周五机构一致最看好的10金股

　　劲胜股份（300083）:与客户共同成长,业绩反转弹性高
　　大客户的高速发展为公司提供了有力的业绩保障。公司前5大客户销售占比高达8成,13年公司业务仍将跟随大客户共同成长。三星方面,作为公司最大的客户,三星13年目标依然相当激进:智能手机销量目标为3.9亿部(YoY:81%)、平板销量目标为4000万部(YoY:100%)。从公司目前三星出货量看,产能供不应求:智能手机外壳当前500万套/月,有望增加到800万套/月;平板外壳当前40~50万套/月,有望增加到100万套/月;华为方面,手机、上网卡当前出货量高达200万套/月,考虑到公司切入华为智能手机为时不长,而华为13年智能手机增长远高于行业是大概率事件,这块增长空间看好。其他优质客户包括联想、金立、TCL、OPPO、海信、京瓷,都具有极大开拓潜力。
　　GalaxySIV近期发布有望成为短期催化剂。三星GalaxySIII自2012年5月发布以来迅速成为人气机皇,截止1月17日销量已达4100万部。GalaxySIV将于3月14日发布,三星销售目标高达1亿部,公司产品已打入作为包括GalaxySIII、GalaxyNote等在内Galaxy系列的拳头产品,无疑将成为GalaxySIV的重量级供应商,短期有望成为公司的重要催化剂。
　　盖板玻璃项目2013将大幅贡献利润。子公司华清光学2011年投资的盖板玻璃项目,经过2012全年的良率爬坡,营收已从2011年131.8万元增长到2012H1的1262.59万元,目前直通良品率已近50%,规模效应逐步显现。由于盖板玻璃客户与公司现有的终端外壳客户高度重合,对下游客户一站式服务模式使公司得以极低成本拓展客户,我们预计项目完全达产后这块销售有望高达4亿元。
　　公司快速增长的同时具有业绩高弹性。公司上市2010年上市以来,营收一直快速增长(绝大部分QoQ>30%),但是增收不增利,原因在于公司固定资产投资、人员规模大幅增长等原因侵蚀严重。随着投资高峰期过去、自动化程度提升、人员扩张速度减缓,公司的毛利净利同时触底回升(2012Q1~Q4净利:3.5%、2%、5.4%、7.7%),业绩已反转并具有极高弹性。
　　盈利预测与评级:我们预计公司2012~2014年营收将分别为20.29亿、27.02亿、34.73亿,YoY分别增长为51.3%、33.2%、28.5%。EPS分别为0.48元、0.62元、0.82元。PE为33x、25x、19x,维持“增持”评级。（华泰证券 周毅）

　　祁连山（600720）：供需形势将持续改善,业绩弹性大
　　我们通常用产能利用率衡量区域过剩程度,该方法在季节性波动过大时并不准确。通常意义上甘肃2012年产能利用率为66%,明显过剩。然而峰值月6月产能利用率近100%,若考虑落后产能发挥率较低则当月存在供给不足!
　　甘肃水泥需求潜力巨大,高增长将持续6-10年
　　区域城镇化水平反映潜在需求空间,甘肃城市化进程滞后,仅为37%。国内其他省份城镇化率由37%提至47%约需6-10年时间,年均增速在10-20%。
　　区域政策规划支持之下(3341、兰州新区等),甘肃水泥的高增长将持续!
　　产能滞后投放,供需持续改善,短期提价窗口临近
　　目前甘肃共有在建线19条,据我们考证13年仅有5条投产,冲击约18%,若考虑投产时间分布则冲击更小。综合供需变化,考虑一定的区域流通,我们测算
　　13、14年甘肃熟料产能利用率分别为71%和75%,较去年将有持续提升。并且从月度产能利用率角度来看,短期的提价窗口已经临近!
　　公司面产销高增长,吨成本、费用有望改善
　　公司规划到2015年实现水泥产能翻番,需求支持下,产销有望持续高增长,预计2013年产销1800万吨,考虑代销近2000万吨,同增约30%。另外,生产线的结构升级(规模、余热发电)也将带来吨成本和费用的进一步改善。
　　底部恢复,弹性上佳,维持推荐
　　盈利水平底部恢复,弹性上佳:每5元含税均价提升可带来0.1元EPS增厚。预计公司2013-14年业绩为0.7和0.9元,对应PE分别为15和12倍。（长江证券刘元瑞）

　　康得新（002450）:导电膜投产,公司产品拓展到触摸屏领域
　　事件:公司公告增发募投的2亿平米光学膜产业集群项目第一条ITO光学膜溅镀生产线(下称:ITO膜生产线)于2013年1月开始试生产,目前产品性能已通过客户认证、质量稳定,现已正式投产。
　　公司光学膜品类拓伸,多产品综合集群优势渐显。张家港ITO膜生产线投产,使得公司产品品类进一步拓伸,形成增亮膜、扩散膜等背光模组光学薄膜与ITO膜的多产品综合集群。由于ITO膜与公司传统光学薄膜下游客户重合度较高,有利于推进ITO膜的客户导入和销售放量,公司1月试生产以来迅速取得客户认证,实现正式投产亦彰显了公司的产品质量优势及客户开发能力。我们认为,新产品ITO膜将与公司传统业务形成协同效应,在促进新产品快速放量的同时,完善公司的产品线,形成光学薄膜综合集群,进一步稳固公司光学膜业务的整体优势。
　　行业向好格局不改,新产能投产有序推进。我们继续坚持前期观点,在下游面板行业新增产能有限的情况下,面板行业景气格局未改,这将对公司光学膜业务形成利好,公司前期发布的一季度业绩预告印证了我们的判断。2013年触摸屏行业景气,去年12月以来ITO膜供给紧张,预计公司ITO膜产线投产以后借助传统产业链优势,有望快速放量。公司光学膜产品已经得到国内外客户的认可,产品品类的拓伸以及占位式营销保障公司锁定客户,抢占市场,2013年1亿平方米光学膜集群化产能投产,将推动公司业绩保持快速增长。
　　维持“买入”评级。维持2013、2014年盈利预测,预计2012-2014年每股收益分别为0.69、1.21和1.73元,对应2012-2014年45、25和18倍PE,其中假设光学膜12-14年销量为2200、7000和11500万平米,售价分别为46、40和38元/平米,毛利率为33.5%。我们认为公司在国内预涂膜行业需求快速增长、产能快速投放的背景下,业绩增长较为确定;光学膜业务打破国际垄断,预计公司光学膜后续销售对业绩贡献仍有继续超预期的可能。（申银万国 孟烨勇）

　　春兴精工（002547）:业绩高增速有力印证公司盈利拐点判断
　　发布2013年一季度业绩预告,公司盈利符合预期。公司公告预计2013年一季度实现归属于上市公司股东净利润1416万元-1504万元,较去年同期增长380%-410%,符合我们此前的预期。
　　一季度业绩高增速是公司盈利拐点到来的有力印证。2012年在通讯设备铝合金结构件业务竞争加剧,下游通讯设备投资骤降的不利影响下,公司业绩遭遇较大幅度下滑。我们判断,2013年公司将迎来盈利拐点,主要依据是:下游移动基站投资大幅反弹;同时消费电子铝合金结构件完成产品导入、放量在即。
　　从一季度业绩的高增速及从公司调研了解的情况来看,我们的判断得到有力印证。
　　3G投资保障基础增量,4G时代开启或带来意外惊喜。移动通讯基站建设对公司滤波器等铝合金结构件需求较为刚性,在中移动4G投资被广泛关注的时点,我们观察到我国3G用户正在加速渗透,预计今年1季度我国3G用户数同比增长超过20%,大基数规模的3G投资将保障全年通讯设备投资的基础增量。中移动提出2013年新建20万个TD-LTE基站,同时江浙、广深已相继开始4G试商用,从投资规模及投资进度来看,其主打4G的态势明显,4G时代就此开启,中移动投资提供的巨大增量空间为公司业绩带来超预期可能。
　　消费电子结构件业务完成产品导入,2013年有望实现快速增长。我们对2013年三星产业链的表现持乐观态度,三星GalaxyS4即将上市引起的极大关注也反映了市场对其2013年表现的高度预期,公司在突破三星铝合金结构件订单后,已完成产品导入和良率提升,从一季度公司业绩来估测,出货量未来或将步入快速成长曲线,消费电子结构件业务的快速增长,成为驱动公司业绩爆发的强劲增长点。
　　维持“增持”评级。维持2013、2014年盈利预测,预计2012-2014年每股收益分别为-0.31、0.46和0.60元,目前股价对应2013年26倍PE和2014年20倍PE。公司是“4G+三星产业链”概念股,2013年4G投资加速与三星产业链向好目前观察是大概率事件,公司业绩拐点特征明确,业绩爆发可能性大。（申银万国 孟烨勇）

　　碧水源（300070）:成立合资公司,继续深耕山东市场
　　根据协议书,碧水源以自有资金出资4900万元,占新公司49%的股权;山东九龙经济贸易有限公司出资人民币5100万元,占新公司51%的股权;董事长由山东九龙推选的董事担任,总经理由碧水源推荐出任。
　　新公司主要从事城市及工业给、排水的整体技术解决方案,包括技术提供、工程设计、设备系统集成、工程与技术服务、委托运营等与水环境相关的业务,同时提供用于上述技术解决方案相关的核心设备。
　　我们的点评与分析
　　继续深耕山东市场,空间大、未来发展可期
　　公司已于12月8月在山东成立禹城公司,本次再次立足烟台成立合资公司,我们认为意在进一步深入开拓山东水务市场,完善碧水源在山东的战略布局以及推广公司膜技术的应用范围,考虑到当地水资源短缺的现状,以及未来“十二五”规划中山东水务市场的空间,我们认为山东市场或将成为公司另一个重要的业绩增长点,未来发展可期。
　　“十二五”期间,山东省新增污水处理规模达184.5万吨/日,升级改造污水处理规模达58.5万吨/日,新增城镇污泥处理规模达23.2万吨/日,新增城镇再生水规模达162万吨/日,发展空间大。
　　本次立足的烟台市属于资源性缺水城市,水资源总量仅为32亿立方米左右,人均水资源量仅为491立方米,不足全国人均水资源量的1/5,因此当地面临着现实的缺水问题,当地污水处理厂也存在潜在的改造需求,这也给公司膜技术的推广提供了空间,同时也符合碧水源本身的战略定位。
　　1)碧水源Businessmodel的本质是一个解决方案提供者,帮合作者做大蛋糕,这决定了它具备很强的跨区域、跨行业的复制性。
　　2)从行业竞争和护城河角度看,碧水源的“圈地”模式能够快速的形成区域垄断效应,不仅能够保证其持续的拿单能力,而且能够最大程度的屏蔽竞争带来的盈利性下滑。
　　3)从管理层的战略和执行力看,公司看到了中国水资源短缺这一巨大的潜在刚性需求,管理层也在执行正确的Strategy-以整体解决方案提供商的战略定位在北方帮人解决缺水问题、在南方帮人解决提标问题;而碧水源上市以来的发展历程也验证了其管理层卓越的执行力。
　　维持盈利预测,看好公司成为中国水问题的综合解决方案提供者
　　由于新公司刚启动,尚未有具体订单公告,因此我们暂不考虑该部分贡献,仍然维持之前对于公司13-14年的盈利预测,预测13-14年EPS分别为1.575元和2.065元,同比增速分别为54.88%和31.11%,目前股价对应估值分别为46×12PE、30×13PE和23×14PE;基于公司正确的战略定位、复制性强的商业模式以及卓越的执行力,在目前这个时点,我们继续看好公司成为中国水问题的综合解决方案提供者,维持买入评级。（国金证券 赵乾明）

　　银座股份（600858）：经营弹性延续,转型下沉双轨并行
　　公司12年销售费用中的人力成本上升30.5%,主要由外延增量引起;08年自建化转型后销售费用中的租赁费用增长15.9%,基本与商业收入增速同步,与之此消彼长的折旧摊销费、无形资产摊销费用增速明显回落,前者仅为7%、后者则略有下降。
　　10-11年两年间,资本开支的绝对数量较前阶段平均提升三倍,现金流量占比也维持在10%以上;而从12年开始随着外延增量维持、单体规模下降的间接外延转型导向,公司的资本开支明显大幅减少,虽然12年1.58%的财务费率较11年仍有所增加,但13年公司的资金需求主要来自青岛乾豪、青岛李沧(青岛银座投资)、济南经一路(置业天桥分公司)等项目,结合我们上述关于项目投入与预收资金的平衡分析。公司的长短期贷款均将高位回落,从而形成财务费率的拐点。
　　而就银座商城托管而言,上市公司在12年的网点规模也已经首次超于商城资产。两者在后台人员、管理等方面过度式整合已经在实质推进,也同时释放了集团对于整合事件的积极态度。集团承诺解决同业竞争的事件尚没有明确的时间点,银座股份现有的配套房地产业务、银座商城主力门店产权问题仍是制衡这一进程的两大因素。
　　结论:
　　公司前期压制业绩的因素得到一定缓解,其积极的外延扩张态势和领先的业态拓展模式有望巩固公司在山东省内的垄断地位,进而形成省外扩张的基础。预计2013-2014年公司EPS分别为0.82、0.92元,其中房地产对应的EPS分别为0.20、0.10元,扣除后主业对应PE分别为14倍、11倍。综合考虑到银座商城的资产注入预期和13年拐点弹性的延续,给予13年18倍的PE,对应6个月目标价11.5元,距当前价格仍有28%的涨幅,我们维持公司“推荐”的投资评级。（东兴证券 高坤）

　　科士达（002518）:光伏逆变取得一定竞争地位,维持审慎推荐
　　公司UPS电源设备实现收入81139万元,同比下降10.58%。根据ICTresearch的预计,去年UPS市场下滑大约2%,同样作为国内UPS市场第一梯队品牌,科华恒盛去年收入规模下降0.95%。
　　UPS毛利率整体上升4.45%,除了公司原材料价格稳定的因素外,主要是产品结构的变化原因。公司出口的产品主要是离线式UPS,毛利率较低,其下降幅度较大。
　　2、光伏逆变器毛利率已经接近UPS产品
　　公司上半年光伏逆变器收入3042万,毛利率43.67%,这一部分销售主要是在2011年完成,而在2012年确认收入,毛利率还比较高。
　　下半年光伏逆变器销售收入9041万,毛利率31.87%,这一部分主要在2012年销售,并确认收入。从这个情况来看,光伏逆变器的毛利率已经接近UPS的毛利率,可以参考在线式UPS毛利率33%。
　　我们一直的观点认为,光伏逆变器作为电力电子产品,其原材料、制作流程与UPS、高压变频器都很类似,因此它的毛利率可以参考这两个已经经历过价格竞争,目前非常稳定的产品的毛利率情况。我们认为,目前光伏逆变的毛利率已经接近价格战的尾声。
　　3、在行业不景气时加大营销平台建设及研发投入
　　公司销售费用同比增长29.49%,管理费用同比增长13.43%。主要是公司加强市场开拓,投入建设覆盖全国主要城市的营销网络平台。研发投入的增加,主要是公司加强新一代UPS、精密空调产品、光伏逆变的多规格产品的研发。
　　4、盈利预测
　　我们预计2013年、2014年、2015年公司每股收益分别为0.51元、0.62元、0.70元,按目前股价对应PE为25、21、19倍。公司行业竞争较为稳定,维持“审慎推荐”投资评级。（第一创业 何本虎）

　　奥拓电子（002587）:国内LED显示屏高端需求启动,牵手大客户
　　点评:
　　公司的主营业务采取LED应用、金融电子“双主业”发展模式,“两条腿走路”成长势头良好。公司成立于1993年,2011年登陆中小板,上市以来营收保持稳定增长,2010~2012年收入分别2.22/2.30/3.05亿元,净利润分别是0.48/0.33/0.51亿元。
　　公司质地优秀、技术领先,已在业内形成了较为高端的品牌形象。其LED显示屏业务定位清晰,专注于高端、高附加值的细分市场,盈利能力较强。公司LED显示产品的主要参与全球顶级LED显示设备公司的海外市场竞争,其海外目标竞争对手有美国达科、比利时巴可等。公司持续进行产品技术创新,提供差异化的产品满足客户的高端需求。率先推出了业内领先的20bit(超高色彩处理深度)、20000Hz超高刷新频率、户外高密度***DLED显示屏等高端产品。
　　继续稳固国外高端LED显示屏市场,国外高端LED显示屏市场开始回暖。公司的LED应用产品以欧美市场为主要目标市场,公司每年都会参加几个世界级的行业展览,海外营销方式主要为直销。从今年的荷兰阿姆斯特丹的ISE展看,欧美市场经过欧债危机的震荡,已呈回暖趋势,国外市场尤其是公司主要市场欧洲的高端LED显示屏需求开始回暖。
　　国内LED显示屏市场高端化,高端LED显示屏市场启动。
　　我们认为,国内高端LED显示屏行业增速将高于整体行业增速。
　　从当前行业的发展来看,国产LED显示屏需求已经逐渐从低端走向高端,无论是在清晰度、智能化、网络化,还是在稳定性、品质方面的要求都在提升。尤其是公司的LED显示屏产品面向广告、体育赛事、演艺和电视转播等行业,这些下游行业经历过多年的洗礼后,对LED显示屏的采购更加趋于理性、成熟、高端化。
　　大力拓展国内高端市场,在国内开拓LED显示屏新业务、新的大客户。我们认为,国内市场上将会需要更多的高品质、高清晰、色彩更丰富的LED显示屏,逐渐替代原有国内低端、品质较差、定价混乱的低端LED产品。国内有潜在的高端市场,像机场、高档的城市商业综合体、电视台等,而奥拓电子拥有多项海外顶级LED显示屏工程应用项目成功案例(伦敦火车站LED显示项目,巴黎戴高乐国际机场LED项目),正在努力拓展国内高端LED显示屏业务,公司这块业务的成长有望加速,公司近期与中国新华电视签订的亿元大单就是一个证明,从公司披露情况看,去年年底一个多月时间内,公司已获得预计总金额1225万元的订单。
　　我国新兴媒体兴起,LED大屏幕广告需求迅速增长,户外大型LED广告市场尚处于快速扩张阶段,成长空间较大。传统形态的户外广告已经无法达到良好传播效果,而兼备影像与信息传播功能的高清、3D、智能LED广告自然成为广告主的新宠,开始替代传统的喷绘、霓虹灯、广告牌。另外,户外超大LED广告市场目标广告主即主要为大品牌广告主,其炫目、大气的媒体特征即决定了其能够展现更加高端的企业形象,因此这类高端客户的广告商也更加重视LED广告屏的质量,更加关注高质量产品为其创造的商业价值。
　　拓展LED户外超大广告市场,继续贯彻“绑定大客户”战略,定位清晰(为客户提供LED显示设备及完整解决方案)。公司近期牵手中国新华电视(CNC,新华通讯社香港上市子公司)打造“环球万屏商讯联播”项目。新华社是我国少数几家拥有网络电视集成牌照的媒体机构之一,同时具有强大的原创电视新闻资源优势,中国新华电视已与4家商业地产发展商订立LED显示屏建设及运营战略合作协议,这为中国新华电视进军户外大型LED屏领域提供了较高的起点。新华电视与奥拓电子签订框架合同,计划在一年时间内向奥拓电子采购200块户外LED全彩屏。
　　我们认为,未来公司和中国新华电视等新媒体广告运营商的合作有望进一步深化、加强。
　　公司LED高端显示屏产能逐步提升,位于南京的募投项目于去年底建设完成并投入使用。另外考虑产业配套、人工成本等因素,公司加快了募投项目的建设,其高端LED视频显示系统项目的实施地点由南京市雨花经济开发区变更为惠州大亚湾西区响水河工业园。
　　优质客户是公司的最大亮点,公司目前下游主要客户规模较大,履约能力强,抗风险能力较强。公司历年来客户集中度较高,且多为银行、电信、大型广告公司、体育运营商等有较强实力的企业,不存在大工程项目普遍存在的回款风险,且长期建立起来的良好信任合作关系,也为公司其他新业务的开拓打通了渠道。
　　看好公司的新业务LED照明,该业务已开始给公司贡献利润。公司用超募资金投入的LED照明应用项目主要面向门槛较高的商照领域。LED照明产业即将在未来几年内迎来高达几千亿元的市场“大蛋糕”,LED照明的市场正处在即将全面启动和爆发的上升趋势,公司的LED照明业务也将复制LED显示屏业务的成长路线,并且市场更为宽广。
　　“大客户战略”成效显着,公司积极开拓国内金融电子市场份额,新产品助推公司业绩成长。公司与银行客户合作多年,主要业务是电子回单系统、信息发布和指示系统。2012年公司在银行LCD广告屏业务上取得突破和较大增长,仅去年上半年已经给中国银行发货4300多万元,并于2012年10月再次获得中国银行在该业务上的新合同。未来公司还将继续探索银行客户的新需求,为金融类客户开发提升其价值的新的金融电子产品。
　　行权门槛较高,股权激励彰显公司信心。公司2月27日公布股票期权与限制性股票激励计划,股票的行权条件为,与2011年相比,2013年至2015年各年度净利润增长率分别不低于95%、135%、190%。以2011年为基数计算,2012-2015年的四年复合增长率为30%。公司2013-2015年业绩底线已经锁定,分别为0.65/0.78/0.96亿元。
　　首次给予“强烈推荐”评级。我们预测2013/14/15年公司营业收入分别为4.35/5.77/7.22亿元,净利润分别为0.89/1.26/1.63亿元,对应EPS分别为0.82/1.15/1.49元。我们认为,随着普通消费者节能环保意识的增强和政府节能补贴政策的持续刺激下,LED产品的价格不断下、中国LED照明市场也将继日本之后进入快速增长期,我们看好公司高端LED显示屏向国内新兴高端市场(新媒体广告、机场、电视台、体育赛事广告等)的拓展,更看好公司进入前景极为广阔的LED照明领域。首次给予“强烈推荐”评级。（第一创业 任文杰）

　　飞利信（300287）：金保、会议保驾护航,智慧城市期待惊喜
　　近日,我们参加了公司组织的投资者接待活动,就公司经营情况与高管进行了交流。主要观点受益金保II期,电子政务业务今年有望开始爆发。
　　金保II期仍在顶层框架设计阶段,尽管整体方案还没有最终确定,超过100亿的中央经费也还没有拨付,但已有安徽、重庆等近10个省市的招标工作已经启动。平均每个地区的年投入基本都在几百万到上千万规模。以建设最快的广州为例,整体软硬件投入已经接近3亿元,而公司从2005年开始参与建设以来,每年来自广州的收入都在500万左右。我们认为广州的人力资源系统建设,将成为金保II期建设中,其他省市地区的样板工程。同样,广州的投入规模,也将是各省市开展建设所需投入规模的重要参考。从市场角度看,公司和人力资源和社会保障部信息中心合资(公司控股51%)的北京众华人信科技有限公司是最重要的参与者。目前所有省市的招标,公司都参与并中标,市场渗透率为100%,我们相信公司的竞争优势是可持续的。2011年,公司电子政务收入仅1200万,随着今年金保II期建设的全面展开,公司该业务将面临爆发增长的局面,以每个省每年1000万元左右的投入规模计算,预计公司电子政务业务未来两三年有望达到亿元规模,复合增速至少在60%以上。
　　两会后,智能会议业务将重拾高增长。
　　公司在智能会议系统领域,尤其是面向国内各级人大、政协和政府部门等国家机关客户及大型企事业单位客户的高端市场,具有极高的市场占有率。两会的召开相当于为公司新一代现场会议管理系统做了现场推广,我们相信这会进一步刺激对公司产品的需求。此外,公司从高端向中低端渗透的市场开发策略,将在今年产生实际的效果。预计经历2012年的低迷后,今年智能会议业务将重拾高增长。
　　智慧城市建设高峰年,公司有望分一杯羹。
　　年初,由住建部组织召开的国家智慧城市试点创建工作会议上公布了首批国家智慧城市试点名单,首批国家智慧城市试点达到90个。国家开发银行也表示,在“十二·五”后三年,与住建部合作投资智慧城市的资金规模达800亿。可见,未来三年将迎来智慧城市建设的高峰。公司年初成立智慧城市事业部,面向平安城市系统建设和智慧旅游城市系统建设市场。智慧城市建设需要统一规划,而公司在政府、人大、政协系统内拥有极高的声誉优势,有利于新业务的开展。因此,今年爆发的智慧城市建设市场有望给公司业绩的增长带来惊喜。
　　收购中国国家培训网,积极探索资源整合。
　　公司近期公告,通过收购汉威创信51%股权,实现对中国国家培训网的控股(人力资源和社会保障部信息中心持股49%)。中国国家培训网已与北航、哈工大、电子科技大、大连理工等9所高校展开合作,通过全国300多家学习中心,为数万名在册学员提供专科、本科、EMBA等数十个专业的学历教育服务。同时,负责人保部全部职称的职业资格培训工作。此次收购,有利于公司通过新的渠道推广公司影响力,同时将教育、培训、咨询等相关业务纳入公司主营业务体系进行全面整合以形成更加完整的产品和服务系列,有效降低运营成本,获得更好的利润空间。
　　维持“推荐”评级。
　　预计2012~2014年,公司EPS分别为0.63元、0.98元和1.48元,对应P/E分别为36.8倍、23.8倍和15.7倍,维持“推荐”的投资评级。（日信证券 王立）

　　科华生物（002022）：研发成果再现,干式化学分析仪获准产
　　科华生物近日公告称,公司的控股子公司上海科华实验系统有限公司收到上海市食品药品监督管理局颁发的《医疗器械注册证》,该公司生产的“干式化学分析仪”获准产注册,新的分析仪器同之前研发的干化学试纸条产品配套,形成一条新的产品线。
　　我们的观点:
　　干式化学分析仪获批生产后,会和公司之前获批的干化学试纸(丙氨酸氨基转移酶测定试纸条、尿素测定试纸条、α-淀粉酶测定试纸条)形成配套组合,用于人体内丙氨酸氨基转移酶、尿素和α-淀粉酶等指标的定量检测,成为一条新的业务线。相关产品对应的终端以医疗机构为主,经营上会借助原有的销售渠道。
　　对于干化学分析仪,市场上的标杆产品包括强生生产的VITROS350干式化学分析仪和BeckmancoulterLX-20、Roche-P800全自动干化学生化分析仪,这几项产品的技术十分成熟,分析速度快,效率高,提供有用的参数多(能够定量检测人体内的各项指标),灵敏度高。相比较而言,科华生物生产的干化学分析仪目前能够提供的配套检测试纸还比较少,未来配套试剂有望进一步增多,新产品现有的直接竞争优势可能主要体现在价格上,若经营顺利,能够有效的拉动公司业绩。
　　从公司过去两年的财务数据来看,公司的营业收入依然可以保持20%左右的增长速度,而净利润的增长速度有所下降,主要是因为业务结构有所变化。公司的仪器业务增速较快,但毛利率偏低,试剂业务的增速有所放缓。
　　公司一直以来都比较注重研发创新,从过去一年的公告来看,研发成果比较显著,新品不断涌现,但新产品的销售体量都比较小,业绩拉动作用相对较弱。此次获批的干式化学分析仪属于快速检测仪器类,属于固定资产,产品更新周期较长,有望在短期内成为公司的新的增长点。后续的配套检测类产品如果能够不断研发问世的话,则会带来持续的销售收入。（中航证券 张绍坤）