中国平安260亿可转债过会 市场波澜不惊

3月27日晚，证监会网站公告了中国平安(行情 股吧 买卖点)可转债项目过会的消息。这是继民生银行(行情 股吧 买卖点)发行200亿元A股可转债之后，证监会再次核准的可转债融资方案。

　　对于平安上会的消息，股市 “淡然”面对。沪指全天微涨0.16%，中国平安A股涨0.31%，H股上涨逾1%。

　　市场人士认为，自2011年底公布可转债方案以来，该融资已历经两年，对其过会并不意外，市场影响较小，毕竟此前已有充分预热。

　　渐行渐近

　　市场波澜不惊

　　据一位投行人士介绍，通过证监会发审会审核后，平安还须获得证监会的正式核准文件、并且在完成年度分红之后才能正式发行。据此估计，中国平安可转债的正式发行至少要等到5月份的公司年度股东大会结束之后才能启动。

　　“作为一个两年前公布的老消息，市场已经充分消化，何时启动发行对市场影响都不大。” 上述投行人士表示，“应该说，基于以前的教训，中国平安此次可转债融资方案，是兼顾了市场承受能力、股东利益及公司发展需求等多方因素的比较负责任的方式。”

　　为了补充运营资本，支撑业务快速发展，中国平安在2011年底公布了这一260亿A股可转债融资方案，次年5月获得保监会批准。这是保险(行情 专区)公司发行的第一单可转债，含有次级条款，在发行后可直接计入公司的偿付能力资本，增强公司资本实力。这一品种是在监管机构的大力支持下保险公司资本补充机制的一个重要创新。

　　中信证券(行情 股吧 买卖点)发布的研究报告表示，由于A股可转债的转股价格存在溢价水平，相比其他再融资工具的融资效率更高。对市场冲击程度来看，由于可转债介于股票和债券之间，在市场震荡时表现较为温和，且转股时间较为分散，摊薄效应将是温和且逐步释放的，相对公开增发而言对市场冲击相对更小。

　　民生探路

　　平安可转债或再掀投资盛宴

　　分析人士认为，民生银行(行情 专区)可转债的成功发行说明投资者对可转债接受程度高，市场冲击小，已成为金融行业补充资本金的主流工具。在某种程度上，其发行期间的良好表现也助力了平安可转债的启动。

　　一周前，民生银行刚刚完成了200亿元的可转债发行，作为A股市场最近一年多以来最大规模的公开融资，受到了投资者的热烈追捧，申购资金近一万五千亿元，冻结资金超过三千亿元。民生银行A股第一大股东新希望(行情 股吧 买卖点)集团以11.8亿元全额认购优先配售部分，并以3.2亿元参加其余额申购。此外，中签率较高的网下A类也仅为0.414%，创下了百亿以上大型可转债的最低记录。与此同时，民生银行股价亦表现抢眼，从转债启动发行到公告发行结果期间上涨逾10%，而同期上证综指仅上涨了不到2%。

　　数据显示，目前国内的A股可转债存量仅24支，总额约1450亿元，相比于股票、债券而言，仍属于供给相对不足的产品。作为大盘优质转债，平安转债未来的推进动态或将持续吸引投资者眼球，正式发行时无疑将再次掀起A股大盘可转债的投资盛宴。

　　广发证券(行情 股吧 买卖点)表示，如果平安此次260亿募资成功，短期而言，在转股前，由于债券的收益率不超过3%，也就是说其成本不超过3%，考虑到平安的超高净资产增速，募资后将会提升公司的ROE水平。中国平安在2012年的净资产增速高达24.39%，目前不超过3%的资金成本将有助于提升ROE水平。

　　据中信证券测算，若成功发行260亿次级可转债，则可以全部计入附属资本使得平安资本达到2525.12亿，将提升静态偿付能力充足率21个百分点，即偿付能力充足率将达到206.62%。可以支持平安未来2-3年的业务发展所需资本。