最新研报精选:机构强烈推荐5股

　　东方电热：未来看能否转型 买入评级
　　类别：公司研究机构：浙商证券研究员：刘迟到
　　报告导读：公司2012年净利润下滑小幅超市场预期，未来发展在于民用、工业电加热器不断外延式扩张能否成功。
　　投资要点：净利润下滑速度加快2012年公司实现营业收入6.61亿元，同比下降7.7%，营业利润1.04亿元，同比下降25.6%，归属于母公司所有者净利润9531.0万元，同比下降12.6%，每股收益0.48元；第四季度收入为1.7亿元，同比增长0.5%，净利润1256.9万元，同比下降40.0%，第四季度净利润下降速度加快。
　　民用、工业电加热器业务双双受阻受房地产低迷等各种不利因素影响，2012年我国空调行业景气度下降，空调产量为1.0亿台，同比下降8.72%；公司民用电加热器主要用于空调，2012年销量为2157.6万件，同比下降10.58%；工业电加热器产品受我国多晶硅行业陷入寒冬影响，2012工业电加热器销量2179万套，同比下降42.55%。工业电加热器中细分产品中，电加热芯销售额1541.4万元，同比下降72.22%，毛利率下降8.28个百分点，由于毛利率较高的工业电加热器占比下降，2012年综合毛利率为26.5%，下降3.8个百分点。
　　未来关注公司能否顺利转型公司民用电加热器正逐步向水电、小家电行业拓展，水电加热器已成功进入海尔供应体系，PTC电动汽车加热器进入小规模生产阶段；工业电加热器加快向石油、石化等行业转型。2012年底和江苏瑞吉格泰签订战略投资框架协议，拟投资并持有其不低于70%的股权，公司初步尝试实现电加热器产品向下游延伸，由于公司和瑞吉格泰签订的投资排他期为120天，但是公司目前公司尚未公布具体投资计划，因此，该项投资或存在一定的不确定性。
　　盈利预测及估值：预计2013-2014年公司EPS为0.53元、0.57元，以4月11日收盘价10.14元计算，对应的动态市盈率分别为19倍、18倍，虽然估值相对较高，但是收购瑞吉格泰仍可为公司带来一定的机会，维持“买入”评级。

　　杰瑞股份：强强联合铸造油服一流品牌 强烈推荐评级
　　类别：公司研究 机构：平安证券 研究员：杨绍辉
　　事项：杰瑞股份(002353)全资子公司杰瑞能源服务有限公司与贝克休斯亚太有限公司签署战略合作协议，双方愿意将贝克休斯的全球项目管理、井下专门技术、一体化开发技术（常规油气和非常规油气）、产品和服务优势与杰瑞中国本地化的制造和服务能力及优势相结合，最大程度实现双方在能力、技术、资源和市场等方面的优势互补及合作共赢。
　　平安观点：
　　杰瑞、BakerHughes组合形成优势互补贝克休斯是全球4大知名国际油服公司之一，在油藏管理技术服务、井下作业和钻完井作业中具备领先优势，而杰瑞股份在固压设备、连续油管等制造领域已成为全球知名品牌，强强合作既有助于贝克休斯进入中国分享油服市场发展机会，也有助于杰瑞借助贝克休斯的工程技术服务优势抢占国内高端油服市场份额。
　　杰瑞服务队伍的市场竞争力将显著提升市场一直担忧杰瑞的服务队伍因起步晚于安东、华油等优秀民营油服企业，在井场服务中缺乏经验和市场竞争力，我们看到公司通过与BakerHughes达成的合作，短期内增强获取订单的能力，更重要的是可以在此基础上做更多更深层次的合作，提高杰瑞服务团队的作业技术和项目管理水平。
　　预计战略合作对年内业绩构成积极影响目前公司已有数支压裂队和连续油管队在长庆油田、新疆地区等市场化较高的油服市场作业，我们预计公司2013年有望实现5亿元以上服务收入规模，此次合作年内或将对公司的服务收入和盈利增长构成更积极的影响，但具体影响幅度还需进一步跟踪。
　　维持“强烈推荐”投资评级：我们认为市场对杰瑞的多重担忧，已经在过去几个月内彻底反转，我们认定管理层的战略眼光和激励机制、多年积淀的技术优势，加上所处油服细分市场长期景气，仍将确保公司处于高成长轨道，维持公司2013-2014年EPS分别为2.15、3.06元的预测，维持目标价100元，维持公司“强烈推荐”投资评级。
　　风险提示：中国页岩气开发进展缓慢；海外政治因素影响设备回款。

　　南方食品：股价潜力看新品 强烈推荐评级
　　类别：公司研究 机构：平安证券 研究员：解睿 汤玮亮 丁芸洁
　　投资要点：定增和诉讼收尾推动南方食品(000716)2013年利润率正常化南方食品主营黑芝麻糊，2012年市场份额估计55%－65%。06－12年，公司深陷系列诉讼漩涡且四次重组失败，主营虽持续快速增长但盈利持续低迷。上市公司对实际控制人定增预计完成于2Q13，后者持股比例从约22%升至44%，与上市公司利益捆绑更紧密，再加上诉讼和重组收尾，预计主营业务利润率在2013年开始恢复正常。
　　老产品营收仍可年增20%以上：渠道下沉＆涨价黑芝麻糊2012年约占南方食品毛利的92%，2005至2012年，营收年均增长约29%。当前公司在县级市经销商覆盖率估计30%，且上次提价在2011年，通过渠道下沉和提价，我们认为黑芝麻糊业务2013、2014年营收应可保证增20%以上。
　　新产品2年估计做到2－3亿：品类龙头、新团队＆投入加大南方食品计划以2013年推新产品黑芝麻乳，虽其原型2011年黑芝麻露并不成功，但四原因支持新产品成功概率大增：南方正从黑芝麻糊品类龙头变为黑芝麻品类龙头，品牌基础扎实；2013年3月公司任命新总裁李强，有雀巢、百威、达能公司工作积累的深厚快消经验和渠道资源，而此公司管理层和经销商资源并非快消；2H12公司脱离诉讼漩涡且定增完成后，现金储备正大幅增加，广告投入正翻倍增长；洽洽、黑牛推广新品经验显示，2年应可做到2－3亿。
　　预计2013-2014年净利增长321%、76%我们估计，2013、2014年营收增速为33%和28%。，其中2013年老产品黑芝麻糊增长26%，新品黑芝麻乳（含露）增长200%至0.87亿元；2013-2014净利分别增长321%和76%，主要由营收增长、毛利率上升、费用率下降贡献；EPS(按定增后新股本摊薄计算)分别为0.33元和0.58元。
　　老产品保底，看好新产品潜力，首次给予“强烈推荐”评级老产品保底，看好新产品增长潜力。我们预计13－14年EPS（增发摊薄后）分别为0.33和0.58元，以4月11日收盘价12.55元计算，动态PE分别为38和22倍。考虑南方黑芝麻品类绝对龙头地位和民营机制的活力，我们看好其据此推动新产品的潜力，首次给予公司“强烈推荐”评级，12个月目标价17.4元，相当于2014年30倍PE。

　　烟台万华：1季报业绩大增近7成 推荐评级
　　类别：公司研究 机构：中金公司研究员：高峥 王子欣 高兵
　　烟台万华(600309)公布2013年1季度业绩，实现营业收入47.76亿元，同比增长45.6%，实现净利润7.42亿元，同比增长67.9%，合每股收益0.34元，略超市场预期。1季度宁波公司收到政府补贴款4700万元，约合EPS0.02元。
　　1季度公司MDI产品量价齐升，毛利率创5年来同期新高。
　　2013年1季度，公司MDI产品的销量和价格均同比大幅提升，而且随着宁波项目一体化优势的进一步体现，公司1季度的整体毛利率同比提升2.4%至34.9%，达到过去5年以来同期的最高值。与此同时，公司的销售费用率、管理费用率也都同比有所下降，分别下降0.1%和0.9%，显示出公司的盈利能力得到了进一步的提升。
　　2013年将完成宁波二期技改，充分享受行业景气度的提升。
　　2013年公司宁波的二期技改即将全面完成，宁波将成为全球单套产能最大、产业链布局最合理、产品质量最佳的MDI生产基地，公司MDI的生产成本将得到进一步降低。公司新的30万吨MDI产能的投放，有望尽享行业景气度的持续提升。
　　烟台八角工业园建设，助力公司向国际化工巨头迈进。2013年，公司继续深入推进多个在烟台八角工业园的项目的建设，产品包括有60万吨MDI、60万吨丙烷脱氢制丙烯、24万吨环氧丙烷、30万吨丙烯酸及丙烯酸酯等一系列下游产品。未来八角工业园中有超过50%的产品由公司自己消化，各项产品的成本优势将尽显，公司将朝着“万华化学”的方向继续迈进。
　　估值与建议：我们继续看好公司迈向国际化工巨头的前景，维持推荐评级。继续维持2013-14年公司的盈利预测，分别为1.38和1.73元，目前股价对应PE分别为13x和11x。
　　风险：MDI产品价格回落；下游需求持续低迷。

　　潮宏基(002345)：FION并表带来的业绩高增长 强烈推荐评级
　　类别：公司研究 机构：民生证券研究员：田慧蓝 王羽
　　事件概述：公司发布2012年年报：2012年，公司实现营业收入15.3亿元，同比增长16.4%；实现归属于母公司股东的净利润1.3亿元，同比减少13.8%；实现EPS0.72元。公司拟每10股派发现金红利3元（含税），以资本公积金每10股转增10股。
　　分析与判断：受经济回落影响，主打K金收入增速放缓至10%，影响整体收入增长受经济回落影响，公司主打K金产品收入增速仅为10.3%，较2010-11年的30%和44%明显回落。毛利率较低的的黄金产品收入增速达到30%，占营业收入的比重也由去年同期的40%上升到45%。
　　金价震荡走低致毛利率下降，财务费用上升是费用率上升主因2012年黄金价格自2月以来持续震荡下跌，导致公司K金和足金首饰毛利率较同期分别下滑1.2和1.9个百分点，影响整体毛利率水平下降2.6个百分点至33%。
　　费用方面，由于借款和借金业务增长带来的利息支出，以及募集资金的陆续投入使用带来的存款利息收入使得公司财务费用较去年同期增加1660万元，使得财务费用率上升1.1个百分点至1.08%。销售和管理费用率分别上升0.8和下降0.5个百分点至19.2%和2.4%。
　　净增79家门店，实现渠道的进一步扩张公司在2012年度进一步加强渠道扩张，对品牌成熟市场进行全面渗透、加强布点，同时加快西南和华南区域的渠道拓展，全年净增新开店79家，截至2012年底，公司门店总数达到523家，其中自营店422家。除新开门店外，12年对60多家老店形象进行升级，为13年的同店增长打下较好的基础。2013年度在重视新开店营运质量的基础上，公司将继续加大扩张力度，并适当控制自营店拓展速度，有效增加代理店比例，年度计划新开店超过80家。
　　高送转、高分红值得关注公司2012年拟向全体股东每10股派发现金红利3元（含税），分红比例高达41.7%；另公司拟以资本公积金向全体股东每10股转增10股。如此高的分红和送转比例值得关注。
　　FION一季度完成并表，全年预计增厚EPS0.25-0.30元2013年，公司将重点推进与FION的战略合作，在客户资源、渠道拓展及经营管理等方面实现协同效益。公司持有FION36.89%的股权，预计一季度可完成并表。FION承诺2013年实现归属于母公司股东的净利润不低于1.08亿元，潮宏基由此获得的股权投资收益扣除部分财务费用之后，我们预计能增厚公司2013年EPS0.25-0.30元。
　　盈利预测与投资建议：考虑到FION的业绩增厚和增发对股本的摊薄，暂不考虑高送转对股价和股本的摊薄，预计公司2013-2014年净利润分别为1.9和25亿元，同比增长49%和27%，EPS分别为0.86和1.10元，公司目前股价22.81元（2013年4月11日收盘价），对应2013-2014年PE分别为27X和21X，维持公司强烈推荐的评级。
　　风险提示：原材料价格大幅波动带来相关产品盈利的不确定性；门店扩张带来的人工上涨、违约、选址等经营风险。

4月8日，龙源电力(行情 专区)(00916.HK)发布的2013年首季发电量报告显示，其业务正在稳步增长。根据公司初步统计数据，今年3月按合并报表口径完成发电量309.18万兆瓦时，同比增22.47%。其中，风电增45.57%。招商证券(行情 股吧 买卖点)(香港)新能源行业分析师对《每日经济新闻》记者表示，虽然风电行业过去两年表现不尽如人意，但可能最坏的时候可能已经过去了。

　　中投减持1.5亿股

　　摩根大通4月份的一份研报指出，龙源电力公布3月风电发电量达2129吉瓦时，是自去年8月份以来最高，强劲的增长主要因黑龙江及吉林明显改善。由年初至今的发电量为5408吉瓦时，同比升32.7%。同时，龙源各发电站的平均利用小时同比上升，年初至今平均利用小时同比增加8.2%。摩根大通强调，撇除新装机产能，该公司只需要将第二季至第四季的平均利用小时增加1.8%，便可达到其平均利用小时按年改善3.3%的全年目标。

　　截至上周五收盘，龙源电力收于7.38港元，今年以来累计涨幅已经超过40%。不过，对于良好的数据，市场依然有不一样的解读。资料显示，在3月初，中国主权基金中国投资公司(CIC)3月8日在场外以平均每股6.96港元，减持龙源电力1.5亿股股份，涉资约10.4亿港元。本次减持后，中投的持股比例由11.78%降至7.29%。

　　据龙源电力官网消息，丹麦BTM咨询公司新近公布的统计数据显示，截至2012年底，龙源电力集团股份有限公司凭借10544兆瓦装机容量，继续保持全球第二大风电运营商的地位，与世界第一的差距进一步缩小。在全球排名前15位的风电企业中，龙源电力的装机容量增速最快，2012年新增投产装机1599兆瓦。

　　突围限电障碍布局海上发电

　　据《机电商报》报道，3月27日龙源电力2012年业绩发布会上的资料显示，2012年，龙源电力50个项目被列入国家能源局“十二五”第二批风电项目核准计划(含增补)，合计装机容量2824.8兆瓦，其中非限电地区占比近九成。

　　招商证券(香港)新能源行业分析师殷磊认为，龙源电力最早关注到行业的限电情况，加大南方非限电地区的开发。2012年公司风电利用小时数1985小时，明显高于主要竞争对手华能新能源 (1774小时)和大唐新能源(1752小时).

　　殷磊进一步说明，公司2012年新增风电控股装机容量195万千瓦，大幅高于华能新能源(554万千瓦)和大唐新能源(512万千瓦)。而在2011年，公司CDM(清洁发展机制)收入占税前利润比重为三大运营商中最低，因此在2012年CDM产品价格大幅缩水的情况下，公司受影响最小，规避了风险。

　　此外，公司2012年业绩发布会还显示，2012年龙源电力海上风电新增投产100兆瓦，累计投产容量达到232兆瓦，继续保持国内海上风电开发领域的领先地位。

　　针对龙源电力海上风力发电业务，殷磊指出，截至2012年底，国内海上风电累计装机39万千瓦，而国家“十二五”规划为500万千瓦，预计2013~2015年海上风电装机将大幅增长。龙源电力规划于2015年建成海上风电项目100万千瓦，市场份额20%。海上风电目前的建设成本已经降至1.5万元/kw以下，利用小时数2700以上，但发电成本仍然较陆上风电高出不少。

　　新华网4月8日报道，龙源电力总工程师杨校生在4月8日~10日举行的第七届中国(上海)国际风能展览会暨研讨会上说，尽管2012年中国风电产业由于弃风限电等原因，发展速度开始减缓，但政府仍将继续加大力度支持风电行业的发展。

　　杨校生说，国务院将于近期出台促进风能产业健康有序发展的意见，将从推进装备产业升级、提高创新能力和技术水平、建立健全风电产业服务体系、加强市场监管和行业管理、推进国际化等五个方面对整个行业提出具体要求，规范行业的发展。

　　招商证券(香港)新能源行业分析师殷磊分析认为，受产能过剩、并网限电和国家政策调整的影响，风电行业过去两年表现不尽如人意。但可能最坏的时候已经过去了，行业将在调整中更加理性地发展。利好因素包括风机价格战可能有所好转，海上风电可能是运营商未来几年重要的利润增长点之一，限电比率逐渐降低、补贴回款加快和CDM价格可能的反弹，综合(行情 专区)来看风电行业仍然值得看好。