华天酒店售后回租：本土酒店的轻资产术

华天酒店(行情 股吧 买卖点)“售后回租”轻资产运营模式近日引起业界关注。

　　本报记者获悉，在其子公司潇湘华天大酒店部分物业售后回租试点成功后，华天酒店于今年成立了资产运营部，以酒店接待服务经营为依托，对酒店资产进行投建、收购、销售、租赁及信托管理等运营。

　　这一动作无疑给公司市场发展带来了新增长点。中信建投证券酒店旅游行业分析师沈周翔告诉本报记者，华天酒店资产出售带来了大量现金流，现金流的增加又可为公司持续扩张注入投资资金，新增加的酒店资产通过充分增值后又可对外销售。酒店经营与酒店资产运营由此互为补充、良性互动。

　　“‘轻资产运营’是当前业界的一种战略运营模式，简单地说，这种模式就是少投或不投入资产，而通过经管他人的资产来获利。此举既可以规避自我投入所产生的风险，又可以取得一定的盈利，是与重资产经营相比既有优势又有劣势的互补经营模式。重资本、轻资产经营的结合有助于盈利的稳定性，也减少了波动性，从而减低了经营风险。”沈周翔解释。

　　据本报记者了解，在华天酒店正式进行资产运营业务之前，曾发生过两笔内部“售后回购”以及“售后回购+回租”的业务。

　　而在姜亦群看来，这种轻资产运营模式无疑是本土酒店品牌扩张的有效途径。

　　“中国酒店自有产权式的传统扩张模式本质上是商业地产投资的行业延伸，而酒店这个特殊服务业‘品牌化’的前期必须首先是‘去地产化’。随着不动产信托、不动产证券化时代的到来，品牌扩张的路径已经明晰。专业的品牌管理者将会倾注于品牌体系及营销渠道的打造，而不动产周期性的收益则由投资人去盘算。无论是洲际、万豪还是雅高，都已经树立起了‘轻资产品牌扩张’的标杆，而对本土酒店品牌扩张而言，有别于‘委托管理’或‘特许加盟’的新商业模式值得期待。”供职于国航物业酒店管理公司，对连锁酒店、现代服务企业的管理工作颇有研究的姜亦群表达出这样的观点。

　　以“售后回租”为代表的轻资产运营，这一为国际著名管理顾问公司麦肯锡所特别推崇的战略，看来已是眼下国内本土酒店的新选择。但是，凯悦国际酒店管理集团专业咨询委员吕裕国在接受本报采访时提醒，轻资产运营的弊端同样不能忽视。

　　“以轻资产模式扩张与以自有资产经营相比，的确可以获得更强的盈利能力、更快的速度以及更持续的增长力。能够减少投资、提高效益、强化核心能力、增强灵活性、降低风险等优势皆源于其资产规模小、资产质量精、资产重量轻、资产形态软(无形)、资产投入少的运营特点。”他说，可是从以往的个案来看，轻资产公司在运营上也存在着问题，比如轻资产运营的模式很容易被模仿，难以形成中长期的竞争优势；轻资产运营一旦过度化、绝对化，结果就是泡沫经济。

　　“因此，本土酒店在决定是否选择轻资产运营时，必须考虑到自身是否具备这样的条件，即基础核心是能力，以知识为依托、品牌为利器；客户关系、业务外包等要素充足；在质量控制、业务整合、价值链定位等方面具备优势。”

　　对于吕裕国的说法，沈周翔表示出大体上的认同。“不过，即使轻资产公司存在一些问题和局限性，也并不妨碍目前国情下该类公司的巨大发展空间。”他说。