开发再提速 页岩气概念王者归来(股)

　　海越股份:参与页岩气招标,丙烷与混合碳四利用项目施工
　　事件:公司发布公告:公司董事会会议审议通过了《关于参与国土资源部页岩气探矿权招标的议案》,拟参与本次页岩气探矿权招标出让。另外,公司控股子公司宁波海越新材料有限公司与中国成达工程有限公司签订工程总承包合同,合同总价暂定为81780万人民币。
　　点评:
　　公司本身不具备油气勘探资质和经验,采取合作方式参与招标。
　　公司已与拥有石油天然气或气体矿产勘查资质的浙江省有色金属地质勘探局等公司签署了《合作协议》,约定由本公司以投标人的身份,共同参与本次国土资源部页岩气探矿权的招标,并对中标后的勘探开发服务和合作方式作出了约定。
　　公司聘请专业团队制作投标方案。目前公司已聘请具备非常规油气勘探经验的专业团队,按照2012年国土资源部页岩气探矿权出让招标文件的具体要求编制投标文件,并在投标前决定所投标的勘查方案、勘查投资总额及各年度投资量等。
　　页岩气开发利用具有广阔的前景,但由于投资金额较大,短期难以见效,未来可能会对公司的业绩和现金流构成一定压力。
　　公司如果中标,将需要多方筹措资金来进行页岩气投资开发活动,且勘探结果存在较大不确定性。探矿权有效期结束之后,能否取得采矿权也存在较大不确定性,且后期收益还不得而知。
　　签订工程总承包合同,丙烷及混合碳四深加工项目将进入施工期。合同工期为2012年10月20日-2013年11月15日。合同为宁波海越丙烷与混合碳四利用项目气分异辛烷及甲乙酮装置的设计、采购、施工总承包合同,其规模为气分装置100万吨/年、异辛烷装置60万吨/年、甲乙酮装置4万吨/年。
　　维持“审慎推荐”评级。未来油气销售业务还将持续稳定,看点在于碳四深加工项目及地产项目处置。预计2012-2014年EPS 分别为0.09元、0.14元和0.97元,按照最新股价9.67元,对应的PE 分别为107倍、67倍和10倍,鉴于公司未来大石化良好的发展前景,维持“审慎推荐”评级。
　　风险提示 新项目低于预期;页岩气投标及再融资的不确定性风险。