机构最新动向:周四挖掘20黑马股

　　辉丰股份(002496)：氟环唑放量 带动一季度业绩大增
　　海通证券（600837）4月10日发布辉丰股份（002496）的研究报告称，一季度公司实现营收4.65亿元,同比增长47%,环比下降21%;实现归属净利0.33亿元,同比增长100%,环比下降12%;实现每股收益0.20元。同时公司预告2013年1-6月归属母公司净利同比增长40-60%,约为0.69-0.79亿元。
　　1Q2013公司收入、利润同比大幅增长主要得益公司氟环唑销量同比大幅增长,预计1Q2013公司氟环唑销量约为400吨,而去年同期销量仅为几十吨,同时公司咪鲜胺售价较去年同期提升约10-15%;1Q2013公司收入、利润环比下降主要原因是公司子公司收入主要来自国内,季节性较强,通常4季度确认收入较多。
　　氟环唑、联苯菊酯等项目投产,未来两年业绩有望快速增长。公司募投1000吨/年氟环唑项目已于2013年初投产,目前已顺利向客户交付产品,预计2013年销量同比将有大幅增长;公司自筹联苯菊酯项目目前设备在安装中,预计2013年1季度末可投入生产,公司联苯菊酯主要为国外客户生产,订单相对确定;其他如2.4-D项目预计也将在2013年逐步投产。
　　维持公司盈利预测,预计辉丰股份2013-2015年EPS分别为0.92、1.17、1.38元,对应2013-2015年22、17、14倍动态市盈率,公司2013年业绩增长将主要依赖氟环唑、联苯菊酯原药销量的大幅提升。维持公司“增持”评级,6个月目标价22.08元,对应2013年24倍动态市盈率。

　　中国汽研(601965)：业务结构变化 估值待提升
　　国海证券（000750）近日发布中国汽研（601965）的研究报告称，随着技术服务业的占比提升,公司未来的盈利水平将处于更加稳定的状态。稳定使公司的业绩具有更大的可预测性,有利于公司预期的稳定。预计公司13、14年EPS分别为0.55元、0.66元,对应当前PE分别为16倍、14倍,考虑公司目前正在从制造业向服务业的转型中,估值存提升空间,给予“增持”投资评级。

　　保利地产(600048)：2013年3月销售数据点评
　　1、2013年3月,公司当月实现签约面积　108.61　万平方米,同比增长　16.03%;实现签约金额　120.39　亿元,同比增长　23.63%。2013　年　1~3　月,公司累计实现签约面积285.19　万平方米,同比增长　98.20%;实现签约金额　307.58　亿元,同比增长　106.90%。公司3　月份在5　个城市继续新增土地储备。
　　2、事件点评:
　　2.1.从1-3　月份的累计数据来看,公司1-3　月份的销售情况表现良好,　其累计销售面积和销售金额增速都处于较高的水平,同时也高于万科和金地的增长水平。预计今年保利地产（600048）将会继续保持高于万科的销售增速,并继续拉近与龙头企业的距离。
　　2.2.　在土地储备方面,公司3　月份在土地储备方面继续有所收获,且规模较前二个月有所扩大。一季度公司在土地储备方面累计支出98.72　亿元,低于万科148亿元的水平。
　　2.3.　从房屋平均成交单价上看,3　月份当月平均销售单价为11085　元/平方米,比上月平均成交单价有所回升。1-3　月份累计平均销售单价为10747　元/平方米,比上月小幅上涨,但也低于2012　年全年11290　元/平方米的平均成交单价。我们认为,价格的小幅波动更多是由于成交结构的原因造成,2013　年公司的成交单价保持平稳中有所上涨的概率较大。
　　2.4.盈利预测及投资评级:我们对公司未来3　年的业绩预测为:　2013　年每股收益为1.53　元;2014　年每股收益为1.82　元;2015　年每股收益为2.04　元,维持推荐评级。
　　2.5.风险提示:房地产宏观调控的力度和时间超出预期或者公司业绩结算的不均衡,都会使我们的业绩预测不达预期,提醒投资者注意投资风险。
　　(东北证券)

　　中国汽研(601965)：业务结构变化 估值待提升
　　随着技术服务业的占比提升,公司未来的盈利水平将处于更加稳定的状态。稳定使公司的业绩具有更大的可预测性,有利于公司预期的稳定。预计公司13、14年EPS分别为0.55元、0.66元,对应当前PE分别为16倍、14倍,考虑公司目前正在从制造业向服务业的转型中,估值存提升空间,给予“增持”投资评级。
　　风险提示:轨道车大幅下滑;国家授权检测放开,变为海外自然认证形势。
　　(国海证券)

　　赣锋锂业(002460)：核心技术领先国内
　　业绩简述:同比增长28%.
　　2012年公司实现营业收入6.28亿元,同比增长32%;实现净利润6964万元,同比增长28%;净资产收益率为7.88%,同比增长1.26个百分点,实现每股收益0.46元。符合我们之前的预期。
　　募投项目建成达产提升公司业绩.
　　2012年公司募投项目“年产150吨丁基锂项目”和“650吨金属锂改扩建及锂材生产线项目”等建成达产驱动公司业绩增长:金属锂及锂材实现销售收入2.75亿元,同比增长44%;丁基锂产品销售增长74%;境外销售收入实现1.93亿元,同比增长56%。
　　积极因素:核心技术领先国内.
　　我们认为,锂深加工行业技术为王,谁掌握了核心技术谁将拥有宽广的护城河。公司拥有全球最大的金属锂生产加工基地,拥有国内领先的金属锂冶炼和低温真空蒸馏提纯技术,2012年金属锂销售量占据全球25%以上的市场份额;2012年公司继续加大锂再生资源综合回收利用技术的开发,逐步建立了全球最大的锂再生资源规模化综合回收利用生产基地;公司主持和参与起草修订国家及行业产品标准共7项,已申请国家专利34项,拥有非专利技术80多项,企业的创新能力进一步加强,继续保持行业技术领先地位。
　　未来展望:世界锂产业进一步向中国转移.
　　中国市场日益成为越来越主要的锂消费市场,对全球锂产业重心的转移形成巨大吸引力。中国2005年锂消耗量占全球消耗量的13%,而2012年则高达36%。随着我国产业升级战略的不断推进,新医药、新能源、新材料等领域将获得巨大的发展机遇,其对锂产品的需求将迅速提升,也将促进世界锂产业重心进一步向中国转移。
　　盈利预测与投资评级:维持买入.
　　我们预测公司2013-2015年将分别实现净利润9744万元、1.28亿元和1.48亿元,分别同比增长40%、31%和16%,折合每股收益分别为0.65元、0.85元和0.99元,对应的动态PE分别为30倍、23倍和20倍。考虑锂行业为朝阳产业以及公司处于行业龙头地位,我们维持公司“买入“投资评级。
　　(浙商证券)

　　美亚光电(002690)：业绩符合预期 CBCT值得期待
　　事件:美亚光电（002690）2013年4月8日晚发布年报显示,公司2012年实现营业收入5.18亿元,同比增长15.19%;归属于上市公司股东净利润1.69亿元,同比增长27.18%,EPS0.84元,每10股派发现金红利3.00元(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增3股。
　　业绩符合预期,大米色选机增长稳定。2012年,公司传统业务大米色选机实现营业收入3.84亿元,同比增长12.5%,同时毛利率较上一年增加了3.62个百分点,主要原因是公司大米色选机产品结构的调整,迎合市场需求的高通道大米色选机销售比重增加;杂粮色选机市场潜力较大,增长迅速,2012年实现销售收入7723.5万元,同比增长45.07%;茶叶色选机略增5.34%,茶叶色选机和杂粮色选机的毛利率有所下降,符合我们此前的判断,毛利率水平逐渐趋向大米色选机的毛利率。
　　X射线检测机销售低于预期,CBCT值得期待。2012年,X射线检测机同比下降了26.95%,低于我们及市场的预期,2012年,全球经济低迷,国内箱包、鞋帽等企业出口减少,需要检测的产品减少,从而影响X射线检测机的需求。公司新产品CBCT2012年下半年开始销售,并实现销售收入115.4万元,未来值得期待。目前,公司正在积极建立CBCT营销渠道,期待2013年能够放量。
　　管理费用率略有下降,销售费用率增幅较大。2012年,公司三项费用率为21.72%,同比减少0.41个百分点,得益于管理费用和财务费用的减少。报告期内公司销售费用率为11.58%,同比增加了1.49个百分点,主要是公司销售网络的扩大,广告费和差旅费增加所致;管理费用率为11.71%,同比减少0.62个百分点;财务费用率为-1.66%,同比减少1.27个百分点,财务费用为-857.5万元,主要原因是公司IPO募集资金银行利息收入增加所致。
　　维持“增持”评级。我们预计公司2013-2015年EPS分别为1.05元、1.20元和1.38元,对应的PE分别为24.80X、21.72X和18.90X。公司是国内色选机行业龙头,在光学识别和软件控制方面具有很强的核心优势,并积极通过自身优势向多领域拓展,目前已成功进入牙科CBCT,我们看好公司以某一优势向其他领域发展的发展模式,维持“增持”评级。
　　风险提示:市场竞争加剧,毛利率下滑超预期;CBCT市场开拓低于预期。
　　(华泰证券)

　　三维通信(002115)：完善的产品布局 分享4g网络投资增长
　　无线设备投资放缓,公司收入小幅下滑:公司收入下滑的主要原因在于:1、2012年三大运营商总体无线网络投资小幅下降,使得公司营收占比最大的无线网络优化业务收入下滑;2、公司前期布局的新业务、新产品仍然处于导入期,未能给公司快速贡献收入。此外,公司毛利率的逐季下滑使得公司净利润下降幅度加大。我们判断,公司毛利率下滑的原因主要是公司新产品难以形成规模,而传统产品则承受了较大的价格压力。
　　新产品研发投入加大,期间费用率短期承压:公司积极布局4G无线网络优化设备,加强了新产品上的研发投入,导致公司2012年研发费用支出达到了0.98亿元,同比2011年大幅增长80.89%,从而使得公司总体期间费用率短期承受了较大压力。我们判断,伴随公司相关新产品的成功投入使用,公司研发费用在2013年将会得到有效控制,同时公司在内部管理和成本控制能力上已经展现了良好的管控水平,我们认为公司未来的期间费用率将会逐渐回归正常水平。
　　完善的产品布局,分享4G网络投资增长:类似于2008~2009年公司受益于3G网络建设实现营收与利润的快速增长,我们认为4G网络建设将使得公司重新步入快速成长通道,主要是由于:1、4G网络定位于城区高速数据需求,同时4G频段较高,信号穿透能力较弱,而室分布线更为复杂,对于网络优化的需求将大幅增长;2、4G网络的建设将使得现网多数地区同时覆盖2G/3G/4G/WLAN信号,容易引起导频污染,从而拉动网络优化需求;3、公司产品布局完善,涵盖了直放站、RRU、网优技术服务、无源器件、WLAN等领域,能为运营商提供成套的解决方案,降低自身运作成本的同时也提升了整体竞争实力。
　　投资建议:我们预测公司2013-2015年的全面摊薄EPS分别为0.31元、0.38元和0.45元,给予公司“谨慎推荐”评级。(长江证券)

　　承德露露(000848)：多因素叠加促使一季报远超预期 上调目标价至25.4-28.0元
　　事件:
　　承德露露（000848）4月9日晚间发布一季度业绩预告称,预计归属于上市公司股东的净利润约18000万元,比上年同期增长约70%,EPS约0.45元。公司公告2013年一季度业绩高增长主要原因是:1、一季度一般是公司生产经营的旺季,再加上今年春节靠后致使销售旺季相对较长;2、公司经营工作措施有力,郑州新厂投产,产销量增长,成本费用得到很好控制。我们将高增长的原因总结为:春节前旺季延长,去年四月产品提价后今年一季度吨价同比上升,郑州产能释放后缓解旺季供货压力同时节省运输费用,营销政策变革后销售人员积极性提高,6月换届临近团队释放业绩动力增强,原料杏仁价格和包材马口铁价格均处于低位,毛利率提升、费用率下降。
　　投资评级与估值:上调盈利预测和投资评级。尽管3/26《承德露露跟踪点评:换届临近,每三年一次投资机会,一季报行情可期待》我们已提示了承德露露的投资机会,但是一季报70%的净利润增速仍远超市场预期。目前我们预计13-15年EPS分别为0.848元、1.041元和1.258元(之前预计为0.732元、0.883元和1.025元),分别增长53.3%、22.8%和20.8%。一季报收入预计增长35%-40%。目标价25.4-28.0元,对应于13PE30-33倍。股价仍有30-40%的上涨空间,阶段性上调评级至“买入”。
　　有别于大众的认识:1、受益于春节较晚和提价,公司一季度销售收入预计增长35%-40%:13年春节晚于12年春节18天。2、13年公司郑州产能释放,销量有望增长20%,预计13年销售年度(13.4.1-14.3.31)收入增长30%左右[要查看本图请先注册并登录]1)公司原有产能30多万吨,郑州产能10万吨,合计40万吨;(2)产能释放后在市场上有望顺利消化,杏仁露市场地位巩固,核桃露产品呈现快速增长:核桃露12年增长100%,预计13年有望继续翻番,含税收入突破5亿元,杏仁露13年预计增长20%以上。3、受益于成本下降和公司产品提价,产品毛利率提升明显[要查看本图请先注册并登录]1)原材料方面,杏仁价从前年高点3.3-3.5万元/吨回落至去年的2-2.2万元/吨,目前一直比较平稳,而占生产成本约45%的马口铁价格12年末较年初下降约13%。(2)12年4月产品提价约8%(57.6元/箱提价到62.4元/箱);(3)12年三季度毛利率为37.9%,同比上升了5.3个百分点,预计一季度毛利率较去年同期仍有明显提升。4、乳制品和含乳饮料制品行业仍处于朝阳发展期,我们看好行业中核心竞争优势明显的龙头企业(伊利股份（600887）等),也看好基本面有所改善的承德露露。(1)含乳及植物蛋白饮料行业2012年实现收入748.9亿元,增长13.6%,实现税前利润100.7亿元,增长42.1%,行业毛利较2011年提升1.8个百分点,行业景气度处于上行期。
　　(2)13年1-2月软饮料行业累计产量1918.9万吨,增长18.8%。5、管理层换届预期再起,13年6月将迎来董事会换届,管理层释放业绩动力较强。由于每三年换一次届,承德露露也通常每隔三年有一次投资机会,上一次是09年四季度至10年三季度。
　　股价表现的催化剂:一季报远超市场预期。
　　核心假设风险:大股东万向对承德露露重视程度不够。
　　(申银万国)

　　皇氏乳业(002329)：深耕优势区域 期待盈利能力提升
　　事件:公司公布2012　年年报,实现营业收入7.5　亿元,YOY31.76%;归属母公司净利润3264　万元,YOY-44.61%,对应EPS　为0.15　元,符合业绩预告;公司拟每10　股派现金红利2　元(含税)。
　　对此,我们点评如下:
　　合并来思尔带来并表效应,全年省外收入同比增长157%:受2011年下半年合并来思尔以及公司加大省外资源投放的影响,公司全年省外营业收入2.4亿元,同比增长157%,占营业收入的33%,同比提高16.5　个百分点;同时公司收缩了省内市场费用投放,省内营业收入仅同比增长2.6%,增速同比下滑17个百分点;剔除并表因素,我们预计公司全年收入增长20%左右;此外,从单季度来看,4Q实现营业收入2　亿元,YOY9.5%,增速同比下滑43个百分点。
　　合并来思尔拉低整体毛利率,叠加费用率上升影响,公司净利率同比下降6个百分点:主销云南市场的来思尔以销售低端产品为主,与省内市场40%的毛利率相比,省外市场毛利率仅为23%,加之原材料和人工成本的上升,公司全年毛利率33.7%,同比下滑3.9个百分点;　此外,合并来思尔以及人员工资增加致公司管理费用率同比提高0.8　个百分点,短期借款增加致财务费用率同比提高1.6个百分点,从而导致公司净利率仅为4.3%,同比下滑6个百分点。
　　13年回归优势区域,深耕广西和云南市场,期待盈利能力提升:公司前期着力拓展摩拉菲尔等水牛奶在省外市场销售,费用投放过高,　销售未达预期,从而引起亏损;13年公司将深耕省内和云南市场,做强巴氏奶和酸奶,省内收入增速有望重回20%;此外,公司从12年下半年开始调整了北上广深等一线城市的销售策略,13年将以利润为中心,通过费用控制和产品结构优化,有望实现盈利能力的提升。
　　盈利预测及投资建议:预计13-15　年公司营业收入分别为9.9　亿、12.8　亿和16.6　亿,YOY　分别为31.2%、29.5%和29.6%;净利润分别为0.57　亿、0.69　亿和0.84　亿,YOY　为分别45%,20.8%和23.1%;　EPS　分别为0.265　元、0.32　元和0.394　元,维持“增持”评级。
　　(宏源证券)

　　蓝色光标(300058)：业绩高增长 关注后续收购整合
　　全年高增长符合预期,外延贡献一季度业绩。从业绩增长的方式来看,12年新增并表的思恩客部分权益和今久广告总共为公司贡献利润为7000万左右,合计贡献约为30%;从业务类别看,12年广告业务营业收入增速为146%,远超过公关业务37%的增长,主要归功于12年多个广告公司的收购,也映证了公司在广告领域布局的成功,整合传播服务链条已经开始成形。13年Q1业绩同比增长22%-52%,若处于区间中值37%则基本符合市场预期,考虑到并表时间的影响,我们认为一季度业绩的增长将主要由外延贡献。
　　客户和资源整合全面推进,毛利率维持稳定。由于在并购的过程中选择分别并购客户型、资源型企业,收购完成后,实现对品牌的产业链式服务,协同效应放大,全年服务的客户品牌数量已经达到885个,比去年同期增加接近200个。全年综合毛利率为35.35%,维持稳定,主营网络游戏广告代理的思恩客毛利率下降2.47%至9.94%,下降幅度较大,我们认为随着页游、手游的崛起,游戏广告发布平台愈加分散,集采和统一服务难度加大在一定程度上影响了毛利率。
　　资金需求强烈,短融券的发行将为公司并购提供有力的保障。公司发布公告称将在银行间市场交易协会分期发行不超过5.8亿元的短期融资券。短期会带来一定的财务费用压力,预计利率为5%左右(华谊为5.3%),目前广告公司ROE为15%-20%,长期来看资金的充实将会为公司并购业务提供有力的保障,提升盈利水平。
　　投资建议:预计2013年、2014年、2015年的EPS分别为0.84元、1.11元、1.32元,当前股价对应2013年、2014年、2015年PE分别为37倍、28倍、24倍。公司“内生　外延”发展模式成熟,完全契合国际大型广告营销集团的发展路径,且在国内广告和公关行业集中度较低,广告公司体量较小的情况下,公司目前的资金实力、人才优势和管理能力,是持续保持领先地位的重要优势,维持“推荐”评级。
　　(长江证券)

　　骆驼股份(601311)：全年经营符合预期 政策利好兑现在望
　　事件描述
　　骆驼股份（601311）发布年报,2012年实现营业收入39.72亿元,同比增长29.48%;归属于上市公司股东的净利润4.81亿元,扣除非经常性损益后为3.83亿元,同比分别增长50.20%和26.36%。基本每股收益0.57元,扣非后为0.46元,符合预期。
　　事件评论
　　起动电池需求释放,全年主营收入同比增长29.48%。2009、2010年汽车产销高峰支撑起动电池更换市场持续扩容,公司全年实现营业收入39.72亿元符合预期。自去年第3季度开始,汽车起动铅酸蓄电池进入传统销售旺季,公司产品销售顺畅,工厂开工饱和,第4季度收入11.49亿元达到全年高点。
　　扣非净利润增长26.36%,非经常性损益增厚业绩0.11元。2012年公司实现归属净利润4.81亿元,扣非后同比增长26.36%,低于营收增速29.48%。第4季度归属净利润同比略有下滑,主要原因在于全年销售奖励费用集中计提对当季盈利水平影响较大。
　　盈利能力和营运能力维持稳定,年底存货增长明显。(1)2012年初电池价格较2011年下调后趋于稳定,再加之全年促销力度大于往年,因此公司毛利率、净利率都有相应幅度下滑,预计今年将在2012年的基础上得以维持。(2)公司在手资金充足,利息收入增加降低财务费用,管理费用随销售规模扩大后得到摊薄,整体费用率下降1.23%。(3)公司产能和销售扩张后,年底存货水平增加明显,应收账款规模及周转天数仍维持在正常水平,营运能力有所提高。
　　汽车起动电池占比稳步提升,区域拓展初现成效。(1)起动型铅酸蓄电池在公司营业收入中占比提升至93.03%,而鉴于电动自行车电池行业天能、超威两家龙头企业地位稳固,竞争十分激烈,公司加快了电动自行车电池业务的收缩进度。(2)华东和华中收入占比超过60%,但是公司在华南、华北以及海外地区业务拓展顺利,收入出现大幅增长,有望为公司后续产能释放开拓新空间。
　　行业规范有望升级,业绩持续高增长可期,维持“推荐”评级。(1)公司规划到十二五末,主营业务销售收入100亿元上,对增长前景乐观。(2)鉴于对国家政策趋势的判断,以及对公司竞争优势的把握,我们认为公司经营业绩增速将超过30%,行业整治逐步深入带来超预期机会。预计13-15年EPS分别为0.69、0.92、1.20,对应当前股价PE为17、13、10倍,维持“推荐”评级。
　　风险提示:市场竞争激烈,产品价格下降,政策规范力度不达预期
　　(长江证券)

　　金证股份(600446)一季报点评：OTC标杆性项目意义非凡 回归金融IT 续演“逆袭”传奇
　　事件:
　　公司发布2013年一季报,2013年一季度公司实现营业收入4.02亿元,同比增长12.65%;实现归属上市公司股东的净利润976.03万元,较去年同期扭亏为盈。
　　要点:
　　一季度淡季不淡,全年业绩高增长可期:一季度为金融IT行业传统淡季,历年来公司一季度净利润占全年比重都不超过5%。但2013年公司在一季度业务开展顺利,经营成绩优异,实现了千万级别的盈利,为全年的经营规划打下了良好的基础,主要原因是同比去年公司利润结构得到了改善,金融创新及基财总包等项目成为了全新的业务增量,高毛利率的定制软件业务占比提高使得公司盈利能力得到提升。从公司目前经营形势来看,2013年金融创新与基财业务景气度明显好于去年,下游客户盈利情况也显著好于去年同期,公司全年形势趋好,业绩高增长可期。
　　金融创新整体形势好于去年,中信OTC项目意义非凡:公司去年金融创新业务开展良好,今年以来,无论是从行业的变化,还是公司的经营角度,都能强烈地感觉到金融创新整体形势明显好于去年,创新业务推进持续得到深化和加速,去年试点的项目如转融通、报价式回购、约定式购回、跨境ETF等业务继续扩大范围推广,而OTC、代销多金融产品等项目需求开始释放。尤其是OTC项目,我们可以大胆地预测,未来国内券商基于OTC平台产生的收入将超过经济业务收入,OTC时代有望重划券商核心IT供应商市场格局。未来OTC平台的重要性可能会超过集中交易系统,成为真正标志券商核心IT供应商的IT平台。公司中标了中信证券（600030）OTC项目,标杆客户带来的典型示范性效应将有利于公司后续业务的开展与推广,目前OTC业务牌照仅放开八家,今年以来公司在OTC这块的业务开展情况显著领先于竞争对手。从转融通到OTC,金证为何能屡屡占得先机,绝非偶然,而是源于金证区别于竞争对手的、坚持多年的与客户合作共享、深度满足客户定制化开发需求的商业模式,在这个下游客户个性化需求增多的年代终于凸显了优势。我们认为中标业内标杆性的中信OTC项目意义非凡,是决定公司在未来场外市场IT供应商里竞争格局的里程碑,更是公司铸建金融IT帝国、上演“逆袭”传奇的全新起点。
　　基财业务延续强势尽享新基金扩容,2013年是财务管理产品线盈利拐点:2013年以来新设基金扩容明显,截止一季度已有七家基金完成了总包招标,公司延续去年新设基金业务的强势,中标了中信建投基金、国开基金等五家新设基金的总包,在今年新设基金的市场占有率上遥遥领先,今年保守估计会有20家以上的新设基金总包招标,我们预计公司能获得50%以上的总包订单,在存量上,公司2013年在老基金公司上获得的分模块订单也将大幅增长。在券商资管产品线,公司12年中标的中信资管项目落地后成为行业标杆,报告期内陆续中标国信创新资管系统、长城资管系统等券商资管系统,公司13年券商资管业务有望放量。公司基财事业部2009-2012年潜心研发,连续大幅亏损,2012年终于取得历史性突破,实现盈亏平衡,而2013年将实现盈利,2013年将是公司财富管理产品线的盈利拐点。
　　泛金融IT业务有望逐步放量:继去年公司中标中国艺交所交易系统、深圳碳排放权交易系统等泛金融IT项目,报告期内公司先后中标了重庆联交所碳排放交易系统、新疆股权交易中心系统等项目。公司针对产权、现货行业,能够提供全面的信息技术解决方案,是领域内领先的主流IT供应商。在泛金融产品领域,金证、福建顶点、恒生都具备较强实力。由于泛金融产品定制化开发需求较多,而这种定制化为主的研发模式是金证过去所擅长和侧重的,这有望成为金证在泛金融IT领域的核心优势,我们认为未来公司泛金融IT业务有望逐步放量。
　　公司拐点已现,金融创新及基财新市场带来业绩高弹性:我们仍然坚定的认为公司历史性拐点已到,一方面,随着未来各项创新政策的具体落实以及公司创新产品的持续推出,公司凭借集中交易系统的高占有率以及较为优质的客户构成、齐全的创新产品线,与客户充分合作共享、深度定制化开发的商业模式,将最为受益于创新业务。另一方面,在基财市场,公司历时三年的积累,终于取得重大突破。由证券系统衍生而来,自行研发中间件的新一代基金各模块业务系统(包括TA、投资交易系统、网上交易　直销等)已经在老基金中突破20家客户落地,不断拿下家新设基金总包项目更是标志着公司全面进入基金信息化行业,由于公司历经三年研发的最新基金核心系统在架构和性能上优于恒生电子（600570）较老的版本,而恒生推出最新的版本至少还需要1-2年,而产品的架构和性能恰恰是基财行业招标时最为看重的一点,金证推出新版本以来与恒生竞标胜率更高也验证了这一点。未来券商投资管理系统、银行、信托等行业将上演相同的戏码,报告期内中信资管的订单更是加速验证了这一逻辑,13年券商资管项目也将成为公司资产管理业务新的增长点。
　　维持“强烈推荐”评级:我们维持公司2013-2014年EPS分别为0.37元,0.50元的预测,对应当前PE分别为24.7X,18.2X,我们看好公司回归金融IT主业,重点切入资产管理产品线的战略,以及区别于竞争对手的,与客户充分合作共享、深度定制化开发的商业模式。仍然维持对公司历史性拐点的判断,二大核心价值驱动因素“金融创新带来业绩高弹性&资产管理业务”将继续驱动公司13年业绩高增长。同时,中标中信OTC项目意义非凡,是公司未来场外市场业务的一个全新里程碑。我们维持“强烈推荐”评级,3-6个月目标价11.1元,对应13年PE30X。
　　风险提示:金融创新进度低于预期;人力成本上升速度过快。
　　(长城证券)

　　东宝生物(300239)：募投项目全面投产 明胶价格提升
　　年报符合预告,1季度略超预期
　　公司2012年实现营业收入2.56亿,同比增长70.35%,实现营业利润0.43亿,同比增长70.35%,归属上市股东的净利润为0.36亿,同比增长44.44%,实现EPS0.23元,符合我们之前的预期。公司2013年1季度实现归属上市公司股东净利润为1450-1600万元,同比增长149.14-174.91%,略高于我们预期。
　　优质明胶采购量上升,价格提升
　　毒胶囊事件后,国家加强了对食品药品行业的监管,下游行业加大了对优质明胶的采购量,明胶的价格持续上升,价格较毒胶囊事件之前提高了30%-50%(优质高等级明胶提价50%)。由于大量小明胶厂的难以为继,明胶缺口仍在持续。预计未来行业将维持12-15%增速,价格仍有提升空间。
　　募投项目全面投产,胶原蛋白未来有望加大业绩贡献
　　明胶4,000吨/年增至6,500吨/年扩建项目于2011年8月份开始建设,2012年7月底正式竣工验收。2012年8月份明胶新生产线达到设计月产量,且随着生产线进一步优化,明胶质量和优品率将有明显提升。
　　年产1000吨可溶性胶原蛋白募投项目也已达到要求。公司之后将加大胶原蛋白原料出口,在年中完成重新对胶原蛋白终端产品进行定位,改包装,持续丰富蛋白产品系列,推动产品的渠道建设。未来将对业绩贡献较大。新进公司取得可溶性胶原蛋白的制备方法的专利证书。
　　盈利预测
　　介于公司的明胶业务市场仍存在缺口,我们预计公司2012-2014年的EPS分别为0.23、0.40和0.59元,给予公司推荐评级。对应PE为60.94、36.04和24.22倍。
　　风险提示
　　明胶行业内公司产能扩张后竞争加剧的风险,胶原蛋白产品销售低于预期的风险。
　　(日信证券)

　　天广消防(002509)：设备和工程并举 快速成长的未来行业龙头
　　由产品制造商向系统方案解决商推进的战略转型
　　公司主要从事消防产品的研发、生产和销售,主营产品为自动灭火系统和消防供水系统;公司于2009年进入消防工程市场,开始实施由传统消防器材制造商向集设计、施工及服务一体化且有较强整体解决方案能力集成商的战略转型。
　　龙头企业跨区域发展,产业链整合,行业集中度提升进行时
　　天广消防（002509）依托经销商渠道跨区域扩张,天津基地投产后产能将有效释放,辐射范围扩大。并可能在时机成熟时建立西部基地,全国布局发展战略已经显现。
　　公司积极进行消防产业链的整合拓展,2012年增资收购泉州消安42.93%股权,通过外延收购实现产业链延伸,成为产业链的整合者,天广已初具龙头之相。目前国内消防行业法规趋严,类似90年代的美国,通过全球消防行业巨头美国泰科国际的研究比较,天广类似于泰科发展的第一阶段。通过“内涵　外延”式的发展,公司市占率将迅速提升,同时伴随着消防行业集中度提升。
　　“制造　工程”两翼齐飞,实现协同发展
　　公司依托经销商模式过去实现了消防设备领域的快速增长,在强势进军工程领域后,“制造基地为中心、依托大客户”的模式将助力消防工程业务快速发展。同时公司战略转型为系统方案解决商,树立公司品牌,有利于产品销售及工程业务。
　　未来两年均复合增长超60%,公司空间很大,仍建议配置
　　持续推荐一年多来的观点不变,行业空间广阔,而渠道和资金优势将是决定消防企业能否胜出的关键,天广由一个区域性公司发展为全国性消防公司,目前公司往工程转型的新模式保证公司的发展空间,上调2013-2014年扣非后盈利预测为0.67和0.95元,对应动态PE分别为26.7倍和18.8倍,维持“推荐”评级。
　　(银河证券)

　　永辉超市(601933)：新大区门店逐步减亏 盈利能力改善显著
　　事件描述
　　永辉超市（601933）今日发布2013年1季度业绩快报,报告期内公司实现营业收入75.17亿元,同比增长20.79%;营业利润3.09亿元,同比增长110.75%;归属于上市公司股东的净利润2.76亿元,同比增长133.50%;EPS为0.36元,超出我们之前预期。
　　事件评论
　　新大区门店减亏及财务费用下降是营业利润大幅提升的主要原因。2011Q4及2012Q1公司在新大区分别新增门店11家和5家,资本开支也随展店速度加快而迅速提升,较大的新店培育压力及较高的财务费用使得2012Q1的营业利润率迅速下滑至2.36%;随着新大区门店大幅减亏及财务费用的下降,2013Q1公司营业利润率恢复至4.12%,整体盈利能力大幅改善。
　　外延扩张对收入的拉动作用随门店规模增长而减弱,内生盈利能力提升是关键。2013Q1末公司合计门店253家,数量同比增加40家,收入同比增长20.79%,增速同比及环比均有所下滑。我们认为,尽管公司仍保持较快的开店速度,但随着公司经营规模的扩大,外延扩张对收入增速的拉动边际递减;内生盈利能力改善将成为公司业绩快速增长的重要驱动力。
　　2012H1业绩低基数效应下,新大区门店的持续减亏及财务费用下降将使得2013H1延续高增长。2012Q1-2012Q2公司的业绩增速分别为-24%,-35%,业绩基数较低;此外,河南大区12年12月已实现单月持平,苏皖大区12年则实现初步盈利,新近大区的逐步减亏将改善公司的整体盈利能力;同时我们预计公司2013年度营业现金净流入11亿元及定向增发股东投入10亿元,财务费用将有望大幅缓解;我们判断公司2013H1实现业绩高增长无虞。
　　投资建议:我们预计公司2013-2014年EPS分别为0.91元及1.22元,对应目前的股价,2013-2014年的估值分别为28倍和20倍,考虑到公司突出的生鲜经营能力及良好的品牌优势,公司仍是目前超市行业中规模扩张最快的标的;同时公司的新大区门店减亏进度稳步推进,整体盈利能力逐步回升,预计2013年公司业绩有望得到集中释放;作为国内超市行业的翘楚,我们认为公司能够享有一定的估值溢价,维持“推荐”评级。
　　(长江证券)

　　深圳燃气(601139)：经济弱复苏下全年增长可期
　　事件
　　公司公告一季度业绩,收入18.6亿元,下降5.78%,归属于上市公司股东净利润2.2亿,同比增长50%,扣除非经常性损益后1.3亿,同比下降9.49%。
　　点评
　　瑕不掩瑜,全年仍将较快增长
　　一季度收入略有下滑,主要是石油气批发业务下降导致,由于石油气批发利润极低,对公司整体净利润影响很小,天然气收入仍实现20%增长,这也是市场关注重点。去年由于西气东输二线接通,一季度用气不均匀,加上宏观经济下滑,一季度净利润偏高,而今年一季度西气东输二线的气源增加,折旧较高,毛利率略有下滑。今年一季度扣除非经常性损益后净利润1.3亿,考虑到今年弱复苏及去年季均1亿左右扣非净利润,2013年全年扣非净利润同比增长预计可达30%。
　　投资建议:看好公司天然气业务的快速增长及发展前景
　　我们认为公司抓住历史机遇,大力发展天然气管道运营业务,并积极对外扩张,成长预期明显,给予推荐评级。
　　风险提示
　　1、天然气资源价格改革对公司经营带来一定不确定性
　　2、经济增速放缓,工商业、电厂用户需求增速有可能下降
　　(日信证券)

　　美亚光电(002690)：主业稳健增长 静待新品布局
　　平安证券4月9日发布美亚光电（002690）的研究报告称，公司发布年报,2012年实现收入5.2亿元,同比增长15.22%;净利润1.7亿,同比增长27.2%,扣非净利1.5亿,同比增长9%;摊薄EPS为0.84。
　　同时每10股派股利3元,公积金转增3股。公司四季度单季实现收入1.2亿,同比增长26%,环比下降27%,净利润0.5亿,同比增长23%,环比增长2%。
　　公司2012年收入5.18亿、净利润1.69亿,基本符合此前的预期(收入5.43亿、净利润1.73亿)。公司主营业务大米色选机表现稳健,收入增长12.5%;
　　寄予厚望的杂粮色选机收入增长45%,口腔CT诊断机实现突破(去年确认2台,实现收入115万);茶叶色选机量增价跌,收入增长5.3%。公司应收账款比例提升至5.5%显示大客户占比提升,收款条件出现一定放松。
　　从财报可以看出公司针对各项产品采取了不同的打法:大米色选机依靠新推出的R系列抢占高端市场,在销量基本持平的基础上实现收入增长12.5%,同时毛利率提升3.6个百分点,远超分析师预期。因2012年国内大米市场受低端进口大米影响,压缩大米加工企业利润,进而影响色选机采购;根据分析师调研,该现象在今年得到缓解,同时加工企业寻找到解决之道,就是走高端化路线,以维持竞争力,这就更加增加了公司产品的市场需求。
　　杂粮和茶叶色选机方面,公司以降价方式打开市场,抢占市占率;在产品成本并未提升的前提下,大致测算杂粮、茶叶色选机的销量增长达到64%和23%,这也超过了分析师的预期。口腔CT诊断机确认收入2台,另有多台实现销售计入2013年,根据此前行业观察,分析师判断公司今年CT机销量将超过50台。
　　2012年是公司为今后持续高速增长打基础的一年,1)实现上市,2)传统米机产品结构升级,3)杂粮机、CT机销售趋势向好;最终实现营收增长15%,扣非净利增长9%。2013年公司增长的动力来自于:1)管理层精力回归经营层面,2)杂粮机持续放量,3)CT机、X射线轮胎机布局成功。分析师预计公司13/14年收入6.5/8.1亿元,净利润2.1/2.6亿元;下调13/14年EPS,由1.11/1.44下调至1.06/1.31,对应PE为25X/20X,维持“推荐”评级。
　　(平安证券)

　　海陆重工(002255)：两大产品均面临有利的行业景气度趋势
　　公司动态
　　海陆重工（002255）公布12年业绩:收入同比增长2%至14亿,净利润同比增长8%至1.51亿(剔除期权费用影响后的可比增速为23%),录得EPS0.59元,略高于前期业绩快报。
　　评论
　　重点项目延期交付致使4Q营收逊于预期。由于东莞IGCC项目气化炉延期交付及两项费用率上升约5%导致公司4季度单季收入、净利润分别同比下滑13%/4%至4.5亿/3800万,但需要指出的是,毛利率继续改善,同比/环比分别增长5%/2%,盈利向好趋势不改,此外,剔除期权费用影响后的可比净利润增速为23%。分业务看,余热锅炉保持平稳,全年营收同比增长6%至11.2亿;压力容器业务虽然增量产能释放、在手订单充足,但公司产品交付制的营收确认制度使得当期收入反而同比下滑20%(同行对大项目普遍采取完工百分比法),不过,这一影响只是暂时的。
　　两大产品均面临有利的行业景气度趋势,在手订单也充足。余热锅炉产品仍受益于节能减排的推进,压力容器受益于近期大量放行的煤化工项目建设,均面临较好的行业景气度趋势;至2012年末,公司在手订单20.3亿元,基本可保障2013年20亿元的营收水平。
　　进一步明确环保总包业务的战略方向。公司自09年进军环保总包业务以来(09年为与永钢成立合资公司),持续探索从环保设备向环保总包的拓展路径,2012年拿到的宁波APP纸业污泥焚烧处理3亿元总包项目彰显业务竞争力仍在逐步提高,当前形势下未来发展空间值得期许,年报中公司进一步明确了大力发展环保总包业务的战略,值得关注。
　　盈利预测调整及投资建议
　　小幅下调公司2013年EPS预期4%至0.9元,首次给出2014年1.22元的EPS预期,公司目前股价对应市盈率分别为17X、12X,估值有明显吸引力,鉴于公司今明年增长确定性强,重申推荐,建议投资者积极介入。
　　(中金公司)

　　日海通讯(002313)：无线和工程业务带动2013年业绩高增长
　　盈利预测与投资建议:基于现有股本,我们预测2013-2015年EPS为0.98元、1.21元和1.46元,考虑公司无线和工程业务核心受益于中国移动2013年TD6期和TDL的网络建设,给予2013年30倍PE,对应6个月目标价至29.4元,上调至“买入”评级。
　　(海通证券)

　　辉丰股份(002496)：氟环唑放量 带动1Q2013业绩大增
　　1Q2013辉丰股份（002496）净利增长100%,每股收益0.20元。1Q2013,公司实现营收4.65亿元,同比增长47%,环比下降21%;实现归属净利0.33亿元,同比增长100%,环比下降12%;实现每股收益0.20元。同时公司预告2013年1-6月归属母公司净利同比增长40-60%,约为0.69-0.79亿元。
　　1Q2013公司收入、利润同比大幅增长主要得益公司氟环唑销量同比大幅增长,我们预计1Q2013公司氟环唑销量约为400吨,而去年同期销量仅为几十吨,同时公司咪鲜胺售价较去年同期提升约10-15%;1Q2013公司收入、利润环比下降主要原因是公司子公司收入主要来自国内,季节性较强,通常4季度确认收入较多。
　　氟环唑、联苯菊酯等项目投产,未来两年业绩有望快速增长。公司募投1000吨/年氟环唑项目已于2013年初投产,目前已顺利向客户交付产品,预计2013年销量同比将有大幅增长;公司自筹联苯菊酯项目目前设备在安装中,预计2013年1季度末可投入生产,公司联苯菊酯主要为国外客户生产,订单相对确定;其他如2.4-D项目预计也将在2013年逐步投产。
　　维持公司“增持”评级,6个月目标价22.08元。我们维持公司盈利预测,预计辉丰股份2013-2015年EPS分别为0.92、1.17、1.38元,对应2013-2015年22、17、14倍动态市盈率,公司2013年业绩增长将主要依赖氟环唑、联苯菊酯原药销量的大幅提升。我们维持公司“增持”评级,6个月目标价22.08元,对应2013年24倍动态市盈率。
　　风险提示:
　　(1)产品价格波动风险;
　　(2)下游需求波动风险
　　(3)原材料价格波动风险
　　(海通证券)