最新评级：23股或现逢低买入点

　　海信电器（600060）:海信拥抱智能电视春天
　　评论:智能电视的春天，彩电重回家庭娱乐中心地位。中国彩电市场已经具备日本更新潮来临时的基本条件:智能电视逐步成熟、2015年模拟电视信号关闭、彩电受益节能补贴最显着。乐观认为未来3年中国市场将出现类似日本2009-2011年的彩电更新潮，2015年中国彩电销量将达到8000万台以上，三年复合增长率达22％。
　　受益网购，产业链地位提升。家电产品中彩电企业受益网购的程度仅次于厨卫电器企业。由于家电连锁议价能力的下降，以及低费用的网购渠道占比提升，彩电企业费用支出减少，利润率提升，2012年海信销售费用同比减少14％，对利润率贡献2个点。***C预测彩电市场网购零售量占比将从2012年的5％提升到9％。
　　承接全球产业链转移。日本企业在智能电视领域缺乏竞争力，衰退不可避免。未来中国和韩国企业一同抢占日本企业市场份额，承接全球产业链转移。
　　2013年一季度市场环境远好于2012年第四季度。2013年市场需求快速增长，家电连锁渠道一季度零售量同比增长60％，需求明显好于四季度。同时面板价格不断下滑，成本压力大幅减轻。预计一季度毛利率相对四季度会有提升，利润同比增长在30％以上。
　　海信是智能电视产品的领先者。海信2012年研发智能海安系统导致新品推出落后竞争对手是2012年前三季度业绩低于预期的重要原因之一。但海安系统已经推出的情况下，海信智能电视操作系统的易操作性、兼容性、流畅性已经领先行业，该优势等同于当年首先建立液晶电视模组优势，奠定未来3年的产品优势。
　　估值与建议.
　　上调2013-2014年公司EPS预测18％和29％至1.54/2.00元，分别同比增长26％和30％，当前股价对应2013-2014年PE8x和6x，上调评级为“推荐”风险:面板价格大幅上涨。（中金公司 分析师：何伟，郭海燕，于奔）

　　东吴证券（601555）:投行收入大幅下滑，自营显著改善
　　事件:
　　东吴证券公布2012年年报，实现营业收入13.98亿元，同比增长7.74％，归属母公司股东净利润2.82亿元，同比增长21.7％，EPS为0.14元。四季度单季度实现营业收入4.09亿元，环比增长23.7％，净利润0.54亿元，环比下降41.6％，单季度EPS为0.026元。期末归属母公司股东净资产75.77亿元，较年初增长2.53％。
　　点评:
　　投行业务收入大幅下滑，自营业务显著改善。2012年东吴证券实现营业收入13.98亿元，同比增长7.74％，其中代理买卖证券业务收入5.81亿元，同比下降27.1％；投行承销业务收入1.55亿元，同比下降53.7％；资产管理业务收入0.2亿元，同比增长13.8％；自营投资收益3.66亿元，扭亏为盈。经纪、投行、资管和自营业务收入占比分别为41.6％、11.1％、1.4％和26.2％。（表2）
　　经纪业务:佣金率逐步企稳回升
　　2012年东吴证券实现代理买卖证券业务收入5.81亿元，同比下降27.1％。代理股票和基金交易5848.6亿，市场份额为0.92％，与2011年基本持平，全年平均佣金率为0.99‰，较上年下降2％。四季度股票和基金交易量1265.6亿元，市场份额为0.91％，环比下降3.2％，四季度佣金率为1.06‰，环比提升6％，佣金率自三季度以来逐步企稳回升。
　　投行业务:IPO承销收入大幅下降
　　2012年东吴证券投行承销业务收入1.55亿元，同比下降53.7％。完成IPO主承销2家，较2011年减少2家；承销金额为4.81亿元，较2011年下降87.4％；承销收入4886万元，同比下降82.5％。完成债券承销项目14个，承销收入8587万元，同比大增290％。可见，IPO承销收入锐减成为投行业务收入大幅下降的主因。
　　自营业务:收益率大幅改善
　　截至2012年末，东吴证券自营业务规模为47.03亿元，较上年末增长245％。年内实现自营投资收益3.66亿元，收益率从上年的-2.18％提升至9.33％。考虑可供出售资产浮盈./亏在内，综合收益率从上年的-3.65％提升至11.0％。（表4）资产管理业务:平稳发展自有资产管理业务:截至2012年底，东吴证券资管规模合计为432.96亿元，集合资产管理计划4只，规模达5.18亿。2012年实现资管业务收入0.11亿元。（表5）基金业务方面:东吴证券持有东吴基金49％的股权。截至2012年底，东吴基金管理13只基金，2只专户，管理资产规模达113.45亿元。年内完成2只基金和2只专户发行，全年实现营业收入1.40亿元，净利润1918万元。
　　融资融券业务:起步，业绩贡献低
　　东吴证券于2012年5月获得融资融券业务资格，截至2012年底，东吴证券融资融券业务余额为4.34亿元，市场份额为0.49％。2012年融资融券业务收入为1675万元，占营业收入之比为0.8％，对业绩的贡献度较低。
　　投资建议:假设2013、2014年日均交易量为1800亿和2000亿，预测公司2013年、2014年EPS分别为0.193元和0.232元，维持增持评级。
　　风险提示:资本市场波动。（兴业证券（601377） 分析师：张颖，曾素芬）

　　八一钢铁（600581）:期待南疆产能释放及板材反转
　　我们预计，公司 2013-2015 年EPS 分别为0.30 元、0.42 元和0.48 元，对应PE 分别为18 倍、13 倍和11 倍。鉴于南疆基地2013 年有望贡献业绩，且公司存在铁前系统注入预期，内生成长和外延式扩张并存，近两年业绩有望恢复性增长，维持“强烈推荐”的评级。（第一创业证券 分析师：张文丰）

　　烟台万华（600309）:MDI景气延续，新增产能达产助公司业绩快
　　全球MDI新增产能速度放缓，未来1-2年供需基本平衡 MDI行业是典型的寡头垄断行业，全球80％以上的产能都集中在几个大型企业中，经历了2010年之前的产能快速扩张，以及受全球经疲软的影响，MDI最近几年产能增速大幅下降。2014年只有烟台万华有新的产能投产，预计未来两年全球MDI供需基本维持平衡。
　　MDI行业景气延续 国内国外需求增长2012年MDI行业逐渐回暖，景气上行。根据历史经验，MDI行业需求增速与GDP增速正相关，预计全球经济未来两年有所复苏，MDI需求增速为5％-6％左右。国内纺织行业情况好转，出口量增长对2013年国内MDI需求有所拉动。受益于节能减排和防火政策的放松，聚氨酯保温板产量可能出现大幅的增长。
　　新增产能达产，助公司业绩大幅增长 公司12年MDI产能达到110万吨，2013年产能将达到140万吨，2014年烟台八角园区基地建成投产后，MDI总产能将达到180万吨，规模将跃居全球第一。
　　布局全产业链，向国际化巨头迈进 在扩建MDI产能的同时，公司配套建设了上游原料生产装置，使生产成本得到了很好的控制。公司同时在建设“丙烷-丙烯-环氧丙烷-聚醚多元醇-白料”产业链，向MDI下游产品延伸，目标成为聚氨酯行业的国际化巨头企业。
　　投资建议 我们预测公司2013-2015年EPS分别为1.45元、1.69元和1.89元，对应当前股价的PE分别为12倍、11倍和9倍。考虑到公司未来两年受益于行业景气度延续、产能释放等因素，给予公司增持评级。
　　风险提示 行业景气下行的风险；新增产能增速过快的风险；新项目不能如期达产的风险。（新时代证券 分析师：茹姗）

　　石基信息（002153）:完善渠道，优化资产
　　中电器件是众多知名品牌的中国总代.
　　中电器件的主营业务为代理销售计算机周边设备及消耗品、电子元器件、医疗设备等，是国内领先的分销综合服务商。中电器件与国内外众多知名厂商建立了广泛的合作关系，是数十家国际知名品牌产品的中国总代理，为爱普生（EPSON）、日本富士-施乐（FujiXerox）、美国利盟（LEXMARK）、日本松下（Panasonic）、日本东芝（TOSHIBA）、荷兰飞利浦（PHILIPS）以及德国西门子（SIEMENS）等世界知名品牌，提供在中国大陆的分销综合服务。公司此次收购55％的股权后，不排除还会像海虹控股（000503）收购剩余45％的股权。
　　收入大跨越，而对公司净利润影响不大中电器件去年营业收入14.02亿元，是公司2012年收入的177.5％，公司在并购中电器件后，收入实现大跨越，但由于中电器件净利润比较低，去年为3614万元，仅为去年石基信息12.26％。如果按照55％股权算的话，增厚公司EPS6分钱。此次收购pe为12倍左右。
　　收购为公司构建起覆盖全国的销售服务平台.
　　通过与国内外知名厂商建立起的广泛合作关系，中电器件在国内八大区域建立了销售及服务平台系统，销售、服务网络覆盖全国大部份地级以上行政中心及部分县级行政中心。完善的销售和服务平台，为石基信息，特别是公司酒店和餐饮系统的拓展提供了较好渠道。
　　收购标的的资产估值为公司此次收购提供保证.
　　根据具有证券从业资格的资产评估机构的预评估情况，以2013年3月31日为基准日，中电器件净资产采用资产基础法预估值约为5.76亿元；较中电器件2012年12月31日净资产增值约3.27亿元，增值率约为131.28％。增值主要原因为中电器件房产及长期股权投资增值所致。其中固定资产评估增值30，355.33万元，增值率为2，914.69％。（中信建投证券 分析师：吕江峰，刘泽晶）

　　七匹狼（002029）:弱市下相对发展的稳定性较好，但零售环境的压力未改善
　　盈利预测与投资建议:在目前的经济背景下，上半年收入增速可能较慢，低于订货会增速，且预计13秋冬订货会表现不会很理想，由于零售环境目前持续未得到改善，加盟商信心依然不足，预计秋冬订货会状况将低于春夏订货会。但鉴于公司在渠道控制力和精细化管理能力方面处于持续加强的过程中，若下半年需求有所好转，预计收入增速存在一定的回升空间；同时，由于公司费用管控严格，利润释放能力相对好一点，预计利润可获得高于收入的增长。
　　结合13年市场环境以及公司的发展策略，我们调整公司13-15年的EPS分别为1.20、1.37和1.59元/股，目前的估值为13年的13.2倍。由于短期看，公司业绩增长面临一些压力，尤其是秋冬订货会可能数据不太理想，调整评级为“审慎推荐-A”。但基于公司在商务休闲领域的龙头地位，竞争格局较为有利，以及往符合趋势的零售思维转型，经营与零售能力将日益得到强化，未来单店质量提升具备改进空间，我们认为公司在商务休闲细分领域的综合竞争力还是最为领先的。
　　风险提示:经济放缓抑制消费需求；市场低迷，加盟商补单意愿不强的风险；直营体系建设投入加大，短期内成本及费用加大；中期定增股解禁的风险。（招商证券（600999） 分析师：王薇，孙妤）

　　大湖股份（600257）:剥离房地产，聚焦鱼香酒美
　　事件:
　　2013年4月2日公司与新世界（600628）百货投资（中国）集团有限公司签署了《股权转让意向书》，公司拟将参股子公司上海泓鑫置业有限公司48.92％的股权转让给新百投资。
　　观点:
　　1.转让48.92％股权预计投资收益近3亿元
　　此次股权转让价款为不低于12.2亿人民币不高于12.5亿人民币减去标的公司股权交割日平安银行（000001）贷款本金的余额，乘以本公司股权比例48.92％，初步测算平安银行贷款余额不超过6亿元，预计公司可获得的投资收益不超过3亿元。
　　上海泓鑫置业有限公司由上海泓杉科技发展有限公司（现更名为西藏泓杉科技发展有限公司）与公司于2001年共同发起设立，拥有的上海泓鑫时尚广场物业占地面积11458平方米、建筑面积43，660平方米，2012年12月31日未经审计的总资产70195万元、总负债58737万元、净资产11458万元。交易前，西藏泓杉科技发展有限公司和公司分别持有上海泓鑫51.08％和48.92％的股权；本次交易完成后，公司将不再持有上海泓鑫公司股权，公司间接涉及的房地产业务被彻底剥离。
　　2.647.47万元收购阳澄湖部分股权占其股本29.52％
　　因公司拟出售上海泓鑫置业有限公司48.92％股权，根据股权转让意向的约定，上海泓鑫对外投资形成的权益由股东处置。据此，大湖股份将按照持有上海泓鑫的股权比例对应收购上海泓鑫置业有限公司持有的江苏阳澄湖大阐蟹股份有限公司60％股权中对应的48.92％股权，占江苏阳澄湖大阐蟹股份有限公司总股本的29.352％，收购价为647.47万元。
　　3.剥离地产利于公司聚焦主业和加快再融资进程
　　此次剥离房地产业务是公司主业聚焦的重要一步，公司2011年转让所持湖南德海制药有限公司100％股权，时隔1年后转让泓鑫置业48.92％股权，未来公司产业格局将是以淡水产品为主，白酒为辅。公司此次获得近3亿投资收益有利于公司补充资金，开拓大湖鱼的营销渠道，另外公司此次获得阳澄湖公司29.52％股权，未来不排除进一步整合股权的可能，届时借助阳澄湖现有的销售门店可实现大湖鱼+阳澄蟹双轮驱动。公司前期撤回了增发项目，我们预计此次房地产业务的剥离有利于加快公司增发进程，待公司补提交2012年年报后增发将继续申报。
　　结论:
　　公司公告转让泓鑫置业48.92％股权，预计将获得投资收益近3亿元，有利于公司补充资金拓宽大湖鱼和德山酒的营销渠道，公司自10年开始从资源向品牌转型，通过实施酒店专供的“千店工程”推广天然优质无污染的大湖鱼，目前产品已辐射湖南省内外200多家店，其中北京是公司省外开拓重点，公司已在北京建立营销中心和暂养基地，销售主要面向酒店和商超，预计今年北京地区收入增速在50％以上，未来天津地区也将一并开发。公司此次获得阳澄湖公司29.52％股权，未来不排除进一步整合股权的可能，届时借助阳澄湖现有的销售门店可实现大湖鱼+阳澄蟹双轮驱动。白酒方面，公司德山酒业作为湖南老牌酒厂，具有良好的群众基础和品牌认知度，这为德山酒走出常德，实现省内市场爆发增长提供了基石。通过和白酒营销团队的沟通，我们认为公司销售人员士气高涨，销售领导方法得当且敬业尽职，预计今年白酒将在团购和酒店渠道方面实现量的突破，收入将比去年有翻倍以上增长。公司前期撤回了增发项目，我们预计此次房地产业务的剥离有利于加快公司增发进程，公司补提交2012年年报后增发将继续进行，我们预计按照公司投资收益2.5亿元、现有股本4.27亿计算，则贡献EPS0.59元，鉴于公司水域捕捞亩产增加、千店工程和水产加工品渠道开拓见效，我们预计今明年公司将迎来淡水产品放量、白酒收入快速增长的良好局面，预计2012和2013年EPS为0.07元和0.61元，对应PE102倍和12倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示
　　天气剧变导致公司大湖鱼产量减少。营销推广不达预期。（东兴证券 分析师：王昕）

　　贵研铂业（600459）:贵金属回收增加，未来业绩增长加速
　　事件:公司4月3日公布上年财报，去年公司共实现营业收入42.26亿元，同比增加41.55％；实现归属于上市公司股东净利润2996.71万元，同比减少19.42％；实现摊薄后每股收益0.19元，同比减少24.00％。预计13-15年EPS分别为0.33元、0.44元和0.62元。
　　点评:
　　三大板块齐头并进驱动收入增长:公司12年营业收入实现大幅增长，主要受益于公司着力打造的贵金属产业链三大板块齐头并进的协同效应。其中，贵金属资源回收板块销售收入7.36亿元，同比增长69.88％，二次资源回收146.52吨，同比增长57.41％，毛利率下降至3.7％，主要受单位加工费较低的银占比提高影响；贵金属产品实现收入19.48亿元，同比增长0.93％，汽车尾气催化剂实现销量124.69万升，同比增长14.24％；贵金属贸易板块实现销售收入15.19亿元，同比大增152.47％，贵金属贸易虽然贡献利润较少，但其做大做强有利于降低原材料采购成本，有利于公司调配贵金属资源和管理价格风险。
　　募投项目按部就班助推未来业绩:公司募投项目建设顺利进行，“贵金属二次资源回收“项目截止2012年底，已完成项目三个主体单元中湿法、精炼单元的建设，顺利通过环保验收并生产出3吨铂系金属。“高性能稀土基催化剂及国五催化器产业化”项目已完成工程量的30％，预计将于2015年建成达产，将有效突破公司产能瓶颈，助力于扩大市场份额。
　　三项费用率稳步下降:公司经营管理能力进一步提升，费用率在业务增长的同时得到有效控制。销售、管理和财务三项费用率分别下降至0.69％、1.70％和1.11％。同时研发费用占营业收入比重进一步上升至2.5％，公司贵金属领域的技术领先优势有望保持并扩大。
　　转让元江镍业已获董事会通过:扣除元江镍业20.15％股权损益，公司2012年共实现利润总额7460.42万元，同比增长23.03％，但因元江镍业经营亏损，导致公司净利润同比下降。公司已于2013年3月27日与控股股东云锡控股签订了股权转让协议，将所持剩余全部元江镍业股权转让给云锡控股，并已于4月1日获董事会通过。公司转让元江镍业亏损业务将有助于公司集中资源发展贵金属产业链，获得回笼资金，减少财务风险。同时显示出控股股东对上市公司专注于贵金属领域的支持合作。
　　投资建议:公司特点:有业绩、有主题、有特色。有业绩:公司未来三年依靠贵金属回收、尾气催化剂等核心产业提升业绩，同时元江镍业的转让也将不再侵蚀公司利润。有主题:环保概念是中国未来发展的主题之一，作为PM2.5直接益企业，公司具有主题投资机会。有特色:公司是铂系金属在A股市场的唯一代言。预计13-15年EPS分别为0.33元、0.44元和0.62元。2013年以70倍PE计算，公司目标价23.1元。维持“买入”评级。
　　风险提示:公司主要风险源于业绩不及预期，大盘下跌时高估值股票的估值下降、金属价格的大幅下降。（海通证券（600837） 分析师：施毅，刘博)

　　蓝色光标（300058）:左手资源，右手客户
　　公司2012年实现营业总收入21.75亿元，同比上一年度增长71.82％；归属上市公司股东净利润2.36亿元，同比增长94.64％。其中，精准品牌和思恩克品牌增速较快，营业收入增速分别为179％和97％，实现净利润3883.70万元和3282.68万元，利润占比为14.89％和12.58％。
　　公司公布2013年1季度业绩预告:2013年1季度预计实现净利润4600万元-5730万元，相较于上年同期增长22％-52％。考虑到2012年1季度业绩未包含今九广告，若一季度实际业绩增速在中位数以下，则低于预期。若接近上限，则仍超出预期。考虑到公司历史的实际业绩多数落在业绩预告区间上限，我们预测一季度业绩接近上限的可能较大。
　　左手资源，右手客户，协同发展:公司收购子公司精准阳光收入12年实现大幅增长，远高于行业增速。我们认为精准阳光收入的大幅增长除业务的自生增长贡献外，也受益于蓝标原客户的需求移植。公司近几年服务的客户品牌逐年增加趋势明显，2012年客户品牌数量达到885个，相比11年新增品牌近两百个。客户品牌和广告资源同时积累，将提升发挥协同效应的可能性和操作空间。对资源型公司进行收购整合时，较容易通过原有客户的需求移植，发挥出协同效应。公司入股的对象西藏博杰是典型的资源型公司，掌握CCTV-6和全国的电影院线广告资源，可后续观察是否能够演绎原客户的需求移植。
　　今久广告毛利率可能是一个高点:今久广告12年毛利率为57％，较往年约33％的水平有大幅提升，部分原因在于去年房地产广告的主要投放领域报纸广告市场低迷带来的广告公司对报广价格的议价权上升。我们认为随着今年报纸广告的逐渐回暖，今久广告的毛利率在12年可能是一个高点。
　　风险点:2012年精准品牌的毛利率为74.08％，同比增加3.97个百分点。过去几年精准品牌毛利率持续提升的原因是公司与社区物业签订了长租约锁定了成本，然后通过每年提价的方式提高毛利率。但一旦租约到期，广告资源的重新定价将大概率带来毛利率的下滑。
　　投资建议:预计2013至2015年EPS为0.83元、1.03元和1.18元，对应PE为37.8X、30.3X和26.5X，暂维持买入评级。(华泰证券（601688） 分析师：梁凯)

　　西安饮食（000721）:12年业绩如期见底，13年将确定回升
　　事件:公司2012年实现营收6.59亿元（-1.99％），归属母公司净利润1395万元（-60.99％），EPS0.07元，如预期见底。2013年除主营业务确定提升外，资产转让与租赁有望大幅拉升业绩。
　　投资要点:
　　公司扣非后业绩仍有平稳增长，13年主营业务业绩将继续提升。不考虑2011年投资损益的影响，公司2012年营业收入增长2.25％，利润总额增长14.41％。2013年正餐餐厅在西安的布局将基本完成，营收预计增长17％；“三百工程”网点数量13/14年有望各增加100家，收入同比例翻倍；食品工业未来3年年均复合增速有望达到25％。
　　资产盘活有望大幅拉升业绩。公司有望在2013年内完成1—2个项目的转让工作，完成1—2个项目的租赁工作，将大幅提升业绩。同时，西安饭庄改建有望产生净利润3115-3860万元（摊薄后EPS0.12-0.15元）:西安饭庄总店将由6层扩建为13层（地上10层、地下3层），经营面积扩大近1倍。除用于餐饮外，还将用于出租、展销商品等，提高盈利能力；店面、桌椅翻新，增强对消费者的吸引力；新设备运营缩短上菜时间，进而提高翻台率；部分店面增加餐位，减少高峰时间排队；新设备运营减少人力成本并提高水电使用效率、降低成本。
　　地产价值支撑股价，我们测算公司核心地产价值（仅包括市中心有可比市场价值的区域）至少在28.9亿。2011年负债总额3.03亿，净资产应该在25.87亿以上。
　　摊薄后每股净资产10.37元，现P/PB仅为0.56，股价相对安全。
　　投资评级:保守估计扣非摊薄后13/14/15年EPS为0.08/0.11/0.13元，推荐评级。(中投证券 分析师：张镭)

　　东阿阿胶（000423）:持续优化营销策略，业绩有望保持稳快增长
　　推荐评级。我们认为 ，公司在品牌、上下游渠道、定价能力方面行业竞争优势突出，个别新竞争者的出现不会在高端市场构成多少威胁。预计公司13-15年EPS 分别为2.01、2.45 元和22.97 元，同比分别增长27％、22％和21％，维持推荐的投资评级。(中投证券 分析师：余方升)

　　中文传媒（600373）:拐点已现，业绩增速有望提升
　　业绩略低于预期
　　中文传媒2012年营业收入100亿元，同比增长43.3％，归属母公司净利润5.1亿元，同比增长4.9％，EPS为0.77元，略低于预期，利润分配预案为10派1元（含税），分红力度低于去年。
　　点评:
　　（1）主营增长仍然强劲，将毛利率低的物资贸易剔除，2012年营业收入约40亿元，较2011年同口径的30亿元，增速达33％；（2）投资收益大幅减少是增速放缓的主因，清理信托产品后，2012年投资收益减少了1.8亿元。
　　一季度高增长，拐点已现公司发布2013年一季度业绩预告，预计净利润同比增长25-30％，打开良好开局，可能原因是“一教一辅”政策推动教材教辅收入大幅增长，省内教材市场占有率也有提升。
　　我们认为，在清理信托投资业务后，公司业绩仍然实现增长，难能可贵，一季度良好开局也预示着拐点显现，甩开信托收益包袱后，2013年在主业强劲增长推动下，业绩提速有望提升。
　　风险提示
　　纸张价格大幅增长，毛利率下降；电子书冲击下，传统图书收入大幅下滑。
　　维持“谨慎推荐”评级
　　预计公司2013-15年EPS分别为0.85/0.92/0.97元，对应PE为17/16/15倍，维持“谨慎推荐”评级。(国信证券 分析师：陈财茂)

　　天房发展（600322）:谨慎应对调控，营收和净利与上年持平
　　事件:
　　公司公布2012年年报。报告期内，公司实现营业收入32.13亿元，同比减少1.25％；实现归属于上市公司股东的净利润2.6亿元，同比减少2.86 ％；实现基本每股收益0.24元。利润分配预案为每10股派发现金红利0.75元（含税）。
　　投资建议:
　　调控下公司负债情况良好，维持“增持”评级。公司房地产业务全部集中在天津，涵盖商品房、保障房和一级土地开发业务。公司自去年开始加大了保障房项目储备力度（涉及代建保障房120万平），目前公司权益建面合计437万平米（不考虑1700亩的汉沽河西土地整理项目），可满足公司未来三年开发。在地产调控背景下，公司保持谨慎心态从而使其负债和现金流良好，而每股预收款较高。我们预计，公司2013、2014年EPS分别是0.18和0.22元，对应RN***是6.89元。截至4月2日，公司收盘于3.25元，对应2013年PE为18.51倍，2014年PE为14.71倍。给予公司RN***的55％作为其目标价，对应3.79元目标价，维持公司的“增持”评级。(海通证券 分析师：涂力磊，谢盐)

　　金融街（000402）:销售创新高，业绩锁定性好
　　2012年净利润增长12％、EPS0.75元，符合预期
　　公司报告期内实现营业收入172.34亿元，同比增加78.82％；实现归属于上市公司股东的净利润22.69亿元，同比增长12.48％，EPS0.75元，符合预期，其中公允价值变动12亿元，增厚EPS约0.3元，10派1.5含税。净利润增速低于营收增速的原因是毛利率下降及少数股东权益由2011年的占比2％提升至2012年的15.85％所致。
　　房地产销售创新高，经营及租赁业务稳步增长
　　报告期内房地产实现销售面积110万平米，销售额205亿元，同比分别增长57.14和57.69％，创历史销售新高，其中商务地产销售额94亿元，住宅销售额111亿元，分别增长13％和135％；公司13年一季度销售额达45亿元，较去年同期增长164.71％。报告期内自持物业规模和收入稳步增长，增加持有北京西单美晟商业项目及金融街E2项目部分四合院，自持项目总建筑面积达到约70万平米，全年实现经营和租赁收入10.13亿元，较上年增长了18％。
　　强化商业地产，受益金融街西扩
　　报告期内，公司把握金融街西扩以及其他重点城市发展机遇，继续强化商务地产的特色，积极补充商务地产资源，先后获取金融街（月坛）中心、金融街（和平）中心等商务地产项目储备约47万平方米，投资金额达81亿元，截止报告期公司土地规划建筑面积约776万平米，够满足公司未来几年的经营发展。
　　财务稳健，业绩锁定性良好
　　公司期末资产负债率为70％，扣除预收款后的资产负债率为49％，净负债率60.17％，较11年同期略有提升；货币资金/（一年内到期的非流动负债+短期借款）为1.07，较同期提升0.26，显示出较优的资债结构和良好的短期偿债能力；期末公司预收款144.65亿元，已锁定2013年业绩的83％，业绩锁定性良好。
　　高管增持彰显信心，维持推荐评级
　　2012年7月11日公司公告高管本次累计增持149.29万股，规模超过前两次增持累计总和，彰显出管理层对公司中长期发展的信心。我们预计公司13-14年EPS分别为0.89/1.09元，对应PE为6.8/5.6X，RN***PS8.8元，维持“推荐”评级。(国信证券 分析师：区瑞明，黄道立)

　　锦江股份（600754）:投资者交流会纪要
　　总体观点:锦江股份（600754.CH/人民币13.18；900934.CH/美元1.582，买入）13年经济型酒店收入和利润仍将快速增长；预计新开业的有限服务商务酒店年内业绩贡献小；餐饮业务:肯德基2013年1季度业绩下滑幅度优于预期；上海地区门店饱和度高，2013年全年业绩增长倚重苏州、无锡、杭州的较快增长；吉野家近期受食品安全负面新闻影响，业绩下滑明显，全年扭亏难度加大。
　　新亚大包门店以及经营策略转型，实质改观时机未到。我们维持13-15年每股收益预测0.68、0.84和1.02元（经济型酒店业务分别贡献每股收益0.51、0.63和0.77元，餐饮业务贡献0.11、0.12和0.14元）。餐饮业务短期压力仍然较大，反转取决于公司经营策略转型与执行层面的力度。长远来看，我们仍然看好公司经济型酒店的品牌与品质领先优势，维持买入评级。(中银国际证券 分析师：冯雪)

　　华润双鹤（600062）:一年后的变化
　　一年后的今天，公司股价大幅上涨了50％，一年之中，公司的经营情况如何？是否与我们预期的一致？以及未来投资价值如果？2013年4月1日，我们再次参加了公司2012年业绩说明会，并就公司12年经营情况与公司高管们进行了深入的交流，我们认为公司未来的投资要点主要把握三个方面:
　　1、大输液稳健增长。新版GMP门槛大幅提高，大量的中小型输液企业不得不退出，行业供大于求的形势得到一定的缓解。2012年，公司新建5条生产线，新增输液产能1.65亿瓶袋，目前817软袋现有产能约1.5亿袋，三合一塑瓶产能约1亿瓶，产能均如期达到。2012年，大输液实现收入约24亿元，同比增长27％，与我们预期的30％的增速基本相符。我们认为，未来公司大输液业务的增长点仍然在于三点:
　　1）以817软袋为代表的软袋产品的增长，去年销量同比增长约40％，目前销售地区有湖北、安徽、浙江、江苏，现有产能约1600万袋/月，未来随着中标省份的增加，817软袋的产能将面临压力。
　　2）治疗性输液的持续高增长。去年收入达4.7亿元、同比增长超过30％，今年一季度同比增长也达30％。主要产品盈源收入过亿，果糖、转化糖以及肾科产品均保持了较快的增速。果糖、转化糖未来两年收入可能过亿，肾科产品收入3400多万，实现翻倍增长，未来增长前景巨大。
　　3）三合一塑瓶正处于导入期，现有产能约1亿瓶袋，目前基本确定能够进入湖北省的增补目录，三合一塑瓶的增长也是公司输液业务的一大看点。
　　2、其它产品。内分泌增长21％，心脑血管增长3.5％。具体产品，儿科类增长91％，扶立苏翻倍，小儿氨基酸增长64％，替米沙坦量增53％，匹伐他汀量增620％，糖适平量增16％，卜可量增17％，一君增长超过60％，伯司庄增长300％。从产品生命周期分析:0号、糖适平、基础输液属成熟产品，未来成长放慢；817软袋、一君、盈源、小儿氨基酸、扶立苏等属成长期产品，未来增速将保持40％以上；匹伐他汀、伯司庄等培育期产品，以及三合一塑瓶、复方降糖等导入期产品的增长都是潜力品种。
　　3、资产整合。华润的整体战略下，商业资产即将转让，预计4月份将发公告。长沙双鹤近两年净利润分别为5256万、4654万，如果按照15倍PE估价的话，出售长沙双鹤66％的股权将为公司带来约4亿元的投资收益，增厚EPS0.7元。
　　“100亿工业收入”的目标没有变化，在2012年40亿工业收入的基础上，距离目标仍然较大差距，公司通过外部并购实现这个目标将是大概率事件。按照我们之前的预期--双鹤药业作为化学药平台，将整合赛科药业与紫竹药业。目前来看，紫竹药业的股权关系已经厘清，双鹤在将北医股份、长沙双鹤、山西双鹤等多个优质资产出让后，华润医药也应当补偿性的注入双鹤部分优质化药资产，因此我们仍然看好双鹤的资产注入预期。
　　4、投资建议
　　作为大输液龙头企业，在“GMP标准升级+输液包材及产品升级”双重机遇下，公司大输液业务有望保持20％以上的增速；在不考虑投资收益前提下，我们预计公司2013/2014年EPS分别为1.21/1.37元，目前股价对应11/12/13年PE为16/14/12，鉴于公司未来确定的增长和强烈的整合预期，我们维持对公司“增持”评级。
　　5、风险提示
　　1）大输液降价与资产整合进度较慢
　　2）系统性风险 (联讯证券 分析师：刘苗)

　　永泰能源（600157）:发布收购资产预案收购价格偏贵
　　永泰能源（600157.CH/人民币12.14，买入）今天发布收购现有矿少数股东权益预案及配套融资方案，公司计划按照11.84元/股的发行价格，发行50.2913851亿股，交易总金额59.545亿元（含10亿元配套补充公司流动资金），收购现有矿少数股东权益，共计216万吨权益产能，权益可采储量8，640万吨。
　　按49.5亿元收购价格计算，吨权益产能为2，292元/吨，吨权益可采储量为57元/吨，比公司之前的收购金额和行业收购价格都要高，考虑到焦煤目前的盈利能力，我们认为收购价格偏高。
　　收购可增厚公司权益产能18％至1，428万吨。公司收购的煤炭资产为稀缺的焦煤矿。吨煤净利按照13年140元/吨计算，可以贡献净利润3亿元。13年净利润有望从收购前的12.68亿元提升26％至15.94亿元。但考虑到股份数将由原来的17.68亿股增加28％至22.7亿股，13年每股收益预计由0.72元略微摊薄至0.70元。考虑到10亿元配套资金有望解决公司资产紧张的状态，13年财务费用有望比之前预测下降。综合考虑，我们认为收购后13年每股收益将与收购前相似。我们维持目前盈利预测，即13、14、15年每股收益0.72、0.96、1.23元。作为质地优良的焦煤公司，我们看好公司的中长期发展及较快的发展速度，维持买入的评级.(中银国际证券 分析师：唐倩)

　　聚龙股份（300202）:规模效应逐步显现，2013有望保持快速增长
　　事件:
　　聚龙股份公布2012年报:2012年，公司实现营业收入5.0亿元，同比增102.1％；归属于上市公司股东的净利润为1.4亿元，同比增105.9％，EPS为0.85元。从Q4单季来看，营业收入同比增134.7％；归属于上市公司股东的净利润同比增136.1％，EPS为0.59元。公司的利润分配预案为每10股转增8股派1.5元。公司同时预告2013Q1归属于上市公司股东的净利润为905万元~1044万元，同比增30％~50％。
　　点评:
　　总体观点:公司2012年营收实现翻倍增长，主要源于在央行“***零容忍”、“现钞全额清分”、“提升流通币票面整洁度”等政策的推行下，纸币清分机需求保持旺盛，同时A类点钞机开始在商业银行推行；净利增速为105.9％，基本与营收增速持平；2012Q4单季营收同比增长134.7％，净利同比增136.1％，由于Q4是公司业务高峰期，其数据更能真实反应公司主营业务的良好发展势头。公司综合毛利率受收入结构变化影响，下滑约5.0个百分点，主要是由于毛利率相对较低的JL302系列和A类点钞机收入占比上升。截至2012年底，国内纸币清分机的市场渗透率仅为15％，公司在清分机市场的竞争力继续上升，同时公司的新产品银行柜员设备、现金中心智能处理设备及系统和自助设备等有望于2013年正式投放市场，可能成为新的业绩增长点。公司2013年的经营目标为主营业务收入和归属于上市公司股东的净利润增幅均不低于30％，我们认为公司实现这一目标的可能性很高。我们预测公司2013~2015年EPS分别为1.14元、1.60元和2.13元，未来三年年均复合增长率约为35.9％。目前公司股价对应2013年动态市盈率约为37倍，考虑到公司今后几年业绩增速较高且发展潜力较大，我们维持“增持”的投资评级，6个月目标价为45.73元，对应约40倍的2013年市盈率。(海通证券 分析师：陈美风，蒋科)

　　星辉车模（300043）:业绩符合预期，未来值得期待
　　全年业绩增速符合预期。
　　2012年星辉车模实现营业收入11.2亿元，同比增长151.72％，其中玩具业务收入5.5亿元，同比增长24.3％，另外聚苯乙烯相关业务收入5.7亿元。公司全年实现净利润1.07亿元，同比增长34.7％，对应EPS为0.68元/股，符合市场预期但略超我们预期（0.64元/股），差异在于我们此前预计自合并日至报告期末汕头SK贡献净利润1，100万元，而该子公司实际贡献净利润1，779万元。
　　四季度玩具业务增速略低于预期。
　　我们认为收购汕头SK后，公司的主要价值核心仍在于玩具业务，我们用母公司报表来分析这部分业务发现四季度单季母公司营收增速从上一季31.1％下滑至12.2％，是2010年以来的最低值，若剔除新增的婴童产品销售额2，040万元，则四季度玩具产品销售额同比下滑5.4％。鉴于公司2012年车模并无生产线投产，且车模毛利率连续2年不断提升，本季初现的营收下滑并不大幅影响我们此前对车模玩具市场前景的判断，伴随13年190万台动态车模及70万台收藏车模项目投产，公司此类业务仍有20％以上的销售增长潜力。
　　婴童车业务是未来发展的焦点。
　　12年婴童车生产线投产并实现童车销售近6万台，贡献销售额2，040万元，公司计划将这一产品线打造成车模之外的另一企业价值核心，13年产量有望迅速增长。公司同时积极布局国内及海外的销售渠道，其中车模和婴童车国内零售终端总数现有4，100家，包括直销大卖场647家，经销商代理卖场762家，加油站2，111家，其他零售终端580家；海外经销商拓展至255家，其中婴童车经销商74家、车模经销商客户204家（部分婴童车与车模渠道重合）。公司在产、销两方面的积累，已使此类业务具备较清晰的成长潜力。
　　风险提示。
　　1）收购汕头SK或增加管理难度；2）超募资金项目进展低于预期。
　　维持“谨慎推荐”评级。
　　基于对公司核心业务成长潜力的预判，我们小幅上调盈利预测，2013~2015年EPS为0.89/1.08/1.20元/股（原为0.88/1.03/1.17元/股），对应市盈率21.2/17.6/15.8x，维持“谨慎推荐”的评级。(国信证券 分析师：李世新，邵达)

　　赣粤高速（600269）:提价带来业绩增厚20％，上调盈利预测
　　事件:从2013年4月1日起，江西省统一调整高速公路车辆通行费收费标准，其中涉及客车一类车以及货车计重收费标准。
　　收费标准提高12.5％，货车线性递减部分标准上提50％。在本次提价中，客车一类车收费标准从0.4元/车公里提升至0.45元/车公里，提价幅度为12.5％，其他类型客车维持不变；货车计重收费基准费率从0.08元/吨公里上升至0.09元/吨公里，提价幅度为12.5％。10吨-40吨合法装载部分，原标准为从0.06元/吨公里递减至0.03元/吨公里，调整后从0.09元/吨公里递减至0.045元/吨公里，上调幅度为50％。40吨以上部分从原来0.03元/吨公里上调至0.045元/吨公里，上调幅度为50％。超限运输车辆按原倍率执行不变。
　　全年测算预计路费收入增加10％，净利增厚20％。我们对比了本次江西提价与安徽省2010年的提价，相似之处在于客车一类车与10吨以内货车提价前后标准一致，不同点在于安徽提价方案还包含客车二类车-五类车，并加大了对超重的处罚，从而大幅减轻了车流从高速公路转向国道的行为。在全年提价的前提下，安徽省方案带来路费收入增长15％，净利增厚30％左右。由于江西省方面仅涉及高速公路且维持超限运输倍率，部分货车有可能被分流至一、二级公路上。我们粗略测算本次提价全年算对路费收入增厚10％，净利增厚20％左右。
　　上调盈利预测，维持“中性”评级。由于公司路产均为高速公路，均在本次提价的范围之内。我们认为本次提价很好地缓解了公司2013年的业绩压力，据于我们上调公司盈利预测。在不考虑财政补贴且提价从4月份开始的情况下，我们预计2013-2015年EPS分别为0.35、0.4、0.44元（原预测为0.3、0.34、0.37元，上调幅度为17％），对应目前PE分别为10倍、8.5倍、8倍，维持中性评级。(申银万国证券 分析师：周萌)