李大霄:跟着国家队还有错吗

李大霄：我有5年炒股经验 跟着国家队还有错吗
　　去年股市狂跌之时，李大霄提出"2132点是钻石底"。在钻石底被击穿之后，一些股民对李大霄痛恨不已，甚至有网友自发成立了"追杀李大霄基金会"，深更半夜常接到骚扰电话，一些专业人士也对李大霄持有不同意见。从去年到今天，大熊之后小牛初露尖尖角。这段时间李大霄经历了什么？他对当前的股市又有哪些观点？本报记者对他进行了专访。
　　轻松一点对待股民
　　李大霄说话温和，声调缓慢，是一个地道的广东人。但由于在被极度否定之时依然看多，网民一度认为他是个东北爷们。前两天股市大涨，有网友在他的微博上留言称："李老师，你是一个好男人。"
　　就是这个"好男人"曾经也有过5年股民的经历，在上世纪90年代初，在一家外资企业任职的他进入了股市，"就是凭着一股对投资的敏感。"他记得，自己所买的第一支股票为深宝安。在做股票的时候，李大霄的刻苦劲儿甚至比证券公司的工作人员还厉害："周六、日证券公司都没人，我就通过一个熟悉的保安到里面去看各种分析资料，我一直是个价值派，买哪一只股票都要对它进行分析。"在深宝安这只股票上小试牛刀之后，李大霄又比常人先走一步，他玩起了B股，还成为第一批买基金的人。
　　"总觉得做股票还是要更专业一些，如果成为圈内人会掌握的信息更多。"就这样，李大霄在结束了5年的股民经历后去了东莞证券公司，而后来到英大证券研究所。正是在英大证券研究所这段日子，他不断地织"围脖"，而且几乎每一条微博都似打油诗一般。对此李大霄说："有人喜欢高高在上像宣圣旨一样，我喜欢轻松一点的方式对待股民。"
　　半夜常有骚扰电话
　　李大霄一个最著名的言论就是股市的"钻石底"。去年1月6日，大盘一路羸弱跌至2132点。2月6日，一向爱形象比喻股市的李大霄提出他的新观点，"以2132点为节点，优质股票进入了投资区域，显示出钻石般的投资价值。"随后，每当市场波动时，他总是坚持说："震荡不足虑，还是钻石底"，甚至在投资者提出尖锐质疑时他还是这样回应："钻石底亮晶晶。"在那段日子，"钻石"两个字在李大霄的微博中经常出现。然而"钻石底"还是被击穿，股市一路下行至1900多点，一些看空的网友对李大霄愤怒了，因为他还在唱多，甚至有专业人士在微博上点名批评他的不专业。坊间甚至在传，有网友成立了"追杀李大霄基金会"。
　　李大霄说，那一段日子确实是自己研究生涯中最难受的，虽然他还在正常上班，但是内心已经感受到了"紧张"，"总是半夜有骚扰电话，我也不敢接，真不知道我的电话是怎么透露出去的。"当时有声音说："强调预测顶底是大忌，太过注重一个点位的判断难道不是哗众取宠？"比这更难听的声音还有，不少人身攻击的语言开始出现，但是李大霄还是坚持看多。
　　时至今日，李大霄说："我坚持看多是对的，去年有126万股民离开股市，我如果不看多，会有1260万股民离开股市。"
　　为什么坚持看多
　　为什么一直坚持看多？李大霄对此说："一个证券研究人员的作用就是在股民狂热的时候让他们冷静，在股民心灰意冷的时候让他们振奋起来，我当时就想让他们有信心坚持下去，现在他们想想应该觉得我说的是对的。"
　　坚持看多，李大霄还有更多的理由：上证50指数去年涨了14.84%，这说明蓝筹股是上涨的，2132点是蓝筹股的底部：当时从估值水平上来看，在A股买龙头股比在H股买药便宜很多，最低能便宜30%，这说明A股是处于一个底部的；去年经济确实在企稳，货币政策也呈现放松趋势，降息降准这些都在促使市场好转；从政策层面上来看，郭树清主席的各种政策也在发挥作用，你一个馒头吃不饱，多吃几个肯定会填饱肚子的。另外，李大霄还注意到社保基金和中央汇金公司的动作，"国家队都出手了，我们跟着国家队还有错吗？"
　　"其实，我并不是大家所认为的那样，并非一直看多。"的确，在2007年的11月23日，上证综指创下6124点的历史大顶刚一个月有余，市场沉浸在赚钱美梦中，散户依然疯狂地排队抢购基金，李大霄在《中国证券报》刊发署名长文《A股长期估值的顶部可能已经形成》，用16条理由论证判断"市场在6124点平均市盈率70倍，深市平均市盈率73倍，两市市净率达到6.82倍的高位，继续推升市场估值的动力已经不足，A股长期估值的顶部有可能已经形成。"李大霄称，当时他就是希望大家都要冷静，诚如如今他希望大家要坚信牛市一样。
　　然而对于如今的上涨，不少财经人士表示如今是资金市，牛市是靠资金拉起来的。对此，李大霄并不认同："如今处在估值水平低点，经济拐点，供求关系也实现逆转，上市公司开始好转，股民可以投资蓝筹股来分享经济发展的成果。"(.北.京.晚.报)

　　曲　子：2013年黄金更像风险资产而非避险资产
　　2012年，黄金投资年收益率为7.08%，但这已是黄金第12个年头上涨了。去年，全球金融市场非股票投资市场收益情况，商品类仅上涨0.26%、全球债市上涨4.32%。其中，美国国债收益率为1.99%。而对应的黄金计价的美元指数涨跌几乎持平。
　　黄金投资已经经历了一轮超级牛市，从1999年底289美元起，截止到去年底1675美元，12年累计上涨了5倍。而黄金计价的美元指数从1999年底的101.84，到去年底收盘79.77，累计跌幅仅为27.66%。
　　已经完成12年超级牛市的黄金投资，市场去年已经开始纠结：牛市是否正在走向终结？而笔者思考更多的是，现在黄金到底是避险资产还是风险资产？
　　开年1月15日，黄金市场突现重要消息：德国央行宣布，要把价值270亿欧元的黄金从巴黎和纽约转回到德国。相关信息显示，德国是黄金第二大储备国共有3395.54吨，但45%存放在美国，13%在英国、11%在法国，仅有31%在本国。一向独立的德国央行会有自己的考虑，但这次更多是"屈从"德国民众呼声。
　　消息一出，国内媒体、学者出现多种猜测和"意见"，矛头焦点直指美国。怀疑论或阴谋论观点认为美国有"私吞"或"空巢"各国黄金嫌疑。目前约有80个国家将黄金储备在美国。也有分析认为，德国要不回自己的黄金。而更多的分析认为，这会引发更多国家效仿"黄金回家"，据说荷兰央行也准备这样做。
　　这表明各国ZF和央行对黄金的重视达到了前所未有的高度。据中国黄金协会副会长兼秘书长张炳南介绍，2010年各国ZF结束长达20年的黄金净卖出，转为净买入。2011年各国ZF购金439吨，2012年购金532吨。中国自古有"乱世藏黄金"之说，难道未来会是"乱世"。
　　国内市场方面认为，此事件利多黄金并利空美元。若各国均跟从德国央行举动，不排除黄金市场动荡并引发金融市场地震。
　　从历史看，黄金一直是人类的财富载体和象征，更是人类财富信心的象征。也是人类长期使用的货币。但从工业使用看，黄金并无太多使用价值。其消费性价值更多体现在炫耀性上。黄金一经发现始终作为一般商品的等价物出现--也即作为货币使用。但随着纸币、法定信用货币的出现后，黄金的货币作用或价值理应退出历史舞台。但由于人类始终无法相互信任和ZF自律，尤其是在国际间，黄金的作用由直接货币，演变成金本位制下货币的隐藏价值或象征价值。现代更多起稳定币值作用。
　　自上世纪的1971年，美国斩断美元与黄金挂钩以来，黄金一直就是国际更通货美元的对立物和美元价值下跌的风险对冲产品。四十年来，黄金与美元始终呈现跷跷板效应，美元跌则黄金涨，反之亦然。有趣的是，美元在国际货币体系中，也是避险货币而非投资货币。
　　上世纪1971年之前，美元与黄金的比价关系为每盎司35美元，四十年后这一关系已变为每盎司1650美元以上了。也即自1971年黄金价格上涨了46倍以上，但这却不能代表美元价值贬值了同样多。这缘于黄金被赋予更多投资价值的缘故。
　　国际资本市场上，黄金历来被当做避险资产来规避市场上各种风险的。比如，世界发生战争（局部）和经济和金融危机时，黄金始终会上涨。但近十年来黄金持续上涨，除了其计价的美元一直处于贬值外，其更多的涨幅来源于其投资价值而非避险价值。因为，过去10年来，美元的贬值幅度远不是黄金涨幅那么大。
　　2008年金融危机以来，黄金的风险价值表现淋漓尽致。从2008年10月份最低681美元，上涨到2011年8月份的1913美元，三年间涨幅达到180%。如果，这种涨幅在对应计价美元变动幅度，是无法解释的。但金融危机过去四年多了，世界经济并非一发不可收拾。从经济风险角度看，黄金理应回归大部分涨幅，但事实却不是这样。
　　如果从经济风险和黄金计价的美元波动对应分析，黄金已更像风险资产而非避险资产。这还可以从以下角度思考：
　　其一，黄金与美元的跷跷板关系，远不是以前那么紧密相连了。黄金似乎有自己独立的走势迹象。
　　其二，与最直接的风险资产的美国股市对比，两者都处于历史高位。黄金本是避险资产却与风险资产同处历史高位，显然不合逻辑。而黄金毕竟是"不可再生"的资产，也即储备黄金并不会创造任何财富。
　　其三，据世界黄金协会预计，去年作为黄金最大的储备者，全球央行净买入450至500吨（这与中国黄金协会数据有出入）；而自去年11月下旬以来，全球黄金ETF基金一直持续买进黄金，使得其黄金储备达到历史最高水平的1351吨，而黄金价格并未上涨反而下跌。
　　其四，作为具有比黄金更具避险价值的美国国债，今年开年不足半个月，其十年期国债价格就下跌1.1%。而近期美联储议息会议也有年内结束QE4的声音。而美国国债的避险风向标指示意义早已超过黄金。
　　2013年，有可能出现的黄金储备从美国回流各国风潮，但风潮过后，或将验证黄金：目前到底是风险资产还是避险资产。这点，中国黄金投资者应该更趋于理性和谨慎。不可盲目做多，相反冲高或许是退出更好的时机。
　　2013年，局部战争或军事冲突风险存在，但概率很小，尤其是前者。而争端和冲突更多是政治考量，也即利用争端捞取党派自身利益和转移国内经济矛盾。战争的风险并不存在，结局不过是谁占据未来的合作中更有利的位置而已。
　　2013年，全球经济风险源，更多是日本经济包括日元引发的国际汇率震荡；其次，欧元区主要风险是法国；最后，是中国经济自身的风险。
　　但美国经济和美元的变动，才是黄金真正向上向下的根本因素。而美国经济和美元向上的迹象和概率越来越大。而黄金牛市或终结可能会是黄金向下的最大压力所在。
　　2012年，世界经济已安全渡过，意外的是，金融市场上作为风险资产的股票投资收益最大，反映全球股市行情的摩根士丹利资本国际全球指数上涨了16.9%，其中，美国道琼斯上涨11%、标普上涨13%、纳斯达克上涨17%，沪指A股仅上涨3.17%，但作为避险资产的黄金涨幅超过了7%。
　　2013年，应该可以检验出，到底是风险资产上涨还是避险资产上涨的时间了，两者再次出现同时上涨的概率很小。（中国网）
　　

　　任志强：自己找该走的路
　　什么是启蒙，没有人知道什么是启蒙，但是知道把一盆水安安静静的给他搅浑了就是启蒙，如果一潭死水，平平静静的什么都不产生，这个水就会臭了，把它搅混了，变成了活水，这个水才生命力。我个人觉得这就是启蒙。
　　过去的十年里头，大家就觉得改革是倒退，太沉闷了，所以我们发起了读书会，就是让各种各样的人来谈一谈通过读书怎么样启蒙这个社会。我们有一个最大的问题就是，专制和垄断的条件下，会把思想也变得单一的。但实际上这个世界是多元化的，当思想只有一种的时候是进步不了的，当思想是多元化的时候才能相互促进， 才能进步。我们觉得如果是一潭死水，没有思想的火花，没有思想的碰撞，这潭死水就不会促进中国的进步。
　　因此我们在整个这20多期的读书会中间，既有学者，有官员，有经济学家，有企业家，有各种各样的人共同来参与，目的就是从用不同的视角让大家知道历史，知道现在，通过对比知道过去，也知道我们可能的未来。书院最重要的目标，就是要建立独立思考的能力。
　　从辛亥革命100年的时候，我们请袁伟时老师专门讲了另类的辛亥革命。讨论朝鲜战争的时候我们请沈教授专门讲了他经过揭秘以后的朝鲜战争。很多历史说明的是什么？说明现在我们看到的都是假的，那么我们得用点真的东西告诉大家，原来是怎么样。就像我们看《1942》，其实和《1962》也差不多。要用这种方法让所有的人学会独立思考，要真正的读一些书，通过书中记录的各种各样的不同意见，来反思一下我们现在的沉睡。
　　我个人觉得，我们用这样一个大标题，阅读丰富人生，就是要启蒙我们现在社会中的所有人不要再沉睡了，该动脑筋想想，我们面对的社会应该怎么办，应该做些什么，最后我们希望争取到什么。
　　所以在我们读书会中有的人提出，要知道你从哪来，要到哪去，我们要解决恰恰是这样一个问题。但是我们读书会秉承的不是要灌输你什么思想，告诉你只能往东， 或只能往西。而是用各种各样的多元思想，告诉大家你们自己去判断，自己去思想，自己去寻找应该走的路。这可能就是我们想通过读书会用阅读丰富人生这样一个命题来告诉大家的，我个人觉得这就是在做中国的启蒙。
　　

　　钮文新：新三板开张仍存三死穴 出现两大危害
　　"新三板"在北京证券所挂牌开板，预计未来几年陆续将全国88个高新区纳入试点范畴，五年内新三板挂牌公司将达到2800家左右，按每家市值规模4亿-5亿元计算，新三板总市值将超万亿元。
　　钮文新在其博文中指出，目前新三板还存在着三个死穴。第一死穴是市场，弱小的市场必须附之于强大的市场，北京证券交易所需要大力度培育市场，尤其是市场需求方面的培育。过程中会伴随着各式各样的底线被破以及违规。
　　第二个死穴是理念。新三板的本名是"全国中小企业股份转让系统"，顾名思义，上市公司绝大部分都是中小民营公司，而这些中小企业的背景实际如何不得而知。钮文新担心会有不知底细的公司侵害投资者权益。
　　第三个死穴是交易制度。目前新三板使用的是"按照时间优先、价格优先，自由报价、自动撮合"的最简单、最传统的交易方式。这种制度不支持小市值公司的市场交易，会导致股价大起大落，无法进行有效的资本定价。
　　在这样的条件下，新三板会像创业板当初那样出现两大危害。小市值公司股份过少，持有者人数也少，成交的概率就会很低。而且股价就会因很少的买盘而大幅上涨，因很少的卖盘而大幅下跌。另外，个别大户投资者的买卖行为会严重干扰股价预期，侵害其他投资者的利益。
　　钮文新认为，解决问题的方法就是参照纳斯达克的成功基础，采用"竞争性做市商交易制度"，如此才能保护持股人利益，保障市场交易顺利进行。（中国经济网）
　　

　　"股歌之王"龚凯杰：炒股要理性 几人能做到？
　　"股歌之王"龚凯杰接受扬子晚报记者采访时称，近期身边又有些股民看到上涨，"伤痛又慢慢忘了，炒股的心又开始活了"，成为他创作新股歌的初衷。
　　"你看散户又疯了，卖房的、借钱的，股市是这么残忍，把人套住了血流成河……"，在已逝著名歌手阿桑《寂寞在唱歌》的旋律中，2013年的新股歌--《疯了》近日出炉。"股歌之王"龚凯杰接受扬子晚报记者采访时称，近期身边又有些股民看到上涨，"伤痛又慢慢忘了，炒股的心又开始活了"，成为他创作新股歌的初衷。
　　上涨了，伤痛又慢慢忘了炒股的开始卖房、借钱了
　　龚凯杰介绍，他很喜欢这首《寂寞在唱歌》。他感觉，对小散户而言，炒股正是件"寂寞"的事。近期股市有所回暖，他认为这类似"5·19"行情苗头重现；并观察到身边蠢蠢欲动的股民在增多，其行为也不乏疯狂元素：卖房的、借钱的，都出现了；甚至股指期货做空的都开始跳楼了。这些因素激荡在他脑海，于是开始填词，曲子选用阿桑的《寂寞在唱歌》，并由韭菜姑娘演唱，意图反映他一直以来的思路--"在什么样的市场，听什么样的股歌"。这也是他和韭菜姑娘三度合作。
　　有意思的是，歌词中写的"卖房"的，就是他自己。不过他不承认自己这样做疯了。因为他早就有换房的需求，并非卖房全部"杀"入股市。但自扬子晚报率先独家报道他卖房的消息后，很多媒体到他家跟进采访，网络上也有很多人热炒。
　　炒股想理性是件很难的事 2013年可能上涨到3000点
　　这首股歌中，还与以往不同使用了辩证思维而非一味抒情。他这样描写股民的犹豫心态："涨不停的，那只股跌不跌呢？我会是买呢，还是等呢？"
　　记者就此对一些小散户调查，他们表示，这心态描写太到位了。南京股民刘先生炒股4年了，跌跌涨涨倒亏了十多万。他反省道，"犹犹豫豫，该卖的时候贪，该买的时候胆小，所以老赚不到钱。"不过，他又反问一句："都知道要理性，要纪律，可几个人能做到呢？"
　　对此，龚凯杰表示他自己也同样经历、体验过这种两难。但即便如此他还是建议广大散户要有风险意识，一定要有纪律性和理性心态，一味地跟着股市疯是很危险的。或者可以把他的股歌连起来理解："如果你一味《死了都不卖》，那就是《疯了》。炒股要不做死多头，不做死空头，做滑头。"
　　他继续自己个股"三年翻一番"的判断，认为2013年股市有机会。当年的"5·19"行情是涨了50%左右，2013年以此对应，则有望从1949点涨到3000点左右。毕竟股市里的希望还是很多，比如近期查新股堰塞湖，清理退市等让股民看到了希望。
　　同时他也认为上涨的道路肯定也充满荆棘和艰难，不会一条线直上。"总体而言，现在是个交易机会，找到好的个股还是能赚钱的。"就他自己而言，仍然看好中西部股票。
　　《疯了》
　　作词：龚凯杰
　　演唱：韭菜姑娘
　　暴涨了伤痛又慢慢忘了
　　炒股的心又开始活了
　　亏损少了很久没盈利了
　　就这样依然坚持炒着
　　你看散户又疯了卖房的借钱的
　　股市是这么残忍把人套住了血流成河
　　我说的炒股要理性不可
　　好像理性由不得选择
　　涨不停的那只股跌不跌呢
　　我会是买呢还是等呢
　　……
　　……
　　收盘了像不会再下跌了
　　涨不涨停也无所谓了
　　就默默的看股市锲而不舍
　　心还是热的伤痕冷了
　　（扬子晚报）
　　

　　俞永福：IPO就像孩子的婚姻大事 上市只是场婚礼
　　创业公司就像一个孩子，他有名字，有性格，有理想，要经历一个长大成人的过程。而IPO就像这个孩子的婚姻大事，是人生中一次重要的经历，上市过程就像在筹备一场盛大的婚礼。
　　在中国，创业这件事有很多光环。事实上，一家公司从几个人的小团队起步，到成功上市，最后真正占有稳固的一席之地，可以说是"九死一生"。行百里者半九十，步步不能走错。我在创业之前做了六年的风险投资，目前带领UC二次创业也已经六年了，今天说说我对创业和上市关系的一些感受。
　　创业公司就像一个孩子，他有名字，有性格，有理想，要经历一个长大成人的过程。而IPO就像这个孩子的婚姻大事，是人生中一次重要的经历，上市过程就像在筹备一场盛大的婚礼。
　　这场婚礼，涉及的人非常多，花销也很大。过程中，创业者忙碌又疲惫，殷切期望着"敲钟"那一刻的来临。一场典礼完成后，你问新郎新娘感受如何？他们大部分会回答"忙忙碌碌，也就那样"，但却丝毫不会减弱那些未婚人士对自己婚礼的期待和向往。
　　2012年，中国互联网企业到美国"结婚"的局面异常严酷。我的朋友，YY的创始人李学凌刚从美国"结婚"归来，我问了他的感受，他的回答很经典，但有点成人，跟他熟悉的朋友可以当面一问。
　　其实上市只是一场结婚典礼，仪式过后，婚姻生活才刚刚开始。结婚前你可以无拘无束，有各种多彩的梦想，而婚姻生活中更多的却是现实，每个季度都要面对的现实。不是每个人的婚姻都很幸福，所以2012年在美国IPO的中国企业有相当数量决定"离婚"，退市恢复自由身。
　　关于婚姻，有几个老套又很现实的问题：我们为什么要结婚(上市)？什么年龄结婚(上市)最合适呢？要回答这个问题，每一个创业者要冷静地扪心自问，你结婚(上市)的目的到底是什么？
　　如果要套现，最好的方法其实是寻求并购，不应该是上市。因为上市之后，投资人可以撤，员工可以跑，管理层是不能随便卖股票的，管理层一卖股票，人家就会说你没信心。尤其在中国，公司创始人想卖点自己的股票是件挺困难的事。几年前，马云为了"改善生活"减持了一部分阿里香港上市公司的股票，市场就谣传一片，引起阿里巴巴的股价明显波动。
　　我认为上市的核心是解决两个问题：一是公司品牌，二是员工股权激励。
　　首先是品牌，为什么这么多中国公司削尖了脑袋要去美国上市？如果是为了拿到更好的PE，大家应该在国内上市，况且那里的监管机制比国内更加严格。就是因为美国资本市场是一块品牌试金石，经过了它的检验，能够显著提升公司在全球的知名度和影响力。
　　此外，上市最重要的作用是能够激活员工的股权激励机制。为什么互联网聚集了这么多精英人才？一方面他们有理想和梦想，另一方面互联网的股权激励机制创造了一大批的造富神话，不用"拼爹"的神话，给了普通人希望。
　　而融资恐怕是IPO最次要的功能。如果你是一个优质公司，不上市也能融到很多钱。在海外上市的好公司里，其实绝大多数都没有用到自己IPO融到的资金。好公司一定拥有自己长期的造血能力，相反靠上市才能让自己活下去的公司十之八九都有问题。
　　那另一个问题，早结婚(上市)好呢，还是晚结婚(上市)好？
　　大部分过来人给的建议都是晚点结婚。创业者一路打拼不容易，连续几年都要顶着很大的压力，很容易产生快点"有个家"的情绪。但问题是，"成家"就能解决这种压力吗？显然不能，压力反而更大。仔细想想，淘宝和Facebook过去几年能够平稳成长，到今天仍然发展得很从容，恐怕一个共同的原因是都有"晚婚"的耐心。（21世纪）
　　

　　叶　檀：好的统计数据是经济科学的基石
　　中国收入差距并不像想象的那么大，可能也不像官方公布的那么小。
　　1月18日，国家统计局首次公布了近十年全国居民收入基尼系数，2012年为0.474.
　　虽然基尼系数依然较高，但仍然取得两大成果：自2009年连续四年基尼系数回落、低收入人群收入上升是一大幸事；未公布系数的空窗期，基尼系数仍在0.4到0.5之间徘徊，收入差距没有正常化，是第二件幸事。最重要的是，统计局居然开始公布敏感数据了，而不是像地方房地产价格一样消失于无形。
　　统计局的数据照例受到质疑。去年12月9日，西南财经大学公布中国家庭金融调查结果显示，2010年中国家庭的基尼系数为0.61，城镇家庭内部的基尼系数为0.56，农村家庭内部的基尼系数为0.60。与国家统计局公布的数据相隔悬殊。
　　孰是孰非？国家统计局局长马建堂认为，无论官方统计还是民间调查，都需要建立科学的统计制度，规范的抽样方法，适量的、妥当的样本数目，以及严谨的发布态度。
　　根据有限的材料，国家统计局最大的可能性是低估了高收入人群的灰色收入，这将直接降低基尼系数；而西南财大有可能低估了低收入人群的收入。
　　为了论述方便，做个简单模型，以100人的群体与房产收入为例。
　　假定某个群体共100人，如果收入最低的50人拥有5套房产；中等以下收入人群共拥有10套房产，中等以上收入人群共25人，拥有10套房产。按比例来说，50%及以下人口拥有25%财富；75%以下的拥有50%财富。此例基尼系数为0.3125.
　　再假设，如果最高收入群体实际拥有20套房产，按比例来说，依收入，50%以下的拥有1/6财富；75%以下的拥有1/3财富；上层拥有2/3财富。此例基尼系数为0.4583。如果最高收入人群实际拥有30套房产，50%以下的拥有1/8财富；75%以下的拥有1/4财富；上层拥有3/4财富。此例基尼系数为0.5313.
　　可见，如果高收入人群漏报或者瞒报财产，会使基尼系数发生巨大变化。如果我们把这种假定分析集中到最富的5%或1%，这一变化将更醒目，其直接反应，就是这样的数据违背常识。灰色收入、隐性收入、隐瞒财富正是收入调查中最困难的部分。2010年，王小鲁在题为《灰色收入与国民收入分配》的研究报告中，认为2008年全国城乡居民的隐性收入高达9.26万亿元，其中灰色收入部分为5.4万亿元。有国家统计局人士认为高估，但承认在收入中有漏报部分。由于无法掌握高收入人群的总资产，基尼系数只能毛估，看个大概。
　　西南财大的调查则是基于全国320个社区和村庄，对8438户家庭进行的入户调查。已经有文章指出，西南财大的报告低估了低收入人口的数据，中国家庭金融调查与研究中心在一份英文资料中指出，城镇有25%的居民家庭年收入在6420元以下，农村有25%的居民家庭年收入在4294元以下。有人认为，这一结果意味着，"在2010年，中国城镇居民家庭四户中有一户的人均月收入在200元以下，即每天约为6元以下，农村中四户中有一户的人均月收入在100元以下，即每天3元钱以下。这意味着中国有四分之一家庭濒于或正处于饥饿状态中。"这种极端现象不现实，因此，课题组在计算基尼系数时，"将收入小于0的家庭去掉，同时去除最高和最低收入的1%的家庭。"
　　统计数据会说谎，最差的情况是统计数据变成政绩数据，较差的情况是统计数据变成质疑数据，好的数据是经济科学的基石。国家统计局的基尼系数未必准确，西南财大的数据同样存在疑问，我们还不能知道真正的收入差距多大，只能得出较模糊的结论，差距比较大，这两年没有再扩大。不满意？相对认真的数字总比没数字好。（每日经济新闻）
　　

　　马　骏：今年上半年中国GDP增速有望触及9%
　　德意志银行董事总经理、大中华区首席经济学家马骏在"复旦大学管理学院2013蓝墨水新年论坛"中表示，今年上半年中国GDP同比增长将会恢复到8%，下半年到8.5%，明年上半年的某个时点可能还会触及到9%。
　　马骏认为，历史上任何一个经济周期的高峰都会超过当时的增长潜力，不会停在增长潜力就见顶，这是历史实证的经验。对于中国的GDP增长会止步8.5%的说法。8.5%的数据是根据简单的模型测算出来的，是根据3%的CPI测算的相匹配GDP增长速度，这是实证的经验。
　　马骏指出，推动GDP持续前进的动力来自企业和ZF投资两个方面。"利润持续增长，让企业增加了投资意愿，企业投资带动ZF投资行为，会给经济上行动力，且该动力会有两三个季度延续的冲量，所以GDP的增长顶点应该出现在2014年上半年的某一个时点。"
　　对于推动经济恢复的理由，马骏认为，第一是社会融资总额，今年的12月份，新增融资贷款占社会的22%，其中有78%来自于贷款以外其他的资金来源，包括信托、委托贷款、资本市场的融资以及小额贷款等。根据这个指标，我们算出年终增长率已见底，今后一段时间会继续推动经济增长。
　　第二个原因是利润正恢复正常，"去年前10个月，制造业的企业的利润增长几乎是零，国营企业还是负值，直到全年还是负5%左右的利润增长。但去年11月份已经开始回升了，第一月份回升到20%，这个回升会持续，不是技术效应，主要是因为去产能的过剩已经开始。消化产能过剩过程从去年年初已经开始，经历了12个月左右，再经过半年到三个季度左右，根据测算，消化过剩产能的过程基本结束，产能的利用率可以恢复市场，这会导致企业的单位成本下降，导致企业的利润恢复，这是一个健康的因素，推动利润恢复正常。一旦利润恢复正常了，企业就会有投资的冲动。"
　　第三是出口的复苏。马骏认为，这个预测是根据对全球的预测来做的判断。"美国会在今年上半年解决完债务上限问题；欧洲二季度会进入环比的正增长，欧洲的推动力来自于两个--财政紧缩的力度幅度变小以及贷款的边际变化。如果欧美的经济恢复的话，我们的出口也会恢复，中国的出口增长率是8%左右，但是到了2013年下半年，中国出口的同比增长会恢复到12%"
　　

　　李大霄：A股市场地产股融资门已基本封死
　　万科A停牌20多天后，在1月19日公布B转H股方案，公司A股、B股自1月21日起复牌交易。方案显示，万科拟申请将已发行的B股转换上市地，以介绍的方式在香港联交所主板上市及挂牌交易。
　　同时，万科将安排第三方向全体B股股东提供现金选择权，具体价格是在深万科B(200002，前收盘价12.50港元)停牌前的收盘价上溢价5%，即每股13.13港元。
　　万科公布的转股方案显示，截至2012年12月26日停牌前，万科已发行B股总数为1,314,955,468股，占总股本的比例为11.96%，B股市值达164亿港币，为沪深两市中B股市值第二大的上市公司。
　　英大证券研究所所长李大霄对此表示，万科公布B股转H股方案，增加了H股的融资渠道，摆脱了内地对地产融资的政策限制。H股市场对绩优公司特别追捧，其融资成本比较低，最近一线地产公司的发债成本3%以下，增加H股的融资渠道利于公司加速发展，是利好消息，因为万科的权重比较大，对A股构成利好，其示范效应对B 股也是利好。并非推荐风险自担。
　　"万科加盟H股，将引爆香港房地产股热潮，而港股市场将成为中国房地产股的主战场。"李大霄说："而相对应的是，A股的房地产股票交易的战略地位将慢慢下降，这是一个不可逆转的大趋势。A股市场，地产股融资门已基本封死。"
　　

　　对抗通胀：百年看房产不如股票
　　以股票为参照系，笔者认为，房子作为一项好的投资品更多是由于近些年房价高增长导致的，长期来讲，房子的收益率仍然要明显低于股票。尤其过去的观点忽视了房子所具有的保有成本、折旧和交易成本，这导致过去的研究高估了房子的收益率。
　　近年来，由于房价的快速上涨，明显超过了通胀的速度，因此越来越多居民认为房子是一个极好的投资对象，是当前缺乏多元化和稳定投资渠道的情况下对抗通胀的好方式。同时，鉴于近年来股票市场的糟糕表现，使得人们对投资房产的青睐远超股票。
　　然而，长期来讲，房子真是一个对抗通胀的好方式吗？以股票为参照系，笔者认为，房子作为一项好的投资品更多是由于近些年房价高增长导致的，长期来讲，房子的收益率仍然要明显低于股票。尤其过去的观点忽视了房子所具有的保有成本、折旧和交易成本，这导致过去的研究高估了房子的收益率。而相对股票，房子的好处在于其收益率的市场总体风险要小于股票。
　　长期看房产的收益率低于股票
　　1。近些年房子的高收益率依赖于过去中国特定的人口空间分布和年龄分布。
　　人们得出房子具有很高的保值增值作用，更多是由于2004年后的房价暴涨造成的印象。根据国家统计局的数据计算，2004~2011年，房价年平均涨幅为11%，不仅远超通胀速度，甚至超过了居民收入上涨的速度，而同期上证综指年均涨幅只有8%，因此，这段时期房产的价格表现甚至超过了股票，导致人们得出房子是一个很好的投资品的印象。
　　然而，这种情况的发生具有其特定的历史条件和经济背景：一方面，中国当前高速的城市化、大量居民从不发达地区向发达城市的迁移以及80后婴儿潮人群集中成家立业引起的刚性需求，造成了对城市房产的巨大需求冲击，而城市有限的房产供给能力又不能短时间内满足如此大的住房需求，进而引起了房价的大幅上涨。中国过去的房价高速增长更多依赖于过去十几乃至几十年中国特定的人口空间分布和年龄分布，而未来这种特定的条件将不复存在：当前城市化率已超过50%，现在仍留在农村的更多是那些没有足够劳动技能、无法在城市找到稳定工作并受到家庭羁绊的中老年人，他们更可能是被动城市化者(即由于城区外扩而被市民化)，未来城市化进程造成的对城镇房产的需求会明显放缓；并且，80后婴儿潮造成的刚性需求在未来几年即将过去，上世纪90年代的出生率大幅下降，因此90后人群成家立业的刚性需求会比80后大幅萎缩。
　　另一方面，股票的收益率在这一时期明显低于房产，在很大程度上是受到了全球经济危机和我国宏观经济调控的影响，尤其欧债危机在2011年的爆发和2012年的深化，对中国经济产生了很大的拖累，使得中国股市表现糟糕，这对股票的收益率造成了很大的负面影响。
　　2。长期来看房产的收益率仍然低于股票。
　　如果我们将眼光放得更长，我们就会发现，长期来看房子的收益率仍然低于股票。
　　仍以我国为例，1991~2011年，上证综指的年均涨幅为16%，而同期，根据国家统计局的住宅销售价格数据，房价的年均涨幅为9.8%，房价的上涨明显低于股票，通过复利的作用，这会对最终的收益造成明显影响。
　　我们把房价和上证综指均折算到1991年的基期价格，即令1991年价格为1，可以发现，平均房屋销售价格在样本期上涨了6.6倍，而上证综指在同期上涨了16.4倍。长期来看，股票的收益率仍然超过房产。
　　中国股票市场和房价指数的历史或许太短，使得我们难以做出可信判断，那么美国的数据应更让人信服。从1890年到2010年，美国名义房价上涨了38.66倍，而同期，美国标普成份指数上涨了270倍，尤其是从二战结束以来，股票价格的涨幅和房产之间的差距十分巨大。
　　3。股票市场的总体风险更大。
　　当然，虽然长期来看房产的收益率明显低于股票，但房产的风险却要小于股票。
　　首先，股票市场总体的收益率波动较大，可以在两年的时间内从1000多点涨到6100多点，也可以在一年的时间内从6100多点跌到1600多点，而房价上涨较为平稳。
　　其次，股票市场中非系统性风险较大，虽有万科A这样的股票，从1991年时的14元涨到截至2012年11月23日的复权价格620元，而也会有股票由于公司经营不善，从高价跌到几乎一无所有，房产的非系统性风险相比之下要小很多。
　　持有成本、折旧和交易成本将进一步降低房产收益率
　　房产收益率从长期看不如股票，还在于我们没有考虑房屋的其他成本。
　　房产不同于股票，股票买完之后就可以放在股票账户里，不会因为持有股票而产生其他的成本，而房子则会有相关的持有成本、交易成本和折旧发生，这会进一步降低房产的收益率。
　　房屋的持有过程会产生许多成本，包括养护维修、物业税费等，同时，房屋还会折旧，一般认为房产的年均折旧率在2%~3%。目前，在国内仍然没有看到十分严谨的对我国房产市场的持有成本和折旧的测算，需要严谨测算的原因在于，持有成本会对折旧和房价升值产生影响(如果房主日常支付更多成本来养护房子，则房屋折旧率就会降低，升值率会提高，反之折旧率提高，升值率降低)，而过去的研究忽视了养护成本所起的作用，使得简单的计算不准确，因此我们借鉴美国学者Harding等人的研究成果来讨论这个问题。
　　以美国为例，1983~2001年，美国居民为其住房每年支付的保养维护成本约占房价的1.38%，而房屋的持有成本支出会明显提高房屋价格的上涨率并减缓房屋的折旧。如果将房屋的保养维护成本剔除，则房屋价格的实际上涨率将从每年的2.68%下降到0.74%，折旧率将从每年的1.94%提高到2.49%。将房屋养护成本、房屋折旧等因素考虑在内，则最终计算得到的房主房屋的实际年收益率仅为可怜的0.19%。从中可以看到房屋的养护成本和折旧对房屋实际收益的明显影响。
　　而同期，从1983年1月到2001年1月，美国标普成份指数从144.3点上涨到1335.6点，上涨了8.25倍，扣除通胀因素，实际上涨了4.17倍，年均实际收益率为9.6%。并且，股票不会有相应的持有养护成本和折旧。
　　在此可能会有学者强调中国与美国的不同，是的，中国与美国确实不同，但区别可能更主要在于中国特定的历史发展阶段，在于中国过去特定的人口空间分布和年龄分布。但中国的房子同样需要大量的养护成本，中国的房子同样有每年的折旧，这些因素也会明显降低房子的实际收益率，在这点上中国和美国没有本质的不同。
　　而其他资产，以股票为例，则没有这些成本。除此之外，今后房屋可能还需每年缴纳房产税，这也会降低房屋的实际收益率。
　　因此，如果考虑到房屋的保有养护成本、折旧等问题，就会发现，人们对于房产的收益率水平可能高估了。如果将眼光放长远，我们就会发现，房子作为一种投资方式，并不像人们想象的那么可观，与股票相比，房产或许承受的风险要小，但从收益率来看并不是一个很好的投资方式。（第.一.财.经.日.报）
　　

　　任兴洲：2013年不具备房价大幅反弹的条件
　　1月20日，2013中国经济形势分析与预测报告会暨国智传媒成立发布会在北京举行。图为国务院发展研究中心市场经济研究所所长任兴洲。
　　1月20日，2013中国经济形势分析与预测报告会暨国智传媒成立发布会在北京举行。报告会上，国务院发展研究中心市场经济研究所所长任兴洲回顾了2012年房地产市场的基本趋势，并对2013年房地产市场的走势进行了分析。她表示，2013年如果不出现大的变化的话，房地产市场将是一个平稳的市场走势，并不具备大幅度的房价反弹的条件。
　　【任兴洲】我想谈的题目是2013年房地产市场的走势分析。我想说2013年可能还要回顾一下2012年，所以我们看2012年的房地产形势的基本趋势，简单的说，2012年我们可以把整个的房地产的走势用六个字概括，或者叫三个阶段。叫前低，中升，后翘。而这三个阶段集中的表现在交易量，价格，土地出让，房地产投资。实际上大体上经历了这样的三个阶段。我们看房地产交易情况特别的明显，一二月份，或者准确的说第一季度是比较低的。然后从1-4月份开始逐步的升高，我们叫中升，然后到年末的时候，10月份，11月份，12月份走出了后翘的趋势。住房价格，包括100个城市的新建住宅的价格，以及房地产开发投资都是大体上走出了这样的趋势。投资虽然不是很明显，但是我们看1-11月份以后投资明显的有所下生。包括开发商的土地购置面积，年初是很低靡的，到了中期有所回升，到了年底的时候翘起来了，各个地方企业拿地的热情开始明显的提升。
　　我们简单的把2012年的房地产形势做了一个概括。影响房地产这样一种走势或者是运行轨迹的是什么原因呢？我们做一个分析，前低，我想主要原因是调控政策累积效应的结果。我们从2010年4月份国十条出来被称为史上最严厉的调控，2011年1月26日新国八出来，逐渐的43个城市开始限购，差不多的利率，以及限购，限贷的措施，所以前低是这一年半以来调控政策累积的效应，再加上开发商以价换量。一个原因是经济下行的背景，实际上2012年我们仔细的盘点，对房地产的政策并没有太大的变化，我们没有针对房地产的限购有具体的变化，但是在去年经济下行的整体背景下，针对稳增长的要求，我们的宏观经济政策发生了预调和微调，特别是利率下降，存款准备金的增加等等。这样的一些宏观经济的政策直接和间接的影响到了房地产领域，特别是金融政策的变化，利率的下降，以及几乎所有的商业银行都会首套置业也有了8.9折和9折的利率。像2010年这样的情况已经看不到了，但是去年8.5折的利率又回来了。这样的利率变化使得中期开始交易量和价格有所变化，上升的势头开始出现。当然，也有地方ZF的作用，我们说经过两年多的调整，很多的地方ZF的土地出让金明显的下降，很多地方的来自房地产的税收开始下降，所以地方ZF有所动作，当然大的动作都被住建部叫停，有的被约谈，有的被问责。
　　后翘是什么原因呢？以往到了金九银十以后，一方面全年的房地产企业的任务大体上完成，到年底的时候反而不是那么活跃了，还有一个很大的原因是越到年底的时候贷款越收紧，我们看各个银行理财产品推出更多的是年末，因为这个时候是最缺钱。银行信贷收紧以后房地产市场往往比较清淡。但是2012年到了11月，12月，房地产市场反而有了一个翘尾巴因素。特别是一线和一部分二线城市，北京全年的交易量最大的是11月份，无论是第一手住宅还是二手房，交易量最大的是11月份。所以除了这样的原因，因为有一些到年底首套置业的，因为我的同事买房到了年底的时候仍然能拿到8.5折的利率。
　　另外一个原因，到年底主要是市场预期发生了变化，很多人认为2013年的房地产调控政策会变化，甚至会取消限购，包括差别化的利率，到地方很多人问我是不是2013年要取消限购了，房地产政策要调整了，这是一种预期。另外，对今年的政策到底什么样的走势，信号不是很明确，不是很清晰。所以大家都在那纷纷的猜测，因为11月份党中央换届，今年的三月份两会以后中央ZF换届，所以大家对未来的政策做了很多的猜测。更重要的是很多人对十八大精神做了误读，特别是开发商和中介说明年要城镇化大幅度推进，那么房价肯定要上涨，你赶紧买房子，还有两个倍增，经济倍增，城乡居民收入倍增。倍增就是购买力提高，那么就要抢房子，房价肯定要上涨等等这一系列误读使得人们的预期发生了变化，当然也有一些媒体和开发商，以及多种原因造成了后翘的原因。
　　关键的因素一个是调控政策的累积，刚性需求的释放，金融政策的变化，居民购买力变化。因为我们的研究团队，表明在同一个地段，同一种房型，同一种面积，什么都不变的情况下，利率每下降一个百分点，这个家庭的购买力会提升6%，所以利率的变化，包括首付比例的变化对一个家庭的影响是非常大的。特别是到年底的预期变化导致了去年的前低，中升和后翘。
　　2013年的市场形势是怎么样的变化呢？我想这是大家更关心的。我们也做了一个初步的分析。总体上判断，我们认为2013年如果不出现大的变化的话，房地产市场将是一个平稳的市场走势，当然也有可能是稳中略升。从我们的分析来看，现在不具备大幅度的房价反弹的条件。当然也不排除因多种因素叠加的作用，引起房地产市场的波动。
　　我们分析一下2013年促进房地产市场平稳的因素和促进它波动的因素有哪些？
　　我们首先来看2013年促进市场平稳的因素，我们做了一些分析：
　　第一，政策信号明晰，清晰明确。如果说去年年底大家还在纷纷猜测的话，那么十八大开后，特别是中央经济工作开了以后，这种猜测已经不必要了。因为十八大和中央经济工作会议都非常明确的给出了政策信号，就是房地产调控不动摇。
　　另外，除了这样的中央ZF的表态以外，住建部和国土部这样的主管部门在去年年底的工作会议上都明确的提出了调控不动摇，限购，遏制投机的政策不改变，还有差别化的利率，以及对土地市场的监管等等政策没有根本性的改变。所以这样的政策清晰的信号出来，有利于房地产市场预期的稳定。这是促进稳的因素。
　　第二，2012年交易量比较明显的增加，大体上两年多调控积累下来的交易量集中的做了释放，所以对2013年的需求压力有一部分释放。所以2013年和2012年比面临的需求压力不那么大了。
　　第三，全国的库存仍然处在高位，我们说房价上涨反弹一定和供给需求有关，我们看看供给，现在全国的商品房的库存仍然处在高位，全国北京，以及一些一线和二三线城市到2012年11月底全国的房屋待收面积3.3亿平方米，是2006年以来的历史最高点，我们的库存很高的情况下有利于市场的发展。像北京去年下半年以后去库存的速度明显的增加。原来有10个月，12个月的库存消化量，但是到了后半期已经到了5、6个月的消化量了，所以它去库存的速度很快。这是指的一线城市。那么待开发的土地面积到11月份有3.72一平米，我们还有这些土地待开发，也处在历史的最高水平。所以说从供给的角度来看，明年有明显的促进市场稳定的因素。当然，不同的城市不一样，我说的是就全国而言，不同的城市这种库存水平是不一样的。
　　第四，保障性住房的建设和投入使用。2010年一千万套开工，去年700万套，2013年仍然有600万套开工建设。去年我们有590万套保障方建成投入使用，今年有400万套投入。这样会增加市场的供给，会给中低家庭收入者住有所居，也会缓冲一部分价格。
　　从这样的因素来看，2012年房地产市场平稳的发展是有条件的，当然，我们也要看到实际上2013年我们也有房地产市场波动和不确定的因素。如果这些因素起了变化，对房地产市场也将形成直接的或间接的冲击，也会带来这个市场的波动。
　　我们也来分析一下，首先，我们看宏观经济的走势。2012年我们对房地产的调控政策木没有大的改变，为什么整个的运行会出现变化呢？那是因为宏观经济发生了变化。我们的宏观政策是根据宏观经济的变化相机调整来调控我们的经济。所以宏观经济的走势在一定程度上决定和我们的宏观政策密切相关。今年的宏观走势会怎么样呢？
　　去年第四季度我们有企稳回升的迹象，这种迹象会不会保持？它是什么样的发展运行趋势呢？这都需要我们密切的跟踪。我们希望今年的宏观形势也保持一个大体上平稳运行的态势。如果在这样的情况下我想对房地产市场应该说也是促进它平稳的因素。但是，如果宏观经济继续下行，我们的财政政策和货币政策，特别是货币政策和信贷政策就会有所变化。那么，它会直接、间接的影响到房地产市场。因为房地产市场最突出的特点是和金融市场高度的交织。所以金融市场的变化也会直接的影响到房地产市场的变化。
　　当然，也有CPI，我们的通胀水平，如果通胀水平过高的话，不断的走高，我们的宏观政策就要调整。我们治理通胀往往是通过紧缩银根的方式，那么对房地产市场就会有影响，当CPI比较低的时候，我们的货币政策和金融政策会相对的比较宽松一些，对房地产市场会产生另一种影响。所以今年的宏观经济走势和CPI的变化，以及通胀的情况是直接和宏观经济政策有关，也会对房地产市场产生影响。
　　第二，金融信贷的取向和力度，特别是宽松的程度，特别是优惠程度和房地产市场有关，我们的一套房8.5折的利率是非常普遍的了。那么这个刺激的措施还会不会增加呢？这也是不确定的因素。
　　第三，国外的量化宽松政策的可能冲击。刚才几位专家讲，现在三大的主要经济体一起搞量化宽松，一起发票子，一起开印钞机，那么量化宽松政策会导致大量的热钱向中国聚集，那么通过多种渠道你可能都说不清楚的渠道进来。大家知道，肯定不会到实体经济。我们的实体经济无论是传统产业还是新兴产业都处在产能过剩的阶段，那么他肯定会投向有机可乘的房地产领域。那么这种量化宽松政策可能给市场带来的冲击也是不确定的。
　　第四，各地可收房子数量和供给的能力。比如一线城市的房源和二三线的城市是不一样的。像北京有5、6个月的消化能力，它能不能赶上明年的需求呢？这个和供求关系有很大的影响。加上地方限购，差别化的利率执行的情况怎么样，地方是不是真心实意的执行调控政策呢？这也是不确定的。当然，还有人民币升值以及今年大家关注的集体土地的增收和补偿条例以及土地管理法的修订版要出来，这些都有可能影响到土地的补偿，以及土地的征收成本的增加。
　　所以这些因素有一些是不确定的，有一些可能对房地产市场产生直接的或者间接的影响。这些都将影响今年的房地产的走势。那么，如果有一些不确定的因素变成确定的因素，就将冲击房地产市场。
　　这是我们的分析。当然，还需要关注当前这个阶段，城市和企业的分化格局要继续延续。我刚才说的是总量数据，但实际上不同的城市、不同的区域的变化是不一样的。这一轮前低，中升，后翘主要指一线城市和一部分二线城市。但是对于很多其它城市并没有走出这样的发展运行的轨迹。有一些城市甚至房地产过剩的问题和泡沫开始击破的问题开始出来了。像鄂尔多斯，像温州，包括海南这样的地方，实际上这几年的投资以及结构的失衡，现在的问题已经出来了。它的价格不是往上走的问题，是能不能卖出去的问题，每个家庭都有很重的负债。间接的银行的潜在风险在增大。未来2013年我们要关注不同的城市，以及不同的企业分化的格局，包括房地产企业，大的企业发展的状况还不错，一些标杆的企业。但是有一些中小企业，跑路的跑路，停工的停工，破产的破产，这需要我们及时的关注。在这样的情况下注重分化中的问题。这是促进2013年房地产平稳发展的建议。
　　2013年在稳中求进的中央总基调下，我认为房地产市场应该寻找到在稳增长，控房价，调结构中找到平衡。刚才余斌部长讲，我们2012年投资下来主要是房地产市场的投资下的相对比较多，当然刚才余斌也谈到了我们面临着增长方式和动力机制的转换。我们以往靠着房地产市场大规模、超常规的发展阶段可能已经过去。我们稳增长，房地产市场在稳增长中的作用到底发挥什么作用？控房价，调结构中找到一个平衡点。当然这很难，这三者同时实现是很难。
　　第一，坚持房地产调控政策的基本取向不动摇，进一步完善我们的限购政策和调控政策，特别是坚持以居住为主的住房政策，而不是让你去投机，变成所谓的住房金融。
　　第二，我们的金融政策可能会调整，但是面对调整的金融政策我们采取一些对冲的办法，就是如果利率下调，我可能提高一些首付款，这样不会直接的冲击房地产市场。
　　第三，继续释放刚性需求和改善性需求。刚才余斌部长讲现在的房地产市场在固定资产投资中在20%的比例，所以我们还是要继续的释放刚性需求，包括一部分改善性需求。改善性需求将来可能面更大一些。另外，促进供求的平衡，特别是像北京这样的地方，我们要根据需求的变化及时的调整我们的供给，特别是工地的速度，对闲置的土地加快开发。当然也包括土地出让的方式调整，避免由于出让方式产生所谓的"地王"对市场造成恐慌。更重要的是在中国现在的发展阶段对房地产市场预期的管理要提到议事日程上来，正确的，及时的信息发布，让老百姓，让开发商，让房地产的行业有一个准确的信息。
　　再有一个是正确的舆论导向，准确的正面引导给这个市场正能量。2012年的流行语是"正能量"，我想房地产市场急需这样的正能量。当然保障房的建设和分配管理按，也促进房地产市场的平稳运行。
　　从长期来看，从改革来看，我们房地产的任务还很艰巨，对2013年的市场分析，我作了以上的交流，最后我也祝愿国智传媒公司成立，也预祝它发展得更好。（新华网）
　　

苏小和：虚拟的幸福感
　　我们的生活偶尔会冒出一些很荒诞的细节，比如有人指着一栋房子对你说，这是大家的，所以也就是你的。但是时间长了，你发现你既不能住在这栋房子里，也不能把房子换成钱。总之这间房子其实和你没关系，但你似乎还是很开心，想着这个世界上有一栋房子名义上是你的，这种虚拟的幸福，让你觉得生活有希望。
　　不要小看这样的细节，在我们的生活里，其实比比皆是。这涉及到了经济学的产权问题。经济学家通常都非常强调清晰产权的重要性，把产权清晰与否当成一个国家是不是市场经济的基础。因为清晰产权的内在逻辑是，产权必须落实到每一个自然人身上，人们才拥有对财产的控制能力，比如交换的能力，变现的能力。中国前几年冲破很多阻力出台《物权法》，就是这个逻辑。也就是说，没有控制权的任何财产权，是荒谬的，不存在的。任何公有制，都是少数人的私有制。但有趣的是，很多完全没有财产控制权的民众，却非常热爱财产的公有制度，满足于一种虚拟的幸福感。原因在于，他们没有意识到产权背后的控制权，才是产权的意义所在。真实世界的秩序，总是很残酷的，一个贫苦的人，他永远不可能在公有制的背景下获得产权的控制权。这类似于，你每天都看见阳光照耀，你也知道阳光很重要，但你就是不能靠出卖阳光来获取利润养家糊口，因为你没有控制阳光的权利与能力。
　　看来，比产权更重要的工作，是恢复常识。比如市场竞争的外部性问题，就需要拿出来说说。由于自由竞争具有丰富的外部性，因此任何组织的职责，就不是控制竞争，而是鼓励竞争，为竞争创造条件。比如公司的出现，是为了竞争的的多样性，而不是一股独大，定于一尊。比如政府的工作，就不是控制市场，而是要退出市场。但是很遗憾，中国几千年来的制度设计，总是以控制竞争为第一要务。常识的力量就在于，越是追求控制能力的组织，越喜欢选择顺从的下属，而越是只知道顺从的下属，能力肯定一般甚至是很差。这意味着一个巨大的陷阱：一个人的控制力越大，他所得到的信息越失真，他的权力越大，欺骗他的积极性就越高。所以专制社会从上到下都是一个愚蠢的游戏，如果你不愚蠢，或者不愿意愚蠢，这个组织就会很快将你清洗出局。这又是一个很荒诞的现象，比如当下的年轻人都想去当公务员，事实上都是想去当一个完全顺从他人的人，时间长了，你会发现，除了顺从，你可能什么都不会做了。你的一生可能不是为了彰显你的聪明才华，而是和其他人比赛，到底谁比谁更傻。
　　看来，常识无处不在。比如我们在市场上经常能见到这样的现象：一个人同时开猪肉店和肉包子铺，那么质量好的猪肉，就摆在外面高价出售，而质量差一些的猪肉，则被这个人放在了肉包子里。怎么解释这样的现象，经济学家发现了"委托代理理论"。按照这样的理论，我们能够发现荒谬的行为，比如中国的城市总是高楼林立，非常漂亮，但是城市的下水道却非常糟糕，以至于城市的街道也会淹死人。这就是对委托代理理论的违背，制度的缺陷，一不小心就会演变成杀人的工具，这会让人们的安全感大为降低。
　　怎么分析这样奇怪的经济学现象，需要我们回到人性，因为这个世界主要由人的行为来组成。有学者研究发现，这个世界上有两种大悲剧。第一是高估人性带来的悲剧。以为人人都是完美的，高估人性之善，缺少了对人性的监督和制约，这导致一些人嘴巴里说得很漂亮，但私底下却老是干坏事，整个社会被一种虚伪的文化笼罩。有人一面高喊无私，一面却做着***的勾当。有人对别人要求无私，但面对自己，却锱铢必较，甚至借助公权力大肆***。第二则是低估人性之优美，把每个人都看成魔鬼，以为这个世界没有爱，没有信任，没有温暖，对人和人性彻底失去信心，对社会积累了一种疯狂的报复心理。比如塔利班这样的恐怖组织，比如文革时代的集体癫狂。人们应该认识到一个常识：人性是恶的，所以必须监督，必须制约；人性也是善的，所以，要去爱，去同情，去尊重每个人的生命和权利。
　　人和人组成的社会，是一个多么神秘的体系。人与人要交流，人和人之间有博弈。经济学家认为，博弈论是一个让人变得聪明的理论，因为它致力于一种涵盖社会所有成员的普遍的均衡。事实上，中国传统智慧中也有博弈论的影子，比如俗话所说，先小人，后君子，就是要把均衡建立在一个稳健的合约之上。先小人，就是非均衡路径规定，后君子，就是均衡路径规定，这有效防止了对人的道德的高估风险。不过，吊诡的事实在于，为什么站在国家和社会的层面，我们反而就不再强调这样的智慧呢，比如只要说到皇帝，就以为他是天子，是一个道德完美的人。这是典型的对博弈论的违背。多年以后，你会发现，我们身上所有的毛病，皇帝也都有，个别时候，皇帝的缺点甚至比我们老百姓还多。
　　所以，我们要反复强调监督，强调限制每个人内心的恶，限制那些手上有公共权力的人。这也是一个经济学的基础命题，亚当斯密在谈到政治修明制度的时候，强调真正的政治修明，并不是来自政治家的高尚道德，而是来自给定制度下的利益的制衡。换句话来说，如果政治家的权力没有得到有效制约，那么政治一定是腐朽的，恶劣的。市场经济的意义就在于，让两只力量相当的狗互相竞争，而不是一只狗占山为王。只有竞争才能带来繁荣。可惜中国传统文化和民间思维一直意识不到这一点，流行"一山不容二虎"的错误思维方式。比如湖南的两家重型机械企业，三一重工和中联重科，大家面对的都是全国市场，乃至全球市场，而不是要在湖南本土当老大，事实上湖南市场就那么大的份额，即使全部让一家占领，也不能让企业大发展。而全球市场则又非常广阔，显然不是某一个企业就能够满足市场的，因此，最好的办法，是很多企业之间彼此竞争，共同把市场做大，然后企业也共同进步，共同发展。
　　这就是经济学反复强调的一般均衡理论。即只要竞争完全自由，市场的供求关系一定是趋于均衡的。这是著名的纳什均衡原理，不仅用在市场的秩序，也用在国家的社会秩序和制度秩序上。比如全球各个国家都在反***，通常采取的措施，是增加反***的权力机构，似乎反***的机构越多，***就越少。但这样的格局，却背离了基本的常识。"如无必要，勿增实体"，这是奥肯剃刀原理，即，如果对反贪局的监督难度和对其他部门的监督难度一样，增加反贪局事实上是增加了一个贪腐的新部门。因为这破坏了包括所有社会成员在内的"纳什均衡"，各种反贪举措不会有任何效果，反而会助长贪腐行为，用一个更糟糕的坏的均衡来遮盖了具有市场一般均衡效应的普遍的均衡。
　　或许这就是我们所处的市场环境和社会环境，即我们可能一直活在一个坏的"均衡"体系里。比如我们一方面痛恨***，一方面却又羡慕***，两方面的结合，构成了一个恶的市场框架。绝大多数人成为这个坏的均衡中的一员，每个人都是作恶者。
　　这样的局面，让人太沮丧了。这不是我们想要的生活，怎么办呢？究竟应该坚守一种怎样的生活，才能符合市场经济的均衡秩序，才能守卫住内心的自由呢。我的原则是，如果没有能力改变这个市场，那么请首先致力于自己心灵的自由。不要低估任何市场边际变化的意义，尤其是作为个体精神的边际收益，对一个坏的市场，往往具有隐蔽的颠覆性。托克维尔曾经反复强调"乡镇精神"，其要义就在于，当自由精神成为一种常识，现代市场秩序才会出现。在此之前，每一个热爱市场自由精神的个体，请从恢复自己的常识开始吧。
　　

　　
　　牛市的第一次风险教育课
　　很多投资者不把自己的钱当钱，不看公司利润增长、现金流是否正常等，最后怎么死的都不知道。
　　上周四的航天军工板块的大范围跌停，给我们的投资者上了一堂风险教育课，受伤的当然是大量在上周二周三追进的中小散户。我在之前已经反复强调，牛市买好股，买低净资产、低市盈率的好股，可惜牛市一来，投资者就把风险放到了脑后，天天抓牛股，结果是牛股抓住了，可惜已经是末期，一不小心就亏个10%多，要知道涨了这么久，大盘就涨了不到20%，你有多少个10%多可以输呀。
　　为什么小股票涨得快，因为前期主力深套其中，行情一好，当然要暴拉，吸引跟风盘进来，很多都是连拉三个板，普通投资者很多都是在第三个板介入，被套牢的可能性很大。如果不及时止损离场的话，那要解套是很难的。要知道主力在低位吃足了货，拉上去就是暴利，即使在跌停板上出货，也是大赚，可惜有些散户不懂，还加仓买进，结果怎样是显而易见的。还有一些小票，是大小非要减持，当然有人配合，推出个10送10，然后就连续涨停没商量，中小投资者不知是计，在拉第二个板时进入，不被套是不可能的。很多投资者实在是不把自己的钱当钱，也不看看公司的主营利润增长多少、现金流是否正常、行业前景如何，只要看到10送10就没命往里冲，自己最后怎么死的都不知道。
　　最可恶的是各种题材，流感来了就炒生物制药、钓鱼岛有点小摩擦就狂炒军工、发个什么规划就狂炒3D打印，庄家炒他的，你不跟就完了。在香港、在美国股市，照样有这样的妖股，但是绝大多数者根本不看，也没有媒体报道，我们倒好，媒体也好、分析师也罢，天天都在那里搜寻这种题材，给庄家当宣传员，你们得了什么好处我不敢武断下结论，但是证监会是应该严查的。这是保护中小投资者的重要工作。相信有关部门也在做，但力度不够，要像香港证监会那样严格监管，否则好端端的市场就会被耗子屎搅了。
　　我早说过，这一轮牛市是一轮与国际接轨的结构性牛市，牛市的长度就是普通投资者认同国际标准的过程，只要市场中这种狂炒垃圾的现象还大量存在，牛市就没有结束，只有当多数投资者认同价值投资理念并采取相应的举动时，牛市才进入了尾声，换言之，现在的价值投资者是幸福的，还有大量的后续援军可以加入。
　　我之所以把现在的市场看成牛市，并不是因为大多数股票都跌透了，相反在我看来，只有30%左右的股票跌透，有10%的股票被十分严重地低估，而这些股票被境外投资者发现了，被毫不客气地卷入囊中，才有了这一轮行情。如果不清醒看到这次行情的性质，你就可能赢了指数输了钱。2400、2500、3000点都会在今年渐次看到，要拿下这些点位靠什么，这不用我说了，肯定不是那些无厘头的概念股。选个相对的低点拿住那些真正有价值的股票吧，不要做最后一批价值投资者，在6000点去买民生银行跟买军工股就没有什么差异了。(作者为资深财经评论员)

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