温州金改推突破性新政 12股卷土重来

　　温州力争年内启动 个人境外直投试点
　　3月28日，温州市金融综合改革试验区成立满一年。
　　温州市金融办主任张震宇在接受本报记者采访时表示，2013年温州力争在15个项目上取得突破。其中之一，力争今年在国务院批准的前提下，启动个人境外直接投资试点，并对外发布管理办法。
　　其他突破性项目包括，温州市今年要争取完成《浙江省温州民间融资管理条例》立法，如若通过，将成为国内第一部规范民间融资的地方性法规；争取在上半年发布“温州·中国民间融资价格指数”；健全农村金融服务体系，继续试点农村资金互助会、农村保险互助会和扶贫基金互助会等。
　　在金融机构设置上，温州争取设立带“温州”字头的全牌照证券公司和保险公司。目前，证券公司筹建工作初步完成，注册资本超过30亿元，尚待证监会批准。保险公司的注册资本超过10亿元，尚待保监会批准。（.上.证）

　　浙江东日（600113）：
　　浙江东日年报显示，2011年末货币资金9651.66万元，同比减少63.07%。据记者调查，浙江东日不仅发放委托贷款，其子公司也通过银行借过委托贷款，且买过银行理财产品，它究竟是有钱还是没钱呢？
　　2010年6月，浙江东日旗下温州东日房地产开发有限公司(下称温州房开)与金可达集团有限公司(下称金可达集团)签订《国有股权转让协议》，以3868万元受让金可达集团持有金华金狮房地产开发有限公司(下称金狮房开)60%股权。
　　2010年9月20日，金狮房开通过建银金华经济开发区支行向金可达集团控股的温州金鹿房地产开发联合公司1500万元的委托贷款，约定年利率均为10%，借款期限自2010年9月20日至2013年9月20日止。
　　2011年3月3日，金狮房开又通过工行温州分行从温州市国资投资集团有限公司(下称温州国投)获得4000万元的委托贷款；12月31日，金狮房开再次通过该行获得温州国投2000万元的委托贷款。截至去年12月末，上述两笔委托贷款实际分别获得2500万元和600万元，年利率均10%。
　　一边高利率获得借款，一笔低利率贷给控股公司，期间利差当然是由浙江东日买单。
　　值得注意的是，浙江东日尚有不少资金交给银行理财。
　　据其年报显示，浙江东日2500万元去年先后7次购买农行广场支行的短期理财产品，累计使用资金达1.75亿元，收益73.74万元。
　　在一位券商研究员眼中，这是一笔不划算的买卖。目前，央行规定的一年期银行定期存款利率为3.5%，浙江东日如果将2500万元在银行定存一年，收益可达87.5万元，明显高于其反复购买银行理财产品的收益。（每日经济新闻）

　　海宁皮城（002344）:皮革行业的龙头服务商,“产地+销地”双线扩张
　　皮革专业市场300公里的辐射半径促使处于高速成长期的海宁皮城进行异地扩张,但产地市场数量有限且相对集中,主要在东部地区,未来增长需要打开销地市场空间。成都海宁皮革城是公司首个销地市场扩张项目,将受益于成都“北改”计划带来的区域新兴消费力量,有望提前走出培育期。根据公司官网公告的“成都项目招商细则”,我们预计首期平均租金为100元/月·㎡,年均增长25%左右,大幅超出25元/月·㎡的市场预期。成都海宁皮革城成为公司2012、2013年的新兴增长点,并且具有重要的战略意义。
　　公司净利润增长来自内生性提租、外延式开拓新市场。预计2012-2014年净利润为6.80亿、10.11亿、10.24亿,CAGR为24.63%,2013年净利润相比于2011年有望翻倍,EPS分别为1.22元、1.80元、1.83元。我们采用分部估值法对公司估值,房地产业务给予10倍估值、非房地产业务给予35倍估值,2012年合理股价位于32-40元之间;同时采用RN***估值法和FCFF估值法得到公司合理价值为33.72元、35.52元,我们给予12个月目标价为32元,相对目前股价仍有20%的上涨空间,对应PE为26倍。考虑到在不确定的市场环境中公司业绩的确定性以及偏保守的盈利预测,我们维持“增持”的投资评级。（申银万国）

　　澳洋顺昌（002245）：LED锦上添花,物流受益跨区域发展
　　主业趋清晰,金属物流基石地位预计未来2年不变。公司现有丰业是金属物流业务,并控股一家小额贷款公司,预计2011年金属物流利润贡献占比约83%,小额贷款业务占比约15%。公司还新投资了LED业务,目前正在建设当中,预计今年6月底投产,未来LED业务规模将会逐步扩大。公司的主业格局逐渐清晰,即以金属物流为核心,发展LED业务,并兼顾小额贷款业务。
　　金属物流跨区域发展增加新动力,基材价格企稳回升稳定收益水平。未来两年公司将以张家港为核心基地,将配送基地进一步辐射至广东、上海和重庆等地。预计2012/13年有效综合产能将增长32.4%/13.2%,2013年底达到43万吨。目前钢材价格基本企稳,且随着整合效果的显现,钢板物流业务毛利率将会保持稳定,预计2012/13年金属物流净利润的增速将分别达到25.6%和28.4%,分别贡献EPS0.29元和0.38元。
　　预计可贷款规模提升60%,小额贷款业务2012年利润增长近4成。2011年11月小额贷款公司完成增资至3亿元,提高50%,加上留存的近1亿元利润,最高可贷款额度提高约60%。保守估计2012年年均贷款余额为5亿元,则利息收八增长将超过三成,小额贷款公司的利润预计增氏34%。考虑到2011年4月收购小额贷款公司10%的股权,因此对母公司的利润贡献增幅略高,为36.g%,或贡献EPS0.09元,占当年净利润的22.g%。（中信证券）

　　康恩贝（600572）：三季报保持稳定增长
　　公司是植物药专业领域的企业,在很多产品上具有独到的优势。2010年全年植物药收入达到8.46亿元;而2011年上半年也达到了4.13亿元,同比增长8%。公司在植物药领域的大品种主要有前列康、天保宁等。前列康是公司的主导产品之一,销售收入约为3亿元左右,是公司首批49个进入国家基本药物目录的产品。公司在入主江西天施康后,在中药领域中的规模优势进一步加强。天施康旗下主要品种有增视明(约1亿销售规模),肠炎宁(约1亿销售规模),夏天无(7千万左右规模)等。随着公司对天施康的营销队伍和策略进行整合调整后,天施康将出现一定的恢复性增长。
　　化学药业务稳定发展公司的化学药业务主要集中在金华康恩贝公司,主要产品包括阿乐欣(阿洛西林钠)和金奥康(奥美拉唑肠溶胶囊)。2011年中报显示,公司化学药实现销售收入2.62亿元,同比增长15.93%。由于化学药品市场竞争比较激烈,而公司的产品多为普药,且多数药品均在各自细分领域有竞争对手,其在化学药的营销上并不具备多少优势。预计2011年化学药仍将维持平稳增长。
　　投资建议:
　　未来六个月内,给予“大市同步”评级
　　预计公司11、12年实现每股收益为0.38元和0.39元,以10月21日收盘价10.03元计算,动态市盈率分别为26.29倍和25.88倍。中药行业上市公司11年、12年平均动态市盈率分别为23.23倍和18.87倍。公司目前估值水平接近行业平均水平,我们给予公司“大市同步”评级。（上海证券）

　　南京中北（000421）：发起设立小贷公司
　　南京中北4000万发起设立小贷公司
　　今日公告称，公司收到南京市栖霞区发展和改革局发布的 《中标通知书》，确定公司组织的投标小组在栖霞区新设农村小额贷款公司发起人招标中中标。公告披露，拟成立的小额贷款公司暂定名南京市栖霞区中北农村小额贷款有限公司，注册资本为1亿元，首期出资5000万元，其余出资款在正式开业的一年内到位。南京中北作为主发起人出资4000万元，占注册资本的40%。
　　南京中北表示，新公司将不吸收公众存款，主要面向所在区域中小企业、涉农企业、个体创业者、工商户等按照规定的贷款额度、贷款期限、贷款利率发放小额贷款，并从事通过监管部门批准的其他业务。公司将按中标通知要求尽快向南京市栖霞区发展和改革局、南京市金融办、江苏省金融办提交筹建申请，签定相关合作协议。

　　凯恩股份（002012）：期待下半年消费电子旺季
　　电容行业同比下滑拖累企业业绩。公司1季度收入盈利双下滑,EPS 为0.10元,低于我们季报前瞻中0.13元的盈利预期。我们认为最大的影响来自于下游电容器行业不景气带来的冲击,我们预计公司整体电解纸出货较去年同期下降了10~20%左右,而另一个主力产品无纺壁纸我们预计由于同业竞争和地产调控,价格下滑明显,导致盈利不及前期预期。
　　毛利率同比下滑2个百分点,在建工程产能投产。预计由于出货减少和无纺壁纸价格下降,公司毛利率同比下滑2个百分点,由于无纺壁纸产品市场价格走低,我们预计2季度毛利率水平很难上行。另一方面,公司在建工程下降达到4200万,我们预计无纺壁纸和电解纸产能均有一定程度提升。
　　公司预计二季度下降0~30%左右,折合EPS0.19~0.27元。2011年2季度是电容器行业景气向上的时段,单月出货能够达到600~700吨左右,当下电解纸销售预计尽管逐月均有一定程度好转,但整体出货较难回到前期较高位置,因此公司预期同比盈利有一定程度下滑。
　　财务与估值
　　期待下半年消费电子需求转旺,维持买入评级。公司在电解纸领域有较高的竞争壁垒,下游需求疲软导致公司出货下滑是暂时现象,从江海股份等公司季报可以注意到行业性整体下滑,随着进入下半年三季度消费电子旺季到来,期待公司下游需求回暖。我们维持预测公司2012-2014年每股收益分别为0.69、0.84、0.96元,目标价17.40元,维持公司买入评级。（东方证券 郑恺）

　　康盛股份（002418）：募投产能持续释放,新兴产品及出口业务增速抢眼
　　公司作为国内家用空调行业“铝代铜”模式先行者,目前在“铝代铜”技术方面已攻克相关壁垒,且随着国内铜价虽有下滑但仍处高位、二三线品牌在政策退出下成本压力急剧增大,公司“铝代铜”产品在产能释放后有望大幅提升公司业绩。我们初步判断未来铝代铜可能先在二三线空调企业普及并优先应用于海外市场,预计替代高峰将在2013 年开始,同时考虑到公司目前产品结构中依旧以冰箱制冷管道及配件为主,因此短期业绩增速仍有隐忧。综合以上,我们预计公司未来三年EPS 分别为0.407、0.486 及0.576 元,对应目前股价PE 分别为18.31、15.33 及12.93 倍,维持“谨慎推荐”评级。（长江证券 陈志坚）

　　浙江众成（002522）：公司业务壁垒较高
　　优质的包装企业。公司主营业务POF热收缩膜,产品广泛用于食品、日用品、文具用品、电子产品、五金工具等产品的外包装,公司是我国POF热收缩膜的龙头企业,由于产品与PE热收缩膜相比具有更高透明度、更好的轻度和更大的收缩率,且单位包装成本较低,未来有逐步替代PE热收缩膜的趋势。行业技术壁垒较高,核心设备源于自制,公司核心设备均由公司自主研发,不仅提高了行业技术壁垒,而且降低了成本,每吨产品生产折旧降低800-1100元左右,公司毛利率高达34%,正是核心竞争力的体现。报告期内,公司产能制约了收入仅小幅增长4.5%。
　　未来看点。公司下游快速消费品增长稳定,产品优势明显,且进口替代方面有明显的价格优势,产品供不应求,未来业绩的增长取决于新增产能的释放。公司募投项目“3.4米聚烯烃热收缩膜生产线项目”、“年产2,000吨印刷膜生产线建设项目”,达产后可以年新增9,000吨POF热收缩膜和2000吨印刷膜,产能提高约52%,预计2012年三季度逐步投放,同时,公司超募资金项目“新型3.4米聚烯烃热收缩膜生产线”二期项目,新增产能9000吨,均用于高端产品POF交联膜(7500吨)和高性能膜(1500吨)。2013年公司将持续进入业绩释放期。
　　盈利预测与投资评级。预计2012-2014年公司EPS为0.80元、1.06元和1.12元,对应动态PE分别为23.5倍、17.8倍和16.8倍,暂给予“谨慎推荐”的投资评级。（东北证券 周思立）

　　银轮股份（002126）：柴油机国IV标准的确定受益者
　　2011年,公司实现营业收入18.16亿元,同比增长23.28%;营业利润1.19亿元,同比下降25.33%;归属母公司所有者净利润1.05亿元,同比下降19.8%;基本每股收益0.78元/股。2012年一季度,公司实现营业收入4.7亿元,同比增长12.94%;营业利润2224.48万元,同比下降41%;归属母公司所有者净利润1685.66万元,同比下降44.32%;基本每股收益0.11元/股。每10股派现0.5元(含税),每10股转增10股。
　　2012年及1季度毛利率降幅均较大。2011年公司综合毛利率为21.92%,同比下降5.51个百分点;4季度公司综合毛利率为17.87%,同比下降13.27个百分点,环比下降5.37个百分点。1季度公司综合毛利率为19.79%,同比下降6.06个百分点。2011年3季度以来主要原材料铜、铝和不锈钢下跌幅度明显,原材料成本的下降有利于公司经营成本压力的缓解,预计未来毛利率环比有望回升。
　　期间费用率整体略有下降。2011年公司期间费用率为14.56%,同比下降1.14个百分点。4季度公司期间费用率为13.78%,同比下降4.71个百分点,环比下降3.46个百分点。1季度公司期间费用率为13.66%,同比下降1.34个百分点。
　　公司是国四排放标准的确定受益者。柴油机国四标准将于2013年7月1日执行。从目前来看,未来国四阶段柴油机后处理技术的路线选择上,SCR后处理系统有望成为主流。
　　公司定向增发项目1万套SCR系统和11.5万套SCR转换器将于今年投产。公司提前布局有助于从容应对排放升级,分享市场规模扩大带来的收入增加。
　　加大模块业务投资力度。公司于去年定向增发投资“年产6万套商用车冷却模块”及“年产4万套工程机械冷却模块项目”,在商用车和工程机械冷却模块业务的布局完成。
　　随着项目逐步投产,公司供货能力将明显提升,冷却模块业务有望成为公司新的增长点。
　　盈利预测与评级.我们预计公司2012-2014年的每股收益分别为0.83元、1.05元和1.38元,按2012年04月13日收盘价计算,对应的动态市盈率分别是17倍、14倍和10倍,维持“增持”的投资评级。（天相投资 张雷）

　　方正电机（002196）：期待新能源汽车驱动电机年中供货
　　我们预计,2012年公司仍将保持较快增长,EPS约在0.46元左右,对应动态市盈率约32倍。考虑到公司新能源汽车驱动电机本年度有望实现批量供货,以及传统业务电脑高速平缝机的恢复性增长与汽车座椅摇窗电机销量的持续增加,我们维持方正电机(002196)“买入”的投资评级。（浙商证券 史海昇）

　　广宇集团（002133）：项目毛利率提高,业绩大幅增长
　　预计公司2011-2013年EPS 分别为0.58元、0.55元和0.59元,对应2012年3月27日收盘价PE 分别为9.31倍、9.90倍和9.19倍,PB 分别为1.67倍、1.50倍和1.35倍。公司每股N*** 为6.04元,对应2012年3月27日的收盘价5.47元有10.59%的折价。结合公司基本面的状况,参照房地产行业一般估值水平,维持公司“增持”评级。 在风险提示方面,公司主要面临行业政策变动风险和销售下滑风险。（湘财证券）

　　江南高纤（600527）:周期性行业中的成长股
　　目前公司国内市场占有率超过60%,掌握涤纶毛条产品的定价权。羊毛价格的居高不下使得涤纶毛条替代效应明显,9月份以来,涤纶毛条量价齐升。
　　我们预计涤纶毛条盈利的提升及明年可能的产能投放是涤纶毛条业务2012年的主要增长点。
　　ES纤维是公司未来的主要发展方向
　　ES纤维需求增长稳定,产业升级令其增速超越下游一次性卫生用品需求增速。公司目前市场占有率约为40%,正处于低毛利扩张期,利润较低。随着公司市场占有率的提高,ES纤维的生产比例及盈利能力有望走强,我们预计于2012年底投产的8万吨/年ES纤维产能,更是从量的角度提升公司盈利。
　　公司未来业绩高增长可期
　　我们预计公司12年业绩增量主要来自于涤纶毛条、ES纤维和小额贷款公司。
　　其中涤纶毛条需求受益于羊毛价格的上涨,ES纤维的下游一次性卫生用品属生活必需品,我们认为这两个产品2012年销量和业绩低于预期的风险较小。
　　估值:首次覆盖给予“买入”评级,目标价11.20元。
　　我们预计公司2011/2012/2013年的EPS为0.39/0.56/0.72元,复合增长率超过30%。我们首次覆盖江南高纤,给予“买入”评级。我们给参考可比公司平均估值给予公司12年20倍动态市盈率,得出公司的目标价为11.20元,较现在股价高46.0%。（瑞银证券）