。对于卡商来说,性能和成本则是期需要考虑的重点因素,更换国产芯片如果能够带来成本的降低,他们的积极性是挺高的。
　　现在的金融IC卡芯片完全被国外所垄断,成本约占卡片的50%左右,国产芯片的出现让卡商有了更多的选择,议价能力就更强了。我们乐观估计公司的芯片未来两到三年内能够占据国内10%-30%的市场份额。
　　我们预计公司2013-2015年每股收益分别为0.86元、1.11元、1.41元,对应市盈率分别为26倍、20倍、16倍,继续给予“推荐”投资评级
　　风险提示
　　身份证价格下降,金融IC卡进展低于预期等。

　　硕贝德:高基数影响短期业绩,看好公司长期发展
　　硕贝德 300322
　　研究机构：申银万国证券 分析师：王晶 撰写日期：2013-03-29
　　公司公告12年年报及13年一季报预告。硕贝德公告12年年报及13年一季报预告,年报收入3.65亿,归属股东净利润4200万,符合此前业绩预告范围。
　　13年一季报预告同比下降40%~50%,低于市场预期。
　　四季度毛利率超预期。(1)公司四季度单季收入1.08亿,同比增长55%,略低于我们1.2亿,YoY增长69%的判断。(2)四季度单季毛利率28.3%,环比提升4%,高于我们25%,环比提升0.8%的判断,主要原因是公司四季度外购机壳类订单比例下降(见表1)。(3)从产品结构来看,占收入比重最大的手机天线业务看似毛利率同比下降7.7%,但实际上是受到外购机壳影响,我们估计12年公司2.9亿手机天线收入中有5000万来自外购机壳,扣除外购机壳影响后,手机天线业务毛利率稳定(见表2)。
　　四季度管理费用率高于预期。公司四季度销售、财务等费用符合预期,管理费用率15%高于我们12%的判断,主要原因是引进LDS、无线充电等新业务团队增加了相关费用(见表1)。
　　1Q12毛利率的高基数影响了1Q13业绩。(1)1Q12为公司毛利率高点,41%,预计1Q13公司毛利率与4Q12接近,约28%,同比下滑较多。预计公司1Q13收入增长40%,加上毛利率下滑影响,预计毛利额与1Q12接近。(2)此外,考虑到引进新业务团队带来的管理费用提升等因素,预计1Q13净利润下滑46%。(见表1)看好公司长期发展,无线充电、三星份额均有超预期可能。(1)全球无线充电行业发展持续加速,硕贝德产品齐备只欠东风,一旦开始配备无线充电,公司必将优先受益。(2)公司正努力突破三星高端机型供应链,一旦突破,将进一步拉升公司在三星产业链的地位和供货份额。
　　维持盈利预测和“买入”评级。我们维持公司13-15年EPS预测为0.67、0.90和1.19,对应39、28和22倍PE估值,维持“买入”评级。

　　恒宝股份年报点评:业绩符合预期,13年增长提速
　　恒宝股份 002104
　　研究机构：华泰证券 分析师：康志毅,孔晓明 撰写日期：2013-03-28
　　业绩符合预期。2012年公司实现营业收入9.3亿元,同比增长20%;净利润1.27亿元,同比增长10.5%;每股收益0.29元,基本符合我们0.30元的预期。4Q单季实现营业收入42亿元,同比增长41%;净利润4705万元,同比增长3%;每股收益0.11元。分配预案为每10股派现金1.00元(含税)。
　　中国移动SIM卡及金融IC卡带动收入增长。2012年公司卡类产品收入8.17亿元,同比增长30%,其中SIM卡及金融IC为主要驱动力。自收购东方英卡进入中国移动采购名单后,公司在中国移动的市场份额逐渐上升,份额的上升促使销量高速增长;2012年下半年银行加速金融IC卡发卡,促使公司金融IC产品销售大幅增长。
　　毛利率同比下滑1.7个百分点。2012年公司综合毛利率为31.7%,同比略降1.7个百分点,主要是卡类产品毛利率下滑3.9个百分点,而这是由于低毛利率的SIM卡收入快速增长所致,特别是在第4季度,对中国移动SIM卡的收入确认较多。
　　期间费用率稳定,财务状况优良。2012年公司期间费用率为15.9%,同比略上升0.6个百分点,其中销售费用率略上升0.2个百分点;由于公司客户群进一步丰富,以及新产品种类增加,导致研发耗材及人员增加,管理费用率也因此上升0.4个百分点,公司无长短期借款,财务状况优良。
　　金融IC卡规模放量,移动支付卡跳跃式增长。预计2013年全国新增金融IC卡有望超过2亿张,为2012年的3倍,其中农行、建行的金融IC卡发卡规模有望赶超工行。NFC-SWP方案得到了三大运营商的共识,正从多种方案向其过度,而中国移动更计划在2013年发展300万的移动支付用户,SWPSIM卡需求量有望在未来几年出现跳跃式。
　　维持“增持”评级。恒宝股份依靠其传统的磁条卡优势渗透金融IC卡;在移动支付卡领域,公司有望复制SIM卡份额上升的成功案例,成为SWPSIM卡的主要供货商。预计公司2013-2015年净利润增速为37%、33%、21%,业绩增长开始提速,每股收益分别为0.40/0.53/0.63元,对应动态PE为26x/19x/16x,维持“增持”评级。
　　风险提示:金融IC卡发卡量低于预期;竞争激烈导致SWPSIM卡毛利率下降过快

　　天喻信息:经营拐点确立,业绩小幅超预期
　　天喻信息 300205
　　研究机构：长江证券 分析师：陈志坚,胡路 撰写日期：2013-03-29
　　事件描述
　　天喻信息发布2012年年度报告及2013年一季度业绩预告。公告显示,公司2012年实现营业收入7.59亿元,同比增长15.81%;实现营业利润3339.0万元,同比大幅增长196.97%;实现归属上市股东净利润3949.9万元,同比增长34.61%。2012年全面摊薄EPS为0.28元。同时,公司预告2013年一季度净利润区间为200-600万元,同比大幅改善。
　　事件评论
　　持续两个季度业绩实现高增长,公司经营拐点已经明确呈现:考公司2012年全年业绩及2013年一季度业绩表现均超出市场预期,且自2012年四季度以来,已经连续两个季度单季度业绩实现同比高增长,公司经营观点已经明确显现。其主要原因在于:1、金融IC卡发卡量延续了高速增长态势,且随着公司产能瓶颈逐步破除,可分享行业高增长收益;2、经过持续投入后,公司的部分服务类业务开始实现业绩贡献,尤其是“无线城市”业务经营步入正轨,驱动公司业绩成长。
　　规模效应有效平滑产品价格下降风险,充分分享智能卡行业高增长成果:我们注意到,虽然2012年四季度公司金融IC卡产品价格出现了一定下降,但公司产品毛利率维持了稳定增长态势,背后主要原因在于规模效益逐步显现。展望2013年,公司将充分分享智能卡行业高速增长所带来的成果。
　　具体而言:1、金融IC卡方面,随着建设银行、招商银行等更多大型银行的加入,2013年中国金融IC卡发卡量有望翻倍增长;2、在破解了技术标准不统一、合作模式不清晰两大障碍后,移动支付行业将加速发展,从而为移动支付专用SIM卡厂商提供极好发展机遇。公司作为目前产能规模最大、客户资源最优质的金融IC卡供应商,同时也是目前移动支付产品线最为齐全、技术最为领先的国内厂商,将充分受益于行业发展。
　　服务类业务经营步入正轨并进入盈利周期,保障公司未来持续成长:在经过近2年的持续投入后,公司部分子公司的经营将步入正轨,并逐步开始为公司贡献利润。随着“无线城市”等服务类业务逐步开始贡献盈利,而考虑到其未来3年均具备快速增长能力,公司打造的产品+服务模式初步成型,从而将使得公司具备持续的增长能力。
　　投资建议:我们上调公司2013-2015年全面摊薄EPS至0.52元、0.71元和0.92元,重申对公司的“推荐”评级。

　　东信和平:2012年业绩平稳,2013有望高增长
　　东信和平 002017
　　研究机构：广州证券 分析师：王聪 撰写日期：2013-01-23
　　事件:
　　公司于2013年1月21日发布2012年业绩快报:全年实现营收及归属于上市公司股东的净利润分别为10.31亿元和3762万元,同比增速分别为10.39%、5.95%。此外,公司第四届董事会第19次会议决定:同意公司以自有资金投资4430万元用于金融IC卡生产线技改项目。
　　点评:
　　2012年研发费用大幅增加,公司业绩平稳增长。公司2012营收及归属于上市公司股东的净利润同比增速分别为10.39%、5.95%,保持平稳增长态势。公司利润增速较缓主要系研发费用大幅增长所致,总额约8400万,占营收比为8.16%;2009-2011,公司研发费用投入分别为3840万元、5047万元和6444万元,占营收比分别为5.16%、5.85%和6.90%,呈逐年上升趋势;研发费用的大幅增长有利于公司由产品向服务延伸,并且持续的投入有望迎来回报阶段。
　　2013年公司有望进入高增长阶段。首先,行业需求启动:社保卡2013年将有望达2亿张,金融IC的发放量预计超过1.5亿张。高毛率的社保卡和IC卡的需求叠加,将有望带动公司营收和业绩高增长;公司投资4430万元用于金融IC卡生产线技改项目可应对金融IC卡需求启动。其次,公司若机制改善,自身在费用控制、存货管理及人均产出等方面存在较大改进空间,使公司具备业绩增长潜力。
　　未来催化剂:社保卡、金融IC卡的需求超预期;产业链的拓展延伸;激励机制的完善。
　　盈利预测与估值。预计2012-2014年归属母公司的净利润分别为3778万元、7202万元和11783万元,EPS分别为0.17元、0.33元和0.54元,对应PE分别为60、32和19。维持公司“谨慎推荐”的投资评级。
　　风险提示:社保卡、金融IC卡需求启动不如预期;公司去库存不如预期。

　　拓维信息:预计2013年一季度表现疲软;维持卖出评级
　　拓维信息 002261
　　研究机构：高盛高华证券 分析师：李哲人 撰写日期：2013-03-21
　　最新事件
　　拓维信息发布业绩快报称2012年营业收入为4.36亿元,较我们预测的3.97亿元高9.9%;净利润为3,400万元,较我们预测的3,800万元低9.6%。我们认为移动教育业务收入强于预期推动了营业收入高于预期,而净利润不及预期是由于研发费用上升和招聘互联网专业人才产生的费用导致资本开支增加。
　　潜在影响
　　1)考虑到移动教育业务是公司的战略重点,我们将我们的2012年移动教育收入预测上调7%至人民币1.5亿元(原为1.4亿元)。我们认为这将成为2013-15年营业总收入的主要推动因素,预计2015年该业务收入将占营业总收入的47%;2)但由于传统增值服务疲软且费用开支仍较高,我们认为2013年一季度仍将表现疲软。我们预计2013年一季度每股盈利仅将同比增长16%,而且我们认为短期内这可能对股价形成压力;3)在我们看来,营业费用较高可能在中长期内构成一项担忧,因为与传统的无线增值服务(WVAS)业务相比,新兴的、增速最快的移动教育/软件业务更具智力密集型特征,而且人工费用要高得多;4)我们预计移动教育业务收入上升和成本控制举措将推动2013年二至四季度出现环比复苏。但鉴于上述担忧,这一前景的可预见性仍然较低。
　　估值
　　我们将2013-15年每股盈利预测微调了0%-5%至人民币0.22/0.28/0.33元,以体现移动教育业务前景将自2013年二季度起略有改善的预期。因此,基于小幅上调后的盈利预测,我们将行业PEG模型中1.11倍的PEG调整为1.22倍,由此将12个月目标价格从原先的人民币5.80元上调了9%至6.30元。目标价格隐含26%的下行空间。鉴于估值较高(2013年预期市盈率为39倍而行业中值为29倍),我们维持对该股的卖出评级。
　　主要风险
　　移动教育业务进展快于预期;公司采取严格控制成本的举措。

　　中国联通:耕耘后的收获
　　中国联通 600050
　　研究机构：安信证券 分析师：王学恒 撰写日期：2013-04-08
　　年报符合预期,3G用户稳定增长,利润逐步释放
　　收入同比增速18.9%,为三大运营商之首,其中主要贡献来自3G用户的快速增长(同比增长82.6%,对移动业务收入贡献达到47.5%)和ARPU值的相对稳定(2012年3G用户ARPU86.1元);由于收入增速大于成本增速,导致折旧摊销、网络支撑两大费率下滑明显,这表明2009-2012年3G固定资产投入终于开始释放利润;值得一提的是,公司的销售费用率主动增长,表明联通在确保利润快速增长的前提下开始为品牌提升、渠道夯实加大投入力度。
　　2013年3G惯性高增长依然是主要看点
　　2013年2G转3G的速度将会加快,我们预计3G用户将净增4500万户,达到1.2亿户,实现“三分天下有其一”的历史使命,预计完成收入约超过900亿元。截至2013年2月,HSPA+已经覆盖全国330多个城市,下行21M将大大提升用户的移动宽带体验;对于互联网OTT服务提供商的可能收费,会暂时缓解被“管道化”的冲击,但从长期来看,如何应对OTT的挑战以及网络基础设施低值化的影响,依然是运营商的难题。
　　投资建议
　　我们预计公司2013年-2015年的收入增速分别为13.4%、6.8%、6.3%,净利润增速分别为38.9%、62.0%、41.5%,对应的EPS分别为0.16元、0.25元、0.36元,维持增持-A的投资评级,6个月目标价为4.50元,相当于2013年28倍的动态市盈率。
　　风险提示
　　以微信为代表的OTT应用的挑战;营业税改增值税可能出现短期对业绩的冲击。

　　国民技术:业绩预告疲软;营业费用控制将抵消2.4G产品收入下降的影响
　　国民技术 300077
　　研究机构：高盛高华证券 分析师：李哲人 撰写日期：2013-04-08
　　最新事件.
　　国民技术发布2013年一季度业绩预告称,公司一季度净利润为人民币550万-650万元(同比下降71%-75%),低于我们人民币1,800万元的预测,我们认为主要原因在于UKey收入确认延迟及折旧摊销成本上升。
　　潜在影响.
　　总体来说我们认为公司这一业绩预告令人失望,但在我们看来,国民技术近期股价反应过大。1)除季节性因素外,我们认为2013年一季度Ukey收入疲软的部分原因是收入确认延迟。在产品不断升级换代的推动下,我们维持销量预测,目前预计2014-15年销售均价将企稳(原预测为每年下降10%);2)尽管收入基数下降,但计入深圳通项目POS机折旧以及安捷信联收购项目摊销后,我们将2013年一季度总营业费用预测小幅上调至人民币6,900万元(原预测为6,800万元);3)鉴于公司将业务重点转向金融IC卡,我们将2013-15年2.4GHz芯片组收入下调40-59%,因预计推广进程放慢;4)我们预计PA(功率放大器)和LTE等新产品销售势头将保持强劲,因此将2013-15年收入预测上调8-15%。我们预计从2013年开始,该业务在总收入中的占比将超过三分之一;5)我们仍预计营业费用控制将趋紧,营业费用的下降将完全抵消2013年收入下滑的影响,并部分抵消2014-15年收入下滑的影响。
　　估值.
　　我们维持2013年每股盈利预测人民币0.30元不变,但将2014-15年每股盈利预测从人民币0.42/0.49元下调至0.41/0.48元以反映收入假设的下调。因2013-15年盈利年均复合增长率下调,我们将12个月目标价格从人民币13.80元下调至13.00元,这是基于行业PEG模型中1.60倍的PEG倍数(原为1.66倍)得出的。我们维持对国民技术的中性评级。
　　主要风险.
　　PA和LTE等新业务进展快于/慢于预期。

　　广电运通:2013年投资者交流大会纪要
　　广电运通 002152
　　研究机构：兴业证券 分析师：张英娟 撰写日期：2013-04-15
　　清分机业务通过相关认证,有望实现突破:运通的清分机已经通过了欧洲ECB认证以及国内相关认证,尚未形成销售收入。公司的清分机有两点竞争力:1.公司有400多家ATM服务网点,这些网点可以兼容清分机运维服务,为客户提供快速的运维响应能力;2.公司凭借多年的ATM制造经验,在清分机的纸币鉴伪、出钞模块等核心技术上处于先进水平。
　　VTM业务进展顺利,已经拿到多家银行订单:广发、交行、民生银行等多家银行采用了公司的VTM设备。此外,土耳其、科威特以及美国的Avaya公司都采购了公司的VTM。根据我们的测算,整个国内VTM市场空间在30万~50万台,对应700亿~1200亿人民币左右。我们预计今年公司的VTM订单可能在300~500台左右。
　　国内ATM市场去年的回顾以及今年市场增速的看法:2012年各银行采购ATM机在10万台左右,而2011年的采购量在7.5万台左右,市场增速在30%以上。今年整个ATM市场增速将趋于平稳。
　　公司未来的发展思路:1.立足主营ATM业务;2.向ATM运维服务价值链延伸;3.改善资产结构。
　　盈利预测:暂不考虑现金投资的影响,考虑到公司VTM和清分机新产品的推广,我们预计公司2013~2015年的EPS分别为1.12元、1.25元和1.43元,维持“增持”评级。
　　风险提示:大银行对VTM接受度不高;ATM市场竞争激烈导致毛利率下滑;经济不振导致ATM需求出现波动。

　　御银股份:业绩低于预期,下调评级至“中性”
　　御银股份 002177
　　研究机构：瑞银证券 分析师：毛平 撰写日期：2013-02-04
　　公司业绩预告低于预期.
　　公司业绩预告2012年收入7.38亿元,YoY-0.5%;净利润1.36亿元,YoY-24%,接近公司3Q12业绩指引的下限,低于市场预期。4Q12单季收入YoY-42%,利润亏损1000万元;我们认为主要是由于行业增长趋缓,高毛利的融资租赁和合作运营业务收缩,以及市场竞争挤压毛利率所致。
　　受累于宏观环境,融资租赁和合作运营业务大幅收缩.
　　合作运营和融资租赁网点主要在珠三角地区的城乡结合部,受工厂裁员或倒闭、居民消费下降等影响,致使交易量大幅下降,公司通过移机、退机、转让的方式,调整业务结构,10月27日公告通过这种方式回笼资金约6400万元。
　　2013年业绩增长点还需进一步验证.
　　我们预计2012年ATM行业出货量与2011年基本持平,2013年同比增长10%左右;公司短期内只能依靠市场份额和循环机比例提升来实现业绩增长:公司12年参加工行ATM技术测试的结果排名靠前,如果工行向国内厂商开放采购,公司或有机会,我们预计邮储和建行的订单也有望继续增长,同时循环机出货量占比有望继续提升(预计12年已接近30%)。
　　估值:下调盈利预测和目标价,下调评级至“中性”.
　　我们将12-14年扣非EPS预测从0.40/0.55/0.71元,下调到0.23/0.31/0.42元;并认为股价短期缺乏催化剂,目标价从8.06下调到5.6元,下调评级至“中性”(原“买入”)。目标价的推导参考行业可比公司相对估值,给予2013年18倍PE。