实力券商力推六大行业(附股)

　　电气设备新能源行业：光伏扶持政策开始推出
　　财政部等四部委近日联合发布通知,调整今年重大技术装备进口税收政策相关目录,从今年4月1日起,对国内企业为生产所列设备所需的关键零部件、原材料的进口税收政策予以调整。另据中国证券报消息,作为近期国家拟定的光伏行业振兴刺激计划的重要一环,光伏发电项目的增值税税率将较现行税率下调50%,与风电项目看齐。同样是上周,财政部预拨一季度可再生能源电价补助金,金额高达148亿。
　　我们根据媒体报道认为,酝酿中的政策措施包括:1)国家能源局,“分布式光伏示范区”项目实施细则;2)国家发改委,光伏发电价格体系,将光伏发电纳入节能量考核;3)财政部:电价补贴机制改革,金太阳补贴方案的调整;4)工业和信息化部:光伏行业准入标准;5)商务部:对外双反和应对国外对我双反的相关政策,出口退税政策;6)国税总局:光伏企业税收政策,电站税收政策;(即此次报道的政策内容);7)住建部:公用设施强制推广光伏应用;国家电网(南方电网):并网政策、电价计量和补贴代发。
　　近期公布的预拨电价补贴款项、补贴代发和税收优惠政策,是上述扶植政策的一个重要组成部分,我们预期扶持政策、补贴政策、行业准入等政策或将与近期陆续出台,下半年国内市场将大超预期,行业基本面或将实质性好转。
　　光伏市场热评:光伏发电增值税减半
　　我们认为::1)相当于提升税前电价7.8%,极大利好光伏电站。2)地面电站,杠杆后IRR提高3个百分点。3)打响光伏支持政策第一枪,期待后续扶持、补贴、行业准入等政策陆续出台。我们强烈看好电站开发板块,推荐海润光伏、中利科技、航天机电和阳光电源。
　　节能环保市场热评:环境治理政策频发
　　北京市公布了《北京市加快污水处理和再生水利用设施建设三年行动方案》等一系列环境治理政策。
　　我们认为:政策频发,但估值吸引力较弱,应当关注确定性增长子行业或者公司,环保热有望贯穿全年,板块估值大幅回落的可能性不大,目前点位建议“买成长”;我们持续推荐垃圾焚烧、脱硝和土壤修复板块,推荐公司:永清环保、盛运股份、桑德环境、雪迪龙。
　　输配电市场热评:财政部预拨可再生能源电价补助金148亿
　　财政部通知,近日预拨各省可再生能源电价附加补助金148亿元,其中,风力发电93亿元,生物质能发电31亿元,太阳能发电24亿元。
　　我们认为:财政部按照季度预拨给电网可再生能源电价补助金,之后发电企业与电网公司月度结算,这将解决补贴收到难问题,利于可再生能源发展。
　　风险提示
　　1)中国宏观经济政策变化2)欧洲区经济风险。(民生证券 王海生)

　　水产行业产业链深度报告：伺机而动 优选成长
　　投资亮点
　　尽管海珍品需求短期内受三公消费限制所打压,但消费阶层的下沉以及南方等地区的广阔市场空间仍将支撑海珍品需求中长期向上;同时,在行业面临粗放式竞争与供给端压力的挑战下,龙头企业有望通过产业链向消费端的延伸打破盈利瓶颈。短期看,海珍品价格弱复苏过程中具备资源禀赋与品牌张力的企业仍具有持续增长动力,好当家与壹桥苗业凭借盈利成长性与确定性成为我们首选品种。此外,水产养殖环节的持续壮大将为水产饲料行业成长提供有利契机,我们建议投资者积极介入规模与市占率持续提升、技术营销战略进一步深化的行业龙头海大集团。
　　基于海珍品养殖股未来三年盈利成长性、估值弹性以及公司基本面情况,我们给予好当家和壹桥苗业“审慎推荐”评级、给予东方海洋和獐子岛“中性”评级;基于水产饲料股2013-15年PEG水平和公司基本面情况给予海大集团“推荐”评级,给予通威股份“审慎推荐”评级。
　　理由
　　看好具备资源壁垒的水产养殖业及其配套产业:当养殖水域属于稀缺资源时,资源壁垒将为企业中长期盈利构筑宽广护城河。同时,养殖企业通过向上游苗种、饲料环节以规避上游成本波动带来的毛利率风险,向下游流通渠道环节延伸以加强品牌建设与产品推广打破盈利瓶颈。另一方面,具备资源属性的海珍品价格也将在下游消费升级的驱动下长期上涨,其中我们最为看好品质突出且资源属性较强的底播海参、围堰养殖海参以及底播扇贝的长期价格走势。
　　首选海珍品价格弱复苏过程中的高成长标的:尽管三公消费受限将在短期内冲击高端酒店需求,但南方地区与家庭需求的快速增长仍将是中长期内海珍品价格上涨的主要推手。短期看,在2013年南参供应冲击减缓的情况下,我们预计全年海参价格将录得2%左右的同比涨幅;其中春播期间山东地区海参价格中枢将在160元/公斤,秋捕期间海参价格中枢将在180元/公斤附近。海珍品价格弱复苏过程中具备资源禀赋(体现在量的成长空间)与品牌张力(体现在产品议价能力与盈利能力的提升)的优秀企业仍具有持续增长动力。基于业绩成长性和确定性、品牌力与营销渠道、海域资源整合能力、盈利能力改善空间以及盈利弹性,这五个考量指标对四家公司进行评价,好当家与壹桥苗业凭借盈利高成长性与确定性成为我们首选品种,同时也建议投资者密切关注獐子岛盈利拐点的出现。
　　养殖环节的壮大将为水产饲料行业成长提供有利契机:水产养殖业的壮大将为水产饲料行业的成长提供良好契机,同时养殖环节的专业化趋势也将推动饲料普及率的迅速提升。预计至2015年水产饲料产量将增长50%至2,900万吨,对于未来三年年均复合增速15.0%,远快于过去十年10.4%的复合增速。伴随水产饲料行业成长与行业整合加速,我们看好水产饲料龙头企业海大集团与通威股份未来三年规模与市场份额继续提升,同时两家公司凭借现有营销网络布局快速切入畜禽饲料广阔市场也将给业绩成长提供更有力的保障。
　　估值与建议
　　海珍品板块短期缺乏向上动力,但高成长标的依旧具备长线配置价值:尽管受政策冲击,海珍品板块估值短期内缺乏向上催化剂,但目前板块13年24倍的动态估值依旧具备较高的安全边际(08至09年金融危机期间板块估值也未跌破20倍估值),中长线投资者可待春捕海参价格明朗后逢低布局高成长标的好当家与壹桥苗业;而三季度末至四季度伴随秋捕海参价格回升及下游需求回暖,板块有望迎来一波阶段性反弹行情。水产饲料龙头凭借高成长性理应享受更高估值溢价:尽管水产饲料板块13年动态市盈率高达22.7倍,高于畜禽饲料板块24.7%;但龙头企业有望凭借高成长性享受更高估值溢价:海大集团13-15年PEG水平为0.54,低于畜禽饲料板块28.9%,估值依然具备较强吸引力,建议投资者在2、3季度水产饲料销售高峰期以及养殖业景气度拐点来临前提前布局并长线持有。
　　风险
　　宏观经济周期可能影响河海鲜珍品消费;新养殖模式的出现拉低水产品售价;疾病和灾害天气会影响短期水产品价格。(中金公司 袁霏阳,王士彦)

　　建材行业:华东水泥价格再度上涨 但空间有限
　　水泥行业动态:上周上海高标号水泥价格上调20-30元/吨,价格上调主要是受外省水泥进沪价格上调带动,本地企业顺势上调出厂价格,上海是目前长三角地区需求恢复相对较差的区域,地产企业尚未达到产销平衡。
　　水泥行业判断:伴随着旺季提价,华东水泥股可能反弹,但我们判断反弹空间有限,主要理由有以下几点:首先是水泥和熟料价格的背离,我们认为,在需求弱复苏的格局下,控制供给对供求格局影响最大,而目前熟料价格涨幅小于水泥意味着供给端的控制并不理想;其次,华东与中南走势的背离,广东、湖南熟料价格目前旺季向下,英德地区大幅低于去年3季度低位;另外从估值上看华东水泥股目前估值已经包含了对13年部分乐观的预期。
　　水泥股中我们依然首选华北地区,主要是今年京津冀地区停窑时间超预期(到3月底),而企业库位较低,大概率已经明显上调的挂牌价格2季度可以被实际执行,区域内企业盈利状况有望明显改善。我们依然维持对水泥行业“看好”的评级,推荐有望景气底部复苏的华北水泥股:冀东水泥(000401,买入)、金隅股份(601992,增持);和供求格局较为稳定的华东水泥股:海螺水泥(600585,买入)、江西水泥(000789,增持),以及基建拉动区域需求有望超预期的祁连山(600720,增持)。
　　玻璃行业动态:3月份整体来看平板玻璃市场需求启动情况好于上月,但启动力度有限,货源消化速率慢,整体库存呈增加趋势,价格呈北涨南跌趋势。
　　玻璃行业判断:补库存行情已经谢幕,需求恢复还较疲弱,此前经销商补库存主导的提价行情已经谢幕,而代表终端需求的下游深加工厂开工率虽逐渐回升,但恢复力度并不显著,因此,玻璃价格可能难以继续提升,短期玻璃股可能难有明显表现。考虑到玻璃股盈利情况同比已明显改善,我们依然看好玻璃股,从估值和弹性的角度:我们建议关注金晶科技(600586,未评级)、南玻A(000012,增持)、旗滨集团(601636,未评级)。
　　PCCP管行业:邢清干渠管材招标的预中标公告中,青龙管业、及龙泉股份均有入选,并大概率中标。目前保沧干渠保定段管材招标4月8日截止,我们估算招标候选人中标结果将于4月下旬公告。由于保沧干渠保定段输水线路多为双排管,保沧干渠保定段PCCP招标金额或达10-11亿元,单个标段金额1.5-2亿元左右,较刑清干渠翻倍。以上因素均构成近期行业股价催化剂,我们首选基本面胜出的青龙管业(002457,买入),及建议关注巨龙管业(002619,未评级)、国统股份(002205,未评级)。
　　玻璃纤维行业判断:一般华东气温恢复至20度以上时,下游中小玻璃钢厂会大量复工,可能会带来需求短期恢复,玻纤纱生产企业一般会借此机会释放涨价消息,我们判断在全球制造业温和回升的背景下,玻纤行业景气有望缓慢复苏、价格缓慢回升。我们建议可关注目前处于盈利谷底的玻纤行业股。
　　个股推荐:维持看好有望受益于行业结构性变革且自身盈利模式转型带来业绩高成长的防水材料行业龙头东方雨虹(002271,买入)。维持看好差异化战略下在玻纤制品环节具有明显优势地位,并在行业底部整合,蓄势待发的长海股份(300196,买入)。
　　风险提示:后续政策的低于预期、煤炭价格的大幅反弹。(东方证券 鲍雁辛)

　　基础化工周报:环氧丙烷价格续涨,粘胶短纤价格续跌
　　本周招商化工重点跟踪的16种化工产品2涨7跌7平,招商化工景气指数为-5,环比下降。价格上涨品种有:硝酸,纯苯;下跌品种有:纯碱,高压聚乙烯,聚丙烯,顺丁橡胶,丁二烯,甲苯,磷酸二铵。我们监测的100种化工相关产品,21种均价环比上涨,45种下跌,34种持平。本周化工产品价格涨跌幅TOP10。涨幅居前品种:环氧丙烷(华东,3.6%),丙烯酸(长三角,2.0%),纯苯(韩国FOB,2.0%),硝酸(长三角,1.8%),氟化铝(多氟多,1.2%),氨纶40D(华东,1.1%),***(长三角,0.9%),二氯乙烷(长三角,0.8%),丙酮(华东,0.7%),丙烯(韩国FOB,0.7%)。跌幅居前品种:液氯(长三角,-9.9%),丁二烯(东南亚CFR,-6.1%),冰晶石(多氟多,-4.1%),天然橡胶(上海,-3.8%),顺丁橡胶(华东,-3.5%),丁苯橡胶(华东,-3.5%),丙烯腈(华东,-3.1%),二乙醇胺(长三角,-3.0%),环氧氯丙烷(华东,-2.9%),醋酸乙烯(华东,-2.9%)。
　　厂家轮流检修,环氧丙烷价格上涨。本周PO价格延续前期涨势,华东区均价上涨3.6%,现报价12250元/吨附近。上周末镇海炼化(28.5万t/a)PO装置、山东鑫岳(30万t/a)PO装置停车检修,为期1周以内,天津大沽(15万t/a)PO装置计划检修,市场供给偏少,推涨PO价格。利好滨化股份。
　　旺季来临,氨纶价格小幅调涨。本周氨纶交投气氛提升,华东区40D上调500元/吨至4.55万元/吨。原料纯MDI高位持稳,PTMEG价格稳定,氨纶成本变动不大,推动氨纶上涨的主要因素为下游弹性织物旺季到来,对氨纶的采购增加。目前氨纶40D价格比2012年同期上涨2500元/吨或5.8%,价差增加2494元/吨,预期相关上市公司盈利有望提升。关注华峰氨纶、泰和新材。
　　需求疲弱,丁二烯、合成橡胶价格继续跳水。本周国际丁二烯价格继续走跌,东南亚CFR价格下调65美元/吨至1385美元/吨,中石化华东货源价格暂无变动,预期后市或将下调。主因终端轮胎需求不佳,合成橡胶库存提升,出货压力加大。华东区合成橡胶价格延续跌势,顺丁橡胶、丁苯橡胶价格分别比上周初下跌1000元/吨、800元/吨,分别报15050元/吨、14600元/吨。利好非轮胎橡胶业公司,如双箭股份、三力士、永利带业等。
　　原料价跌,需求一般,粘胶短纤价格走低。本周国内粘胶短纤价格延续跌势,华东区均价下跌2.3%,现报价13600元/吨。上游原料棉浆粕稳中回落,本周跌50元/吨至7100元/吨,进口木浆价格小幅回调;下游纱线市场行情持续下行,拖累粘胶短纤市场表现。利空澳洋科技、南京化纤、新乡化纤等。(招商证券 卢平)

　　家用电器行业周报:家电龙头业绩增长确定,具备较强防御性
　　行业数据:2013年3月中国制造业采购经理指数为50.9% 2013年3月,中国制造业采购经理指数(PMI)为50.9%,比上月上升0.8个百分点,连续6个月位于50%以上。
　　原材料:大宗原料价格维持低位 2013 年以来,国际大宗原材料市场受美国经济复苏,美元升值影响, 价格出现不同程度下降。上周,LME3月铜期货收盘价约7422美元/吨,相比2013年初下滑6.6%,LME3月铝收盘价约1889美元/吨,较2013年初下滑8.7%。
　　2013年以来32寸和42寸面板价格较相比2012年末下降6美元、11美元,分别达124 美元和217 美元。国内京东方以及华星光电32寸面板报价略有下降。但目前价格仍在面板企业盈利线以上。4月份后,随着企业备货5.1节假生产,预计面板价格将逐步企稳回升。
　　投资建议:维持推荐
　　2013年以来,社会零售消费表现平淡,经济缓慢复苏,加之近期禽流感疫情影响,预计短期将对经济复苏产生消极影响。家电龙头企业受益前期地产成交火爆以及需求复苏,2013年业绩增长确定性强,板块受疫情、市场情绪影响较小,具有较强的防御性。
　　目前格力电器盈利稳健增长,安全边际高,2013 年估值不足10 倍。同时建议关注,需求旺盛的黑电龙头企业:TCL 集团、海信电器;以及2013 年一季度业绩稳健增长的个股:华帝股份、老板电器、万和电气等。
　　中期看,支持家电增长的因素并未改变。家电需求不必过分悲观,中国广阔的地域和13亿人口所蕴含的市场,需要更大的想象力,我国家电行业空间远未到增长天花板。2012年以来,家电行业格局进一步提升,行业生态越来越好。这是目前阶段,家电板块非常具有投资吸引力的原因所在,维持行业“推荐”评级。（中国银河证券 袁浩然,郝雪梅）

　　医疗保健行业:H7N9成为焦点,关注抗禽流感病毒药物生产商
　　类别：行业研究 机构：高盛高华证券有限责任公司 研究员：余皪 日期：2013-04-09
　　H7N9成焦点
　　过去一周华东地区人感染H7N9禽流感病例成为媒体关注焦点。当周我们研究范围内海外上市股票下跌1.04%,而同期恒生指数跌幅中值为2.57%。中证医疗保健指数(代表A股上市医疗保健股)下跌3.5%,同期沪深300指数下跌0.5%,而年初以来中证医疗保健指数跑赢大市18%。
　　关注抗禽流感药物生产商:泰凌医药/神威药业/上海医药
　　媒体报道称,到目前为止华东地区已确诊21例人感染禽流感病例,其中死亡6例。国家卫生和计生委印发了人感染H7N9禽流感诊疗方案:
　　(1)化学药物:Genentech(罗氏制药)的达菲(奥司他韦)和葛兰素史克的瑞乐沙(扎那米韦);
　　(2)中成药:清开灵注射液和参麦注射液等。
　　研究范围内可能会受禽流感影响的企业包括:泰凌医药(1011.HK,卖出)、神威药业(2877.HK,买入)和上海医药(2607.HK,中性)。
　　泰凌医药是葛兰素史克瑞乐沙的独家经销商,该产品对公司2012年销售的贡献较小。对于神威药业而言,清开灵/参麦注射液(治疗普通感冒)在2012年公司注射液产品总销售额中总共占比约70%,而且诊疗方案公布后需求有望上升。上海医药是仿制药达菲(奥司他韦)的本土生产商,但目前产量在公司总收入中占比较小。我们认为,广州药业(0874.HK,没有评级)的板蓝根和金银花系列等中成药也可能成为市场关注焦点,因为卫生和计生委表示这些药物可能也有一定预防作用。
　　我们仍然认为基本面将是长期内主要的股价推动因素
　　我们看到,以往流感疫情(H1N1、H5N1和猪流感)对于企业盈利的影响有限。我们维持对中国医疗保健行业的中性看法。