周五机构一致最看好十大金股

　　久联发展:一体化显优势,爆破业务高增长
　　久联发展 002037 基疮工业
　　研究机构：招商证券 分析师：卢平 撰写日期：2013-03-28
　　12年业绩同比基本持平,略低于预期。公司2012年营业收入、归属于上市公司股东的净利润分别为30.99亿元、2.01亿元,分别同比增长27.87%、0.24%,基本EPS1.06元。扣除非经常性损益后的业绩为1.95亿元,同比下降5.51%。公司拟以2012年12月31日股本2.05亿股为基数,向全体股东每10股派发现金红利2.0元(含税),并拟用资本公积金向全体股东每10股转增6股。爆破业务快速增长,占比进一步提升。12年公司工程爆破实现收入16.55亿元,同比增长62.0%,增长强劲。工程爆破占主营业务比例由11年42.1%提升至53.4%,显示公司民爆一体化发展战略的成功。
　　四季度毛利率环比提升,全年毛利率同比下降。12年四季度公司综合毛利率为27.4%,相比三季度25.4%有所提升,主要受益于原料硝铵价格下跌,炸药销售毛利率提高。而全年综合毛利率为24.6%,相比11年下降3.6个百分点,主要因为工程爆破业务中毛利率较低的市政工程占比提高所致。未来,随着公司进入矿山爆破业务,毛利率有望回升(宏大矿山采剥业务毛利率为20%)。
　　民爆和爆破业务齐发力,13年公司有望恢复快速增长。1.公司新增炸药产能贡献增量。12年公司通过工信部新批、兼并和转移,共增加5.9万吨/年炸药产能,年总产能达19.9万吨/年。2.原料价格低位,炸药毛利率同比提升。3.依靠公司丰富的工程爆破经验和资质优势,公司有望新获得贵州省内外的爆破工程订单。按贵州省发展规划,13年贵州省内固定资产投资增幅达30%以上,公司有望受益。4.继续开拓矿山爆破领域。
　　维持“审慎推荐-A”投资评级:预计13-15年EPS分别为1.29元、1.56元、1.84元,目前动态估值19倍,给予20-25倍估值,目标价25.8-32.25元。风险提示:硝酸铵价格波动风险,需求不达预期风险,爆破服务合同不确定。

　　棕榈园林:2012年年报点评
　　棕榈园林 002431 建筑和工程
　　研究机构：东北证券 分析师：解文杰 撰写日期：2013-03-28
　　公司发布2012年年报,报告期内实现营业收入319299.13万元,同比增长28.05%,实现归属于上市公司股东的净利润为29764.38万元,同比增长7.66%,实现每股收益0.78元,同比增长8.33%。净资产收益率为14.47%,同比下降0.99个百分点。分业务来看,工程收入288854.89万元,同比增长31.42%;设计收入19156.17万元,同比减少7.28%;苗木销售11041.20万元,同比增长27.19%。公司基本完成全国渠道和销售网络布局,并进行重点区域的业务深耕和持续扩张。管理架构进行进一步梳理,全产业链业务平台进行搭建,业务板块协同能力得到有效加强。
　　公司全年毛利率为26.52%,同比减少1.47个百分点,分业务看,工程业务和苗木业务毛利率同比小幅增加,但设计业务毛利率同比下滑15.03个百分点。期间费用率达到10.64%,同比增加1.36个百分点。其中销售费用为3925.88万元,同比增长21.55%,管理费用为23339.55万元,同比增长14.22%,财务费用为6694.68万元,同比大幅增长1389.57%,主要是报告期内公司发行公司债券7亿元及银行贷款增加,导致财务利息支出增加所致。毛利率的降低和期间费用率的上升使得公司的净利率仅为10.38%,同比下降1.23个百分点。
　　全年经营性现金流为-4.91亿元,较前三季度继续扩大,收现比0.63,同比上升0.02,但环比三季报下降0.06,显示公司回款压力依然较大,后续资金压力和回款压力能否得到有效改善依然是我们的关心重点。
　　盈利预测及投资评级。根据相关情况,我们预计公司2013年、2014、2015年每股收益为1.06元、1.41元、1.80元,目前股价对应PE分别为24x、18x、14x。整体来看,12年下半年以来地产业务订单增长平稳,市政园林业务取得有效突破,后续随着项目逐步落地,业务有望迎来较快发展阶段,维持公司“推荐”评级。
　　风险提示:房地产调控超预期;订单执行不及预期;现金回款风险。

　　天地科技:低估值+快增长,期待新引擎
　　天地科技 600582 机械行业
　　研究机构：兴业证券 分析师：刘建刚 撰写日期：2013-03-28
　　事件:
　　天地科技公布2012年报,收入145亿元,同比增长21%;净利润11.3亿元,同比增长24.5%;EPS为0.93元;ROE为24%。单季度EPS分别为0.14元、0.26元、0.27元和0.27元。分配预案每10股派现1.20元(含税)。
　　维持评级:买入。预计天地科技2013-2015年EPS分别为1.12元、1.37元和1.66元,对应PE分别为9倍、8倍和6倍。基于天地科技的快速增长+低估值优势,以及集团整体上市预期,抗风险能力较强,相对收益率突出,继续维持“买入”评级。
　　风险提示:煤炭开采业务超调;集团整体上市延迟。

　　华策影视（300133）业绩符合预期:因项目储备充足维持买入评级
　　研究机构：高盛高华证券 分析师： 刘智景 撰写日期：2013年03月27日
　　与预测不一致的方面
　　华策影视公布了2012年业绩，收入/净利润同比增长79%/40%，符合我们的预期。四季度收入/净利润分别为人民币2.36亿元/5，500万元，同比增长77%/77%，这得益于公司电视剧收入确认加速和2011年同期比较基数较低。要点:
　　(1)公司强劲的收入增长主要是受到了电视剧业务高速增长的推动。电视剧产量和价格的提高推动自产电视剧收入同比增长86%。2012年华策影视获得了12部电视剧的发行权(2011年为9部)，我们认为这反映了公司较强的电视剧制作和发行能力。引进剧收入也实现了56%的强劲增长。
　　(2)毛利率下滑7.6个百分点至53.9%，因为2012年联合制作电视剧的增多拖累了利润率，而且成本上涨也令盈利能力承压。
　　(3)销售管理费用率从2011年的16.5%上升至18.1%，原因在于公司股票期权激励计划的费用为人民币3，134万元。
　　(4)华策影视还预计2013年公司将制作20部电视剧(约600集)。我们认为公司公布的项目储备中不乏高质量剧集，并预计这些剧集将在未来三年中带动高速增长。
　　投资影响
　　公司业绩印证了我们的观点，即华策影视作为影视制作的龙头企业将继续受益于行业整合。从长期来看，我们还预计华策将积极进军新媒体、电影、剧院和艺人经纪等领域。我们将2013-15年每股盈利预测下调了2%-8%，以反映公司自产电视剧成本压力上升，但将基于PEG的12个月目标价格上调了2%至人民币26.35元，从而体现2013-15年预期年均复合增长加速。主要风险:电视剧单集价格低于预期。

　　中集集团（000039）:着眼海洋工程，维持“买入”
　　研究机构：国泰君安(香港) 分析师： 宋然 撰写日期：2013年03月26日
　　2012年净利润同比下滑47.5%。低于预期主要由于1)对于集装箱及车辆的市场需求减弱；2)集装箱量价均下跌；3)去年收入及利润基数相对较高。
　　集装箱制造业务2012年疲弱。车辆业务下滑，但能源化工及食品装备及机场设备业务上升。海洋工程预计2013年增长迅速。我们预计集装箱制造业务的贡献2013年将下降，而海洋业务2013年收入贡献上升。
　　调整2013-2014年盈利预测。公司预期海洋工程2014年或扭亏。我们认为继集装箱制造业务之后海洋工程将成为公司另一个增长动力。另外，中集安瑞科预计2013年也将录得稳健增长。我们调整2013-2014年收入预测至人民币689.84亿元及人民币773.21亿元。
　　预计2015年收入为809.93亿元。调整2013-2014年净利润至人民币25.08亿元及人民币29.90亿元。预计2015年净利润人民币33.31亿元。
　　维持“买入”评级及目标价17.35港元。考虑到集装箱市场将复苏，以及未来海洋工程的拉动，加上公司行业龙头地位，领先的市值及地理优势，我们维持“买入”评级及目标价17.35港元，相当于14.5倍、12.2倍及11.0倍2013-2015年市盈率。

　　承德露露（000848）:一季报有望高增长，提高目标价维持买入
　　研究机构：中信建投证券 分析师： 黄付生 撰写日期：2013年03月27日
　　盈利预测与估值:在高端消费品需求受抑下，露露稳健的风格是较好的投资品种，考虑到新产能释放配合明年旺季的销售，13年1季度业绩会成为股价进一步上涨的动力。预计13-14年EPS为0.74元、0.88元，维持“买入”评级，目标价23元。

　　潞安环能（601699）:业绩符合预期，喷吹煤价格相对较好，维持买入评级
　　研究机构：高盛高华证券 分析师： 韩永 撰写日期：2013年03月27日
　　与预测不一致的方面
　　潞安环能公布2012年报，符合3月初的业绩快报。2012公司实现归属于母公司的净利润人民币25.67亿元，折合每股收益1.12元，同比下降33.1%；其中四季度净利润2.26亿元，环比下降56%。
　　要点:
　　1)2012年公司商品煤销量2872万吨，比2011年下降5.9%。2)2012年公司成本费用的控制相对较好，吨商品煤销售成本374元/吨，同比增长4.6%，而销售管理费用45.93亿元，同比下降10%。3)整合煤矿仍然处于建设阶段，累计亏损约10亿元，其中对上市公司的净利润影响约5亿元，拖累了公司业绩。
　　展望未来:
　　1)公司的喷吹煤表现相对较好，目前价格略高于2012年的平均价。2)2013年部分整合煤矿将会投产(黑龙煤业，黑龙关煤业，前文明煤业，隰东煤业)，从而使其亏损额减少。3)关注集团公司煤矿的注入进程(司马煤业、郭庄煤矿)。
　　投资影响
　　我们下调2013-2015年商品煤销量预测至3，096/3，673/4，216万吨(-8.1%/-10.6%/-7.1%)，下调公司吨煤销售成本至人民币382/389/397元/吨(-1.3%/-1.3%/-1.3%)，以反映当前的销量和成本趋势。相应地，我们下调公司2013-2015年EPS预测至1.10/1.30/1.51元(-4.5%/-6.4%/-4.1%)，并将基于Director’sCut的12个月目标价从人民币24.27元下调为23.61元，维持买入评级。

　　东阳光铝（600673）：业绩基本符合预期，积极开拓上游资源，维持增持评级
　　研究机构：申银万国证券 分析师： 叶培培 撰写日期：2013年03月26日
　　业绩基本符合预期。报告期内，公司实现销售收入44.15亿元，同比下滑7.31%；实现归属于上市公司股东的净利润1.54亿元，同比下滑46.36%；实现全面摊薄的每股收益0.19元，同比下滑45.71%，与我们之前预期的0.21元基本吻合。公司拟定2012年每10股派息1元。
　　电子铝箔和钎焊箔增长较快，多项目建设稳步推进。报告期内，公司电子铝箔和钎焊箔销量分别比上年同比增长13.8%和80.5%，毛利率分别上升10.07个百分点和1.04个百分点。但以出口为主的化成箔来料加工及亲水箔销售同比则明显下滑，分别同比减少50.46%和11.29%，相关产品毛利率也明显下滑，其中亲水箔2012年毛利较2011年减少5.90个百分点至5.33%。报告期内，公司稳步推进3500万平方米的腐蚀箔和2100万平方米的化成箔产能建设，新增8条腐蚀箔生产线和24条化成箔生产线，分别完成投资进度的50%和30%；另外，公司与日本古河斯凯公司的钎焊箔技术合作进一步加深，已建成年产2万吨钎焊箔生产线，产量增长幅度超过一倍。
　　积极开拓上游资源，定增预案出炉。公司积极谋求上游资源的拓展。3月25日晚间，公司发布公告，宣布通过合计2.7亿元现金受让遵东实及阳之光13.57%和17.86%的股权，对之前参股的桐梓县狮溪煤业有限公司形成60%的绝对控股，彰显公司对煤炭资源攫取的决心，这是公司在未来走向煤-电-铝一体化的规划上走出的重要一步。目前桐梓县狮溪煤业年产30万吨兴隆煤矿的巷道及矿井建设在稳步推进中，预计2013年下半年将有所产出；同时，公司本年度还新开建年产45万吨松南煤矿，建设进度也较为良好。同一时间，公司公布了定增预案，拟以非公开发行股票的方式向不超过10名特定对象以不低于6.49元/股的价格发行不超过1.55亿股，用于对2100万平方米化成箔和3500万平方米腐蚀箔生产线的进一步扩建。
　　行业景气度低于预期，小幅下调13/14年盈利预测。由于日本电解铝电容器企业大幅亏损，导致公司化成箔来料加工及亲水箔销售未来会受到一定压力，因此我们小幅下调公司2013-2014年的盈利预测至0.29/0.42元(原先为0.36/0.44元)，目前股价对应动态PE为24.0/16.7倍。考虑到公司积极向上游资源拓展，未来成本端或有下行空间，维持增持评级。

　　光明乳业（600597）2012年年报点评:高端产品放量，盈利能力大幅提升，增持!
　　研究机构：国泰君安证券 分析师： 胡春霞 撰写日期：2013年03月26日
　　2012年业绩基本符合预期:2012年光明收入、净利润分别为137.8亿、3.1亿，同比增17%、31%，按新股本全面摊斌Eps0.25元；Q4单季度收入、净利增速24%、15%，单季度收入增速大幅高于净利润增速。
　　常温奶净利增长2.3亿是业绩加速的主因:2011年光明常温奶事业部亏损1.2亿，2012年莫斯利安产品大幅增长约10亿，是公司常温奶事业部净利达1.1亿，业绩加速的主要原因。我们预计2013年莫斯利安产品将突破30亿，按8%的净利率估算，约可贡献Eps0.2元。毛利率大幅上升，期间费用率持续增长，净利率低，盈利改善空间巨大:受益高端产品放量，2012年光明毛利率35%，同比增1.7pct，期间费用率31.4%，同比增0.5pct，净利率仅2.3%。虽然公司产品仍在推广期，费用率不会大幅下降，但毛利率大幅上升，意味着其高端产品拓展良好，这使我们对公司规模提升后的盈利改善充满信心。
　　莫斯利安持续放量，预计一季报超预期概率大:莫斯利安现已成为京东、一号店等商场口碑好的畅销产品，春节期间终端消费增长加速。鉴于2012年Q1收入增速为16%、净利率仅1.07%，因此我们预计公司一季报超预期概率大，预计净利润增速将在40%以上。上调13-14年业绩预测，增持评级:看好光明高端产品的拓展，及盈利提升空间，上调13-14年EPS至0.39、0.56元，给予14年30倍PE，目标价16.8元，增持。

　　雅戈尔（600177）:品牌重塑及地产可结算资源充裕大股东增持彰显信心
　　研究机构：招商证券 （600999 ）分析师： 王薇 撰写日期：2013年03月26日
　　近年来公司逐渐向服装主业回归，进行了以市场为导向的品牌整合与重塑。鉴于公司服装业务在生产、渠道及终端营销管理等方面经验较为丰富，配合重塑的品牌发展策略，具有成本优势的门店资源将保证未来业绩增长的稳定性；地产业务近两年可结算资源较为充裕，对业绩增长也将提供一定保障，但需关注宏观政策调控风险；金融业务尽管受市场不振拖累，但公司正在顺势向产业投资转移，利于实现长远的稳健收益。我们认为目前市撤境偏弱，公司业绩增长稳定性较强，服装及地产估值水平偏低，是较好的防御品种。若大股东增持对公司业务的发展带来实质性的进展，可能给股价带来一定的弹性服装业务升级导致全年收入下滑，但微利业务的剥离及毛利较高的地产项目交付，推动扣非后净利润实现高增长。12年公司实现销售收入107.33亿元，同比下滑6.99%；实现营业利润和归属母公司净利润分别为20.82和15.99亿元，同比分别下滑14.61%和9.31%(扣非后归属母公司净利润增长46.04%)，基本每股收益0.72元。分红预案为每10股派发现金红利5.0元(含税)。
　　分业务看，12年由于服装业务处于调整、升级过程中，部分微利业务的剥离导致服装业务收入及利润增长放缓，去年该业务实现收入及利润分别为40.83和8.18亿元，同比分别增长11.37%和18.47%；房地产业务，在产品结构得到积极调整后，全年实现收入和利润分别为47.96和22.66亿元，同比分别增长42.16%和50.07%；投资业务，去年处于由金融投资向产业投资的过渡期，投资规模的控制及亏损业务的出售，导致该业务亏损2.31亿元，较11年同期减少7.81亿元。
　　聚焦服装业务，多品牌稳步发展，盈利性提升。近两年公司逐渐向服装主业回归，去年上半年收购了14家控股子公司25%的少数股东权益，加之微利业务剥离，服装板块盈利性提升。12年在需求放缓、零售市场不振的环境下，公司同店增长水平有所下滑，基本在3-5%左右的水平，但通过积极的业务整合，品牌提升及渠道建设均取得不错的成绩。分品牌看，主品牌雅戈尔为提升品牌形象，进行了终端门店的装修升级，截止至12年底，门店数量达到2446家，净增263家，其中，完成装修升级门店654家，面积占到总面积的68%，全年实现收入38.55亿元。其他4个附属品牌合计回款2.34亿元，其中，GY品牌调整较多，全年拥有门店126家，新增14家，实现收入9000多万，同比增长35%，利润亏损面较11年有所收窄，但因该品牌倍率相对较低(6-8倍)，简单估测12年亏损约1000多万元；同期H***品牌拥有门店94较，新增8家，实现收入2000-3000万元左右，同比增长32%，实现盈利600多万元；汉麻世家和Mayor分别拥有门店25家和28家，分别新增15家和3家，分别实现收入3600万和1600-1700万。
　　库存方面，截止至年底服装库存总额为15.21亿元，总体看，在新店扩张的背景下，公司库存管控较为合理，并无明显增加。
　　整体而言，尽管近年来公司品牌面临老化问题，但通过品牌的重新定位，多品牌的培育，公司正逐步将产品线向年轻人群延伸，加之渠道直营优势明显，自购店面面积比重高，终端零售经验及成本优势较为突出。我们认为公司虽然近两年扩张不快，但通过调整，传统纺织加工及新马业务的剥离将使公司更加聚焦于品牌的建设，未来服装业务的盈利性具有一定的提升空间，且随着新品牌渡过培育期，男装业务发展将步入新的阶段。
　　在终端门店形象持续提升的背景下，配合13年10-15%左右的外延扩张规划，预计今年销售仍将维持前些年15%左右的平稳增长态势；同时，今年费用投入的减少，及微利纺织业务已剥离，将有助于提升品牌服装业务的盈利性。
　　市场景气回升拉动去年房地产业务较快速增长，今年虽预售面临不确定性，但充裕的可结算资源仍将保障业绩较快速增长。公司房地产业务布局宁波、杭州、苏州、上海等四个长三角核心城市，多年来坚持“重点城市精耕细作”的开发策略；公司目前项目储备资源较充裕，截至12年底在建面积198万平米，待建项目116万平米，虽去年未有新增项目，但目前储备足够未来几年开发。得益于房地产市场需求回升和较充裕的可售资源，公司12年项目预售和回款均取得较快速增长，资金链和负债结构持续改善，其中，实现预售面积和预售金额分别为45.06万平米和80.26亿元，同比分别增长29.84%和23.57%，实现回款85.63亿元，同比增长30.61%。
　　公司去年项目开发和交付节奏良好，结算收入和利润取得快速增长，宁波新海景花园、长岛花园别墅、苏州未来城五期、杭州西溪晴雪等4个项目实现交付，房地产大板块实现报表收入和净利润分别为51.58亿元和10.09亿元，同比分别增长41.84%和76.54%，净利润增速显著高于收入增速，主要是毛利率同比提升2.5个点至47.2%，以及费用控制得当所致。
　　公司今年可售资源仍较多，今年预售目标在120亿元左右，即同比增长25%以上，但近期市场量价齐升导致房地产政策面风险正在加码，公司今年预售目标能否如期完成面临一定不确定性。公司今年可结算资源充裕，12年底预收房款达147亿，较年初增长21%，且待交付项目预售锁定程度较高(部分待交付项目预售率达70%以上)，充裕的可结算资源对收入增长构成较强支撑；预计今年宁波长岛花园(高层)、御玺园、比华利二期、苏园、香湖丹堤二期、苏州太阳城二期、杭州隐寓等七个项目将实现竣工交付，结算金额增长目标在40%以上。
　　投资业务由金融投资向产业投资转移，调整过程中收益不佳。去年公司投资业务处于由金融投资向产业投资的过渡期，在处理亏损业务的同时，控制了投资规模，全年仅出资5000万元参与投资中信夹层(上海)投资中心(有限合伙)，并出资8.30亿元受让山东金正大（002470）生态工程有限公司10.71%的股权。产业投资方面，公司拟出资30亿元认购北京国联能源产业投资基金30%的出资份额(截至年末，已根据分期出资的安排投入18亿元)，间接参与该基金与全国社保、宝钢集团等共同投资的中石油西气东输三线管道项目。我们认为投资业务的转向将有利于公司实现稳舰长远的收益。
　　大股东增持彰显信心。本月公司公告控股股东盛达发展拟回购部分股东持有的盛大发展股份并注销，股权调整后，公司董事长及实际控制人李如成先生持有雅戈尔股份将由9.8%上升至34.7%。董事长的回购行为不仅利于他本人控制权的增加，同时显示了对公司长远发展的信心。
　　盈利预测及投资建议:鉴于服装业务重塑后，公司品牌建设的加强，及在生产、渠道及终端营销管理等方面的丰富经验，将有助于主副品牌实现稳健发展，提高业绩增长的稳定性，结合今年的市撤境，预计服装业务13-15年EPS分别为0.42、0.48和0.54元；房地产业务考虑到13-14年可结算资源相对较为充裕，预计13-15年EPS分别为0.59、0.71和0.85元；综合计算，不考虑投资收益影响，预计13-15年公司综合EPS分别为1.01、1.19和1.39元。考虑到目前市撤境偏弱，公司业绩增长稳定性较强，服装及地产估值水平偏低，属于较好的防御品种，上调投资评级为“审慎推荐-A”。13年给予服装业务12倍PE，地产业务8倍PE，不考虑金融投资收益，保守测算公司价值为9.76元。若大股东增持对公司业务的发展带来实质性的进展，可能给股价带来一定的弹性。
　　风险提示:1)经济不振，需求下滑拖累品牌服装销售风险；2)地产宏观调控风险；3)金融资产价值波动较大，影响盈利。