机构最新动向:周一挖掘20黑马股

　　四川美丰(000731)押注车用尿素市场
　　四川美丰（000731）化工股份有限公司(四川美丰，000731)作为气头尿素龙头企业，目前具备125万吨尿素权益产能。其中德阳60万吨，绵阳30万吨，新疆、甘肃刘化70万吨(45%权益)，新疆20万吨(26%权益)；其他产品包括30万吨复合肥、6000吨三聚氰胺。在建的绵阳工业园计划建设15万吨尿素、18万吨稀硝酸、3万吨浓硝酸、27万吨硝基复合肥、3万吨三聚氰胺等产品。
　　值得一提的是，近期城市不断的雾霾天气唤起了人们对空气污染系统性治理的强烈诉求，以治理PM2.5污染为目标的环保革命已经掀起。而车用尿素用于柴油机来减少氮氧化物和PM2.5排放，四川美丰已提前布局车用尿素的研发及实际运营投入，目前拥有车用尿素两项氮氧化物还原剂生产的关键专利。此外，我们预计今年7月1日国Ⅳ汽车尾气排放标准实施的概率极大。公司车用尿素市场进一步打开。
　　我们预计2013-2014年公司的EPS分别为0.58元、0.84元，对应3月29日收盘价12元的动态PE分别为20.7倍、14.3倍。考虑到公司业务正处于转型期，未来将涉足化工环保领域及LNG(液化天然气)清洁能源领域，相对于公司原来的估值水平将有较大的提升，公司具有主题投资机会，首次给予“增持”评级。
　　车用尿素
　　每吨净利或达500元
　　环保部2012年12月发布的《2012年中国机动车污染防治年报》显示，机动车污染已成为国内空气污染的重要来源，是造成灰霾、光化学烟雾污染的重要原因。
　　柴油机氮氧化物和PM2.5的排放量大，对环境污染严重，目前主要的解决路径为：先通过充分燃烧，再使用选择性催化还原SCR来降低因燃烧优化而产生的氮氧化物排放；其中车用尿素的工作原理是尿素水解为氨气和二氧化碳，氨气与汽车中的氮氧化物反应得到氮气和水，从而达到柴油机减少氮氧化物和PM2.5排放的目的。
　　由于SCR这一技术路线具有燃油消耗率低(油耗可节省5%～7%)以及燃油品质相对不敏感等优点，目前已成为各大企业竞相发展的技术。欧洲车用尿素溶液市场容量约350万-400万吨，国内市场容量预计在700万吨以上。
　　随着新一任领导人对环保问题的重视程度提升，我们预计今年7月1日国Ⅳ汽车尾气排放标准实施的概率极大。公司提前布局车用尿素的研发及实际运营投入，目前拥有车用尿素两项氮氧化物还原剂生产的关键专利，美丰去年及今年分别完成1万吨和3万吨的车用尿素颗粒的出口订单，国外质量认可度高，公司计划在4-5月新增60万吨车用尿素溶液产能，并已公告设立全资子公司主营车用尿素等业务。
　　普通尿素成本在1800元/吨左右，车用尿素为尿素溶液，减少了高温造粒这一环节，其中一吨尿素溶解三吨车用尿素溶液，按欧洲成熟市场3500元/吨的价格测算，考虑公司在车用尿素的渠道销售方面增加的成本要高于普通尿素的销售成本，且初期由于推广力度及下游接受程度等原因导致装置开工率不高，生产成本会较高，根据市场情况，预计日产300吨车用尿素溶液，对应车用尿素固态颗粒产能3万余吨。但至少每吨仍有500元左右的净利润，产品附加值远高于普通尿素。
　　随着国家相关环保政策的进一步落实，以及四川美丰渠道建设的逐步完善，公司车用尿素在柴油车尾气处理、电厂脱硝等领域的应用将大增。
　　依托大股东平台
　　构建能化业务框架
　　四川美丰实际控制人为中石化集团公司，因此在中石化集团公司的大力支持下，公司天然气的供应得到了可靠的保障，即使在冬季供暖季用气高峰阶段，公司也没有和其他气头尿素企业一样出现“气荒”的现象，仍能保证尿素产能开工率高达80%以上。每年被动停产检修的时间较短，这样大大体现了公司相比其他以天然气为原料的化肥生产企业在原料和能源供应方面的优势。
　　四川美丰公告与中国石化（600028）四川天然气有限责任公司签署了《液化天然气技术开发与应用项目合资合作框架协议》，协议主要内容为：美丰与四川天然气共同投资设立四川双瑞能源有限公司(暂定名)，合作开展液化天然气技术开发及应用项目建设。首期合作项目为阆中市及巴中市LNG工程项目。自此公司开始涉足液化天然气(LNG)等清洁能源的生产和销售领域。未来通过双方努力和资金投入，在国内西南地区设立分(子)公司方式，主要从事液化天然气的加工、运输和销售，主要针对的用户群体将包括车用、民用燃气用户以及化工生产企业等。
　　此次合作四川美丰作为控股股东(51%股权)开展LNG业务，可以看出大股东中石化对四川美丰上市平台的看中，依托川西气田、元坝气田的地理优势，将美丰业务逐步向能化方面规划。LNG项目还需要获得地方部门的立项核准以及天然气相应指标的落实就可以开始建设天然气液化项目，通常建设周期为1-2年。其中元坝气矿目前探明储量为8000多亿立方米。中石化集团规划，元坝气矿2013年将建成17亿立方米净化能力，2015年末建成34亿立方米净化能力。
　　LNG作为清洁能源近年来受到广泛关注和一致认可，应用领域日益广泛，下游主要应用于汽车和工业领域。车用LNG市场化程度较高，较工商业用气高1元左右，未来即便是以管道天然气制LNG出售给下游汽车领域，盈利前景仍非常可观。
　　寻求多元化发展
　　随着天然气价格上涨，四川美丰的气头尿素的价格优势逐渐丢失。因此，公司积极开展氮氧化物还原剂、高效复合肥、生物肥、食品级二氧化碳及新工艺技术研究，获得突破性进展。
　　公司进军食品级二氧化碳行业打造循环绿色产业链。公司在绵阳工业园的项目建成后，预计每年有10万吨的二氧化碳排放量。为打造低污染、高效益的循环经济产业链，公司于2012年12月公告与梅塞尔格里斯海姆(中国)投资有限公司各出资50%，成立合营企业美丰梅塞尔公司。美丰梅塞尔公司将利用工业尾气生产食品级二氧化碳10万吨、氢气400吨、液态氨2000吨、钢瓶气体40万瓶。
　　公司肥料产品结构更加合理。绵阳美丰化工园区的27万吨硝基复合肥预计2013年四季度投产。公司已经提前做好该项业务的营销布局，未来公司计划整合已有的复合肥营销网络，消化该部分产能。硝基复合肥产能的投放将使得公司肥料产品结构更加合理，逐步降低尿素在收入中的比重，增强公司抵抗天然气价格上涨带来的风险的能力。(西南证券)

　　中新药业(600329)：受益于新版基药目录 看好未来发展
　　事件:
　　中新药业（600329）公布2012年年报,2012年公司实现营业收入51.30亿元,同比增长16.80%;归属于上市公司净利润为4.41亿元,同比增长78.19%,折合EPS为0.60元。
　　投资要点:
　　公司业绩基本符合预期。
　　报告期内公司实现营业收入51.30亿元,同比增长16.80%;归属于上市公司净利润为4.41亿元,同比增长78.19%,折合EPS为0.60元;扣非后净利润为3.48亿元,同比增长46.22%。公司业绩基本符合我们的预期。
　　速效增长加速,积极拓展医院市场。
　　2012年速效救心丸实现销售收入达到7.24亿元,同比增长20.07%。速效原先主要通过OTC渠道销售,具有很高的知名度,但在医院市场表现不尽如人意,仅占销售额的15%左右。公司在2010年新建了营销队伍主攻医院市场,并新增了150粒装的新规格,针对医院市场。随着营销效果的逐渐体现,速效在医院市场有望保持高速增长,带动速效整体增长加速。
　　实施大产品战略,改善营销。
　　公司非常重视对大品种的培育,制定实施了重点大品种战略,共筛选了23个重点大品种。2012年公司大品种实现销售收入16.75亿元,同比增长18.72%,销售过亿的品种有4个,销售超过5000万的品种有9个,多个产品销售增速超过30%,公司正在形成“一龙多虎,龙腾虎跃”的大品种格局。
　　受益基药扩容,癃清片、京万红、清咽滴丸等独家品种新进基药。
　　在新近发布的2012年版基药目录中,中新药业的癃清片、京万红、清咽滴丸等3个独家品种进入,加上之前的速效救心丸和乌鸡白凤片,公司目前共有5个基药独家品种。随着基药市场的放量,3个新进基药独家品种将快速成长,带动公司走上发展的快轨道。
　　估值和投资建议。
　　我们预测公司2013-2015年EPS分别为0.63、0.77、0.92元,对应于当前的收盘价,PE分别为26、21、17倍。我们维持公司“增持”的投资评级。
　　重点关注事项。
　　股价催化剂(正面):1)速效增长加速;2)3个新进基药品种快速放量。
　　风险提示(负面):1)市场竞争风险;2)管理风险。(湘财证券)

　　永新股份(002014)：追赶婴儿潮 增发项目将逐步释放
　　预计开年以来开工情况良好,收入稳定利润增长.
　　随着经济小幅回暖,客户订单在去年4季度和今年1季度的订单都保持了上升态势,且4季度收入同比增长13%环比增长12%,回升较明显。预计1季度公司的收入将依然保持正增长。成本方面,随着公司原材料自产占比有所提升,毛利率将基本维持温和增长的趋势。预计公司1季报增速在10%-20%,eps0.13元。
　　募投项目进展较快,2013年中期以后陆续释放.
　　从2012年年报可以看到,增发项目之年产3500吨异型注塑项目、年产10000吨高阻隔包装材料技改项目分别将在13年7月和13年8月投产,预计13年亦对收入有所贡献;增发项目之16000吨柔印无溶剂将在14年初投产,有效支撑起2014年的收入增长。公司柔印无溶剂项目的主要客户是宝洁,生产市场占用率第一的纸尿裤品牌—帮宝适,帮宝适2011年在全球的总销售额为100亿美元(约合人民币623亿元),而中国是继美国之后的第二大市场,且当前国内适用于塑料软包上的规模化柔印无溶剂生产线稀缺。
　　季报前瞻及投资建议.
　　预计13-15年eps为0.63元、0.81元和0.97元,对应PE为16X、12X和10X。随着2013年下半年开始公司增发产能开始释放,新产能释放带来的收入增长和结构升级将有效支撑公司的高速发展,并有望依托高毛利高成长的下游产品迎来估值提升。我们依然坚定的看好公司长期成长性,给予买入评级。(浙商证券)

　　开尔新材(300234)2012年报点评：轻装上阵 成长可期
　　电厂脱硝需求开始爆发,公司工业保护搪瓷材料板块收入持续高增长,且新增合同额取得重大突破。公司2012年工业保护搪瓷材料板块收入达到5391万元,同比增速达到159%,延续了连续4年的高速增长。与往年只供货搪瓷传热元件不同的是,公司空预器整机改造的收入占比超过50%。我们初步估算,公司2012年空预器整机改造确认的不含税收入达到2972万元,完成了4个锅炉对应的空预器改造,分别为浙能乐清发电厂1个锅炉、国电江苏谏壁发电有限公司2个锅炉、大唐韩城第二发电有限责任公司1个锅炉对应的空预器。从公司公布的大单数据看,公司2012年共中标了1.21亿元的含税空预器改造合同,对应6个电厂的15个火电机组空预器改造项目。伴随电厂脱硝需求的爆发,空预器改造市场2012-2015年均增速将达到40%。公司作为空预器整机改造的新进力量,已经突破了前期5个左右的供货业绩累积,将充分受益于电厂脱硝市场爆发带来的行业盛宴。
　　首次给予公司“增持”评级。我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.52、0.65、0.94元,对应PE分别为30.0\24.0\16.7倍,给予公司“增持”评级。
　　风险提示:订单获取低于预期(兴业证券)

　　东吴证券(601555)：自营强势上扬 专注自有特色
　　2012　年全年,公司总资产157.7　亿元,归属母公司股东权益75.77　亿元,实现营业收入13.98　亿元,同比增长7.74%;实现利润总额3.45　亿元,同比增长12.68%;归属母公司净利润2.82　亿元,　同比增长21.7%。
　　经纪业务市场份额较去年略有下降,但四季度佣金率出现显著上升。受二级市场低迷以及公司市场份额下降的影响,经纪业务收入在收入结构中的占比下降了19　个百分点,但经纪业务收入仍然是营业收入中最大的一块。公司营业网点大部分集中在江苏省,　区域性特征明显,佣金率一直处于上市券商的高位。见证开户下对公司经纪业务的冲击相对较大,也会加剧公司整体业绩的波动性。
　　在传统业务业绩下滑的环境下,公司依托自营业务保持营业收入和净利润的同比增长,自营业务扭亏为盈,收益较11　年显著增长,在收入结构中的比重迅速增长到35%。自营业务业绩增长得益于衍生品投资以及固定收益类投资,未来上涨具有一定空间。
　　公司创新业务仍在起步阶段,中小企业私募业务较为突出,首次发行、挂牌以及交易了全国第一支中小企业私募债华东镀膜。其他方面,债融资融券业务于2012　年6　月正式上线,11　月中旬,　转融资业务正式开展。截止12　月31　日,公司融资融券余额4.36　亿,实现业务收入1,675　万元。约定购回式证券交易业务于2012　年9　月正式上线,截至12　月31　日,约定购回余额3,537　万元,　预期收入217.92　万元。债券质押式报价回购业务、OTC　市场以及区域股权交易等新业务正在逐步展开,但创新业务目前对公司业绩的贡献度非常小,短期内提升的空间不大。
　　风险提示:市场下行风险　,见证开户对经纪业务的冲击(东吴证券)

　　中天科技(600522)12年报点评：毛利率提升 未来保持稳健成长
　　主要产品稳定增长,射频电缆和海底线缆快速增长.
　　2012年,公司收入和净利润均实现了较快增长。其中主要产品光纤光缆和导线都保持稳定增长,分别增长9.1%和16%。增长最快的是海底线缆产品,实现收入2.21亿元,同比增长204%,主要是海外订单大幅增加;其次是射频电缆产品收入7.06亿元,同比增长73%,主要因公司在中国移动集采中获取市场份额提升。
　　毛利率提升明显,带动净利润较快增长.
　　2012年,受益良好的市场环境,公司毛利率提升明显,综合毛利率21.5%,同比提升1.89个百分点。其中通信产品毛利率24.61%,同比提升了1.66个百分点;电力产品毛利率为15.80%,提升了3个百分点。分产品来看,光纤光缆、射频电缆和导线的毛利率提升较为明显,分别增加了2.18、7.2和5.11个百分点。海底线缆因销售收入大幅增加,毛利率回落15.8个百分点至30.1%;装备电缆因市场竞争激烈,且公司装备电缆项目尚在建设中,规模效应未能体现,影响了电力产品的整体盈利能力。
　　销售费用率、财务费率用基本与上年持平,管理费用率增加1.69个百分点至5.19%。期间费用率小幅上升,毛利率提升是净利润较快增长的主因。
　　主营业务稳健增长,新业务逐步成型.
　　公司的主营业务光纤光缆和电力线缆仍是公司最重要的收入来源。从未来趋势看,运营商传输网建设和国家智能电网建设投资维持高位,光纤光缆和电力线缆行业仍将保持稳定增长。公司的光棒及海缆等高毛利率业务收入规模的扩大将抵消传统光纤光缆和电缆业务毛利率下降的压力。主营业务未来几年仍将保持稳健增长。公司在传统业务之外积极布局,寻找新的增长点。新业务包括光伏材料、储能公司和装备电缆。公司的背板业务和分布式光伏发电系统初步建成,未来有望成为公司新的增长点,海外业务快速增长也将将驱动公司长期稳定增长。
　　投资建议.
　　公司过去一直保持15-20%的稳健增长,所有业务都处于业内领先水平,我们看好公司新业务的成长前景,公司在未来有望继续保持稳健成长。预计公司13、14年营业收入分别为73.20、84.08亿元,净利润分别为4.83、6.07亿元,目前股价对应13年PE为12.99倍,估值较低,维持公司的“推荐”评级。
　　风险提示.
　　光纤光缆和电缆价格下降带来毛利率下降;新业务发展不及预期(日信证券)

　　华录百纳(300291)年报点评：业绩表现平稳 关注新片上映带来的业绩提升
　　看好公司电视剧业务稳健优质特色,近期关注新片上映效果.
　　公司电视剧制作业务一向稳定,年内12-14部的制作计划,预计能顺利完成,并能产生一批有市场影响力的高收视影片。同时,电视剧版权尤其是优质电视剧版权价格在13年有回暖趋势,公司量价齐升是大概率事件。预计2013--15年,EPS分别为2.70元、3.29元和4.18元,对应的PE分别为26.99倍、22.20倍和17.44倍。
　　《金太郎的幸福生活》是近期股价催化剂,维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示.
　　应收账款回收严重滞后(公司目前应收账款的增速远高于营业收入的增速,虽然存在电视剧行业本身的特性,但是风险仍然需要严格控制),影响公司资金周转和现金流水平。电视剧市场成本持续增加,进而降低利润率。(日信证券)

　　八一钢铁(600581)：季度盈利逐步回升 期待南疆项目投产
　　1.事件
　　公司发布2012年年度报告。全年实现营业收入265.86亿元,同比下降4.88%;归属于上市公司的净利润1.54亿元,同比大幅下降67.96%。
　　2.我们的分析与判断
　　(1)Q4扭亏为盈,但全年业绩仍同比下滑68.2%公司全年EPS为0.20元,同比下降68.25%,基本符合我们预期。
　　1)Q4单季度实现净利润0.85亿元,实现扭亏为盈,原因包括两点:a、费用控制效果明显--Q4三费4.13亿元,环比下降19%;b、公司在Q3末备有较大量的钢材及原料库存,这部分随价格上升而带来浮盈;2)全年看毛利率下滑显着,板材拖累业绩明显。公司2012年建材和板材产量分别增长6.95%和19.06%,产销率基本仍持平,但利润仍大幅下降,表明盈利能力下滑明显,其中板材下滑更为厉害,全年毛利率仅为4.38%(同比下降6个百分点)。
　　(2)分红增强投资者信心
　　公布了2012年利润分配预案:以年末总股本为基数,向全体股东每10股派发现金股利0.70元,共计分配利润0.54亿元,占年度净利润的34.78%。公司已经实现连续三年现金分红,提振投资者信心。
　　(3)南疆钢铁试产在即
　　已完成收购的南疆项目设计生产规模300万吨,其中铁水299万吨、钢坯297万吨、线材60万吨、棒材170万吨。此举将使公司的产能从目前800万吨增加到1100万吨左右,总资产从140亿元增加到180亿元。项目计划试生产日期为13年二季度。由于南疆项目处于需求较好的天山南坡地带、产品结构为盈利能力相对更强的长材,且为全流程企业,因此预计未来盈利能力将强于本部。期待南疆项目投产并提升公司整体盈利。
　　(4)2013Q1业绩仍有上升动力
　　疆内钢价特别是长材价格在上半年弹性较大,有利于公司盈利回升。根据公司出厂价,2013Q1公司出厂价如板材至少上调300元/吨,增幅明显高于成本端,故预计2013Q1公司业绩有望继续回升。
　　3.投资建议
　　预计公司2013年EPS分别为0.35元,对应PE为15.2倍,维持“谨慎推荐”评级。(银河证券)

　　上海家化(600315)：收入加速增长 费用凸显规模效应
　　冬季主打品牌增势良好
　　公司主要品牌佰草集和美加净在12年四季度旺季旺销,加速增长,使得公司四季度收入增速明显提升,超出我们之前的预期。我们认为佰草集在12年基本没有推新品的情况下仍能实现30%以上的增长,得益于品牌号召力的强化以及公司电商业务的快速发展,为13年的高增长打下了良好的基础;美加净凭借良好的品牌基础,新品开始发力,四季度增速可能接近20%。
　　费用率低位可控
　　公司12年销售费用和管理费用率合计下降约5个百分点,并且是在计提了9600万股权激励费用的情况下。我们认为虽然花王业务的低费用率是一个短期因素,但营销方式的改变以及费用的规模效应可能使得费用率在未来两年仍维持低位。
　　新业务/新渠道可能提升长期估值
　　考虑到公司收入增长态势良好,我们上调2013-15年收入增速预测;此外,公司的费用率低于我们之前的预期,我们下调未来3年的销售费用率和管理费用率预测,因而上调2013-15年每股盈利预测为1.91/2.58/3.11元(原为1.84/2.21/2.51元),目前公司未来一年滚动市盈率约32倍,接近06年股改以来的历史均值33倍。考虑到公司在新品类和新渠道的拓展可能超预期,具备可持续成长性,长期估值仍有望提升。
　　估值:上调目标价至79元,维持“买入”评级
　　我们基于上调的盈利预测,上调目标价至79元,目标价基于瑞银VCAM现金流贴现工具(WACC为7.1%),维持“买入”评级。(瑞银证券)

　　乐视网(300104)：乐视致新吸收富士康1.3亿战略融资 打破扩张资本瓶颈
　　1.事件
　　乐视网（300104）昨晚发布公告,宣布旗下乐视致新(超级电视与机顶盒业务子公司)获3.37　亿元增资。出资方为:乐视网,乐视控股,深圳市冠鼎建筑工程有限公司(富士康旗下)。增资后,乐视致新股东持股比例为乐视网持股51.5%,乐视控股持股27.44%,冠鼎建筑工程持股20%,　北京贝眉鸿科技持股1.02%。乐视致新估值对价,在6.5　亿元左右。
　　2.我们的分析与判断
　　(一)、子公司股权融资,开启了公司资本扩张的新途径
　　近几年,公司主营在版权分销,视频广告等主营业务的高速成长,　都让市场见证了公司以及这个市场的高成长性。然而,公司在版权支出上每年较高的资本投入,虽然公司在版权分销和广告营收又让市场对公司的现金流有或多或少的担心。
　　此次乐视致新,通过引入战略投资人的形式,引入1.3　亿外部资金,　加上乐视网与乐视控股的1.8　亿内部资金,解除了乐视致新短期内加速发展的资金瓶颈,并为后续的财务扩张指出了一条明确的方向。
　　本次融资,乐视致新交易估值为6.5　亿。我们预计,按照一级市场融资节奏,明年一季度末,公司会进行进一步融资,引入财务投资人,　机顶盒业务扩张的资本瓶颈已经被彻底打破。
　　(二)、OTT　市场增长迅猛,公司TV　业务增长可期
　　今年OTT　市场发展迅猛,公司依托国内最大的正版热门影视库(9　万集正版电视剧,5000　部正版电影),以290　元的全网最低价进入OTT　市场。先后发售2　两批机顶盒各5　万,均引来超10　万参与抢购,1　小时被抢光。公司称,将联合富士康提高产能,3-4　周后启动第二轮5　万台C1S　的购买。
　　公司以销定产的经营模式,加快了经营周转率,也降低了资金占用率。在OTT　这个快速增长的行业,公司TV　业务的快速增长可期。
　　(三)、集团产业链经营,为公司经营提供有效支撑
　　2011　年乐视影业招来光线张昭出任CEO,迅速搭建覆盖全国八大区、八十个城市、一千家电影院的国内最密集地面发行网络。2013-2014　年,乐视影业计划发行30　部影片,制作加发行覆盖30　亿票房。影业为乐视网获取内容提供了有效支撑,同时乐视网又为影业提供了更多的变现渠道,不排除影业等优质资产在合适时机注入上市公司的可能。
　　3.估值、投资建议与主要风险
　　我们预计公司2013-2014EPS　0.70　元和1.04　元,同比分别增长51%　和48%,对应PE37.4　倍和25.2　倍。
　　考虑到电视业务年中爆发的可能,不排除在3　季度上调EPS　的可能性。我们重申“推荐”评级,可逢低积极介入。
　　主要风险:OTT业务政策管制风险;视频广告业务竞争格局加剧。(银河证券)

　　聚光科技(300203)投资价值分析：行业面临强劲的驱动因素 公司具备综合性竞争力
　　核心观点
　　1、公司为综合性监测分析仪提供商。公司的规模是其他同类上市公司2-3倍。目前已经建立覆盖环境监测仪、工业过程监测仪、实验室仪器和监测分析服务的多元化业务结构,产品线比主要竞争对手完善,且主要产品市场占有率领先。我们认为监测分析仪行业技术密集型以及细分领域众多,综合性的企业拥有研发和渠道上协同效应,可以树立竞争优势,并成为行业最后的赢家。
　　2、国内监测分析仪行业成长空间极大。环保、工业自动化升级以及研发投入增长等基础性因素将持续驱动国内监测分析仪市场。我们预测,1)未来3年空气监测仪市场将增长到8亿元左右;脱硝市场将爆发、垃圾发电等领域的发展将使得废气监测仪器整体市场保持20%以上的增速;水资源关注度提升,全国性监控网络需求巨大。2)主导工业过程分析仪行业发展的因素并非新产能建设,而是工业自动化升级,过程分析仪行业未来的增长将达到15-20%。3)实验室仪器领域潜力巨大,产品延伸和进口替代将给国内企业带来发展空间。此外,医疗诊断仪等领域是国外监测分析仪行业重要构成,将成为国内长期发展方向。
　　3、并购战略将是公司发展的助推器。全球分析仪器市场的领先企业,丹纳赫、赛默飞世尔(TMO)均通过不断的并购扩张,2012年分别实现收入183亿美元、125亿美元,大幅领先于其他竞争对手。并购战略是分析仪器巨头跨越子领域障碍的利器,是持续扩张的关键。07年以来。公司已经先后实施了6起重要并购,迅速扩大公司产品线布局。我们认为,并购战略未来仍将是公司的合理备选,公司凭借其综合性优势将获得长足发展。
　　首次给予公司“推荐”评级。我们预测公司2013-2015年,EPS分别为0.51元、0.62元和0.75元,对应动态P/E分别为28X、23X、19X,未来3年公司净利润CAGR大约为23%。公司所处的行业未来将保持增长,公司已经逐步成为行业领先企业,而全球巨头崛起倚重的资本运作手段可能继续成为公司的备选战略,公司股价应该较之行业水平溢价,因此首次给予公司“推荐”评级。
　　风险提示:1)环保领域的政策执行风险,使得需求不达预期;2)激烈的市场竞争可能引起产品价格下降等。(国都证券)

　　新研股份(300159)受益农业现代化：高端农机行业龙头将驶入高增长轨道
　　公司主营玉米收获机,定位大型、高端产品
　　公司主营中高端农牧业机械产品,主要产品为7行、8行(大型)自走式不对行(高端)玉米联合收获机。玉米机约占公司销售收入的74%。
　　玉米机是农机最具潜力的子行业:东北地区将迎来高增长
　　2012年我国玉米机收率达42%,远低于小麦(超90%)和水稻(近70%),预计2015年达60%。2012年内蒙玉米机收率仅为25%,东北地区整体为30-40%,具更大提升空间。未来市场热点将转向东北地区,该地区适合大面积作业,2013年其四行及以上大型玉米机销量将增长50%左右。
　　玉米机回收期约2年,农机补贴可能再超预期,高增长仍可持续
　　以售价为30万元左右的某大型自走式不对行玉米机为例,政府补贴8万左右,购机成本22万元;全年利润12万元,不到2年即可回本。2013年下发的第一批200亿元农机补贴同比增长45%,第二批仍可能超预期。
　　公司大型、高端玉米机将显着受益东北需求高增长
　　公司7行、8行大型自走式不对行玉米联合收获机几乎为东北地区“量身定做”,适用性和产品效率高于主要竞争对手。2012年公司玉米机总销量为1000-1100台,预计2013年将达到1600台,同比增长50%左右。
　　迈向农机大蓝海,外延式发展打开公司成长空间
　　横向纵向发展,公司成长空间巨大。2012年中国农机行业工业总产值达3382亿元,规模为工程机械的一半以上。2012年,全球农机巨头约翰迪尔收入达2100亿元人民币,净利润192亿元,总市值达到2100亿元。2013年公司将“努力寻求对外合作”,公司有望在产品线上横向向其他收获机械、纵向向上游播种耕种机械拓展,同时在地域上跳出新疆,在其它农业主产区布局生产基地,公司成长空间将有望打开。
　　估值在农机行业中具备优势,给予“推荐”评级
　　预计公司未来3年业绩复合增长率接近40%。2013-2015年EPS为0.65、0.91、1.13元,对应PE为23、16、13倍,在农机行业中具优势。(银河证券)

　　新界泵业(002532)重大事件点评报告：跨领域扩张中的综合水处理制造商
　　事件:
　　(1).国家防总于4月1日17时紧急启动Ⅳ级抗旱应急响应。(2).国务院办公厅下发了《关于做好城市排水防涝设施建设工作的通知》。(3).中央决定2013年我国将在土地整治上投入超过1500亿,以实现十二五期间我国再建4亿亩高标准基本农田的任务。(4).财政部网站消息:财政部等三部联合支持东北四省区实施“节水增粮行动”,计划到2015年发展高效节水灌溉面积3800万亩。
　　评论:
　　公司是抗旱、排水、节水、增产急先锋。(1).抗旱:国家防总于4月1日17时紧急启动Ⅳ级抗旱应急响应,3月份以来中国西南、西北和冬麦区等部分地区旱情持续发展,抗旱形势严峻。作为农村供水水泵行业龙头,新界泵业（002532）将受益于抗旱工作带来的需求。(2).排水:公司受益于城市排水防涝设施建设:国务院近期提出要力争用5年时间完成排水管网的雨污分流改造,今后要加大用于城市排水防涝设施的资金投入。新界泵业生产的污水污物潜水电泵有望进入城市或者农村排水防涝体系。(3).节水　增产:十二五期间年均水泵投资100亿元。2013年加大力度投资1500亿元再建1亿亩设高标准基本农田,超出近年来1000亿元的投资均值。“十二五”期间国家在农业领域将完成2.1万亿元的总投资,年均增速超20%,其中水泵行业年均投资约100亿元。
　　水泵行业蛋糕变大的催化剂:农机补贴、粮食价格提升、旱涝灾害。(1).农机补贴力度不断加大。2012年全年农机购置补贴额达到215亿元,同比增长23%。(2).粮食价格提升拉动水泵需求。全球粮食价格持续高涨带动了全球农用水泵需求提升。预计全球农田灌溉投资预计将在未来3~5年继续大幅增长,粮食价格间接拉动了水泵需求。(3).旱涝灾害:近几年频繁的自然灾害客观上拉动了水泵需求。
　　公司增长的三大动力:渠道、品牌、技术。农业水泵行业市场分散,主要靠品牌和渠道竞争,多数企业市场占有率不超过2%。新界泵业具有完善的销售网络:一级经销商1100多家,二级分销商3500多家,公司给每级经销商较好的利润空间,因此经销商对公司有较高忠诚度;公司产品具有良好品质,作为在该领域持续经营20多年的公司,新界泵业的产品性价比得到广泛认可,新界水泵在国内100%采用自主品牌,在国外90%以上采用自主品牌;其三,技术优势,公司累计主持或参与制定国家/行业标准20多项,累计获得50多项国家专利等。
　　并购浙江博华,进入环保领域。公司2012年年底并购的浙江博华专业从事污水处理,设备方面与公司有合作,在废水、废气、噪声等环境治理领域能够提供工程设计、设备采购及安装、调试等全面解决方案。浙江博华承诺2012-2014年的净利润分别不少于175、910和1180万元,预计2013年占新界泵业净利润不足10%,收购浙江博华是公司进入环保行业的重要一步。
　　募投项目投产将解决产能问题。2012年公司水泵销售数量预计在240万台左右,老产区产能已经充分释放。2012年11月份公司募投项目开始试生产,将在2013年逐步释放产能,达产后新项目产能可达100万台,解决产能瓶颈问题,13年公司具备释放业绩的客观条件。
　　海外市场有望保持较快增长。公司自2005年开始开拓海外市场,坚持自有品牌建设,目前公司在海外拥有330家左右稳定客户群体,覆盖亚非拉、欧美等70多个国家和地区。2012年上半年海外收入仍然实现31%的高增长,随着公司通过进一步优选经销商、加强营销力度,海外市场仍然有望实现快速增长。
　　投资建议:
　　业绩环比改善明显,预收账款保障增长。前三季度公司毛利率和净利率环比改善,预收账款同比翻番。公司货币资金4亿元,负债2.4亿元,现金较充裕。另外,公司为了规避外汇波动影响做了外汇套期保值,按金额测算对应公司未来3年的出口收入约13亿元,这与公司未来五年规划吻合。
　　五年规划未来5年增速超30%。公司制定了未来5年发展规划,13-16年收入增速在25%以上,净利润增速在30%以上。显示了公司对未来增长充满信心。公司的高增长源于农用水泵普及率的提高、公司销售网络的强化。
　　盈利预测及投资建议:我们上调公司2013-2014年的EPS分别至0.75、1.00元,对应PE分别为22、17倍,预测公司13-14年都将保持30%以上的高增速,13年合理估值为23元,目前价位还有35%的涨幅,上调公司至“买入”评级。
　　风险提示:
　　1.宏观风险:假如2013年宏观经济增速低于预期,将影响财政收入,进而可能影响国家对农机的补贴力度。
　　2.竞争加剧风险:农业水泵行业门槛低,竞争较激烈,不排除竞争对手采取激进销售策略,抢夺公司市场份额。
　　3.毛利率下滑风险:假如2013年不锈钢等基础原材料价格上涨,公司毛利率将可能下滑。(国海证券)

　　华夏幸福(600340)：模式优异的城镇化实践者
　　公司2012年销售首过200亿元。报告期内,公司销售额共计211.35亿元,较上年同期增长28.09%。其中,园区开发业务结算回款30.16亿元,产业新城业务签约销售面积222.56万平,销售额144.91亿元,城市地产签约销售面积51.28万平,销售额35.18亿元。公司计划2013年销售280亿元。
　　园区项目拓展到14个,签约企业持续增加。公司新拓展5个园区进行产业新城的开发建设,分别位于河北香河、辽宁沈阳苏家屯、江苏无锡、江苏镇江和河北固安。固安工业区新增签约入园企业20家,新增签约投资额127亿元;大厂园区新增签约入园企业1家,新增签约投资额6亿元;怀来工业区新增签约入园企业3家,新增签约投资额20.9亿元;苏家屯工业区签约入园企业4家,签约投资额22亿元。
　　重构组织,布局长远。2012年,在明确战略的基础上,公司对业务管理架构进行了优化调整,建立了“总部-大区分公司-片区”三级组织架构,成立了固安、廊坊、大厂、沈阳和环上海五个大区分公司,由大区分公司总经理对大区城、产、住、服、运等各方面的经营成果负责,做实了大区这一最小业务单元,为公司增强区域竞争力、实现快速跨区复制奠定了组织基础。(宏源证券)

　　赣锋锂业(002460)2012年年报点评：行业持续高景气 业绩增长符合预期
　　盈利预测与投资建议:公司通过调整产品结构,逐步提升高附加值的锂深加工产品产能,公司金属锂、丁基锂产品下游主要是新药品、新能源和新材料三大领域,需求景气度高,公司产品量价齐升将显著带动业绩增长。如果考虑2014、2015　年增发摊薄影响(按照增发3180万股),预计公司2013~2015年每股收益将达到0.51元、0.60元、0.96元,　对应PE分别为:35.7、30.7和19.0倍,维持“推荐”投资评级。(东兴证券)

　　汉得信息(300170)中小盘信息更新第132期：实际经营情况好于预期
　　剔除股权激励费用均摊影响后的利润增长略超预期:根据预告,一季报计提433万的股权激励费用,我们推断一季报对13年的股权激励费用做了大致的均摊,由于一季度净利润一般仅占全年16%左右,我们测算均摊效应使得净利润增速被低估7个点左右,修正后增长区间在32%-38%,再考虑到12年一季度净利润增速为全年高点,13年一季度修正后的净利润增速高于我们预期的31%;收入增长有望提速:一季度收入增速区间25%-30%,低于我们对全年35.4%的预测,主要是因为12年一季度收入增长达到42.6%,为12年单季最高值,且高出12年全年值9个百分点,剔除这一影响后13年一季度增速基本符合预期。Oracle最新一期财报显示亚太区销售创6个季度新高,将推动下游的汉得收入增长加快。我们继续维持12年四季度单季业绩见底、13年全年央企客户将大范围突破的判断;13年全年毛利率将稳定回升:根据业绩预告,我们推算一季报毛利率同比回升1.6个点左右,略好于预期。考虑到13年营收增速高于人员增速是大概率事件,人员实际利用率将回升,我们维持全年毛利率稳定回升1.4个百分点的判断。(国泰君安)

　　江淮汽车(600418)：管理改进和S5新SUV促公司向上成长
　　事项
　　江淮汽车（600418）发布2012年报,2012年实现营业收入292亿元,同比下降6%,归母净利润5亿元,同比下降20%,EPS0.38元,每10股派1.1元。
　　主要观点
　　1、公司在2012年初更换了董事长,进行了管理改进,更加注重利润导向,效果非常明显。扣除公司进行产品召回的费用影响,以此计算的净利率水平向上改善明显,ROE也接近环比反转。
　　2、较高价位和悦轿车份额上升,带动公司整体毛利率上升,是公司净利润率水平上升的主要原因。售价在6.18万-8.98万间的和悦车型销量份额上升以及售价在4.88万-5.68万间的同悦产品销量份额的下降导致公司毛利率上升。
　　3、汽车总体市场低迷、竞争加剧是影响公司营业收入下降的主要原因,但分季度来看,逐季改善的特征非常明显。销量的下滑影响规模效应的发挥,各项费用率高企。由于营业收入的减少以及销量下滑所致规模效应的降低,以及江淮车身售后服务费用高企等因素影响,公司费用率大幅上升。如果去除因召回而增加的1.48亿售后服务费用,则公司2012年销售费用率为5.6%,比往年仍有大幅增加。
　　4、公司SUV新车型S5和瑞鹰、瑞风改款车型的上市,新产品将提升2013年销量和毛利率水平,短期内315事件对公司销量会有一定影响,但不改变长期上升趋势。
　　5、投资建议:维持“推荐”评级,短期仍需观望产品召回对公司销量的影响,上市公司和大股东将对股价展开增持和回购,同时公务车采购标准即将公布,全面转向自主品牌汽车也将有利于公司,都是股价下向刺激因素,建议逢低买入。预计公司13/14/15年EPS为0.59/0.73/0.91元,对应目前PE为10/8/6倍。
　　风险提示
　　1、召回事件对品牌影响力度高于预期。
　　2、新产品S5表现大幅低于预期。(华创证券)

　　金融街(000402)2012年年报点评：商务地产回归主线 销售再上台阶
　　事件:
　　公司日前发布年报。报告期内,公司实现营业收入172.34亿元,同比增长72.82%;归属于上市公司股东净利润22.69亿元,同比增长12.84%;基本每股收益0.75元,同比增长11.94%,归属于上市公司股东的扣非净利润13.06亿元,同比增长14.58%。
　　投资建议:
　　公司是商业地产龙头企业,在目前深耕北京、天津、重庆和惠州四个城市。公司在北京有无以伦比的资源优势以及深厚的商业地产开发、运营优势。未来公司将深入参与金融街扩容工程,2012年公司已经开始逐步获取金融街地区的项目,未来公司将依靠金融街扩容机遇获得再次腾飞的机会。同时公司目前持有和经营70万平米的优质物业,未来还将稳定增长,将给公司带来稳定的现金流入。我们预计公司2013-2015年的营业收入分别为198亿元、229亿元和264亿元,基本每股收益分别为0.89元、1.22元和1.41元,对应PE分别为6.83、5和4.3。维持公司“强烈推荐”评级。(东兴证券)

　　智飞生物(300122)：一季度增速稳定 重磅品种已现曙光
　　事件描述
　　智飞生物（300122）公布　2013　年一季度业绩预告,并收到AC-Hib　疫苗现场检查通知书:2013　年一季度公司预计实现归属上市公司股东净利润3,954　万元-4,313　万元。
　　同比增长10%-20%。全资子公司北京绿竹收到SFDA《申请药品生产现场检查通知书》,同意公司对自主研发的AC-Hib　三联疫苗申请药品生产现场检查,该产品的注册受理号为CXSS1100014。
　　事件评论
　　一季度稳定增长,预增区间基本符合预期:2013　年一季度公司归属上市公司股东净利润同比增长10%-20%。公司主要产品保持平稳增长,业绩区间基本符合市场预期。
　　重磅产品　AC-Hib　疫苗曙光已现:全资子公司北京绿竹收到SFDA《申请药品生产现场检查通知书》,同意公司对自主研发的AC-Hib　三联疫苗申请药品生产现场检查。AC-Hib　疫苗作为国内外首创,能够同时预防A、C群流脑和B　型流感嗜血杆菌,使得注射次数由原来的两次变为一次,大幅降低了儿童的注射感染风险。该产品上市后将对市场现有AC　流脑疫苗和Hib　疫苗产生较强的替代作用,市场容量巨大(详细弹性测算见后续表1),若能够成功上市,将有望大幅提升公司盈利水平。
　　代理　HPV　疫苗仍值得期待:默沙东最为重磅的疫苗品种—HPV　疫苗在国内上市以后将独家交由公司代理.HPV　疫苗在国内具有超过400　亿的市场空间,上市将能够为公司业务带来显著增量。同时公司还与默沙东就口服轮状病毒五价活疫苗在国内的III　期临床展开合作,该产品上市以后智飞将有国内专营权。未来公司产品线有望持续注入重磅品种。
　　维持“推荐”评级:目前公司主营处于调整期,主要是传统产品的销售遇到瓶颈,但随着公司自主产品的逐步推出以及与默沙东合作的深入,公司产品线将会注入新的活力。我们认为公司产品线的调整已经进入尾声,随着重磅产品的不断注入,销售瓶颈的突破已现曙光。根据公司业绩预告,我们下调公司盈利预测,预计公司2012-2013　年EPS　为0.56　元和0.68元,维持“推荐”评级。(长江证券)

　　美的电器(000527)2012年报及重大事件点评：关注重组后的协同效应和盈利能力提升
　　投资要点:
　　美的电器（000527）公布2012年年报业绩并公布重大重组方案。2012年年报业绩:2012年收入680.7亿,同比增长=26.89%,归属上市公司股东净利润为34.77亿,同比增长-6.25%,基本每股收益1.03元。其中四季度收入为142.38亿,同比增长26.78%,净利润为6.09亿,同比增长-36.7%。重大资产重组方案:美的集团将发行A股,换股吸收合并美的电器,实现整体上市,美的集团发行价44.56元,美的电器换股价15.96元,换股比例为1股美的电器股份换0.3582股美的集团股份。
　　四季度收入同比回升、2012年全年毛利率提升4.03个百分点、经营性现金流有所改善,表明战略调整初现成效。2012年四季度,公司营收实现在2011年四季度以来首次同比正增长。2012年公司整体毛利率为22.81%,同比上升4.03个百分点。2012年经营活动产生的现金流量净额同比增长45.54%。这都表明公司提升增长质量和盈利能力的战略调整出现成效。
　　股权激励费用拉低EPS。2012年摊薄后EPS为1.03元,主要是由于公司对高管实施股权激励方案,支付费用2.87亿元,若加回这一激励费用,对应全年基本每股收益为1.12元。
　　集团整体上市,利于发挥协同效应,优质业务有望提升整体盈利能力。通过本次换股吸收合并,充分整合大家电、小家电、电机及物流等产业资源,有望提升协同效应。此次美的集团整体上市,主要涉及到之前未上市的小家电、机电以及物流业务,这几项业务在2012年的收入规模分别为257.6亿元、48.5亿元和18.5亿元,占集团主营业务收入的33.3%,毛利规模分别为60.7亿元、8.6亿元和2.1亿元,占集团总毛利的31.9%。美的集团主要小家电产品的毛利水平在30%左右,2012年电热水器、电压力锅、电磁炉、电饭煲毛利率分别为36.86%、31.55%、29.65%和28.42%,有望提升公司整体的盈利能力。
　　换股方案有利于流通股股东:此次吸收合并美的电器换股价为15.96元/股,较停牌前均价9.46元/股溢价69.71%。依照公司给予的13年业绩预测,换股价15.96元对应2013年EPS约为12.6倍,略高于目前A股市场给予白电龙头的估值水平。
　　维持增持评级。资产整合有望实现协同效应,且换股价格对应的估值利好二级市场。考虑到美的集团换股吸收合并尚处于进行中,我们仅对美的电器的业绩水平进行预测,预计美的电器未来三年EPS分别为1.28、1.52及1.78元,对应目前股价PE分别为7.1、6.0及5.1倍,维持“增持”评级。(国海证券)