周五机构一致最看好的10金股

　　海信电器（600060）：销售强势增长
　　毛利率稳定,净利率提升:公司1Q综合毛利率18.54%,同比下降0.77个百分点,主要是基期较高所致;环比略降0.34个百分点,其中包含了季节性因素。总体而言毛利率相对稳定,近期面板价格的下降减缓彩电企业的成本压力。1Q净利润率同比提升近1个百分点至7.22%,达到历史同期的最高水准,主要是销售费用率降低所致;由于1Q销售继续改善,销售费用率仅为7.11%,同比下降2.6个百分点。
　　盈利预测与投资建议:预计公司2013、2014年分别可实现净利润18.5亿元和20.5亿元,YoY增长15%、11%;对应摊薄后的EPS为1.42元、1.57元。当前股价对应2013年动态PE当前股价对应PE为10.5倍,给予“买入”的投资建议。（群益证券）

　　超声电子（000823）：增速低于预期,触摸屏成业绩主要推动力
　　公司去年营业收入和净利润都维持增长,增速低于预期,一定程度受全球传统半导体市场低迷影响。从分项主营业务来看,覆铜板收入规模收缩明显,同比下滑12.88%,印刷线路板也有略微下降(同比下降1.54%)。同处于PCB产业链上的两项业务表现相对弱势。而公司液晶显示器则增长明显,营收达到13.84亿元,同比增长47.15%,主要受益于下游移动终端需求的持续旺盛。
　　公司主营业务收入结构分布也进一步趋于平衡,液晶显示器占比进一步提升,由2011年的28.55%提升至去年的38.01%。毛利率水平与上年相比略微提高0.77个百分点。国内市场表现优于海外,同比增速为12.43%。
　　公司报告期内净利润增速低于收入增速的主要因素来自于费用的上升。其中营业税金及附加因在国内销售收入增加带来流转税附加支出增大增长明显。销售费用率和管理费用率分别为2.60%和8.54%,其中管理费用同比上升31.62%,人工成本和研发投入是主要流向。
　　公司去年下半年的增发项目--电容式触摸屏已经开始,触摸屏业务的突出进展和未来移动智能终端、车载电子的旺盛需求成为了公司加大投入该项业务的信心来源。公司在市场上的良好口碑也使其进入英特尔超级本技术峰会供应商目录,为产能消化和获得其他高端客户订单打下了良好基础。电容屏正积极推进OGS产品,印刷线路板方面则进一步向高端HDI板、高密度多层板以及快板等高附加值产品布局。
　　公司去年业绩增速放缓、低于预期的态势将在今年好转,公司PCB产品结构继续走向高端化,如高阶HDI等高附加值产品的占比提升将更好地提升公司盈利能力。电容屏募投项目推进后产能扩张是公司未来主要利润增长点。我们因此预计2013-2015年公司每股收益分别为0.59元、0.80元和0.92元,对应PE分别为15、11和9倍,维持公司“增持”评级。（方正证券）

　　西部资源（600139）:短期盈利减弱,长期资源价值看好
　　金属价格下滑拖累公司盈利能力。受全球经济增速放缓的不利影响,公司主要产品铜、铅、锌、银等价格均出现大幅下跌,2012年全年平均价格较2011年分别下跌13%、6%、11%和12%,盈利能力出现一定下滑。受益于银茂矿业毛利率的提升,公司仍保持主要产品综合毛利率为与2011年基本持平。考虑到有色金属价格可能在未来一段时间内持续面临较大压力,公司在2013年将采取相对保守的生产策略,我们认为各品种产销量均有可能出现一定程度的缩减。
　　资源储备工作持续,长期价值看好。在经历近两年来高速外延式扩张后,公司未来仍将不断推进资源储备的工作。我们认为通过加大探矿力度和外延式收购的方式,公司资源储量有望再上台阶;同时,随着大宝山铜矿采选厂的建成投产,业绩亦将等到增厚,长期资源价值与业绩增长同时看好。
　　下调2013年EPS至0.16元。鉴于我们对2013年全球金属价格弱势的判断,下调2013-2015年EPS分别至0.16元、0.32元和0.63元,对应动态市盈率为50倍、24倍和13倍,考虑到其作为纯资源类企业所具有的高弹性,维持“增持”评级。（宏源证券）

　　国电清新（002573）：低谷即将过去,或有超预期表现
　　第二批大唐项目已经收购了5家电厂,将显著增厚2013年业绩。2012年12月,公司与内蒙古大唐国际控制的呼和浩特热电公司等5家电厂签订了14台524万千瓦燃煤发电机组的配套脱硫资产收购协议,目前已经完成了山西云冈、内蒙呼和浩特热电、河北丰润电厂的收购。
　　神华神东、山西运城、山西云冈项目已经签订BOT运营合同。以上资产的收购及投运将增厚2013年业绩。公司与神华草签的8亿元的干法脱硫项目目前来看进度略微偏慢,但公司在锡盟地区煤电基地进行了充分的准备,有望获得新的订单。由于国内现有脱硫设施能耗水平高,技术水平不足等问题,公司将长期发展脱硫改造业务,并适度开拓海外脱硫市场。
　　产业链拓展进展较为顺利,有力促进公司业绩增长。产业链延伸方面,公司控股中天润博进军太原再生水领域,第一个项目有望在2013年年底投产;公司控股赤峰博元科技,进军工业副产物和资源综合应用领域,预计后续将会有具体的项目投产。
　　盈利预测和投资评级。预计2013-2015年将实现营业收入11.00、15.98、20.77亿元,实现归属母公司股东净利润2.51、3.80、5.00亿元,每股收益0.85、1.28、1.70元,PE27、29、18、14倍,考虑到高成长性及业绩超预期的可能性,给予买入评级,目标价格32元。（宏源证券）

　　通威股份（600438）：总体积极向上,但有瑕疵
　　积极因素之饲料业务振兴:2012年公司实现饲料销售371.67万吨,较上年同期增长22.22%,其中水产饲料销售212.48万吨,较上年同期增长29.43%。
　　饲料毛利率为8.76%,较上年同期增长1.19个百分点。
　　我们很看重公司饲料业务销量和毛利率两指标的双增,认为通威股份业绩大反转的基础渐渐牢固。我们的理由是双寡头行业的竞争双赢。通威股份2012年起的系列变革动作源于海大集团2010年来的持续发力,水产双雄在竞争中共成长。资本市场宠儿的海大集团(002311.sz)的饲料业务2011年毛利率为8.92%(通威8.76%),2012年水产饲料销量预计为210万吨上下(通威212.48万吨)。所以,通威股份2012年基本压制海大集团的气势,饲料业务2013年惯性增长仍可期待,我们乐于给出25%的增幅。
　　消极因素之食品业务低迷:2012年公司食品加工业务营业收入8.47亿元,较上年同期减少5.45%,毛利率为0.75%,较上年同期减少1.14个百分点。
　　如果按照7%的三费测算,公司食品加工业务亏损约6000万左右,我们认为这是通威股份与海大集团盈利能力的重大差异。实践证明延伸下游产业链并不是公司的强项,资本市场乐见公司的瘦身与专注。
　　不可预知因素之销售费用:2012年公司销售费用占比3.69%,较上年同期增长1个百分点,增加销售费用1.86亿元。
　　我们认为公司销售费用剧增情有可原,其来自三方面:1)伴随服务营销的业务人员扩充;2)央视等的广告投放;3)通威集团30年庆典。我们希望2012年销售费用高投入能带来公司2013年业绩的惯性增长。
　　盈利预测:预测通威股份2013-2015年营业收入分别为157.04亿元、179.26亿元和214.87亿元,增速为16.41%、14.15%和19.87%;归属于母公司净利润分别为1.45亿元、2.29亿元和3.4亿元,增速为50.9%、58%和48.4%;
　　对应EPS分别为0.21元、0.33元和0.49元。我们维持通威股份“强烈推荐”评级。（第一创业）

　　张家界（000430）:行业淡季、人力成本增加影响公司业绩
　　一季度本身为旅游行业淡季,更是张家界的旅游淡季。从历年其机场的游客吞吐量数据看,一季度的旅客吞吐量无论是绝对值还是同比水平都处于较低水平。以2011年和2012年数据为例,张家界机场1季度的游客吞吐量总计分别为10.7和10.9万人次,而旺季的7、8月份,通常一个月的游客吞吐量会超过16或者17万人次。因此公司一季度经营亏损在预期之中。
　　2、不考虑现金返利,营收基本持平去年同期水平。
　　公司2013年1季度实现营收约5333万元,同比减少219.7万元,约下滑4%。主要原因为公司去年同期返给旅行社的现金返利202.3万元在当年4月份进行冲减,对营收的影响计入当年二季度业绩;但今年的226.5万元在一季度进行冲减。现金返利冲减错期导致公司营收同比下滑。若不考虑该影响,公司营收基本持平去年同期水平。
　　3、人力成本、营业外收入和折旧摊销是影响公司业绩的重要因素。
　　奖励、调薪及新项目增加人员编制致人力成本增加。公司1季度人工成本同比增加409.9万元是影响公司业绩的一个重要因素。人工成本增加的因素除了一季度派发去年的奖励以外,还包括公司自去年4月1日起,员工薪资调高的影响。此外,公司今年新增的环保车、杨家界索道等新项目投入使用,增加了人员编制,致人力成本有所增加。
　　营业外收入减少和折旧摊销支出增加亦是影响公司业绩的两个因素。受财政贴息减少影响,公司营业外收入同比减少155.9万元;十里画廊观光车更添车辆、新增的50台环保车及酒店改造等项目增加了公司的折旧摊销支出约126万元。
　　4、杨家界索道项目正常推进,张花高速预计年内可以通车。
　　公司的杨家界索道项目目前正常施工,预计四季度可以投入运营。从张花高速最新进展看,预计其9月底10月初可以开通。其通车后,从张家界到花垣县车程将由4个小时缩短到1个半小时左右,大大缩短了重庆至张家界的时间。
　　5、投资建议与盈利预测:假设景区经营不受H7N9疫情影响,预计其2013/2014/2015年的EPS分别为0.4/0.51/0.62元,对应的PE分别为21/16/13倍。但短期看,公司股价很可能受到H7N9疫情带来的市场情绪影响,但这并不改变公司长期投资价值,维持“推荐”评级。（华创证券）

　　蓝色光标（300058）：扩张之路仍将稳步进行,业绩稳健增长可期
　　本次交易方式有创新,采取向特定对象发行股份和现金支付方式,同时向其他投资者发行股份配套融资,即“现金+股权=总作价,并外挂配套融资”的方案。89%的股权整体作价16.02亿元,按照公司2012年净利润1.8亿计算,基本是10倍的PE,按照目前上市的广告公关类公司收购项目来说基本属于中间水平,但是公司长期服务CCTV6和新闻频道等优势资源,市场对这个价格基本认可。公司交易的另一大看点,在于未来的业绩奖惩机制和有条件减持。尤其是对赌业绩存在的奖励方案是一大创新,公司目前的对赌业绩是按照年均15%的增速做的业绩承诺,如果业绩增速每提高5%将使得最后交易价格相应的提升。此种方式有利于激励博杰方面提升业绩,也打破了传统的只惩罚不奖励的模式。但是我们是否可以认为目前对赌协议的业绩承诺可以有所提升,这是市场的疑虑和焦点。
　　博杰未来电视广告业务将保持稳定,数码海报业务将大力推进
　　博杰广告与CCTV-6(电影频道)、CCTV-13(新闻频道)合作多年,形成了相互依存的关系和稳定的市场化合作方式,未来业务仍将保持稳定,尤其是在刊例价的持续增长下,公司收入还有增长的空间,其中新闻频道会表现的更为明显。公司考虑全方位的运营,未来在影院数码海报上的投入力度会加大。目前覆盖的影院数目有望在2-3年内再增加300家左右,对北上广深、四川和省会城市进行全面覆盖。并实现对部分客户实行套播,将使得服务资源最大化。近期来看影院业务还是培育期,公司未来3年内主要收入还将来自电视广告代理。
　　收购博杰体量较大,意在为大型传播集团持续铺路
　　博杰业内地位较强,2010年和2011年均位居中国广告企业(媒体服务类)广告营业额排名第6名,2011年、2012年博杰的营收分别相当于同期蓝色光标的109.83%、54.69%;净利润方面,归属于母公司股东净利润分别相当于同期上市公司的127.69%和82.17%,是蓝标并购整合历史上最大的一次。公司从上市后一直试图走大型传播集团的发展道路,在原有公关业务为主的结构下,大力开展广告业务的布局。通过收购思恩客、精准阳光、今久广告等一系列并购活动,公司的广告服务初步涉及了互联网广告、户外广告、平面广告等细分领域。但是国内最具影响力的电视广告业务一直是空白,通过并购博杰,公司将提高在电视广告方面的服务能力,业务基础更加雄厚。未来进一步推动公司打造成为综合性的整合营销服务集团,广告业务和公关营销业务将均衡发展。
　　公司“十年十倍”,内生增长中期维持目前水平
　　公司管理层提出了未来十年营业收入十倍增长,主要是基于目前中国市场的高速增长。这其中外部并购是一部分,并且公司从今年将开启海外业务的拓展包括并购整合和直接开设分支机构开展业务。内生增长,尤其是公司现有资源的协同效应的充分发挥,未来能维持20%--30%的增速,其中数字部分的增速将维持在较高的增长水平。预计恩思客今年营收增速将在40%的水平,单体营收达到10个亿。
　　投资建议:看好公司全方位布局,整合效果有待持续观察
　　我们认为公司通过此次大规模的并购在大型传播集团的道路上又迈进了一步,有利于公司全方位的协同效应的发挥,进而提升整体业绩。但是此次并购和后续整合涉及到方面较多,最后的效果还有待观察,尤其是长期对公司的发展助力作用。假设并购业绩并表半年,2013年到2015年的EPS分别为:0.93元、1.33元和1.61元,对应的PE为34倍、23.94倍和19.74倍。公司目前的PEG水平1.21倍,公司目前的增速能支撑公司的估值水平。我们维持“强烈推荐”评级。（日信证券）

　　纳川股份（300198）：扩张顺利,BT项目成未来关注重点
　　公司继续保持HDPE增强缠绕管领域的领先地位。2012年销售量达到1.47万吨、同比增加40.27%,销量增加是收入大幅增长的驱动因素。从需求市场看,公司在市政工程领域的收入增幅高达99%,占总收入比例已提高至69%,市政领域的排水管道需求广阔,是公司未来业务拓展的主要方向;从管材口径看,DN1500以上与DN300-500的收入增幅分别为57%、64%,公司继续保持在大口径领域的优势,以大口径带动小口径的方式承接业务。
　　区域扩张见成效,全国型公司已成形。分地区看,公司在华东、华中、华南、华北、东北与西南地区的收入比例为39.7%、17%、16%、15.6%、7%和0.7%,其中,华北地区增长12倍、表现突出,华东与华南增长均在40%以上,公司已经从区域型排水管道公司发展成全国型公司。从订单承接来看,公司在传统区域市场精耕细作基础上,也实现了新区域的拓展,如河北、天津、安徽、海南等地实现了订单突破,截至报告期末,已签订尚未执行合同近4亿元(不包括BT项目)。
　　产品毛利率维持高位,财务基础扎实保障BT项目顺利实施。2012年,公司综合毛利率高达49.85%,盈利能力依然很强,较上年下降2.69个百分点,主要受公司新增的贸易类销售收入1500万元影响(毛利率4.82%)。公司期间费用率17.43%,较上年仅提高0.6个百分点,净利率高达24.18%,较上年略降2.75个百分点。公司资产负债率仅9.6%、有息债务为0,账上资金4.6亿元,坚实的财务基础将保障公司未来BT项目的顺利实施,截至报告日,公司中标的大型BT项目总金额已超过11亿元。
　　业绩增长持续性强,维持“增持”评级。公司已拥有11条HDPE缠绕增强管生产线,产能达到2.55万吨,能够满足公司近两年的业务增长。公司产品属于新型高端管材、毛利率高、市场前景广阔,从公司目前的市场开拓和产能布局来看,业绩增长的持续性较好。预计公司2013-2015年收入分别增长38%、32%和26%,净利润分别增长32%、34%和32%,EPS分别为0.61元、0.82元和1.08元,2013年动态PE为23倍,维持公司“增持”评级。（方正证券）

　　星辉车模（300043）：预计二季度利润增速能上台阶
　　主业毛利率同比表现不俗,原料业务因淡季潜力有待释放:一季度公司综合毛利率为11.1%,其中车模业务毛利率为34.9%,同比提升0.5个百分点,婴童及其他玩具业务毛利率同比增加1.9个百分点至30%。原料业务受春节下游工厂休息,需求减少等季节性因素,出货不足但费用存在刚性,影响了单季度盈利表现,毛利率仅为2.67%,从毛利率情况看,预计一季度原料业务对公司净利润贡献较为微弱,影响了单季度业绩的同比增速。我们判断随着2季度下游开工率的爬升,星辉材料出货量增加,其盈利能力应恢复至正常状态。一季度期间费用率为6.7%,其中销售费用率为3.2%,管理费用率为2.8%,财务费用率为0.7%。
　　一季度强化渠道拓展和产品创新,二季度净利有望同比增长40%-50%:我们认为经过几年快速增长,公司目前处于修炼内力阶段,主业增速短期放缓不可避免。一季度公司在市场开拓方面,加快了婴童用品业务的推广力度,渠道端不仅保持对大型百货、大卖场深耕,亦积极推动加油站渠道、电商渠道的开拓工作。新产品开发方面,持续开发各类动态、静态车模、婴童车模、婴童自行车、儿童汽车安全座椅等产品,一季度公司共推出8款车模及婴童用品新产品,完成产品改良达57款。我们认为随着二季度原料业务恢复盈利能力以及并表,主业保持良性增长,单季度利润同比增速有望达到40%-50%。
　　2013年19倍PE,维持“买入”评级:我们预计2013年EPS为0.90元(主业贡献0.74元,原料业务贡献0.16元),当前股价对应PE为19倍,具备吸引力,维持“买入”评级。（光大证券）

　　贵州茅台（600519）：1Q体现控量 利于长期良性发展
　　反腐影响在报表上有所体现,1Q发货量同比下滑:1Q预收款从12年年末的50.9亿元下降至28.7亿元,下降22亿元。考虑预收款的影响,13Q1实际收入(报表收入+预收款变动/1.17)为52.6亿元,12Q1实际收入为49.4亿元,同比增长6%,但考虑到飞天茅台的提价因素(13Q1出厂价为819元,12Q1为619元),13Q1实际销量有所下滑。销量下滑的原因一方面茅台在1Q对部分经销商进行控量,但我们认为更主要的原因是反腐力度加大导致以供给党政军的计划外销量和高端年份酒销量出现下滑;
　　毛利率环比下降佐证反腐对高端酒影响,罚款影响1Q业绩:13Q1毛利率到93.3%,提价导致同比提升1.3个百分点,但与环比下滑0.3个百分点,说明1Q产品结构有所下滑,价格较高的年份酒和计划外部分有所下滑,系列酒的占比增加。面对行业不景气,公司增加了广告费用投放,销售费用YoY49%,销售费用率提升0.8个百分点,营业税金及附加占比下降5.3个百分点使得营业利润率提升5.6个百分点,但由于发改委2.5亿罚款影响,净利率仅增加0.4个百分点;
　　需求回暖+渠道健康,茅台或在经历短暂调整期后重回健康增长轨道:我们已看到降价推动的渠道快速去库存,同时高端大众需求也在逐渐向茅台转移,虽然茅台可能将计划外销量加给经销商,使得供给环比增加导致短期价格下降,但目前较低的库存水平可以支持这种压货行为。我们认为未来富人消费完全可以支撑茅台的需求,13年预计20%净利润增速可能实现;
　　盈利预测及投资建议:预计12-14年收入分别为11.7亿、15.5亿和20亿,YOY为39%、32%和29%;归属母公司的净利润分别为3.16亿、4.37亿和5.92亿,YOY为49%,38%和36%;EPS分别为0.7元、0.97元和1.32元,维持“买入”评级。（宏源证券）