美的集团整体上市启动

1股美的电器(行情 股吧 买卖点)换取0.3582股美的集团

　　自去年8月24日起宣布停牌进行资产重组的美的电器(000527)昨晚公布了整体上市方案，公司控股股东美的集团拟以换股吸收合并美的电器方式来实现整体上市，除了现有的冰箱、空调业务外，美的集团的小家电(行情 专区)、电机、物流业务将全部上市。

　　方案显示，美的集团拟发行7.13亿股A股，交换现有的美的电器股份(除美的集团持有的)。换股比例为0.3582∶1，即每1股美的电器可换取0.3582股美的集团。

　　美的集团的发行价格为44.56元/股，而美的电器换股价格为15.96元/股，以决议公告日交易均价9.46元/股为基准，溢价率68.71%。

　　此外，换股方案还提供了现金选择方案，不愿换股的美的电器股东可以每股10.59元的价格获得相应的现金。

　　发行后，美的集团总股本17.13亿股，以44.56元发行价计算，市值763亿元。

　　申银万国首席家电分析师周海晨分析，美的集团发行价为44.56元，对应发行市盈率(2013年预测)为10倍，相对美的电器2013年预测市盈率13.16倍折价23.4%。这说明公司较充分考虑到了流通股东利益，而且美的电器的换股价较停牌前股价溢价近七成，可覆盖流通股东的持仓成本和机会成本。

　　对比同行中可比上市公司的估值水平，截至2013年2月28日，大家电、小家电、电机及物流板块可比A股公司2013年平均估值水平分别为11.41倍、14.96倍、18.11倍及16.73倍，以市场平均水平综合(行情 专区)市盈率为13.97倍，对非上市资产，公司给予了36%的估值折价。此次定价无论是发行价还是估值都给二级市场留有空间。

　　此外，方案还显示，核心高管受到股权激励。美的集团发行前核心管理团队均参与管理团队持股计划，共持有美的集团19%的股份，股份全部来源于控股股东的转让，转让价格参考净资产定价。同时，换股完成后美的集团将加大分红力度，3年内每年现金分红不少于当年可分配利润的1/3.

　　据美的集团董事李飞德介绍，美的集团换股吸收合并美的电器，主要是从公司的组织架构及管理方面考虑，避免了美的集团管控架构的大规模调整，利于公司经营的稳定。

　　本次资产重组的主旨在于充分整合大家电、小家电、电机及物流等产业资源，未来美的将以一个整合型的企业出现在公众面前，贯彻实现“一个美的、一个体系、一个标准”，并最大程度发挥企业内协同效应。