数字电视相关政策发布(附股)

工信部网站21日消息，为贯彻落实《关于鼓励数字电视产业发展若干政策的通知》的总体部署和要求，加快我国地面数字电视产业发展，工业和信息化部、发展改革委、财政部、工商总局、质检总局、广电总局发布关于普及地面数字电视接收机的实施意见。
　　意见提出，根据地面数字电视覆盖情况，在3-5年内普及地面数字电视接收机，实现境内销售的所有电视机都具备地面数字电视接收功能，满足消费者免费正常收看地面数字电视的需求，到2020年全面实现地面数字电视接收。
　　意见全文如下：
　　各省、自治区、直辖市及计划单列市、新疆生产建设兵团工业和信息化、发展改革、财政、工商、质量技术监督、广播影视主管部门：
　　地面数字电视广播具有公益性、应急性、普遍性的特点。加快普及地面数字电视接收机，有利于加速推进数字电视整体转换，完善国家广播电视应急体系，加快产业转型升级，更好地满足广大人民群众日益增长的物质和文化需求。为贯彻落实《关于鼓励数字电视产业发展若干政策的通知》（国办发[2008]1号）的总体部署和要求，加快我国地面数字电视产业发展，现提出以下意见：
　　一、总体要求
　　（一）指导思想
　　以加速推动地面电视向数字化转换为导向，着力推行地面数字电视接收机普及，积极推动地面数字电视标准的应用，持续推进国家应急广播电视系统的完善，提高广播电视公共服务的水平，满足消费者日益增长的物质文化需求，大幅提升我国数字电视产业发展质量与水平。
　　（二）基本原则
　　ZF引导，社会参与。坚持统筹协调，以ZF为引导，以企业为主体，采用市场化推进模式，分步骤、分阶段地有序普及地面数字电视接收机。
　　以人为本，服务大众。立足转型升级，不断丰富产品种类，持续提升产品质量，加快完善售后服务体系，最大程度满足消费者需求，有效保护专利权人及消费者权益。
　　（三）发展目标
　　根据地面数字电视覆盖情况，在3-5年内普及地面数字电视接收机，实现境内销售的所有电视机都具备地面数字电视接收功能，满足消费者免费正常收看地面数字电视的需求，到2020年全面实现地面数字电视接收。
　　二、实施步骤
　　结合我国实际，分步实施：
　　第一阶段：2014年1月1日起，境内市场销售的40英寸及40英寸以上电视机应具备地面数字电视接收功能。
　　第二阶段：2015年1月1日起，境内市场销售的所有尺寸电视机应具备地面数字电视接收功能。
　　所售产品应符合地面数字电视接收机国家标准。上述截止日期之前生产的不具备地面数字电视接收功能的库存电视机产品在销售时应配送地面数字电视机顶盒，鼓励在有线电视网络未通达的农村地区使用的直播卫星机顶盒中增加地面数字电视接收模块，相关机顶盒产品应符合地面数字电视接收器国家标准。
　　三、保障措施
　　（一）积极引导，促进产业健康发展
　　引导支持企业加强研发、生产，开展关键技术及应用模式创新，加强生产管理，生产符合标准、质量可靠的产品，提升产品性价比，满足消费者需求。
　　制定统一的地面数字电视接收机标识，产品在获得强制性认证的基础上，经国家认可的检测机构检测符合地面数字电视接收机国家标准的，方可使用标识。
　　不断完善售后服务体系，鼓励企业建设完善售后维修服务网络，提升售后维修服务质量，满足消费者的售后服务需求。
　　（二）推动技术进步，加快地面数字电视接收机普及
　　支持生产企业研发符合国家标准的地面数字电视接收机产品，加强技术创新，降低生产成本，提升性价比，丰富产品形态，提高产品质量。
　　在模拟电视向数字电视过渡期间，引导支持生产企业加大地面数字电视接收机推广力度，鼓励消费者购买具备地面数字电视接收功能的电视机，加快地面数字电视接收机普及，更好地保障消费者收看地面电视广播的权益。
　　（三）加强宣传，提高广大人民群众的认知度
　　在地面模拟电视停播的过渡期间，鼓励相关机构、协会和技术组织积极开展地面数字电视普及政策、相关知识和标准的宣传、解释，以及相关信息的公布等工作。
　　开展地面数字电视接收机标识的宣传工作，提高消费者对具备地面数字电视接收功能产品的辨识能力。相关机构定期统计地面数字电视广播覆盖率、播出时间等数据，并向公众公开。
　　（四）尊重知识产权，促进技术创新
　　充分发挥产、学、研、用等单位在地面数字电视接收机普及工作中的重要作用，鼓励推广具有自主知识产权的先进技术标准，提高自主技术创新能力。制定知识产权管理策略，建立健全地面数字电视知识产权保护体系，做好相关知识产权处置工作，加速推进科技成果向生产力的转化。开展对外合作和交流，增强地面数字电视国家标准国际化水平。
　　四、组织领导
　　各部门要高度重视，认真履行职责，切实加强组织领导和协调配合，不断调整完善相关政策措施，及时研究解决普及中出现的突出问题和矛盾。
　　国家发展和改革委员会负责数字电视发展规划与引导；工业和信息化部会同相关部门推动普及地面数字电视接收机工作，指导生产企业开展地面数字电视接收机相关产品的生产，组织实施统一的地面数字电视接收机标识；国家广播电影电视总局负责组织协调推进地面数字电视覆盖网建设及管理工作；财政部会同相关部门充分利用现有的财税政策，支持家电企业提高技术创新能力，带动地面数字电视接收机普及；国家工商行政管理总局加强对流通领域的监督管理，依法查处销售不符合本意见要求的电视机、虚假宣传等违法行为，保护消费者合法权益；国家质量监督检验检疫总局负责加强地面数字电视接收机产品质量监管工作。工业和信息化部将适时对地面数字电视接收机普及落实情况进行汇总，并将结果通报相关部门。
　　工业和信息化部
　　发展改革委
　　财政部
　　工商总局
　　质检总局
　　广电总局
　　2013年1月10日

　　数字电视产业相关政策发布 多家上市公司受益
　　据中国证券报报道 日前，工信部数字电视标准符合性检测中心副主任张素兵在第八届中国平板电视市场发展高层论坛上表示，2012年以来，该检测中心协助工信部制定了普及数字电视的相关产业政策，预计年底会发布。
　　2012年数字电视标准符合性检测中心重点配合国家相关部委做了数字电视标准的评测工作，主要目的是：一是为我国地面数字电视普及政策提供技术支持；二是为地面数字电视标准执行情况积累行业数据；三是进一步规范产品测试，提升产品质量。
　　据了解，目前国内的数字电视产品在射频、反射损耗、视频解码和音频解码等方面的性能还比较差，且关键零部件多采用国外产品。
　　数字电视概念股包括：数源科技（000909）、佳创视讯（300264）、电广传媒（000917）、同洲电子（002052）、天威视讯（002238）、歌华有线（600037）、海信电器（600060）、百视通（600637）、四川九洲（000801）、金亚科技（300028）等。（.中.国.证.券.报）

　　数字电视概念走强 促销费新政或将出台
　　北京时间1月21日早盘，数字电视概念走强，深康佳A开盘不久即涨停，封单逾18万手。澳柯玛、苏泊尔、海信电器涨幅居前。
　　日前，商务部透露，为培育拉动力强的消费增长点，将陆续制定配套的促销费新政，新政可能与节能相关，仍将涉及家电领域，覆盖面或超过此前家电以旧换新和节能补贴。相关部门负责人透露，汽车、家电等消费有必要进行进一步的支持，如出台加大节能汽车、节能家电等绿色节能产品的补贴力度。

　　东兴证券：数字电视软件系统快速发展
　　近几年来，互联网媒体、电视媒体等新兴媒体不断涌现，对传统的电视媒体产生了极大威胁，传统的落后的数字电视软件已经明显不适应人们的需求，但由于电视屏幕仍然是我们家庭中最重要的第一张屏，因而电视台的广告报价不断提升，推动电视台的利润逐年创出新高。电视台有压力、有能力、有动力去更新软件系统。有线电视运营商也有动力来进行相应的升级改造。在这样的前提下，无论是为电视台服务的软件厂商，还是为有线电视运营商提供服务的厂商，都将在过程中充分享受软件系统升级所带的发展机遇。我们看好随着近几年数字电视软件系统产业快速发展所带来的相应企业的投资机会，重点推荐捷成股份（300182）、数码视讯（300079）、初灵信息（300250）等公司。（.上.证）

　　数字电视与数字家庭产业“十二五”规划点评
　　事件：
　　近日，工信部发布《数字电视与数字家庭产业“十二五”规划》，指出以突破核心技术，打造完整产业链条，推进应用模式创新，发展绿色质优产品，实施知识产权和开拓国内国际市场为主要任务。
　　点评：
　　争取“十二五”末数字电视产值较2010年翻一番。产业规模上，我国力争在“十二五”末成为全球最大的数据电视整机和关键件开发、生产基地；到2015年，以数字电视和数字家庭为主的视听产业销售产值相较2010年翻一番，达到2万亿元，出口额达到1000亿美元，工业增加值率达到25%；产业结构上，提升主要部件自给率，平板电视占彩电产量比重95%以上，数字家庭产业链逐步健全，多业务数字内容服务形成规模。
　　培育大型领军企业利好黑电上市公司。“十二五”期间，推动建成5-10个应用特色鲜明、持续创新能力强、引领带动作用显著的国家级数字家庭应用示范产业基地；培育2-3个具有国际竞争力、年销售收入突破千亿元的领军企业，为做大做强信息产业提供有力支撑。培育一批具有较强自主创新能力、拥有自主知识产权的企业。目前海尔、海信、长虹、TCL、创维、康佳等企业均进入电子信息百强前20名，年营业收入超过百亿元。截止2010年，海信、海尔、TCL、长虹、创维、康佳、厦华7家企业的彩电产量占国内彩电总产量的49%，国家政策的扶持将有利于相应上市公司做大做强，产业集中度有望进一步提升。
　　回顾十一五产业情况—产业规模稳定增长。从2006年到2010年，以数字电视为主的视听产业销售收入从3967亿元增长到10039亿元，工业增加值率从17.4%提升到21%。其中，2010年我国彩电产量为1.18亿台，占全球彩电总产量的49%，数字电视机顶盒产量为1.23亿台，占全球机顶盒产量的76.6%，全球制造大国地位进一步得到巩固。产业数字化、平板化、绿色化发展成效显著，平板电视比重从25%提高到79%，节能发光二极管（LED）背光电视2010年占比达到18%；平板显示产业链逐步完善，高世代薄膜晶体管液晶显示器（TFT-LCD）面板及模组、多面取等离子显示屏（PDP）面板规模化生产技术取得重大进展。
　　风险因素：
　　宏观经济景气度变差，原材料涨价等。（.恒.泰.证.券）

　　数字电视14只概念股价值解析
　　个股点评：
　　银河电子调研报告:稳健成长的国内数字机顶盒主流供应商
　　类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：冯明远 日期：2012-12-13
　　国内数字机顶盒主流供应商
　　银河电子是我国主要的数字电视机顶盒供应商,公司主要产品包括二类,数字机顶盒类(有线数字机顶盒、卫星数字机顶盒、地面数字机顶盒、IPTV数字机顶盒),及信息设备结构件类(包括电脑、通信设备、家电、监控设备结构件)。营收规模看,银河电子、同洲电子、四川九洲等厂商机顶盒年收入均在5亿元以上,处于中国机顶盒厂商第一梯队位置。
　　机顶盒行业仍有发展空间,高清机顶盒增速最快
　　至2011年底,我国电视机的保有量约5亿台,若每台电视机配备一台数字机顶盒,则存量电视机对应的数字机顶盒市场容量为5亿台。而2011年底,我国数字机顶盒市场的保有量约为1.68亿台,尚有约3.3亿台的市场空间。
　　有线机顶盒高清化是行业发展趋势。当前高清有线机顶盒出货量的增长主要来自北上广深等经济基础较好、电视数字化进度较快的地区。2011年中国高清机顶盒出货量增长50%以上,预计高清机顶盒的销售额将从2010年的1.63亿美元上升到2015年3.63亿美元,复合年度增长率17.4%。
　　领先技术,优质服务打造客户关系优势
　　广电业的采购模式决定了优异的客户关系是广电设备商的核心竞争力,而较强的研发实力,完善的服务网络是打造优异客户关系的关键因素。银河电子拥有较强的产品整合研发能力,服务网络覆盖十多个省级市场,在江苏、江西、吉林拥有庞大的客户群体和市场。2010年随着三网融合进入实质操作阶段,省级广电运营商逐渐成为机顶盒招标主体,公司产品覆盖的省级网络数量达到15个,占已招标省级有线网络数量的50%以上。
　　估值合理,给予“推荐”评级
　　我们预计公司2012~2014年EPS为0.6、0.68、0.8元,对应最新股价11.2元,PE为18.9、16.5,14倍。同行可比公司2012年动态市盈率21倍,公司估值处于行业平均水平,合理反映了其成长前景,给予“推荐”评级。
　　n风险提示:利润率下滑
　　百视通:增加机顶盒零售渠道,OTT业务全面铺开
　　类别：公司研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：张良卫,孙金霞 日期：2013-01-04
　　事件:百视通发布公告,公司与国美恒信物流有限公司、恒信瑞达物流有限公司签署OTT业务战略合作协议,全面启动针对互联网电视机顶盒(OTT)等业务的合作,力争发展到100万用户以上,协议就双方业务收入分成等达成共识,有效期为五年。同时公司公告2013年1月进入沪深300指数。
　　点评:国美是中国最大的家电零售连锁企业,销售平台辐射全国,其连锁化程度、管理水平及经营业绩均在同行中居于领先地位。此次公司与国美的合作开创了大型新媒体企业与家电零售连锁企业跨行业深度合作的先河,也在公司已有的运营商渠道发售OTT产品基础上,真正意义上新增零售终端渠道,推动OTT产品深入大众消费市场,扩大公司产品的影响力,培养和带动用户“玩电视”的消费需求,我们判断后续OTT业务的销售渠道将不断得到完善。11月初,百视通再获200万个机顶盒客户端牌照编号,OTT战略全面铺开,公司已具备发展OTT的成熟的业务模式,公司凭借自身的核心竞争力以及先发优势有望占据较高的市场份额,我们预计2013年OTT的出货量有望到达200万台以上。
　　IPTV仍是基础,业务多元化、多点布局将拓展更多的业务增长点:我们认为IPTV用户数仍将维持高速增长推动公司业绩的稳定增长,与CNTV、地方广电的分成给公司短期业绩带来一定的负面影响,将通过用户数的快速增长以及广告业务的全国化、增值业务的推广来保证业绩的稳定增长;公司互联网机电视顶盒牌照的落实和销售渠道的拓展标志着OTT业务已全面铺开;在手机电视、网络视频领域的全面布局有助于公司平台价值的不断提升,同时积极拓展海外市场,推广“印尼”模式,有望获得更大发展和突破。
　　盈利预测&投资建议:长期看好百视通成为国内领先的新媒体企业的平台价值,考虑OTT业务初期成本投入等因素对业绩影响较小,随着用户数的增加有望成为贡献业绩的重要动力,暂时维持2012-2014年EPS分别为0.48、0.69、0.89元,维持“买入”评级,6个月目标价19.2元,OTT业务以及海外业务的发展有望成为超预期的重要因素,我们会根据新业务推进情况调整盈利。
　　风险提示:广电政策变化,IPTV二级平台渗透低于预期,海外拓展不确定性。
　　同洲电子不断创新的视讯解决方案与运营服务提供商
　　类别：公司研究 机构：中信建投证券有限责任公司 研究员：朱律,陶静,戴春荣 日期：2012-12-18
　　调研目的
　　同洲电子2012年12月5日发布基于电视映像触控技术的创新应用产品“飞看”(机顶盒)和“飞Phone”(手机)。我们会上就投资者关心的公司各项业务开展情况与共司董秘进行交流。
　　调研结论
　　专业从事数字视讯行业,三网融合领域已成规模公司成立于1994年,于2006年上市,是专注于视讯解决方案与运营服务的高新技术企业,致力于为广电运营商提供一流的数字视讯相关产品和服务。经过18年的发展,公司目前拥有2000人的数字视讯开发团队,在数字视讯领域拥有近2000项专利(其中一半为发明专利)。2011年,公司研发费用占收比为7.01%,达到1.41亿元。
　　公司主营业务为有线电视接入设备、卫星电视终端设备等,产品涵盖综合接收解码器、卫星接收产品、宽带产品、数字电视机顶盒、智能数字电视一体机、IPTV机顶盒,形成了完善的终端产品布局。
　　公司在三网融合领域已成规模,三网融合业务平台覆盖17个省,数字电视用户总数达8000万户规模,机顶盒终端国内出货量累计达6000万台。发布创新性新产品“飞看”和“飞Phone”,实现多屏互动2012年12月5日,公司发布了基于电视映像触控技术的创新产品“飞看”(机顶盒)和“飞Phone”(手机),实现电视、手机、PAD的多屏互动。
　　由于手机、Pad、电脑新媒体的兴起,其互动性、体验型方面都超过了电视,电视机主导的客厅文化受到了挑战。过去三年,北京的电视机开机率已经从70%下降到30%,因此世界巨头(AppleTV、GoogleTV)、国内家电厂商(TCL冰激凌电视、创维云电视、长虹ciri)、互联网厂商(联想SmartTV、同洲电子飞看等),正在研发基于电视大屏幕的产品,让用户重回电视机前。
　　同洲的电视映像触控发明从输入开始,只需要一个手机及一个简单的要控器。基本步骤为:电视机(机顶盒)实时编码及发射→手机无线接收、实时解码→手机控制指令实时回传。电视终端和控制终端需要(1)高清晰、低延时编码能力的机顶盒;(2)高清晰、低延时解码能力、低功耗的触摸手机或PAD;(3)高速的WiFi传输通道。
　　深康佳A调研简报:彩电行业再洗牌下的阡陌纵横
　　类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：李辉 日期：2012-12-24
　　2012年12月13日,我们与深康佳证券事务代表吴勇军先生就公司业务进展进行了沟通交流。
　　点评:
　　公司处于业绩改善期公司电视机产品出货箱数比市场平均增速快,国内同业市占率差距缩小。利润增速超过了行业平均增速,毛利率高于行业平均水平,呈现上升态势。公司毛利率保持在15%到16%间,业绩改善的原因在于压缩了产、供、销整体产业链,加快了反应速度,反应时间减少,叠加损失少了很多。技术跟进速度快,管理制造能力提高;加强管理,周转速度快了很多;推新成为关键,新产品不同型号,具有不同目的,有的为放量,有的为赚钱,有的为对付竞争者;公司整体推新品速度变快,生产销售能力提高。
　　日系没落为国内厂商让渡竞争空间《2012年智能家电产品市场需求调研报告》数据显示,夏普液晶电视销量占比下跌至3.4%,松下在等离子电视市场占比也由23.9%下跌到11.2%,索尼液晶电视的销售量则从30%下降至不到18%。日企份额的衰减给其他彩电企业带来市场机会,日企在中国彩电市场销售滑落将可释放出1000万台的市场空白。国产品牌智能电视已占据平板电视近四成市场份额,成为市场主导力量,而国产彩电已占据了智能电视80%。中怡康预测2013年国内智能电视在今年的基础上还会高速成长,2012年预计有2600万台的销售量。日系品牌没落提供市场空间,今年公司整体收入上升。
　　智能电视成为利润关键点全球电视厂商大力推广智能电视,提升毛利率水平。据DispaySearch报告,2012年第一季度智能电视占全球电视总出货量的20%,日本最高为36%,中国为30%,西欧智能电视的占比超过29%,北美为18%。而从地区来看,中国已经成为全球最大的智能电视市场,出货量近300万台。目前国内消费者对智能电视的认知度已经高达80%。根据拓墣产业研究所预测2012年全球智能电视销量可达5285万台,占全球电视总销量的20%。国内市场:2011-2015,智能电视年复合增长率61%,企业数量年增长超50%根据奥维咨询数据,2011年上半年,国内市场中的智能电视产品已超过130款。智能电视的渗透率达到7.5%。康佳的智能电视业务占比为20%,深康佳作为传统电视的龙头厂商,拥有强大的品牌拉力,在智能电视领域也具有先声优势。公司推出重要革新“大新品”时点为每年五一前和十一前,新品判断和销售反馈很关键;毛利率可达30%-40%;总体行业上,产品趋同,策略趋同,价格趋同,品牌拉力及开发新品能力成为关键;公司一直在积极进行技术储备,往新技术产品方向走,公司目前最高端产品为九,十月份才推出的84寸智能电视,毛利率高于50%,但出货量极低;其次大尺寸65寸,32寸智能电视出货量在200万台,智能电视明年情形好于今年,为同业主推方向。
　　面板端短期担忧中长期看平彩电产品成本中,面板约占80%,根据Dispaysearch统计数据,opence面板价格继续上涨,呈现出连续提价的态势。32寸、42寸、46寸面板价格分别已较前期低点上涨4%、10.7%、1.4%,当前面板价格上调有需求的支撑,面板价格存在继续上涨的可能性。公司认为面板价格看涨,采购周期短了很多,以前需要一个月,现在用一周半个月,海外市场采购主要集中在大尺寸,京东方采购主要集中在32寸小尺寸,上游不断改善,谈判能力在增强,上游采购筛选质优价平的;模组50%自制,大面板可贡献毛利率十几个点;小面板几个点。
　　三四级渠道优势显著公司在全国有2万多经销商,小经销商实行现款现货,电商的发展有利于减少对苏宁,国美的依赖;营销特色为多重促销方式叠加。除广告活动外,终端拦截特色明显,新品宣讲,明星效应等方式叠加,有力拉动了销售。公司在三四级市场的销售模式是通过经销商代理,不存在一二级市场中连锁卖场的议价压力,电视机产品毛利率能够保持在20%以上。公司处于业绩改善时期,三四级经销商将增加,调整经销商,效率高的经销商将替换掉效率低的。公司已具备政策调整的适应能力,经过家电下乡几年的拉动,彩电在农村已基本普及。家电更新替换率及以消费偏好为驱动的增长特点愈见明朗,品牌优势明显,渠道规模化的家电公司将得以持续受益。政策结束后,康佳将从三个方面采取应对措施:一是平衡价位。通过资源调节,政策倾斜等手段来稳定价格,消灭补贴取消后的价格差。二是加强终端渠道建设。在县乡等三、四级市场有其不同于一、二级市场的独特特点,没有国美、苏宁等连锁卖场的渗透,康佳冰箱会在这些市场加大门店等投入建设,完善终端渠道。三是加大终端促销力度。结合三、四级市场的特点采取多样化促销手段来进一步刺激销售。家电下乡政策结束势必会造成购买力变化,对此,公司集中优势资源,灵活调整市场策略,有针对性的产品营销将在一定程度上刺激产品需求。公司价格优势显著,康佳的定位大众化,均价最低,三四级市场定价能力强劲,同款式三四级毛利率远高于一二级市场,公司三四级市场拥有绝对优势,一二级市场竞争激烈,差异不断缩小。
　　公司出口主要对象为新兴国家市场出口端基本稳定,小幅波动;出口以小尺寸电视为主,出口毛利率《10%,销售额20几个亿。
　　白电业务全年盈利一般目前白电只进入三四级市场,未进入一二级市场;收入增速也不会太快。
　　手机业务不乐观勉强维持盈亏平衡,智能手机无明显优势。
　　风险提示黑电竞争白炽化,渠道高度密集。
　　盈利预测预期20
　　12、20
　　13、2014年每股收益0.17、0.20、0.26元,考虑公司未来的业绩增速预期以及行业状况,我们认为按2012年17倍PE较为合理,给予公司“增持”评级。
　　数源科技:短期资金压力很小
　　类别：公司研究 机构：天相投资顾问有限公司 研究员：张会芹 日期：2012-05-02
　　业绩概述。2012年一季度,公司实现营业收入2.28亿元,同比增长48.61%;营业利润454.5万元,同比增长182.97%;归属母公司所有者净利润328.64万元,同比增长128.35%;基本每股收益0.02元。
　　期内经营现金回流情况较差,项目预售欠佳。期内公司销售商品、提供劳务收到的现金流入为5.1亿元,同比下降-67.46%,经营现金回流情况较差,项目预售欠佳。期末预收账款为10.85亿元,同比增长23.27%,预收账款为2011年结算收入的81.3%,2012年业绩锁定性较强。
　　综合毛利率出现下滑,期间费用控制能力有所提升。报告期内,公司综合毛利率为16.37%,同比下降1.25个百分点,公司整体盈利能力较弱;期间费用率10.51%,同比下降2.05个百分点。其中,销售费用率2.47%,同比下降1.88个百分点;管理费用率5.27%,同比下降1.77个百分点;财务费用率2.77%,同比增加1.59个百分点。
　　长期资金压力加大,短期资金压力很小。期末资产负债率67.68%,剔除预收账款后的真实资产负债率为51.09%,同比提高7.57个百分点,长期资金压力加大;期末账面货币资金9.86亿元,同比增长265.43%,"货币资金/(短期借款+一年内到期的非流动负债)"为3.41倍,同比提高1.87,短期资金压力很小。
　　可售项目相对充足:期末存货20.07亿元,占总资产的55.4%。
　　公司项目主要分布在杭州,且保障房占较大比重,增强业绩稳定性。
　　我们之前预计公司2012-2013年的每股收益分别为0.19元、0.29元,按最新收盘价格测算,对应动态市盈率分别为42倍、27倍。维持“中性”的投资评级。
　　风险提示:商贸业务盈利能力较弱。
　　天威视讯:收购整合全市网络再进一步
　　类别：公司研究 机构：第一创业证券有限责任公司 研究员：任文杰 日期：2012-12-06
　　事件:天威视讯公布了发行股份购买天宝和天隆资产的交易报告书草案。
　　点评:
　　发行价格和股份数微调公司在6月份已经公布了预案,这次公布的草案根据经过审计的数据做了更详细的披露。本次交易发行价格调整为17.15元/股,标的交易总价为人民币12.77亿元。按照本次发行股份价格17.15元/股计算,本次交易公司将共发行74,460,639股股份,交易完成后公司的总股本将增加到39486万股。按照备考报表,如果公司在2011年1月1日前实施了本次交易,2011年的EPS将从0.37元增加到0.39元。2012年1-9月的EPS将从0.30元提高到0.34元。
　　交易完成后上市公司将完成深圳市全市(除蛇口街道办外)的有线网络业务整合截至2012年6月30日,公司共拥有的有线数字电视用户终端数约为114万个。本次交易将为上市公司增加约110万个有线数字电视用户终端,其中包含宝安地区约18万个以及龙岗地区约15万个高清有线电视用户终端。使得公司拥有224万个有线数字电视用户终端。通过重组,公司的用户规模得到了大幅度的提升。公司将按统一对外呼号、统一前端信号、统一技术标准、统一发展规划、统一运营管理的要求,整合天宝公司、天隆公司所覆盖的宝安、龙岗两区有线电视网络公司,实现深圳地区有线电视网络的深度整合。
　　基础用户数重新打开增长空间本次收购的宝安和龙岗两区网络的有线电视用户渗透率低于福田罗湖南山等区,而且未来深圳市大部分落成和入住的新住宅位于宝安和龙岗,未来公司将进一步提升宝安和龙岗的用户基数规模。如果天宝存续公司和天隆存续公司用户终端数与业务区域内常住人口规模的比例能够达到与天威视讯目前相近的水平,那么这两区有线数字电视用户终端规模预计可达到190万个将发展宝安和龙岗两区的高清互动和宽带上网业务公司将推动两区双向化改造,并利用上市公司服务的技术优势、内容优势和运营经验协助拓展两区的互动电视业务和有线宽频业务,实现协同效应和规模效应,最终实现快速增长。原来宝安、龙岗两区未开展有线宽频业务,未来公司将利用在原有四区开展有线宽频业务的技术和营销经验协助天宝公司及天隆公司在宝安、龙岗两区拓展该项新业务,公司发挥在高清双向业务方面已取得的先发优势,进一步大力开拓新进区域的数字电视增值业务,扩大高清电视用户基数以及高清互动电视用户的网内渗透率。
　　通过OTT和高清节目平台突围面对其它收视方式的竞争,公司继续推进业务创新,公司近期将开展OTT多屏看业务。另一方面通过高清节目平台走出深圳,公司控股的天华公司现已拥有丰富的高清节目储量,在全国数字电视节目供应与服务市场中迅速扩大业务,与全国28个省、自治区和直辖市的44家广电网络公司签约合作。
　　盈利预测如果暂不考虑增发股份收购资产的影响,我们预计2012年至2014年的EPS将分别为0.39元、0.43元、0.48元,对应当前股价的市盈率分别为24、22、20倍。维持“审慎推荐”评级。
　　风险提示收购资产的进度低于预期的风险;广东省网整合具体方式的不确定性。IPTV和互联网等收视方式带来的竞争。
　　海信电器:在不确定性中寻找确定
　　类别：公司研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：袁浩然，郝雪梅 日期：2012-12-12
　　投资建议
　　预计公司2012/2013年收入分别为235亿和265亿元,预计12/13年净利润分别为14亿和16亿,EPS分别为1.04/1.22元。
　　我们一直认为海信电器是一家非常优秀的彩电企业,在液晶电视经营中表现出优秀的创新能力和领先优势。公司业务发展固然存在某些方面的不确定性,但是又有大的趋势方面的确定性。目前公司经营方面的负面因素已经有所体现,股价大幅回落,对应2012年EPS在8倍左右,估值已趋合理,维持“谨慎推荐”评级。
　　风险提示
　　面板供给波动加大;家电政策退出后终端需求情况尚需跟踪。
　　捷成股份业绩预告点评:延续有质量的高增长
　　类别：公司研究 机构：申银万国证券股份有限公司 研究员：赵隆隆,龚浩,张建胜 日期：2013-01-18
　　公布全年业绩预告,符合我们预期。公司公布全年业绩预告,预计2012年盈利1.4~1.5亿,同比增长35%~45%,符合我们前期深度报告以来的预期。我们在公司三季报净利同比增速低于30%的情况下,坚持认为个别项目的收入确认延迟不改全年稳健高增长判断。在全年新增股权激励费用约1000万且整合四家新投资公司的背景下,公司仍能较好的控制成本费用,取得有质量的高增长,印证了我们前期“行业高景气、公司强竞争力”的观点。
　　收购公司整合顺利,公司外延式增长战略行之有效。公司收购的三家并表公司实现归属于上市公司股东的净利润约1000万,高于收购时业绩承诺的700万(也高于我们预计的770万),充分说明公司在并购整合上的强执行力。A股依靠并购获得持续增长的公司并不多,但我们认为公司的强执行力使得外延式增长会是公司持续的成长动力之一,主要逻辑为:(1)广电领域的闭合竞争特性适合兼并收购(2)行业的高清化与网络化趋势使得现阶段具有技术优势的公司具有主动权,业内有渠道资源但技术弱势的中小公司愿意被整合(3)公司较完善的收购方案使得对方的人才和渠道资源得到了有效的整合。
　　高清系统与统一监测业务的高景气在13、14年仍将延续。我们重申前期“高清化是公司12-14年维持高增长的最大驱动力,统一监测(含信息安全等)为增速最快的细分领域”的判断。我们预计公司高标清非编业务收入同比增速超过50%,统一监测业务同比增速超过100%。截止目前全国已批准高清频道不足30个,离广电总局2015年底前建成100个高清频道的目标尚有一定距离。且各地电视台对高清频道的建设具有较强的主动性(高清投资对吸引观众的效果较明显),因此13、14年行业仍维持高景气度的确定性较强。
　　维持盈利预测与“增持”评级。我们维持前期盈利预测暂不上调,预计公司2012-2014年每股收益为0.82/1.10/1.43元,复合增速33%,现价对应2012-2014年估值分别为30/23/17倍。我们看好公司优秀的管理水平及在广电领域的竞争力,判断其具备长期成长的潜力,维持“增持”评级。
　　数码视讯:“云管端”
　　类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：陈运红 日期：2013-01-08
　　投资逻辑.
　　广电加大投资力度,数码视讯为龙头受益股。在电信运营商大力发展光纤到户和IPTV的冲击下,有线运营商大力度加快推进包括双向网改造在内的投资力度。公司作为广电设备行业龙头,从前端到CA、到超光网双向网改设备、OTT中间件,已经成为广电设备“端到端”解决方案供应商,尤其是超光网投资带动的市场规模有望达到公司目前目标市场规模的3倍以上,将对公司业绩形成很大的弹性。我们看好公司的成长空间。
　　传统业务稳定增长,新业务弹性大:公司当前以数字电视前端设备和CA条件接收系统为主要业务,分别处于市场第一、第二的位置。我们预计随着有线电视和模转数进一步下沉,CA和前端设备业务有望保持平稳增长。而超光网业务潜在市场空间大,考虑到公司目前收入规模尚小,一旦规模上量将对业绩产生极大的拉动作用。我们预计超光网业务有望在2012、2013年、2014年对公司形成569万、8434万和2.57亿的收入贡献;公司依靠内生发展和外部并购,新产品新业务储备逐步放量:公司上市后一方面通过内生加大研发力度进入双向网改设备,OTT中间件等领域,研发人员和费用持续高投入;另一方面通过外延式扩张进入影视制作,游戏,互动电视增值服务等领域。随着超光网商用部署,我们看好公司中间件、OTT机顶盒等新产业新业务逐步扩张的业绩弹性。
　　投资建议.
　　我们认为公司作为广电设备的行业龙头,在客户资源、技术储备方面具有显著的竞争优势。公司目前储备的超光网产品符合有线运营商进行双向网改的经济技术需求,对在东部部分有线运营商已经部署的CMTS产品有着技术上的继承性,可向下兼容,同时克服了CMTS产品覆盖成本高、汇聚噪声大等缺点。保守估计,到2015年超光网有望在双向网改市场获取25%以上的市场份额,而公司在超光网市场有望占据20-25%的份额。我们预计2014年超光网产品将形成实质性的业绩贡献。
　　估值.
　　我们给予公司20元目标价,对应2012~2014年EPS分别为25倍、19.88倍和15.21倍,给予“买入”评级。
　　风险.
　　超光网投资未达预期,省网整合进程过快采取集采形式招标采购压制毛利率、CA系统软件化标准化过快推进。
　　初灵信息深度研究:专注于信息接入技术的通信专家-小巧、灵活、定制能力突出
　　类别：公司研究 机构：财通证券有限责任公司 研究员：赵锴 日期：2012-11-26
　　初灵信息公司是一家以信息接入方案设计与相应设备研发、生产和销售为主营业务的公司,产品市场受众面广,符合我国通信业“十二五”规划中三网融合的体系要求,具有十分广阔的市场空间和较强的发展潜力。我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.34、0.43、0.49元,6个月内目标价位15元,对应2013年35倍PE。
　　武汉塑料:将成为湖北有线省网上市平台
　　类别：公司研究 机构：第一创业证券有限责任公司 研究员：任文杰 日期：2012-11-30
　　事件:武汉塑料选举了新一届董事会以及新的董事长、总经理等高管。
　　点评:重组完成 新一届董事会和高管选出,新任董事长和总经理分别来自武汉广电网络和湖北广电网络公司,代表了武汉塑料重组为湖北有线网络的上市平台的工作完成。
　　成为湖北有线网络的上市平台 公司向湖北省楚天数字电视有限公司、湖北楚天金纬广播电视信息网络有限公司、楚天襄阳有线电视股份有限公司、武汉广播电视总台、武汉有线广播电视网络有限公司、中信国安信息产业股份有限公司非公开发行股份购买资产已经完成,发行价格为10.40 元/股,发行数量为211,272,785 股,发行后的总股本为388,761,371 股。重组后上市公司拥有的原武汉广电、楚天数字、楚天金纬、楚天襄阳的资产和运营业务,截至2011 年年底合计拥有数字电视用户285 万户。通过本次重大资产重组,将优质有线电视网络资产注入上市公司,并将上市公司打造成湖北省有线电视网络资源整合平台。
　　后续资产注入预计分两步 我们预计未来有可能分两步将湖北尚未注入的有线资产和运营注入上市公司。第一步是楚天网络的其他资产和业务。楚天网络及实际控制人省总台已分别承诺,将在重组完成半年内启动将其拥有的有线电视网络运营、数字电视等可能与上市公司构成潜在同业竞争的业务资产全部注入上市公司事宜。楚天网络未注入上市公司的用户数约为156 万户。
　　省网最终将整合上市 第二步是结合湖北全省的省网整合的进程,上市公司会成为省网的上市平台。本次重大资产重组完成后,湖北省广播电视总台等相关重组方均已承诺条件成熟时将其拥有的有线电视网络运营、数字电视等可能与未来上市公司构成潜在同业竞争的优质资产注入上市公司,最终将上市公司打造成为一家具有较强竞争力的有线电视网络运营商。
　　盈利预测 2011 年的备考每股收益为0.44 元。2011 年末的备考每股净资产为5.59 元。按照公布的备考盈利预测,重组完成后预计上市公司2012 年的营业收入为10.47 亿元,净利润为1.17 亿元,预计每股收益为0.30 元,对应当前股价的动态市盈率为28 倍,市盈率稍高于同业上市公司。按照当前市值计算和公司拥有数字电视用户数计算,每用户市值为1130 元,每用户市值相比同业上市公司处于较低水平。给予“审慎推荐”评级。
　　风险提示. 后续收购和省网整合的进度的不确定性。IPTV 和互联网电视对于有线收视方式带来的竞争。
　　电广传媒:有线电视与投资管理齐头并进
　　类别：公司研究 机构：广州证券有限责任公司 研究员：王聪 日期：2013-01-05
　　有别于市场的观点:1、公司基本完成省网整合,是国内有线电视网络运营商中最具成长空间的投资标的;2、A股市场稀缺的基金管理业务为主营业务之一的公司,并且升值空间巨大。
　　省网整合基本完成,重点建设下一代广播电视网。目前电广传媒已经实现了湖南省除中信国安控制的四市一县及岳阳县、湘阴县、通道县、长沙县外,全省县级以上有线电视网络的深度整合,将对今后的业务发展起到积极的推进作用,同时大幅减少了少数股东权益,增厚上市公司业绩;此外,公司顺应行业发展趋势,开始重点建设“下一代广播电视网”,预计短期将拉低有线电视业务毛利率,长期有利于提升用户ARPU值,成为国内有线电视网络运营商中最具成长空间的投资标的。
　　创投业务进入盘整期,艺术品投资仍有成长空间。在国内经济增速放缓、证监会监管趋紧、新政频出等多重因素作用下,中国创投行业步入盘整期,但公司创投业务仍然呈现良好的发展态势。达晨创投管理的基金规模已达110亿元,上半年IPO过会项目6个,并完成19个项目的投资,实现净利润3851万元。艺术品投资管理方面,上半年公司经营性艺术品存货价值达9.50亿元;中艺达晨经营良好,上半年实现净利润4320万元。具备持续性的投资管理业务收入正逐步替代直接创投收益。2012年秋部分艺术家作品每平方尺价格出现回升,艺术品具有抗通胀性、稀缺性等诸多优点,仍有成长空间。
　　未来催化剂:“下一代广播电视网”将提升用户ARPU值;影视剧景气度有望回暖;高铁广告价值凸现。
　　盈利预测与估值:我们预计2012-2014年归属母公司的净利润分别为338492元、399001万元和466896万元,EPS分别为0.67元、0.68元和0.77元,对应PE分别为15、15和13。结合下一代广播电视网的发展前景和公司业务的稳定性,维持公司“谨慎推荐”的投资评级。
　　风险提示:有线电视业务毛利率大幅下滑;双向化渗透率较低而导致增值业务发展缓慢风险;投资管理业务市场持续低迷。
　　视网乐视盒子C1预约火爆以及获奖事件点评:C1预约火爆,布局OTT进入关键时点
　　类别：公司研究 机构：渤海证券股份有限公司 研究员：陈志峰 日期：2013-01-17
　　事件:
　　乐视盒子C1从1月15日上午10点开始,在乐视TV官方网站开放预约,据统计6个小时之内预约人数达到6.5万人;在16日,由TechWeb举办的第二届“鹤立奖”上,C1入选最受欢迎十大互联网产品。
　　点评:
　　C1预约火爆,布局OTT进入关键时点
　　我们认为,C1性价比高,之前小米虽曾经销售过价格相同的小米机顶盒,但因不符合广电总局的“181号文”规定而被叫停。因此,目前只有广电总局批准的7家互联网电视集成平台,以及9家电视内容服务平台可以实现对接,开展OTT业务,政策形势对乐视盒子非常有利。而从其目前火爆的预约人数来看,C1可能凭借其高性价比迅速占领市场。上周,百视通宣布与华为合作开发4核机顶盒,配置是4核华为处理器,超高清UHD视频、大型3D网游、全高清视频会议等,我们认为4核机顶盒尚在开发阶段,且从类型来看,可能会以高端商用为主,与C1的受众群体不同,不存在直接竞争;而市面上的其他机顶盒,符合总局规定的百视通的“小红”、华数的“彩虹Box”和CNTV的“易视宝”,性价比均略低于C1。我们分析,乐视网的首批现货5万台的预约销售策略,首先是为摸清市场情况进而决定今后的产量、较少的数量可激发消费者的购买热情,其次也能有效控制库存。虽然其后的销售规模尚未公布,但是OTT机顶盒市场空间大,公司以“内容+OTT终端”的一云多屏战略部署,将谋得战略布局先机,逐步打造“平台+内容+终端+应用”模式,预计超级电视也将于今年投放市场,实现公司在OTT领域的全覆盖。
　　盈利预测
　　我们预测版权分销业务依然是公司稳定的利润来源,而网络视频广告也将继续提价,终端产品销售、以及视频服务业务也将带来可持续的收入来源。预测12-13年EPS为0.54、0.72元/股,对应当前股价的PE为39倍和29倍,给予“推荐”投资评级。
　　华有线:毛利率逐季回升,期待增值业务
　　类别：公司研究 机构：中国国际金融有限公司 研究员：金宇,王禹媚 日期：2012-11-23
　　单季度毛利率回升。公司第三季度毛利率为11.5%,连续两个季度回升。单季度毛利率较自2011年至今,首次回升至两位数。主要由于公司300万户左右高清互动平台,开始获得广告收入和部分增值收入。预计今年全年广告招标已近1亿元,同时随着高清互动用户开拓节奏的放缓,新增资本减少,公司毛利率有望企稳。
　　销售费用率和管理费用率持续降低。公司中三季度单季的销售费用为3.9%,较去年同期下滑了1.2个百分点,管理费用率为3.3%,同比下滑了0.8个百分点。主要由于公司收入增速提升,同时新开拓用户数减少,带来相应人力和营销成本的下降。
　　投资收益大幅降低,剔除非经营性因素,公司主业盈利显着回暖。公司前三季度投资收益为-349.7万元,去年同期由于出售数码视讯股权,该项收益为5641万元。同时公司自08年7月开始享受的有线数字电视基本收视维护费收入免征营业税的优惠政策,至2011年6月30日结束。剔除去年基数免税(约2000万)和投资收益的影响,估算公司主业净利润1前三季度同比增长约35%。
　　发展趋势和风险提示:公司拥有全国最大的高清互动数字电视用户平台,有线电视用户486万户,高清交互数字电视用户近300万户。近期获得电信业务牌照,后期增长业务发展值得期待。同时面临IPTV、互联网电视等新业态的竞争;资本开支继续增大的风险。
　　估值与建议:维持2012-2013年每股收益为0.27元和0.30元,当前股价对应2012-2013年P/E分别为23x和21x,处于板块中端,维持“审慎推荐”评级。后续股价催化剂为国家有线公司的成立、增值业务开拓取得进展。

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