实力券商力推六大行业(附股)

　　农林牧渔：聚焦一季报预增个股 荐4股
　　投资要点：
　　月度回顾
　　受益美丽中国等主题概念炒作，2月行业跑赢大盘，申万农林牧渔指数涨幅为1.75%，同期沪深300指数跌幅为1.61%，涨跌幅在申万23个一级行业中排名第13位。细分子行业中，林业涨幅最大，种业跌幅最大。
　　价格走势初级农产品：玉米价格止涨回落，早稻价格高位上扬，小麦价格连续上涨，大豆价格明显回落。棉价连续攀升，糖价延续疲软。猪肉价格与猪粮比均出现回落，仔猪价格小幅回升。海参价格环比持平，鲍鱼价格显着下跌。
　　农产品加工价格：豆粕价格明显上涨，豆油价格继续回落。
　　行业估值农林牧渔行业估值水平：2月行业估值有所反弹，TTM市盈率(整体法)为28.98倍，低于历史均值。
　　农林牧渔行业相对A股和中小板的溢价率：分别为217%和98%。
　　投资策略
　　2月CPI同比上涨3.2%，环比涨幅为1.1%，超出我们之前预期的2.9%，主要是春节错位因素导致大幅反弹。尽管3月份翘尾水平较高，但是节后新增价格因素都有所下降，因此3月份CPI同比幅度会明显低于2月份，预计回落至2.4%。我们维持之前的观点，3月之后通胀呈现温和回升态势，明显反弹时点或在三季度末伴随着猪肉价格反转而出现。目前行业归入平淡，一号文件以及两会行业主题炒作已经结束，农产品价格反弹也在元宵节过后接近尾声，主要农产品价格如猪肉价格甚至已经出现持续回落，支撑行业的利好因素逐步弱化，重新回到基本面主导行情。考虑到畜禽养殖业在行业中占比较高且在三季末才会出现反转，因此短期行业整体业绩难有起色。综上，维持行业中性评级。
　　我们仍坚持自下而上的选股思路：一是业绩得以改善且估值合理个股，二是一季报预增明确且低估值个股，重点推荐保龄宝、好当家、西王食品、海大集团。(渤海证券)

　　证券：新政出台或为股价催化剂 荐5股
　　行业投资建议：改革新政出台或股指反弹有望成为股价刺激因素
　　行业观点：金改政策持续出台，行业经营数据向好，维持行业“增持”评级。
　　2012年是证业绩层面：从业绩层面看，2013年券商传统通道业务(传统经纪及投行业务)仍会面临较大下行压力；资产驱动相关业务，如融资融
　　券业务、广义资管业务、直投业务及质押式回购等创新业务，有望成为新的收入增长点，对券商整体业绩贡献度也将有所提高。但是，证券行业整体依赖传统业务的格局难以短期改变，在市场没有明显转好的情形下，证券行业整体业绩难以实现大幅增长。因此，展望2013年，行业内部业绩分化将更加明显，对于业务结构已经达到相对均衡、创新业务领先的券商，公司业绩将大幅领先于其他券商。
　　估值层面：2012年行业估值受政策驱动的因素更多，2013年将进入业绩兑现阶段，创新业务增长较快，资产驱动相关业务发展较好，有新的业绩增长点的券商有望获得更高估值。
　　3月17日证监会宣布中国银行董事长肖钢接替郭树清任职证监会主席，我们认为证券业改革是个必然的趋势、长期渐进的过程，不会因为领导换届而戛然而止。肖主席在17日会议上也公开表示将保持政策的持续性。但是短期内市场仍然可能对于改革的动向及改革持续性持有观望态度，因此可能在券商估值短期内可能因此受到压制。从长期看，证券业有望逐渐消化证券业改革利好，创新业务有望快速发展，对券商业绩贡献有望不断加大，券商财务杠杆有望不断提高，ROE有望不断提升，维持证券行业“增持评级”。目前券商行业平均PB估值为2.3倍，从12年12月券商行业整体估值不断得到修复，但是券商行业股价高弹性的特质没有改变，若改革新政再次出台或者股指反弹，券商股仍有交易性机会。
　　综合估值与业务发展情况考虑，推荐业务结构相对均衡、创新业务优势突出、估值相对较低的券商股。
　　A。从风险收益比的角度来看，我们倾向于选择PB估值相对较低、业务结构相对均衡、创新业务持续领先，资本中介业务已经具有先发优势，ROE提升潜力大的中大型券商：海通证券、中信证券。
　　B。提示关注因增发或者拟收购事项存在交易性机会的光大证券、兴业证券、方正证券。
　　风险提示：行业改革进程放缓，创新政策力度不达市场预期；部分中小型券商估值已经达到较高水平，存在股价调整的可能；股指大幅向下调整可能降低行业整体估值。(华泰证券)

　　社会服务行业:强势延续,回归主流
　　类别：行业研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：林周勇 日期：2013-03-20
　　旅游板块本次反弹幅度与大盘相当,主要围绕着各种概念故事而展开。我们认为行情没有结束,但将回归主流[要查看本图请先注册并登录]1)类景区领域,无需去库存和去产能,是经济结构调整中难得的确定增长的领域;(2)13PE20-25倍,在基本面好的消费类中,处估值洼地;(3)旺季的到来助推市场情绪。重点推荐张家界、中国国旅、华侨城A、黄山旅游、峨眉山A。
　　1.前期回顾--流动性驱动的行情
　　虽然我们在2012-11-28、2012-12-11、2012-12-26、2013-1-11、2013-1-31、2013-2-7、2013-2-18、2013-3-7连续发报告,强烈建议买入“三大名山”+国旅。
　　虽然我们重点推荐的4个标的,在本次反弹中表现不错:峨眉山A、张家界、黄山旅游、中国国旅超额收益分别13.8、10.9、9.4、-3.8个百分点,涨幅位列旅游板块第4、6、7、19。
　　但不得不承认,本次反弹更多的是超跌反弹和流动性驱动,只是我们较为幸运--“三大名山”不仅基本面良好,而且或多或少有些故事!故事不那么性感的中国国旅表现就比较弱。
　　大盘反弹至今3个半月,两个月旅游板块一直落后,2月6日后开始追赶。截止18日,旅游指数跑赢大盘0.8个百分点。涨幅较高的个股至少具备以下两个特征之一:前期跌幅较深、有故事有概念。由此可见,迄今为止,旅游板块的反弹主要是流动性驱动的!
　　2.后续如何看?--回调离场or继续搞概念or回归主流?
　　我们不建议现在离场,特别是着眼相对收益的投资者。(1)类景区板块,无需去库存、去产能,是经济结构调整中难得的基本面确定向上的品种;(2)主流品种13PE20-25倍,在基本面稳定的消费类中,仍处估值洼地;(3)结合着旺季的到来,将得到资金的亲睐,除非市场彻底绝望。
　　更看好主流品种的机会。(1)重点公司2013年业绩仍将稳健增长,主流品种有基本面的支撑。(1)纯概念题材的个股,已累积较高的浮盈;且流动性普遍差,即使上涨,也“只可远观,不可亵玩也”!(3)花好月圆,加美酒助兴,将更完美--继续寻找“估值合理+有点故事”的个股!
　　3.重点推荐张家界、中国国旅、华侨城、黄山旅游、峨眉山A
　　张家界--13PE23倍;2014业绩增长30%以上确定;2年内,环保车提价、景区资源整合和开发等概率较大。
　　中国国旅--13PE24倍(不考虑定增摊薄);Q1增长约32%;再融资启动,公司有动力;海棠湾项目2013年底推出,届时海南免税政策再次调整概率大;入境店、针对出境国人的销售牌照获取等可能性。
　　华侨城A--13PE9倍,创造品质生活的公司,符合消费升级的大趋势,却卖了个白菜价!能将不毛之地打造成休闲娱乐的王国,是最宽的护城河!
　　黄山旅游--13PE23倍;进入调价周期;北京-黄山高铁年内有望建成;景区深度开发持续;或将进入诉求周期。
　　峨眉山A--13PE27倍(考虑定增摊薄);再融资启动,公司有动力;成绵乐高铁年内通车;峨眉西环线开发带来的外延扩张机遇。
　　风险提示:自然灾害、突发事件、经济硬着陆。

　　信托期货租赁行业周报:信托管理资产规模突破8万亿
　　类别：行业研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：丁文韬 日期：2013-03-20
　　本周沪深300下跌2.57%,信托行业下跌4.37%,期货行业下跌3.49%,租赁行业下跌0.82%,综合类公司下跌0.55%。
　　行业动态:
　　1.截至2013年2月末,我国信托业管理资产规模突破8万亿至8.27万亿。
　　2.近日,安信信托就“昆山-联邦国际”资产收益财产权信托项目的诉讼情况发布澄清公告。公告披露,该房地产信托项目总规模6.27亿元,在去年因房地产企业无法按时足额偿还信托项下借款,被提起金融借款纠纷诉讼。经受托人申请,受理法院已查封联邦国际项目资产及昆山纯高投资公司和担保人名下相关资产,查封资产足值,处置后可以保障受托人收回优先信托受益权对应信托本金及预期收益。
　　3.为模拟焦煤品种成功上市交易,大商所通知,将于3月16日上午9:00至11:30进行交易系统联网测试。
　　本周信托产品发行情况:本周累计有50只信托产品发行,较上周62只有所减少;规模合计56.45亿元,较上周减少16.27%;平均发行规模1.66亿元,较上周减少13.81%;平均预期收益率8.04%,较上周增加0.78个百分点。
　　本周期货交易情况:本周股指期货成交额36553亿元,较上周增加1.95%。年初以来股指期货成交额286137亿元,同比增长119.6%。本周商品期货成交8934万手,较上周增13.9%。其中,上海期货交易所成交2483万手,较上周增16.2%,周交易量占全国份额27.8%;大连商品交易所成交3402万手,较上周增11.4%,周交易量占全国份额38.1%;郑州商品交易所成交3049万手,较上周增14.9%,周交易量占全国份额34.1%。
　　投资策略:
　　信托:证监会近期资产证券化正式文件中特别提到信托受益权可做证券化的基础资产,在综合金融大趋势下,我们预计会加强信托和券商的深入合作、发挥信托在中国金融体系中的制度优势以及扮演行业润滑剂特色。但长期来看,随着券商资管、保险公司和基金子公司逐步扩展投资范围,将不可避免的对信托业造成竞争,信托行业未来发展空间或将受压制,维持“中性”评级。
　　期货:近期焦煤期货临近推出;而国债期货、原油期货和铁矿石期货近期上市的呼声也日益升高,这将拓宽期货品种并将有效提升期货市场交易额及期货公司收入;此外期货资管业务正式起跑,有助于拓宽期货公司传统盈利模式。未来国内期货市场的发展潜力十分可观,维持行业“增持”评级。
　　租赁:2012年融资租赁公司数量几乎翻番,外商租赁发展尤为迅速,考虑到固投高增仍将持续,以及渗透率仍处于低位,租赁行业仍将处于景气周期,给予行业“增持”评价。
　　风险提示:创新业务推出进展低于预期,市场成交与指数持续下跌。

　　电力行业调研报告:转折改善业绩、改革提升估值
　　类别：行业研究 机构：长城证券有限责任公司 研究员：郑川江 日期：2013-03-20
　　投资建议:
　　我们认为煤价易下难上,电力企业EPS有上调可能;电改值得期待,板块估值有进一步提升空间。建议超配电力行业。个股方面[要查看本图请先注册并登录]1)建议买入行业龙头--预期非常不充分的大唐发电,弹性大的华电国际以及稳健增长的国电电力;(2)自下而上个股建议粤电力和黔源电力。
　　要点:
　　十二五是电力行业的“转折期”[要查看本图请先注册并登录]1)宏观经济导致用电量增速下一个台阶:2012年用电量增速为5.5%,今年前2个月增速也只有5.5%,3月上旬同比甚至面临负增长;(2)用电量区域变化,十一五用电大省华东和广东等地区从2012年开始增速下降,西部增长更快;(3)煤电形势发生逆转,煤炭价格在未来3年都很难有表现。
　　电力体制改革势在必行:电监会与能源局的合并充分体现了推进电改的意图。市场传言的水电电价调整方案是个过渡版本,如果后续电改能够推进,方案不一定能出来。展望电改,输配分开和竞价上网仍然很可能是大方向。我们认为对于发电企业的意义有[要查看本图请先注册并登录]1)参考国外经验,盈利的持续性和稳定性提升;(2)全行业的盈利能力仍有进一步提升空间:五大集团2012年利润总额有460亿元,但主要贡献是金融等非电业务以及水电和风电贡献,火电盈利能力大约50-60亿。
　　长城观点[要查看本图请先注册并登录]1)煤价易下难上,EPS有上调可能:官方用电量数据显示电力需求短期难以强恢复,短期部分产能的复产都对煤价形成一定冲击,煤价易下难上;煤价3%左右变动,龙头公司业绩有15%左右上调空间;(2)电改值得期待,板块估值有进一步提升空间:目前主流电力公司估值仍然在13年10-12倍PE左右,随着改革预期的进一步形成,对盈利提升和中长期波动减小的预期以及后续资产注入操作空间的增大都将提升板块估值。(3)结论:建议超配电力行业,建议买入行业龙头:预期非常不充分的大唐发电,弹性大的华电国际以及稳健增长的国电电力。自下而上个股建议:粤电力和黔源电力。
　　风险提示:煤价反弹;电力体制改革低于预期。

　　造纸轻工周报:双胶纸等已开始落实涨价
　　类别：行业研究 机构：申银万国证券股份有限公司 研究员：周海晨,屠亦婷 日期：2013-03-20
　　①本周造纸板块表现同步于市场。本周造纸板块整体下挫2.6%(重点公司下跌3.10%),与市场同步(同期沪深300下跌2.6%)。
　　②双胶纸等已开始落实涨价。铜版纸价格继续持平上周。自3月初集体涨价后,近两周未见明显价格波动。时至3月中旬,铜版纸需求略有回暖,但下游反映,与往年同期相比接单规模偏小。预期后市市场需求将趋于平稳。双胶纸价格本周涨价。自上周部分纸厂提涨报价后,本周各大纸厂应声跟涨,各地市场反应不一。随着教材教辅备货期的临近,下游出版用纸需求将开始回暖。灰底白板纸价格本周提涨。本周东莞玖龙开始喊涨,但下游较排斥,涨价落实难度大。
　　白卡纸价格本周维稳。上周白卡纸厂提涨价格,考虑到后期广西金桂及山东博汇新产能的释放,各地贸易商持观望态度,本周实际成交价格基本维稳前期。
　　箱板纸及瓦楞原纸本周提价。本周广东地区东莞玖龙箱板纸、瓦楞纸报价均进一步提涨50元/吨,当地市场落实较好。由于下游纸箱厂、包装厂等需求不旺,江浙地区下游涨价落实缓慢,山东、河北地区部分厂家库存压力较大,价格以稳定为主。
　　③国外浆价上涨国内浆价下跌,美废OCC价格上行。欧元疲软带动了欧元计价的纸浆价格上涨。由于气候等原因,有些浆厂进行维护检修,纸浆供应量相对较低。国内方面,经过月初的大幅提价后,市场供求格局变动明显。乌针新产能推迟投放,而北欧则新增了针叶浆产量,同时,北美和国内对纸浆的需求正持续增加。近两周国内木浆市场处于调整期。美废市场的短期供应情况仍未恢复,而本土市场需求回升和恶劣的天气都导致美废出口供应略紧张,但是这一状况会随着天气的转暖逐渐改善。