机构最新动向:周五挖掘20黑马股

　　银江股份（300020）:智慧城市热潮升温，公司1-2月订单金额大幅增长
　　300020[银江股份] 计算机行业
　　研究机构：长江证券（000783） 分析师： 马先文
　　事件
　　我们统计“中国采招网”所披露的银江股份1-2月份订单情况，发现相比去年同期出现大幅增长。
　　事件点评
　　我们统计“中国采招网”所披露的银江股份2013年1-2月订单金额，发现相比去年同期增幅达到126％（详见附表）。尽管“中国采招网”所收录的银江中标项目必然有所疏漏，但在同一口径下出现如此大幅增长，仍可充分说明银江股份2013年1-2月新签订单情况十分良好。
　　我们认为，2013年1-2月银江股份新签订单出现大幅增长的原因有两点:第一，住建部正式确定了90个国家智慧城市建设试点城市，一方面直接拉动了这些城市的智能交通建设投资；另一方面，90个试点城市的确立，表明地方上智慧城市建设将得到中央政策和资金支持，对于未能入围试点的城市而言，积极规划和投入智慧城市建设将有利于未来争取中央的资源。第二，2012年11月，十八大召开前后，地方主政官员大面积调动，导致大量投资计划延缓至2013年释放。我们认为，在智慧城市建设热潮持续升温的背景下，银江2013年1-2月的订单高增长态势有望延续，同时也将为其2013年业绩表现打下良好基础。
　　银江充分分享智慧城市盛宴，智能交通“重头戏”有望大单频现。智能交通作为可直接提升市民出行质量和生活体验的政绩工程，在智慧城市中必将扮演“重头戏”角色。同时，由于智能交通可显著增加地方ZF交通罚没收入，故地方ZF也有充足动力进行建设投资。今年1月，国开行曾表示，未来三年，将与住建部合作投资800亿元用于90座智慧城市试点建设，意味着在巨额资金的保障下，各地智能交通大单有望频现，项目复杂度也将有所提升，这无疑有利于银江等具备大项目经验和较强垫资能力的行业领先厂商进一步扩大市场份额。我们认为，在公司已基本完成全国市场跑马圈地，经营由“重规模”转向“重效益”，毛利率有望逐步回升的情况下，未来三年，银江或将迎来一轮黄金发展期。
　　维持“推荐”评级。预计公司2013-2014年EPS分别为0.67元、0.88元，当前股价对应PE分别为27.69、21.00倍，维持其“推荐”评级。

　　通产丽星（002243）年报点评:减员增效控制成本，新订单有望逐步放量
　　002243[通产丽星] 基础化工业
　　研究机构：瑞银证券 分析师： 胡昀昀
　　12年收入增长14％，净利下滑27％
　　公司公布12年年报，实现营业收入10.6亿元，同比增长13.8％，净利7632万元，同比下降26.7％，经营现金流9517万元，同比增长63％。全年毛利率下滑约3个百分点，管理费用和财务费用合计攀升1个百分点。
　　人工、折旧费用压力有望逐步缓解
　　我们认为毛利率下滑的主要原因在于:1）人员工资普遍上涨约15％；2）新客户新订单的开拓使公司提前新增了人员储备；3）上海新增产能新增折旧费用40％，折旧占收入比从11年的5.5％提升至7％，在产能爬坡阶段带来一定压力。公司从12年下半年开展“节能降耗”和“减员增效”的措施，压缩人工费用，已经体现出积极的成果:年底本部人员总数比年中减少了约20％，但下半年收入环比增长了11％。我们认为公司在13年不会有大规模的人员增聘，并且新产能投放有限，人工费用和折旧压力均将逐渐缓解，整体业绩增速可能逐步回升。
　　客户资源优势不断巩固
　　公司凭借其出色的一体化服务能力不断强化客户资源优势，一方面对宝洁、欧莱雅等现有大客户不断渗透，一方面不断开拓新客户，如安利、汤臣倍健（300146）、相宜本草等。公司增发也已在2月获批，我们预计募投项目约将现有产能扩充1倍，并新增苏州工厂，支撑未来三年收入的快速增长；一旦公司成功募资，财务费用也将显着下行。
　　估值:维持“买入”评级，目标价9.7元
　　我们维持13/14年0.43/0.54元EPS预测，维持“买入”评级，目标价9.7元。目标价基于瑞银VCAM估值，WACC为8.9％。

　　长安汽车（000625）2月产销数据点评:3月翼虎贡献销量导致福特有望继续高增长
　　000625[长安汽车] 交运设备行业
　　研究机构：东方证券 分析师： 姜雪晴
　　2月重庆本部和长安福特销量均大幅增长，好于预期。2月凭借新福克斯持续旺销，长安福特销量实现高增长；重庆本部自主轿车需求继续回暖，导致本部销量好于市场预期。维持长安是2013年汽车公司业绩成长性较高公司的判断，若翼虎、翼博销量超预期，则13年业绩仍存上调可能。
　　新福克斯持续旺销导致长安福特单月销量同比增长34％，3月翼虎贡献销量预计将导致长安福特销量增速有望再创新高。2月长安福特销量2.97万辆，同比增长34％，其中福克斯销量2.47万辆，同比增长96％；1-2月长安福特销量合计7.35万辆，同比增长78％；2月长安福特产量高于销量2757辆，主要是翼虎排产量，预计将在3月体现，而加上3月翼虎销量，预计3月翼虎销量有望达到7千辆左右，因3月翼虎销量贡献，我们预计长安福特3月销量同比增速有望达到70％左右。预计因长安福特销量高增长将导致公司1季度业绩有望倍增。
　　2月份重庆本部销量同比大幅提升。2月重庆本部实现销量5.41万辆，在同比减少5个工作日背景下，本部销量同比增长24％，好于市场预期，主要原因是自主轿车需求的持续回暖，逸动带动自主轿车销量持续提升。1-2月本部销量合计13.56万辆，同比增长60％；随着微客及轿车新产品推出，预计3月本部销量将继续环比增长；销量增长及结构上移，预计1季度重庆本部盈利状况将环比继续改善。
　　预计1季度盈利有望同比倍增长，13年盈利有望季度环比增长。因长安福特新车旺销、本部自主品牌需求回暖及去年同期低基础数，预计1季度盈利将大幅增长；2月翼虎批量上市，3月翼博将上市，这两个车盈利贡献均将从2季度开始逐渐体现；预计13年公司盈利将季度环比增长。
　　财务与估值:
　　预计13-14年EPS分别为0.70、0.94元，考虑可比公司估值水平及公司业绩成长性，给予13年PE15倍估值，对应目标价10.50元，维持公司买入评级。
　　风险提示:经济下行影响汽车需求；新车销量不达预期。

　　沪电股份（002463）年报点评:受益4G投资和新产能释放、业绩拐点即将到来
　　002463[沪电股份] 电子元器件行业
　　研究机构：中投证券 分析师： 李超
　　相对2012年行业的全球低迷，公司业绩表现尚可。2012年全球PCB行业表现不佳、市场整体下滑2％左右。公司产品以外销为主（占比70％左右），受益国内市场（内需订单同比增长5％左右）、全年营收仍实现了弱增长，由于综合毛利率有所降低（从11年的24％到12年的22.1％），利润出现下滑。其中第4季度表现较弱，实现收入7.06亿、同比增长4.2％，净利润5033万、同比下滑29.2％。
　　企业通信和汽车电子PCB及高层板在公司营收中的占比进一步提高。企业通信PCB（通信基站、路由器、服务器）占公司收入和利润的70-80％左右，汽车电子占15-20％，其余是办公和工业设备、航空航天、消费电子。在产品结构上，主要是盈利能力较强的多层板、尤其是18层以上的高端产品比例逐年上升（2012年营收占比26.6％、毛利率34.5％）。下游客户主要有华为、诺西、思科、大陆汽车电子、西门子等，前5大客户占比超过50％，（其中华为、诺西和思科占公司营收1/3左右）。
　　随着全球4G投资的启动，公司下游将迎来较长景气周期。13年全球PCB行业有望好转，根据Prismark数据、增长3.2％左右，其中中国市场增长6.8％、18层以上高层板增速25％左右。随着4G技术的成熟以及智能手机存量的快速增长，通信设备行业有望迎来新一轮投资高峰。以中移动为例，2013年将建设成20万个TD-LTE基站（11年2万个）。
　　公司产能开始有序释放，2015年将实现翻倍增长。随着新厂搬迁、公司产能从3季度开始有序释放:目前产能160万平米、15年底扩到295万平米、支撑60亿营收规模（比12年收入翻倍、年均增长26％）。此外整体搬迁后也可实现定线生产，良品率有望得到较显着提升。
　　增资沪士国际寻求产业链整合。公司已经以自有资金向沪士国际增资5000万美元，择机在全球范围内对PCB产业链相关优势企业进行并购整合。
　　维持“强烈推荐”评级，目标价8元/股。我们预测公司13-15年EPS分别为0.32、0.40和0.49元（年均增长25％）。维持“强烈推荐”评级，12个月目标价格8元/股，估值水平13年25倍PE、14年20倍PE。
　　风险提示:
　　通信设备投资低于预期、原材料价格大幅波动、公司整体搬迁风险

　　丽江旅游（002033）2012年年报点评:资源扩张打开长期空间
　　002033[丽江旅游] 社会服务业（旅游饭店和休闲）
　　研究机构：中信证券（600030） 分析师： 姜娅
　　2012年EPS0.84元，符合预期。2012年收入和净利5.89和1.37亿元，分别l增长6.2％/17.2％，EPS0.84元符合预期。索道、印象丽江、酒店构成公司当前l三大核心业务，2012年净利润占比合计达97.5％，分别为48.8％/37.0％/11.8％。l2012年三大业务保持稳步提升。2012年三条索道接待游客共283.77万人次，l同比增长5.97％，其中大索道在运力提升带动下接待游客创历史新高，达119.69l万人次（+33.46％），云杉坪、牦牛坪受大索道分流影响，游客量分别下降l8.1％/3.1％。印象丽江2012年演出929场，接待游客208.44万人次，平均上l座率达78.2％，较前一年77.3％略有提升。酒店业务RevPar微增，在ZF给予l酒店奖励经费的带动下，利润实现翻番增长。
　　大索道提价奠定2013年增长基础。我们认为在丽江整体向休闲定位升级的大l环境下，玉龙雪山景区游客规模将趋于稳定，因此和玉龙景区相关度高的索道、l印象丽江业务其接待量增长也将趋于成熟，我们预计平均增速将保持在l5％-10％。但大索道未来两年仍将继续受益于运力提升带动，增长相对快于共l他两条索道。而大索道票价较高、2013年3月又由原往返150元提价至1801元，这将为公司在资源扩张周期中实现现有业绩稳健增长奠定基础。ll资源布局进行时，收获尚需等待。公司为立足丽江、实现战略上的空间布局经l营目标，己正式开启资源扩张大门。公司自2012年7月以来，陆续公告投资l计划，目前拟投项目总计约需资金25亿元，公司已于2012年底推出非公开发l行方案，拟募集7.8亿元用于其中一部分投资。我们认为，财务费用增加、股l权摊薄等因素影响下，公司密集资源布局对短期业绩增长的压制将较为明显，l但从长期视角，在中国旅游消费由观光游向休闲度假游转变大背景下，公司依l托丽江周边稀缺旅游资源、以提供酒店服务为主向综合产业链运营转型的模式l具有较强的持续经营收益能力。
　　风险提示。自然灾害风险、西部大开发优惠所得税率无法继续执行、投资项目l投资周期长于预期等。
　　盈利预测及估值。考虑到香格里拉、奔子栏和玉龙雪山游客中心等投资项目存l在建设期和培育期，且项目细节尚不确切，我们暂未对其进行盈利预测。不考l虑摊薄影响，我们预计公司2013-2015年EPS为1.02/1.22/1.38元（包含大索l道提价顸期）；假设非公开发行2013年内完成，以最大发行量5241万股测算，l2013-2015年全面摊薄EPS为0.78/0.93/1.04元。我们认为，公司目前积极资l源布局符合中国旅**业产业升级趋势，可为公司打开长期增长空间，但短期l的“业绩阵痛”不可避免。基于当前的业绩预期，我们维持公司短期目标价l20.4元（对应13年不摊薄20倍PE，全面摊薄后26倍PE）和“增持”评级。

　　峨眉山A（000888）:景区内外交通持续改善，或将迎来游客快速增长
　　000888[峨眉山A] 社会服务业（旅游饭店和休闲）
　　研究机构：东方证券 分析师： 杨春燕
　　投资要点
　　峨眉山地处中西部发达经济区域，毗邻成都，有望长期受益于政策利好。2011年5月，国家发改委正式印发《成渝经济区区域规划》，提出以重庆、成都为核心，打造“双核五带”空间格局，构建国际精品度假旅游区；同年12月，四川省印发《“十二五”旅游业发展规划》，进一步完善提升大成都、大峨眉、大九寨三大国际旅游区；峨眉山旅游业正面临前所未有的发展机遇。
　　中短期看，景区内外交通环境持续改善，接待游客有望大幅提升。（1）景区外部:首先，去年12月底，乐雅高速乐峨段建成通车，成都到峨眉山实现全程高速，行车时间由原来的2个多小时缩短至1.5小时。更重要的是，今年年底成绵乐铁路有望通车，届时成都至峨眉山只需40多分钟。（2）景区内部:第二条上山道路已经开工，预计2014年9月可通车，建成后将与景区现有道路形成环线，车辆日通行能力提升近3倍。此外，目前景区中高山区的游览路线往返都是同一条，很大程度上限制了游客接待能力，未来有望通过新增索道、新建公路等措施开通前山游览路线，与后山路线形成环线，届时游览路线的通畅性将大幅提升。我们预计，景区内部两条环线建成完工后，游客接待能力有望提升至700万人次以上，是目前游客人数的2倍多。
　　门票提价将增厚今年业绩，融资项目之峨眉雪芽前景最为看好。峨眉山景区将于2013年3月16日上调门票价格，预计扣除成本费用之后，可提升公司13年EPS约0.10元。此外，公司公告的3个融资项目中，我们最看好峨眉雪芽茶叶生产项目。对比四川名茶竹叶青每年超过2亿元的销售额，以及安溪铁观音集团2011年2.3亿元的营业收入和48.6％的毛利率，我们认为，峨眉雪芽未来三年收入和利润年增幅有望在40％以上。
　　财务与估值
　　考虑到峨眉山未来业绩增长点较多，我们提高公司12-14年每股收益分别至0.72、0.94和1.22元（原预测分别为0.72、0.94和1.15元），参考餐饮旅**业平均22倍的估值水平，我们认为公司面临的发展机遇和未来业绩增速有望远好于行业内的大多数公司，给予公司13年30倍PE估值，对应目标价28.20元，调高公司评级至“买入”评级。
　　风险提示:接待游客增速低于预期，高铁通车推迟等。

　　伊利股份（600887）深度推荐报告:受益乳品行业成长，市值仍有一倍空间
　　600887[伊利股份] 食品饮料行业
　　研究机构：华泰证券（601688） 分析师： 洪婷
　　国内乳品行业未来仍有一定成长空间，受益于收入倍增计划销量持续增长，受益于行业集中度提升，利润率将实现上升。国内乳品人均消费量处全球低位，类比韩国人均消费量，国内乳制品行业仍有一倍增长空间，在收入倍增计划的推动下，城镇居民对乳品的消费结构提升以及农村居民人均消费量的提升将持续推动乳品行业销量和收入的持续提升；另一方面乳品行业产品的多元化及结构的提升以及行业集中度的持续提升将推升行业及龙头的利润率的持续提升。
　　伊利股份持续保持龙头地位，受益行业成长，新产能助推公司收入持续稳定增长。公司已成为国内乳品行业全品类龙头，奶粉和冷饮国内市场占有率第一，液体乳市场占有率排名第二，2011年公司总收入超越蒙牛成为行业第一。未来公司凭借其基地型乳品企业特征以及全品类优势有望继续保持龙头地位，受益行业实现销量和收入的稳定增长；另一方面，公司2013年1月完成增发预计到2014年新建产能137.26万吨，较2011年新增30％，新建产能将帮助公司抓住行业增长机会实现收入持续增长。
　　伊利股份盈利能力有望持续提升，助推利润增速好于收入增速。类比国际乳品行业及公司的趋势，随着市场集中度提升，龙头企业伊利股份有望实现净利润率的提升，对于伊利股份利润率的提升将来自于毛利率的稳定和销售费用率的下降。虽然公司的原奶成本在短期内仍将位于高位，但产品结构的提升将消化成本上升压力，实现毛利率的稳定略升；而在未来一段时间来自国内最大竞争对手蒙牛随着其体制和管理层的变化其对公司的竞争压力减弱；国外相关乳品对国内市场的竞争压力也有所减缓，公司的销售费用率将保持2011年以来的下降趋势。
　　盈利预测和投资建议:公司十二五规划2015年实现800亿元含税收入；而净利润率类比国际同行公司未来净利润率有望超过6％。预计公司2012-2014年的EPS分别为0.96、1.35和1.73元。按照相对估值法，我们类比国内乳品公司历史估值，我们给予公司2013年25倍PE，短期目标价为33-34元；长期来看考虑公司有望实现的收入和净利润率，参考国际同类成熟公司20倍的估值，预计公司市值有望超过800亿元，另一方面利用DCF估值，我们估算公司合理价值在969.95亿元，市值仍有一倍空间，给予买入评级。
　　风险提示:食品安全风险。

　　鱼跃医疗（002223）:既有业务优势依旧，临床耗材值得期待
　　002223[鱼跃医疗] 医药生物
　　研究机构：兴业证券（601377） 分析师： 项军
　　近日，我们调研了鱼跃医疗，与公司管理层就行业发展态势、公司业务情况、血糖仪空气净化器等重点新品种推广情况等进行了交流。
　　费用投入较多导致12年业绩略低于预期:近日，公司公布了2012年业绩快报，其营业收入同比增长12.17％，净利润增幅为6.71％，EPS0.45元，略低于市场预期。我们认为其原因主要还是费用投入较大，去年公司在血糖线增加了多名销售，市场部和后台人员也增加较多，同时公司也在为其后续准备的品种布局，例如在已经聘请了专业的咨询公司帮助梳理产品线，为品牌建设做咨询服务，存在相关费用支出。考虑到相关产品和品牌建设投入的延续性，我们预计2013年上半年公司相关费用投入依然较多，但随着电子血压计、制氧机等既有产品的较快发展和血糖试纸等后续产品不断推进，其2013年营业收入的增长仍有望快于2012年。
　　制氧机及电子血压计成为12年增长主要驱动力，13年有望继续较快发展:公司制氧机和电子血压计业务2012年维持了较快的增长，成为其内生性增长的主要推动力。展望2013年，我们预计制氧机预计在内销稳定较快增长、产品升级（未来还会考虑推出高端子品牌，提升单品盈利能力）和海外业务（包括整机和压缩机出口）等多重因素的共同促进下有望维持20-30％的增长。而在电子血压计方面，公司2012年因原材料采购问题影响了部分产品的销售，估计电子血压计的实际增速仅有20-25％（估计销售金额超过1亿元）。由于该产品需求依然旺盛，销售队伍工作也相当到位，我们预计在相关问题得到解决后，今年电子血压计业务有望恢复40％左右的较快增速。
　　产品线布局进一步合理化，临床线有保有舍注重耗材:除制氧机和电子血压计外，公司在过去2年中对其他产品线也进行了产品定位梳理，对于老产品（如轮椅、拐杖、汞柱血压计等）要继续保持其较高的市场占有率，同时推出高定价的产品，提升盈利能力的销售额；对于医院线产品则采取有保有舍的方式，停止发展内窥镜业务，稳定DR业务（我们估计2012年公司DR业务在销售台数上保持较快增长，但单价有所下跌）；而在耗材则将成为重点发展的方向，公司目前已在苏州和南京建立研发基地，苏州基地偏向于材料、耗材方面研发，未来可能逐步涉足真空采血管、留臵针、丝线、刀片、胰岛素针等高毛利耗材业务，进一步提升公司产品的毛利润率。
　　空气灭菌净化器上半年有望开始推广:在市场较关注的空气灭菌净化器业务方面，公司目前正等待产品医疗器械证的核发，我们预计按目前进度公司有望在13年4、5月份拿到批文，而产品推广将在获批后即刻开展。我们预计，公司的产品将着重强调“灭菌”概念，定位偏向高端（目前外资空气净化器价格一般在4000元以上，预计公司产品终端售价将与之接近），而销售方面也将主打OTC渠道的销售（因为公司认为相对于格力、美的等大型家电龙头，公司在商超渠道和成本控制方面并没有优势，但由于美的、格力等家电企业没有医疗器械生产许可资质，其产品无法进入OTC渠道，为公司错位竞争提供了可能），并与制氧机等呼吸类强势产品联合推广。
　　血糖试纸产能逐步释放，临床+OTC双管齐下:血糖试纸产能逐步释放:在血糖监测业务方面，我们估计2012年公司血糖业务销售额约在2000万元左右，目前其产品质量已基本稳定，第一条生产线产能已经达标，我们估计，随着后续产能的不断释放，公司全年血糖试纸销售收入有望达到超过1亿元。在销售方面，公司将采取临床、OTC双管齐下的策略。通过在部分大型三甲医院的推广形成示范效应，并在此基础上主攻二甲医院市场，我们认为，由于外资企业对二甲医院日常的公关和拜访力度并不大，公司完全有机会在这一中端市场获得突破，占领部分临床血糖监测市场份额。而除临床线外，公司也并不会舍弃有传统渠道优势的OTC线，未来OTC线的规模甚至有望超过临床线的规模，在产品定价方面，公司也将推出多种机型，以适应临床、OTC、电商渠道的不同需求，维护良好的价格体系。
　　兴业观点:我们认为，公司作为优质的家用医疗器械龙头企业，渠道优势明显，品种布局齐全，历史上其通过渠道精耕细作与产品结构的改善（制氧机等高毛利产品比例不断提升）获得了高速发展，虽然2013年公司在研发和新品推广方面仍将有较多投入，但其在血糖试纸、空气净化器、临床耗材等高毛利产品方面颇具看点，未来随着这部分业务的逐步放量和临床销售渠道的日益完善，公司的利润增速有望重新进入快速增长通道。我们预计公司2012-2014年EPS分别为:0.45、0.58、0.78元，继续维持对其的“增持”评级，建议长期关注。
　　风险提示:新品种推广进度低于预期、费用投放超预期。

　　南大光电（300346）:MO源龙头2013年将受益产业回暖
　　300346[南大光电] 电子元器件行业
　　研究机构：群益证券（香港） 分析师： 陈奇
　　结论与建议:南大光电为MO源龙头企业，2012年业绩下滑源于MO源价格回归。展望2013年，随着通用照明的到来，LED产业开率将明显好于2012年；公司MO源产品将会有所受益。综合考虑，预计公司2013-2014年可实现净利润分别为1.20亿、1.57亿，YoY增长33％、增长31％，对应EPS为2.38元、3.12元；目前股价对应PE分别为26倍、20倍；给予“买入”的投资建议。
　　大陆LED产能全球占比持续增长:高工LED统计3Q12大陆LED行业生产用MOCVD设备数量达896台，我们预计2012年底突破900台应该是大概率事件。随着机台数量的快速增长，大陆地区的LED外延产能在全球的占比持续走高。IMS数据显示，2012年大陆产能占比已超过30％，成为全球产能最大的地区。而根据semi的预估，2013年全球LED设备投资将从12年的18.5亿美金放缓到16.8亿美金，但大陆仍将是投资最大的地区，预计13年大陆地区LED设备投资有望达6.7亿美金，占全球的4成，是排名第2位的日本的2倍。因此我们认为大陆地区MOCVD和LED产能占比将继续上升，这无疑是扩大了MO源国内需求成长的空间。而南大光电作为大陆MO源霸主，无疑将受益大陆产业的成长。
　　2012年业绩下滑源于MO源价格回归:公司业绩快报显示:2012年实现营收1.77亿，YoY下滑45％；净利润9000万，YoY下滑49％；主要原因是受到MO源价格由2011年的3.44万/kg大幅回落至1.7万/Kg左右的影响；但从快报推测，4Q12毛利率已企稳。展望2013年，我们认为MO源再继续大幅下探的动力不足，预计未来将较为平稳。
　　扩产保障2013年业绩重新成长:公司计划2013年新增产能7吨，YoY增长76％。以大陆地区LED产能折算成45片机器800台，全年开工率8成计算，2013年大陆地区的MO源消耗量约为23吨，完全可以容纳公司的扩产后合计16吨的产能。
　　盈利预测和投资建议:预计公司2013-2014年可实现净利润分别为1.20亿、1.57亿，YoY增长33％、增长31％，对应EPS为2.38元、3.12元；目前股价对应PE分别为26倍、20倍；给予“买入”的投资建议。
　　风险因素:LED产业开工率不足。

　　盛达矿业（000603）年报点评:2013年公司看点在于自产精矿量增长和资产注入预期
　　000603[盛达矿业] 有色金属行业
　　研究机构：东方证券 分析师： 徐建花
　　事件:公司近日发布年报，全年实现营业收入92，284.65万元，同比下降2.02％；营业利润71，472.09万元，同比下降3.20％；净利润54，277.76万元，同比下降2.94％；归属于上市公司股东的净利润34，423.36万元，同比下降1.99％.折合EPS0.68元，略低于我们预期0.77元。
　　投资要点.
　　产量上升不抵价格下跌，导致业绩小幅下滑。2012年国内银锭，铅锭和锌锭均价分别为6467元/公斤，15332元/吨和15028元/吨，同比分别下跌16％，6％和11％。根据分部业务收入，我们测算，2012年公司银精矿，铅锌精矿产量分别为125吨和4万吨，同比增长38％和14％.
　　2013年公司看点一:自产精矿产量有望增长.随着2012年四季度90万吨采选矿扩建工程完工，预计2013年产量将继续增长。我们预测公司13年银精矿，铅锌精矿产量分别为152吨，5.2万吨，同比增长22％和30％.
　　2013年公司看点二:资产注入预期强烈。公司于2011年10月重组成功，曾承诺2年内，解决集团同业竞争问题，即2013年底前完成相关资产注入。目前集团除了上市外，旗下还有8家企业涉及银铅锌矿业务，探明的银，铅，锌储量相当于目前公司权益储量的68％，29％，26％。财务与估值.
　　根据我们对公司主要产品的量价假设，预计公司2013-2014年每股收益分别为0.93、1.00元（原预测分别为0.97、1.04元），新增2015年预测为1.04元，根据可比公司估值，给予2013年27倍PE估值，对应目标价25.10，维持公司增持评级。
　　风险提示.
　　银价大幅超预期下跌；公司矿山矿石品位较大幅度下降。

　　新兴铸管：营业外收益增量明显 维持“推荐”评级
　　长江证券（000783）3月7日发布新兴铸管（000778）的研究报告称，新兴铸管今日发布2012年业绩快报，报告期内公司实现营业收入588.16亿元，同比增长11.97%；实现归属母公司净利润12.66亿元，同比下降13.59%；实现EPS为0.66元。据此推算，4季度公司实现营业收入137.52亿元，同比增长4.87%；实现归属母公司净利润4.63亿元，同比增长50.97%；4季度实现EPS0.24元，3季度EPS为0.06元。
　　钢材平稳铸管下滑，全年收入实现增长源于低毛利率的贸易业务:2012年行业的持续低迷使得钢价明显下跌，但公司新疆地区产能释放带动钢材产量有所增长，结合公司中报数据来看，预计全年公司钢铁业务收入略有小幅增长；在前三季度产量同比小幅下降的情况下，铸管产品收入全年实现明显增长的概率不大。综合来看，2012年公司收入增长12%应该主要来自于贸易收入贡献，这点在中报数据中已有所反映。对于公司这样的国企来说，收入规模与利润同样重要。只是2012年的收入增长并未带动利润同比例增加，一方面是收入的主要增量贸易业务的盈利能力较低，另一方面则是钢铁业务盈利能力下降所致。
　　4季度主营小幅改善与行业趋势一致，营业外收益提供明显增量:与多数钢铁公司不同，在行业基本面复苏的4季度公司营业收入环比反而出现小幅下降，同比增速较前期也明显下降。公司产量在4季度环比仍一定幅度的增长，而钢材季度均价的小幅下跌似乎并不足以使得收入出现明显下滑。因此，公司4季度收入下降可能主要是前期快速增长的贸易收入下降所致。
　　在收入环比小幅下降的情况下，公司营业利润环比改善应源于毛利率的提升:一方面行业复苏使得公司毛利率本身具有向上的动力，另一方面毛利率较低的贸易收入占比下降也会自然使得公司毛利率环比上升。值得注意的是，尽管4季度营业利润环比增幅达153%，但与2012年1、2季度相比，公司营业利润的绝对水平依然较低。同时，公司4季度2.17%的营业利润率也低于2012年1季度的2.49%和2季度2.83%。因此，公司4季度主营业绩跟随行业触底反弹环比有所恢复，但改善幅度基本与行业趋势一致并未出现超预期的表现。在此基础之上，公司4季度最终净利润环比增幅较大一方面是营业外收益环比明显上升，另一方面则是所得税费用或少数股东损益降低提供了部分业绩增量。
　　综合公司过往的业绩水平及对2013年的全年看法，预计公司2012、2013年EPS分别为0.66元和0.70元，继续维持“推荐”评级。
　　机构来源：长江证券

　　中国化学：预计现代煤化工项目两会后获批 “推荐”评级
　　民生证券3月6日发布中国化学（601117）的研究报告称，预计现代煤化工“十二五”规划会在“两会”后出来，五大示范工程远远不止15个项目，示范工程投资远远不止7000亿，公司将成为最大受益者；同时，海外市场空间很大，公司还将进一步加大海外市场开拓力度，未来或有惊喜。继续维持公司的强烈推荐投资评级，目标价上调到12元，对应2013年EPS、12倍PE。
　　现代煤化工“十二五”规划在“两会”后出来的可能性较大，五大示范工程15个项目以点带面，示范工程投资远不止7000亿。
　　现代煤化工“十二五”规划自2012年7月上报给国家发改委已经有8个月的时间，预计要等新一届ZF来批，国家层面上考虑的事情更多。因此，分析师推测，现代煤化工“十二五”规划将在“两会”后出来的可能性较大。
　　在现代煤化工“十二五”规划里，国家先选了15个项目布点，以一带多，五大示范工程远远不止15个项目，上报给国家发改委审批的五大示范工程就有103个项目。现在小的煤化工项目都卡死了，要做的都是大项目。
　　规划确定的15个示范工程投资远远不止7000亿元，仅中石化的煤制气管道所对应的项目就有4000亿元。现在环境污染问题凸显，环保标准提高（这次国家布局，“两耗”（水耗、能耗）是必须要考虑的），因此，现代煤化工项目投资可能还会进一步加大。
　　在四大技术中，煤制气是最有生命力的。现代煤化工“十二五”规划规划的煤制天然气规模是1000亿立方米，粗略估计总投资额在6000亿元左右。“十二五”可能完成600亿立方米，即3600亿元左右的投资额，其余部分可能要在“十三五”完成。
　　煤制天然气的经济性良好，天然气提价进一步提升其经济性，尤其在民用领域。现在很多出租车企业都在做油改气，按照现在的气价，出租车公司都能赚钱，现在改气唯一的问题就是加气站，如果加气站能够完善，则煤制天然气经济性将进一步提升。
　　从项目来看，一些主要项目都在顺利推进。新疆有伊犁、准东两个示范区，只要有资源就可以转化，总规模不低于600亿立方米。仅中石化新鲁、新浙两条专用管道配套的煤制气就有600亿立方米。新疆庆华项目15亿煤制气下半年要入管卖，新汶的正在做，中电投的估计会在“两会”后开始大规模推进。
　　东华科技（002140）中试成功的甲醇制芳烃项目，是由清华大学原创的，芳烃是基础原料，原来由石油获得的，现在可以实现由煤转化，接下来还会推进下去。按照目前的条件，放大到100万吨，有一定的风险；但是一旦完全工业化之后，空间将会非常大，市场需求很大，芳烃有1000万吨的缺口。
　　煤制烯烃，最成熟技术的是DMTO，神华项目已经制出了合格产品，2012年已经产出了48万吨；中石化的***TO，也是成熟的；MTP，神华宁煤50万吨项目；FMTP现在天辰、东华科技各有两个项目正在做。目前就这几个技术，都是成熟的。其他的都不成熟。FMTP生产出来的产品以丙烯为主，其他技术以乙烯为主。分析师认为，随着乙烯产量的逐步提高，FMTP技术可能会更具优势。
　　由于投资额巨大，现代煤化工项目业主大部分是央企，也有相当有实力的民营企业，相当一部分企业接受EPC、PMC的方式来建设，非常有利于公司承接项目。
　　另外，在煤制气项目上中国石油（601857）、中国石化（600028）、中国神华（601088）、大唐等业主都没有施工能力，后面可能还是会承包出去，基本上是公司承接的。大唐的项目基本都是公司的队伍在做，主要装置都是赛鼎、东华、五环、华陆这几家在做，辅助装置给其他；新汶项目也是公司在做。
　　公司投资的南充PTA项目，国家审批的手续基本都通过了，地方审批没问题。总投资是100多亿，公司已经做了多次评估，上游原料能保证，下游有市场，项目盈利是比较有保证的。
　　整个海外的市场比较大，公司也很重视海外市场的开拓，目标是海外业务营业收入占比达到30%左右。而2011年才仅17%，未来公司将进一步加大海外市场开拓力度。
　　从近年来看，公司海外屡获巨额订单。2013年1月份，天辰在土耳其签订了68.42亿元的合同；2012年6月，成达在印尼签订了44.58亿元的合同；2012年5月，公司与迪拜签订了186.44亿元的合同。从近几年的情况来看，公司公告的大合同基本都是来自海外。
　　随着海外经济的复苏，未来海外对于传统化工的需求将会增加，公司获得大订单的可能性也就越大。
　　预计2012-2014年归属于母公司股东的净利润为34亿、48亿、62亿，同比增长45%、41%、28%，EPS分别为0.70、0.98、1.26元。维持强烈推荐评级，目标价上调到12元，对应2013年EPS、12倍PE。
　　机构来源：民生证券

　　豫园商场：经营改善的前兆 价值拐点的信号
　　国泰君安3月7日发布豫园商城（600655）的研究报告称，公司大股东复星集团增持公司股份3942万股，占总股本2.74%，增持成本约7.33元/股。增持后，复星集团总共持有豫园20%的股权。分析师认为不要将复星增持仅仅解读成增持，而是要将其看成公司经营水平将出现改善的前兆，企业内在价值出现拐点的重要信号。
　　为什么增持，为什么现在增持？分析师理解，复星在现在这个时点上增持，不仅仅是看好公司未来整体发展前景、持有资产价值被低估，而更重要的是期望公司的现有业务能出现明显改善。
　　哪里能改善？公司的黄金零售业务--老庙、亚一最具改善潜力。如果不想被市场淘汰，豫园对旗下的老庙、亚一的改革是必须的，也是急迫的。如何改？提高中高经营层面的薪酬水平、完善激励制度，可能是最佳也是最合理的方案之一。
　　回到公司价值，重申2013/02/03报告《短期业绩高增长将修复公司的扭曲预期》中的观点--“始终认为豫园是个清算价值在200亿以上的企业，中长期公司基本面如果出现积极变化，折价水平将明显缩小，甚至有产生溢价的可能。现在，这个变化已经发生，投资者不能忽略复星增持背后的意义。由于猜测公司变化具有重大不确定性，就算有改善也需要耐心等待，不调整公司的盈利预测。预计2012/13年收入181/209亿元，同比增9%/15%，实现净利润7.7/8.8亿元，同比增-10%/13%，对应EPS0.54/0.61元。维持目标价9.2元，维持增持评级。
　　机构来源：国泰君安

　　领先科技：期待天然气业务大放异彩 “审慎推荐”评级
　　第一创业3月7日发布领先科技（000669）的研究报告称，公司发布2012年年度报告:公司实现营业收入13.14亿元，同比增长27.02%；净利润2.72亿元，同比增长33.79%；2012年全面摊薄EPS为1.01元。
　　华丽转变，坐拥优质天然气业务资产。2012年公司完成重大资产重组的实施，置入资产中油金鸿作为一家中下游一体化运行的天然气输配企业，成为了在湖南、山东、河北、山西、内蒙古、黑龙江等省和自治区具有较大规模区域性管网、拥有显著竞争优势的天然气输配产业运营商。
　　中油金鸿主营业务在一定区域占据优势。中油金鸿的主营业务为天然气长输管道及城市燃气管网的建设和运营，该业务在同一城市或同一区域内具有自然垄断性，特别是城市管道燃气业务属于特许经营，其自然垄断性决定了该业务在一定区域内不存在竞争对手，在一定区域市场占有率为100%。
　　公司天然气业务占比最高。公司目前运营湘衡线、聊泰线、泰新线、应张线、冀枣线共五条天然气长输管线，在多个城市开展了城市燃气业务，拥有衡阳等多个城市的管道燃气特许经营权。2012年公司主营业务收入为13.11亿元，天然气业务收入占比68.87%，工程安装占比28.73%，管输费占比2.12%，液化气占比0.08%，设计费占比0.02%。
　　2012年公司综合毛利率为43.1%，大部分业务来自湖南地区。毛利率最高的业务为工程安装，毛利率为81.87%，收入比例占比最高的天然气业务毛利率为26.48%，管输费业务毛利率为57.69%。从收入构成上看，湖南地区占比57.80%，山东地区占比21.06%，河北地区占比12.78%，山西、黑龙江、内蒙和山西地区加总收入占比8.36%。
　　“十二五”时期是我国天然气产业发展迈上新台阶的重要时期。目前天然气占我国一次能源消费比重为4.6%，与国际平均水平（23.8%）差距较大。公司业务发展存在一定的机遇和空间。预计2013-2015年EPS分别为1.22元、1.70元和2.13元，按照最新股价25.89元，对应的PE分别为28倍、20倍和16倍，给予“审慎推荐”评级。
　　机构来源：第一创业证券

　　沪电股份：4G建设构成2013业绩增长动能
　　长江证券（000783）3月7日发布沪电股份（002463）的研究报告称，沪电股份发布了2012年报，公司2012年营业收入31.44亿元，同比增长0.23%；归属于上市公司股东的净利润2.96亿元，同比减少9.59%；基本每股收益0.25元。
　　公司拟以2012年末公司总股本11.62亿股为基数，以截止2012年12月31日母公司累积未分配利润的向全体股东每10股派发现金2元（含税），本次共分配现金2.32亿元；同时以母公司资本公积金向全体股东每10股转2股，共计转增2.32亿股。
　　2012年公司营收缺乏增长，同时净利润以及毛利率水平均有下滑。分析师认为出现这一局面的主要原因有两点:2012年整个PCB行业处于相对低谷以及下游通信用PCB需求处于低谷。同时分析师注意到，费用率的降低表明公司在经营及管理上有了进一步的增强，而公司产品良率也从2011年的87.70%提升到2012年88.27%。这些指标的提升为公司未来业绩的持续增长构建了基础。
　　公司有将近70%的收入来自于通信用多层高端PCB，未来的一大看点在于中国4GLTE基站设备的大规模建设。分析师测算出通信用PCB在4G基站中的投资比例将达到10%以上，仅仅中国移动在2013年的4G建设将会拉动22.5亿元的PCB需求。在通信用PCB行业技术壁垒较高的前提下，作为这一市场的龙头企业，公司2013年的增长将极大受益于基站用PCB板材的硬性需求。
　　考虑到未来三年内全国范围的4G基站大建设，外加上公司新产能的年内投产，对公司未来三年的业绩持续看好。维持对公司的“推荐”评级，公司2013-2015年EPS为0.35、0.51、0.55元，对应PE为14.91、10.16、9.43倍。
　　机构来源：长江证券

　　伊利股份：受益行业成长 市值仍有一倍空间
　　华泰证券（601688）3月6日发布伊利股份（600887）的研究报告称，国内乳品行业未来仍有一定成长空间，受益于收入倍增计划销量持续增长，受益于行业集中度提升，利润率将实现上升。国内乳品人均消费量处全球低位，类比韩国人均消费量，国内乳制品行业仍有一倍增长空间，在收入倍增计划的推动下，城镇居民对乳品的消费结构提升以及农村居民人均消费量的提升将持续推动乳品行业销量和收入的持续提升；另一方面乳品行业产品的多元化及结构的提升以及行业集中度的持续提升将推升行业及龙头的利润率的持续提升。
　　伊利股份持续保持龙头地位，受益行业成长，新产能助推公司收入持续稳定增长。公司已成为国内乳品行业全品类龙头，奶粉和冷饮国内市场占有率第一，液体乳市场占有率排名第二，2011年公司总收入超越蒙牛成为行业第一。未来公司凭借其基地型乳品企业特征以及全品类优势有望继续保持龙头地位，受益行业实现销量和收入的稳定增长；另一方面，公司2013年1月完成增发预计到2014年新建产能137.26万吨，较2011年新增30%，新建产能将帮助公司抓住行业增长机会实现收入持续增长。
　　伊利股份盈利能力有望持续提升，助推利润增速好于收入增速。类比国际乳品行业及公司的趋势，随着市场集中度提升，龙头企业伊利股份有望实现净利润率的提升，对于伊利股份利润率的提升将来自于毛利率的稳定和销售费用率的下降。虽然公司的原奶成本在短期内仍将位于高位，但产品结构的提升将消化成本上升压力，实现毛利率的稳定略升；而在未来一段时间来自国内最大竞争对手蒙牛随着其体制和管理层的变化其对公司的竞争压力减弱；国外相关乳品对国内市场的竞争压力也有所减缓，公司的销售费用率将保持2011年以来的下降趋势。
　　公司十二五规划2015年实现800亿元含税收入；而净利润率类比国际同行公司未来净利润率有望超过6%。预计公司2012-2014年的EPS分别为0.96、1.35和1.73元。按照相对估值法，分析师类比国内乳品公司历史估值，给予公司2013年25倍PE，短期目标价为33-34元；长期来看考虑公司有望实现的收入和净利润率，参考国际同类成熟公司20倍的估值，预计公司市值有望超过800亿元，另一方面利用DCF估值，分析师估算公司合理价值在969.95亿元，市值仍有一倍空间，给予买入评级。
　　机构来源：华泰证券

　　江河幕墙：业绩高增长得到保障 维持“强烈推荐”评级
　　公司近日公告称，公司控股子公司江河澳门幕墙有限公司和承达集团有限公司的下属公司承达工程服务（澳门）有限公司近期合计中标澳门星丽门四项目，中标金额合计12.85亿港元，折合人民币10.31亿元，占公司2011年度营业收入的17.90%。该项目中标是公司首次内外装协同联合中标标志性大工程项目，是公司内外装业务协同发展里程碑项目，揭示公司内装外装协同效应已经开始显现。我们测算公司幕墙业务在手订单逾200亿，进入订单收入转化高峰期，预计近两年幕墙业务正常增速将达30%左右，再加上内装跨越发展，业绩高增长得到保障。
　　预计公司2012-2014年归属于上市公司股东的净利润同比增长62%、50%、41%，EPS分别为0.99元、1.48元、2.08元。维持“强烈推荐”评级，我们认为公司装饰业务处于成长期，弹性较大，可给予较高估值，目标价29元。
　　机构来源：民生证券

　　中集集团：一季度集装箱销量大增 维持“买入”评级
　　中信建投3月6日发布中集集团（000039）的研究报告称，公司B转H股上市、获得海工订单、天达空港注入Pteris等。
　　去年一季度公司干货箱销量16.84万TEU，为2010年二季度以来的最低水平；从月份看，去年一季度三个月销量分别为6~7、2、8万TEU。分析师预计今年1月份集装箱销量13万TEU，假设2月份2万TEU、3月份10万TEU，今年一季度预计销量在25万TEU，和去年一季度相比增50%左右。分析师预计，从3、4月份开始，集装箱将呈现量、价齐升的趋势。
　　去年公司承接海工订单总金额在20亿美元左右，包括2月份挪威北海深水1座半潜式钻井平台、元旦后公布的意大利Frigstad公司2+4座半潜式钻井平台。预计去年海工收入不超过20亿元；按照完工工作量确认进度，今、明年是收入确认高峰期，预计全年收入在70~80亿元。从盈利水平来看，预计去年海工业务亏损下降50%以上，今年继续减亏50%以上到亏损2亿元左右。
　　由于经济增速下滑，去年公司特种车辆业务预计下降30%以上；分析师认为今年车辆业务会好于去年，具体增长速度还不好确定。能化食品装备去年增长较快，上半年收入同比增长15.66%，下半年好于上半年，预计全年收入增长20%~30%左右；今年能化装备业务还会保持较稳定增长，但预计增速会略慢于去年，全年增速在15%左右。
　　公司5年多前购买52.4万平方米前海土地（工业用地，成本不到千元/平方米）主要用于制造基地搬迁，由于前海规划面临巨大的升值预期。目前前海还没有具体的相关政策，不清楚该片土地变更土地性质（工业变商业）后，由ZF收回、给予上市公司部分补贴，还是由上市公司联合开发、甚至独立开发。
　　预计2012~2013年公司分别实现每股收益0.8、1.14元，目标价从16元提高到18元、维持“买入”评级。短期可能的股价刺激因素:一季报业绩快速增长、前海土地开发政策明朗、获得海工大订单等。(中信建投)

　　龙力生物：纤维素乙醇成新利润增长点
　　上海证券3月6日发布龙力生物（002604）的研究报告称，公司形成了以玉米芯→低聚木糖/木糖醇为主线的功能糖产品链、以玉米芯废渣→纤维素乙醇为主线的新能源产品链、以玉米→淀粉→淀粉糖为主线的淀粉及淀粉糖产品链。从近期的收入结构看，公司集中优势发展功能糖和纤维素乙醇，而对淀粉和淀粉糖业务制定了“稳定为主、合理压缩、择机升级”的策略。
　　低聚木糖的竞争程度因品种而有所不同，其中低纯度的低聚木糖因工艺简单，生产企业较多，存在一定的竞争关系，利润水平趋于下滑，而高纯度，如95P型低聚木糖，因生产企业较少，几乎不存在竞争，利润水平保持稳定。然而，根据2012年中报显示，公司年产6，000吨低聚木糖建设项目仅完成12.06%的投资进度，预计2013年将难以体现快速增长。
　　2013年，玉米价格仍将高位盘整，淀粉等玉米深加工行业行业由于技术含量低，导致其毛利受玉米价格影响而难以复苏，但是原材料玉米芯粉价格波动对低聚木糖的毛利率影响较小。主要原因是，1）玉米芯是农林废弃物，大多数玉米芯被用来燃烧，利用率很低，价格便宜；2）而公司采取循环经济的联产技术，降低了玉米芯价格波动对公司的盈利能力的影响；3）随着自制酶制剂技术的进步，公司低聚木糖的玉米芯粉单耗逐年降低。
　　2012年10月8日，公司燃料乙醇正式供货石油系统，将有利于完善玉米全株产业链条，加快农林副产品和废弃物能源化、资源化利用的研发和产业化进程。分析师认为，发展以农作物秸秆为主的木质纤维素乙醇成为我国燃料乙醇产业健康发展的最佳选择，是解决“与人争粮”的粮食乙醇问题的有效途径。
　　国内大部分纤维素乙醇项目目前的生产成本约为6，100元/吨，主要是秸秆、玉米芯等直接原材料和酶制剂成本，而其销售价格则受到燃料价格控制。根据2010年招股说明书显示，2010年公司纤维素乙醇的产能为6万吨，销售量为3.44万吨，销售收入为16125万元，折合每吨售价为4675元。其毛利率为11.83%，则每吨成本为4122元左右。如按照燃料销售后，根据定价规则，其销售价格按（93#汽油调拨价×0.911）执行。根据山东近期93#汽油销售价格为7.43元/升推算，公司纤维素乙醇的销售价格能达到7.46元/升*1379.31升/吨*0.911=9373.87元/吨，比之前仅作为工业乙醇的销售价格高了近1倍。
　　预计12年、13年的EPS为0.39元、0.58元，以3月5日收盘价16.80元计算，动态PE分别为42.75倍和28.95倍。原料药上市公司12年、13年市盈率中值分别为37.98倍和24.41倍，公司的估值水平稍高于行业平均水平。分析师认为，随着益生元概念逐渐被市场接受，以及由于我国功能糖行业的技术飞速进步、成本大幅下降，其市场规模将逐步扩大。
　　此外，随着公司纤维素乙醇开始作为燃料供货，产品的销售价格和毛利将得到提升。看好公司未来的发展，给予“未来六个月，跑赢大市”评级。
　　机构来源：上海证券

　　内蒙华电：资产优异成长确定 给予“买入-A”评级
　　安信证券3月6日发布内蒙华电（600863）的研究报告称，公司预计2012年实现归属于上市公司股东净利润同比增加80%-100%，主要原因在于非公开发行完成新增魏家峁煤电公司煤炭盈利及聚达发电公司盈利；上都第二发电2011年下半年投产，2012年增加公司盈利。预计这3家公司在2012年为公司新增收益约5.5亿元。
　　2013年业绩有望高增长:在煤价下降7%、利用小时上涨3%、魏家峁煤矿达产的共同影响下，预计2013年每股收益达0.69元，同比增长37%。由于2013年和2014年公司投产的新项目较少，2014年业绩将小幅增长，预计每股收益将达到0.75元，同比增长9%。
　　2015年迎来再次高增长:公司现有4个拟建项目，分别为送京津唐电网的上都电厂四期、托克托电厂五期和蒙西特高压项目魏家峁电厂、和林电厂，项目盈利能力突出，在2014-2015年投产后，预计公司在2015-2016年每股收益将达到1.16元、1.48元，同比增长达到55%和28%。
　　资产注入有望带来惊喜:公司在北方电力的核心地位已经完全确定，未来集团的煤电相关资产将会逐步注入上市公司。北方电力参股的神华北电胜利和控股的蒙达发电盈利能力较强，若注入上市公司可增厚业绩；除此之外，北方电力全资拥有的巴彦宝力格煤电一体化项目和神华北电胜利公司下属的电厂都是锡盟-泰州特高压直流项目的电源点，将是公司未来业绩的潜在增长点。
　　预计公司2013年-2016年每股收益分别为0.69、0.75、1.16和1.48元，复合年均增速达到31%，是电力公司中业绩增长最快的公司之一，看好公司的发展前景，2012年-2014年对应PE为15.0倍、11.0倍和10.1倍，给予“买入-A”评级，6个月目标价10元。
　　机构来源：安信证券

　　长安汽车：3月翼虎贡献销量 福特有望高增长
　　东方证券3月7日发布长安汽车（000625）的研究报告称，2月重庆本部和长安福特销量均大幅增长，好于预期。2月凭借新福克斯持续旺销，长安福特销量实现高增长；重庆本部自主轿车需求继续回暖，导致本部销量好于市场预期。维持长安是2013年汽车公司业绩成长性较高公司的判断，若翼虎、翼博销量超预期，则13年业绩仍存上调可能。
　　新福克斯持续旺销导致长安福特单月销量同比增长34%，3月翼虎贡献销量预计将导致长安福特销量增速有望再创新高。2月长安福特销量2.97万辆，同比增长34%，其中福克斯销量2.47万辆，同比增长96%；1-2月长安福特销量合计7.35万辆，同比增长78%；2月长安福特产量高于销量2757辆，主要是翼虎排产量，预计将在3月体现，而加上3月翼虎销量，预计3月翼虎销量有望达到7千辆左右，因3月翼虎销量贡献，分析师预计长安福特3月销量同比增速有望达到70%左右。预计因长安福特销量高增长将导致公司1季度业绩有望倍增。
　　2月份重庆本部销量同比大幅提升。2月重庆本部实现销量5.41万辆，在同比减少5个工作日背景下，本部销量同比增长24%，好于市场预期，主要原因是自主轿车需求的持续回暖，逸动带动自主轿车销量持续提升。1-2月本部销量合计13.56万辆，同比增长60%；随着微客及轿车新产品推出，预计3月本部销量将继续环比增长；销量增长及结构上移，预计1季度重庆本部盈利状况将环比继续改善。
　　预计1季度盈利有望同比倍增长，13年盈利有望季度环比增长。因长安福特新车旺销、本部自主品牌需求回暖及去年同期低基础数，预计1季度盈利将大幅增长；2月翼虎批量上市，3月翼博将上市，这两个车盈利贡献均将从2季度开始逐渐体现；预计13年公司盈利将季度环比增长。
　　预计13-14年EPS分别为0.70、0.94元，考虑可比公司估值水平及公司业绩成长性，给予13年PE15倍估值，对应目标价10.50元，维持公司买入评级。
　　机构来源：东方证券