周一机构一致最看好的10金股

　　一汽轿车（000800）:日元贬值有望带动公司13年业绩扭亏为盈
　　公司4月11日发布一季度业绩快报,预计实现净利润3~4亿元,远超市场预期;我们认为主要原因有二:1)公司马自达平台车型需要从日本进口大量零部件,报告期内日元大幅贬值10%,我们估算一季度日元贬值为公司带来的成本下降拉动公司业绩约3亿元;2)公司2013年1月1日起固定资产折旧政策发生变更,我们预计这为公司一季度贡献了约0.7亿元左右的利润。
　　我们预计日元贬值对公司全年业绩拉动约为13.8亿元
　　公司的零部件进口主要通过一汽集团进出口公司,我们从过去三年公司的关联交易金额数据推断,公司单车进口零部件的成本约为4万元,在全年日元平均贬值幅度为15%的假设下,我们预计单车成本下降约为6000元,我们对于公司全年销量的预测依然维持在23万辆,因此我们估算日元贬值对公司全年税前业绩贡献约为13.8亿元。
　　相应调整2012~2014年盈利预测
　　公司4月11日也发布了2012年业绩快报,预计12年亏损7.5亿元,与我们此前预测的亏损7.2亿基本相符。考虑到日元贬值带来的成本下降,以及公司修改固定资产折旧政策带来的约2.87亿元的利润贡献,我们将公司13年净利润预测由7800万上调至12.2亿元,同时将公司14年盈利预测由3亿上调至14亿元。
　　估值:评级由“中性”上调为“买入”,目标价从8.6元上调至9.3元我们的目标价对应公司2013EPE约为12x,与行业平均水平持平。目标价的推导是基于瑞银VCAM贴现现金流模型(WACC为9.2%)。（瑞银证券）

　　海螺水泥（600585）：抓住行业复苏的机遇,1/2季度或超预期
　　2013年一季度销量或超预期,二季度利润率或超预期
　　海螺水泥2013年一季度销量或超市场预期(同比增幅超过40%),二季度利润率或超预期(吨毛利在80元/吨以上)。海螺水泥在2012年下半年以来采取了相对激进的销售策略,有效地提高了其市场销量,而4月初的水泥价格也已经表现出强于预期的势头。
　　盈利略做调整,增长依然稳健
　　我 们 将海螺水泥的2013/14/15年预期EPS 从1.86/2.29/2.44元调整为1.82/2.20/2.39元,以反映2013年初低于预期的销售均价基数。不过,我们认为海螺水泥的盈利转好势头并未改变,市场预期过于保守。
　　估值:重申“买入”评级,目标价23.66元
　　我们基于新的EPS预测得出23.66元的新目标价(略低于之前的24.00元),对应13倍的2013年预期市盈率。（瑞银证券）

　　国电电力（600795）:一季报业绩同比大幅增长,环比季节性下降
　　公司2013Q1实现净利润14.22亿元,同比增长384.3%;扣除非经常性损益后净利润为13.80亿元,对应EPS为0.08元,环比由于发电量季节性因素下降9.93%。与往期相比,当期投资收益占净利润的比重下降到25.3%,全资、控股电厂盈利大幅增长。
　　业绩增长源于煤价下跌、新机组投产和财务费用降低
　　公司一季度业绩大幅增长来自:1)谏壁、大连、库车电厂等新机组投产,截止一季末公司并表装机达到3,302万千瓦(不包括英力特自备电厂和布连电厂,下同),发电量同比增长9.9%,达到366亿千瓦时,占我们预测公司13年全年发电量的22.5%;因此营业收入同比增长11.0%,如果排除新投产机组贡献,发电量实际增长0.9%;2)去年下半年煤价下跌使公司毛利率同比增加10.1个百分点,毛利额增加16.68亿元,同比增长82.0%;3)降息、增发使公司财务费用同比减少10.2%,环比下降2.3%。
　　2013年展望:煤价疲弱利好公司火电业务,期待进一步收购集团资产
　　瑞银煤炭团队预计今年秦皇岛港5500卡现货煤价将下降8%,有助于公司进一步控制成本。随着火电厂经营条件改善,我们认为今年公司可能择优收购集团电力资产,进一步提升业绩。
　　估值:维持目标价3.30元和“买入”评级
　　我们维持公司2013-14年盈利预测0.29/0.30元不变,基于DCF估值模型(假设WACC为6.8%),得到目标价3.30元。维持“买入”评级。（瑞银证券）

　　庞大集团（601258）：价值被低估的汽车经销商龙头
　　庞大集团是中国最大的汽车经销商企业之一,截止2012年12月31日,公司在全国26个省份拥有752家汽车专卖店和279家汽车大市场,代理销售接近70个品牌的汽车,其中包括轿车品牌51个、卡车品牌7个、微型面包车品牌6个,此外还有少量工程机械及农用车品牌。
　　公司资产扎实、估值较低,当前股价已经具备足够的安全边际
　　公司当前股价对应静态PB仅为1.4x,远低于行业平均的1.8x;此外,公司主要采用自购土地、自建店面的方式进行对外扩张,因此净资产中很大一部分为土地储备,截止12年6月30日,公司账面土地使用权约为52亿元,占净资产约53%,如果考虑到土地增值,公司实际PB或已经接近1x,我们认为公司当前的股价已经具备足够安全边际。
　　2013年将迎来业绩拐点,估值有望修复
　　过去两年公司扩张激进,费用大幅上升,导致12年亏损约7亿元,但我们预计公司在13年将迎来盈利拐点:1)公司放缓扩张步伐,除已拿到的授权品牌外,停开新店,我们认为这将有效控制费用;2)随着保有量提升,售后业务强劲增长,过去两年新开店面将逐步进入盈利期;3)13年国内乘用车和重卡行业都将迎来复苏;4)日元大幅贬值,公司汇兑收益可能超预期。
　　估值:首次覆盖给予“买入”评级,目标价6.5元
　　作为中国汽车经销商行业龙头企业,我们认为公司当前价值被严重低估。考虑到公司13年有望扭亏为盈并逐渐步入利润上升通道,我们认为估值有望迎来修复。我们的目标价的推导是基于瑞银VCAM模型(WACC为8.4%)。目标价对应公司2013EPB为1.8x,与行业平均水平持平。（瑞银证券）

　　日海通讯（002313）:无线和工程业务走势将决定增长趋势
　　光配线类有线业务增速放缓。有线业务营收增长仅15.8%显著放缓。电信运营商自2009年启动光纤到户建设以来,网络侧建设数量已经达到相当规模,运营商重点将侧重FTTH用户数的拓展,光配线类有线业务增速放缓趋势将会延续。从盈利能力来看,我们认为,随着公司控股的尚能光电PLC芯片的投入预计将在2013年实现全面的规模量产,该子公司2012年亏损1811万,预计在2013年有望实现盈利并推动配线类业务利润保持较好增长。
　　业务向基站解决方案和工程转型推动费用提升。无线基站类业务增长迅速,同时工程类业务通过整合超过10省区的工程公司实现了跨越式发展。受营业规模扩大并在武汉建立新基地影响,管理费用和人工成本均大幅提升,人员数量从2011年的3473人提升到4943人。我们预计,公司费用投入仍将维持高位,但费用率将有望随无线业务和工程业务规模扩张呈现下降趋势。
　　未来增长将取决于无线和工程业务拓展状况。公司过去三年的增长主要依靠电信运营商快速的光纤到户建设投资需求,随着运营商光纤到户建设规模趋于平稳,公司的增长将主要依赖近两年来布局的无线基站解决方案业务和工程业务的拓展。我们认为,无线基站解决方案业务有望受益4G建设加速的影响实现快速的扩张,而工程类业务有望在公司完成全国各省区工程业务布局后加速增长,公司未来的增长将取决于无线和工程业务拓展的实际状况。
　　财务与估值
　　考虑到光纤到户投资预计放缓,我们下调2013-2015年每股收益预测分别至0.93、1.08、1.23元。参考行业平均估值20倍PE估值,同时考虑到良好的管理能力和4G建设加速,以及新业务仍将可能高速增长,给予20%估值溢价,目标价22.32元,考虑到新业务仍然需要视具体拓展情况来改善盈利增速,当前估值较合理,因此在当前下调评级至增持。（东方证券）

　　飞力达（300240）:正处在超级本放量增长前夜
　　点评:
　　贸易执行业务增加营收拉低毛利率。公司2012年营业收入增幅62.48%,主要因为贸易执行业务量大增近4亿,但该业务模式毛利率仅有1.63%,导致2012年公司总体毛利率从2011年的30.72%下降至23.48%。
　　重庆等地区业务放量。随中国电子产业链的内迁,公司将业务重心逐渐转移至重庆,2012年重庆等其他地区主营业务收入达到3.1亿,同比大幅增长超过180%,尽管由于人员招募场地租赁等原因,重庆等地区费用增幅超过收入增幅,但我们认为这些成本增长属于一次性因素,2013年这些地区管理费用、人工成本等增速将大大放缓。
　　基础物流服务下半年毛利率大幅下滑。2012年上半年公司基础物流服务毛利率约17%,但下半年基础物流服务受到航运提价和空运疲软影响,毛利率大幅下降到10%。
　　预计2013年下半年超级本市场恢复,能保证综合物流服务毛利率水平。公司大客户宏碁2013年1、2月收入合计同比下降16%,我们认为随着WIN8.1系统的推出,超级本的降价,笔电市场将从2013年下半年起恢复,飞力达综合物流服务毛利率能稳定在当前水平。
　　维持“强烈推荐”评级。我们测算2013-15年飞力达EPS分别为:0.73、0.89和1.00元,对应PE分别为13.7、11.3和10倍,当前估值水平较低,鉴于笔电行业尤其是超级本市场预计在2013年下半年放量,我们对飞力达维持“强烈推荐”评级。（第一创业）

　　加加食品（002650）：结构调整值得期待
　　年产1万吨茶籽油项目将延期,在此约束条件下公司调整了工业、商业战略。在报告期内先行构建销售渠道,建立形象店等方式创建茶籽油的品牌,为工业发展提供前期准备。茶籽油项目将于2013年9月投产,届时将可能贡献部分利润。在此基础上将可能借助品牌联想模式,提高茶籽油收入,调整业务结构。
　　王中王食品业务质量尚待观察
　　公司为了开展西部市场,使用超募资金收购了王中王食品有限公司,借助其渠道投放自有的调味品、粮油食品,提高运营效率。但业务质量的持续性以及业务质量提高程度尚待观察。
　　子公司协同效应
　　公司吸收合并了九成香醋业、汤宜调味、长沙加加味业,三个子公司分别处于产业链的工业、商业环节。2012年的净利润率分别为13.20%、21.47%、33.80%,净利润率是否能得以持续及提高尚需观察其协同效应的达成。
　　估值与投资评级。我们预计2013-2015年EPS为1.18、1.57、1.90元,对应PE分别为15.95X/11.99X/9.89X。茶籽油项目投产后将提高公司利基业务的盈利能力,同时淡酱油战略的运营效率提高也将提振利润。鉴于此,给予“增持”评级。（西南证券）

　　好想你（002582）：营业毛利大幅增长,转型费用拖累业绩
　　四季度营业收入增长18.9%,营业毛利增长39.3%。2012Q4实现营业收入2.88亿元,同比增长18.9%,营业毛利1.01亿元同比增长39.28%,主要来源产品结构进行大幅调整,突出高毛利高盈利的单品,由原来的十大系列300多个单品优化成四大品类(原枣类、休闲类、饮品冲调类、木本粮类)100个单品,并成功开发商超拳头产品“即食枣”。四季度毛利率达到35.2%,同比增加5个百分点,环比也增加2.6个百分点,为近三年的最高点,我们认为其主要受益于渠道的精细化管理,产品价格全国已统一执行,公司、经销商以及专卖店等各销售环节的利润得到保证,我们认为其毛利预计2013年毛利率仍将维持在较高水平。
　　转型期各种费用增加导致净利润下降13.5%。公司处在从加工主导型向消费主导型企业转型过程,2012年,销售费用达到1.06亿元,同比增加97.4%,销售费用率从6.55%提升至11.8%,预计公司销售费用将在二季度企稳,销售费用率或维持在12%~13%。而管理费用达到8431万元同比增加64%,仅第四季度就有4169万元,同比大幅增长115%,主要受研发投入加大、中介咨询费增加、管理人员薪酬增加等,导致2012年净利润0.30亿元同比下降13.5%。
　　专卖店建设稳健推进,重点开拓商超渠道。公司管理由粗放式向精细化过度,成立市场中心和销售中心,将专卖店系统按地域划分为五大区域,又按照渠道不同划分为商超、电子商务、饮品几大部门,实行以地区管理为主,渠道管理为辅的销售管理格局。公司已在郑州、北京、江苏、湖南、湖北、浙江、广东、福州、重庆等地设立了9家销售子公司,2217家专卖店遍及全国大部分城市,商超持续推进,已在郑州、上海、武汉、北京等四大城市进场KA门店202家,电子商务渠道经过整合提升后发展迅速。
　　主打产品和核心市场稳健增长。2012年公司主打产品系列健康情枣达到4.17亿元同比增长近19%,占收入构成的比重达到47%,毛利率达到33.3%同比增加8个百分点;公司高端系列精品红枣销售达到1.64亿元,同比略下降7.9%,而新推出的新郑红系列的销售也有非常优异成绩。产品销售仍以华中地区为核心市场,2012年达到销售额达到5.46亿元同比增长14.5%,占收入构成的63%;华北、华东地区也分别增长13.7%和8.5%。
　　基地建设保证原料品质,原料库存充沛确保2013年目标完成。公司生产基地由河南新郑扩展到河南新郑、河北沧州、新疆若羌、新疆阿克苏四个地区,自建原料基地8000余亩,为公司高品质红枣原料的供应提供了保障;2012年底原材料库存达到4.34亿元,同比增长20%,为完成2013年目标提供了充足准备。
　　维持“强烈推荐”评级公司产品从新定位省内布局高端礼品、省外打造休闲食品转变,产品更贴近消费者,将开创原枣在休闲食品领域一片蓝海。渠道管理从粗放式向精细化转变,我们认为公司前方的路将越走越宽,营业收入将持续好转。预计2013~2015年EPS分别为0.85(19X)、1.11(14X)、1.43(11X),6个月目标区间24~26元,维持“强烈推荐”评级。（第一创业）

　　哈药股份（600666）:生物制药业务成新利润增长点
　　然而,由于商业流通利润较低,因此公司的利润主要由工业贡献。按产品来分,西药、中药为收入规模较大的业务。根据2012年中报显示,西药业务约占公司收入的68.15%、中药业务占公司收入的18.67%。
　　二次创业、转型升级
　　公司在新经营班子带领下,提出了“二次创业、转型升级”的口号。
　　实施加快资本运作、整合营销资源、强化自主创新、提升品牌优势、狠抓降本增效和凝聚优秀人才等6项重点工作,取得显着经营成效。
　　各主要下属公司由于内部调整,2012年均处于业绩低谷。预计2013年将恢复增长。
　　生物制药业务成新利润增长点
　　生物工程公司目前上市的产品有注射用重组人干扰素(商品名:利分能)、重组人促红素注射液(商品名:雪达升)、重组人粒细胞刺激因子注射液(商品名:里亚金)以及前列地尔脂肪乳等新型化学制剂。
　　公司预计2012年生物工程公司收入约为3-4亿,而净利润贡献达到1.5亿左右(2012年净利预计为3亿左右)。我们预计,未来生物制药净利润有望保持20%以上的快速增长,2013-2015年贡献的净利润占比将达到32.83%、31.17%和26.28%。
　　排除直销业务影响,2013年“轻装上阵”
　　公司于2月27日召开董事会审议通过《关于直销业务的整改方案》,对
　　直销业务进行整改。直销业务发生的退货影响公司2012年净利润2亿元左右。公司认为,在暂停直销业务后,2013年将“轻装上阵”。
　　投资建议:
　　未来六个月内,维持“跑赢大市”评级
　　预计12年、13年的EPS为0.16元、0.28元。以4月10日收盘价6.69元计算,PE分别为41.45倍和24.04倍。化学制剂上市公司12年、13年市盈率中值分别为31.14倍和24.81倍。公司目前的估值水平稍低于行业平均水平。哈药集团规模实力跻身世界制药50强行列,其经济规模已达到全省医药产业经济总量的70%以上。随着公司完成内部调整,2013年开始将重新走上增长的道路;而随着公司将战略重心移到生物制药上,将极大改善公司的产品结构和利润结构。我们看好公司未来的发展前景,给予“跑赢大市”评级。（上海证券）

　　中国建筑（601668）:地产销售持续大幅亮丽,新签合同和新开工触底回升
　　公司1-3月份建筑业累计新签合同达到2147亿元,同比增长10.1%;其中3月新签1019亿,同比大幅增加26.74%,新签订单增长持续回暖。就订单细项来看,我们推测公司基建订单将维持较高增长,而房建订单增长将触底回升。
　　开工情况:明显好转。
　　1-3月新开工同比下降2%,较前两月下滑11.1%明显好转,其中3月份单月新开工面积为1824万平米,同比增长11.1%;新开工明显好转说明公司房建业务开始回升。
　　1-3月地产销售保持强劲
　　1-3月完成销售445亿人民币,同比增长99.6%,基数低和地产全行业销售复苏势头强劲是主因,其中我们估计中海地产完成销售350亿人民币(不包括中海宏洋,但包括已认购未签约),中建地产约为100亿。
　　业绩预测和估值
　　总体看,对于13年1-3月的经营数据,地产销售跟随行业势头保持强劲,新开工和新签数据在3月份回升明显,复苏的势头逐渐明朗。我们看好公司在房建和地产市场的竞争力,以及基建市场的扩展能力。作为趋势投资品,如开工持续向好,则具有趋势性投资机会。我们预计公司2012-2013年EPS为0.5元、0.56元,综合考虑公司的成长性及市场流动性,给予公司13年8倍PE,6个月目标价格为4.48元,继续维持“买入”评级。（海通证券）