天然气将迎来发展黄金期 十股应声而起

　　绿色能源天然气迎来发展黄金期
　　在“洗绿”石油和煤炭产业的同时，如何增加更清洁的能源，减少对石油和煤炭的依赖，已成为中国能源产业绿色发展的方向之一。
　　壳牌首席执行官傅赛说，按照中国现在的经济发展速度，到2030年中国能源消费量可能翻番。中国需要开发新的能源才能满足需求。
　　傅赛是在2013年3月下旬举行的第六届石油技术大会上做出上述表示的。这个首次在中国举行的世界知名石油产业大会，聚集了世界排名靠前的石油巨头，他们讨论如何依靠技术挖掘能源产业的潜力，以满足世界日益增长的能源需求。中国无疑是能源巨头们密切关注的市场之一，参加会议的石油巨头们纷纷向中国的能源企业伸出橄榄枝，寻找合作的机会。
　　斯伦贝谢公司是美国一家为全球石油开发和加工工业提供产品和服务的大型服务公司，他们携带了“流动通道压裂技术”(Hiway flow－channel fracturing)，前来中国参展。斯伦贝谢公司的人士告诉中国经济时报记者，他们希望中国能够采用这种专门针对非常规天然气开发的技术，以便在获得更好采气效果的同时，又能达到有效节约用水用沙，降低作业成本的目的。
　　在美国页岩气革命的示范下，中国政府对页岩气的开发寄予厚望，仅2012年就相继进行两场公开招标，并出台高于煤层气的财政补助标准。之前煤层气曾经是中国政府着力发展的非常规天然气，却在“十一五”末没能达到规划中的产量。
　　作为一种与煤炭、常规油气等不同的非常规天然气资源，页岩气已经成为常规资源的接替者，特别是在常规资源不断减少的情况下，以页岩气为代表的非常规油气将扮演越来越重要的角色，但是其高昂的开采成本和环保压力导致一些企业对它望而止步。
　　对于中国非常规能源的开发前景，雪佛龙公司亚太勘探与生产公司总裁梅乐迪·梅耶说，在评价和选择哪些地区的页岩气是值得开发的问题上，在寻找最佳开发技术的问题上，在项目的设计和方法的选择上，中国将会面临诸多挑战。他说，大多数国家的页岩气开发处于起步阶段，利用压裂技术达到规模化生产页岩气还需要一段时间。
　　由于非化石能源还处于发展的初期，石油和天然气仍将是未来三十年内，世界上利用规模最大和最安全的能源之一，在全球一次能源结构中的主体地位不会改变。
　　在中国，按照中国政府的规划，到2020年非化石能源在国内一次能源消费中的比重有望达到15%。因此中国要在短期内降低对传统的煤炭和石油的依赖，必须通过天然气这座桥梁。
　　2012年，四川、重庆、云南、陕西等多省市进行了页岩气调查，其中四川和陕西开展了实验井的钻探。截至目前，我国页岩气勘探钻井量80余口，其中水平井27口。
　　中国石油集团总经理周吉平透露，近期中国石油在川南有几口页岩气井获得单井日初产10万方以上的勘探突破，其中一口就是与跨国公司合作取得的。
　　过去的几年里，天然气作为传统化石能源中的绿色能源，得到世界各国的广泛重视，在美国兴起的页岩气革命，改变了世界能源格局。天然气在中国的大规模使用，或将是在可再生能源还没有形成规模时的过渡之路。
　　周吉平预计，到2035年，全球天然气消费量将比2010年增加50%，占一次能源消费的比重会超过25%。而且世界上天然气资源非常充足，常规天然气储采比超过100年，非常规天然气储采比超过200年。
　　环保压力下，中国也对清洁能源天然气青睐有加，这个传统能源领域中的清洁能源或将在中国迈入发展的黄金期。周吉平预计，“十二五”末期，天然气的比重有望从目前的4%左右，大幅度提高到10%以上。
　　然而，在天然气的大规模应用上仍存在一些体制机制上的问题没有理顺，这或将影响到中国推广天然气的进程。中国经济时报将在后续的报道中持续关注。(.中.国.经.济.时.报)

　　多城市天然气喊涨 相关个股应声而起
　　近日，吉林长春市宣布上调燃气价格，天然气价改的大幕就此拉开，然而据媒体报道，去年国内天然气企业的利润大多实现两位数增长，这引发了外界对于天然气价格该不该上调的大讨论。
　　多个城市酝酿上调燃气价格
　　上月，市场传出我国天然气价格将要大幅上涨的消息，随后，长春市公布从4月1日起，长春市燃气价格上调,其中天然气价格每立方米由2元上调到2.8元,煤气价格由每立方米1.5元涨至2元。
　　据悉，从2012年冬季起，中国多地已经开始酝酿气价调整。北京、长沙、徐州等城市在去年底已陆续调整居民天然气价格。进入2013年以来，江苏、浙江的部分城市也已召开居民天然气价格调整听证会，酝酿上调气价。而在此前公布的《天然气利用政策》、《天然气发展“十二五”规划》中，国家也明确把天然气价改列入“十二五”期间资源产品价格改革的主要目标之一。
　　在专家们看来，近年来中国天然气价格上下游联动滞后，下游燃气公司呼吁涨价在一定程度上有理可依。易贸集团研究中心总监俞清表示，中国天然气进口量近年来保持两位数的高增长，对外依存度到“十二五”末很可能接近40%。进口气国内销价和进口成本倒挂日益严重，这也倒逼国内气价需要调整。
　　生意社燃气分析师周翠平认为，近年来，国内油价涨多跌少，气价显然有跟涨需求。未来三年中国天然气价格改革试点有望进一步扩大，天然气价格与可替代能源之间的比价关系有望逐步理顺，天然气上下游价格联动机制在执行上有望更加顺畅。
　　从目前这轮天然气涨价热潮来看，涨价呼声主要来自地方燃气公司，调整的是关系百姓生活的民用天然气价格。
　　燃气行业暴利OR亏损
　　但从燃气企业公布的业绩方面看，大部分城市天然气经营并非亏损反而是暴利，其喊涨的理由似乎并不充分。以北京为例，北京市内共有四家燃气企业，其中北京燃气集团供应量在95%左右。根据北京市发改委企业财务审计和成本监审，北京燃气天然气单位成本在1.6元/立方米左右。在2008、2009年其天然气业务净利润分别为3.21亿元和3.84亿元。2012年北京燃气集团购入天然气84.1亿立方米，销售量为79.4亿立方米，分别增长22.6%和22.8%，实现营业收入171.1亿元，同比增长24.1%，实现利润总额21.3亿元，同比增长13.3%。
　　而从已上市的几家公司发布的2012年业绩看，相关领域的公司也都实现了不错的增长。中国燃气2012年报显示，2012年实现营业额189亿港元，同比增长19.37%；年度盈利11.4亿港元，同比增46.15%。深圳燃气2012年年报显示，当年营业收入89.68亿元，同比增长10.54%；实现净利润5.28亿元，同比增长30.37%。
　　但与城市燃气公司赚的盆满钵满对应的是，国内进口的中亚天然气正在承受亏损。专家告诉记者，目前进口管道气每立方米亏损1元以上，一些LNG进口项目亏损3元/立方米左右。中石油则在2012年因销售进口天然气及LNG亏损约419亿元，导致天然气与管道板块经营亏损21亿元。而根据天然气“十二五”规划，2015年，我国天然气消费量预计2300亿立方米。其中国内天然气供应1760亿立方米左右，剩余800余立方米都需要进口。
　　专家介绍，目前价格亏损由石油企业承担，依靠国产天然气冲抵进口亏损。如果不完善天然气价格，重新分配天然气上中下游利益，天然气产进口和国内产业发展将受到限制。
　　燃气上市公司业绩将持续增长
　　从3月中旬涨价传闻在市场中流传开始，几家天然气上市公司的股价就都出现了明显的异动。在3月19号到3月25号传闻正劲的5个交易日里，长春燃气就上涨了19.04%；深圳燃气上涨了8.49%；陕天然气上涨了12.36%，而在4月1日，长春市政府宣布天然气涨价消息后的两天，长春燃气还上涨了3.77%；深圳燃气上涨1.08%；陕天然气上涨1.46%。
　　大同证券投资顾问付永翀认为，作为清洁能源，天然气长期受益于政策红利，是值得长期跟踪并投资的板块。宁波海顺分析师吴劲松也指出，雾霾天气频繁出现，很大程度上是由于中国能源结构中煤的比例过高所导致。而天然气作为清洁能源，能降低雾霾天气的出现。随着天然气涨价消息的确定，天然气板块将迎来中线投资机会。
　　投资机构金石投资总经理姚鸿斌也表示，从行业成长性来看，天然气板块在全产业里面是最好的行业。目前我国天然气在一次能源消费里占比只有4%，远低于国际上逾20%的平均水平。按照“十二五”规划，到2020年，天然气在能源消费中的占比能达到12%。加上环保压力对行业的驱动力，未来5-10年天然气的行业增长速度将非常可观，相关上市公司的股票值得投资者关注。
　　不管怎样，如此清洁的能源在我国能源消费结构中所占的比重却是很低的，这不得不让各方对未来价格的上涨有所预期。然而泰能集团副总经理王春生也对记者表示，单纯提高天然气的价格并不一定能助推行业的发展。他认为，“目前，天然气有煤炭、石油、电力等多种可替代能源，如果单纯提高价格，势必会造成部分用户的流失。”要想从根本上解决“优质能源低价”的现状，关键是要实现各种能源的“地位平等”。
　　另外，不少行业人士还认为，毕竟天然气涉及到老百姓的日常生活，对于生活成本的提高是有明显的作用，所以阶梯气价也会是未来调整的方向。区分基本需求和非基本需求已成为推进天然气价格改革的理念和方向，即满足居民基本生活的部分保持基本稳定，超出基本需要的天然气消费价格可适当上调。(.中.国.经.济.网)

　　陕天然气:短期业绩受限,长期价值不改
　　陕天然气 002267
　　研究机构：华泰证券 分析师：程鹏 撰写日期：2012-09-25
　　折旧、财务费用攀升,制约未来2年业绩增长。公司以陕西省内长输管网专营业务为主营业务,营业收入与输气量正相关,近些年来输气量保持年均约17%的增长。公司净利润受新建管道的新增折旧和财务费用攀升影响较大,我们预计2012-2013年间靖西三线一期等项目(合计37亿元)将陆续建成投产,且2014-2016年公司投资规模合计达到43.6亿元,仍需进一步的债务融资。综上考虑,我们认为公司未来2年业绩增长将受到较大制约。
　　气源保障充足,非居民用气有望爆发。公司地处天然气主产地陕西,受益于产地用气倾斜政策和大股东支持,气源保障充足。受陕西省能源、环保等相关政策推动,省内天然气利用水平将大幅提升,2015年规划用气量将达到150亿立方米,分布式能源、LNG调峰、工业、化工用气将成为未来气量增长的重要新增量。管输价格存上调预期,业绩对管输价格较为敏感。2013年公司靖西三线将投运,运营成本将大幅增加,分析管输价格调整的主要因素,我们认为公司管输价格存上调预期。根据测算,管输价格上调0.02元,将增厚EPS0.06元。
　　评级:增持。我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.36、0.35、0.43元,对应公司2012、2013年估值为22.8、23.9倍,我们认为公司目前股价已经部分反映出公司未来2年业绩可能下滑的风险。我们采用DCF法计算,公司合理股价为9.51元。综合考虑上述因素,我们维持公司增持评级,给予目标价8.38-9.20元。
　　风险提示:单一气源风险;下游需求增长缓慢导致输气量不及预期;异地扩张难度较大,发展空间存在天花板的风险。

　　长春燃气:增发完成静待气量快速增长
　　长春燃气 600333
　　研究机构：华泰证券 分析师：程鹏 撰写日期：2013-03-22
　　增发完成,为后续发展奠定坚实基矗公司公告非公开发行完成,此次增发发行6810万股,发行价格7.15元,募集资金净额4.62亿元,募集项目为长春市天然气置换煤气综合利用项目。该项目完成后将实现长春主市区天然气对煤气的整体置换,提升公司天然气业务的比例,天然气销量有望快速提升;同时公司资产负债率相应下降,资产结构更为合理。
　　多重需求驱动,天然气业务迎来加速发展期。我们判断公司天然气业务将从2013年起加速发展,主城区置换需求和商业用户更新需求、高新区工业用户新增需求和净月区天然气分布式能源新增需求将依次成为公司气量快速增长的主要动力,我们预计公司未来4年天然气供气量复合增速超过50%。同时盈利能力较强的天然气业务取代煤气业务、工商业气占比提升等因素将提升燃气业务的盈利能力。根据吉林省推出“气化吉林”工程及相关规划的测算,2015年长春区域天然气需求达到30亿立方米,达到公司目前供气量的20多倍;气源保障方面,吉林地区天然气产量逐步的增长和区域长输管网的建设完成,为公司天然气业务发展奠定气源供应保障。
　　民用燃气价格上调40%,自4月起执行。2013年2月份,长春市通过民用燃气价格听证,其中民用天然气从2.00元/立方米调整至2.80元/立方米;煤气价格从1.50元/立方米调整至2.00元/立方米;调价方案自4月1日起执行。气价调整的执行将带动公司民用燃气业务盈利能力大幅提升,调整幅度和时间节点符合我们之前的预期。
　　评级:增持。我们预计公司2013、2014年EPS分别为0.25、0.40元。主城区置换需求和商业用户更新需求、高新区工业用户新增需求和净月区天然气分布式能源新增需求将依次驱动公司天然气业务加速发展,进而推动公司业绩快速提升考虑随着募投项目的推进,公司基本面快速改善,且天然气业务发展迅速,我们维持公司的“增持”评级,合计股价区间为8.64-9.86元。风险提示:天然气业务拓展进度慢于预期,导致气量增长减慢;焦炭业务受焦煤价格影响较大,盈利能力或不及预期;

　　广汇能源公告点评:业绩修正不影响长期价值
　　广汇能源 600256
　　研究机构：华泰证券 分析师：熊杰 撰写日期：2013-04-03
　　广汇能源发布公告,将三季报中对于2012年业绩的预告从净利润同比增长100-120%向下修正为与2011年基本持平,公司对于此次业绩出现较大差异的解释主要基于两方面原因:一是公司计划于2012年内全面投产的哈密新能源公司一期120万吨甲醇/80万吨二甲醚、5亿方LNG项目和吉木乃5-6亿方LNG项目均出现不同程度的延迟;二是公司伊吾能源9%的股权转让收益的确认时间发生改变,由于此次股权转让的资产核心价值为正在办理中的矿权价值,因此暂不在2012年确认股权转让收益,而将全部实收款项计入预收账款,带矿权手续办理完毕后正式确认损益。
　　对于此次公司的业绩修正,我们认为公司2012年的业绩调整并未改变我们对于公司转变为能源企业的成长性的判断和预期,哈密新能源一期项目和吉木乃项目的延期已经在我们的对于2012年公司业绩的盈利预测中得到体现;而伊吾能源的股权转让收益由于东区矿权的重新办理,基于审慎原则将在全部完成后予以确认,同时这一股权转让收益属于非经常性损益,在哪一年予以确认并不影响我们对于公司主营业务成长的判断和预测。
　　目前公司的哈密新能源一期项目已经稳定运行,装置负荷率水平也在提升之中,这一煤化工业务的稳定运行是公司2013年业绩成长的主要来源,这从前期公司公告的2013年一季度业绩同比增长150%可以看出端倪。同时,公司的煤炭销售增长和吉木乃项目的运行都将成为公司的利润增长点。
　　基于公司股权转让收益确认时间的变化,我们将公司2012年业绩预测下调为0.30元,暂时维持2013-2014年盈利预测不变,待这一转让收益的确认时间明确后再作调整,我们认为此次的调整不影响公司能源战略的发展大局,维持对于公司的增持评级。

　　富瑞特装12年报点评[要查看本图请先注册并登录]NG装备收入、毛利率双升
　　富瑞特装 300228
　　研究机构：民族证券 分析师：符彩霞 撰写日期：2013-03-29
　　2012年盈利增长62%。2012年公司实现收入12.45亿元,同比增长54.83%,实现净利1.14亿元,同比增长62.13%,每股收益0.85元。其中第4季度实现收入3.8亿元,同比增长65.4%,实现净利0.34亿元,同比增长76.75%,每股收益0.25元。公司上市以来收入和盈利实现了持续增长。同时公司预计2013年1季度盈利约4566.63万元-5189.35万元,同比增长120%-150%。
　　毛利率提升助推业绩增长。2012年公司综合毛利率达到33.61%,同比提升约3个百分点左右,其中主导产品LNG储运设备毛利率32.99%,同比增升约2个百分点,主要得益于气瓶规模扩大带来的规模效应,我们预计2013年公司毛利率仍将稳定在较高水平。
　　LNG气瓶、加气站爆发式增长。2012年公司LNG储运设备延续了之前快速增长的势头,全年实现收入9.9亿,同比增长57.66%,占公司收入81.93%,毛利率32.99%,同比上升2.16个百分点,其中LNG气瓶和加气站实现了爆发式增长。主要用于锅炉油改气的速必达产品目前已在浙江、广东、福建、安徽、上海等地投入示范应用超过50套。我们预计公司LNG板块2013年仍将实现50%以上的增长,达到16.8亿元左右,其中气瓶有望翻倍实现收入9亿元左右,加气站有望增长50%左右,实现收入3.5亿元左右,韩中深冷的储运设备有望实现20%左右的收入增长大约为4.3亿左右。
　　盈利预测调与投资评级。略微调整之前的盈利预测,结合相对估值法与绝对估值法,我们认为公司未来12个月的合理估值区间为66.7元-80元,维持买入评级。风险在于[要查看本图请先注册并登录]NG应用发展不如预期,公司产能规模不能如期扩大以及行业竞争加剧。

　　深圳燃气年报点评:管道天然气销量持续增加,驱动业绩快速增长
　　深圳燃气 601139
　　研究机构：华泰证券 分析师：程鹏 撰写日期：2013-04-01
　　净利润增长3成,基本符合预期。2012年公司实现营业收入89.68亿元,同比增长10.5%,归属上市公司股东的净利润5.28亿元,同比增长30.4%;基本每股收益0.27元。公司公告每10股派发现金红利1.36元,现金分红率达到50.9%。
　　管道燃气销量增加是净利润快速增长的主要驱动力。公司管道天然气营收36.92亿元,同比增加25.7%,2012年内管道天然气销量10.78亿立方米、天然气批发量0.43亿立方米,较去年同期增长37.71%。由于电厂供气提升至2.05亿立方米,导致管道燃气毛利率略下滑0.94个百分点。我们维持对公司销气量持续高成长的判断:未来3年深圳本地工业+电厂用气高增长接力,车用气为超预期因素;伴随西二线气量的达产和气化率的提升,异地天然气项目迎来持续3-5年的量价齐升期。
　　异地气销量增长迅速,有望支撑公司未来成长。2012年异地气贡献净利润1.12亿元,占到公司净利润的,成为推动业绩提升的新动力,截止2012年公司异地气销量达到2.08亿立方米,同比增长21%。截止2012年公司与中石油等管道天然气供应商购气合同达到3.47亿立方米,加上已基本落实、未来签订购气协议量,总计将达到8.39亿立方米。我们预计随着西二线气量的达产和气化率的提升,公司已有异地燃气业务将迎来量价齐升黄金发展期;公司仍将继续推进异地燃气资产的并购和拓展,未来深圳区域外的利润贡献将进一步提升。
　　电厂在手和远期供气协议总量达到47.4亿方。截止2012年12月,公司意向供气量合计超过49.23亿立方米,其中2家电厂已开始供气。伴随深圳地区用电需求、电网调峰需求的快速增长和区域环保要求的不断提高,我们预计深圳区域内燃气电厂(特别是分布式燃气能源项目)建设进度将提速,公司电厂输气量将随之呈现阶梯式快速提升。
　　评级:增持。我们预计公司2013-2014年EPS分别为0.36、0.44元。我们维持对公司销气量持续高成长的判断,未来3年深圳本地工业+电厂用气高增长接力,车用气为超预期因素;异地天然气项目迎来持续3-5年的量价齐升期。维持公司“增持”评级。
　　风险提示:2012-2013年西二线供气量不达预期、西二线门站价格再次调整;电厂建设速度及工业客户拓展进度低于预期

　　恒泰艾普公司事件点评:业绩符合预期,期待健康发展
　　恒泰艾普 300157
　　研究机构：第一创业证券 分析师：景殿英 撰写日期：2013-02-28
　　事件:公司发布2012年度业绩快报,公司实现营业收入4.62亿元,同比增长117.94%;实现净利润1.06亿元,同比增长29.00%;
　　符合我们的预期。
　　点评:
　　2012年业绩符合我们预期,公司逐步迈入良性发展通道。
　　2012年,公司以建设综合型国际化油服公司为目标,在稳步发展原有软件业务市场的同时,将软硬产品研发、销售、技术服务相结合,使综合油服公司的构架初步建立,公司整体业绩保持健康较快增长,公司实现非经常性损益约700万元。
　　新赛浦和西油联合将成为公司未来发展油服事业的坚实基矗几大子公司将与母公司通力协作,力争早日在世界能源版图上征得一席之地,实现成为一体化能源服务公司的战略目标;新赛浦在伊朗测井服务大订单的基础上,将进一步进行拓展,在伊朗及其他海外市场进行更多尝试,深入拓展各类测井服务市场;西油联合在稳固川渝地区市场的情况下,将借力母公司进入国内更多的其他油田服务市场,并借道安泰瑞力争早日进军北美市场;博达瑞恒定位为增加软件销售能力,取长补短,进行更多的非对抗性合作。
　　未来几年同安泰瑞的合作将进一步深入,北美将成为海外另一油服业务主战常通过对安泰瑞的战略投资,有助于开拓对美、加中小油田服务的广大市场;西油联合、新赛浦将与母公司一道对加拿大油田区块进行深入研究并提供一体化总包服务,将有机会促进恒泰艾普为类似大型油田区块提供一流的、大规模的技术服务,未来国际油服市场利润可观。
　　国家鼓励页岩气勘探开采将使公司受益。为鼓励投资,国家有望出台新的政策,推动页岩气产业的持续健康发展,页岩气勘探开采加速将利好具备页岩气勘探能力的油服公司。
　　维持“强烈推荐”评级。国际领先油服公司都必须同时具备软件研发产品化能力和油气装备研发制造能力,公司通过内生和外延发展已具备“软平台”和“硬平台”,通过这两个平台的协同发展将展翅腾飞。预计2012-2014年EPS分别为0.57元、1.00元和1.41元,按照最新股价25.89元,对应的PE分别为45倍、26倍和18倍,维持“强烈推荐”评级。

　
　　仁智油服公司年报点评:业绩符合预期,期待新业务新市场
　　仁智油服 002629
　　研究机构：第一创业证券 分析师：景殿英 撰写日期：2013-04-02
　　事件:公司发布2012年年度报告:报告期内,公司实现营业收入6.49亿元,同比增长25.12%;归属于上市公司股东的净利润8169万元,同比增长12.83%;2012年EPS为0.71元;公司拟每10股派发现金红利2元(含税),同时每10股转增5股。
　　点评:
　　业绩完全符合我们的预期,市场稳定增长及募投项目逐步投入致业绩增长。公司主要服务区域西南地区是国内最重要的天然气产区之一,其地质结构是国内最为复杂,施工、服务难度最大的地质构造之一。截至2012年底,公司共承担了1000余口不同类型井的钻井液技术服务,其中高温高压井、超深井、欠平衡井、分支井、高密度大斜度井和水平井等高难度井300余口,占施工井数的30%以上。
　　营收占比较大的钻井液技术服务和油气田环保技术服务毛利率均下降,石化产品销售毛利率上升。报告期内,钻井液技术服务收入为3.88亿元,占总营收比例为59.8%,毛利率31.6%,毛利率同比下降4.6个百分点;油气田环保技术服务收入为1.15亿元,占总营收比例为17.7%,毛利率24.4%,毛利率同比下降7.1个百分点;石化产品销售收入为5140万元,占总营收比例为7.9%,毛利率21.1%,毛利率同比上升14.1个百分点。
　　销售费用和财务费用同比下降,管理费用同比增长。销售费用同比下降10.44%,主要是公司新业务开展将部分人员调整至新成立作业事业部;管理费用同比增长了27.79%,主要是省级技术中心升级募投项目的逐步实施和公司持续增加研发投入;财务费用同比下降264.70%,主要是由于暂时未使用的募集资金定期存款利息增加所致。
　　公司公布2013年经营目标:2013年预计实现营业收入7.6亿元,较上年同期增长17.11%;预计实现利润总额1.0亿元,较上年同期增长1.50%。
　　维持“审慎推荐”评级。公司立足西南地区,钻井液技术服务具备一定优势,未来西南区天然气产业的大开发将有利于公司保持稳定成长。预计2013-2015年EPS分别为0.80元、1.02元和1.24元,按照最新股价16.42元,对应的PE分别为21倍、16倍和13倍,维持“审慎推荐”评级。
　　风险提示
　　外部区域开拓难度较大的风险;
　　毛利率不稳定的风险;
　　应收账款余额较大的风险。

　　东华能源12年报点评:蓝图已露一角,后市更可期待
　　东华能源 002221
　　研究机构：宏源证券 分析师：柴沁虎,鲁儒敏 撰写日期：2013-03-12
　　国内LPG贸易业务仍有增长空间,华南是希望所在。2011年12月发改委决定在两广地区试点,将现行成本加成的定价方法改为按“市场净回值”方法定价,两广地区,可能成为公司贸易业务的新增长点一箭三雕,全力开拓国际贸易业务。公司已经在国际丙烷资源方面通过FOB长约锁定,确保扬子江石化试车;虽然宁波项目进展略慢,但是国际贸易业务的推进可以扫除两地进度差异造成的后顾之忧;最后,随着贸易量加大,公司的亚太区域国际贸易商地位的地位的确立,预计公司在LGP价格话语权掌控方面更具优势。
　　张家港项目年底具备试车条件,宁波项目稳步推进。年报中在建工程总额不高,市场容易担心项目进展。实际上,主要设备采购合同13年1月份才签署,PDH项目占地少,建设周期快,预计年内基本具备试车条件。宁波褔基石化项目在有序推进,预计13年3季度初可以具备试车条件。
　　化工仓储仍有翻番空间。公司12年的化工仓储靠泊船176艘,到货量30万吨,实现收入4500万元,正常情况下化工仓储业务预计可以实现收入9000万元,仍有较大的空间。
　　公司决定成立LPG加工产业研发中心,看好产业纵、横向延伸的可能。公司顺应能源产业大势,进军丙烷深加工领域,实际上轻石油包括高纯度乙烷、丙烷和丁烷等资源,我们看多相关领域产业融合的可能。
　　当前股价有支撑,长期发展有空间,维持“买入”评级。公司13年净利润大约在1.2亿元(其中LPG贸易8000万,化工仓储4000万)14年净利润大约在4.5亿元(其中,LPG贸易1亿元,化工仓储0.4亿元),15年的净利润大约在10亿元,维持“买入”评级不变。

　　惠博普深度研究报告之三:油服装备高增长,燃气管销新局面
　　惠博普 002554
　　研究机构：东兴证券 分析师：韩庆,史成波 撰写日期：2013-04-02
　　两条逻辑支持我们对公司今年油气装备超预期的判断。a.2009年以来中国的石油公司在伊拉克获取的权益油气资源普遍达到复产要求,2013年进入了新增产能建设期。油气分离等作为集输工程前端的核心设备,需要新增投入。b.三大石油公司继续提高油气田资本开支。为了完成“十二五”海外权益石油产量目标,三大石油公司一则要加大已购油气资源投入力度,二则积极并购新的油气资源,给油气地面设备带来更大市常
　　油气环保设备增长空间大,服务模式可持续。含油污泥处理、压裂液处理、储罐自动化清洗服务随着油气田环保意识提升,需求将快速提升。特别是大型储罐的自动化机械清洗,将随着第一批国家战略石油储备库清洗周期的到来,市场需求将被打开。
　　公司虽然产品众多,但总体上依托于高效分离器这一核心技术,延伸至其他设备领域,紧盯油气田面设备和工程这个市场,逐渐具有了地面设备及工程总包能力。
　　公司布局天然气管道销售业务,仍是聚焦在油气领域。实现了上游开采、中游储运、下游分销的泛产业链布局。装备、服务、自动化、分销各环节都互有支撑。
　　维持我们上份报告对公司业绩的判断。预计公司12-14年EPS分别为0.31、0.54、0.87元,对应当前股价的PE分别为45X、25X、16X。维持“强烈推荐”评级。

　　广安爱众深度报告:电气水业务区域龙头的扩张之路
　　广安爱众 600979
　　研究机构：宏源证券 分析师：王凤华,李坤阳 撰写日期：2013-03-20
　　立足广安,面向四川,走向西部。公司主营水力发电、供电、天然气供应、自来水生产及供应以及仪表校验、安装、调试等业务;三大事业部分别负责电力生产和销售、城市燃气和城市水务的专业化经营管理。作为中西部能源供应和公用事业服务集团,业务分布在广安、武胜、邻水、岳池、西充、云南德宏、云南昭通等地。
　　公司经营稳健,区域垄断优势明显,新的疆域不断开拓。电力方面,在建水电站的收购和变电站的改扩建,使得电力市场范围不断扩大,尤其是拟收购的新疆富远,其哈德布特水电站预计2013年全部机组投产发电。天然气方面,中缅输气管道通气2013年有望通气,控股子公司德宏州爱众燃气有限公司受益明显,为进入我国的第一站,德宏州“两市三县”实现天然气全覆盖。
　　风险提示:随着供区内自来水用户、用电负荷及天然气用户大幅增长,水网、电网和燃气管道设备损耗居高难下,可靠性有待进一步提高。另由于业务范围广,安全生产力量分散,安全生产压力大。
　　投资建议:预计公司2013/2014/2015年EPS分别为0.17/0.25/0.32元,对应PE分别为34/22/17.7倍。外延扩张仍是公司长期的发展战略,泗耳河电站、中缅石油管道的建成使用和收购新疆富远将成为股价的催化剂,暂时给与“增持”评级。