中国人寿：在负增长的“寂寞”里坚持转型

“去年年中我来开中期业绩会的时候很高兴，因为中国人寿(行情 股吧 买卖点)的新业务价值增加了2.52%。那时候我就担心全年的情况会怎么样？现在看到年报很欣慰，新业务价值增加了3.14%。”3月28日下午，在中国人寿2012年业绩说明会上，其掌门人杨明生的一席话，可见中国人寿的业务结构调整已经颇见成效。

　　一度被认为“船大难掉头”的中国人寿，这些年始终没有停下结构调整的步伐。本来它可以借着“船大”的优势继续攻城略地，但它却选择忍耐着负增长的“寂寞”坚持转型。年报显示，2012年中国人寿归属于母公司股东净利润为110.61亿元，同比下降39.7%；市场份额亦有所下滑，由2011年的33.3%下降为约32.4%；每股收益为0.39元，每股净资产为7.82元，公司拟每股派息0.14元。而受益于2012年发行的380亿元次级定期债务，中国人寿的偿付能力得到改善。截至2012年末，公司偿付能力充足率为235.58%。

　　28日，大盘出现深度调整，中国人寿A股随之下跌1.73%收于17.07元，H股下跌2.90%收于20.10港元。

　　调结构效果明显

　　2012年是寿险业的“魔咒”。受宏观经济环境错综复杂、资本市场低位运行及银行(行情 专区)理财产品冲击等因素的影响，行业总保费增幅明显回落，新单保费的负增长让总保费增长已由新单驱动转为续期拉动。

　　就是这样难言乐观的2012年，中国人寿业务结构调整的效果开始显现。年报显示，2012年中国人寿一年新业务价值为208.34亿元，同比增长3.14%。由于中国人寿持续多年的期交发展策略，2012年度续期保费较2011年同期增长16.5%，续期保费收入占总保费比重提升至55.83%。截至2012年末，已赚保费3221.26亿元，同比升1.2%。

　　银保渠道的不给力依然困扰着所有的寿险公司，而雪上加霜的是，寿险公司还遭遇了银行理财产品这个强劲对手。对此，杨明生坦言“影响确实比较大”。

　　“分红险为主的带理财性质的产品和银行推出的理财产品有比较高的趋同性，而银行整个的资产负债结构险企无法比拟，在这种态势下我们有些市场就被挤出了。加上银行自身开始办寿险公司，使本来已经深受监管政策影响的银保渠道又受到了一个更大的影响。预计未来银保渠道的下滑趋势还会持续，但总体来看，银行渠道还是寿险业一个重要的销售渠道，不过并不是一个核心渠道。我们也在抓紧创新渠道转型，下一步我们会把个险渠道作为一个主要渠道，开拓团险渠道，同时发展电子商务等新渠道。”杨明生表示寿险业务的电子商务渠道启动很难。不过，目前中国人寿在上海的全国数据中心已经建立起来，正在抓紧建设北京的研发中心和灾备中心。虽然短期内新渠道不会给整个结构带来明显效果，但长期来看是非常有益的。

　　对于引发市场热议的寿险预定利率市场化改革，杨明生表示，大陆市场上银行利率还没有市场化，作为保险(行情 专区)业来讲，应该随着银行利率不断推进市场化，根据自身的承受能力逐步加以推进。“如果这个问题太快，就会欲速而不达。根本我们目前的现状，还是稳步推进。至于时间表如何，正在观察、跟踪、研究。”

　　适度控制权益类投资

　　值得注意的是，为应对2012年持续低迷的资本市场，中国人寿在投资结构上做出了适时调整。

　　年报显示，中国人寿去年的债权型投资配置比例由2011年底的44.59%提升至46.24%，股权型投资配置比例由2011年底的12.17%降低至9.20%。另类投资方面，投资中粮期货有限公司，持股比例35%，成为2010年保险新政出台以来业内第一笔直接股权投资业务；投资股权基金项目中信产业基金三期，投资金额6亿元；新增基础设施债权投资计划和不动产投资计划117.43亿元。截至2012年底，中国人寿投资资产为17908.03亿元，同比增长19.8%。但受资本市场持续低迷的影响，权益类资产减值大幅增加，总投资收益率为2.79%，下降了0.72个百分点。

　　谈及今年的投资机会，中国人寿副总裁刘家德表示，最近市场出现了一些新的调整和回暖的迹象，但近期的这种调整会继续下去，全年来看国内的A股市场有机会，但挑战也非常大。

　　“从机会角度来讲，全球经济逐步回暖有所显现但并不稳定，而国内经济尽管在2012年创了GDP的新低，但整体已经企稳。另外，国内宏观货币政策已经明确，就是要适当控制M2的增长速度。按照周小川行长在今年‘两会’的记者招待会上说的，今年稳健的货币政策在宽松度上可能不会比2012年更宽松。这会对今年的资本市场有一个好的影响；政策面来看，随着证监会主席的换任，在包括IPO的重启和发行制度的改革方面会有一些新思路，尚有待观察；资金面来看，2013年不会出现很大的宽松局面。所以我们抱有一定的希望，但同时保持比较审慎的态度，会对权益类配置比重做出适度控制。”刘家德说。

　　杨明生还透露，中国人寿在另类投资方面正在加快推进。“前不久我去了浙江、江苏这些长三角地区经济发达的省份，选择了一些重大的基础设施项目进行合作，目前正在推进中。未来的另类投资方向会向重点的大项目、优秀的大公司倾斜。”

　　谈及未来发展方向，杨明生表示，现在还是要办好主业，把寿险业务做强，同时开辟一些新的领域，推进中国人寿由保险自身的综合(行情 专区)经营转向金融的综合经营。