实力券商力推六大行业(附股)

　　智能交通板块:2012业绩快速增长 2013开年维持高景气
　　行业近况.
　　2012业绩快速增长,符合预期。易华录和银江股份28日公布了2012年业绩快报,收入分别增长35.9%和41.9%,净利润分别增长34.2%和43.2%,符合之前业绩预告幅度。2013年新订单规模和结构继续向好。1)我们对其2013年订单情况进行跟踪,注意到1~2月易华录和银江股份新订单分别同比增长64%和151%,明显好于我们全年预测的40%和35%的水平。2)同时,不仅超过1000万的大单占比在提升,大单本身的量级也在提升,开始持续出现5000万以上的订单。因此,考虑到两会后智能交通投资将迎来高峰,全年业绩有较大的超预期可能。
　　评论1、2012年易华录业绩增长34.2%,银江股份增长43.2%,符合预期。根据上市公司业绩快报,易华录2012年收入增长35.9%至5.55亿元,净利润增长34.2%至0.88亿元,由于此前每10股转增10股造成股本增加,每股收益0.66元,较去年同期下降38.3%。银江股份2012年收入增长41.9%至14.6亿,净利润增长43.2%至1.18亿,对应每股盈利0.49元,略好于预期,主要是由于被认定为“2011-2012年度国家规划布局内重点软件企业”享受10%的税率所致,低于我们之前15%的判断。
　　2、2013年前两月新签订单快速增长。我们对上市公司2013年新订单情况进行跟踪,注意到易华录1~2月新订单同比增长63.6%,银江股份1~2月新订单同比增长151.4%(其中智能交通部分新订单同比增长591.9%),均高于我们全年预测的40%(易华录,不考虑单独认定的河北项目)和35%(银江股份)。由于中国智能交通(1900.HK)承接订单主体较多,我们未能统计出订单情况,但根据公司1月末电话交流会预计,今年智能交通业务收入有望大幅增长,争取做到5个亿的规模(对应100%以上的增长)。
　　3、大订单占比继续提升,量级进一步提高。在订单规模快速增长的同时,我们注意到不仅超过1000万的大单占比在提升,大单本身的量级也在提升,开始持续出现5000万以上的订单。1)从大单占比来看,2013年前两个月,易华录千万以上订单数量占比和金额占比分别达到了33%和84%,均达到了历史最高或历史次高的水平;银江股份千万以上订单数量占比和金额占比分别达到了24%和75%,均创历史新高。2)从大单量级和结构上来看,易华录大单总数相对较少但规模普遍巨大,2012年12月末和2013年1月分别获得了1.77亿的佛山市南海项目和4,980万的天津中心城区交通信号区域协调控制系统项目;银江股份获得的大单数量是易华录的3倍以上,但单个项目的金额略低,也在2013年2月拿到了5,887万的德州智能交通项目。中国智能交通的城市智能交通业务仍处于整合的过程中,但2012年年底也开始出现了1,487万的广州市中小客车指标调控管理配套电子警察系统项目,近一年来重新获得1000万以上的大单,同样印证了这一趋势。
　　估值与建议.
　　考虑到2012年业绩基本符合预期,我们暂维持未来两年盈利预测不变。易华录和银江股份年初以来股价分别上涨36.4%和32.1%,已经达到我们的目标价,但考虑到1季度较好的订单表现以及两会后景气度有望进一步提升,全年业绩存在较大的超预期的可能,我们仍然维持“推荐”的评级。从短期来看,较高的估值水平已经反映了市场乐观的预期,目前位置不建议继续追高。我们仍然看好中国智能交通(1900.HK)2013年经营突破和业绩反转的机会,重申“推荐”的评级,附录是公司1月末投资者交流电话会纪要,供参考。
　　风险提示.
　　项目执行进度低于预期;订单增速低于预期;还款风险高于预期。(中金公司 任重,杨鑫)

　　稀土行业深度报告:中重稀土价值低估,政策红利仍将延续
　　投资要点.
　　目前稀土行业在供给端方面面临“三座大山”的压力:1)上游资源分散,冶炼产能严重过剩;2)非法盗采猖獗,得不到有效抑制;3)海外稀土放量冲击中国稀土市场地位。目前市场对稀土行业信心不足,甚至有声音认为国家已经重新审视稀土行业,后期不会再出台相关政策扶持;但我们认为这些问题后期都会通过政府政策化解。
　　中重稀土价值被低估,未来有望回归中重稀土元素主要存在于我国独有的离子型稀土矿中,由于保护措施不到位,长期以来价值被低估。我们认为政府对稀土产业的态度未变,近期或将加大政策扶持力度,以促进稀土价格向其合理价值回归,尤其是南方中重稀土资源价格。
　　轻重稀土供需格局分化,中重稀土更加稀缺.
　　随着海外稀土项目的逐步放量,我们认为未来部分轻稀土元素或出现供给过剩,而中重稀土元素将更加稀缺,轻重稀土供需格局将出现分化。
　　政策红利仍将延续.
　　首先我们认为目前政府对稀土资源的价值判断没有变,后期政策导向仍将着力于促进稀土价格向其资源价值回归;其次我们看到政府可以通过:1)全面提速资源整合;2)重拳打击非法盗采;3)开放轻稀土出口抑制海外放量等手段来解决稀土供给端的“三座大山”。因此我们预计政府将继续出台相关政策扶持稀土行业,建议投资者关注:*ST关铝、广晟有色、包钢稀土等稀土企业。
　　风险提示.
　　稀土产业政策不及预期的风险;相关政策落实不及预期的风险;稀土下游需求长期低迷的风险;稀土价格继续大幅下跌的风险。(广发证券 巨国贤)

　　新能源汽车行业:2013,全球新能源汽车加速发展
　　1.混合动力汽车开发的较早,技术也相对较为成熟,是目前应用范围最广的新能源汽车;而纯电动则由于节能减排最为明显、动力系统制造技术较为简单等原因,目前大部分汽车厂商的开发重点集中在混合动力、纯电动(含燃料电池)汽车上。综合来看,混合动力和纯电动(含燃料电池)可能会成为当前新能源汽车的主要发展方向。而锂电池则具有体积小、能量密度高、功率密度高、环保性好等优点,且随着近年来成本显著降低后,锂电池将成为目前动力电池的首选。
　　2.2012年美国各类电动车和混动车在美总销量为482,575辆,约占新车总销量(1,449万辆)的3.3%。其中以雪佛兰沃蓝达为代表的插电式混合动力车占据0.3%,而日产聆风为代表的纯电动电池车仅占0.1%。不计早期丰田普锐斯之类的油电混合动力车,纯电动车和插电式混合动力车2012年在美总销量达到大约58,500辆。总的新能源汽车(含普通混合动力)的总量超过48万辆,成为全球第一大市场。
　　3.目前,日本已经在普及混合动力系统的低燃耗、低排放和改进行驶性能方面走在了世界前列,在全球混合动力汽车市场上占据主导地位。最典型的就是丰田Prius、本田Insight,它们最早投放市场,不仅在国内热销,在国际市场上也是独领风骚。丰田汽车公司宣布其混合动力车从2012年1月起截止到10月末在全球的销量突破100万辆。自1997年发售以来,全球累计销量为460.3万辆。截至2012年9月底,本田混合动力车全球累计销量已突破100万辆。这是自1999年11月,本田在日本推出第一代Insight混合动力车型后取得的重大成就。
　　4.2012年我国新能源汽车生产了12552辆,其中纯电动汽车11375辆,插电式混合动力汽车1311辆。销售系新能源汽车12791辆,其中纯电动汽车11375辆,纯电动汽车产销量分别比2011年增长98.8%和103.9%,得益于政策的扶持及商业模式的创新,2013年新能源汽车必将加速发展。
　　5.客车方面重点关注宇通客车,2012年全国50家客车企业中,有21家涉及新能源,新能源(含混合动力)客车销量已从2011年的2044辆增长到6614辆,新能源客车已初具市场规模。
　　其中,宇通的销量达到了1840辆,列行业第一位。目前,宇通混合动力客车以节油30%的效果被用户广泛认可,在郑州、天津、苏州、杭州、海口、重庆等城市取得成功。让用户不仅直接节省了使用成本,而且拿到了同类产品中最高的财政补贴。在2012年,宇通客车产销量一举突破五万辆大关。
　　至此,宇通客车已经连续10年保持国内行业销量第一,同时也成为全球唯一产销量突破五万的客车企业。
　　6.乘用车方面重点关注比亚迪,公司在新能源领域布局深远,破茧在即。首先,公司拥有先进动力电池的核心竞争优势,又掌握了电机、电控等电动车的关键技术,具备核心竞争力。
　　其次,公司探索出了新能源汽车的运营模式,即深圳的充电式出租车模式。再次,公司推出了针对公交交通领域的“零首付”商业模式,使新能源汽车在公交领域完全具备了推广条件。第四,销售市场当地建厂策略破解国内地方保护。第五,海外市场推广颇为顺利。
　　7.风险提示:从整体来看,新能源汽车仍处于刚刚起步阶段,从我国“十城千辆”的推广成绩来看,完成度勉强接近一半,有很多城市都不到既定目标的一成,所以,新能源汽车的推广达不到预期将会是最大的风险。(第一创业证券 何本虎)

　　医药行业:年报密集期精选业绩确定的品种
　　2月份医药板块继续领跑:单月板块获得了6.35%的绝对收益,继1月份之后再次大幅跑赢沪深300指数6.85个百分点,表现抢眼,今年以来医药板块涨幅列所有行业第一位,印证了我们2月月报中“坚定看好,回调将是买入机会”的观点。在个股方面,一线白马股、成长股、低估值个股及部分题材股均有所表现,兴业医药2月组合表现耀眼,涨幅为11.97%,大幅跑赢医药行业指数5.62个百分点,其中丽珠集团(25.5%)、双鹭药业(14.3%)、科华生物(11.9%)等均表现突出。
　　行情有望延续,业绩确定性为先:虽然今年以来医药板块上涨较快而且超额收益明显,但我们看好行业的逻辑并没有发生变化,医药仍然是今年业绩增长最为确定的行业之一,而且上市公司的一季报预期向好。目前市场对医药板块投资的分歧主要在于前期涨幅较大导致估值偏高的问题,对业绩和政策等基本面的分歧并不大,我们认为,在基本面持续向好的情况下,合理偏贵的估值并不能形成看空的理由,我们继续看好下阶段医药股的投资机会。短期内不排除有震荡甚至回调的可能性,但我们认为即使有回调下行空间也有限,建议继续坚定持有,有回调也是买入的机会。3月份将是年报的密集发布期,市场关注的焦点将重新回到业绩和估值层面,后续个股分化的趋势可能更为明显,对于业绩确定增长而且估值也合理的优质公司我们继续看好,而部分业绩不佳估值也偏高的品种,可能会面临一定的风险。
　　选股策略:就3月份而言,鉴于年报业绩即将陆续发布,我们的选股思路主要聚焦业绩的确定性,建议配臵2012年报和2013年一季报业绩增长确定的低估值品种和成长股。兴业医药2013年3月份的组合是:信立泰(13年一季报预计增长40%以上)、双鹭药业(13年一季报预计增长40%以上)、新华医疗(13年一季报预计增长40%以上)、丽珠集团(预计13年增长25%以上,估值不到25倍)、科华生物(预计13年增长25%,估值23倍)和上海凯宝(一季报预增30-40%,估值不到25倍)。其中信立泰、双鹭药业和新华医疗是我们看好的一季报预期良好的成长股;丽珠集团、科华生物和上海凯宝是业绩稳定增长的低估值品种。
　　风险提示。板块短期内涨幅较大面临估值压力;周期性板块行情对消费类板块资金配臵产生影响。（兴业证券 项军,邓晓倩）

　　汽车与零部件行业:公车改革有望进入实质性阶段,自主品牌将受益
　　事件:近日一汽轿车生产的红旗H7高档轿车举行了首次政府采购大单交车仪式,红旗H7一次性交付13辆,专供省部级官员。上汽集团生产的荣威950也成为四川政协会议指定公务用车。
　　投资要点
　　政府采购自主品牌示范效应大,中长期有望利好自主品牌。新一届政府力行节俭,我们预计13年政府有望加大公车采购自主品牌力度。从去年底到今年初,陆续有部分省市出台在不造成浪费前提下逐步换乘自主品牌汽车规定,如甘肃、宁夏、安徽等,近日,一汽生产的红旗成为省部级专供车辆。政府采购自主品牌,将提升其品牌影响力、知名度,中长期将利好自主品牌的发展。
　　政府采购自主品牌将加速13年自主品牌需求的回暖,有望提升其市场份额及销量增速。前期政府采购以合资品牌为主,自主品牌仅占较少比重。若13年政府提高自主品牌采购比重,则自主品牌市场份额将提高,另外,去年9月开始自主品牌内在性回暖,若再加上今年政府采购比重加大,则13年自主品牌需求有望好于预期。我们在此按一定假设进行情景分析,假设不考虑政策影响13年自主品牌销量增长5%,根据政府采购比重,分别采购10万、20万辆自主品牌车型,则其增速将分别提升至8.3%和11.5%;假设13年自主品牌销量增速为10%,则其增速将分别提升至13.3%和16.6%(具体请参见表2)。
　　自主车企受益程度分析。我们暂根据2012年出台的公车采购标准,公务用车配备排气量1.8升(含)以下、价格18万元以内的轿车,分别按1.6L-1.8L、和1.3-1.5L进行分析,若按1.6-1.8L考虑,根据其销量及占其自身比重,一汽轿车、上海汽车、奇瑞、吉利、江淮、长安汽车等将受益;若按1.3-1.5L考虑,吉利、奇瑞、长城、上汽、夏利、长安、比亚迪等将受益。综上,上市公司A股中:江淮汽车、长安汽车、一汽轿车、上汽集团、长城汽车、比亚迪等分别受益;H股中:吉利汽车最受益(具体请参见表3-5)。
　　预计政府采购自主品牌对合资品牌需求影响不大。我们认为若13年政府加大自主品牌采购力度,合资品牌需求受影响较小,主要原因:合资品牌消费群体已由公车转为私人消费为主,政府采购合资品牌下降并不会导致合资品牌需求的下降。另外,自主品牌采购车价低于合资品牌,同等采购金额可采购数量更多自主品牌,对汽车需求总量影响也不大,反之或可提升需求总量。
　　投资策略与建议:有望受益相关上市公司;长安汽车(000625,买入)、江淮汽车(600418,增持)、一汽轿车(000800,增持)、上汽集团(600104,买入)、长城汽车(601633,增持)。
　　风险提示:经济下滑影响汽车需求,政府采购时间及执行力度具不确定性。(东方证券 姜雪晴)

　　水泥行业:价格即将回升,正是买入时机
　　春节后股价回调,风险有所释放春节后水泥板块大幅回调。A股水泥股回调10-15%,估值下降,我们相信下行风险已得到缓解,风险/回报再现吸引力。
　　我们估计水泥价格下周起开始回升
　　过去几天,我们与水泥生产商和行业专家等进行了广泛沟通,了解到过去两周供应自律实施良好。我们预计水泥价格下周(3月4日当周)起有望开始回升。不同与往年,今年水泥价格可能不会先在华东回升,而会先在华东周边地区回升。供应自律的实施范围已扩大至国内更多地区。
　　我们认为流动性充裕将带动需求好转
　　春节已过两周,需求尚未好转,我们认为这是正常的季节性现象,因为外地民工尚未返城。但在流动性充裕的支持下,我们仍看好需求前景,并认为3月起需求将逐步好转。
　　将华新水泥评级上调为“买入”;首选股是海螺水泥A股和华新水泥
　　我们认为,随着春节后的回调和旺季的结束,水泥板块的风险/回报再现吸引力。我们认为该对水泥股进行重估了,我们的首选股是华新水泥和海螺水泥A股。(瑞银证券 密叶舟)