实力券商力推六大行业(附股)

　　航运行业：BDI因节假日小幅回落 集运美线即将提价
　　国际干散货市场:节日将至干散货运价小幅回落。本周BDI先涨后跌,周四报收于910点,跌2.5%。BCI收报1249点,跌2.7%;BPI收报1176点,跌2.6%。巴拿马型船方面,虽然南美谷物和美湾煤炭船运活动仍然活跃,但随着空放运力不断到达,上半周运价上涨幅度开始收窄;下半周随着复活节临近部分租家离场,运价出现回落。海岬型船市则相对冷清,虽然澳洲矿商发货正常,但巴西市场未见起色,因此大量运力积压在太平洋市场。
　　国内沿海散货市场:沿海运价基本稳定,粮食运价涨幅较大。本周CCBFI收于1076.95点,与上周基本持平。近期国际煤价重回下降通道,进口煤对国产煤的冲击再度显现。而电厂库存虽然有所下降,但仍处于较高水平,且由于煤价看跌情绪较浓,电厂拉煤积极性不高。供给方面,北方港口封航解除后运力释放需要时间,因此本周运力供给亦较为紧张。
　　油轮市场:国际油价回稳,原油运价有升有降。本周伦敦Brent原油现货价格收报110.02美元/桶,较上周涨2.4%;WTI原油价格收报97.23美元/桶,较上周涨5.17%。BDTI收报661点,跌1.5%;BCTI收报691点,跌1.7%。
　　VLCC运输市场成交平稳,运价回落;苏伊士油轮市场成交上升,运价小幅上升;阿芙拉型油轮成交上升,运价上升但幅度缩小。
　　集装箱市场:欧线运价回落,美线运价上涨。本周CCFI收报1108点,与上周基本持平;SCFI收报1151点,较上周跌0.5%。欧线本周装载率仍然维持在7成以上,由于节后货量恢复缓慢,航商不得不在现货市场低价揽货,月中运价上涨已悉数回落。美线平均装载率约75%,部分航次达到9成以上。
　　由于TSA计划于4月初提涨运价,本周部分货主选择于提价前集中出货,因此出货量上升,运价提前出现上扬。
　　投资策略:
　　(1)近期国际干散货市场在南美谷物丰收的提振下,BDI持续上涨。丰收之余巴西港口极其严重的拥堵可以说是大幅超出市场预期,大量运力滞留港口部分改变了巴拿马型船的供需失衡局面。谷物货盘有望在未来几个月内继续支撑运价。由于谷物运输货盘集中采用巴拿马型船和大灵便型船,因此上述两种船型将是本轮行情的主要受益者。
　　(2)集运仍处于需求恢复阶段,因此船东的默契和运力控制力度将是近期提价成功的关键。4月美线提价攸关长协运价,因此船东应有足够共识。建议密切跟踪美线长协签约情况和开工恢复后欧线订单情况。公司上重点关注中远航运和中海集运。
　　风险提示:欧美经济超预期回落、集运联盟瓦解等。(招商证券 常涛)

　　建筑周报:煤制天然气连获路条,现代煤化工审批悄然放闸
　　行业聚焦
　　两会前后现代煤化工审批已悄然放闸,据我们跟踪统计2月底以来已有7个现代煤化工项目拿到路条,包括5个煤制天然气项目、2个煤制烯烃项目。中电投霍城60亿立方米/年煤制天然气项目近日获得“路条”,之前不久发发改委刚刚批复了内蒙古鄂尔多斯和兴安盟两个40亿立方米煤制气项目。而两会期间中石化董事长傅成玉透漏中石化新粤浙管道“应该比较快”获得国家核准。如果加上已获核准以及酝酿中的煤制气项目,其投资总额巨大。现代煤化工审批悄然放闸,我们预计现代煤化工“十二五”规划确定的其他示范项目也将在近期陆续获批。
　　一周(03月23日-03月29日)行业回顾
　　本周民生建筑板块上涨-1.33%,在13个证监会一级行业中,民生建筑涨幅排第1位,最大涨跌幅分别出现在周五、周四,幅度分别为1.37%、-2.31%。
　　本周建筑板块涨幅居前5的个股是上海建工(20.00%)、东方园林(9.87%)、中国交建(6.16%)、光正钢构(5.02%)和隧道股份(4.51%),涨幅居后5的个股是中化岩土(-8.54%)、成都路桥(-7.91%)、北方国际(-7.49%)、中国水电(-7.18%)和四川路桥(-6.99%)。
　　年初至今建筑板块涨幅居前5的个股是光正钢构(49.42%)、蒙草抗旱(35.47%)、北方国际(32.47%)、东华科技(31.85%)和苏交科(25.29%),涨幅居后5的个股是金螳螂(-21.17%)、精工钢构(-17.93%)、亚厦股份(-17.48%)、瑞和股份(-16.11%)、中国铁建(-13.63%)。
　　重点公司动态跟踪
　　东华科技:2012年年报,1-12月实现营业收入、归属于上市公司股东的净利润30.5亿、3.33亿元,同比分别增长29.99%、20.21%,基本每股收益0.75元。
　　亚厦股份:2012年年报,1-12月实现营业收入、归属于上市公司股东的净利润95.7亿、7.49亿元,同比分别增长32.04%、34.89%,基本每股收益1.00元。
　　葛洲坝:一季度新签合同357.18亿元,为年计划新签合同额的32.47%。
　　上周报告精要(03月23日-03月29日)
　　1、《广田股份(002482)-获得高新技术企业认证,显著利好13年业绩》
　　2、《江河幕墙(601886)-四季度业绩加速,内装成为利润新增长点》(民生证券 王小勇,神爱前)

　　水泥行业:地产细则无超预期,水泥股将现反弹行情
　　水泥市场价格动态:本周全国水泥市场价格环比大幅走高1.37%。上涨地区主要是华东和西南。江苏、浙江、安徽、上海和福建部分地区水泥价格均上调10-20元/吨。江苏年后累计上调30-50元,南京价格与去年四季度最高点相比仅低10元,苏锡常前期大单存在目前价格尚未执行。浙江及安徽下游仍在观望,成交价暂不明显上升。甘肃兰州、白银上周涨价后成交较为混乱,因前期低价单是否补差价各公司不统一。
　　库存和需求理解[要查看本图请先注册并登录]1)华东建筑工程需求启动仍较缓慢,出货量没有明显提升。磨机开工率各地都有5%-10%的提升。生产线全部复工后库存较高,水泥和熟料库存提高至60%-70%,海螺、中联等大企业维持50%-60%水平。前期低价单快消耗完毕,预计4月初能顺利执行新价。(2)陕西需求支撑渐强,主导企业基本可产销平衡,库存有所下降。甘肃出货量上升,磨机开工率5%-10%上升,库容降到70%左右。
　　北京上海重庆地产政策细则出台:没有比国五条严厉很多。北京细则禁止京籍单身人士购买第二套房和二套房贷首付升至七成,对需求有一定抑制作用,但总体没有超过预期。上海细则侧重点在于原有政策的执行和信息管理,对房产税留有口子。京沪广渝政策已出,基本定调全国各地城市细则,预计其他城市的细则也不会比北上广更为严厉。细则中都有提及稳定土地供应和住房供应,因此从供给端对地产新开工没有什么负面影响。需求端虽有影响但不大且在预期内。
　　观点:政策落地,提价兑现,水泥股预计有反弹行情。前期地产政策预期和银行理财产品规范和城投打压下,水泥股估值再次下滑。从目前看,虽还有“71号文”对资金面收缩的担忧,但总体政策面日趋明朗。水泥企业在旺季未到时涨价趋势已形成,预计4月后需求更好时能进一步巩固趋势,转化为真实盈利。我们预计4月将有季节性反弹行情。且海螺目前估值为13年盈利预测的11倍,接近去年按当月盈利预测的算时的最低估值10.5倍,下行空间较小。
　　选股:首推估值较低的海螺水泥和需求景气度确定的祁连山。海螺为华东龙头,市场掌控能力较强。市场对华东区域盈利预期已下调,而地产实际影响小于预期,未来的旺季工程和地产起来后,涨价存在超预期可能,盈利弹性较大。祁连山所属甘肃全年供需改善较为确定,目前出货量恢复已体现,预计即将进入景气度向上时期,增持。(君安证券 王丽妍)

　　房地产板块坚守龙头和成长(荐股)
　　最近2日，北京、上海、深圳、重庆等地陆续出台了国五条细则，公布了各地房价控制目标及限购、税收、信贷、土地供应、保障房等方面的调控细则
　　政策整体符合预期，限购限贷呈现差异化调控格局，北京等一线城市相对严格，重庆、济南、合肥等地以延续原有政策为主。1）各地细则中，北京上海将房价目标设定为保持基本稳定，其他地方大多设定为不超过“同期城镇人均可支配收入实际增幅”；2）而市场普遍关注的个人出售房屋的所得税计征问题，普遍只表示“严格按规定执行”或未涉及，仅北京、天津明确了“五年唯一生活用房免征”，缺乏具体说明，执行仍存在相当的难度。3）限购和限贷的措施各地呈现差异，整体上北京等一线城市相对较严。北京的限购条款新增了户籍单身人士限购一套及捏造购房资格停购5 年的规定。同时，北京明确提出提高首付比例，而广州上海天津等仅提出在必要时提高二套房首付款比例或利率。4）部分城市（如哈尔滨、厦门、南宁、大连、贵阳、南京等）则仅公布了房价控制目标，未公布其他方面细则。
　　预计二手房后续萎缩压力较大，一手房市场受损力度取各地供需格局，预计相对较好的一二线城市影响幅度不大。1）由于二手税费细则未确定，加之前期过户交易激增，预计二手交易萎缩幅度环比超过7 成。从三月份市场整体的表现来看，二手房由于集中签约导致成交量激增，申万跟踪的10 个城市为例，二手房交易规模约为去年下半年的3 倍，一线城市此规模略大于二线城市，即便是考虑二手交易恢复到去年下半年水平，那么整体的交易规模环比下滑的幅度都会达到6-7 成，考虑市场的观望和其他的因素，预计交易量环比下滑幅度会接近8成；2）一手房影响幅度相对有限，预计一二线城市波动幅度较小。从3 月份市场的成交情况来看，一线城市一手房和去年下半年均值相比增长30%，二线增长5%-10%，三线下降10%。我们认为，市场的表现差异一方面与政策预期有关，但更重要是各地的供需结构差异。考虑今年一线新增供给下降20%-30%，二线下降10%左右，预计一二线整体供需格局仍然有利于卖方，由此导致交易量和价格出现大幅下挫的压力不大。
　　差异化调控思路暂落地，优配行业龙头和优质成长股。 我们认为，地方细则的落定，显示此前预期的差异化的调控思路格局基本延续，未来各地政策的执行力度对于成交量的影响幅度较大。但总体来看，现有的调控压力，主要集中在一线城市，而一线近几年销售规模已明显下降至全国的10%左右，因此，对市场整体的冲击影响有限，而从后续情况来看，若今年上半年调控不特别严格导致开发商预期扭转，下半年大多数城市的供货会得到补给，从而压制房价上涨的速度，使得政策压力相对有所缓解，政策窗口期会得到延长；而从上市公司的经营情况来看，现金流和应对调控的思路明显增强，行业集中度提升的格局没有发生改变，且优质的公司对应2013 年的PE 普遍在8 倍左右，这些公司值得大家坚守，推荐的公司包括万科A、保利地产(600048)、华夏幸福(600340)、金科股份(000656)、荣盛发展(002146)、南国置业(002305)等。(申银万国)

　　电子板块重申两条投资主线(荐股)
　　去年12月以来，我们对行业高估值将持续的观点得到印证，很多公司估值已上涨至接近30倍，短期大幅上调盈利预测的可能性较小，我们推荐：
　　1. 基本面正好转的估值洼地LED板块，LED照明有望在下半年进入爆发性增长期：1）鼓励需求政策正密集出台；2）厂家和渠道盈利性改善，推广动力加强；3）白炽灯淘汰进入实质阶段；4）商用领域回报期缩短至两年内。近期，美国和台湾的LED相关公司出现了明显的业绩好转迹象，我们预计中国公司也将陆续好转。详见深度报告《下半年LED照明启动，龙头公司受益》。LED行业在最近有两次可能大幅上涨的行情，但都在随后遇到不巧事情而影响市场情绪：a）3月5-6日大涨，但在3月7-8日和12日遭遇创业板大跌；b）3月25日，但在当天下午遭遇媒体披露勤上光电财务问题。随着不良情绪的淡化，LED板块必将先迎来一波补涨行业，再迎来一波领涨行情。
　　2. 水晶光电等有望引领下一轮消费电子产品创新的产业链公司，谷歌创新无边界，相关产品市场空间无限大，估值不存在天花板。1）谷歌将开创消费电子产品的第三代商业模式—数据库资源为硬件产品提供支持，更胜于苹果的软件App生态环境为硬件产品提供支持的第二代商业模式。2）苹果iPhone开创了信息输入的新时代，引入触摸屏和语音输入Siri，但苹果没有能够在信息输出上开创革命，拘泥于提高屏幕清晰度和提高耳机舒适度等微创新，从而陷入屏幕尺寸选择的难题，落后于三星开创的Phablet。谷歌眼镜独辟蹊径，用微投和反射显示屏替代液晶屏幕，用骨传导耳机替代传统耳机，解放了用户的双手和双耳，引领了信息输出的大变革。详见专题报告《谷歌眼镜—无边界创新时代的开启》。
　　消费电子终端需求面
　　PC行业整体仍较低迷，但联想等亚洲厂商相对景气，触控屏产能持续紧张；三星新一代旗舰手机Galaxy S4发布；中国新一代电视节能补贴有望在6月出台，液晶电视景气度在3月后有望继续回暖，超大尺寸、4kX2k超高清等将消耗更多面板产能，供需关系将持续改善。
　　维持行业持续高估值的理由
　　1. 1Q12是行业景气谷底，整体业绩差，1Q13和1H13容易实现同比高增长；从谷底走出而带来的业绩同比高增长也是2010年电子行业指数跑赢大盘52个百分点并显著提高估值的重要原因。
　　2. 电子行业正进入智能终端主导的后PC时代，台湾公司在PC时代建立的产业链优势大大降低，A股电子行业开始进入处理器等核心领域，将持续高增长。
　　3. 新一轮产品创新开始显现，穿戴式电子产品将成为热点。谷歌眼镜在1月底开始交给应用程序开发商测试，现已接受美国普通消费者预订，有望在年底出货，传言苹果和三星也已开始了智能手表的开发。部分大陆电子公司在本轮创新中有望成为首批弄潮儿，虽然短期不能对业绩产生显著影响，巨大的市场空间将能够大大提升估值水平。
　　推荐水晶光电、环旭电子、阳光照明、德豪润达、勤上光电、长信科技和锦富新材。（光大证券研究所）

　　医药板块4月投资策略(荐股)
　　年内最大利好性政策——新版基药目录公布，密切关注后续配套政策变化及影响。3月份新版《国家基本药物目录》发布，品种从307种扩展至520种，几家欢喜几家忧。入选品种是能否“稳价放量” or“以价换量”或，则需关注后续定价、增补、招采、使用范围等具体实施政策。中药品种翻倍增长，显示了政策扶植倾向，其中的处方药独家品种将明确受益，重点关注中长线受益弹性大的公司：1）预期新进基药核心品种放量带来业绩弹性：天士力、以岭、康缘、众生；2）已进基药核心品种有望持续较快增长：中恒、昆药。
　　医药经济平稳增长，上司公司业绩整体良好。2013年1-2医药产业完成产值2914亿元，同比增长22% 。收入增速预计20%左右，延续平稳较快增长态势。从已披露年报情况看医药上市公司业绩普遍较好，其中广药、白药、三九、一致、上药、昆药、益佰等重点跟踪公司业绩略超预期。21%医药上市公司股价创历史新高，板块估值开始泡沫化倾向。
　　3月份医药指数上涨3.24%，跑赢沪深300指数9.91个百分点，年初至今医药指数累计上涨22.52%列所有行业首位，其中21家医药公司股价创历史新高。当前板块绝对估值13PE25.38X（整体法）虽处历史相对低位，但相对沪深300溢价率185%，接近2010年底历史高位。市场对医药板块长多段炒迹象明显，估值压力需要时间逐步消化。率33.39%，跑赢上证和板块34.82%、10.05%国信医药投资组合1季度绝对收益率33.39%，跑赢上证34.82%和板块10.05%。国信医药3月推荐组合收益率9.77%，继续跑赢大盘及医药指数。
　　2季度投资策略：聚焦增长明确、估值与成长相匹配的优质股，以时间换空间。医药行业十二五发展、以及新版基药目录等偏利好的大政策框架均已发布，关注即将进入实操阶段的短期政策波动和风险；估值面临一定压力下，医药个股走势将视业绩趋势而分化。再次建议聚焦成长路径清晰、动态估值与持续成长性相匹配的优质股，以时间换空间。4月投资组合建议：天士力、广州药业、云南白药、华润三九、东阿阿胶、中恒集团、和佳股份、上海医药。（国信证券研究所）