茅台去年应收账款激增七倍

公司称白酒行业将结束高增长

　　昨晚，白酒龙头贵州茅台(行情 股吧 买卖点)(600519)发布去年年报。尽管净利润同比增速仍在50%以上，但应收账款却激增7倍。茅台表示，2013年，随着经济下行压力加大，白酒行业将结束高增长进入行业调整期。

　　去年净利133亿同比增五成

　　贵州茅台2012年年报显示，去年实现归属于上市公司股东的净利润133.08亿元，同比增长51.86%；基本每股收益12.82元。同时公司拟向全体股东每10股派发现金红利64.19元(含税).

　　2012年，公司主要经济指标实现了较快增长，共生产茅台酒及系列产品基酒4.28万吨，同比增长8.33%；实现营业收入264.55亿元，同比增长43.76%；营业利润188.31亿元，同比增长52.65%。

　　年报显示，公司茅台酒产品实现营业收入240.33亿元，增长41.78%，毛利率为94.17%，较上年同期增加0.63个百分点；系列酒产品实现营收24.23亿元，增长66.98%，毛利率为73.42%，增加4.86个百分点。

　　应收账款激增7倍

　　尽管从主要财务数据来看，茅台在去年的业绩依然可圈可点，但在从部分会计报表项目来看，其业绩成色减少不少。

　　其年报显示，公司去年的应收账款由前一年的222.5万元激增至1781.8万元，增长超过7倍，其中1年以内的应收账款余额达到1659.8万元，而2011年仅为158.7万元。此外，存货也由2011年的71.87亿元上升至去年的96.66亿元；预收账款却同比降低27.54%，由2011年的70.27亿元降至50.91亿元。

　　尽管应收账款占公司总资产比例仅为0.04%，但相比以往经销商争先恐后向公司预先打款的盛况相比，已有些许“门前冷落车马稀”的意味。有业内人士表示，这是茅台经销商在目前经济形势下的一个直观表现，显然不少经销商开始对此前的营销模式作了些改变，供求双方的强弱关系正在发生微妙变化。

　　值得注意的是，其应付职工薪酬也由2011年的5.78亿元下降至去年的2.70亿元，降幅超过一半。对此，茅台的解释是“由于支付上年应付未付年终绩效所致”。

　　白酒行业将结束高增长

　　回顾过去一年宏观及行业，茅台在年报中总结，国内经济面临着下行压力加大、内生动力不强、通胀压力依然、市场信心不稳、有效需求不足的种种风险；加上政策压力加大，行业各种危机事件频发，白酒行业产能过剩、市场需求及价格下跌、库存增高等日益显现。公司据此判断，2013年，随着经济下行压力加大，白酒行业将结束高增长进入行业调整期。另外，目前政策压力加大，酒类消费将会呈现更加理性的态势。以上因素对白酒特别是高端白酒将产生较大影响。

　　不过，虽然当前白酒行业形势较为严峻，但茅台认为，我国经济总体向好和继续保持增长的基本面没有改变，白酒固有的消费属性赋予了行业较强的抗衰退能力，在“促内需，稳增长”的大背景下，白酒行业仍将伴随着国内经济的继续发展而保持良好发展势头，行业集中度将进一步提高，名优白酒企业将继续保持较快增长方式。因此，尽管当前发展中的困难不少，压力很大，但越是危机时候，往往也蕴藏着新的机遇，孕育着新的动力。公司将进一步在渠道建设、品牌建设上下功夫，加强市场投入力度，进一步丰富产品结构，预计2013年度公司实现营业收入较上年同期增长20%左右。