实力券商力推六大行业(附股)

　　水泥数据：淡季跌价渐至尾声 板块大跌迎来布局机会
　　春节过后第一周,全国水泥市场价格出现下滑,环比2月初下跌1.18%。价格下跌区域主要集中在江西、江苏南京、安徽巢湖、马鞍山,广西和湖北地区,不同地区价格下跌20-40元/吨。价格下跌主要原因:一方面春节前后部分区域个别企业持续生产,库存增加明显;另一方面春节刚过便遭遇雨雪天气,下游寻货较少,龙头企业急于降库抢占市场份额致使部分区域价格出现回落。从下游调查情况看,春节刚过建筑工程尚未启动,高等级水泥成交量较少;粉磨站和门市仓储用户采购已经开始,所以本周熟料和低等级袋装水泥销售提前恢复。
　　华北地区价格平稳。京津冀地区建筑工程仍处于停工阶段,水泥价格也都维持节前水平。北京地区主导企业已经确定自2月26日起,执行节前调价政策,P.O42.5散到位价不低于390元/吨,仅针对不同预付款大客户有一定优惠,其他客户一律执行新价格;天津企业继续观望中,暂时维持节前低价,等待周边市场明朗后再调整;河北地区差异明显,唐山地区大中型企业继续执行停产,熟料执行高价销售,水泥报价因市场需求未启动,高低不一,小型企业销售农村市场仍执行春节前低价格。整体来看,3月中上旬,京津冀市场需求将会全面启动。唐山地区熟料价格在供应略偏紧的情况下,可以执行上涨;邢台和邯郸地区若无良好的协同机制,价格将会在低位持续;石家庄地区由于节前已经执行上调,春节期间保持稳定,开市后将会延续。华东地区价格下跌。春节刚过,华东地区部分市场水泥价格出现下跌,幅度20-40元/吨。其中,江西省价格下跌幅度最大,较前期相比下跌40元/吨,南昌、九江、弋阳、分宜等地价格出现回落,价格下跌原因是由于节前江西水泥价格较周边地区价格略高,为缩小价差,个别企业在2月6日便先行下调价格,由于春节期间无实际需求多数企业未跟进,春节过后其他企业跟进调整。弋阳、分宜等地节后由于雨雪天气影响,开市不利,加之春节期间企业没有执行停产,库存上升较快,再次下调价格。上海、南京以及安徽马鞍山低标号价格下调10-20元/吨,主要是龙头企业为抢占市场份额,刺激门市仓储客户采购积极性。南京地区龙头企业散装也有下调20元/吨,考虑到其他大多数企业尚未跟进,因此市场价格暂不调整,估计下周开市后,其他企业将会陆续跟进调整。苏南地区价格保持平稳,南京地区的跌价对苏南地区企业有一定影响,由于市场尚未启动,多数企业仍是希望维稳。
　　安徽巢湖地区袋装水泥价格普遍下调25元/吨,主要为了迎合农村市场需求启动,高标号稳定。春节前停产生产线继续停产中,估计下周将会陆续恢复生产,熟料价格保持稳定,企业熟料库存普遍在50%-60%,少部分企业春节期间未停产,库存略高在70%以上。
　　其他省份浙江、福建和山东地区价格继续以平稳为主,多数企业仍在执行停产,下周28日左右将会恢复生产。(兴业证券 陈文,王挺)

　　化学原料行业：旺季将临 化工品蠢蠢欲动
　　摘要:
　　石油化工
　　本周国际原油市场从高位回落,油价连续两日遭遇重压,供需面和经济面的多重利空凸显,前期较明显的上行势头受到阻击。截至2月21日收盘,WTI区间维持在92.84-96.66,布伦特区间维持在113.53-117.52美元/桶。
　　基础化工
　　化纤方面:江浙地区涤纶长丝市场出现短暂的“开门红”现象后逐渐趋于平稳的格局。当前,江浙涤纶长丝市场主流报价POY150D/48F报10450元/吨,DTY150D/48F报13150元/吨,FDY150D/96F报12100元/吨。短工厂目前走货勉强持稳,直纺涤短市场出现弱势跟跌。江苏地区厂家报价维稳,成交优惠商谈,主流商谈重心在11600-11700元/吨出厂;浙江地区厂家报价普遍有50-100元/吨左右下调,成交价在11650-11750元/吨送到。
　　聚氨酯方面:本周,国内普通软泡聚醚市场窄幅上涨,目前山东及华北地区主流报价在13300-13500元/吨(现金散水出厂)。华东地区主流报价在13300-13400元/吨(现金散水送到),华南地区普通软泡聚醚主流报价在13300-13400元/吨(散水现金送到)。环氧丙烷市场缓慢上行,随着终端的陆续返市,市场交投较为热烈,截止本周五,山东商谈12800元/吨现金出厂或周边送到;华东商谈13100元/吨现金出厂或周边送到。
　　炼化方面:由于天然橡胶价格骤降,大多数中国市场商家边外观望,本周丁二烯价格稳中略微走低。但是在中国大陆和台湾、韩国和马来西亚有现货交投报道。FOB韩国和CFR中国大陆基准价格周五为2100美元/吨,较上周持平。亚洲纯苯受原油带动周内震荡,FOB韩国收于1396美元/吨,周累计下跌14.5美元/吨,业者交投意向多在4、5月船货。且因苯乙烯装置检修,苯乙烯及纯苯差价扩大到331.5美元/吨,为15个月来最高,美国纯苯则有下降趋势。(第一创业 景殿英)

　　传媒互联网行业:政策仍待落地,市场龙头崛起继续
　　每周观点
　　1.本周变化:
　　政策方面:新一轮的“大部制”改革草案即将提交中央,大文化部暂未列入;总局近日下发了2013年1号文,要求将网络广播电视台提升到与电台电视台发展同等重要地位,并鼓励台长兼任,网络电视台体制上实行由上而下的三级。
　　电影市场:在《霍比特人》与《西游》双核带动下,影市延续春节档热度;截至2月24日,据初步统计,《西游降魔篇》票房已达到9.9亿,超越《十二生肖》,位列华语第二,有望挑战《泰囧》;《霍比特人》上映三日单日票房均不敌《西游》,本周《西游》排片超越《霍比特人》。
　　3月影视主打引进片。本周多部引进片定档,关注由华谊兄弟买断大陆版权,西班牙最卖座本土电影《海啸奇迹》定档3月8日;分账大片《虎胆龙威5》定档3月14日,《生化危机5》定档3月17日。《魔境仙踪》也将于3月下旬上映。
　　电视市场:1)央视春晚双重收视率口径分析显示,观众对内容的依赖度超过对频道的依赖度,内容为王时代全面到来;2)北京IPTV正式放号,与宽带捆绑销售,全国IPTV用户在去年底超过2300万,江苏IPTV用户416万,上海170万。3)华策影视《全家福》高收视收官,《新洛神》进入后期制作。4)爱奇艺获得奥飞动漫2013年度版权内容。
　　新媒体:Alexa统计的日均UV,乐视网持续超过爱奇艺,居长视频网站第一。
　　重点公司跟踪:华谊兄弟《西游》截至2月24日票房为9.9亿,公司就该影片票房分帐收入应获得的税前利润大约为1.96亿元,公司可能会考虑进一步拨备执行制片方一些奖励,具体金额及方式由相关各方另行协商;蓝色光标首发原始股解禁,实际可流通股数占总股本14.06%;歌华有线2012年预计实现净利润2.94亿元,同比增长5.51%,EPS0.2775元。乐视网:发布股权激励草案,拟新增高管张特和核心技术团队共400人授予836万份股票期权,占总股本的2%。其中首次授予752.4万份,行权价格为23.37元,有效期5年,行权条件以2011年为基数,持续四年复合增长率为37%。
　　2.投资建议:短期关注华谊兄弟《西游》票房超预期及两会文化热点带来的投资机会,中期继续推荐子行业崛起的龙头
　　短期,华谊兄弟《西游降魔篇》总票房不断攀高,一季报业绩有望超预期。《西游》前8天票房达到6.4亿,按照国庆档经验,影片假期7天票房可占到总票房的55%左右,以此计算,《西游·降魔篇》票房有望达到12-13亿。一季度《西游》单片有望带来净利2亿左右,增厚每股收益约0.3元。另外《十二生肖》将于一季度确认的票房约为3.8亿,在两片带动下,13年一季度净利较去年同期的3700万元,有望大幅增长;建议关注两会文化热点带来的投资机会。两会中文化产业被提及符合预期,虽然大文化部改革未列入,但市场轮动将带来主题性投资机会。建议关注前期涨幅不大,估值较低且改革空间较大的相关个股,建议关注:凤凰传媒,中南传媒,人民网中期,我们维持“行业变革整合,龙头崛起”,是传媒行业2013年全年投资主线的判断,维持前期推荐:1)各子行业优势突出、管理层优秀的龙头公司,市场份额不断提升,业绩持续高速增长:华策影视(电视剧龙头崛起),省广股份和蓝色光标(内生外延持续带来高增长超预期);2)现有子行业龙头的业绩反转和变革:奥飞动漫、凤凰传媒。3)网络/IPTV视频广告行业增长超预期,电视端智能化的主题全年仍是热点,相关公司乐视网、百视通值得关注。
　　3.风险提示:宏观经济环境风险;影视等业务的政策审批不确定性;电影票房不确定性。(中金公司 王禹媚,余晚婷)

　　保险行业：保险股2013年价值增长及股价表现展望
　　我们在基准环境下简单估算了保险公司的价值增长,并在给予一定的估值水平下(按照2012年收盘价倒推的估值水平作为2013年的估值水平)发现,2013年在获得超额收益方面,平安表现最佳,其次为新华,然后为太保和人寿。
　　我们继续在基准环境的基础上测算了资本市场变动对保险公司价值及股价的影响(以资本市场上涨为例)。在四家公司中,根据我们的测算(我们测算公司对股市变动的弹性的逻辑是:股市变动影响公司投资资产中权益类资产的价值,从而影响公司的内含价值,从而影响对公司的估值和股价;我们测算公司对于债市变动的弹性的逻辑是:债市变动影响公司投资资产中归类于可供出售类金融资产的债券资产的价值,从而影响公司的内含价值,从而影响对公司的估值和股价),新华股价对股市变动的弹性最大,对债市变动的弹性也最大;而人寿、平安、太保股价对股市变动的弹性接近,均低于新华;对债市变动的弹性上,人寿最大,平安其次,太保最后。所以总体上,对资本市场变动的弹性上,新华弹性最大,人寿其次,平安、太保居后。
　　继续在基准环境的基础上测算资本市场变动对保险公司价值及股价的影响时发现,股市上涨带来的资产价值的上涨幅度并不足以支撑股价跑赢大盘。股价要跑赢大盘,满足以下几个条件之一下即可:1、债市大幅上涨;2、股市上涨带来投资者积极的情绪,给予一个较高的估值水平;3、新业务价值增速转好并给予市场可持续的信心,新业务价值倍数得到提升;4、基准股价处于低估状态。其中前两项因素是共性因素,保险公司共同面对的环境,当然不同的保险公司因为资产配置及业务性质也存在不同的弹性(在第2点中已有阐述);而后两项取决于保险公司的个体表现,新业务价值增速方面表现较佳以及基准股价低估的保险公司更容易获得超额收益,在此基础上,我们推荐中国平安。(华泰证券 吴耀)

　　有色金属行业周报:观察经济变化,把握主题投资
　　摘要:
　　近期观点:
　　近期金属价格调整可归为两个原因:①美联储货币收紧预期及美元走强挤压金融属性。②经济复苏途中遇震荡,表现为欧洲经济风险增加,中国元宵节前开工和需求变化趋势不明显等。
　　我们对经济复苏的判断没有变,对未来的预期是:金融属性的收缩把金属和股票价格的泡沫挤压后,依靠工业需求的复苏,带动金属价格稳步上行,非期货金属或更受益。地方政府上报的GDP目标看投资冲动依然强劲,在短期政策和经济的空窗期,我们需要更多的观察和等待。维持对江铜岭南锡业厦钨章钨的看好。另外,我们感到军事和环保问题将长期化,股票估值水平有望进一步走高,把握贵研铂业、钢研高钠、博云新材的投资机会。
　　一周海内外宏观数据统计
　　美联储会议纪要显示缩减QE可能,日澳央行会议暗示延续宽松预期。数名美联储理事认为应做好对每月购买850亿美元债券计划规模作出调整的准备。日本央行有委员认为可以考虑延长央行资产购买计划所购买的政府公债存续期至五年;澳洲联储会议纪要认为仍有进一步降息的空间。
　　穆迪下调英国AAA评级,美国制造业数据下滑。穆迪将英国政府债券评级由Aaa下调至Aa1,评级展望稳定,这是英国首次失去权威评级机构的最高评级。美国2月费城联储制造业指数为-12.5,大幅不及预期。
　　本周主要宏观经济事件预览
　　本周美国、欧洲、日本、中国都将公布2月份制造业PMI数据;美国、欧洲、日本将公布1月CPI、失业率等;美国与欧洲还将公布4季度GDP修正值。
　　从开工率看产业变化
　　12月份国内铜冶炼企业开工率为92.86%;1月份国内电解铝企业开工率85.86%;1月份国内氧化铝企业开工率为77.13%;1月份国内铜杆线企业开工率71.97%。(国泰君安证券 桑永亮,蔡鼎尧)

　　造纸行业：浆价全线上涨 纸价提涨迫近
　　本周造纸板块涨势良好,跑赢大盘:周造纸板块上涨2.9%,同期沪深300指数下跌5.6%,板块跑赢大盘8.5个百分点。其中拟合的8家造纸重点公司上涨0.1%,跑赢大盘5.7个百分点。
　　浆价全线上涨,涨幅5%~10%:下游印厂处在节后恢复期,市场交投较为冷清,各纸种价格以稳定为主,基本与节前持平,随着印厂逐渐恢复生产,成交状况也将逐步恢复。纸厂方面提价态度依旧坚决,预计3月需求将进入传统旺季,纸价还将有新一轮提涨政策。原材料价格方面,国内浆价本周全线大幅上涨,各品牌涨幅区间为100~600元/吨不等,平均涨幅约350元/吨,针叶浆均价5100元/吨,上涨8.8%;阔叶浆均价4800元/吨,上涨4.4%。外盘浆价持续微幅上扬,废纸价格美涨日跌,小幅震荡。
　　产成品库存环比下降,同比趋缓:2012年全年机制纸累计产量11375万吨,同比增长4.7%,较2011年增速(+13.2%)大幅放缓,其中书写纸(-10.4%)、箱板纸(-19.3%)等产量同比降幅较大。12月机制纸与纸板产成品库存277亿元,环比下降5.5%,同比增长1.1%,8月以来环比增速逐月下降,同比增速趋缓。
　　四季度造纸均价提涨,盈利明显改观:2012年造纸行业实现收入6478亿元,同比增长3.1%,利润总额314亿元,同比下降5.9%,毛利率12.6%,销售净利率4.9%。与我们此前预期一致,造纸行业四季度纸价出现明显上涨,我们测算Q1~Q4行业平均纸价环比涨幅分别为-0.3%、-0.7%、-1.1%、8.3%,纸价上涨促使四季度毛利率、利润率环比显著回升。而从四季度总体销量情况来看,需求仍不甚乐观,四季度单季销量环比下降9%,同比下降3%,行业未出现趋势性复苏。
　　推荐索菲亚、宜华木业、星辉车模:自我们四季度推荐家具及造纸行业以来,板块及公司均取得了较为不错的涨幅,太阳纸业2012年四季度至今涨幅为20%,宜华木业涨幅为17%。近期推荐一季度业绩预期较高,增长较为确定的标的,建议配置星辉车模、索菲亚、宜华木业。(兴业证券 雒雅梅)