实力券商力推六大行业(附股)

　　稀土有望继续享受政策红利(荐股)
　　有色行业“买入”评级
　　美联储会议显示部分委员认为QE应该逐步退出，中国国务院推出国五条遏制房价过快上涨，A股和商品市场均大幅跳水，基本金属短期面临压力。稀土收储资金逐步到位且政策支持力度有望加强，因此上调稀土子行业投资评级主要标的为：广晟有色 、*ST关铝、包钢稀土、厦门钨业 .
　　基本金属：基本金属全线下跌
　　基本金属全线下跌主要受中美政策影响。实际需求方面，下游加工企业将在元宵节后开工而暂无采购需求导致本周基本金属社会库存大增。基本金属本周恐慌性暴跌后，下周将等待下游企业回归市场后的消费指引，我们认为基本金属消费有望在3-6月的消费旺季中回暖。
　　贵金属：担忧美联储提前结束量宽，贵金属继续回调
　　本周金银分别下跌1.82%和1.06%，主要因资者担忧美联储提前终结量宽政策，考虑到2012年黄金上涨的主要推手是美国财政悬崖、希腊退出欧元以及中国经济硬着陆的风险，目前三个风险都已缓解，黄金短期并无催化剂，短期贵金属仍会继续受压。
　　小金属：稀土有望继续享受政策红利
　　稀土方面，近期企业会逐步收到2012年国家稀土收储资金，我们认为两会前后国务院仍将保持对稀土子行业加强整顿治理，利好稀土行业。本周包钢华美稀土开工点火，预计其他子公司将在2周内陆续开工，包钢稀土停产近4个月后复产。考虑到投资者前期对稀土是否能继续获取政策心存疑虑，我们认为政策仍将趋紧，因此上调稀土子行业评级至“买入”，核心关注：广晟有色、*ST关铝、包钢稀土、厦门钨业。碳酸锂价格持稳，下周三泰利森将召开股东大会审议天齐集团收购案，我们认为通过将是大概率事件，收购后如按原价注入则天齐锂业并不算贵，因此建议关注天齐锂业。
　　新材料：钕铁硼需求见底
　　钕铁硼方面：本周H35售价稳定，加工费稳定，下游需求订单情况持平，预计永磁需求继续下滑概率较低，目前已经进入底部区域，但回暖趋势尚未形成。
　　风险提示
　　美联储宽松政策变化、中国经济政策变化、欧债危机恶化。(广发证券)

　　电子行业：下半年LED照明启动 龙头公司受益
　　LED产业前景广阔,盈利性将改善
　　LED较传统照明节能环保,是长期发展方向。LED已在背光领域成熟应用,未来三年保持26%的年均增速,潜在市场规模巨大。政府补贴造成LED行业在发展前期竞争过于激烈,相关公司盈利状况差,这种状况在后续将得到改善,LED行业不会陷入光伏行业的困境。
　　LED照明将在下半年启动
　　白炽灯淘汰已经进入实质阶段,给LED照明产品带来高成长的催化剂。日本在12年禁止白炽灯,LED渗透率已从10年的10%提高至50%;欧盟在2012年9月将白炽灯和传统卤素灯完全退出市场;2014年之后,白炽灯基本从美国消失;中国也非常有望从2016年10月起禁止白炽灯。LED照明盈利性已显著改善,一线厂商和渠道推广LED照明的动力也大大增强,并继续通过向性能妥协、采用中功率芯片、生产向中国转移和生产外包等途径继续降低成本。
　　总成本在商用领域已开始体现出优势。2013年商超、工厂采用LED照明相比节能灯照明的成本回收期将缩短到2年以内。政策正从鼓励投资演变为鼓励需求。三部委的新一轮招标有望年中启动,财政部首次在采购清单中加入LED产品,六部委的规划给了政府补贴更大可操作性。随着政府换届的完成和财政的宽松,来自政府的LED需求有望超预期。
　　LED行业处于洗牌阶段,有利于龙头企业
　　在产能过剩和低集中度现状的促进下,LED行业已进入整合阶段。垂直一体化整合是行业发展的趋势,渠道的作用将更为凸显。政策和行业规范化加速行业整合,有利于龙头公司。
　　LED板块投资价值显现,推荐各领域龙头
　　LED板块自9月中以来走势偏弱,随着LED照明在下半年的启动,整个行业的景气度将出现明显回暖,股价后续将存在较大上涨空间,具有技术、规模和渠道资源的龙头厂商将受益最显著,我们推荐四条投资主线和德豪润达、瑞丰光电、三安光电、阳光照明和勤上光电五家公司。(光大证券 蒯剑)

　　橡胶行业：泰国停止购胶计划 轮胎业显著受益
　　事件
　　2月19日,泰国农业部副部长表示,因橡胶价格已经反弹,泰国政府将停止继续执行其橡胶购买机制。受此消息影响,周一至周三泰国20号标胶STR20共下跌10%至3085美元/吨,我国上海现货云南国营标一胶价下跌10%至25700元/吨。
　　评论
　　泰国无力继续维持购胶计划,短期难以推出新干预政策。泰国是全球最大的天胶生产国和出口国,产量占ANRPC三分之一,天胶出口是其重要产业。去年8月,胶价一度低于2700美元/吨,打破了政府所能容忍的心理底限,引发了一系列的干预政策,如泰、马、印尼三国联合限产保价,政府拨款向胶农购胶。本次叫停的购胶计划,截止目前已花费泰国政府约220亿泰铢(约7.4亿美元),收购了超过20万吨天胶,为政府财政带来较大负担,也为去库存埋下伏笔。本次计划的停止,表明3000美元/吨左右的价格可以为政府接受,短期内推出新政策可能性较低。
　　ANRPC天胶总产量2012年增长约3%,IRSG预计全球天胶产量2013年增长3.2%,供大于求将延续。天然橡胶生产国协会(ANRPC,控制全球90%以上天胶产能)的数据显示,不含泰国的2012年各成员国天胶产量普遍增长,涨幅前四名为:柬埔寨(19.6%),越南(9.5%),中国(9.4%),印度尼西亚(7.7%)。泰国数据尚未从ANRPC处得知,但泰国橡胶联合会1月公布的数据显示,泰国2012年全年生产橡胶350~355万吨。据此预计,2012年ANRPC总产量为1062.7万吨,较2011年增长3%。据国际橡胶研究组织(IRSG)预计,2013年全球天然橡胶消费量较上年增长5.9%至1160万吨,全年的供应量将达到1180万吨,较2012年增长3.2%,供大于求将延续。
　　3月底三国减产政策到期,东南亚天胶4月中旬进入开割期,胶价有望进一步下滑:印尼、马来西亚、泰国共同实施的削减30万吨天胶出口量计划将在今年3月末到期。4月中旬,泰国北部、越南胶树进入开割期,5月初包括泰国、马来西亚和印尼在内的东南亚国家全面进入开割期,一直到年底才陆续停割。产量在开割期的集中释放将对胶价形成较大向下压力,有望重演2012年胶价年中大幅下滑的一幕。
　　维持2013年天胶价格维持25000元/吨低位的判断,轮胎业盈利有望大幅增长:我们在2月1日的报告《高弹性和低成本助推行业盈利迅速增长》中预计,今年胶价将围绕2.50万元/吨中枢上下振荡,与去年均价2.68万元/吨相比有约6.7%的下降空间。以橡胶成本(天胶+合成胶)占轮胎60%,轮胎毛利率15%计算,胶价降低6.7%可提升轮胎业销售净利率约2.6%,行业盈利将大幅增长。
　　投资建议
　　根据敏感性分析,销售净利率提升1%,风神股份、赛轮股份EPS分别增厚0.24、0.15元,在胶价下跌过程中显着受益。建议关注风神股份、赛轮股份。(国金证券 刘波)

　　物联网和营改增传来利好(荐股)
　　年报将近，将检验投资者的成长预期。都以成长的名义，投资者的理念其实有差异。一类投资者从概念出发寻找投资线索，可行的概念转化为企业的业绩，至少要经过（1）产业政策的执行或者产业逻辑的可持续性在未来不会扭转，（2）相关企业的发展战略正确，（3）相关企业的执行力过硬。即使可行的概念，考虑到以上要素的不确定性，真正实现投资者业绩预期的概率也并不高。还有一类投资是投资企业盈利能力的均值回归。例如，2012 年铁路行业的投资下滑，导致相关软件公司业绩下降。未来铁路行业的投资恢复，相关企业的盈利能力（如净利润率）可能达到大大高于现在的水平。
　　计算机行业要以成长的名义，区分以上三类投资。第一类投资是成长股投资，成长股投资的风险在于产业趋势发生不利变化，企业的战略发生偏差，企业的执行力弱。成长投资需要耐心，企业经营需要时间，所以成长型公司的复合增长率并不一定非常高，它们的魅力在于可持续。投资者往往把第二类投资误认为是成长投资，其实是诉诸于人性的概念投资。概念投资的魅力在于短时间获得巨大投资收益，风险在于较差的市场环境使其他投资者无心追逐概念。第三类投资是周期投资。
　　本周国务院发布推进物联网有序健康发展的指导意见，无实际超预期之处。财政部在2013 中国宏观经济高层研讨会上表示，今年营改增将继续扩大试点范围，后年，营改增将推广至全国。中国银联与中国移动首次实现跨行业T***平台对接，金融IC卡可远程申领。中国移动与招商银行签署战略合作，基于NFC SWP-SIM发展支付，曾经胶着的移动支付标准之争越来越清晰。
　　本周我们发布计算机行业2012 年年报前瞻报告和航天信息点评报告。
　　本周计算机设备上涨-0.5%，计算机应用上涨-0.9%，优于沪深300 指数涨幅（-6.3%）和中小板指（399005）涨幅（-1.7%），逊色于申万创业板（801005）涨幅（1.3%）。2013 年南方电网进入信息化建设高峰期有利远光软件，信雅达通过CMMI4 认证利于2013 年软件招标，汉得信息总经理再次增持股份28.3 万股反映业务信心。我们上调航天信息13 年税控设备价格和物联网业务规模。推荐远光软件/航天信息/汉得信息/神州泰岳/信雅达/海隆软件，特别推荐成长和估值都有吸引力的远光软件。（申银万国证券研究所）

　　造纸轻工行业：国内木浆价格明显上涨 铜版纸继续看涨
　　本周造纸印刷板块走势超越大盘。板块本周下跌幅度为0.89%,超越沪深300指数(本周下跌6.32%)5.43个百分点。根据我们上周山东造纸企业的调研情况,再次确定了铜版纸可能是今年最好的纸种的判断,从目前各纸种提价的情况来看,铜版纸的提价较为坚决,目前也正在被市场所接受。同时,确定行业未来产能继续大幅扩张的可能性较小,龙头扩产动力明显下降。我们再次重申将造纸板块的投资评级由“持有”提升至“增持”。具体内容请参考我们前期推出的《造纸行业深度报告——改善从2013开始》。
　　本周国际浆价小幅上升,国内浆价明显上扬。欧洲针叶浆小幅上升,上升幅度为0.83%,而阔叶浆价格上升0.59%。木浆市场的大部分驱动因素都有利于浆厂。新兴经济体的造纸行业依旧保持强势增长、生活用纸对商品浆需求增强以及制纸级商品浆产能净增长有限很好地保持了纸浆市场的供需平衡。
　　本周国际废纸价格平稳。美废期货市场交投活动虽然仍不算多,但市场的回暖氛围已然呈现,供应商方面表现出明显的看涨心态。日废期货市场仍处于较为冷清的状态,供应商报盘不多,纸厂接单也较少。
　　长假后,欧废期货市场气氛冷清,部分供应商短期看涨后市,试探报价,但因价格仍与美废相近且可谈空间有限,纸厂大多反应平平。
　　铜版纸提价逐步被市场接受。双胶纸方面,本周国内双胶纸市场十分平淡。前期虽有厂家宣布提价,但从产能覆盖范围、提价力度而言都不及铜版纸。白卡纸方面,在原料价格的推动下,节前多数厂家纷纷上调白卡纸价格,但经销商出货方面多依据当地具体行情而定。铜版纸方面,受季节性因素影响3月铜版纸需求将进入传统旺季,加之近期木浆价格上行,预计下月还将有新一轮提价政策。箱板瓦楞纸市场稳定,多数春节期间停机检修纸厂恢复生产,下游暂未完全恢复。
　　我们将造纸板块的投资评级由“持有”提升至“增持”,推荐公司为太阳纸业、景兴纸业、中顺洁柔;给予轻工板块“增持”评级,重点推荐:金卡股份、通产丽星、永新股份、星辉车模、索菲亚、姚记扑克。(齐鲁证券 孙国东,朱嘉)

　　水利投资驶入快车道(荐股)
　　投资要点
　　不利因素出现转机:我们认为，2012年水利投资不及预期，可能主要因地方政府相关的水利配套资金投入不足:但这一局面或将在2013年将发生扭转，我们看到目前2012年四季度以来土地市场已经在回暖、全国“三税”收入出现稳步增长，受此影响的地方水利自筹资金及水利基金也将增加，而国家预算内资金来源稳定，因此我们预计2013年起，水利投资或将驶入快车道。
　　近几年来水利投资增长明显慢于铁路及道路，我们认为，重要原因之一便在于金融杠杆的差异，与水利投资整体的低杠杆不同，水资源项目(主要包含调水、引水等水资源配置工程)，因其单体规模较大，受益范围较为明确，项目毛利率亦明显高于农田水利等小项目的特征，存在加杠杆的可能。从这个角度出发，我们认为，水资源工程最有望实现项目进度及投资的超预期。
　　行业催化剂:2013年上半年密集招标期:近两年我国水资源工程建设的主战场为南水北调中线一期河北-河南段配套工程，为实现2014年底前南水北调中线一期工程的全线通水，河南段2013进入管材供应阶段，河北段大部分管道招标也将于2013年内完成，我们测算河北段配套工程PCCP招标额近乎河南段的1.4倍，且项目单体规模大，明显利好于中游PCCP管材制作业龙头上市公司，我们判断，2013年上半年河北段管道项目的招标将成为PCCP管行业的催化剂。
　　投资策略与建议
　　我们看好水资源工程相关的PCCP管子行业。在四家PCCP上市公司中，我们优选青龙管业(002457，买入)。主因:1)拿单能力强。青龙管业河南段PCCP中标额居第二位，目前PCCP在手订单约10亿元，为12年PCCP业务收入预期值的3.4倍。青龙管业河北历史中标经历，有望增加其在河北拿单优势;2)盈利能力稳定。青龙管业“区域化+专业化”扩张战略不仅增加了当地PCCP市场议价能力，也控制了运输成本，保证稳定的盈利能力。
　　我们预测13年青龙管业EPS0.52元，增长80%，业绩大幅增长将驱动PE乘数扩张。目前建筑材料行业平均动态PE20.6倍，鉴于未来两年青龙管业净利润增长有望快于行业均值，我们给予青龙管业较行业均值35%的估值溢价，即28倍，作为其12月内目标PE估值，推导出目标价为14.5元，隐含升幅33%，首次覆盖给予公司“买入”评级。
　　其次我们建议关注龙泉股份(002671，未评级)。龙泉股份除了突出的拿单能力外，其资产周转速度也快(存货及应收账款控制好)，ROA水平业内最高，我们建议对其关注。
　　风险提示
　　南水北调配套工程河南段建设、及河北段招标低于预期。（东方证券研究所）