能源局力促页岩气产业化发展 15股有望腾(附股)

高盛高华：全球经济周评:页岩气革命与全球经济

　　类别：宏观经济 机构：高盛高华证券有限责任公司 研究员：高盛高华证券研究所 日期：2012-12-06

　　页岩气革命正在改变全球能源格局.

　　美国页岩气产量已显著提高，石油产量正在上升并将大幅加速。这应使得美国成为过去30年中全球油气产量增长最快的国家。这一转变带来的微观影响已经显而易见。我们在本报告中将探讨其对全球经济的影响。

　　这一转变正在逐渐缓解油价对全球经济的制约…最显著的影响是产量的转变正在逐渐缓解一直以来油价对全球经济的制约。如果全球需求增长能够复苏，其将受到油价上涨抑制的风险将消退。过去十年来油价稳步上涨造成的总体通胀压力不大可能在今后重现。

　　…并可能为美国经常项目和美元汇率提供些许支撑.

　　产量的这些转变可能也会支撑美国经常项目状况改善以及略微推动美元走强。但重要的是我们不应夸大这些影响的规模，而且其对这两方面的影响可能会被相反方向的力量所抵消。页岩气革命会对全球经济产生重要影响而对美国影响相对较小的原因很简单:美国经济的绝对规模。

　　西南证券 （600369 基金吧,行情,资讯,重仓股）：页岩气深度研究报告:技术革新带来能源新秀

　　类别：行业研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：许维鸿 日期：2012-11-30

　　页岩气资源量巨大:美国能源情报署评估，世界页岩气资源量为457万亿立方米，同常规天然气资源量相当，其中页岩气技术可采资源量为187万亿立方米。全球页岩气技术可采资源量排名前5位国家依次为:中国(36万亿立方米，约占20％)、美国(24万亿立方米，约占13％)、阿根廷、墨西哥和南非。中国页岩气资源丰富，技术可采资源量为36万亿立方米，是常规天然气的1.6倍。在开采技术成熟、经济性适当时，将会产生巨大的商业价值。

　　美国页岩气开采快速发展:天然气消费在美国能源结构中占有十分重要的地位，2011年美国能源消费结构中，石油消费占比37％，天然气占比28％。随着开采技术的日趋成熟(2007年美国页岩气开采技术实现重大突破)，美国页岩气产量迅速增长，2011年页岩气产量占美国天然气总产量的25％；EIA预测，2035年该比例有望达到45％。

　　我国页岩气开采具有战略意义，相关设备有望受益:2011年我国能源消费结构中，煤炭消费占比70％，石油消费占比18％，天然气占比仅为5％。随着煤炭资源的消耗以及对清洁能源的日益重视，我国必然会加大天然气等清洁能源的开采和利用。实现页岩气产业化开发，有利于缓解我国天然气供需矛盾，改善能源结构，并提高我国天然气对外谈判的话语权和影响力。目前，我国页岩气开发处于气藏勘探和初步开采试点阶段。截至2012年4月，我国共确定33个页岩气有利区，页岩气完井58口，其中水平井15口。随着页岩气勘探权逐步向民间开放，未来十年页岩气开发将有望迎来快速发展的"黄金十年"。到2015年末，仅页岩气开采阶段设备需求超过150亿元，至2020年末相关设备需求则超过1000亿元。

　　页岩气产业链及其个股推荐:页岩气开发产业链包括三部分:页岩气勘查、页岩气开采和页岩气利用。鉴于我国目前页岩气开发所处阶段，页岩气产气量实现商业化还有较长的距离。因此，我们推荐页岩气勘探和开采阶段相关受益上市公司，压裂设备供应商:杰瑞股份；测井设备供应商:吉艾科技 （300309 股吧,行情,资讯,主力买卖）、神开股份；勘探设备及服务供应商:潜能恒信、恒泰艾普；油套管供应商:常宝股份 （002478 股吧,行情,资讯,主力买卖）、山东墨龙、久立特材 （002318 股吧,行情,资讯,主力买卖）；油气分离设备供应商:惠博普钻井及钻机供应商:江钻股份、蓝科高新 （601798 股吧,行情,资讯,主力买卖）。

　　风险提示[要查看本图请先注册并登录]1)针对民间的页岩气勘探权区块开放度低于预期；(2)民间对页岩气勘探及开发热情低于预期；(3)页岩气定价机制及入网机制改革进程低于预期；(4)天然气管网建设及LNG终端拓展低于预期。

　　浙商证券：第二次招标点评:民资开放，页岩气开发稳步推进

　　类别：行业研究 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：史海昇 日期：2012-11-27

　　第二次招标开标会举行 参与热情高涨

　　针对面积约2万平方公里的20个区块，83家企业投出152套合格的投标文件，由于一家企业最多投标两个区块，可一定程度上看出企业参与热情高涨。国土资源部表示，19个区块投标人达到3家，进入公开开标及后续程序。1个区块由于投标人不足3家，不予开标。经过评标阶段、公示后，中标企业将书面承诺勘查投入计划和工作量。

　　更公开透明的招标，更广泛的参与主体，更强的开发鼓励

　　相对于首次招标，本次招标采取更加透明的公开招标的方式，符合资格企业均可参与投标；首次允许民营企业和中外合资企业参与，资质条件宽松，区块划分更适合多种资本进入；最低投入标准较低，鼓励企业进入进行勘探作业，尽快摸清储量情况；投标更加谨慎、客观，中标结果更能显示出市场对页岩气前景判断。

　　还有哪些问题要解决？

　　我国页岩气要迎头赶上，需要在核心技术和设备、参与企业资金缺口和利益保障、资源的天然垄断以及产品收益转换方面加强建设。可以采取中外合作、设备国产化的方式突破技术壁垒；借鉴美国发展模式、加强政策设计保障参与企业利益；"两步走"打破垄断，提高企业勘探开采的积极性以及加强管网建设和发展小型液化装置等方式。

　　道路曲折 前途光明 规模开发 设备先行

　　我国页岩气资源丰富，但技术突破实现经济性的开发注需要较长时间，未来五年仍将处于技术储备阶段。根据《页岩气发展规划(2011-2015)》，我国将在2020年实现600-1000亿立方米的产能，这意味着数万口新增气井，将带动巨量的设备和技术服务需求。页岩气淘金，"卖铁锹者"将充分受益。

　　久立特材调研报告:关注高端项目持续放量

　　类别：公司研究 机构：兴业证券 研究员：兰杰 日期：2013-03-28

　　公司13年计划无缝管和焊管产量为6.68万吨，较12年增加1万吨，其中焊管和无缝管各增长5000吨:1.目前焊管产线基本满产，增量主要为下半年投产的2万吨LNG大口径输送管项目贡献；2.无缝管增量主要由超超临界管项目继续达产和传统无缝管产线产品改进升级实现。公司目前在手订单为1.9万吨，13年总体订单情况好于12年。

　　13年业绩增量贡献主要由大口径油气输送管、镍基油井管、超超临界管项目贡献。根据我们测算大口径油气输送管EPS增量贡献为0.06元，镍基油井管EPS增量贡献为0.04元，超超临界项目EPS增量贡献为0.04元。

　　国内仅公司和宝钢可以正常供应核电蒸发器管。公司目前蒸发器管已经有海外交货经历，正在进行CAP1400机组蒸发器管认证。公司将有望受益与国内核电项目建设和核电设备国产化进程的推进。

　　公司固定成本较低，吨管固定成本仅占吨管成本10％左右。2万吨LNG项目投产后，13年将增加1700万吨，产品吨管折旧偏高1150元，总体对成本冲击并不明显。

　　12年由于公司在核电蒸发器管上研发费用支出较大，随着公司在800合金U型管和核一级镍基合金热交换器管研发成功并实现首批供货，在13年研发费用将明显减少。另一方面公司目前正在运作的4.87亿可转债的发行，即便我们假设公司在13年上半年完成发行，13年财务费用带来的影响也有限。

　　公司产品方向主要集中在能源开采和运输，我们看好公司高端产品持续放量带来的业绩贡献，同时公司核电蒸发器管技术逐步成熟，如果能够获得国内核电项目订单，也能对公司估值提升带来正面贡献。预计13-14年公司EPS为0.68元、0.86元，维持“增持”评级。

　　风险提示:公司高端产品需求不达预期

　　金洲管道 （002443 股吧,行情,资讯,主力买卖）:紧抓油气管景气周期，积极布局新兴能源管道市场

　　类别：公司研究 机构：广发证券 研究员：冯刚勇 日期：2013-03-28

　　2012年业绩同比大幅增长，主要是由于销量增长和毛利率提高

　　2012年公司实现营业收入340754.33万元，同比增长7.75％；归属于上市公司股东的净利润10133.98万元，同比增长63.4％；基本每股收益0.34元，2012Q4为0.08元。(1)中海金洲“扭亏为盈”，投资收益大幅增加；(2)沙钢金洲开局良好，中标国内首条煤浆管订单；(3)高频直缝焊管开始释放产能，成新利润增长点；(4)产品结构优化和原料价格下降明显提高盈利能力。

　　我国能源管网建设和特高压建设加速，钢管需求步入景气周期

　　2015年末全国油气输送管总长度将达约15万公里，比2010年增长91.08％。以全长9035公里的西气东输二线消耗440万吨钢管来测算，则“十二五”油气管需要量近3500万吨，2012年下半年开始，我国油气管网建设开始加速，公司作为国内优质民营钢管企业将有望获得大订单。同时，我国特高压建设将会加速，以建成“三纵三横”的骨干输电网，直缝埋弧焊管和直缝高频焊管需求量约200万吨。公司为“皖电东送”工程提供直缝焊管4.5万吨，销售收入2.74亿元，为公司直缝高频焊管打开市场奠定了良好的基础。

　　外延式扩张和内生式增长并举，紧抓钢管需求释放的契机

　　(1)外延式扩张:控股沙钢金洲管道，目前在手订单1.6万吨。2012年，公司使用超募资金增资控股了沙钢金洲，成功中标了世界上最长的“神渭输煤管线”，该项目计划输煤1000万吨，线路全长727公里，开创了中国长距离输煤管道之先河。2012年7月4日，公司与中煤科工集团武汉设计研究院签订直缝埋弧焊钢管合同合计16，231.173吨，销售收入约为1.42亿元，预计2013年一季度开始陆续交货。(2)内生式增长:定增项目建设年产20万吨高等级石油天然气输送预精焊螺旋焊管和年产10万吨新型钢塑复合管项目。

　　积极布局新兴能源管道市场，延伸发展海洋能源技术研发与应用

　　公司将积极研究新型煤制天然气、煤浆、深海油气、页岩气、矿浆等能源资源输送新需求，同时向海洋能源利用领域做延伸发展。一是尽快开发深海油气管道，2013年公司要抓住南海勘探开发超深海油气井的机遇，做好《深海油气输送用直缝埋弧焊管(LSAW)项目》的立项和开发工作；二是计划与“中海油能源发展股份有限公司冷能研究所”开展战略合作，共同研发和推广冷能应用技术，冷能利用研究所具有先进的冷能利用、海水淡化技术。

　　盈利预测与投资建议

　　油气输送管网和特高压管网建设进入加速期，中海金洲扭亏为盈进入正常化生产，募投和收购项目均已顺利投产，定增项目将进一步增加油气输送管产能，新增产线陆续进入产能释放期，公司业绩有望保持高速增长，同时公司受益于页岩气主体投资概念。在不考虑定增摊薄的情况下，预计2013-2015年EPS为0.45元、0.58元、0.72元，对应于最新收盘价9.41元，2013-2015年PE为21.11X、16.20X和12.99X，维持公司“买入”评级，参照同类可比公司估值，我们给予公司30X的PE，合理价值13.5元。

　　风险提示:油气管网和特高压管网投资建设进程低于预期；新投产和定增项目产能释放低于预期；竞争激烈致使订单量和产品毛利率低于预期。

　　常宝股份:溢价剥离非盈利资产，业绩有望稳步回升

　　类别：公司研究 机构：华泰证券 研究员：赵湘鄂，陈雳，薛蓓蓓 日期：2013-03-29

　　3月28日，常宝股份发布公告称，董事会审议通过了同意公司将所持有的全资子公司常宝德胜100％的股权以1.13亿元转让给公司第二大股东常宝投资的相关议案。要点和分析如下:

　　常宝德胜是为实施“ERW660焊管项目”所设立，此次溢价剥离，有助于减少上市公司日常经营损失，同时集中精力建设其它募投项目。“ERW660焊管项目”是公司IPO募资拟投建的项目之一，但在项目投产之后，因欧美频繁对中国的普通焊管进行“双反”，大部分焊管产品由出口转入国内市场，导致国内中小口径的ERW管市场竞争加剧，毛利率出现逐年下降。考虑到市场环境的改变，加上公司的主要竞争优势仍在无缝管领域，ERW管项目目前无任何营业收入，2012年净利润亏损约151.27万元。常宝德胜的净资产约1.03亿元，此次以1.13亿元溢价出售，一方面实现了大股东当初的承诺，若上市公司因停止实施“ERW660”焊管而造成损失，大股东将全额承担，另一方面也有利于上市公司集中精力建设管理其它募投项目，提高募集资金使用效率。

　　2013年公司的订单总量逐步回暖、订单结构出现改善，盈利有望出现稳步回升。高压锅炉管方面，今年公司加大了新型市场的开拓，重点以二线城市锅炉厂和出口市场(日韩美)为主；尤其是出口方面，目前高压锅炉管的出口订单占比约40％，现有订单已恢复至2011年的水平，明显超越去年同期。油井管方面，现有的16万吨中石油订单中，其中15万吨成品管和1万吨光管，明显优于去年成品管光管各一半的订单结构，且后续还可能增加1~2万吨的特殊扣和2~3万吨普通管的订单，订单结构的改善也助于产品盈利水平的提升，预计全年业绩将有望稳步回升。

　　维持“增持”评级。公司作为中石油的重点供应商，目前随着不良资产的剥离、募投的达产、新市场的开拓，业绩将稳步上行，我们预计2012~2014年的EPS分别为0.52、0.61和0.73元/股，对应的PE分别为21、18和15倍，维持“增持”评级不变。

　　风险提示:下游景气程度；钢材原材料价格；国际金融环境等

　　四方达 （300179 股吧,行情,资讯,主力买卖）:营收和净利润实现同向增长

　　类别：公司研究 机构：湘财证券有限责任公司 研究员：许雯 日期：2012-08-24

　　估值和投资建议

　　我们维持之前的盈利预测。预计12-14年实现营收分别是5.46、7.02和8.36亿元，实现归母净利润分别是1.63、2.18和2.68亿元，预计12-14年实现每股收益分别是0.32元、0.51元和0.60元，对应的市盈率分别是39.2X，24.6X，20.9X。维持增持评级。

　　风险提示

　　产能大幅度提升后市场开拓的风险，产能提高后出现的管理风险。

　　豫金刚石 （300064 股吧,行情,资讯,主力买卖）:单晶盈利强劲，微粉业务发力在即

　　类别：公司研究 机构：招商证券 研究员：张士宝，黄星 日期：2012-08-23

　　我们近期对公司进行了调研，与公司管理层下半年产经营以及微粉、线锯情况进行了沟通。豫金刚石2012年中报净利润0.67亿元；略低于市场预期；股权激励摊销费用确认与微粉盈利低于预期是业绩下滑主因，下半年单晶价格以及微粉放量助推公司盈利改善。维持“强烈推荐-A”投资评级。

　　黄河旋风 （600172 股吧,行情,资讯,主力买卖）:技术打造持续增长之源，业绩成就价值投资之美

　　类别：公司研究 机构：东兴证券股份有限公司 研究员：弓永峰 日期：2012-08-29

　　事件:半年报发布不久，我们第N 次(N>；；10)到黄河旋风进行了实地调研，此次活动我们和公司财务总监张永建先生，证券部负责人汪俊峰先生就金刚石行业形势、单晶价格走势，和定增项目聚晶复合片和金属粉的进展等情况进行了深入的交流沟通并参观了公司生产线。

　　我们的主要观点:1)金刚石单晶颗粒价格目前为0.44 元/克拉，价格“维稳回升”，出货量增加10-20％； 2)金刚石单晶颗粒毛利率源于工艺的优化，人员效率的提高等不断提升。3)随着预合金化金属一次成品率大幅提升到80％以上(2 年前为60％)，毛利率大幅提升；4)随着技术和工艺的改进，PCD 聚晶复合片毛利率也不断提升；我们研判随着公司高品级PCD 聚晶复合片工艺技术的不断改进成熟，其未来或将替代传统硬质合金，进入煤层气的采掘，页岩气开采等的新领域，打开一片崭新的增长空间。预计公司12-13 年EPS 为0.37 元和0.65 元，对应PE 为21.9 倍和12.5 倍，维持“强烈推荐”评级。我们建议在金刚石单晶颗粒价格企稳回升之时，积极关注此类通过内涵式新产品毛利率的提升和在新领域的放量带来的有持久强劲业绩增长保障的企业。

　　投资建议1)金刚石单晶颗粒价格目前为0.44 元/克拉，价格“维稳回升”； 2)金刚石单晶颗粒毛利率源于工艺的优化，人员效率的提高等不断提升；3)随着预合金化金属一次成品率大幅提升到80％以上，毛利率大幅提升；4)随着技术和工艺的改进，PCD 聚晶复合片毛利率也不断提升；我们研判随着公司高品级PCD 聚晶复合片工艺技术的不断改进成熟，其未来或将替代传统硬质合金，进入煤层气、页岩气开采等的新领域，打开一片崭新的增长空间。在不考虑高品级PCD 市场放量情况下，预计公司12-13 年EPS 为0.37 元和0.65 元，对应PE 为21.9 倍和12.5 倍，维持“强烈推荐”评级。我们建议在金刚石单晶颗粒价格企稳回升之时， 积极关注此类通过内涵式新产品毛利率的提升和在新领域的放量带来的有持久强劲业绩增长保障的企业。

　　潜能恒信:油气勘探开发技术服务市场大有作为

　　类别：公司研究 机构：国元证券 研究员：周海鸥 日期：2012-08-22

　　事件:

　　公司近日公布2012年半年报。

　　结论:

　　给予公司“推荐”的投资评级。

　　正文:

　　今年上半年，公司共实现营业收入6062.4万元，较上年同期增长4.77％； 利润总额3963.15万元，较上年同期增长1.21％；实现净利润3445.51万元，较上年同期增长3.58％。 公司是国内著名的地震数据处理解释服务企业，拥有多项核心技术，所处的行业具有良好的发展前景。公司为石油公司提供油气勘探必需的地震数据处理、解释、处理解释一体化找油服务，是国内少数掌握第三代地震成像技术的地震数据处理解释服务商。高保真WEFOX 双向聚焦的三维叠前偏移成像技术、GEOSTAR 储层预测技术和M***ORICK 三维***O 油气预测技术是公司掌握的三项核心技术。公司技术上的优势使得公司的探井成功率达到82.54％，远高于行业50％左右的平均水平。

　　公司致力于发展成为能够提供“勘探开发全方位--物探地质一体化”全方位解决方案的综合型技术服务公司。上半年公司与中石油、中石化、中化等单位继续保持了良好的合作关系。其中，中石油东部地区收入总计37，576，450元；中石油西部地区截至报告期末，收入总计16，292，660元； 公司在报告期内，继续拓展中石化市场，在中部地区有了新的突破，签署了总价2，925，000元的服务合同，期末完成收入总计1，755，000元。报告期内，公司不断拓展海外市场业务，服务新老客户，并与境外国际知名石油公司BP 签订新的石油勘探处理成像合作项目，项目区块分别位美洲、非洲等地，合同总金额共1，880，000美元。报告期内，公司境外收入总计4，999，910.96元。

　　报告期内，公司与中国科学院半导体研究所签订了联合技术开发合同，公司与中国科学院半导体研究所共同合作研究开发16级井下光纤检波器技术，目前正处于研发阶段。公司合作参与了中石油承担的国家“十二五” 重大科技攻关项目“前陆盆地油气成藏规律、关键技术及目标评价”项目中的“中西部前陆冲断带地震勘探关键技术”课题任务，继续研发“复杂山前带的叠前成像软件系统”。

　　公司所属行业未来几年迎来快速发展期。处于历史较高位的油价无疑会给勘探开发投资的大幅提高提供保障。伴随着石油勘探开发投资的增长和勘探难度的提高，地震数据处理解释市场规模日益增长。近十年来，国际石油勘探、开采地震数据处理解释市场规模的年复合增长率达15％。我们预计2012年-2013年公司每股收益分别为0.48元、0.55元。公司目前股票估值较低，股价具有上升的动力，鉴于公司长期稳定增长前景和良好的业绩预期，给予“推荐”的投资评级。风险揭示:技术研发风险，中国石油 （601857 股吧,行情,资讯,主力买卖）企业海外业务拓展不利风险等等。

　　川投能源 （600674 股吧,行情,资讯,主力买卖）:投资收益大幅下降影响公司业绩

　　川投能源 600674 电力、煤气及水等公用事业

　　研究机构：安信证券 分析师：张龙 撰写日期：2012-04-20

　　业绩下降明显:公司2012年一季度实现营业收入3.01亿元，同比下降2.6％；实现营业利润4101万元，同比下降57.5％；实现利润总额4101万元，同比下降61.4％；实现归属于母公司所有者净利润1207万元，同比下降84.5％；实现每股收益0.0122元。

　　投资收益大幅下降:公司一季度业绩同比大幅下降的主要原因在于投资收益的大幅下降6089万元，主要原因有两点[要查看本图请先注册并登录]1)二滩水电:由于来水同比大幅下降和官地水库蓄水的双重影响，参股子公司二滩水电(参股48％)一季度实现发电量16.34亿度，同比下降27.89％，再加上财务费用的增加，一季度出现季节性亏损9930万元，贡献投资收益同比减少约4963万元；(2)新光硅业:新光硅业(参股38.9％)由于成本过高，目前处于停机技改状态，一季度亏损1166万元，同比减少2830万元，贡献投资收益减少约1101万元。由于田湾河和嘉阳电力净利润均有一定提升，若剔除掉投资收益的影响，可以看出营业利润较去年同期增加551万元，同比上升6.3％。考虑到新光硅业2011年四个季度单季实现的净利润分别为1664万元、-134万元、-1479万元和-3802万元，从二季度起开始单季亏损，预计今年二季度起新光硅业业绩同比下降的幅度会有所收窄。

　　营业外收支:除去投资收益的大幅下降，今年同期没有发生营业外收支事项，使得公司营业外净收入减少974万元，也在一定程度上削弱了公司的盈利能力。

　　二滩水电为未来看点:公司未来的主要看点来自于二滩的逐步投产，根据二滩水电规划，2015年前后将新增装机1140万千瓦，2012年至2015年，其装机规模年复合增长率超过40％，2025年以前，将达到全流域开发，拥有发电装机约3000万千瓦，目前官地首台机组已经投产，公司后续项目也将逐步投产，未来业绩增长可期。

　　维持“增持-A”投资评级:预计公司2012年-2014年EPS分别为0.46元、0.74元和1.18元，对应PE为24.8倍、15.6倍和9.7倍，考虑到公司水电资产优秀，新机组投产后盈利能力将大幅提升，维持公司“增持-A”投资评级，6个月目标价13元。

　　风险提示:来水不好；在建工程延后；后续项目审批未通过等；

　　杰瑞股份:改造印尼老油田，海外业务再进一步

　　杰瑞股份 002353 机械行业

　　研究机构：安信证券 分析师：张仲杰 撰写日期：2012-06-19

　　报告摘要:

　　为拓展公司业务区域范围，公司拟以自有资金2800万美元(约合人民币17，641万元)在印度尼西亚共和国设立公司，开展老油田增产业务。具体操作是公司拟以全资子公司杰瑞能源服务有限公司的海外全资子公司杰瑞卢森堡公司的名义出资成立与本次在印尼开展老油田增产业务的相关公司。

　　印尼是亚洲唯一的欧佩克成员国，在全球能源市场具有较重要的作用，同时印尼还是全球最大的液化天然气出口国，近年来印尼石油生产却出现下降趋势。印尼陆上的大部分油田都经历了几十年的开采，均面临着油田产量低、递减速度快，急需进行老油田的增产，提高油田产能。由于印尼内石油工业基础设施落后，技术力量薄弱，油气生产严重依赖于外国资本的投入。

　　基于印尼政府为提高油气生产区勘探活动进行油气勘探、开发及增产情况，进而拉动对老油田增产业务的需求，为顺应这一区域市场的需求，公司决定在印尼投资开展老油田增产业务。公司具备老油田改造的服务团队，项目前景较好。

　　我们认为公司发展海外业务是既定战略，此次在印尼开展老油田增产业务是一个很好的契机，如果实施顺利，将为公司拓展海外业务形成有力支撑，后续进展值得关注。 公司同时公告，拟发行人民币6亿元的短期融资券，发行期限为2年(2012年-2014年)。募集的资金主要用于偿还银行贷款、补充流动资金。2012年1季度末公司负债率为15.87％，增加6亿元融资券后的负债率为29.3％，依然有较大的安全余地。

　　我们预计2012-2014年每股收益分别为1.35、2.02、2.94元。6月18日收盘价为44.83元，按照2012年35倍PE估值，合理价格为47.25元，维持“买入-A”的投资评级。

　　风险提示:国际油价大幅波动，项目进程受海外因素影响。

　　江钻股份[要查看本图请先注册并登录]DC钻头发展大势所趋，资产注入可以期待

　　研究机构：平安证券 分析师：刘海博 撰写日期：2012-03-05

　　投资要点

　　国内钻头制造行业的龙头企业

　　公司是国内最大的钻头制造商，2011年钻头收入超过10亿，国内牙轮钻头市场占有率超过80％，稳居市场第一。公司09-11年营业收入平稳增长，复合增长率14.2％。

　　全球油价高位，钻采活动景气，钻头需求旺盛

　　全球油价高位运行，全球活跃钻机创20年新高，钻采活动景气度高升，09-11年全球钻头行业增长24.6％，预计12年仍将保持20％左右增速。全球钻头市场容量46亿美元，中国钻头市场容量约为28亿人民币，钻头市场需求旺盛。

　　PDC钻头替代牙轮钻头大势所趋，江钻切入的PDC钻头市场有望打破发展瓶颈

　　PDC钻头在常觃地层中能够显著提高钻井速度、降低更换钻头频率，大幅提升钻井的经济性，PDC钻头替代牙轮钻头是大势所趋。全球PDC钻头消耗量占钻头的比例为65％，国内PDC钻头市场容量在2011年大致与牙轮钻头持平，未来仍旧有提升空间。江钻进入PDC制造领域，利用研収技术和品牉渠道优势，打破牙轮钻头収展瓶颈，增长可以期待。

　　江钻股份作为集团上市的唯一平台，未来资产注入可期

　　中石化将启动油田工程服务、炼化工程等集团附属公司资产的重组上市进程。江钻股仹是江汉石油管理局旗下机械制造板块的唯一上市平台，江汉三机和四机厂资产有望逐步注入，其中天然气压缩机组、大型压裂设备、钻机、修井机和固井设备均为国内龙头，十事五天然气战略及非常觃气开収将对三机厂和四机厂有巨大正面影响。

　　预计12、13年EPS为0.31和0.37元，给予“推荐”评级

　　我们预计公司2012、2013年EPS分别为0.31和0.37元，对应2012年3月2日11.91收盘价PE分别为38.9和32.6倍，鉴于石油装备行业景气、非常觃能源开収和公司资产注入预期，我们给予“推荐”评级。

　　风险提示[要查看本图请先注册并登录]DC钻头拓展低于预期、资产重组低于预期

　　富瑞特装:股权激励定调未来三年27％的复合增长率底线

　　富瑞特装 300228 机械行业

　　研究机构：兴业证券 分析师：吴华 撰写日期：2012-06-20

　　公司披露首期股权激励计划草案修订稿，计划授予538万份股票期权，占授予时公司总股本的4.01％。

　　我们估计公司12-14年的EPS分别为0.72、0.91和1.28元，净利润增长率分别为37％、28％和39％。考虑到公司LNG储运设备的品牌优势和规模优势，且公司围绕LNG应用产业链向上下游延伸，加之股权激励计划对公司员工的有效激励，我们维持公司“推荐”评级。

　　蓝科高新深度报告:铺就民族高端石化装备之路

　　蓝科高新 601798 机械行业

　　研究机构：日信证券 分析师：赵越 撰写日期：2012-05-28

　　维持“推荐”评级

　　我们预计公司2012-2013 年EPS 分别为0.52、0.62，公司股东背景雄厚，定位明确，战略清晰，客户积累与在手订单丰厚，技术实力强，结合在手订单对公司业绩的保证，参考竞争对手估值，并且考虑到公司处于行业领先地位和今年的市场空间与增长情况，维持“推荐”评级。

　　风险提示

　　产能未如预期达产的风险，宏观经济下行的风险。

　　海默科技:身处多相流量计行业前沿，进军压裂设备制造

　　海默科技 300084 机械行业

　　研究机构：华泰证券 分析师：陈耀邦 撰写日期：2012-05-30

　　海默科技是全球范围内能够提供商品化多相流量计的少数几家生产企业之一。公司产品先后通过英国国家工程实验室(NEL)、石油工业计量测试研究所等国内外权威机构评定，性能价格比超过了国外同类产品，得到市场广泛认可；在壳牌及阿曼石油组织的测试中被证明是唯一在全量程范围内达到测量精度要求的产品。

　　多相流量计处于计量科学的前沿，具有很大的技术难度，目前所有的多相流量计都有一定的使用范围和使用条件的要求。尽管市场潜力很大，但多相计量技术技术本身的成熟以及用户对该技术的了解、认知和采用都需要一个过程，在测量精度和适应性不能持续改善的情况下，客户大面积采用的阻力比较大，但是可以肯定的是，多相流量计在海洋油田和沙漠油田的应用会不断增加。

　　公司通过收购城临钻采实现了主营业务从油气计量领域扩大到油气开发装备制造领域的拓展，更使公司具备了未来参与非常规油气资源领域的良好基础。在受让城临钻采控股权后，海默科技可以从多方面着力，提升城临钻采以及公司整体的综合竞争力。

　　从短期来看，公司在2011 年毛利率处于历史低点，随着毛利率的不断提升，公司的净利润增速将高于收入的增速。

　　假定城临钻采从今年6 月份开始合并报表，不考虑公司可能产生的兼并收购，预计公司2012-2014 年完全摊薄后EPS 分别为0.22 元、0.31 元和0.41 元。公司当前股价分别对应2012-2014 年50.1 倍、35.9 倍和27 倍PE，公司当前股价偏高，暂时给予公司“观望”评级.

　　惠博普:技术领先的油田工程和环保综合供应商

　　惠博普 002554 煤炭开采业

　　研究机构：中金公司 分析师：关滨，何帅 撰写日期：2012-06-19

　　投资亮点

　　技术领先的油气田工程和环保综合供应商。公司以“分离技术”为核心，以系统集成技术为基础，自主研发出一系列的油气田工程和环保装备，多次打破国外公司的技术垄断，在油气处理、开采、环保系统和工程技术服务等领域处于领先地位。

　　海外市场“跟随战略”成效显著，长期看“独立发展”。近年来，中国三大石油公司通过多种方式，加大了海外油气田的投资和并购力度。海外油气田往往使用高端的油气处理系统和测试装置，公司凭借技术和先发优势，“跟随”三大石油公司，快速打开了国际市场。公司来自海外市场的收入从2007年的3411万元增加到2011年的2.34亿元，年均复合增速超过60％。我们预计，随着下半年鲁迈拉、哈法亚、米桑等伊拉克大油田新产能建设的逐步进行，公司可能获得设备销售大订单；在中短期内，将继续“跟随”中国石油企业，不断扩大海外市场的收入规模。长期来看，公司可能需依靠技术和成本优势，寻机切入海外独立石油公司市场。

　　环保业务“多点开花”。1)由于经济和环保效益，我们预计公司的污泥处理业务有望从大庆油田快速推广到国内其他油气田；2)我国大型原油战略和商业储备多在2008年及以后达产，按照5年左右的清洗周期，预计在2013年及以后，国内储油罐机械清洗业务可能开始大规模爆发，届时公司的设备销售和租赁服务均将受益。3)依靠高效的系统集成能力和技术储备，预计公司在油气田污水处理和其他环保领域可能获得突破。

　　估值与建议

　　我们预计公司2012-2013年每股收益分别为0.40元和0.53元，目前股价分别对应2012-2013年22倍和17倍的市盈率。公司业务技术门槛较高，我们看好其在海外市场和环保领域的长期发展潜力，首次覆盖给予“推荐”的投资评级。

　　风险

　　订单或者收入季节性波动风险；下游客户集中度过高风险；伊拉克项目新建产能进展缓慢，或者招标金额低于预期的风险；海外市场的政治动荡风险；技术或者产品被仿制的风险；营运资本管理.

　　巨星科技 （002444 股吧,行情,资讯,主力买卖）:公司培育新的利润增长点，参与页岩气探矿权招标

　　公司公告:公司董事会会议审议通过了《关于参与国土资源部页岩气探矿权招标的议案》，拟不超过1.9亿元与拥有气体矿产勘查资质的浙江煤炭地质局参与本次页岩气探矿权招标出让。

　　公司本身不具备油气勘探资质和经验，采取合作方式参与招标。公司已与拥有气体矿产勘查资质的浙江煤炭地质局签署《合作勘查合同》，约定由本公司以投标人的身份，共同参与本次国土资源部页岩气探矿权的招标，并就合作方式作出了约定。

　　丰富超募资金是招标成功的关键。页岩气开发利用具有广阔的前景，投资金额较大，2012Q2季报显示母公司手持现金超过15亿元。我们预计公司将利用超募资金为契机，继续深化多方位运营战略。

　　风险提示:公司如果中标，将通过引进投资者合作勘探的方式，以降低投资风险，确保公司本次参与的页岩气投资开发活动不对公司的财务状况及正常经营带来明显的影响。本次议案尚需股东会通过。

　　维持“买入”评级。在不考虑外延式收购的情况下，我们维持公司2012-2014年盈利预测0.54、0.62和0.71元，对应2012年动态市盈率19倍。基于公司的独特的渠道和品牌优势，以及积极开拓新的利润增长点，维持“买入”评级。

　　航民股份 （600987 基金吧,行情,资讯,重仓股）:技改提升毛利率，涉足页岩气拟培育新增利润点

　　事件:公司2012年三季报称，1~9月，公司实现营业收入418.65亿元，同比增长4.98％；营业利润2.69亿元，同比增长10.43％；归属于母公司所有者的净利润1.88亿元，同比增长5.98％；每股收益0.45元。

　　技改持续推进及成本控制提升毛利率水平:前三季度，营业收入虽然平稳增长4.98％，但综合毛利率同比提升了4.07个百分点至23.5％，这主要得益于公司持续推进节能减排，加大工艺优化和产品开发力度，提高了产能和产能利用率。单季度分析，第一、二、三季度的毛利率分别为21.47％、23.13％、25.44％，尤其第三季度营业收入增长仅1.72％，但在技改效应下成本缩控显著，毛利率逐季提升。

　　技术开发费、人力成本等增长推动期间费用上升:前三季度，公司期间费用增长75.19％，期间费用率8.12％，同比上升了3.25个百分点，主要是由于公司及子公司用于技术开发的支出、人力成本增长、债券利息增加所致。其中，管理费用增长91.84％，管理费用率5.86％，同比上升了2.65个百分点，主要是技术开发费增加近3000万元所致；财务费用增长192.58％，财务费用率0.67％，同比上升了0.43个百分点，主要是提取债券利息所致。

　　涉足页岩气领域，拟培育利润新增长点:今日公司发布董事会公告称，已审议通过《关于参加国土资源部页岩气探矿权招标的议案》，在此之前，公司已与浙江第七地质大地签署了《合作协议》，以公司为主体，利用第七大队的气体勘察资质及技术力量，共同参与页岩气的勘察开发项目。我们认为，如公司取得本次国土资源部页岩气招标区块的探矿权，将推动公司转型升级，培育新的利润增长点。不过，预计在三年勘探的有效期间，不会取得实质性的投资收益。

　　维持“审慎推荐”投资评级:基于前三季度业绩表现及未来预期，维持2012~2014年EPS分别为0.68元、0.77元、0.86元，当前股价对应下的2012年、2013年PE分别为8.4倍、7.5倍，估值偏低，但鉴于公司主营业务所处的行业欠缺景气，维持“审慎推荐”投资评级。

　　风险提示:运输业务亏损扩大，拖累业绩增长；行业产能过剩，市场需求疲软

　　海越股份 （600387 股吧,行情,资讯,主力买卖）:参与页岩气招标，丙烷与混合碳四利用项目施工

　　事件:公司发布公告:公司董事会会议审议通过了《关于参与国土资源部页岩气探矿权招标的议案》，拟参与本次页岩气探矿权招标出让。另外，公司控股子公司宁波海越新材料有限公司与中国成达工程有限公司签订工程总承包合同，合同总价暂定为81780万人民币。

　　点评:

　　公司本身不具备油气勘探资质和经验，采取合作方式参与招标。

　　公司已与拥有石油天然气或气体矿产勘查资质的浙江省有色金属地质勘探局等公司签署了《合作协议》，约定由本公司以投标人的身份，共同参与本次国土资源部页岩气探矿权的招标，并对中标后的勘探开发服务和合作方式作出了约定。

　　公司聘请专业团队制作投标方案。目前公司已聘请具备非常规油气勘探经验的专业团队，按照2012年国土资源部页岩气探矿权出让招标文件的具体要求编制投标文件，并在投标前决定所投标的勘查方案、勘查投资总额及各年度投资量等。

　　页岩气开发利用具有广阔的前景，但由于投资金额较大，短期难以见效，未来可能会对公司的业绩和现金流构成一定压力。

　　公司如果中标，将需要多方筹措资金来进行页岩气投资开发活动，且勘探结果存在较大不确定性。探矿权有效期结束之后，能否取得采矿权也存在较大不确定性，且后期收益还不得而知。

　　签订工程总承包合同，丙烷及混合碳四深加工项目将进入施工期。合同工期为2012年10月20日-2013年11月15日。合同为宁波海越丙烷与混合碳四利用项目气分异辛烷及甲乙酮装置的设计、采购、施工总承包合同，其规模为气分装置100万吨/年、异辛烷装置60万吨/年、甲乙酮装置4万吨/年。

　　维持“审慎推荐”评级。未来油气销售业务还将持续稳定，看点在于碳四深加工项目及地产项目处置。预计2012-2014年EPS 分别为0.09元、0.14元和0.97元，按照最新股价9.67元，对应的PE 分别为107倍、67倍和10倍，鉴于公司未来大石化良好的发展前景，维持“审慎推荐”评级。

　　风险提示 新项目低于预期；页岩气投标及再融资的不确定性风险。