2020年前再发射11颗气象卫星 10股或腾飞

　　编者按：来自国家卫星气象中心消息，四十年来，我国风云系列气象卫星及应用取得了瞩目成就，在我国遥感卫星中率先实现了从试验应用型向业务服务型的转变，开创了气象卫星业务化、系列化发展的局面。《我国气象卫星及其应用发展规划（2011～2020年）》（以下简称《规划》）再次展示了我国气象卫星事业的新蓝图，我国计划到2020年再发射11颗气象业务卫星，设计使用寿命达4年，全球气象卫星观测资料获取时间将缩短至2小时以内。
　　卫星导航股产业前景看好
　　产业前景非常乐观
　　12月27日，试运行一年的北斗导航系统正式提供区域服务。北斗卫星导航系统新闻发言人冉承其介绍，2012年新发射了6颗北斗卫星，完成了系统组网，目前北斗系统在中国和周边地区已经可以独立提供卫星导航定位和授时服务，总体性能与美国GPS性能相当。此次北斗系统正式运行仅走完了中国卫星（600118）导航系统建设第二步，根据中国卫星导航系统建设步伐，未来10年还将发射40颗左右的卫星，以组建全球服务网络。
　　卫星导航产业和互联网、移动通信并称为世界上三大IT产业，有专家预计全世界卫星导航产业可以达到5000亿美元左右，中国约为5000亿元人民币。冉承其认为，中国卫星导航业的发展将远远超过这个势头，前景非常乐观。
　　方正证券（601901）高级研究员张远德预计，到2020年，我国导航产业地面设备国产化率达到80％，北斗市场规模将上升至1000亿元左右，部分A股上市公司将受益。

　　两大券商解析卫星产业投资机会
　　信达证券：卫星产业化带来机会 荐9股
　　热点聚焦:近日国家发改委主导的2013年战略新兴产业发展专项资金--卫星及应用产业发展项目的申报工作已经启动。申报工作将于3月份结束，开始评比，预计5月份财政部能够公布入围企业名单。
　　目前申报工作刚刚启动，离最终公布入围企业名单还有一段时间。但是我们基于上一批补贴的项目的内容和受益公司，结合北斗导航系统最近的发展情况，推测本次补贴项目的趋势和特点有:1. 项目将继续在设备、组件、应用全面铺开；2. 上市公司获得扶持概率仍然较大；3. 北斗系统相关项目比例相比提升。
　　本周投资提示:（1）关注1月28日立思辰（300010）、广联达（002410），2月1日长城开发（000021）的临时股东大会；（2）注意2月1日飞利信（300287）1982万股限售股上市流通带来的风险。
　　投资建议:本次专项基金带来的投资机会:我们认为专项基金带给企业最多的是业务推广的机会。专项基金的启动代表了国家对战略性新型产业的战略支持，补贴的资金对企业业绩直接起到支撑的作用可能有限，但试点成功之后在相关的区域和应用领域推广可以给企业带来很大的机会。建议继续关注北斗导航产业进展，关注相关上市公司的动态。
　　此外，我们建议继续重点关注智慧城市、金融创新和业绩反转三类公司。智慧城市领域内公司在政府投资和政策推动下业绩有望保持快速增长，建议关注数字政通（300075）、安居宝（300155）、赛为智能（300044）、达实智能（002421）金融信息化方面，金融电子设备和IT解决方案领域国内厂商替代国外厂商进展明显，建议关注恒生电子（600570）、金证股份（600446）业绩反转方面建议关注软控股份（002073）、用友软件（600588）、四维图新（002405）。
　　风险提示:宏观经济继续萎靡；智慧城市建设推进低于预期；人力成本上升过快。

　　东北证券（000686）：2020年卫星导航产业规模将达4000亿
　　在中国卫星导航行业投资策略会上，东北证券分析师梅剑锋认为，北斗导航系统的建设催化了产业的发展，各行业应用均对北斗产品提出大量市场需求。预计到 2020 年，产业规模将达 4000亿元。
　　全球定位系统技术应用协会信息咨询服务中心主任曹冲预计，今年和明年的卫星导航市场规模目标是1000亿，2015有望超过2000亿，以目前行业的成长性看，2020年4000亿的规模并不难达到。他同时透露目前北斗卫星导航的真正用户数在5000万左右，今年则可能达到1亿规模。
　　梅剑锋认为今年四月第8颗卫星发射升空，标志着北斗二代“3+3”基本系统已经组建成功，2012年底前还将发射约8 颗卫星并建成区域系统，意味着北斗二代系统的建设已经进入加速期。
　　目前市场对于卫星导航的需求也已经由军事领域快速渗透到林业、渔业、交通运输业、减灾救灾、气象、水利等各大行业，未来各类型的行业应用均对北斗产品提出大量市场需求。
　　此前交通运输部规定从2012年起“两客一危”（长途客车、客运包车和危险货物运输车）车辆必须安装卫星定位装置。2010年国内公路危化品车辆、大型客车以及其他类型的专用货车、普通货车、中小型客车，规模则达 1133万辆。
　　农林部渔业局的“十二五”规划细则指出要为90％以上渔船配备必要的安全通信、避碰设备，各地政府提供70％-90％的补贴采购北斗接收机。2010年全国海洋大中型捕捞渔船数量为9.08万艘，对应北斗接收机市场规模约11.8 亿元。
　　在行业投资策略上，东北证券认为短期重点关注在专业市场具有核心竞争力的接收机生产商和行业解决方案提供商。长期看好具有北斗关键元器件自主研发能力、掌握定位核心算法、具有多技术融合能力、能提供整体行业解决方案的企业。

　　四维图新（002405）：转型动态导航信息服务迈出坚实一步
　　我们对公司分项业务追踪显示:
　　1.截止4月，国内车载前装导航渗透率13.9％，符合之前预测，推算公司可实现销量29.33万套，营收不低于2.02亿元；日系车2011年5-11月产销基数低，2012年回归常态将带动公司车载导航营收增幅50％以上。
　　2.Nokia中国一季度销量9.2百万台，同比下滑61.51％，ASP已降至62.7欧亚，测算廉价功能机占比68.24％；Lumia正替代Symbian^3成新主力机型，2012年出货量有望加速提升，缓解深度衰退态势。
　　综上所述，我们重判断“保守情景”是大概率事件，即2012年Nokia销量同比下降48.95％。预计2012-2014年EPS分别为0.66，0.97和1.29元，以2012年30倍PE计算，目标价19.8元。考虑目前股价正处历史底位，首次给予“买入”评级。（方正证券（601901） 王辉）

　　合众思壮（002383）（002383）：PND销售成功 期待车载前装爆发
　　1. 车载导航产品是公司业绩主要亮点。分产品看，公司三块业务呈现不同发展趋势：
　　车载导航产品：上半年收入7，768万元，同比增长43.2％，毛利率达38.4％，较09年全年提升9个百分点；
　　专业数据终端：上半年收入7，139万元，同比下降20.9％，毛利率47.2％，与09年全年基本持平；
　　系统产品：上半年收入3，150万元，同比下降34.7％，毛利率34.6％，较与09年全年基本持平。
　　2. 自主品牌PND成功体现营销能力，公司必能渡过PND市场盘整期。公司PND自主品牌“任我游”上半年取得成功，其成本降低与销量增长促使公司车载导航产品线表现优异。中国PND市场将迎来盘整期，我们认为公司未来将持续扩大市场份额，渡过盘整期。
　　3. 低成本方案下，期待前装导航业务爆发。前装导航车市场向中档车渗透已成为必然趋势，公司通过与奇瑞的合作切入导航设备的高端市场。公司产品较国外厂商存在很大成本优势，如进入量产阶段则会构成利润拐点。
　　4. 前装导航爆发，PND较快增长，专业市场巩固领先地位。我们认为公司未来的战略重点将放在消费市场，整体发展战略分为三部分：
　　以低成本方案渗透前装车载导航市场，借行业发展拐点实现爆发式增长；
　　PND业务营销导向，以品牌优势持续扩大市场份额，实现快速增长；
　　维护已有行业客户，开辟新行业客户，巩固专业市场领先地位。
　　5. 盈利预测：基于对公司战略和中国导航市场增速的判断，我们维持对公司10、11、12年EPS分别为0.94元、1.32元、1.70元的盈利预测，维持“推荐”评级。（华创证券 张帆）

　　北斗星通（002151）（002151）：短期业绩有压力 长期看好
　　公司专门从事卫星导航定位产品、基于位置的信息系统和运营服务业务。目前公司已确立在海洋渔业、国防、测绘、港口等高端专业市场中的领先地位。
　　短期内来自海洋渔业的业务是公司业绩增长的主要动力。目前该业务收入主要来自船载终端产品的销售，主要面向50吨以上的中远海作业渔船，截至09年底已在9000多渔船（浙江8000、南海1000多）安装使用，截至09年底已在9000多渔船（浙江8000、南海1000多）安装使用。据统计，我国现有具备中远海作业能力的渔船约5万艘。除终端销售外，随着公司北斗终端产品销售增长客户自然增多，运营服务费也将成为一项重要收入来源。
　　除海洋渔业外，国防业务也将保持稳定较快增长；测绘及高精度应用产品销售业务是公司目前最大业务，但成长性不足。主要因为市场成熟而增速放缓，并且竞争加剧；由于港口对应用卫星导航技术实现码头堆场自动化需求与港口吞吐量和主管人员认识程度有关，因此预计来自港口的业务将呈缓慢增长态势。
　　2009年公司投资设立的和芯星通在基于北斗的芯片开发方面取得了阶段性成果，目前正在进行最后的验证。通常芯片的开发周期需要2-3年。因此在比较顺利情况下，预计到2012年才会产生收益。
　　我们预测公司未来三年收入的增速保持在25％左右，由于2010年股权激励成本较大，2010年业绩有一定压力。预计2010-2012年每股收益分别为0.61元、0.85元和1.09元，估值水平相对偏高，给予“持有”投资评级。（信达证券 边铁城）

　　远望谷（002161）（002161）：静待非铁领域放量
　　存储自身信息的电子标签及自动识别技术是物联网的核心基础技术。我们认为物体具备智能是物联网的基础，在智慧世界中相互识别无疑是智能的重要方面，而标签技术正是相互识别的前提，因此不能简单地把RFID看成物联网中的一种信息采集技术，它更是实现物体智能的核心基础技术。
　　RFID应用在各行业的进程正不断深化，替代二维码等传统标签的趋势正在持续。RFID标签能适应复杂环境、较远距离识别、多标签识别、标签信息可更新等较传统标签的突出优点以及由此产生的功能附加值，使得RFID应用在交通、工业、流通、资产管理等各领域正不断深化，我们认为RFID替代二维码等传统标签的趋势是明确的。
　　政府推动加速了RFID标签在各行业的应用。政府对物联网的推动对培育RFID行业的市场环境作用明显，远望谷公司近5年在非铁领域的超预期增长反映了市场基础或逐渐成形。
　　公司非铁业务超预期增长，05-09年营收年复合增长率66％，远超铁路行业7％的复合增长率。其中零售业增长超过预期，畜牧、烟草、图书等业务快速增长，不停车收费、物流管理、资产管理等是新增长点。
　　盈利预测与估值。我们预测公司在2010和2011的EPS分别为0.39元，0.51元，基于RFID行业的高成长性，给予2010年40倍的PE，合理估值为 15.6元，目前估值基本合理，中性评级。（东海证券 袁?）

　　超图软件（300036）（300036）：GIS基础平台软件的领军者
　　主要发现
　　GIS 应用开发平台和下游行业应用将是公司的主要增长点。公司所在GIS 软件产业未来发展前景广阔，应用的深度和广度将不断提升。作为领先的基础平台提供商，公司进入应用开发平台和下游应用市场有技术优势和协同效应。随着GIS 应用行业的需求空间被打开，未来公司主要增长动力来自于：GIS 应用扩展到新领域带来对平台的增量需求和依托平台的技术优势向下游行业应用领域扩张。
　　占据GIS 产业链的主导地位，技术门槛高。公司掌握的GIS 基础平台产品软件技术门槛高，产品开发周期较长，对公司的持续研发能力有很高的要求，市场集中度高。平台类产品在整个GIS 产业链中居于中游，承上启下，处于主导地位。同时新技术的不断引入将增强公司的竞争优势。
　　公司仍处于投入期，看好长期增长的潜力。公司不断加大产品开发和市场开拓力度，研发费用占比不断提升，我们认为这将有利于公司提高市场占有率，为公司进一步向下游扩张提供坚实的基础。
　　公司具有长期投资价值。公司掌握GIS 软件核心平台技术并且在不断强化这种技术优势。对新兴领域应用的大力拓展将是公司未来几年的一个主要战略方向。
　　GIS 行业的巨大发展潜力以及公司产品的平台性特质使得我们看好公司未来的高成长性。（中银国际 胡文洲）

　　华平股份（300074）（300074）：下半年大客户市场拓展值得期待
　　2010年上半年公司实现营业收入2199.99万元，同比下降50.61％；实现归属于母公司的净利润363.81万元，同比下降76.6％；实现摊薄后每股收益0.11元。
　　上半年大客户市场拓展低于预期：公司中期业绩下滑的主要原因上半年的客户中几乎没有大客户销售，而去年同期的营业收入中大客户订单占了较大比例，其中公司与中国人寿（601628）保险股份公司签订的合同额达到 2，200 余万元人民币，占 09 年同期收入的 42％，但本年度的上半年未签订超过 1，000 万元人民币的的大订单，从而造成业绩大幅下降。公司目前正在与几个大客户进行商务谈判，预计第三季度将会签订合同
　　研发投入比例高、继续保持技术领先地位：公司上半年的研发投入共计 339.37 万元，研发投入占销售收入的比例为 15.43％。公司目前共持有软件著作权 26 项，专利 57 项，正在申请的专利 34 项。在上述专利中已获得的发明专利 5 项。公司所采取的专利战略使得公司在核心的视音频编解码及传输方面保持了领先的地位。另外，H.264 High Profile 视频压缩技术的推出将为目前正在推广的高清视频通信应用扫清网络带宽障碍，公司已于6月份宣布旗下产品全面支持 H.264 High Profile 视频压缩技术。
　　毛利率稳中有升：2010年上半年公司实现综合毛利率74.66％，同比去年的72.53％上升了2.14个百分点，其中多媒体通信系统实现毛利率74.28％，同比上升1.76个百分点。
　　盈利预测与评级：我们维持之前的盈利预测，预计公司10、11、12年EPS分别为1.51元、2.09元和2.91元，以7月30日66.78元的收盘价计算，对应PE分别为44倍、31.9倍和22.9倍，我们看好公司下半年针对大客户的市场拓展，给予“增持”评级。（日信证券 张广荣）

　　国腾电子（300101）：北斗导航设备龙头，分享行业高成长
　　北斗导航通信系统建设关乎国家安全，势在必行。我们认为随着系统建设完毕将带来行业需求的高成长；？ 2009 年全球GNSS 应用市场规模达到660.2 亿美元，2001-2009年期间全球GNSS 应用市场规模年均成长率23.3％。其中专业应用市场规模达163 亿美元，占整个市场的24.7％。考虑到中国人口众多，幅员辽阔，我们认为北斗导航系统市场空间更加广阔。
　　拥有完整的核心元器件制造能力，“核心元器件+导航终端+系统”的经营模式以及丰富的武器装备制造认证确保国腾电子充分享受北斗导航市场的高成长。
　　从基带芯片、频率合成芯片以及图像处理等，国腾电子基本实现了北斗导航终端的核心元器件制造，这成为公司核心竞争力体现。
　　公司通过拥有 56.84％国星通信的股权构建了“核心元器件+导航终端+系统”的经营模式，从而充分享受了北斗导航市场的高成长。
　　资质认证成为行业进入壁垒。公司目前已获得“军用电子元器件合格供应商证书”、“二级保密资格单位证书”（国星通信）、“三级保密资格单位证书”（国腾电子）、“武器装备科研生产许可证”、“装备承制单位注册证书”、“军工产品质量体系认证证书”等资质。
　　我们认为公司未来三年业绩有望保持复合 40％以上增速成长。预测2010~2012 年公司实现净利润55.37、78.08 和100.26 百万元，同比分别增长39.76％、41.02％和28.41％，EPS 分别为0.797、1.123 和1.443 元。
　　我们选取国内优质上市公司，以行业平均市盈率为基准，并考虑到创业板的情况，按照2010 年EPS 估算，给予国腾电子45 倍为公司价值中枢，得出公司的合理估值为35.67 元。（国金证券（600109） 程兵）

　　盛路通信（002446）：微波天线优势突出 买入
　　公司业务结构持续优化。公司主营通信天线及射频产品，属于通信设备制造业。主导产品为通信基站天线、高性能微波通信天线、终端天线等，其中高性能微波天线的毛利率最高，盈利能力最强。过去三年微波天线业务增长迅速，公司的收入结构得以优化，未来公司微波天线领域的爆发式增长将继续优化公司的业务结构。
　　天线需求保持旺盛，微波天线子行业面临爆发式增长。国内通讯基站投资经过08和09年的高速增长后未来将出现回落，室外基站天线的增速也随之回落。但受益于3G的网络覆盖室内基站天线仍将保持30％的高速增长，终端天线因为移动互联网终端设备的广泛应用而保持10％以上的持续增长。国内微波天线领域则因为其特殊性而在未来5年左右迎来爆发式增长。
　　公司微波天线业务与华为和中兴外贸的黄金阶段相似。公司微波天线（市场主要在国外）产品系列齐全、技术和国际水准接近，而售价仅为国外同类产品的40％左右，其背景与华为和中兴外贸的黄金阶段极为相似。明显的性价比优势和公司逐渐丰富的外贸经验将驱动微波业务的爆发式增长，微波业务100％的年均复合增长有望保持3年以上。
　　未来业绩持续高增长概率高。预计公司2010年-2012年的收入和净利润分别4.74亿、6.47亿、9.06亿和0.52亿、0.82亿、1.19亿。EPS分别为0.52元、0.80元和1.17元，对应的PE估值为40.5倍、26.2倍和18.0倍，优势不明显。高增长可期，PEG估值合理定价32元，给予首次买入投资评级。（华宝证券 吴炳华）

　　启明星辰（002439）：管理成本上升影响利润增长
　　公司实现营业收入1.02亿元，同比增长40.55％；实现归属上市公司股东净利润-1454万元，亏损幅度同比减少15.70％；对应每股收益-0.15元/股，业绩符合我们的预期，中期分配预案为利润不分配不转增。公司预计2010年1-9月实现归属于上市公司股东净利润同比增长-15％-15％。
　　各项产品和服务收入均增长较快
　　2010年上半年，公司的平台工具收入同比增长81.54％，是增长最快的业务；其次是同比增长49.11％的安全服务和同比增长46.96％的安全检测产品，安全监管和安全网关产品同比分别增长41.17％和38.35％。各项安全产品和安全服务业务上半年收入均增长较快。
　　综合毛利率下降和管理成本上升致使业绩增幅低于收入增长
　　2010年上半年公司承接的安全服务类业务毛利率同比下降11.6个百分点，是毛利率下降的唯一业务；而管理费用达到3983.55万元，同比增长82.49％，在研发费用资本化减少、无形资产摊销、政府补助减少及职工薪酬增加等因素的综合影响下管理费用增长速度偏快，从而影响了公司利润的增长。
　　盈利预测及投资建议
　　我们维持对公司的业绩预测，预计2010~2012年，公司将分别实现归属于上市公司股东净利润0.67、0.91和1.19亿元，同比分别增长28.2％、37.9％和29.3％，对应每股收益分别为0.67、0.93和1.2元/股。在目前的市场环境下，公司2010年合理动态的市盈率区间在50-55倍之间，合理的价值区间为33.5-36.85元/股，我们维持对公司“中性”的投资评级。（渤海证券 崔健）

　　中国卫星（600118）：业务稳健增长 盈利符合预期
　　投资要点：
　　公司上半年实现营收11.39 亿元，同比增长30.13％。实现营业利润1.03 亿元，同比增长21.73％。实现净利润0.83 亿元，同比增长16.67％。扣除非经常性损益后的净利润为0.81 亿元，同比增长20.19％。卫星制造及应用业务毛利率为15.28％，同比略降0.38％。EPS 为0.12 元。
　　卫星研制业务保持稳步增长。东方红卫星公司实现净利润0.66 亿元，同比增长17.98％。上半年成功发射三颗卫星，并完成在轨交付。同时，新型小卫星平台研发工作取得阶段成果。
　　在微小卫星研制业务方面，东方红海特逐步确立了微小卫星总体单位的地位，并审议通过以自有资金1793.94 万元收购五院下属深圳电子技术研究设计所经营性资产及其全资子公司汕头航宇公司的100％股权，这将促进公司微小卫星业务能力的进一步提升。
　　卫星应用业务实现稳步增长。在卫星综合应用领域，公司中标风云三号气象卫星应用系统项目；在卫星导航领域，民用导航终端项目产品顺利交付；在卫星通讯领域，VSAT 系统中标行业示范工程，“动中通”产品实现了向行业用户的销售；在卫星遥感业务领域，签订多项合作协议；在卫星运营领域，利用募集资金着力发展高清传输业务。
　　公司向航天量子增资1700 万元，用于研发自主卫星遥感产品，打造卫星遥感产业平台；向东方红信息增资6000 万元，用于卫星综合信息运营服务平台二期建设等新业务平台的建设及运营。
　　我们判断在不考虑资产进一步整合的情况下，公司业绩将稳定增长。
　　预计公司2010-2012 年销售收入分别为30.98 亿元、39.58 亿元、50.20亿元，净利润分别为2.44 亿元、3.04 亿元、3.77 亿元，对应EPS 分别为0.35 元、0.43 元、0.53 元。（国泰君安 魏兴耘）