2000亿南水北调全面加速推进 10股成最大赢家

　伟星新材 （002372 股吧,行情,资讯,主力买卖）：产能、渠道已备，13年看需求反弹销售放量

　　我们认为伟星新材 2013 年销量将大幅增长，原因有三[要查看本图请先注册并登录]1)公司募投项目已按照计划完全投产，目前产能达12 万吨。(2)公司产品下游65％以上为地产，其余为市政。2012 年地产影响前三季度销售额增速9.7％，我们预计全年销量不到6 万吨，增速10％左右。2013 年地产销售复苏带动地产新开工和完成投资额趋势向上，利好公司下游需求反弹。(3)销售网点已达2 万多家，经销商1000 多家，华北、西北和东北已进入，12 年上半年收入已占比分别24％，8％和8％，逐步完善下地域扩张可待。

　　预计公司毛利率维持高水平。公司扁平式经销商渠道控制力强，毛利率高。

　　公司原材料部分进口，价格波动较小，预计2013 年仍以平稳为主。产品定价11 年底有下降，12 年初恢复，后国内原材料价格虽有下降，公司产品价格稳定，13 年后预计随原材料和产品价格平稳。

　　城镇化建设和塑料管道对水泥管钢管的替代进程中，塑料水管长期需求增长可期。公司品牌和渠道建设优势明显，预计将提高市占率。股权激励提高管理效率。2012 年12 月首期行权，预计12 年业绩能达行权标准即净利润较10 年增30％较11 年正增长。行权价16.59 元。

　　预计公司2012-2013 年EPS 为0.96 和1.26 元，股价对应13 年PE13 倍。

　　塑料管行业其它三家平均PE 为13 年16.4 倍。而公司投产量大，配合13年地产好转，成长性较好。给与16.4 倍PE，目标价21 元，增持。 (国泰君安)

　　纳川股份 （300198 股吧,行情,资讯,主力买卖）：长期增长空间大，雨水内涝主题提升估值

　　投资观点:1)节能环保，污水管网规划每年约3 万公里。2)市政基建投资力度加大，地方资金面或将改善。3)核安全规划获批，重点项目投资约798 亿元。4)雨水内涝提升管材销售预期。维持12-14 年EPS:0.8、1.1、1.44 元的预测，目标价26 元，增持评级。(国泰君安 韩其成 王丽妍)

　　龙泉股份 （002671 股吧,行情,资讯,主力买卖）：区域大型水利项目陆续招标 产能投放加速

　　潜在需求巨大，产能投放加速，彰显公司获取订单信心。据公司公告显示，常州及周边地区未来几年潜在PCCP需求近740KM，预计PCCP投资额达46.3亿元。公司常州生产基地原有标准PCCP管产能120KM，口径为DN600-DN2200，超募资金投资项目将新增标准PCCP管产能60KM，口径为DN600-DN3600，能更好地满足各种管径的产品需求。公司在原有募投项目未完全达产的背景下，再次加速产能建设，彰显公司对行业发展及获取订单的信心。

　　南水北调投资力度加大，配套工程稳步推进。据国务院统一部署和要求，南水北调中线工程将于2013年底前基本竣工，2014年正式通水。为完成这一目标，近两年南水北调投资力度明显加大，其中2011年投资达607亿元，较2010年增长近60％，2012年预计投资将超过680亿元。配套工程方面，继河南许昌于2011年底招标PCCP管后，近期河南新乡发布PCCP招标公告，其中PCCP管材需求约45.93km，PCP管材需求约26.61km，预计管材投资为1.5-2亿元。

　　新乡标段首批管材预计于2012年10月15日前交货，项目整体进展有序，预计后续河南鹤壁，郑州、濮阳及河北邢台、沧州等地有望陆续招标。

　　区位优势凸显，过往业绩优秀，下半年南水北调配套工程等大型引水项目陆续招标，公司订单有望明显增加。公司四大生产基地区位优势凸显，覆盖了未来几年的主要大型引水项目，其中包括南水北调中线(河南、河北)、东线(山东、江苏)配套工程，辽宁“东水济西”水资源配置工程，江苏、上海等长三角地区第二水源地建设工程。经粗略估算，未来3年公司所覆盖区域的大型引水工程中，PCCP需求高达200亿。公司过往业绩优秀，核心团队稳定，将有望最大程度的受益行业需求的大幅增加。预计下半年起，南水北调河南、河北段配套工程等项目招投标将明显增加，招标规模将达20亿。公司于年初中标河南配套工程第一标许昌段项目，表明公司在该区域有较强竞争优势，预计后续订单有望迎来大幅增长。

　　业绩高速增长，维持“买入”评级。公司募投项目达产后，将增加标准PCCP产能240KM，至470KM，增长104％。结合项目招标及公司产能投放进度，维持公司12-14年EPS为1.22/2.12/2.94元，年均复合增速达56.7％，PEG仅为0.38，维持“买入”评级。股价表现催化剂主要包括，南水北调配套工程等大型引水项目逐步招标，公司订单大幅增加，国家加大水利投资力度。(申银万国 张圣贤 王丝)

　　巨龙管业 （002619 股吧,行情,资讯,主力买卖）：区域垄断型混凝土管道龙头

　　第一集团为具备全国竞争能力的公司，参与全国范围内大型工程投标，生产装备先进，经济效益较好。2009年国内规模较大的国统股份 （002205 股吧,行情,资讯,主力买卖）、龙泉管道、青龙管业 （002457 股吧,行情,资讯,主力买卖）、山东电力管道和巨龙管业等8家PCCP生产企业，约占56％的市场份额。巨龙管业生产规模在全国同行业中排名第七、浙江省第一。募投产能达产后，公司PCCP管将从目前的265km提高到405km，PCP、RCP和自应力管道产能分别达到140、243、90km。

　　水利建设投资力度逐年加大

　　河南省境内工程贯通在即，中线主体工程静态总投资1367亿元，其中河南境内投资约670亿元，占总提静态投资的近50％。2012年中线段以输水管道、调蓄工程及提水泵站等下游配套工程居多。预计工程总投资约120亿元。

　　主营业务区域化明显

　　巨龙管业目前在华东，特别是浙江市场占据绝对优势。结合目前国家水利建设投资，以及河南、浙江等省水利投资情况分析，未来我国预应力管道市场空间较大，巨龙管业针对本省中小口径混凝土管道优势难以改变，将享受未来混凝土管道飞速发展的黄金时段。

　　公司销售具有明显的季节性特征，且呈现逐季增长趋势

　　公司销售第一、二季度为销售淡季，第三、四季度为销售旺季，第四季度销售收入最多，通常占到全年销售收入的40％以上。从今年1季度的经营情况来看，浙江省内大型在建工程项目数量在减少，但河南，江西在建、新建项目依旧维持较快增长。预计公司未来销售于国家水利投资进度息息相关，呈现前低后高态势。

　　原材料成本下行，增厚利润空间2011年下半年以来，钢材、水泥价格震荡下行。目前全国冷轧普通薄钢板的平均价格为5161.67元/吨，华东地区5090元/吨，同比下降了18.56％，华中地区5220元/吨，同比下降8.42％。公司产区所在地的杭州、福州、南昌、郑州和重庆，42.5级水泥价格同比分别下降了27.08％、18％、20％、11.84和25％。预计随着钢材、水泥等原材料价格出现大幅下跌，公司单季度毛利率也出现明显回升，有望给公司带来5％-8％的利润增长空间。

　　盈利预测及投资评级

　　华东地区作为公司核心市场被公司牢牢掌控，华中、西部区域得到不断得到拓展和加强。随着2012年产能的逐步释放以及各销售渠道的扩张，公司接单能有所加强，高效的管理能力配合低于同行业的成本优势，使得公司在2012年盈利有望维持小幅增长。预计公司2012/13/14年共实现营业收入4.51/5.61和6.43亿元，分别增长31％、24％和15％。对应毛利率分别为38％/37％/39％，预计2012-14年EPS分别为0.79、0.99和1.17元，对应PE分别为21、16和14倍，给予公司“增持”评级。(国海证券 （000750 股吧,行情,资讯,主力买卖） 范曾)

　　国统股份 （002205 股吧,行情,资讯,主力买卖）：PCCP需求有保障 业绩增长潜力大

　　1、新疆煤化工基地建设，输水需求巨大

　　煤化工是资源密集型行业，其对煤炭、水资源消耗量巨大，一个产出百万吨的煤化工项目一般每年消耗煤炭数百万吨，销售水量上千万吨。根据新疆建设规划，到2020年，新疆将建成吐-哈、准东、伊犁、库-拜、克拉玛依-和丰五个煤化工基地。在五个规划的煤化工基地中，吐-哈、准东地区水资源相对短缺，是该地区发展煤化工产业的主要障碍。

　　新疆水资源与经济发展和矿产资源分布不协调。水资源分布呈现“北多、南少、东缺”的显著特征，东疆地区是石油、天然气、煤炭资源的富集区，却是水资源极度匮乏区；乌鲁木齐-奎屯-克拉玛依依天山北坡综合经济带，集中了新疆42％的经济和科技力量，而水资源仅占全疆的7.4％。水资源与经济、矿产资源分布不协调是区域调水的主要原因。

　　2、后期业绩具备大幅增长潜力

　　准东地区“十二五”规划中将重点发展煤制油、煤制天然气、煤制烯烃、煤制化肥等煤化工和煤电产业，计划到2015年准东地区形成煤电、煤化工产业带框架，基础设施和公用工程设施初步形成，煤炭生产能力达到1.36亿吨/年、煤制油产能900万吨/年、煤制天然气120亿立方米/年、煤制烯烃产能240万吨/年、煤制化肥产能240万吨/年。准东地区煤化工基地建设必将拉动对水资源需求。按照计划，预计到2015年准东煤田年输水能力有望达到4.27亿立方米。随着后续准东输水工程的开工，新疆PCCP需求又将被点燃。

　　3、工程间隙影响西北地区业务

　　PCCP主要采取订单式生产，根据中标合同组织生产。同时PCCP重量较大，不宜长距离运输，销售具有区域性，因此区域输水工程完工将影响区域内销售收入。从公司中标合同来看，公司前期在新疆业务主要集中在“500”东延供水工程，目前东延供水工程一期已基本完工，二期工程尚未开工，影响公司在新疆地区的业务。因此我们认为以公司目前生产情况，2010年下半年应是公司的一个短期业绩低谷，但2010年二季度后，2010年中标大型合同供货将推动公司盈利上升。未来准东输水工程开工可能带来公司业绩的爆发式增长。

　　此外政策方面，我们认为“十二五”水利投资将保持较高水平。2010年西南五省大旱，以及之后的物价上涨，反映了农业在国民经济中的基础性地位，因此预计水利建设将成为“十二五”投资中的一项重要内容，加大水利基础设施建设投资是可以预见的。

　　盈利预测与评级:我们预计公司2011年一季度业绩可能同比出现较大幅度下滑，但二季度后随着华北、东北地区项目的开工，公司业绩有望开始出现大幅反弹。预计公司2010-2012年EPS分别为0.60元、0.85元、1.27元，目前股价28.70元，对应PE分别为48倍、34倍、23倍，维持公司“增持”评级。(天相投顾)

　　钱江水利 （600283 股吧,行情,资讯,主力买卖）：主两翼协调发展 快速增长可期

　　中国水务投资有限公司是由水利部综合事业局、中国水利水电建设集团公司等核心股东联合战略投资者发起成立的国家级专业水务投资和运营管理公司，总资产100亿元，日供水能力为600万方，目前持有公司25.55％股权。

　　地产储备项目质地优良。

　　目前公司储备项目为位于杭州城区西部--临安青山湖别墅区块，距杭州市中心约30公里，行车约需30分钟，项目总用地720亩。据了解，目前同区域已开盘别墅项目价格区间为25000-35000元/平米。

　　创投业务将逐渐步入收获期。

　　公司持有业内知名创投企业天堂硅谷股权投资管理集团27.9％的股份。截止2010年9月，集团已发起设立各类基金29支，注册资本达30亿元。控股及参股企业59家(13家已上市，其中2010年上半年上市3家)，管理资产超过60亿元人民币。

　　盈利预测与估值。

　　预计2010-2012年EPS为0.51、0.36和0.62元，对应目前股价PE为27、34和21倍。公司2009~2012年三年复合增长率为48％，给予公司1倍PEG，目标价17元。(广发证券 （000776 股吧,行情,资讯,主力买卖） 谢军 张媛媛)

　　安徽水利 （600502 股吧,行情,资讯,主力买卖）：多元化初见成效 业绩有望大幅提升

　　1工程建设带动地产，多元化初见成效.

　　公司通过承建省内部分城市的工程建设，优先获取当地的土地储备，形成“建筑+地产”驱动的双轮发展模式。公司对水电及酒店项目的投资也陆续进入回报期，近两年公司积极通过BT模式介入多个城市的市政项目。

　　2新签合同大幅提升，未完工合同充足.

　　公司近两年新签合同大幅增长，2009年新签合同31亿，同比增长133％；目前在手未完工合同近60亿元，且省外项目占比增至2/3；新管理层上任以来加大业务拓展力度获得成效较为明显。

　　3地产贡献业绩大幅增加，低价土地储备依然充足.

　　2010年至今公司房地产销售面积23万m2，均价约4000元/m2；今年有望结算7亿元。公司目前土地规划建筑约200万m2；已有土地成本不足300元/m2；另有蚌埠及芜湖约50万m2土地尚处于一级开发阶段，当地政府已基本同意协议转给公司。

　　4积极进入BT投资领域，水电业务贡献稳定收益.

　　公司近两年通过BT模式积极介入滁州(6亿元)、咸阳(4亿元)等多个高毛利率(较传统施工项目高5％左右)的市政项目；公司投资的蚌埠水电站每年贡献约1000万元的净利润，投资2亿元的锦江大酒店目前运营良好；公司表示未来将继续加大此类高盈利项目的投资。

　　5非定向增发若通过有利于加大地产开发并降低财务费用.

　　公司拟以不低于每股8.95元非公开增发不超过6000万股，投向包括蚌埠龙湖春天3期(13.6万m2)、六安和顺4期(11万m2)、合肥东方花园3期(12.1m2)在内的三个地产项目；若顺利实施有望降低公司资产负债率14％；并为公司贡献2.3亿元的净利润。

　　6盈利预测及投资建议.

　　预计公司2010-2012年实现每股收益分别为0.36、0.60、0.78元，公司目前股价10.43元，考虑到公司未来成长性较为突出，给与公司“推荐”的投资评级。(国元证券 （000728 股吧,行情,资讯,主力买卖） 包社)

　　大禹节水 （300021 股吧,行情,资讯,主力买卖）：毛利率大幅提高 期待产能释放

　　2010年1-9月，公司实现营业收入2.04亿元，同比增长6.7％；营业利润2420万元，同比增长15.2％；实现归属母公司所有者的净利润2124万元，同比增长4.9％，实现基本EPS0.152元，单季度看，2010年第三季度公司实现收入1.02亿元，同比增长9.3％，营业利润1339万元，同比增长6.7％，实现归属母公司所有者的净利润1273万元，同比增长6.3％，单季度实现基本EPS0.086元。

　　毛利率大幅提高，盈利能力增强。公司主营业务涵盖节水材料以及节水工程设计、施工。公司通过加强研发，优化产品结构，节水设备和材料毛利率显著提升，2010年1-9月公司综合毛利率28％，同比提高了5.4个百分点，其中三季度综合毛利率26.5％，同比提升了5.6个百分点。

　　积极为产能释放作准备，期间费用率上升明显。2010年1-9月，公司期间费用率同比大幅上升3.7个百分点至15％，其中三季度，公司期间费用率为12.7％，同比大幅上升了7.1个百分点，销售费用率同比上升了1.5个百分点至3.9％，管理费用率上升了4.5个百分点至5.6％；主要原因在于公司新建营销网点、加大市场推广力度、引入高级管理人才，加大对驻外子分公司及工程项目部的管理。

　　未来看点。公司三个募投项目将于2010年底正式投产，公司未来3年内产能将扩张1.5倍左右，截止到2010年9月底，公司已经累计签订订单超过3.7亿元，比2009年全年收入2.7亿元还多1亿元，我们预计随着2010年底募投项目的正式投产，2011年公司将迎来收入的大幅增长，以当前股本1.39亿股计算，预计三个募投项目将增厚2011-2012年EPS分别为0.11元和0.19元。

　　盈利预测与投资评级。预计2010-2012年公司EPS为0.19元、0.30元和0.45元，以10月25日收盘价18.09元计算，对应动态PE分别为92倍、60倍和39倍，估值略微偏高，考虑到产能释放带来的规模经济可能使公司业绩超预期，我们暂时维持公司“增持”的投资评级。(天相农业食品组)

　　国通管业 （600444 股吧,行情,资讯,主力买卖）：新大股东筹划注入资产

　　新大股东筹划注入资产:实际控制人国风集团有限公司将全部股份转让给山东京博和山东海韵，山东京博成为公司新的控股大股东。而山东京博财务能力较好，缓解了上市公司的财务压力，拥有提升公司业绩的资金实力。其入主公司后，筹划注入优质资产，旗下主要资产是山东地区石油炼化厂，资产价值受到国际油价和国内相关政策的影响较大，预计一定程度上改善公司经营能力，但很难快速稳定提升公司业绩，存在大股东承诺补贴的可能。

　　未来公司的发展主要取决于资产重组的情况，优质资产注入或将大幅提升公司盈利能力，关注公司资产交易和新战略发展计划的情况。(天相化工组)

　　三峡水利 （600116 股吧,行情,资讯,主力买卖）：主业改善 增发利于长远发展

　　扣除非经常损益业绩增幅较大。2010 年1-6 月，公司实现主营业务收入3.38 亿元，同比增长19.32％；主营业务利润3731 万元，同比增长132.45％；归属母公司净利润3599 万元，同比增长18.64％；扣除非经常损益，归属于母公司净利润同比增长224.14％；稀释每股收益为 0.135 元。

　　主营业务改善，电力需求有保障。上半年，公司实现售电收入约2.96 亿元，同比增长30.2％，营业利润率为28.41％，比上年同期增加3.78 个百分点。主要是受益于售电需求提高、来水量增加、电价上调。考虑到公司主要供电区万州经济发展较快，及将受益于已获批的重庆“两江新区”规划。我们认为公司供电区域用电需求仍将持续增长。

　　水电项目投产将提高供电能力。预计2012 年杨东河水电项目(2×2.4 万千瓦)建成后，年发电量为2 亿余度，正常运行年将为公司增加发电收入7，000 余万元，可减少公司购买高电价的电量，能显著提高公司电网供电能力及电网调峰能力，提高所属下游梯级各电站的发电量。

　　非公开增发利于长远发展。6 月底，公司完成非公开发行5797 万股股票，募集资金总额约4 亿元。公司实际控制人水利部综合事业局控股比例从20.14％提升至23.26％，利于公司的战略发展；其次公司偿债能力提高，利于公司财务健康发展。

　　盈利预测及投资评级。根据我们的预测，按照公司增发后的股本计算，2010-2012 年期间，摊薄每股收益分别为0.23 元、0.25 元、0.28 元，对应市盈率分别为35.32 倍、33.48 倍、29.77 倍，目前估值优势不明显。短期给予公司“中性”评级。(世纪证券 顾静)