机构：震荡中布局优质成长股(荐股)

　　申银万国：继续看好医药板块市场表现(荐股)
　　年初至今板块表现第一，绝对收益和相对收益突出：年初至今，医药板块指数累计上涨21.4%，其中2 月上涨6.4%，累计跑赢申万A 指12.4 个百分点，其中2 月跑赢4.9 个百分点，医药板块表现列所有申万一级行业第一，绝对收益和相对收益突出。个股方面：低估值且基本面好转股、业绩高增长个股、重组股、题材股2 月表现居前，前期过度炒作个股、基本面低于预期个股、少数高估值的白马股表现相对滞后。我们认为，13 年以来医药行业受市场青睐的主要原因有：1）政策好转预期继续得到确认：湖北、安徽招标政策理性，企业中标结果令人满意；12 年12 月行业数据靓丽，超预期；2）医药板块业绩增长持续，跨年度估值切换行情展开；3）从行业比较角度，宏观经济形势不明朗、消费平稳，医药行业增长最为确定，资金加速流入医药板块。
　　医药板块2013 年估值25 倍，仍处合理区间：申万重点医药公司2013 年预测市盈率25 倍，相对申万全部重点公司溢价134%，扣除低估值的金融服务，相对申万全部重点公司溢价90%，相对历史平均72%的溢价水平，当前板块溢价水平合理。
　　政策促使行业集中度提升，优势企业将明显受益：13 年1-2 月，医药政策出台更为频繁，我们认为，以下政策值得重点关注：1）卫生部、工信部等四部委联合发布《关于加快实施新修订药品生产质量管理规范促进医药产业升级有关问题的通知》，要求从加快药物品种技术转让、药品定价、药物招标等多方面制定政策鼓励企业进行新版GMP 认证；2）新版GSP13 年6 月实施，流通行业集中度将进一步提升；3）药监局出台《深化药品审评审批改革进一步鼓励创新的意见发布》，创新药、临床急需仿制药、儿童药等审评效率有望大幅提高。我们认为：当前行业政策的主要关注点在于提升全行业的质量水平，通过政策引导企业优胜劣汰，行业集中度有望大幅提升，优势企业将明显受益。
　　投资策略：继续看好医药板块市场表现。我们维持2013 年行业增长呈小阳春态势、利润增长加速观点，医药行业增速继续保持过去十年复合增速，但估值25 倍相对过去显著降低，在当前宏观环境下，我们继续看好医药板块市场表现。12 年行业数据表现前低后高，13 年1-2 月行业增长有超预期可能，企业的业绩增长也有超预期可能。
　　三月投资组合：1、基本面逐步获得市场认同的低估组合：康美药业、东阿阿胶、国药股份、仙琚制药。2、稳健组合：天士力、云南白药、恒瑞医药、华润三九。3、国企改善组合：上海医药、华润双鹤、哈药股份和东北制药。4、最新推荐血制品行业：血浆资源短缺致供需失衡，首推天坛生物，其次分别是华兰生物、上海莱士、博雅生物，天坛生物浆站数量16 个，最多；采浆量和华兰接近，高于莱士20%；还有疫苗业务；但市值只有华兰60%，和莱士相当；控股股东中生集团2013 年将在香港挂牌，天坛是中生集团A 股整合平台，价值显著低估。上海莱士小制品纤维蛋白胶2013 年销量有望翻番，大幅超出我们此前预期，上调评级至“增持”。（申银万国证券研究所）

　　申银万国：北斗导航进入政策红利期(荐股)
　　工程机械：坚守龙头。本周工程机械企稳回升，我们维持前期观点，认为房地产新开工的先导指标房地产销售热度不减、土地成交呈现强劲复苏、基建投资维持高位、挖掘机销量增速转正需要时间，但向上态势已定。在这种趋势下，我们不应过早放弃。在经济弱复苏的前提下，更应该坚守有产品调整、战略调整的龙头企业。
　　航空航天：北斗导航进入政策红利期。北斗天基体系亚太区组网基本完成，总体性能和GPS 相当；ICD 文件正式公布；接下来示范项目和中长期规划将支持北斗产业发展，力争2020 年市占率达到70-80%。我们的观点：政策红利期的判断准确。我们年会推荐北斗导航板块，核心观点在于北斗导航产业将进入政策红利期。未来ZF对北斗导航应用产业的支持力度将增加，集中表现在补贴、示范项目、标准确定和中长期规划支持。投资需要区分标的。由于ICD 文件同时公布，民用市场在未来1-2 年内将竞争将趋于激烈。现在完全依赖于民用市场启动的公司将面临sirf、u-blox 等国际巨头的直面竞争，国内企业的竞争力还有待时间检验。目前从投资的角度来说，我们仍建议关注侧重于军方和行业用户市场的公司，仍推荐中国卫星。
　　煤炭机械：复盘久益辉煌历史，离心看待合理估值。美国久益环球是全球最大的煤炭机械公司，同时也是有名的大牛股，值得好好分析研究。我们将2001 年以来久益的发展史分成三个阶段：2001-2002 年的业绩反转期，2003-2008 年的高速成长期，2009 年至今的低速成长期，再各个成长阶段，久益的股票都获取了不错的收益水平。我们认为中国作为世界主要煤炭市场中增长最快的大型区域市场，A 股的龙头煤机公司长期PE 估值应围绕15 倍波动，现阶段的低估值过于放大了行业的不利因素，忽视了行业的有利因素。天地科技、郑煤机均具有显著的投资机会。
　　本周是申万机械组合第七期第四周，给予三一重工、中联重科、山推股份、中国卫星、北斗星通、陕鼓动力、尤洛卡、亚威股份、开山股份、杰瑞股份。（申银万国证券研究所）

　　申银万国：政策力促分布式、多晶硅反转(荐股)
　　进入3 月，我们判断光伏行业将迎来国内政策密集出台的时期，政策主要集中在两方面：分布式：电网已经放开并网瓶颈，接下来关注的重点将是光伏分布式补贴方案将出台；多晶硅双反：原定计划在2 月20 日出台，延期到3 月的概率大。在政策的催化下，我们判断光伏行业的一头（最上游的多晶硅）一尾（最下游的应用环节）都已经反转。过去所谓的光伏行业“两头在外”，如今都已经彻底颠覆。
　　分布式：电网放开限制，政策促进大发展。电网已经放开限制：2013 年2 月27 日，国家电网公司发布《关于做好分布式电源并网服务工作的意见》，此政策2013 年3 月1 日起正式实施。之后，单位个人不但能用分布式电源给自家供电，还可将用不完的电卖给电网。政策促进大发展：经过我们的测算，0.4 元/度左右的补贴电价将使业主获得合理的回报，并且随着光伏成本的不断下滑，我国距离工商业平价并不遥远，届时就能完全脱离补贴。
　　多晶硅：双反阻止进口，价格将继续上涨。上周，多晶硅价格又重拾上涨通道。价格之所以能够反转，是因为有别于前两年，此次硅料行业出现了新的变化：产能绝大部分关停；国内需求大发展，上半年金太阳、西部电站建设也进入高峰，各种政策也陆续出台，分布式的前景也愈加明朗；多晶硅双反阻止了进口，尽管双反延期，但是3 月份会出台是极大概率事件。我们分两种情况来判断，无论贸易战是否打响，多晶硅的价格都将反转。
　　投资策略：首推阳光电源、特变电工。
　　阳光电源：公司的逆变器出货量占行业的30%左右，是国内逆变器行业的龙头企业，公司的看点在于价格企稳后，出货量的大幅增长，我们维持公司的买入评级。目前是A 股分布式弹性最大的标的。
　　特变电工：我们判断特变电工多晶硅新线的生产成本将降至13 美元/公斤左右，并且公司其他光伏业务的竞争力严重被市场低估，公司的逆变器品牌已经排名第三，已经获得分布式电站的订单，是大型电站EPC 业务的龙头企业。（申银万国证券研究所）

　　申银万国：PM2.5全产业链解析(荐股)
　　“漂亮中国，漂亮50”。随着PM2.5，地下水污染等系列环保危机，“漂亮中国”有望在“两会”上成为重大主题投资机会。我们以本篇PM2.5 开启“漂亮中国，漂亮50”寻股之旅。
　　美国PM2.5 治理经验透析PM2.5 全产业链受益逻辑。PM2.5 全产业链从前端、中端再到后端，涉及众多细分领域：从前端油品质量改造（生产线提升）、清洁能源替代（LNG 替代燃煤）、清洁生产、脱硫脱硝，到中端的监测设备，再到后端的尾气处理技术、车用尿素以及生活抗污设备（面罩、家用除尘器）等。
　　前端1：能源替代，PM2.5 的治本之策。与油品质量改造提升相比，源端控制，才是PM2.5 治本之策。从目前国内清洁能源发展的状况和趋势来看，LNG 为代表的清洁能源有望从PM2.5 能源替代中受益。看好富瑞特装、杰瑞股份等；前端2：油品质量改造提升，亦是防治PM2.5 源头的有效手段，其关键是降低其中的硫和烯烃含量，涉及加氢脱硫和烷基化等多项关键技术。看好与油品质量改造提升相关的蓝科高新等。
　　中端1：清洁生产，锅炉改造升级、脱硫成套工艺技术等从生产环节控制。看好华西能源、三聚环保等；中端2：脱硫脱硝，燃煤电厂是排放二氧化硫和烟尘的主要部门，脱硫脱硝有效控制PM2.5。看好国电清新、九龙电力和永清环保等；中端3：监测设备，监测是减排的基础，PM2.5 脱硝市场的启动将迅速带动监测仪器市场的爆发，预估十二五期间PM2.5 前期投入将超20 多亿元。看好天瑞仪器、雪迪龙、聚光科技、先河环保等。
　　后端1：汽车尾气处理，选择性催化还原（SCR）是国4 标准后我国尾气后处理技术最现实选择。看好在SCR 技术上具有优势的威孚高科、银轮股份，以及在SCR 技术重要组成部分车用尿素上有竞争优势的四川美丰；后端2：生活抗污，看好在除尘口罩“生活抗污”应用上耕耘的新纶科技以及布局“环保小家电”细分领域的格力电器。（申银万国证券研究所）

　　申银万国：铁路改革即将打响第一枪(荐股)
　　事件：新闻报导大部制草案完成，铁道部与交通部整合。财经网2 月23 日发表新闻《大部制方案起草完成 大金融新体改委等被搁置》，报导新一轮的“大部制”改革草案即将提交中央，改革重点在于强化市场监管，改善民生，整合完善交通运输、市场监管等重要领域的管理体制，其中包括铁道部与交通运输部整合方案。新一轮“大部制”方案在即将召开的**十八届二中全会上提交讨论。
　　大部制推行时间符合预期，有望促成铁路政企分开，打响铁改第一枪。市场此前对铁路政企分开的时点存在疑虑。我们认为铁路将借大部制改革之机完成政企分开，建议关注两会。从方案与时点来看，大部制改革符合我们的预期。我们预计铁道部将并入交通部，成为铁路总局，铁路的相关资产将划归国资委，从而实现政企分开。目前相关中央机关人员已经冻结，我们认为这是铁道部政企分开的前兆。
　　货运价格机制改革有望作为政企分开配套政策出台，最有希望超预期。对于本次提价，我们认为不应该仅仅关注提价幅度，而应该解读为对货运价格体系的梳理。目前铁路运价体系有两个较大的缺陷：管制导致定价过低、运价体系过乱。既存在普货运价，又有特殊运价，此外还有合资铁路定价。此外，合资铁路不需要缴纳3 分3/吨公里的铁路建设基金。而国铁上缴建设基金后在清算中直接划归财政部，遭遇不公平待遇。我们认为政企分开后，盈利将成为铁路企业的头等大事，货运价格机制的梳理迫在眉睫，有望作为政企分开的配套措施出台，在进度上将超预期。
　　推荐铁路“三剑客”：大秦、广深、铁龙，上调大秦评级为“买入”。铁路行业在2013 年具有“业绩稳定增长+低估值+政策催化”三大优势，大部制改革启动将是一个重要的催化剂，我们看好铁路股的投资机会，特别是大秦铁路。我们认为本次调价中普货基价2 与特殊运价相平，大秦铁路的基本面发现两个积极变化：a）特殊运价提升空间被打开；b）公司业绩对运价的弹性将从0.5 上升至2。与合资铁路相比，运价尚有50%的上升空间，我们预计价差有望在未来5 年内填平，对应的业绩有望翻番。大秦未来的业绩增长驱动因素将由单一的“运量”转化为“量价”，一直约束估值的成长空间约束将打开。我们在2 月21 日大秦深度报告《迎接估值业绩双升时代》将大秦评级从“增持”上调为“买入”。（申银万国证券研究所）

　　国泰君安：持续看好触控大屏相关标的(荐股)
　　触控大屏化趋势确定。12年TPK触摸屏平板电脑应用出货6000万片,较11年的3400万片增长76%;对应营收占比40%,较11年提升5个百分点。TPK预计,其13年营收占比中,NB应用将达14%,较12年提升11个百分点。此外,TPK订单显示,触控NB主流尺寸将变大,预计增至15.6”。
　　需求超过TPK预期致扩产滞后,印证我们对行业供不应求的判断。TPK去年根据Displaysearch预计判断,12年、13年触控NB渗透率分别仅为3.9%、4.6%,其后渗透率稳定在5%。但随着终端应用开发的解决,触控NB渗透率快速提升:12年最后1季度的出货已占NB全年的2.4%,Displaysearch最新预计将13、14年渗透率提升至11%、19%;TPK客户需求反馈则更为激进,计划全年触控NB渗透率达20%以上。
　　需求大幅提升使得TPK大屏产能自去年4季度开始持续紧缺,而新增产能最快5月份才投产,考虑到2季度迎来第三代超级本集中备货期,我们预计供不应求有望持续至14年。
　　TPK大屏触控龙头地位持续,切入汽车领域、打开新增市场。去年TPK触控NB产品出货约200万台,占全球市场的40%;并已成为特斯拉MODEL极致高性能纯电动汽车的17寸触摸屏,兼具智能终端与控制终端功能,打开新市场空间。
　　TPK扩产进度符合预期,至13年底TPK仍有约一半大屏触控sensor需外购。TPK大屏OGS今年新增产能来自3块,包括5月份投产150万小片/月、达虹6月份投产60万小片/月以及9月份投产120万片/月的5.5代产线。我们认为,TPK扩产进度符合预期:大屏触控sensor外购比例将由12年底的24%提升至13年底的52%,预计14年底之前仍需外购。
　　我们维持对TPK大屏触控产业链供需格局健康的判断。
　　持续看好大屏触控带动来的行业机会。触摸屏龙头TPK季度交流信息印证我们对大屏触控元年产能供不应求的判断;在触控大屏化确定的背景下,持续看好A股相关核心标的,包括长信科技、欧菲光、莱宝高科。其中,长信科技具备大屏领域产线先发、客户与成本优势,将为A股最佳受益标的。（国泰君安证券）

　　国泰君安：医疗城镇化——广阔天地，大有作为(荐股)
　　投资要点:
　　医保支付向基层医疗全面倾斜,医疗城镇化政策落脚点。《意见》指出,ZF将在每个乡镇办好1所卫生院,各地要将符合条件的村卫生室纳入新农合定点,医保支付比例向基层医疗机构倾斜。
　　我国在基层医疗机构基础设施的投入力度史无前例,毛细血管般的村卫生室纳入新农合定点更将带来基层医疗需求的全面释放,根据我们在深度报告《医疗城镇化,开垦处女地》中测算,城镇化未来10年将带来6.6万亿医药消费超额增量,医疗城镇化将成为贯穿全年的医药投资主线,“要生存,必下沉!”成为众多目光长远的药企(甚至包括跨国药企)不约而同的选择。
　　招标转向继续确认,中药独家品种和首仿药成为宠儿。《意见》提出,基药采购遵循质量优先、价格合理的原则,对独家品种试行国家统一定价,避免恶性价格竞争,优先采购达到国际水平仿制药。此次基药招标原则确立也昭示着今年医保招标大年的整体良性政策尺度。中药独家品种实行统一定价,价格体系坚不可摧,《意见》中多次提及在基层医疗扶持中医药,中药独家品种有望诞生诸多40亿量级的重磅品种;品牌首仿药(尤其是通过国际认证的品种)在招标中将明确受到价格保护,低总价、高毛利符合我们在13年策略报告中提出的“医生处方行为学”和“药物经济学”,将成为基层医疗机构的宠儿。
　　民营医院再获政策扶持,社会办医畅享城镇化浪潮。《意见》提出,将符合条件的非ZF办基层医疗机构纳入基本医保定点。医保定点是民营医院过去发展的最大瓶颈之一,此次明确提出将基层民营医院纳入医保定点,是“鼓励社会办医”大方向在基层迈出的实质性一步,为爱尔眼科等重点将在三四线城镇加速下沉扩张的优秀民营连锁医院铺平了道路。我们认为,市场低估了民营医院类上市公司的巨大空间和稀缺价值,未来10年我国民营医院将迎来发展春天。(见前期深度报告《医院蝶变,探路中国》)
　　投资策略:医疗城镇化背景下,看好中药独家品种、品牌首仿药、民营医院的巨大机会。医疗城镇化主题核心推荐:华润三九、华润双鹤、天士力、恒瑞医药、中新药业、爱尔眼科。（国泰君安证券）

　　华泰证券：机械板块增加成长股配置(荐股)
　　固定资产投资温和复苏,持续性仍需观察。春节后我们调研了部分工程机械经销商,同时走访了江苏地区的一些房地产项目,与相关业内专家进行了交流。目前工程机械整体销售情况略有好转,设备开工率也有所上升,但幅度比较温和,虽然下游客户购机意向性有所增加,但出手仍比较谨慎。而房地产销售火爆,预计3月份开始房地产开工将会有所好转,但好转幅度将会比较温和,主要因为经历了多次行政调控后,开发商趋于理性,开发节奏控制比较均匀,不会随销售变化出现大幅波动。目前房价上涨预期较强,未来调控政策不确定性增加。
　　政策不确定性增加,市场分化将加剧。目前虽然经济见底迹象比较明显,但上市公司盈利改善并不显着,市场经过前期的大幅上涨,继续上涨的动力并不牢固,随着3月初两会召开后,新型城镇化等相关政策以及未来改革的方向将会逐步明朗,但短期政策不确定性仍比较大。未来市场分化将会加剧,基本面企稳好转并且前期涨幅较小的股票以及一些小盘成长股将更多的受到市场关注。
　　2月份组合表现回顾。2月市场整体处于震荡调整格局,春节前延续12月和1月的强势上涨,节后市场处于调整中,除前期涨幅较大的银行、地产和基础原材料板块下跌外,其余板块全部上涨。机械行业也大幅强于大盘,同期机械指数(中信)为3.22%,上证指数-0.83%,沪深300指数-0.5%。华泰机械行业5只股票组合加权平均收益率为4.89%,相对行业指数(中信)、上证指数和沪深300指数超额收益为1.66%、5.72%和5.39%。自2012年8月起华泰机械行业组合月度累计收益率19.61%,远优于机械指数(中信)的和市场指数。相对机械指数(中信)、上证指数、沪深300的超额收益率为8.08%、7.15%和5.02%。
　　3月份增加成长股配置比例。3月份的组合里,我们将增加成长股的配置,换入行业高景气、业绩高增长的聚龙股份(300202)。由于宏观不确定性增加,我们整体上降低周期股配置比例,调出山推股份(000680)和恒立油缸(601100),增加业绩弹性较大的三一重工(600031)配置权重,同时调入铁道部改革带来短期交易性机会的防御型品种中国南车(601766)。（华泰证券研究所）

　　广发证券：2013年移动支付进入快车道(荐股)
　　移动支付:2012年是移动支付起步之年,2013年进入快车道
　　去年6月我们推出移动支付专题报告《2012是移动支付起步之年,产业走向繁荣》后,中国移动支付领域惊喜不断,2013年将进入快速发展期。央行发布移动支付国家标准,银联和中国移动等电信运营商全面合作,金融IC卡大规模发行和支付环境改造近半,为2013年打下坚实的基础。年末淘宝“双十一”抢购中,移动支付份额增加5倍,中国人在移动支付的认知上已经接近世界先进水平。
　　展望2013年,中国移动和银联将共同推广NFC-SWP手机支付,银行推进基于金融IC卡的移动支付方式,各类第三方支付厂商如支付宝、微信也推出多种移动支付方案,2013年移动支付将是百花齐放的一年。
　　电信运营商NFC-SWP方案推广在即,银行IC卡移动支付应用蓄势待发
　　纵观全球近场移动支付的发展,电信运营商与金融机构两者都不可或缺,NFC-SWP方案凭借对多方利益的良好平衡获得了移动支付参与者的认可与推广,有望成为全球性的主流方案。过去几年里有效平衡双方利益的解决方案的欠缺极大的阻碍着移动支付业务的推广。NFC-SWP方案在推出后,凭借对运营商与金融机构间利益的有效均衡迅速获得了运营商与金融机构的认可。从世界NFC应用最成功的新加坡来看,“NFC无线城市”计划就是基于NFC-SWP方案,银行/电信运营商/公交公司能最大程度求同存异,共同推进近场移动支付发展。
　　中国移动NFC手机钱包计划启动在即。我们预计从3-4月开始,中国移动在多个试点城市将实际启动业务,宣传造势向产业链表明推进NFC-SWP的决心和力度;从下半年开始,中移动推动中低端TD手机NFC化,加入更多的的金融、公交、校园等行业应用,预计全年销售1000部支持NFC的TD手机,发展300万户移动支付用户,采购2000万张SWP-SIM卡,将引领整个产业的发展,在2013年掀起NFC支付的普及浪潮。
　　中国移动明确定位于支付基础提供商的地位,为银行、公交、商户留出充足应用空间,开放SIM卡空间,创造全新的NFC应用商场,将能实现整个产业链的合作共赢。
　　2013年是中国移动推进移动支付的开端,会带来产业链全面启动和繁荣。2012年准备阶段以产品开发为主,2013年市场培育阶段以重点城市和重点应用突破、培育市场环境为主,2014年开始规模发展用户。中国移动在2013年上半年将向产业界传递推进NFC-SWP移动支付的信息,在下半年产业链准备好后将开始大规模采购和客户推广。
　　银行在金融IC卡领域的布局已开始从发卡环节向卡增值服务转移,有效推动近场移动支付业务的多样化发展。
　　当前金融IC卡的生产制造和发行的体系已基本成熟,用户市场的争夺成为了各家银行新的发力点,卡增值服务成为了银行布局的关键。银联已与银行和各企事业单位在多地进行金融IC卡增值业务的试点,2013年基于金融IC卡的移动支付也会走入普通人视野。
　　制卡/芯片环节是布局重点:银行IC卡贡献业绩,SWP-SIM卡打开想象空间
　　移动支付与银行IC卡在产业链上存在较高的相似性,卡制造环节仍将是2013年布局重点。2013年移动支付与金融IC卡两大市场都进入快速推广阶段,发卡量将出现爆发式增长,国内卡商占据了市场的主要份额,将从中明显受益。
　　我们预计从2013年上半年开始,金融IC卡行业高景气将体现到业绩中。从2012年6月开始,各卡厂金融IC卡开始放量,进入2013年呈现出加速上升的高景气局面。2013年银行IC卡的发行量预计将达到1.7亿张,增速超100%。根据人民银行的要求,2015年新发卡应全为非接触式IC卡,届时银行IC卡或将达到5亿张的发卡量。
　　若NFC-SWP方案成为主流,将带来225亿元的市场空间。根据日本移动支付业务市场的发展来看,移动支付用户在移动用户中的渗透率在50%左右,若未来五年国内移动支付用户数达到6亿,按照更换周期为2.5年估计,SWPSim卡的发卡量预计突破9亿张,对应225亿元的市场空间。
　　SIM卡是上市卡商的主要收入来源,NFC-SWP方案对SIM卡的升级需求或推动相关卡厂收入上一个新台阶。比如,2012年上半年恒宝股份SIM卡收入占比20%,天喻信息占21%,东信和平占73%,目前64k容量SIM价格为1元,而SWP-SIM卡价格为25元,NFC-SWP方案成为主流将打开相应卡厂的收入成长空间。
　　对于国内移动支付产业链条中的A股上市公司,我们建议重点关注下列企业:NFC芯片/天线:同方国芯,硕贝德制卡:恒宝股份,天喻信息,东信和平受理环境、平台和第三方应用:中科金财,拓维信息,新开普
　　风险提示
　　政策推进速度不达预期,产业协同进展低于预期,盈利模式不清晰,新支付技术替代风险。（广发证券研究中心）

　　平安证券：环保投资机会贯穿全年(荐股)
　　雾霾尚未散去,地下水污染风波又起。近日有公益人士通过网络爆料称,在山东潍坊,工业企业将污水通过高压水井压到地下逃避监管。对此,潍坊环保局公布实施违规排放有奖举报办法,山东省环保厅也回应表示未发现企业通过高压水井向地下排污。无论最终调查结果如何,地下水污染已经成为继PM2.5 之后又一个舆论高度关注的环保焦点。伴随经济持续高速发展,中国的环境污染已经超过环境耐受极限,问题凸显将倒逼政策发力。
　　地下水严重污染已是不争事实。地下水占中国水资源总量的1/3,也是居民生活用水的重要来源。2011 年,全国共200 个城市开展了地下水质监测,其中“较差”、“极差”水质监测点比例为55%;与2010 年相比,15.2%的监测点水质变差。全国90%的地下水遭受不同程度污染,60%污染严重。
　　地下水污染防治须多管齐下,关注五大领域投资机会。根据我们的分析,污水直排、固体废弃物渗滤液是造成地下水污染的最主要原因,土壤污染物淋溶、地表水污染、管网建设滞后也对地下水环境形成重大威胁。2011年ZF出台《全国地下水污染防治规划》,当前地下水污染治理路径为:以调查评估结果为依据,落实管网建设,加强对工业污水、危险废弃物和垃圾填埋厂的监管,在控制污染物排放的前提下,通过试点项目开展地下水污染修复工作,最终实现地下水环境的全面监管和治理。结合污染原因和防治路径,我们梳理了五大领域投资机会,包括水质监测、管网建设、污水处理、固废处理和土壤治理。
　　重点关注:雪迪龙、维尔利、东江环保、津膜科技、纳川股份。根据对投资领域的分析,我们重点推荐关注以下标的:雪迪龙,公司水质监测产品实现零的突破,13 年持续受益脱硝市场发展;维尔利,公司是垃圾渗滤液处理龙头,市场招标显著回暖;东江环保,专业从事危废处理,储备项目丰富;津膜科技,工业水处理专家,市场能力增强;纳川股份,受益城市排水管网建设。
　　高投入支撑高估值,环保投资机会贯穿全年。受连续污染事件影响,近期环保板块走势强劲,目前上市公司2013 年PE 中枢已上升至30 倍附近,市场表现出对环保板块的极大热情。我们认为环保领域是难得的确定性高投入行业,近期连续的污染事件将倒逼政策发力。高投入将对二级市场的高估值形成有力支撑,环保行业投资机会贯穿全年。我们看好烟气脱硝、固废处理和工业水处理等子行业的发展前景,除上述标的以外,重点推荐关注盛运股份、桑德环境、碧水源、万邦达。
　　风险提示:1、环保行业公司普遍存在应收账款较高风险;2、板块估值水平较高,有阶段性调整风险。（平安证券研究所）

　　中信建投：库存回补将持续，继续看好化工板块(荐股)
　　我们监测的最新中信建投化工景气指数为14.13,前周为12.5;上周二级市场基础化工指数(中信)下跌2.86%,上证指数下跌4.86%;上周五Brent油价报114.1美元/桶,涨幅0.5%,周跌幅3%。根据我们的研究框架和对化工库存周期的理解,我们在前期一系列的报告中均指出,13年1季度将开启化工行业成熟阶段的第二基钦周期,届时将会出现“产能向下、库存触底、盈利向上”的周期环境;春节后将是检验库存回补强度和持续性的关键时间节点,从我们监测的数据和调研的情况来看,化工行业库存回补行情将值得期待;化工板块经过前期大幅反弹后,超跌后的估值得到修复,未来将是上市公司业绩的观察期和释放期,化工板块也将从估值修复型上涨转到盈利修复型上涨,1季度业绩超预期的品种值得关注;由于雾霾和山东地下水污染事件的发酵,13年因环保带来的供给约束更值得关注,这将是贯穿13年全年的投资机会。上周化工板块随大盘出现下跌,但跌幅明显弱于大盘,相对收益明显,我们认为化工板块库存回补行情将会持续,继续看好化工板块。继续重点推荐农药利尔化学、湖南海利;丙烷脱氢东华能源、海越股份;轮胎赛轮股份、风神股份和S佳通;煤头尿素华鲁恒升、鲁西化工;粘胶澳洋科技、南京化纤和三友化工。建议标配化工。
　　本周值得关注品种:R134a,本周涨幅8.33%,最新价格26000元/吨,由于春节前主力生产企业的大面积停车,使得节日期间市场供应量大幅萎缩,而供应利好支撑下,个别未停车企业出厂报价走高,节日后,各厂家陆续恢复生产,而下游制冷剂市场开工率较低,生产尚未完全恢复,成交甚是寡淡。价格反弹的支撑点尚需积攒、酝酿,预计短期市场继续盘稳为主。相关上市公司:三爱富、巨化股份。
　　粘胶短纤,本周涨幅3.81%,1.5D*38mm华东最新价格15000元/吨,本周国内粘胶市场行情强势拉涨,厂家报价不断上调,目前粘短市场交投气氛较好。虽上、下游市场价格不断拉涨,但粘短市场节后交投气氛却逐日增强,预计后期粘短市场价格拉涨形势仍存。相关上市公司:南京化纤、澳洋科技、三友化工。
　　环氧丙烷,本周涨幅3.49%,华东地区最新价格13350元/吨,丙烯节后价格上涨,成本支撑作用仍存;厂家春节期间维持正常生产,但货源供应仍然偏紧;进口货源紧张,业内人士普遍对3月进口货源供应量预期不佳,工厂出货短期顺利;终端下游开工不多,多数预计到元宵节后方恢复生产,故短期对原料需求难见回暖。综上所述,成本及货源供应量偏紧支撑,市场人士后市心态乐观,短期仍有继续上调可能。相关上市公司:滨化股份。
　　丙烯,本周涨幅2.88%,利津石化最新价格10700元/吨,国际油价暴跌,国内丙烯市场以稳为主,少数厂家小幅补涨丙烯价格,下游环氧丙烷有所上行,粉料市场维持稳定,部分装置仍在停车,对丙烯需求持续不佳,业者对此多持谨慎观望态度,后市预计丙烯市场将会窄幅盘整。相关上市公司:东华能源、海越股份。（中信建投证券）

　　中信建投：轮胎行业回暖正当时(荐股)
　　据中橡胁轮胎分会统计分析10家重点内外资轮胎企业2013年1月生产经营情况:轮胎产量环比下降0.53%,同比增长32.22%,其中子午胎产量同比增长44.28%;轮胎出***货量同比增长30.55%;产成品存货值同比下降-7.46%,实现开门红。
　　1月份数据好于去年同期,行业回暖态势明显。
　　今年1月份,我国轮胎产量同比大幅增长,出口情况显着改善,产成品货值首次出现负增长。尽管由于去年春节在1月份,有效工作日少,从而造成基数低,增幅大。但从近几个月的子午胎产量数据来看,基本都保持10%以上的增长,且产成品货值持续下降,说明我国轮胎需求面持续好转,回暖正当时。
　　汽车行业景气度向上游传导,推动轮胎需求回暖。
　　中汽协公布的数据显示,2013年1月销售汽车203.4万辆,同比增长46.4%,超出市场预期。即使考虑到部分厂家转移12月销量到1月扰动数据,剔除这部分因素的影响估计同比值为12%-16%,依然显示出汽车行业较高的景气度,这也是轮胎行业需求回暖的推动力。
　　我们在2013年1月15日发布的轮胎行业深度报告--《需求向好,盈利向上,轮胎行业回暖出现》中已经指出,随着下游汽车、工程机械的复苏以及全球经济回暖带来的出口增长,轮胎行业需求将会逐渐回升,2013年,将是轮胎行业的回暖复苏之年。这一观点也从上溯数据中得到了验证。
　　天胶价格低位震荡,13年轮胎高盈利能力仍将持续。
　　从S佳通、双钱股份、赛轮股份发布的12年业绩预告来看,12年轮胎行业收入增速普遍放缓,甚至下滑,但净利润均大幅增长,其中S佳通净利润增长达150%。据中橡胁轮胎分会发布的数据显示:12年重点轮胎企业完成销售收入同比增长0.3%,实现利润同比增长62.8%,这都受益于行业低迷下原材料价格的平稳下降。
　　对于天胶价格,我们依旧维持前期报告中的观点,天然橡胶供过于求的局面短期难以得到缓解,13年天胶价格依旧会弱势运行,低位震荡。近期天胶期货价格走势也验证了我们的观点,目前天胶价格24315元/吨,较2月4日最高点下降1955元/吨。
　　继续看好轮胎行业,重点推荐风神股份、赛轮股份、S佳通。（中信建投研发部）

　　国信证券：旅游板块进可攻、退可守特征逐渐凸显(荐股)
　　我们对行业的最新观点
　　维持板块“谨慎推荐”投资评级,看好2-3月旅游板块相对表现。过去11年中餐饮旅游板块2月份有10次跑赢大盘,且每年一季度板块也大概率跑赢大盘。去年9月至今旅游板块已经连续5个月跑输大盘,其中今年1月板块补涨行情因中央大力整顿奢侈浪费举措导致市场情绪过度反应而受到抑制。我们依然坚定看好行业基本面,除部分高端餐饮、高星级酒店、会展等行业短期可能受到一定影响外,对其他大部分子行业基本无影响。截至2月22日,根据我们最新盈利预测计算,重点公司2013年平均动态估值仅23.9倍(所有公告再融资公司都已按全面摊薄计算)。由于低估值板块持续5个月的相对上涨,目前旅游板块相对估值已处于05年以来的历史平均水平。我们认为在春节黄金周、两会、政策利好等多重因素刺激下,旅游板块仍有望在2、3月份迎来补涨行情,目前板块处于进可攻、退可守阶段。重点个股推荐为:中国国旅、中青旅、峨眉山A、张家界、宋城股份、曲江文旅、三特索道。（国信证券研究所）

　　东方证券：LED行业业绩拐点渐现(荐股)
　　事件:
　　2013年1月上市上柜LED台厂的营收总额约新台币82.2亿元,(+21.5%MoM,+39.9%YoY)。LEDinside指出,经过2013年Q4传统淡季,加上电视品牌厂商延迟备货,LED厂商Q4营收面临考验。然而时序进入2013年1月时,LED厂商开始受惠于智慧手机与电视备货效应,整体来说,LED背光市场需求相对进入佳境,因此台湾LED上下游厂商营收表现都呈现亮丽成长。
　　投资要点
　　背光持续增温,带动1月营收反弹。由于蛇年春节在2月份,加上大陆节能家电补贴刺激,春节前电视促销狂热,终端电视销售数量创历史新高;其次是欧盟白炽灯全面禁止及中国大陆LED照明示范工程推广,带动照明渗透加速。
　　Q1行业将有望迎来业绩拐点。2013年1月营收表现突出,2月份由于春节假期影响,环比将有所下降,预计3月份TV背光将会在五一促销带动下,照明在政策刺激下,预计都会有较好表现,预计Q1在同比将会有较大改善,环比有望持续向上,业绩拐点将体现。
　　春节背光电视持续热络,五一库存回补力道强。由于春节LED背光电视销售良好,库存消化较好,预计随着新一批节能家电补贴推广,五一假期促销刺激,届时库存回补力度较强,有望带动行业环比持续改善。
　　投资策略与建议:
　　综合电子板块各细分领域近期涨跌幅对比,LED板块自2012年12月4自涨跌幅低于电子板块,随着政策刺激,将有望逐渐迎来业绩拐点,行业具有较大向上空间。建议关注电视相关库存回补背光的相关公司:兆驰股份(002429,买入)、瑞丰光电(300241,未评级)、东山精密(002384,买入)等和面板的相关公司京东方A(000725,未评级)、TCL集团(000100,未评级);业绩拐点逐渐显现的相关公司,如鸿利光电(300219,买入)、茂硕电源(002660,买入)、阳光照明(600261,未评级)等。（东方证券研究所）

　　国金证券：火电股投资已进入新阶段(荐股)
　　火电股的投资已进入新阶段:
　　回顾12年,火电企业受益于成本端下滑呈现了良好的逆周期属性,盈利性持续回升,在资本市场的表现也比较抢眼,究其本质,上一轮火电股行情的核心推动力为:成本下降带来的ROE快速提升。
　　展望13年,火电股的ROE水平已经进入稳态区间,因此对于投资火电股,已经不能用之前ROE快速提升导致盈利反转的逻辑去看,而估值能否切换将成为火电股13年能否获得绝对或相对收益的核心和关键。
　　火电股能否迎来估值切换:
　　能否迎来估值切换的核心在于ROE的稳定性,在不考虑投入资本的前提下,影响ROE稳定性的核心为煤价和利用小时。
　　我们判断13年煤价仍将保持疲弱,而利用小时影响不大,因此火电股13年的ROE水平保持稳定并继续在稳态区间内向上修复是大概率事件,因此判断火电股能够成功的迎来估值切换。
　　火电股估值中枢在哪里,向上空间有多大:
　　在火电股ROE逐渐趋于稳定的背景下,其稳态估值中枢在哪里决定了其股价上行的空间,我们通过对火电股相对估值区间分析以及合理的ROE水平,认为其估值中枢为当年15-16倍PE。
　　从目前火电股的PE估值来看,基本处于15×12PE和12×13PE的水平;我们认为该估值基本反映了市场对于火电股12年盈利和ROE修复的预期,但是13年ROE是否能够持续的预期尚没有充分反映,向上仍存在20-25%的空间。
　　12年业绩逐渐出炉,成为估值切换催化剂:
　　进入2月后,火电股12年的业绩也将陆续出炉,我们认为在12年煤价大幅下跌的影响下,火电股12Q4业绩基本上充分反映了煤价进入下行周期对其业绩弹性的实际影响。
　　因此伴随火电股12年业绩的兑现,我们认为市场情绪也将逐渐转向13年的业绩预期,而此预期以12Q4为基准的概率较大,考虑到火电企业12Q4业绩的大幅提升,我们认为这将成为13年估值切换的催化剂。
　　推荐:低估值弹性+确定性成长
　　低估值、高弹性,将直接迎来估值修复机会:相关标的-华能国际、华电国际、穗恒运、粤电力、宝新能源、上海电力和申能股份。
　　确定性成长,虽然当年估值偏高,但确定性的成长能够消化当前相对偏高的估值,以时间换空间的品种:相关标的-天富热电、皖能电力。
　　风险提示
　　经济复苏预期增强使得市场偏好强周期品种,带来煤价上涨预期增强的风险。（国金证券研究所）

　　中金公司：汽车板块年报业绩预览及近期观点总结(荐股)
　　投资建议:短期保持适当谨慎,未来行业机会来自于调整或者销量超预期。汽车股估值在经过前期快速修复后,目前估值中枢已基本合理。主流成长股盈利预测继续上调空间有限。市场热点逐渐转向题材股炒作。同时,随着销售旺季即将结束,3月起销量数据能否超预期存在不确定性。因此我们建议投资者保持适当谨慎,未来行业机会来自于股价调整或者3月后销量再超预期。
　　年报业绩预览及观点总结:汽车板块2012年业绩分化明显,龙头企业表现相对稳健。2012年汽车行业景气度处于历史低谷,需求增速放缓以及产能扩张压力形成共振,造成企业盈利大幅波动。从产业链角度来看,汽车板块基本面呈现四大特点:1)龙头公司业绩呈现较强的防御性,较强的议价能力使其在行业弱势中维持稳健增长,上汽集团(+6%)、华域汽车(+5%)、宇通客车(+19%)和福耀玻璃(+4%)表现均好于行业平均水平;2)以长安汽车(+60%)和长城汽车(+53%)为代表的高成长和拐点类公司业绩表现显著强于均值,股价超额收益明显;3)处于产业链两端的中小零部件和汽车经销商普遍承压,业绩表现大多低于预期;4)强周期板块业绩大幅倒退,重卡产业链盈利平均降幅超四成。(见图表1)主流成长股短期盈利预测继续上调空间不大。目前市场对于主流的成长性品种的盈利预期已经较高,短期内进一步大幅上调盈利的可能性不大。以长安和江淮为例,市场预计的2013年的盈利增长幅度分别高达100%和50%以上,已经较乐观的考虑各种利好因素的影响。因此盈利预测的进一步上调需要更多更好的销量数据支持。但限于产能瓶颈(长安)及车型上市时间(江淮)等问题,短期内上调的难度较高。
　　销售旺季即将过去,汽车股普涨概率较小。多方面原因造成1月节前消费超预期,从2月前三周的情况来看,趋势可能并没有市场预期的那样强劲。中国的汽车销量呈现明显的季节分布,节后的销量淡季将一直持续到8月份之后才会重新出现明显环比增长。与销量表现吻合,汽车股每年一三季度表现均比较强。由于今年1季度的行情提前在去年12月份开始,因此我们预计在目前估值基本合理的情况下,往后汽车股的走势将进入个股分化阶段,普涨概率较小。
　　盈利预测调整:小幅下调华域汽车2012/13年盈利预测至1.22和1.35元,幅度为6.1%和7.0%,主要受上汽集团增速放缓以及费用增加所致。同时,上调长安汽车2012-14年盈利预测至0.32、0.62和0.88元,幅度为34.1%、28.8%和26.5%,主要因为公司去年4季度表现较好,考虑到未来两年较快的增长,我们相应上调了其2013/14年预测。下调亚夏汽车2012/13年盈利预测至0.44元和0.58元,幅度为12.9%和14.6%,主要因为公司日系车销售受钓鱼岛事件影响超预期。小幅下调双林股份2012年盈利预测至0.79元,幅度为3.5%,维持13年EPS0.92元。下调银轮股份2012年盈利预测至0.14元,幅度为35%,维持13年EPS0.30元,主要因为去年重卡需求过于低迷所致。估值:汽车股估值中枢基本合理。目前A股汽车股动态市盈率在12倍,龙头标的估值在8倍。市场对于乘用车板块2013年增速判断基本维持在10%左右,未来2~3年的增幅预计也是在8%~12%之间,因此目前估值基本处于合理区间。
　　风险:宏观经济下行导致需求持续低迷;限行限购、排污费等限制性政策出台;竞争加剧导致企业间价格战升级。（中金公司研究部）